2013財務(wù)管理專業(yè)論文(精).doc

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價體系研究摘要：企業(yè)風(fēng)險管理的核心是對財務(wù)風(fēng)險的管理，財務(wù)風(fēng)險管理的重點則是對可能出現(xiàn)的主要財務(wù)風(fēng)險和財務(wù)危機進行超前的控制和管理，以避免由財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)化為財務(wù)危機和生存危機，從而使企業(yè)獲得持續(xù)生存和持續(xù)發(fā)展。因此，本文把企業(yè)的財務(wù)狀況指標(biāo)作為切入點，研究企業(yè)財務(wù)管理狀況及經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)系，建立評估企業(yè)財務(wù)風(fēng)險程度和風(fēng)險狀況的綜合指標(biāo)體系，對于企業(yè)經(jīng)營管理者及時地掌握企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險狀況，有效地防范和化解可能出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險和財務(wù)危機，從而通過實施有效的風(fēng)險管理，確保企業(yè)獲得持續(xù)成長和發(fā)展。 關(guān)鍵詞：企業(yè)；風(fēng)險；財務(wù) ABSTRACT:Financial risk management is the core of the firms risks management，and the key point of it is to pre-control and manage the potential financial risks and crisis in order to prevent these risks change into financial and surviving crisis .In this way，enterprises can go on living and developing. Therefore, this article takes enterprises financial condition index as the breakthrough point, researches the relationship between the enterprise financial control condition and the management risk, establishes the synthesis index system about the enterprise finance risk degree and the risk condition .As to enterprise superintendents ,they can grasp the enterprise financial risk condition promptly, guard and melt the possibly appeared financial risk and financial crisis effectively, thus guarantee the enterprise to obtain growth and development continually through the implementation of effective risk management. KEY WORDS: enterprise; risk; financial; evaluation 1關(guān)于風(fēng)險概念、特征及成因 風(fēng)險是伴隨人類社會發(fā)展過程而經(jīng)常發(fā)生的現(xiàn)實和客觀現(xiàn)象。企業(yè)作為人類活動行為主體之一，更是無時不刻在與風(fēng)險打交道。正是由于風(fēng)險的客觀存在，促使人們對風(fēng)險進行研究，并提出了不同的定義和解釋。 美國學(xué)者海恩斯，最早提出風(fēng)險的概念并對風(fēng)險進行分類。他對風(fēng)險所下的定義為:“風(fēng)險是損失的可能性”1。 美國風(fēng)險研究專家威利特，通過對風(fēng)險理論和保險之間關(guān)系的研究，把風(fēng)險與偶然性及不確定性聯(lián)系起來。他認為，風(fēng)險是一種客觀存在，其發(fā)生具有不確定性。 威廉斯在其風(fēng)險研究論文中2，對風(fēng)險所下的定義為:風(fēng)險是結(jié)果中潛在的變化。風(fēng)險是人們預(yù)期結(jié)果和實際結(jié)果的差異。他認為，風(fēng)險是在風(fēng)險狀態(tài)下，預(yù)期結(jié)果與實際結(jié)果之間的差異大小或差異的偏離程度，這種預(yù)期結(jié)果和實際結(jié)果之間的差異越小或偏離程度越小，則風(fēng)險越小;反之，則風(fēng)險越大。而這種差異程度可以用概率的方法加以測度。風(fēng)險發(fā)生的概率在01之間波動，概率越接近于1，則風(fēng)險發(fā)生的可能性就越大;概率越接近于0，則風(fēng)險發(fā)生的可能性越小;如概率在二分之一左右。則表明風(fēng)險的發(fā)生處于較大的不確定性。 莫布雷，布蘭查德在其1969年發(fā)表的風(fēng)險管理與保險一書中，將風(fēng)險分為純粹風(fēng)險和投機性風(fēng)險。并指出，純粹風(fēng)險存在于只有損失而無收入的情況下。而投機性風(fēng)險則存在于既有收入可能也有損失可能這一情況下。 關(guān)于企業(yè)風(fēng)險的形態(tài)和產(chǎn)生的原因，斯蒂芬森(Stephenson)認為可分為如下三種:經(jīng)濟原因所對應(yīng)的經(jīng)營風(fēng)險;社會原因所對應(yīng)的社會風(fēng)險;人力不能控制的自然原因所對應(yīng)的不可抗力風(fēng)險。其中，經(jīng)營風(fēng)險主要源于企業(yè)本身內(nèi)部的行為，如管理不善所導(dǎo)致的組織渙散、產(chǎn)品質(zhì)量事故、交貨期拖延、生產(chǎn)消耗及成本上升或投資決策失誤所產(chǎn)生的風(fēng)險等。社會風(fēng)險則主要包括與企業(yè)本身的管理無關(guān)或者說主要由于企業(yè)外部環(huán)境變化所產(chǎn)生的風(fēng)險。如市場需求下降或競爭對手的作用所導(dǎo)致的企業(yè)產(chǎn)品銷售量急劇減少;產(chǎn)品價格下跌及原燃材料采購成本上升所導(dǎo)致的企業(yè)盈利下降甚至出現(xiàn)虧損;政府產(chǎn)業(yè)政策的限制及稅收政策的調(diào)整對企業(yè)所造成的不利影響;企業(yè)進出口業(yè)務(wù)中所出現(xiàn)的國際結(jié)算延期，以及由于出口國原因所導(dǎo)致的貿(mào)易中斷等。不可抗力風(fēng)險則主要是指，火災(zāi)、雷電、洪水及地震等自然災(zāi)害對企業(yè)造成的風(fēng)險損失。 關(guān)于企業(yè)風(fēng)險的損失或代價，風(fēng)險理論學(xué)者一般將其分為:企業(yè)風(fēng)險的直接經(jīng)濟損失代價、企業(yè)風(fēng)險的間接經(jīng)濟損失代價及企業(yè)風(fēng)險損失的無形代價。其中，企業(yè)風(fēng)險的無形代價又可分為，企業(yè)為防范風(fēng)險所發(fā)生的無形代價及企業(yè)風(fēng)險發(fā)生后的無形代價。在很多情況下，企業(yè)風(fēng)險損失的無形代價甚至?xí)^其直接經(jīng)濟損失。企業(yè)風(fēng)險及風(fēng)險損失的代價從宏觀經(jīng)濟上講，不僅阻礙企業(yè)勞動生產(chǎn)率的提高，而且阻礙社會資源配置。因為，由于企業(yè)風(fēng)險的直接損失、間接損失加上難以估量的無形損失代價，一般容易使企業(yè)產(chǎn)生“避險行為”，從而限制資金向高風(fēng)險產(chǎn)業(yè)的流動，并容易造成某一行業(yè)資金的過度集中，形成生產(chǎn)能力過剩甚至形成泡沫經(jīng)濟(如房地產(chǎn)業(yè)資金的過度集中所形成的房地產(chǎn)泡沫)。此外，按照經(jīng)濟學(xué)原理，企業(yè)風(fēng)險損失的代價，在一定條件下，服從“乘數(shù)原理”，即企業(yè)風(fēng)險損失對國民收入會產(chǎn)生倍減作用。 2企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的含義及功能 2.1企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的含義 任何企業(yè)在其生存與發(fā)展過程中，都面臨來自企業(yè)內(nèi)部和外部的各種系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性風(fēng)險。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險不僅具有客觀性、不確定性、損害性，同時還具有風(fēng)險與收益的對稱性。即企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的存在是客觀的，不可回避的;企業(yè)財務(wù)風(fēng)險何時發(fā)生及其概率是不確定的:企業(yè)財務(wù)風(fēng)險一旦產(chǎn)生，必然帶來或大或小的經(jīng)濟損失;這些經(jīng)濟損失對企業(yè)也許是可以承受的，也可能是致命的;此外，企業(yè)在面臨某些財務(wù)風(fēng)險的同時，往往蘊涵著多種潛在的盈利機會，風(fēng)險越大，也意味著潛在的盈利性越高。因此，企業(yè)對待財務(wù)風(fēng)險的態(tài)度，應(yīng)是采取積極的風(fēng)險管理策略，而不應(yīng)是消極對待、簡單回避和無所作為。在日趨變化、劇烈波動的現(xiàn)實社會及經(jīng)濟環(huán)境中，企業(yè)風(fēng)險管理能力尤其是對財務(wù)風(fēng)險的管理能力己成為企業(yè)生存發(fā)展的核心能力之一。從某種意義上來說，企業(yè)經(jīng)營管理的實質(zhì)就是管理和控制財務(wù)風(fēng)險。 所謂企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理，是指企業(yè)為應(yīng)對和改變所面臨的各種財務(wù)風(fēng)險狀況而事先采取的一系列管理措施和行為。這些措施和行為包括:如何識別企業(yè)面臨何種財務(wù)風(fēng)險;評估這些財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)所造成經(jīng)濟損失的大小及影響程度:由此決定企業(yè)采取何種風(fēng)險回避策略，是風(fēng)險自留還是風(fēng)險轉(zhuǎn)移?如何預(yù)先防范可能出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險;一旦財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生后，如何控制風(fēng)險的不良后果及如何降低風(fēng)險損失等。3 由此可見，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理主要包括以下三方面的含義: (l)財務(wù)風(fēng)險識別。即針對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中所面臨的各種風(fēng)險進行分類;對各種風(fēng)險暴露情況及對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響程度進行辯識; (2)財務(wù)風(fēng)險測量與評估。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理包括對財務(wù)風(fēng)險的大小進行測量，對有關(guān)財務(wù)風(fēng)險數(shù)據(jù)，采用數(shù)學(xué)方法及相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險管理信息系統(tǒng)對各類財務(wù)風(fēng)險的大小進行具體量化處理。在此基礎(chǔ)上，借助于風(fēng)險評估方法和有關(guān)模型，對財務(wù)風(fēng)險因素作出具體評估，以便為財務(wù)風(fēng)險決策提供依據(jù); (3)財務(wù)風(fēng)險控制與化解。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理是以監(jiān)控財務(wù)風(fēng)險和化解財務(wù)風(fēng)險為主要核心內(nèi)容的風(fēng)險控制過程;企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理，包括根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營方針和風(fēng)險管理策略，對企業(yè)人財物、供產(chǎn)銷等各有關(guān)環(huán)節(jié)的經(jīng)營行為實施有效監(jiān)控，并為改善企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險狀況采取相應(yīng)的管理措施和行為，以便化解企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。 因此，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的主要內(nèi)容是，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的識別、財務(wù)風(fēng)險的測量與評估、財務(wù)風(fēng)險的控制與化解三個方面。 2.2企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的功能 1、提高企業(yè)及整個社會資源配置效率 在現(xiàn)實的社會經(jīng)濟運行系統(tǒng)中，企業(yè)是實體經(jīng)濟的載體及基本單元，也是市場配置資源的主體。企業(yè)的經(jīng)營狀況及資源配置效率的高低，從根本上決定了整個社會經(jīng)濟系統(tǒng)資源配置的水平。而有效的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理對提高社會經(jīng)濟系統(tǒng)資源配置的效率有著多方面的影響。這是因為，在整個經(jīng)濟系統(tǒng)中，企業(yè)既是資源的所有者、使用者，也是所有風(fēng)險的最終承擔(dān)者。從經(jīng)濟理論上來講，由于風(fēng)險的客觀存在以及企業(yè)的風(fēng)險態(tài)度、風(fēng)險偏好，會影響企業(yè)投資決策的選擇及投資決策的有效性。尤其是企業(yè)過度而消極的風(fēng)險回避態(tài)度，可能使企業(yè)喪失很多潛在的、甚至較大的投資及盈利機會，從而降低企業(yè)投資回報，進而降低整個社會的資源配置效率。而企業(yè)通過采取積極主動而有效的風(fēng)險管理，并通過對風(fēng)險的預(yù)先防范、轉(zhuǎn)移及分散，則有助于鼓勵企業(yè)進行可控制風(fēng)險范圍之內(nèi)的經(jīng)營行為及風(fēng)險投資，從而可以促進企業(yè)及整個社會投資活動及消費活動的高效運行。 此外，實施有效的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理可以提高企業(yè)自身的核心競爭力和抵御風(fēng)險的能力，從而可以降低企業(yè)遇到風(fēng)險時出現(xiàn)劇烈波動和沖擊;實施有效的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理可以通過風(fēng)險承擔(dān)和風(fēng)險的資源配置，實現(xiàn)資源的最優(yōu)分配并提高整個社會經(jīng)濟系統(tǒng)的運行效率。 2、提高股東價值 目前，我國國有企業(yè)中(國有獨資及國有控股企業(yè)仍占有較大數(shù)量)，最大的股東是國家，其它股東所占股權(quán)比例較小，即使是在已經(jīng)發(fā)行股票上市的企業(yè)中，國有股仍占有較大比重。從企業(yè)的本質(zhì)及企業(yè)的最終目標(biāo)來看，是實現(xiàn)股東價值的最大化。即在國有獨資企業(yè)或以國有股為主要股東的國有企業(yè)中，其一切經(jīng)營活動均是圍繞增加國家作為大股東和其它股權(quán)持有者的企業(yè)價值來進行的。從企業(yè)進行財務(wù)風(fēng)險管理的實踐來看，有效的財務(wù)風(fēng)險管理可以通過降低投資風(fēng)險、分散經(jīng)營風(fēng)險，提高投資者信心，降低風(fēng)險損失及企業(yè)財務(wù)危機成本等途徑來提高股東的價值。這從股東價值與企業(yè)未來預(yù)期凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值兩者之間的關(guān)系可以體現(xiàn)出來: （2-1） 公式(2-1)中，Vj為第j個企業(yè)的股東價值;(NCFjt)為企業(yè)未來各時期的預(yù)期現(xiàn)金流;rjt為貼現(xiàn)率。而貼現(xiàn)率rjt等于無風(fēng)險收益率rD加上風(fēng)險回報率rs: rjt=rD+rs (2-2) 公式(2-1)表明，增加股東價值有兩個途徑，一是降低未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率rjt;二是增加企業(yè)未來的預(yù)期現(xiàn)金流。而企業(yè)有效的財務(wù)風(fēng)險管理可以通過對貼現(xiàn)率rjt和企業(yè)未來預(yù)期現(xiàn)金流的影響來達到增加股東價值的目的。因為，如果企業(yè)進行有效的財務(wù)風(fēng)險管理，那么企業(yè)未來現(xiàn)金流的波動性就會降低，企業(yè)的投資風(fēng)險可能減少，因此，公式(2-2)中投資者要求的風(fēng)險回報rs就會下降，貼現(xiàn)率rjt就會減小，從而企業(yè)的股東價值vJ就會相應(yīng)增加。企業(yè)從事財務(wù)風(fēng)險管理的事例，也充分證明了這一點。如企業(yè)在產(chǎn)品經(jīng)營中采用多元化經(jīng)營分散市場風(fēng)險;在資本市場采用不同的投資組合來降低股市投資風(fēng)險;在項目投資中，采用多種風(fēng)險控制手段來降低投資風(fēng)險;在期貨和金融衍生產(chǎn)品市場交易中，采用套期保值和對沖等手段來降低其交易風(fēng)險等。 3、降低企業(yè)財務(wù)危機成本4 企業(yè)無論是因為市場風(fēng)險、自然災(zāi)害風(fēng)險還是經(jīng)營決策風(fēng)險等原因，陷入財務(wù)困境或出現(xiàn)財務(wù)危機時，如果不能采取有效措施及時扭轉(zhuǎn)這種不利狀況，就有可能因財務(wù)現(xiàn)金支付困難而無法清償?shù)狡趥鶆?wù)，從而導(dǎo)致破產(chǎn)或被其它收購方兼并重組，這將會給企業(yè)帶來高昂的損失代價，進而引起企業(yè)資產(chǎn)大幅縮水，股東價值下降。一般而言，企業(yè)財務(wù)危機所帶來的損失及成本可以分為兩部分:第一部分為直接損失或直接成本，即企業(yè)因財務(wù)風(fēng)險而產(chǎn)生的資產(chǎn)直接帳面損失以及進入破產(chǎn)清算程序或被兼并收購時，在法律、會計等中介機構(gòu)專業(yè)服務(wù)方面所發(fā)生的費用支出:第二部分為許多不可預(yù)見并難以從財務(wù)帳面反映的間接損失或間接成本。如當(dāng)企業(yè)陷入財務(wù)危機時，有可能人心渙散，企業(yè)高層管理人員及專業(yè)技術(shù)骨干、管理骨干出走，另謀高就;由此導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部管理混亂而使生產(chǎn)經(jīng)營活動出現(xiàn)較大幅度的波動及經(jīng)濟效益下滑;與企業(yè)正常合作的客戶或原燃材料供應(yīng)廠家可能會因企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)危機而中斷其合作關(guān)系，從而使企業(yè)經(jīng)營活動雪上加霜;銀行或其它金融機構(gòu)也可能因企業(yè)的財務(wù)危機而停止對企業(yè)提供貸款或其它融資支持;在某些情況下，如企業(yè)對財務(wù)危機應(yīng)對不當(dāng)，甚至有可能使這些間接損失超過其直接損失。 與此對應(yīng)的是，如果企業(yè)采取有效的財務(wù)風(fēng)險管理措施，則有可能降低財務(wù)危機所造成的直接損失及間接損失，并明顯減少企業(yè)因財務(wù)風(fēng)險而發(fā)生破產(chǎn)或被其它方收購兼并的概率，從而減少企業(yè)財務(wù)危機的預(yù)期成本。根據(jù)進行財務(wù)風(fēng)險管理及未進行財務(wù)風(fēng)險管理兩種企業(yè)所做的比較分析表明，凡是采取了有效財務(wù)風(fēng)險管理措施和手段的企業(yè)，其發(fā)生財務(wù)危機的概率要明顯低得多。 3企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評估 3.1企業(yè)財務(wù)風(fēng)險人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)評估 在對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險因素及財務(wù)風(fēng)險大小進行識別、測量的基礎(chǔ)上，可利用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)理論及模型等方法的模式識別功能，以及利用多元統(tǒng)計分析法、模糊綜合法等方法對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進行評估，進而根據(jù)評估結(jié)果制定風(fēng)險管理策略和具體的風(fēng)險管理控制措施。 基于對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險本質(zhì)的認識，以及對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險生成機制的分析，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險通常表現(xiàn)為企業(yè)財務(wù)狀況的惡化和經(jīng)營成果的降低，其結(jié)果將會直接導(dǎo)致企業(yè)獲利能力、償債能力、周轉(zhuǎn)能力和成長能力的下降;而企業(yè)四個方面能力的綜合即為企業(yè)的實際經(jīng)營績效。因此，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生，將最終體現(xiàn)為企業(yè)實際經(jīng)營績效與經(jīng)營目標(biāo)之間出現(xiàn)非預(yù)期的負偏差。所以，可以通過對這種負偏差及其偏差程度的分析，即通過對企業(yè)實際經(jīng)營績效狀況的評價及其評價結(jié)果的分析，來綜合判斷企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是否發(fā)生以及財務(wù)風(fēng)險狀態(tài)的嚴重程度。企業(yè)經(jīng)營績效狀況評估所用的財務(wù)指標(biāo)，如下圖3-1所示: 圖3-1基于企業(yè)經(jīng)營績效狀況的財務(wù)風(fēng)險評估 依據(jù)圖3-1所示的企業(yè)經(jīng)營績效狀況評價指標(biāo)體系及企業(yè)每一財務(wù)指標(biāo)實際值所形成的評價結(jié)果，既能得到反映企業(yè)系統(tǒng)總體狀態(tài)或總體信息的綜合評分值，又能得到反映企業(yè)系統(tǒng)局部狀態(tài)或局部信息的單項指標(biāo)分值。即:企業(yè)經(jīng)營績效狀況綜合評分值可用于判斷企業(yè)系統(tǒng)總體所處的優(yōu)劣狀態(tài)，而單項指標(biāo)評分值則可用于診斷企業(yè)系統(tǒng)局部存在的問題或其風(fēng)險狀況的大小。 上述企業(yè)經(jīng)營績效評價指標(biāo)體系是一個多層次、多指標(biāo)的評價體系。為了利用模糊綜合評判和人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法各自的優(yōu)勢以及克服各自的不足，考慮到企業(yè)經(jīng)營績效可以從獲利能力、周轉(zhuǎn)能力、償債能力和成長能力四個方面來評價，每一個方面在整個評價體系中的權(quán)重系數(shù)，可以由包括專家、企業(yè)管理人員及相關(guān)技術(shù)人員在內(nèi)的n類有關(guān)人員依據(jù)各自的經(jīng)驗和方法分別給予評價。 評價結(jié)果W，k組成模糊關(guān)系評判矩陣: 其中: 。 W ik：表示第i個評價人員對第k方面的評價。 再利用線性加權(quán)法: (k=1，2，3，4)得出上述四方面的權(quán)重系數(shù)。其中ai為第i類人員的加權(quán)系數(shù)。 上述四個方面構(gòu)成整個評價體系的表層。在深層，每一方面的能力評價都采用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)來評價。這時可構(gòu)造4個小的人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，其結(jié)構(gòu)模型如下圖3-2所示: 圖3-2基于財務(wù)風(fēng)險信.息的企業(yè)經(jīng)營績效綜合評價模型結(jié)構(gòu)圖 該神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)評價模型可分別對企業(yè)的獲利能力、周轉(zhuǎn)能力、償債能力和成長能力進行評價。網(wǎng)絡(luò)輸入為全面描述企業(yè)經(jīng)營績效的評價指標(biāo)，即如圖3-1所示的財務(wù)指標(biāo)。對其中的定性指標(biāo)，采用語言變量和模糊數(shù)字的方法定量化，然后和定量指標(biāo)一起進行處理。網(wǎng)絡(luò)輸出則為0,1區(qū)間內(nèi)的一個數(shù)值，以代表各種能力的大小，稱為能力系數(shù)，數(shù)值越大表明該能力越大;反之?dāng)?shù)值越小，表明該能力越小。具體方法如下: 1、確定各個網(wǎng)絡(luò)的算法。在此都采用BP算法，主要基于以下考慮: (l)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價問題需要較高的準(zhǔn)確度; (2)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)相對較短的訓(xùn)練時間(收斂速度快)有利于該模型的實際應(yīng)用。 2、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型的結(jié)構(gòu)如下: 在圖3-1中，獲利能力和償債能力，分別都為4個評價指標(biāo)，而周轉(zhuǎn)能力和成長能力分別都采用3個評價指標(biāo)。因此，獲利能力和償債能力的評價網(wǎng)絡(luò)都采用4個單元的輸入層，而周轉(zhuǎn)能力和成長能力的評價網(wǎng)絡(luò)則采用3個單元的輸入層，四個網(wǎng)絡(luò)的輸出層都為1個單元。下面還需要確定的是網(wǎng)絡(luò)模型隱含層的層數(shù)及隱含層的單元數(shù)。 神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)理論已經(jīng)證明，如果隱含層單元數(shù)可自由設(shè)置，那么用三層S狀FO特性的節(jié)點，可以任何精度逼近任何連續(xù)函數(shù)。因此，都選用三層網(wǎng)絡(luò)，即隱含層為一層，這既不影響網(wǎng)絡(luò)的精度，也可提高網(wǎng)絡(luò)的速度。至于隱含層單元數(shù)，神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)理論尚沒有一個滿意的答案。為此，作者通過多組數(shù)據(jù)用于訓(xùn)練神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，發(fā)現(xiàn)獲利能力和償債能力的評價網(wǎng)絡(luò)當(dāng)隱含層單元數(shù)為6時，網(wǎng)絡(luò)收斂速度均為最快，而周轉(zhuǎn)能力和成長能力評價網(wǎng)絡(luò)當(dāng)隱含層單元數(shù)為5時，兩者收斂速度最快。因此可得到前面兩者的結(jié)構(gòu)為: 網(wǎng)絡(luò)由輸入層、隱含層和輸出層三層組成，其中輸入層單位數(shù)為4，隱含層單元數(shù)為6，輸出層單元數(shù)為1。而后兩者的結(jié)構(gòu)均為:網(wǎng)絡(luò)由輸入層、隱含層和輸出層三層組成，其中輸入層單元數(shù)為3，隱含層單元數(shù)為5，輸入層單元數(shù)為l。 3、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型初始權(quán)重設(shè)置為: BP算法中，節(jié)點間的傳遞函數(shù)為: ，如下圖3-3所示。 圖3-3 節(jié)點間的傳遞函數(shù)圖 該函數(shù)分為線形區(qū)和飽和區(qū)，當(dāng)神經(jīng)元工作于飽和區(qū)時，函數(shù)變化緩慢，需經(jīng)過較長的一段時間才能跳出該區(qū)域，而工作于線形區(qū)時，由于函數(shù)的變化較快，使得神經(jīng)元的自我調(diào)節(jié)容易，因而收斂速度較快。如果初始權(quán)重選擇的區(qū)域過大，神經(jīng)元落入飽和區(qū)的概率也就越大，其收斂速度也就會很慢，但如果區(qū)域選得過小，同樣會降低神經(jīng)元的活性，影響網(wǎng)絡(luò)的收斂速度。為驗證上述理論，作者選擇了-15，15至-0.001，0.001等9個區(qū)間，產(chǎn)生隨機權(quán)重，通過分析輸出的一系列累積誤差變化，得出前兩者當(dāng)隨機權(quán)值產(chǎn)生區(qū)間在-0.25，0.25之間時，兩模型的收斂速度均為最快;而后兩者只有當(dāng)隨機權(quán)值產(chǎn)生區(qū)間在-0.2，0.2之間時，兩模型收斂才均為最快。 4、網(wǎng)絡(luò)學(xué)習(xí)次數(shù)與精度的關(guān)系 一般來講，網(wǎng)絡(luò)學(xué)習(xí)次數(shù)越多，其輸出結(jié)果的精度越高，但學(xué)習(xí)次數(shù)多其網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練時間也越長，另外，如果學(xué)習(xí)樣本選擇不當(dāng)，網(wǎng)絡(luò)精度越高，意味著其記錄的錯誤信息越多，也會對網(wǎng)絡(luò)的應(yīng)用效果產(chǎn)生不利影響。為此，通過網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練比較，前兩者模型中，網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練次數(shù)定為15萬次，而后兩者網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練次數(shù)則定為16萬次為宜。 通過上述步驟得出的能力系數(shù)由輸出層Of(j=1，2，3，4)輸出，分別為R1,R2,R3,R4,則最終得到企業(yè)經(jīng)營績效的綜合評價結(jié)果為: 根據(jù)如上所述的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)實際經(jīng)營績效的綜合評價結(jié)果與企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)進行比較，可對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險狀況作出評估和判斷。 3.2企業(yè)財務(wù)綜合指標(biāo)回歸模型評估 因為企業(yè)財務(wù)指標(biāo)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動效果的最終反映。所以，企業(yè)財務(wù)指標(biāo)不僅可以反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況的好壞，同時也反映企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小。按此思路，利用經(jīng)改進后的Altman多元線性回歸判斷模型，將企業(yè)多項財務(wù)指標(biāo)中，選出若干項最能代表企業(yè)財務(wù)狀況的關(guān)鍵指標(biāo)，如營運資金與總資產(chǎn)的比值、累積盈余與總資產(chǎn)的比值、息稅后收益與總資產(chǎn)的比值、所有者權(quán)益的市場價值與總負債的比值、銷售收入與總資產(chǎn)的比值等，并根據(jù)其指標(biāo)重要程度賦予不同的權(quán)重，結(jié)合不同企業(yè)的具體財務(wù)數(shù)據(jù)進行數(shù)學(xué)處理和回歸分析，即可以得出如下形式的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評估數(shù)學(xué)模型: R=1.2yl+1.4y2+3.3y3+0.6y4+1.0y5 式中:R經(jīng)回歸分析得出的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險程度判斷值 Y1 該指標(biāo)主要是考察企業(yè)資金流動性問題。 Y2 ，該指標(biāo)主要是考察企業(yè)的積累能力。 Y3= ，該指標(biāo)主要是考察企業(yè)盈利能力; Y4= ，該指標(biāo)主要是考察所有者權(quán)益的波動變化程度及社總資產(chǎn)會公眾對企業(yè)的認識和評價。 Y5= ，該指標(biāo)主要是考察企業(yè)的規(guī)模、市場占有率，以及企業(yè)資產(chǎn)創(chuàng)造銷售收入的能力。 按照上述多元線性回歸評估模型進行財務(wù)風(fēng)險評估時，結(jié)合我國國有企業(yè)的實際情況，主要是對該多元線性回歸評估模型中各財務(wù)比率Y1、Y2、Y3、Y4、Y5的相應(yīng)回歸系數(shù)進行適當(dāng)修正，然后將不同企業(yè)財務(wù)報表中的具體財務(wù)比率值Y1、Y2、Y3、Y4、Y5代入并進行計算，便可以求出不同企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險判斷評估值R。按照Altman對多元線性回歸評估模型中風(fēng)險值R所作的風(fēng)險程度分類，便可以對所研究企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險狀況作出評估和判斷。 如R3.1，則表示該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營及財務(wù)狀況良好，無財務(wù)風(fēng)險; 如R3.1，則表示該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營及財務(wù)狀況一般，僅處于行業(yè)平均水平，具有一定的財務(wù)風(fēng)險; 如R1.79，則表示該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營及財務(wù)狀況較差，存在較大財務(wù)風(fēng)險; 如R值遠遠小于1.79，則表示該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營及財務(wù)狀況已處于惡化狀態(tài)，甚至面臨財務(wù)危機或接近破產(chǎn)的嚴重程度。 總結(jié) 針對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的目的與任務(wù)，論述了財務(wù)風(fēng)險管理的有關(guān)功能及作用，圍繞企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的主要環(huán)節(jié)，如財務(wù)風(fēng)險的識別、測量、評估、控制、處理的有關(guān)理論及方法深入進行了研究?；谖覈鴩衅髽I(yè)風(fēng)險管理的實際，提出了用定性與定量分析相結(jié)合以及風(fēng)險結(jié)構(gòu)性質(zhì)估計矩陣等方法，辯識各種財務(wù)風(fēng)險因素中的主要風(fēng)險，并作為風(fēng)險管理的重點;提出了基于企業(yè)資產(chǎn)、負債狀況、企業(yè)資產(chǎn)負債市場價值以及企業(yè)最優(yōu)負債結(jié)構(gòu)為比較依據(jù)的財務(wù)風(fēng)險測量原理及方法;提出了基于企業(yè)經(jīng)營績效狀況為判斷標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險評估方法及財務(wù)風(fēng)險人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)評估模型;提出了以企業(yè)籌資、投資、資金運作等企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動為風(fēng)險控制過程、以企業(yè)六大會計要素為控制元素，以企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)和實際經(jīng)營財務(wù)成果的偏離程度作為比較判斷風(fēng)險狀況，從而進行財務(wù)風(fēng)險的反饋和控制的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制系統(tǒng)模型。在企業(yè)具體財務(wù)風(fēng)險的處理策略以及方法選擇方面，對風(fēng)險轉(zhuǎn)移、風(fēng)險回避、風(fēng)險保留、風(fēng)險內(nèi)部防范等方法的適用原則和范圍等進行了分析論述。 參考文獻： 1周慧玲編譯.風(fēng)險管理學(xué)M.武漢測繪科技大學(xué)出版社,1996年版:2-6 2 美C小阿瑟威廉斯等著:風(fēng)險管理與保險M.北京經(jīng)濟科學(xué)出版社，馬從輝等譯，2000年5月:7-8 3王春峰著.金融市場風(fēng)險管理M.天津大學(xué)出版社，2001年:5-17 4張莉主編:金融風(fēng)險的防范與化解全書M.中國物價出版社，1998年:236-265 5張子姣，路世昌.多元化戰(zhàn)略企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險評估模型研究J.產(chǎn)業(yè)與科技論壇，2008，（7），1：153-155轉(zhuǎn)貼于 中國論文下載中心 *2.淺析財務(wù)風(fēng)險評價體系構(gòu)建熱 作者：李 冉 | 轉(zhuǎn)貼自：本站原創(chuàng) | 點擊數(shù)：1664 | 更新時間：2008-10-20 | 文章錄入：imste 2008年 第 6 期 (內(nèi)蒙古自治區(qū)環(huán)境科學(xué)研究院，內(nèi)蒙古 呼和浩特 010010)摘 要：文章從財務(wù)風(fēng)險概念界定、財務(wù)風(fēng)險的成因以及企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價的一般方法等方面進行了探討，旨在為風(fēng)險分析和風(fēng)險管理提供依據(jù)。關(guān)鍵詞：財務(wù)風(fēng)險；評價方法中圖分類號：F275 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：10076921(2008)060022021 財務(wù)風(fēng)險概念界定關(guān)于財務(wù)風(fēng)險的概念其代表性的觀點主要有兩種。第一種觀點認為，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)財務(wù)活動中由于內(nèi)部、外部各種不確定因素的影響，使企業(yè)財務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，因而蒙受損失的機會和可能?；谶@樣的分析，企業(yè)財務(wù)活動的組織和管理過程中的某一方面和某個環(huán)節(jié)的問題，都可能促使這種風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)閾p失，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低。通常，我們將企業(yè)財務(wù)活動分為籌資活動、投資活動、資金回收和收益分配四個方面，相應(yīng)的，財務(wù)風(fēng)險就可分為：籌資風(fēng)險，即因借入資金而增加喪失償債能力的可能；投資風(fēng)險，即由于不確定因素致使投資報酬率達不到預(yù)期之目標(biāo)而發(fā)生的風(fēng)險；資金回收風(fēng)險，即產(chǎn)品銷售出去，其貨幣資金收回的時間和金額的不確定性；收益分配風(fēng)險，即由于收益分配可能給企業(yè)今后生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生不利影響而帶來的風(fēng)險。第二種觀點認為，財務(wù)風(fēng)險就是融資風(fēng)險或籌資風(fēng)險，是企業(yè)用貨幣資金償還到期債務(wù)的不確定性。這種觀點認為，財務(wù)風(fēng)險是因償還到期債務(wù)而引起的（即償還到期的本金加利息），沒有債務(wù)，企業(yè)經(jīng)營的資本金全靠投資人投入的話，則不存在財務(wù)風(fēng)險。因為此時財務(wù)風(fēng)險已被定義為是由于使用債務(wù)或優(yōu)先股籌資而需要做出固定周期性支出引起的，由普通股股東承擔(dān)的超過基本商業(yè)風(fēng)險以上部分的風(fēng)險。這一觀點主要立足于風(fēng)險緣于企業(yè)籌資過多或舉債不當(dāng)而引起，是一種較狹義的定義，但在財務(wù)管理的學(xué)科體系中占有主導(dǎo)地位，具有廣泛用途。因此，本文研究的主要是基于該觀點的定義所做的討論。2 財務(wù)風(fēng)險的成因企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的原因很多，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)自身的原因，而不同的財務(wù)風(fēng)險形成的具體原因也不盡相同?？傮w來看，主要有以下幾個方面的原因：2.1 財務(wù)管理宏觀環(huán)境的復(fù)雜性財務(wù)管理的宏觀環(huán)境包括經(jīng)濟、法律、市場、社會文化及資源環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外，但對企業(yè)財務(wù)管理產(chǎn)生重大的影響。宏觀環(huán)境的變化對企業(yè)來說，是難以準(zhǔn)確預(yù)見和無法改變的，其不利變化必然給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險，但也可能為企業(yè)帶來某種機會。企業(yè)的財務(wù)管理系統(tǒng)如果不能適應(yīng)復(fù)雜多變的外部環(huán)境，必將會給企業(yè)理財帶來困難。2.2 財務(wù)風(fēng)險意識淡薄，管理決策缺乏科學(xué)性財務(wù)風(fēng)險是伴隨著財務(wù)活動客觀存在的。然而，現(xiàn)實工作中不少企業(yè)的財務(wù)管理人員素質(zhì)較低，風(fēng)險意識極為淡薄。不少企業(yè)的財務(wù)決策普遍存在著經(jīng)驗決策及主觀決策現(xiàn)象，由此而導(dǎo)致的決策失誤現(xiàn)象時有發(fā)生。目前，許多企業(yè)建立的財務(wù)管理系統(tǒng)，由于機構(gòu)設(shè)置不盡合理，財務(wù)管理規(guī)章制度不夠健全，管理基礎(chǔ)工作不夠完善等原因，而導(dǎo)致其財務(wù)管理系統(tǒng)缺乏對外部環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力。具體表現(xiàn)在對外部環(huán)境的不利變化不能進行科學(xué)的預(yù)見，反應(yīng)滯后，措施不力，進而產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。2.3 應(yīng)收賬款、存貨缺乏控制，周轉(zhuǎn)緩慢一些企業(yè)為了增加銷量，擴大市場占有率，大量采用賒銷方式，導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款大量增加。同時，有些企業(yè)在賒銷過程中對客戶信用等級了解不夠，盲目賒銷，使企業(yè)的償債能力依附于其他企業(yè)的信用程度之上，造成應(yīng)收賬款失控，有相當(dāng)比例的應(yīng)收賬款長期無法收回，直至成為壞賬，嚴重影響了企業(yè)資產(chǎn)的流動性及安全性，由此產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。而在流動資產(chǎn)中所占比重相對較大的存貨，在很多企業(yè)表現(xiàn)為超儲積壓存貨，流動性過差。結(jié)果一方面占用了企業(yè)大量的資金，另一方面企業(yè)又要為保管這些存貨支付大量的保管費用，以致費用上升，利潤下降。此外，企業(yè)長期庫存存貨還要承擔(dān)市價下跌所產(chǎn)生的存貨跌價損失及保管不善造成的損失，由此產(chǎn)生大量的財務(wù)風(fēng)險。2.4 企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系混亂，資金結(jié)構(gòu)不合理企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系混亂是我國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的又一重要原因。企業(yè)與內(nèi)部各部門之間及企業(yè)與上級企業(yè)之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保證。另外，由于籌資決策失誤等原因，我國企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象普遍存在，具體表現(xiàn)為負債資金占全部資金的比例過高。資金結(jié)構(gòu)的不合理將直接導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)負擔(dān)沉重，償付能力不足，進一步加大了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。3 企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價的一般方法3.1 財務(wù)風(fēng)險評價一般方法簡介3.1.1單變量判定模型。這種方法是用單一的財務(wù)比率來評價企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。依據(jù)是：企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)困境時，其財務(wù)比率和正常企業(yè)的財務(wù)比率有顯著差別。一般認為，比較重要的財務(wù)比率是：現(xiàn)金流量/負債總額，資產(chǎn)收益率，資產(chǎn)負債率。單變量模型將財務(wù)指標(biāo)用于風(fēng)險評價是一大進步，指標(biāo)單一，簡單易行。但是，不可避免會出現(xiàn)評價的片面性。這種方法在人們開始認識財務(wù)風(fēng)險時采用，但隨著經(jīng)營環(huán)境的日益復(fù)雜多變，單一的指標(biāo)已不能全面反映企業(yè)的綜合財務(wù)狀況。3.1.2 多元線性評價模型。它的形式是：Z=1.2x1+1.4x2+3.3x3+0.6x4+0.999x5式中：Z判別函數(shù)值，x1營運資金/資產(chǎn)總額，x2留存收益/資產(chǎn)總額，x3息稅前利潤/資產(chǎn)總額，x4 普通股和優(yōu)先股市場價值總額/負債賬面價值總額，x5銷售收入/資產(chǎn)總額。Z值應(yīng)在1.812.99之間，Z=2.675時居中；Z2.675時，企業(yè)財務(wù)狀況良好；Z1.81時，企業(yè)存在很大的破產(chǎn)風(fēng)險；Z值處于1.812.99之間，稱為灰色地帶，這個區(qū)間的企業(yè)財務(wù)極不穩(wěn)定。多元線性模型在單變量模型的基礎(chǔ)上趨向綜合，且把財務(wù)風(fēng)險概括在某一范圍內(nèi)，這是它的突破。但它仍沒有考慮企業(yè)的成長能力，同時它的假設(shè)條件是變量服從多元正態(tài)分布，沒有解決變量之間的相關(guān)性問題。 3.1.3 財務(wù)杠桿分析。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中，除普通股股東投入的資金外，還有從債權(quán)人借入和優(yōu)先股股東投入的資金。由于債權(quán)人的利息和優(yōu)先股股利都是按約定的利率和股息率計算的固定費用，于是當(dāng)息稅前利潤增大時，每 1 元息稅前利潤所負擔(dān)的利息和優(yōu)先股股息就會相對地減少，從而使普通股每股收益有更大幅度的提高。反之，當(dāng)利潤減少時，普通股每股收益有更大幅度的下降。這便是財務(wù)杠桿效應(yīng)。財務(wù)杠桿效應(yīng)可用財務(wù)杠桿系數(shù)表示，如下公式：DFL=(EPS/EPS)(EBIT/EBIT)=EBIT(EBIT-I)其中：I為利息；EPS普通股每股收益變動額；EPS變動前的普通股每股收益；EBIT息稅前利潤變動額；EBIT變動前的息稅前利潤。3.1.4 自有資金利潤率的標(biāo)準(zhǔn)離差率分析。期望自有資金利潤率=【期望的息稅前資金利潤率+借入資金/自有資金*（期望資金利潤率-借入資金利息率）】*（1-所得稅稅率）。該方法揭示出舉債能為股東帶來額外收益，同時說明財務(wù)杠桿有正負效應(yīng)。當(dāng)期望的息稅前資金利潤率大于借入資金利息率時，公司提高舉債規(guī)模將增大自有資金利潤率。反之，則應(yīng)降低負債規(guī)模，以提高自有資金利潤率。3.2 財務(wù)風(fēng)險評價一般方法分析通觀以上各種方法，我們不難發(fā)現(xiàn)其所存在的不足：3.2.1 體系設(shè)計缺乏全面性。財務(wù)評價體系設(shè)計過于簡單，評價指標(biāo)往往只涉及企業(yè)的某一方面特征，且以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的指標(biāo)更是少之又少。眾所周知，企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運能力及成長能力都可能影響其財務(wù)；沒有足夠的盈利能力，企業(yè)不能生存；不能到期償債，企業(yè)可能宣告破產(chǎn)；資產(chǎn)的使用效率不高，又會影響盈利能力；沒有利潤的增長，企業(yè)不會持續(xù)生存。不難看到，以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的資產(chǎn)負債表和損益表計算的財務(wù)指標(biāo)，并不能全面反映真實多變的經(jīng)濟事實，而以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流量分析，則可以較準(zhǔn)確地反映出企業(yè)在一定時期內(nèi)現(xiàn)金流入及流出的動態(tài)過程，在評估企業(yè)的營運能力、收益質(zhì)量和償債風(fēng)險等方面均可起到必要的補充作用。同時，在“現(xiàn)金至尊”的時代增加財務(wù)指標(biāo)中關(guān)于現(xiàn)金流量指標(biāo)的比重尤顯重要。 3.2.2 評價指標(biāo)選擇欠佳。評價體系僅止于財務(wù)指標(biāo)，非財務(wù)指標(biāo)不曾涉及。定量分析雖然是通過對財務(wù)報表進行分析、加工和處理來完成財務(wù)風(fēng)險控制的，有其科學(xué)性和合理性，但這種方式也會受到不同企業(yè)條件差異、企業(yè)在不同時期影響因素的變化、評價時對評價指標(biāo)的選擇，以及企業(yè)對會計政策的選擇等各種因素的影響，無法滿足企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險控制的全面需要。而定性分析則是在財務(wù)報表分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合專業(yè)分析人員的經(jīng)驗判斷，對定量分析的不足加以彌補。隨著科學(xué)技術(shù)和社會經(jīng)濟的發(fā)展以及人文環(huán)境的改善，財務(wù)分析會朝著更加科學(xué)化、合理化、人性化的方向發(fā)展。人力資源因素分析、企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展能力、公司市場占有率等非財務(wù)指標(biāo)勢必成為財務(wù)分析的內(nèi)容，這些非財務(wù)指標(biāo)對財務(wù)目標(biāo)的實現(xiàn)起著舉足輕重的作用，也是企業(yè)關(guān)注的重要目標(biāo)。因此，在財務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)上全面引入非財務(wù)指標(biāo)已成為完善評價體系的頭等大事?？傊瑯?gòu)建企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價體系不僅要全面，還要簡明，容易掌握。要充分利用資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表進行跨表的綜合分析和考評，從而有效地抑制企業(yè)財務(wù)損失的發(fā)生，以保護投資者及廣大債權(quán)人的切身利益。參考文獻1 聞佳鳳,李天.財務(wù)風(fēng)險成因與防范J.石油化工管理干部學(xué)院學(xué)報,2003,(2).2 李秀華,孫秋梅,張鐵城.建筑企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價模型的研究與應(yīng)用J.哈爾濱建筑大學(xué)學(xué)報，2000，33(3).3 陳文俊.企業(yè)財務(wù)的風(fēng)險雷達預(yù)警管理J.求索，2005.4 薛宇,白萬泉.淺談企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范J.佳木斯大學(xué)社會科學(xué)學(xué)報，2004,22(4). *3.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因及防范對策 - 無憂會計網(wǎng) 時間：2007-8-30 10:31:00 作者：劉瑰 來源：山東經(jīng)濟2006年第1期 發(fā)表評論 查看評論 - 摘要我國加入世貿(mào)組織后,國內(nèi)企業(yè)特別是國有企業(yè)面臨著嚴峻的挑戰(zhàn)。要想在激烈的競爭中立于不敗之地,就必須防范和控制財務(wù)風(fēng)險,提高其自身的競爭能力。本文根據(jù)我國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因,對防范和控制財務(wù)風(fēng)險提出了相應(yīng)的對策及建議。 關(guān)鍵詞財務(wù)風(fēng)險;自我保險法;風(fēng)險預(yù)警機制 一、我國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因 財務(wù)風(fēng)險存在的前提條件是商品生產(chǎn)和商品流通。我國企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的原因很多,包括企業(yè)可控的及不可控的,企業(yè)內(nèi)部及外部的等等,而且不同種類的財務(wù)風(fēng)險形成的具體原因也不盡相同?？傮w看來,財務(wù)風(fēng)險形成的根本原因在于財務(wù)活動本身及其環(huán)境的復(fù)雜性,人們認識的滯后性以及財務(wù)管理可控范圍的局限性。 (一)企業(yè)財務(wù)管理環(huán)境的復(fù)雜性。 企業(yè)的財務(wù)管理環(huán)境又稱理財環(huán)境,是指對企業(yè)財務(wù)活動產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件。財務(wù)管理環(huán)境是企業(yè)財務(wù)決策難以改變的外部約束條件,企業(yè)財務(wù)決策更多地是適應(yīng)它的要求和變化。財務(wù)管理環(huán)境涉及范圍很廣,包括經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境、社會文化環(huán)境、資源環(huán)境等。這些因素存在于企業(yè)之外,但對企業(yè)財務(wù)管理產(chǎn)生重大的影響。宏觀環(huán)境的不利變化必然給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。目前,我國許多企業(yè)建立的財務(wù)管理系統(tǒng)由于在機構(gòu)設(shè)置、管理人員素質(zhì)、財務(wù)管理規(guī)章制度等方面存在諸多問題,從而導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)缺乏對外部環(huán)境變化的應(yīng)變能力,由此產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。 (二)企業(yè)財務(wù)活動本身的復(fù)雜性。 企業(yè)財務(wù)活動的復(fù)雜性是我國企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的重要內(nèi)部原因。企業(yè)的財務(wù)活動涉及的問題很多,遍布企業(yè)活動的全過程。比如企業(yè)籌資中的自有資金與借款的比例以及相關(guān)的負債經(jīng)營問題,企業(yè)投資中的多元化投資問題,企業(yè)利潤分配中的比例問題,企業(yè)日常資產(chǎn)管理中的存貨管理以及應(yīng)收賬款管理等一系列的問題。而且,伴隨著近年來企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模日益擴大,發(fā)展速度加快,大多數(shù)企業(yè)的財務(wù)活動變得越來越復(fù)雜。 (三)企業(yè)財務(wù)管理人員對財務(wù)風(fēng)險認識的滯后性。 企業(yè)作為一個財務(wù)主體必然面臨財務(wù)風(fēng)險,財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的。但在現(xiàn)代企業(yè)管理中,有許多財務(wù)管理人員風(fēng)險意識淡漠,不能從根本上把握風(fēng)險的本質(zhì),認為只要管好用好資金,就不會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)管理人員的財務(wù)風(fēng)險概念狹隘,缺乏正確的市場風(fēng)險意識,這也是財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的重要原因之一。 (四)財務(wù)管理可控范圍的局限性。 財務(wù)管理過程中存在大量的主觀判斷,財務(wù)管理依據(jù)的信息也是不完全的。企業(yè)進行財務(wù)預(yù)測、決策和控制所依據(jù)的會計報表、財力分析、經(jīng)營分析、市場分析等信息都只可能盡量接近真實情況而不可能完全反映事實,管理依據(jù)不可靠決定了財務(wù)風(fēng)險的存在。企業(yè)在財務(wù)管理中常常會遇到不同財務(wù)分析方法得出的結(jié)論大相徑庭的情況,這時決策人員就要判斷哪個方法更科學(xué),哪個方案更可行,大量的判斷也決定了財務(wù)風(fēng)險的存在。 (五)導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的其他原因。 財務(wù)活動通常與相關(guān)人員的經(jīng)濟利益直接相關(guān),如果缺少適當(dāng)?shù)募詈图s束機制,相關(guān)人員的道德風(fēng)險和行為風(fēng)險無法避免,從而也容易導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。 二、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范對策 財務(wù)風(fēng)險防范控制是財務(wù)風(fēng)險研究的重中之重。本文擬從風(fēng)險防范的基本措施、技術(shù)方法、創(chuàng)新措施三個方面進行粗淺探討。 (一)財務(wù)風(fēng)險防范的基本措施。 1.樹立風(fēng)險意識,建立有效的風(fēng)險防范機制。 在市場經(jīng)濟的激烈競爭中,樹立風(fēng)險意識,勇于承擔(dān)并善于分散風(fēng)險是企業(yè)成功的關(guān)鍵。在市場競爭中,收益與風(fēng)險同時存在且成正比關(guān)系,高收益的同時伴隨著高風(fēng)險。因此,企業(yè)應(yīng)遵守風(fēng)險收益均衡的原則,樹立風(fēng)險意識,不能只顧收益而不考慮發(fā)生損失的可能性。企業(yè)應(yīng)立足于市場,建立風(fēng)險防范和規(guī)避機制,形成一套完善的財務(wù)信息系統(tǒng),及時對財務(wù)風(fēng)險進行預(yù)測和防范。同時促使財務(wù)管理人員將風(fēng)險防范貫穿于財務(wù)管理工作的始終。 2.認真分析財務(wù)管理的環(huán)境及其變化情況。 企業(yè)應(yīng)發(fā)揮主觀能動性,對不斷變化的財務(wù)管理宏觀環(huán)境進行認真的分析研究,掌握其變化規(guī)律和趨勢。企業(yè)要建立和不斷完善財務(wù)管理系統(tǒng),通過設(shè)置高效的財務(wù)管理機構(gòu),提高財務(wù)管理人員的素質(zhì),健全各項規(guī)章制度,使企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)有效運行,以適應(yīng)不斷變化的財務(wù)管理環(huán)境,降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。 3.提高財務(wù)決策的科學(xué)化水平,防止因決策失誤而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。 為防范財務(wù)風(fēng)險,企業(yè)必須采用科學(xué)的決策方法。例如:在籌資決策中,企業(yè)首先必須要慎重選擇籌資方式,確定各種籌資方式的資金成本及其特點;其次企業(yè)要從自身角度出發(fā),調(diào)整有償負債結(jié)構(gòu),使其更為合理化。在此過程中,企業(yè)要通過分析銷售利潤率、凈利率及資產(chǎn)負債率、利息保障倍數(shù)等財務(wù)比率確定企業(yè)的盈利能力和償債能力,進行綜合全面的考慮,以達到防范籌資風(fēng)險的目的。在投資決策中,企業(yè)要堅持以效益為中心的投資原則;統(tǒng)一使用資金,使資金投向配置更合理,既要避免分散投資又要避免過分集中;還要堅持有所為有所不為的原則,通過定性和定量的分析方法,對投資回收和盈利能力進行科學(xué)測算,最終提高投資收益,以減少風(fēng)險損失。 4.通過規(guī)范內(nèi)部制度,建立約束機制來控制和防范財務(wù)風(fēng)險。 財務(wù)風(fēng)險根據(jù)是否考慮社會經(jīng)濟因素分為企業(yè)內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險和企業(yè)外部財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)經(jīng)營過程中由于內(nèi)部不確定風(fēng)險因素的影響,而產(chǎn)生實際財務(wù)狀況與財務(wù)目標(biāo)發(fā)生負面偏離的可能性。企業(yè)可通過規(guī)范內(nèi)部制度,完善法人治理結(jié)構(gòu),設(shè)計合理的激勵和約束機制來減少風(fēng)險。首先,企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)存在和發(fā)展的制度性基礎(chǔ),通常由股東大會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層和職能部門組成并形成授權(quán)、決策、執(zhí)行和監(jiān)督體系。法人治理結(jié)構(gòu)完善與否決定了一個公司的組織效率和經(jīng)營風(fēng)險,從而決定了公司財務(wù)風(fēng)險的總體水平。其次,企業(yè)必須健全激勵和約束機制,使經(jīng)理人、員工的努力目標(biāo)與企業(yè)的利益目標(biāo)盡可能一致。通過對不同層次的經(jīng)理人采用不同的激勵措施,針對不同情況采用多樣的評判標(biāo)準(zhǔn),形成合理有效的競爭機制,從而約束經(jīng)理人的逆向選擇行為,減少風(fēng)險的發(fā)生。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的風(fēng)險情況,采用正確的風(fēng)險管理方法,特別是技術(shù)方法來控制風(fēng)險。 (二)防范財務(wù)風(fēng)險的技術(shù)方法。 1.自我保險法。 即企業(yè)自身來承擔(dān)風(fēng)險。例如:企業(yè)預(yù)先提留風(fēng)險補償資金,實行分期攤銷,以此降低風(fēng)險損失對企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營的影響。目前,我國要求企業(yè)提取的八項準(zhǔn)備金正是公司防范風(fēng)險、穩(wěn)健經(jīng)營的重要措施。 2.多元化風(fēng)險控制法。 即通過企業(yè)的多種經(jīng)營及對外投資多元化等方式分散財務(wù)風(fēng)險。從概率統(tǒng)計來看,企業(yè)中不同產(chǎn)品的利潤率是獨立或不完全相關(guān)的,經(jīng)營多種產(chǎn)品在時間、空間、利潤上可以相互補充抵消,減少企業(yè)利潤風(fēng)險。因此,企業(yè)為分散風(fēng)險應(yīng)采用多種經(jīng)營方式,即同時經(jīng)營多種產(chǎn)品。對外投資多元化是指企業(yè)對外投資時,應(yīng)將資金投資于不同的投資品種,以達到分散風(fēng)險的目的。對外投資多元化可以在分散投資風(fēng)險的情況下,實現(xiàn)預(yù)期的投資收益。總之,企業(yè)在突出主業(yè)和核心競爭力的前提下,可以結(jié)合自身的人力、財力,技術(shù)研制和開發(fā)能力,適度涉足多元化的風(fēng)險控制,分散財務(wù)風(fēng)險。 3.風(fēng)險轉(zhuǎn)移法。 即企業(yè)通過某種手段將部分或全部財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)的方法,包括保險轉(zhuǎn)移和非保險轉(zhuǎn)移。保險轉(zhuǎn)移即企業(yè)就某項風(fēng)險向保險公司投保,繳納保險金。非保險轉(zhuǎn)移是指將某種特定的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給專門機構(gòu)或部門,如將一些特定的業(yè)務(wù)交給具有豐富經(jīng)營技能,擁有專門人員和設(shè)備的專業(yè)公司去完成;在對外投資時,企業(yè)可以采用聯(lián)營投資方式,將投資風(fēng)險部分轉(zhuǎn)移給參與投資的其他企業(yè);對企業(yè)閑置的資產(chǎn),采用出租或出售的處理方式,可以將資產(chǎn)損失的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給承租方或購買方?？傊?采用轉(zhuǎn)移風(fēng)險的方式將部分或全部財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān),可以大大降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。 4.風(fēng)險回避法。 即企業(yè)在選擇理財方式時,應(yīng)綜合評價各種方案可能產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險,在保證財務(wù)管理目標(biāo)的前提下,選擇風(fēng)險較小的方案,以達到回避財務(wù)風(fēng)險的目的。一般來講,由于長期投資的風(fēng)險大于短期投資風(fēng)險,股權(quán)投資風(fēng)險大于債權(quán)投資風(fēng)險,所以,企業(yè)選擇投資方式時,應(yīng)從投資目的出發(fā)進行綜合評價,盡可能采用風(fēng)險低的債權(quán)投資和短期投資。當(dāng)然,采用風(fēng)險回避法并不是說企業(yè)不能進行風(fēng)險性投資。如果企業(yè)的目的在于影響甚至控制被投資企業(yè),那