思未來-太和先機分析報告.doc

上海太和先機資產(chǎn)管理有限公司調(diào)研報告 提綱：1、公司介紹 2、核心團隊 3、最具代表性產(chǎn)品分析 4、旗下產(chǎn)品概況 5、交易理念 6、思未來視點 7、可參與推薦 第一部分 公司介紹 上海太和先機資產(chǎn)管理有限公司成立于2010年12月，由數(shù)位具備深厚金融投資背景的精英人士發(fā)起設立，注冊資本1億元人民幣。公司的業(yè)務范圍包括證券投資、直接投資等各資產(chǎn)管理領域。公司管理團隊投資風格穩(wěn)健、投資視角寬廣、投資業(yè)績顯著。在”保合太和“的經(jīng)營理念指導下，公司將依托獨特的投資理論，科學的投研體系、敏銳的市場掌控、嚴密的風控機制，致力于為廣大投資者提供一流的資產(chǎn)管理服務，把握市場機遇，共享投資成果。太和先機的核心理念源自于易經(jīng)中的“保合太和”-上應價值之道，洞觀未來；下察周期之輪，把握先機。太和先機業(yè)務服務主要包括： 資產(chǎn)管理業(yè)務 證券集合信托產(chǎn)品（管理型、結構化）及股權投資領域 管理的資產(chǎn)規(guī)模超過20億元人民幣 市值管理業(yè)務 為企業(yè)家提供一系列增值服務以實現(xiàn)企業(yè)家公司價值的最大化 提供的服務包括：并購、融資、股權增持、減持等具體建議和方案 第二部分 核心團隊 團隊優(yōu)勢 領先的投資理論：“價值發(fā)現(xiàn)”+“趨勢投資”+股指期貨對沖相結合。公司立足于基本面分析，通過長期的跟蹤調(diào)研，擇優(yōu)投資；并依據(jù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)及市場情緒的變化，靈活控制倉位水平，并通過股指期貨對沖系統(tǒng)風險，以穩(wěn)健操作風格保持絕對收益的穩(wěn)定增長。 實戰(zhàn)型的投研團隊：研究員行業(yè)覆蓋全面；核心成員實戰(zhàn)經(jīng)驗豐富，投資風格的互補性強。 嚴格風控的典范：公司有完善的投資管理制度和風控體系，通過制度化和數(shù)量化以及股指期貨對沖等風控措施，有效控制投資凈值的波動風險。 完善的資產(chǎn)管理體系：形成了包含產(chǎn)品設計、銷售、客戶服務、投資研究、風險控制等完整的資產(chǎn)管理體系，并擁有完善的激勵和運營機制 謝勇 董事長兼首席投資官 華東政法大學法學學士，上海財經(jīng)大學經(jīng)濟學碩士，上海交通大學上海高級金融學院金融EMBA，太和先機資產(chǎn)管理有限公司董事長兼首席投資官。 先后任職于中國經(jīng)濟開發(fā)信托投資公司、上海精誠投資有限公司副總經(jīng)理，從事國債期貨業(yè)務、證券投資和PE項目投資，擁有近22年的證券、期貨投資經(jīng)歷。在長年的實踐中，積累了豐富的交易策略及研發(fā)、風險管理、資金管理和團隊管理的經(jīng)驗及投資回報，形成了獨特的“價值發(fā)現(xiàn)”投資理論，強調(diào)“精選個股，把握先機”，具有敏銳的市場投資觸覺及對上市公司調(diào)研分析判斷能力。謝勇的投資風格是深度挖掘上市公司，不做交易，較偏向成長股。 2012年入選年度十佳私募基金經(jīng)理。 鄧立偉 投資 金融學碩士, 證券行業(yè)10年從業(yè)經(jīng)驗；曾就職于中糧集團、招商基金和中金公司；對自上而下基于宏觀判斷市場趨勢有深刻的理解。負責公司量化策略的研究開發(fā)和交易執(zhí)行工作，并參與一級市場和二級市場的投資策略制定和品種選擇。 李君 研究 金融學碩士，證券行業(yè)9年從業(yè)經(jīng)驗；歷任光大證券研究所企業(yè)行業(yè)分析師，國信證券研究所汽車行業(yè)高級分析師和澤熙投資行業(yè)投資研究員；自下而上選股，在注重安全邊際的基礎上，深入挖掘上市公司基本面，判斷公司的合理價值，尋找與市場一致預期存在差異的標的，以獲取超額收益。 鐘華 研究 經(jīng)濟學碩士，證券行業(yè)7年從業(yè)經(jīng)驗；曾供職于國泰君安證券、長江證券，負責市場策略、行業(yè)比較等研究；對于股票市場運行周期和行業(yè)輪動有獨到的分析思路。 金一 市場總監(jiān) 數(shù)學學士，管理學碩士，金融行業(yè)9年從業(yè)經(jīng)歷； 曾在銀行、多家公募基金管理公司、信托公司、私募基金管理公司的市場、投資管理部門任職；在多年的工作實踐接觸中，對公募基金及陽光私募的不同投資方式進行分析，形成價值為導向的主題投資風格，對金融地產(chǎn)等行業(yè)有獨特見解。 張大方 金融工程 金融學博士生，F(xiàn)RM，7年基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷； 歷任恒生電子股份有限公司軟件工程師，天治基金管理有限公司系統(tǒng)管理員，光大保德信基金管理有限公司高級研究員，中歐基金管理有限公司金融工程部負責人、基金經(jīng)理；現(xiàn)任太和先機資產(chǎn)管理有限公司金融工程總監(jiān)。潘川如 風險控制華東政法大學法學學士，廈門大學法學碩士；中國證券市場8年風控投資經(jīng)驗；擁有相當豐富的風控管理經(jīng)驗，善長投資管理各環(huán)節(jié)的風控制度建設；投資紀律執(zhí)行力強，成效顯著。 趙 晗 研究員金融學碩士，兩年基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷，現(xiàn)任太和先機資產(chǎn)管理有限公司研究員，對自下而上從公司基本面出發(fā)判斷個股有深刻的理解，能從宏觀和微觀方面對市場、行業(yè)和公司進行分析。 第三部分 旗下產(chǎn)品概況 第四部分 最具代表性產(chǎn)品分析 太和先機策略精選3期 思未來分析：公司產(chǎn)品自2013年7月份成立以來，起初與大盤保持著一定的粘度，圍繞滬深300走勢上下波動，整體上強于大盤，在2014年2月份的走勢來看，一度出現(xiàn)較大回撤，回撤超過20%，隨后飆升，并創(chuàng)出新高，行情初期強于大盤，目前有走弱的趨勢，表示產(chǎn)品對后期比較保守。 第五部分 交易理念 太和先機資產(chǎn)管理有限公司的核心理念是秉承”保合太和“的傳統(tǒng)理念，上應價值之道，洞觀未來，下察周期之輪，把握先機。公司管理團隊的在長期合作歷程中，摸索和總結出了獨特的“價值發(fā)現(xiàn)”投資理論并在實戰(zhàn)中予以貫徹，成效卓著：作為價值投資的發(fā)現(xiàn)者，專注于對投資對象的理解和探索，善于發(fā)現(xiàn)周期性機會，把握市場先機；作為趨勢投資的追蹤者，及時跟蹤市場動態(tài)，靈活操作；作為最終正收益回報的追求者，力求在可控風險范圍內(nèi)的收益最大化地嚴控風險，果斷規(guī)避風險、鎖定利潤。 公司投資實行投資決策委員會領導下的投資經(jīng)理負責制，投資決策委員會成員鄧力偉負責重倉股票日常交易，張大方負責投資量化的半程序化交易，劉鵬負責股指期貨的日常交易，鐘華負責宏觀、行業(yè)及各股基本面的研究支持，潘川如負責風險控制執(zhí)行投資紀律，謝勇負責總體把握。投決會每天上午9點召開晨會，下午3點半進行復盤及分析會。投資策略金融價格波動從形態(tài)上可分為兩大類：趨勢行情與振蕩行情，相應的交易方式也可以分為趨勢交易法與振蕩交易法。趨勢交易法一般是在趨勢確認時進場，在趨勢結束確立時離場，從實際交易的情況來看，雖然趨勢性行情的機會眾多，但大多數(shù)投資者并不能很好地抓住機遇。 目前太和先機的趨勢策略主要包括股指期貨趨勢策略和商品期貨趨勢策略，股指期貨假趨勢以及震蕩行情較多，因此太和先機在原始行情的基礎上進行更多層次的濾波，使得濾波之后的行情更加平滑，更能反應真正的趨勢，然后再進行交易。商品期貨趨勢策略中的假突破和震蕩行情比股指期貨少，特別震蕩行情明顯少于股指期貨，太和先機用獨有的濾波方法對各種商品期貨原始行情進行濾波，不同商品濾波方法存在一些差異，在濾波之后再進行趨勢交易，最后把多個商品的趨勢交易綜合在一起形成商品策略組合，以提高收益回撤比。投資風格太和先機偏重通過自下而上深入研究并發(fā)現(xiàn)個股的長期投資價值，集中持股且持有時間較長，以求取得長期復利效應；同時運用金融工程模型對公司自建股票池中的股票有選擇性的進行投資量化交易策略，盡可能充分提高資金使用效率；通過股指期貨交易實現(xiàn)融資放大（多頭市場）或對沖風險（空頭市場），以實現(xiàn)超額收益。公司的所有陽光管理型產(chǎn)品均采用以上三種疊加策略，由投資管理部中的不同小組分別單獨管理并考核業(yè)績，即多名投資經(jīng)理共同對一個產(chǎn)品分塊負責，不同于同行業(yè)內(nèi)普遍采用的單一投資主管制。因此，公司所有產(chǎn)品的凈值均會保持同向共振，絕不會出現(xiàn)其他私募采取不同策略針對不同產(chǎn)品而凈值偏差度很高的狀況。 公司立足于從企業(yè)基本面分析，通過長期的跟蹤調(diào)研，擇優(yōu)投資；并依據(jù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)及市場情緒的變化，靈活控制倉位水平，以穩(wěn)健操作風格保持絕對收益的穩(wěn)定增長。本公司的投資不會專注或偏重在某些行業(yè)上，因此不存在周期性的問題。根據(jù)宏觀經(jīng)濟變動及時調(diào)整投資策略。 第六部分 思未來視點太和先機投資目標設定：根據(jù)所管理信托業(yè)績的絕對回報為底線，以同類型公募基金的相對回報為比較基準（Benchmark），以私募基金同業(yè)排名的前20為目標。公司追求長期收益率的復合增長，對核心重倉股票的投資不會受短期的股價波動影響而采取措施，只考慮估值是否到位而不考慮差價，正常的止損價格為買入均價不超過10%；用量化模型擇時投資股票池中的標的，則會嚴格按照設定的紀律執(zhí)行交易（止損為3%，止盈為技術趨勢變壞）。公司使用指標控制法進行產(chǎn)品投資組合的風險管理。太和先機將風險管理指標分為五大類：監(jiān)控指標、評估指標、預測指標、分解指標和組合特征。通過指標管理，達到測量、控制、考核和預測的目的。太和先機的投資采用核心股票投資+趨勢交易+股指期貨三種疊加策略，由投資管理部的三個小組獨立負責各自的資金配比并考核業(yè)績，就單個產(chǎn)品而言是三個小組聯(lián)合負責。公司所有的陽光管理型產(chǎn)品均采用以上三種疊加策略。公司鼓勵各小組成員相互學習交流總結對方的優(yōu)點，以及相互監(jiān)督自我風控紀律的執(zhí)行情況。在單邊市場向好的情況下，公司管理產(chǎn)品的大部分超額利潤來自于對重點股票深入研究后的長期買入并持有策略，波段性操作策略主要是大盤指數(shù)如出現(xiàn)中期調(diào)整且重點股票在此之前出現(xiàn)超買導致股價短期升幅過大的情況下予以執(zhí)行。投資部門具體股票投資標的篩選主要來源于研究部門的股票池，尤其是重點和核心是倉位搭建的基礎。而研究部門對于整體市場的倉位控制建議和行業(yè)主題把握，也會給予投資部門更為全面的支持。在實際效果中，由于研究部門和投資部門分工明確，研究部門的定位在于提供大勢研判、行業(yè)輪動、個股股票池，現(xiàn)已經(jīng)可以為投資部門提供較為豐富的關鍵信息和可操作性。投資風控委員會決定大類品種之下單個具體個股的止盈和止損線。當單個個股的價格盤中突破止盈和止損線時，向投資主管發(fā)出風險警示，要求投資主管給出判斷意見。 太和先機主要依據(jù)公開資料結合實地調(diào)研來篩選股票。公開資料獲取來源依賴于研究員路演、上市公司公告、券商研究報告、專業(yè)咨詢公司報告、財經(jīng)新聞等。實地調(diào)研通常為了解公司后續(xù)三年的戰(zhàn)略發(fā)展方向為主，表現(xiàn)為拜訪公司中高層，與管理層進行細致交流，并對公司各環(huán)節(jié)實地考核。 太和先機現(xiàn)有注冊資金10000萬元，后續(xù)會按自身投資業(yè)務發(fā)展繼續(xù)增資。太和先機長期發(fā)展目標是：憑借結構合理、團結高效的專業(yè)化投資團隊，結合規(guī)范管理、嚴密風控機制，為客戶創(chuàng)造長期價值，發(fā)展成為管理產(chǎn)品多元化、投資能力全方位、具有持續(xù)競爭力和領先市場地位的專業(yè)化證券類資產(chǎn)管理公司。根據(jù)目前的投資團隊管理能力及儲備項目來看，目前能承受的資金管理上限為100億。思未來單長娜：太和先機目前掌管規(guī)模25億，是屬于管理規(guī)模較大的公司。涉及的產(chǎn)品類型比較多，綜合業(yè)績在同行業(yè)來看沒有很突出表現(xiàn)。后續(xù)持續(xù)跟蹤。思未來梁 濱：公司已經(jīng)發(fā)展成為一家綜合性的私募基金，涉獵范圍較廣，都取得了一定的成就，但是我們思未來認為，不夠專注，還沒有形成自己的風格，期待