思未來-太和先機(jī)分析報(bào)告.doc

上海太和先機(jī)資產(chǎn)管理有限公司調(diào)研報(bào)告 提綱：1、公司介紹 2、核心團(tuán)隊(duì) 3、最具代表性產(chǎn)品分析 4、旗下產(chǎn)品概況 5、交易理念 6、思未來視點(diǎn) 7、可參與推薦 第一部分 公司介紹 上海太和先機(jī)資產(chǎn)管理有限公司成立于2010年12月，由數(shù)位具備深厚金融投資背景的精英人士發(fā)起設(shè)立，注冊資本1億元人民幣。公司的業(yè)務(wù)范圍包括證券投資、直接投資等各資產(chǎn)管理領(lǐng)域。公司管理團(tuán)隊(duì)投資風(fēng)格穩(wěn)健、投資視角寬廣、投資業(yè)績顯著。在”保合太和“的經(jīng)營理念指導(dǎo)下，公司將依托獨(dú)特的投資理論，科學(xué)的投研體系、敏銳的市場掌控、嚴(yán)密的風(fēng)控機(jī)制，致力于為廣大投資者提供一流的資產(chǎn)管理服務(wù)，把握市場機(jī)遇，共享投資成果。太和先機(jī)的核心理念源自于易經(jīng)中的“保合太和”-上應(yīng)價(jià)值之道，洞觀未來；下察周期之輪，把握先機(jī)。太和先機(jī)業(yè)務(wù)服務(wù)主要包括： 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) 證券集合信托產(chǎn)品（管理型、結(jié)構(gòu)化）及股權(quán)投資領(lǐng)域 管理的資產(chǎn)規(guī)模超過20億元人民幣 市值管理業(yè)務(wù) 為企業(yè)家提供一系列增值服務(wù)以實(shí)現(xiàn)企業(yè)家公司價(jià)值的最大化 提供的服務(wù)包括：并購、融資、股權(quán)增持、減持等具體建議和方案 第二部分 核心團(tuán)隊(duì) 團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢 領(lǐng)先的投資理論：“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”+“趨勢投資”+股指期貨對沖相結(jié)合。公司立足于基本面分析，通過長期的跟蹤調(diào)研，擇優(yōu)投資；并依據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及市場情緒的變化，靈活控制倉位水平，并通過股指期貨對沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，以穩(wěn)健操作風(fēng)格保持絕對收益的穩(wěn)定增長。 實(shí)戰(zhàn)型的投研團(tuán)隊(duì)：研究員行業(yè)覆蓋全面；核心成員實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)豐富，投資風(fēng)格的互補(bǔ)性強(qiáng)。 嚴(yán)格風(fēng)控的典范：公司有完善的投資管理制度和風(fēng)控體系，通過制度化和數(shù)量化以及股指期貨對沖等風(fēng)控措施，有效控制投資凈值的波動風(fēng)險(xiǎn)。 完善的資產(chǎn)管理體系：形成了包含產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷售、客戶服務(wù)、投資研究、風(fēng)險(xiǎn)控制等完整的資產(chǎn)管理體系，并擁有完善的激勵和運(yùn)營機(jī)制 謝勇 董事長兼首席投資官 華東政法大學(xué)法學(xué)學(xué)士，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院金融EMBA，太和先機(jī)資產(chǎn)管理有限公司董事長兼首席投資官。 先后任職于中國經(jīng)濟(jì)開發(fā)信托投資公司、上海精誠投資有限公司副總經(jīng)理，從事國債期貨業(yè)務(wù)、證券投資和PE項(xiàng)目投資，擁有近22年的證券、期貨投資經(jīng)歷。在長年的實(shí)踐中，積累了豐富的交易策略及研發(fā)、風(fēng)險(xiǎn)管理、資金管理和團(tuán)隊(duì)管理的經(jīng)驗(yàn)及投資回報(bào)，形成了獨(dú)特的“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”投資理論，強(qiáng)調(diào)“精選個股，把握先機(jī)”，具有敏銳的市場投資觸覺及對上市公司調(diào)研分析判斷能力。謝勇的投資風(fēng)格是深度挖掘上市公司，不做交易，較偏向成長股。 2012年入選年度十佳私募基金經(jīng)理。 鄧立偉 投資 金融學(xué)碩士, 證券行業(yè)10年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)；曾就職于中糧集團(tuán)、招商基金和中金公司；對自上而下基于宏觀判斷市場趨勢有深刻的理解。負(fù)責(zé)公司量化策略的研究開發(fā)和交易執(zhí)行工作，并參與一級市場和二級市場的投資策略制定和品種選擇。 李君 研究 金融學(xué)碩士，證券行業(yè)9年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)；歷任光大證券研究所企業(yè)行業(yè)分析師，國信證券研究所汽車行業(yè)高級分析師和澤熙投資行業(yè)投資研究員；自下而上選股，在注重安全邊際的基礎(chǔ)上，深入挖掘上市公司基本面，判斷公司的合理價(jià)值，尋找與市場一致預(yù)期存在差異的標(biāo)的，以獲取超額收益。 鐘華 研究 經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，證券行業(yè)7年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)；曾供職于國泰君安證券、長江證券，負(fù)責(zé)市場策略、行業(yè)比較等研究；對于股票市場運(yùn)行周期和行業(yè)輪動有獨(dú)到的分析思路。 金一 市場總監(jiān) 數(shù)學(xué)學(xué)士，管理學(xué)碩士，金融行業(yè)9年從業(yè)經(jīng)歷； 曾在銀行、多家公募基金管理公司、信托公司、私募基金管理公司的市場、投資管理部門任職；在多年的工作實(shí)踐接觸中，對公募基金及陽光私募的不同投資方式進(jìn)行分析，形成價(jià)值為導(dǎo)向的主題投資風(fēng)格，對金融地產(chǎn)等行業(yè)有獨(dú)特見解。 張大方 金融工程 金融學(xué)博士生，F(xiàn)RM，7年基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷； 歷任恒生電子股份有限公司軟件工程師，天治基金管理有限公司系統(tǒng)管理員，光大保德信基金管理有限公司高級研究員，中歐基金管理有限公司金融工程部負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理；現(xiàn)任太和先機(jī)資產(chǎn)管理有限公司金融工程總監(jiān)。潘川如 風(fēng)險(xiǎn)控制華東政法大學(xué)法學(xué)學(xué)士，廈門大學(xué)法學(xué)碩士；中國證券市場8年風(fēng)控投資經(jīng)驗(yàn)；擁有相當(dāng)豐富的風(fēng)控管理經(jīng)驗(yàn)，善長投資管理各環(huán)節(jié)的風(fēng)控制度建設(shè)；投資紀(jì)律執(zhí)行力強(qiáng)，成效顯著。 趙 晗 研究員金融學(xué)碩士，兩年基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷，現(xiàn)任太和先機(jī)資產(chǎn)管理有限公司研究員，對自下而上從公司基本面出發(fā)判斷個股有深刻的理解，能從宏觀和微觀方面對市場、行業(yè)和公司進(jìn)行分析。 第三部分 旗下產(chǎn)品概況 第四部分 最具代表性產(chǎn)品分析 太和先機(jī)策略精選3期 思未來分析：公司產(chǎn)品自2013年7月份成立以來，起初與大盤保持著一定的粘度，圍繞滬深300走勢上下波動，整體上強(qiáng)于大盤，在2014年2月份的走勢來看，一度出現(xiàn)較大回撤，回撤超過20%，隨后飆升，并創(chuàng)出新高，行情初期強(qiáng)于大盤，目前有走弱的趨勢，表示產(chǎn)品對后期比較保守。 第五部分 交易理念 太和先機(jī)資產(chǎn)管理有限公司的核心理念是秉承”保合太和“的傳統(tǒng)理念，上應(yīng)價(jià)值之道，洞觀未來，下察周期之輪，把握先機(jī)。公司管理團(tuán)隊(duì)的在長期合作歷程中，摸索和總結(jié)出了獨(dú)特的“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”投資理論并在實(shí)戰(zhàn)中予以貫徹，成效卓著：作為價(jià)值投資的發(fā)現(xiàn)者，專注于對投資對象的理解和探索，善于發(fā)現(xiàn)周期性機(jī)會，把握市場先機(jī)；作為趨勢投資的追蹤者，及時跟蹤市場動態(tài)，靈活操作；作為最終正收益回報(bào)的追求者，力求在可控風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)的收益最大化地嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，果斷規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、鎖定利潤。 公司投資實(shí)行投資決策委員會領(lǐng)導(dǎo)下的投資經(jīng)理負(fù)責(zé)制，投資決策委員會成員鄧力偉負(fù)責(zé)重倉股票日常交易，張大方負(fù)責(zé)投資量化的半程序化交易，劉鵬負(fù)責(zé)股指期貨的日常交易，鐘華負(fù)責(zé)宏觀、行業(yè)及各股基本面的研究支持，潘川如負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)控制執(zhí)行投資紀(jì)律，謝勇負(fù)責(zé)總體把握。投決會每天上午9點(diǎn)召開晨會，下午3點(diǎn)半進(jìn)行復(fù)盤及分析會。投資策略金融價(jià)格波動從形態(tài)上可分為兩大類：趨勢行情與振蕩行情，相應(yīng)的交易方式也可以分為趨勢交易法與振蕩交易法。趨勢交易法一般是在趨勢確認(rèn)時進(jìn)場，在趨勢結(jié)束確立時離場，從實(shí)際交易的情況來看，雖然趨勢性行情的機(jī)會眾多，但大多數(shù)投資者并不能很好地抓住機(jī)遇。 目前太和先機(jī)的趨勢策略主要包括股指期貨趨勢策略和商品期貨趨勢策略，股指期貨假趨勢以及震蕩行情較多，因此太和先機(jī)在原始行情的基礎(chǔ)上進(jìn)行更多層次的濾波，使得濾波之后的行情更加平滑，更能反應(yīng)真正的趨勢，然后再進(jìn)行交易。商品期貨趨勢策略中的假突破和震蕩行情比股指期貨少，特別震蕩行情明顯少于股指期貨，太和先機(jī)用獨(dú)有的濾波方法對各種商品期貨原始行情進(jìn)行濾波，不同商品濾波方法存在一些差異，在濾波之后再進(jìn)行趨勢交易，最后把多個商品的趨勢交易綜合在一起形成商品策略組合，以提高收益回撤比。投資風(fēng)格太和先機(jī)偏重通過自下而上深入研究并發(fā)現(xiàn)個股的長期投資價(jià)值，集中持股且持有時間較長，以求取得長期復(fù)利效應(yīng)；同時運(yùn)用金融工程模型對公司自建股票池中的股票有選擇性的進(jìn)行投資量化交易策略，盡可能充分提高資金使用效率；通過股指期貨交易實(shí)現(xiàn)融資放大（多頭市場）或?qū)_風(fēng)險(xiǎn)（空頭市場），以實(shí)現(xiàn)超額收益。公司的所有陽光管理型產(chǎn)品均采用以上三種疊加策略，由投資管理部中的不同小組分別單獨(dú)管理并考核業(yè)績，即多名投資經(jīng)理共同對一個產(chǎn)品分塊負(fù)責(zé)，不同于同行業(yè)內(nèi)普遍采用的單一投資主管制。因此，公司所有產(chǎn)品的凈值均會保持同向共振，絕不會出現(xiàn)其他私募采取不同策略針對不同產(chǎn)品而凈值偏差度很高的狀況。 公司立足于從企業(yè)基本面分析，通過長期的跟蹤調(diào)研，擇優(yōu)投資；并依據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及市場情緒的變化，靈活控制倉位水平，以穩(wěn)健操作風(fēng)格保持絕對收益的穩(wěn)定增長。本公司的投資不會專注或偏重在某些行業(yè)上，因此不存在周期性的問題。根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)變動及時調(diào)整投資策略。 第六部分 思未來視點(diǎn)太和先機(jī)投資目標(biāo)設(shè)定：根據(jù)所管理信托業(yè)績的絕對回報(bào)為底線，以同類型公募基金的相對回報(bào)為比較基準(zhǔn)（Benchmark），以私募基金同業(yè)排名的前20為目標(biāo)。公司追求長期收益率的復(fù)合增長，對核心重倉股票的投資不會受短期的股價(jià)波動影響而采取措施，只考慮估值是否到位而不考慮差價(jià)，正常的止損價(jià)格為買入均價(jià)不超過10%；用量化模型擇時投資股票池中的標(biāo)的，則會嚴(yán)格按照設(shè)定的紀(jì)律執(zhí)行交易（止損為3%，止盈為技術(shù)趨勢變壞）。公司使用指標(biāo)控制法進(jìn)行產(chǎn)品投資組合的風(fēng)險(xiǎn)管理。太和先機(jī)將風(fēng)險(xiǎn)管理指標(biāo)分為五大類：監(jiān)控指標(biāo)、評估指標(biāo)、預(yù)測指標(biāo)、分解指標(biāo)和組合特征。通過指標(biāo)管理，達(dá)到測量、控制、考核和預(yù)測的目的。太和先機(jī)的投資采用核心股票投資+趨勢交易+股指期貨三種疊加策略，由投資管理部的三個小組獨(dú)立負(fù)責(zé)各自的資金配比并考核業(yè)績，就單個產(chǎn)品而言是三個小組聯(lián)合負(fù)責(zé)。公司所有的陽光管理型產(chǎn)品均采用以上三種疊加策略。公司鼓勵各小組成員相互學(xué)習(xí)交流總結(jié)對方的優(yōu)點(diǎn)，以及相互監(jiān)督自我風(fēng)控紀(jì)律的執(zhí)行情況。在單邊市場向好的情況下，公司管理產(chǎn)品的大部分超額利潤來自于對重點(diǎn)股票深入研究后的長期買入并持有策略，波段性操作策略主要是大盤指數(shù)如出現(xiàn)中期調(diào)整且重點(diǎn)股票在此之前出現(xiàn)超買導(dǎo)致股價(jià)短期升幅過大的情況下予以執(zhí)行。投資部門具體股票投資標(biāo)的篩選主要來源于研究部門的股票池，尤其是重點(diǎn)和核心是倉位搭建的基礎(chǔ)。而研究部門對于整體市場的倉位控制建議和行業(yè)主題把握，也會給予投資部門更為全面的支持。在實(shí)際效果中，由于研究部門和投資部門分工明確，研究部門的定位在于提供大勢研判、行業(yè)輪動、個股股票池，現(xiàn)已經(jīng)可以為投資部門提供較為豐富的關(guān)鍵信息和可操作性。投資風(fēng)控委員會決定大類品種之下單個具體個股的止盈和止損線。當(dāng)單個個股的價(jià)格盤中突破止盈和止損線時，向投資主管發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)警示，要求投資主管給出判斷意見。 太和先機(jī)主要依據(jù)公開資料結(jié)合實(shí)地調(diào)研來篩選股票。公開資料獲取來源依賴于研究員路演、上市公司公告、券商研究報(bào)告、專業(yè)咨詢公司報(bào)告、財(cái)經(jīng)新聞等。實(shí)地調(diào)研通常為了解公司后續(xù)三年的戰(zhàn)略發(fā)展方向?yàn)橹?，表現(xiàn)為拜訪公司中高層，與管理層進(jìn)行細(xì)致交流，并對公司各環(huán)節(jié)實(shí)地考核。 太和先機(jī)現(xiàn)有注冊資金10000萬元，后續(xù)會按自身投資業(yè)務(wù)發(fā)展繼續(xù)增資。太和先機(jī)長期發(fā)展目標(biāo)是：憑借結(jié)構(gòu)合理、團(tuán)結(jié)高效的專業(yè)化投資團(tuán)隊(duì)，結(jié)合規(guī)范管理、嚴(yán)密風(fēng)控機(jī)制，為客戶創(chuàng)造長期價(jià)值，發(fā)展成為管理產(chǎn)品多元化、投資能力全方位、具有持續(xù)競爭力和領(lǐng)先市場地位的專業(yè)化證券類資產(chǎn)管理公司。根據(jù)目前的投資團(tuán)隊(duì)管理能力及儲備項(xiàng)目來看，目前能承受的資金管理上限為100億。思未來單長娜：太和先機(jī)目前掌管規(guī)模25億，是屬于管理規(guī)模較大的公司。涉及的產(chǎn)品類型比較多，綜合業(yè)績在同行業(yè)來看沒有很突出表現(xiàn)。后續(xù)持續(xù)跟蹤。思未來梁 濱：公司已經(jīng)發(fā)展成為一家綜合性的私募基金，涉獵范圍較廣，都取得了一定的成就，但是我們思未來認(rèn)為，不夠?qū)Ｗ?，還沒有形成自己的風(fēng)格，期待