2020年注冊會計師投資項目現(xiàn)金流量的估計方法（1）知識

2020年注冊會計師投資項目現(xiàn)金流量的估計方法（1）知識 考點二投資項目現(xiàn)金流量的估計方法【基本原則】只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關的現(xiàn)金流量。 所謂增量現(xiàn)金流量，是指接受或拒絕某個投資方案后，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動。 （一）投資項目現(xiàn)金流量的影響因素 （1）區(qū)分相關成本和非相關成本相關成本是指與特定決策有關的、在分析評價時必須加以考慮的成本。 如，差額成本、未來成本、重置成本、機會成本等；非相關成本是指與特定決策無關的、在分析評價時不必加以考慮的成本。 如，沉沒成本、過去成本、賬面成本等。 （2）不要忽視機會成本在投資方案的選擇中，如果選擇了一個投資方案，則必須放棄投資于其他途徑的機會。 其他投資機會可能取得的收益是實行本方案的一種代價，被稱為這項投資方案的機會成本。 【提示】機會成本不是我們通常意義上的“成本”，它不是一種支出或費用，而是失去的收益。 （3）要考慮投資方案對公司其他項目的影響當采納一個新的項目后，該項目可能對公司的其他項目造成有利或不利的影響。 （4）對營運資本的影響。 營運資本的需要，指增加的經(jīng)營性流動資產(chǎn)與增加的經(jīng)營性流動負債之間的差額。 （二）投資項目稅后現(xiàn)金流量1.基本概念 （1）稅后費用=費用金額（1所得稅稅率） （2）稅后收入=收入金額（1所得稅稅率） （3）折舊抵稅=折舊所得稅稅率2.營業(yè)現(xiàn)金毛流量的計算公式【提示】這里的“營業(yè)現(xiàn)金毛流量”，即未扣除經(jīng)營營運資本投資的營業(yè)現(xiàn)金毛流量。 （1）直接法營業(yè)現(xiàn)金毛流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)營業(yè)費用-所得稅（公式1）【手寫板】現(xiàn)金凈流量=流入-流出 （2）間接法營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊（公式2） （3）根據(jù)所得稅對收入、費用和折舊的影響計算營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后營業(yè)收入-稅后付現(xiàn)營業(yè)費用+折舊抵稅=營業(yè)收入（1-稅率）-付現(xiàn)營業(yè)費用（1-稅率）+折舊稅率（公式3）【手寫板】公式3推導營業(yè)現(xiàn)金毛流量=收入-付現(xiàn)費用-（收入-付現(xiàn)費用-折舊）稅率=收入（1-稅率）-付現(xiàn)費用（1-稅率）+折舊稅率【例題多選題】在考慮所有稅影響的情況下，下列可用于計算營業(yè)現(xiàn)金毛流量的算式中，正確的有（）。 A.營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營凈利潤折舊B.營業(yè)現(xiàn)金毛流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)營業(yè)費用-所得稅C.營業(yè)現(xiàn)金毛流量=（營業(yè)收入-付現(xiàn)營業(yè)費用）（1-所得稅稅率）D.營業(yè)現(xiàn)金毛流量=營業(yè)收入（1-所得稅稅率）折舊所得稅稅率【答案】AB【解析】營業(yè)現(xiàn)金毛流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)營業(yè)費用-所得稅=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊=收入（1-所得稅稅率）-付現(xiàn)營業(yè)費用（1-所得稅稅率）+折舊所得稅稅率。 選項A、B正確。 【例題單選題】某公司預計M設備報廢時的凈殘值為3500元，稅法規(guī)定凈殘值為5000元，該公司適用的所得稅稅率為25%，則該設備報廢引起的預計現(xiàn)金凈流量為（）元。 A.3125B.3875C.4625D.5375【答案】B【解析】該設備報廢引起的預計現(xiàn)金凈流量=報廢時凈殘值+（稅法規(guī)定的凈殘值-報廢時凈殘值）所得稅稅率=3500+（5000-3500）25%=3875（元）。 選項B正確。 【例題計算分析題】（2018年試卷1）甲公司是一家傳統(tǒng)制造業(yè)上市公司，只生產(chǎn)A產(chǎn)品。 2018年末公司準備新上一條生產(chǎn)線，經(jīng)營周期4年，正在進行項目的可行性研究。 相關資料如下 （1）預計A產(chǎn)品每年銷售1000萬只，單位售價60元，單位變動制造成本40元；每年付現(xiàn)固定制造費用2000萬元，付現(xiàn)銷售和管理費用800萬元。 （2）項目需要一棟廠房、一套設備和一項專利技術。 目前公司有一棟廠房正好適合新項目使用。 該廠房正在對外出租，每年末收取租金100萬元。 2018年末租期到期，可續(xù)租也可收回自用。 設備購置成本10000萬元，無須安裝，于2018年末一次性支付，4年后變現(xiàn)價值1600萬元。 稅法規(guī)定，設備采用直線法計提折舊，折舊年限5年。 折舊期滿后無殘值。 專利技術使用費8000萬元，于2018年末一次性支付，期限4年。 稅法規(guī)定，專利技術使用費可按合同約定使用年限平均攤銷，所得稅前扣除。 （3）項目需增加營運資本200萬元，于2018年末投入，項目結束時收回。 （4）項目投資的必要報酬率12%。 公司的企業(yè)所得稅稅率25%。 假設項目每年營業(yè)收入和付現(xiàn)費用均發(fā)生在當年年末。 要求 （1）計算該項目2018年末2022年末的相關現(xiàn)金凈流量、凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)（計算過程和結果填入下方表格中）。 2018年末2019年末2020年末2021年末2022年末現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值凈現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù) （2）根據(jù)凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)，判斷該項目是否可行，并簡要說明理由。 （3）簡要回答凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)之間的相同點和不同點。 【答案及解析】 （1）單位萬元2018年末2019年末2020年末2021年末2022年末設備購置成本-10000專利技術使用費-8000稅后銷售收入100060（1-25%）=45000450004500045000稅后變動制造成本-100040（1-25%）=-30000-30000-30000-30000稅后付現(xiàn)固定制造費用-2000（1-25%）=-1500-1500-1500-1500稅后付現(xiàn)銷售和管-800-600-600-600理費用（1-25%）=-600折舊抵稅10000/525%=500500500500攤銷抵稅8000/425%=500500500500喪失稅后租金收入-100（1-25%）=-75-75-75-75營業(yè)現(xiàn)金毛流量13825138251382513825設備變現(xiàn)價值1600設備變現(xiàn)損失抵稅（2000-1600）25%=100墊支營運資本-200營運資本收回200現(xiàn)金凈流量-18xx3825138251382515725折現(xiàn)系數(shù)10.89290.79720.71180.6355現(xiàn)值-18xx2344.3411021.299840.649993.24凈現(xiàn)值24999.51現(xiàn)值指數(shù)（12344.34+11021.29+9840.64+9993.24）/18200=2.37 （2）該項目具有財務可行性，因為其凈現(xiàn)值大于0，現(xiàn)值指數(shù)大于1。 （3）相同點都考慮了貨幣時間價值。 對于單一方案，決策結果相同，凈現(xiàn)值大于0，現(xiàn)值指數(shù)大于1，項目可行。 凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)都能反映項目的報酬率高于或低于資本成本，但都沒有揭示項目本身可以達到的報酬率是多少，都沒有消除項目期限差異的影響。 不同點凈現(xiàn)值是絕對值，反映投資的效益；現(xiàn)值指數(shù)是相對數(shù)，反映投資的效率。 凈現(xiàn)值法在比較投資額不同的項目時有一定的局限性；現(xiàn)值指數(shù)消除了投資額的差異。 凈現(xiàn)值法能適用于項目壽命期相同的互斥方案的決策；現(xiàn)值指數(shù)不適合用于互斥方案的決策。 【例題計算分析題】2018年試卷2（考生回憶版）節(jié)選甲公司是一家制造企業(yè)，2019年投資生產(chǎn)工業(yè)機器人，正在進行項目的可行性研究，相關資料如下 （1）如果可行，該項目擬在2019年初投產(chǎn)，經(jīng)營周期4年，預計每年銷量1萬臺。 單位售價15000元，單位變動制造成本10000元，每年付現(xiàn)固定制造費用150萬元，付現(xiàn)銷售和管理費用60萬元。 （2）項目需增加一棟廠房、一套設備和一項專利技術，2019年初廠房購置成本4000萬元，設備購置成本6000萬元，無建設期，均可于2019年初投入使用，4年后，廠房變現(xiàn)價值3400萬元，設備變現(xiàn)價值600萬元，稅法規(guī)定，廠房和設備均采用直線法計提折舊，廠房折舊年限20年，設備折舊年限5年，折舊期滿后廠房和設備均無殘值，專利技術使用費2000萬元，期限4年，稅法規(guī)定，專利技術使用費可按合同約定使用年限平均攤銷，所得稅前扣除。 （3）項目需增加營運資本200萬元，于2019年初投入，項目結束時收回。 （4）項目投資的必要報酬率12%，公司的企業(yè)所得稅稅率25%，假設項目每年營業(yè)收入和付現(xiàn)費用均發(fā)生在各年年末。 要求 （1）計算該項目2018年末2022年末的相關現(xiàn)金流量、凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)（計算過程和結果填入下方表格中）。 2018年末2019年末2020年末2021年末2022年末現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值凈現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù) （2）根據(jù)凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)，判斷該項目是否可行，并簡要說明理由。 【答案及解析】 （1）單位萬元2018年末2019年末2020年末2021年末2022年末廠房購置成本-4000設備購置成本-6000專利技術使用費-2000稅后營業(yè)收入150001（1-25%）=11250112501125011250稅后變動制造成本-100001（1-25%）=-7500-7500-7500-7500稅后付現(xiàn)固定制造費用-150（1-25%）=-112.5-112.5-112.5-112.5稅后付現(xiàn)銷售和管理費用-60（1-25%）=-45-45-45-45折舊抵稅（4000/20+6000/5）25%=350350350350攤銷抵稅2000/425%=125125125125營業(yè)現(xiàn)金毛流量4067.54067.54067.54067.5設備變現(xiàn)價值600設備變現(xiàn)損失抵稅（1200-600）25%=150廠房變現(xiàn)價值3400廠房變現(xiàn)利得納稅-（3400-3200）25%=-50墊支營運資本-200營運資