國(guó)際金融練習(xí)題.doc

金融學(xué)專(zhuān)業(yè)校內(nèi)課程班國(guó)際金融練習(xí)題一、 名詞解釋馬歇爾勒納條件； 國(guó)際收支； 外匯掉期； 國(guó)際收支平衡表；歐元； 債務(wù)率 普通提款權(quán)； J曲線效應(yīng)；期權(quán)； 資本外逃； 支出增減政策； 中間匯率制。二、 簡(jiǎn)答題1、簡(jiǎn)述我國(guó)近年來(lái)國(guó)際收支“雙順差”產(chǎn)生的原因及其影響。2、如何看待西方國(guó)際金融學(xué)說(shuō)？3、試分析近幾年來(lái)美元貶值的原因。4、如何理解參考一籃子貨幣的調(diào)節(jié)？5、簡(jiǎn)述國(guó)際收支調(diào)節(jié)的政策措施。6、試分析近幾年國(guó)際股票市場(chǎng)大起大落現(xiàn)象產(chǎn)生的原因。7、怎樣理解國(guó)際金融體系中的“三難困境”？8、簡(jiǎn)述新匯率形成機(jī)制的特點(diǎn)。9、簡(jiǎn)述發(fā)展中國(guó)家外匯儲(chǔ)備管理中存在的難題。10、遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系如何？三、 論述題1、人民幣匯率制度改革的原則是什么？試論述人民幣匯率制度進(jìn)一步改革的必要性及其措施。2、你認(rèn)為考慮我國(guó)外匯儲(chǔ)備水平應(yīng)注意哪些因素？試結(jié)合我國(guó)外匯儲(chǔ)備的具體情況加以說(shuō)明。3、什么流動(dòng)性過(guò)剩？試述流動(dòng)性過(guò)剩在我國(guó)產(chǎn)生的原因及其解決的辦法。4、試論述人民幣匯率制度改革最核心的問(wèn)題是什么？它包括幾方面的內(nèi)容？結(jié)合2005年7月人民幣匯率制度改革的具體實(shí)際來(lái)談?wù)勀愕目捶ā?、試論影響匯率變動(dòng)的主要因素，并就人民幣匯率的現(xiàn)狀及其走勢(shì)來(lái)談?wù)勀愕目捶āＲ弧?、馬歇爾勒納條件：馬歇爾-勒納條件(Marshall-Lener condition)這是西方匯率理論中的一項(xiàng)重要內(nèi)容，它表明的是，如果一國(guó)處于貿(mào)易逆差中，即VxVm，或Vx/Vm1(Dx，DM分別代表出口和進(jìn)口的需求彈性)。2、國(guó)際收支：指一定時(shí)期內(nèi)一經(jīng)濟(jì)體（通常指一國(guó)或者地區(qū)）與世界其他經(jīng)濟(jì)體之間的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易。其中的經(jīng)濟(jì)交易是在居民與非居民之間進(jìn)行的。經(jīng)濟(jì)交易作為流量，反映經(jīng)濟(jì)價(jià)值的創(chuàng)造、轉(zhuǎn)移、交換、轉(zhuǎn)讓或削減，包括經(jīng)常項(xiàng)目交易、資本與金融項(xiàng)目交易和國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)等。3、外匯掉期(Foreign Exchange Swap)是交易雙方約定以貨幣A交換一定數(shù)量的貨幣B，并以約定價(jià)格在未來(lái)的約定日期用貨幣A反向交換同樣數(shù)量的貨幣B。外匯掉期形式靈活多樣，但本質(zhì)上都是利率產(chǎn)品。首次換入高利率貨幣的一方必然要對(duì)另一方予以補(bǔ)償，補(bǔ)償?shù)慕痤~取決于兩種貨幣間的利率水平差異，補(bǔ)償?shù)姆绞郊瓤赏ㄟ^(guò)到期的交換價(jià)格反映，也可通過(guò)單獨(dú)支付利差的形式反映。4、國(guó)際收支平衡表是反映一定時(shí)期一國(guó)同外國(guó)的全部經(jīng)濟(jì)往來(lái)的收支流量表。它是對(duì)一個(gè)國(guó)家與其他國(guó)家進(jìn)行經(jīng)濟(jì)技術(shù)交流過(guò)程中所發(fā)生的貿(mào)易、非貿(mào)易、資本往來(lái)以及儲(chǔ)備資產(chǎn)的實(shí)際動(dòng)態(tài)所作的系統(tǒng)記錄，是國(guó)際收支核算的重要工具。通過(guò)國(guó)際收支平衡表，可綜合反映一國(guó)的國(guó)際收支平衡狀況、收支結(jié)構(gòu)及儲(chǔ)備資產(chǎn)的增減變動(dòng)情況，為制定對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策，分析影響國(guó)際收支平衡的基本經(jīng)濟(jì)因素，采取相應(yīng)的調(diào)控措施提供依據(jù)，并為其他核算表中有關(guān)國(guó)外部分提供基礎(chǔ)性資料。5、歐元 (Euro) 這個(gè)名稱(chēng)是1995年12月歐洲議會(huì)在西班牙馬德里舉行時(shí)，與會(huì)各國(guó)共同決定的。歐元的正式縮寫(xiě)是EUR。 歐元的符號(hào)，看起來(lái)很像英文字母的E，中間有兩條并行線橫在其中，這個(gè)符號(hào)的構(gòu)想來(lái)自希臘語(yǔ)的第五個(gè)字母( )，一方面取其歐洲文明發(fā)源地的尊敬，一方面也是歐洲 (Europe) 的第一個(gè)字母，中間兩條并行線則象征歐元的穩(wěn)定性。根據(jù)歐盟的規(guī)定，歐元現(xiàn)鈔於2002年1月1日起正式進(jìn)入流通，歐元區(qū)的各成員國(guó)原流通貨幣從2002年3月1日起停止流動(dòng)。歐元（EURO）是歐洲貨幣聯(lián)盟（EMU）國(guó)家單一貨幣的名稱(chēng)，是EMU國(guó)家的統(tǒng)一法定貨幣。1999年1月1日起在奧地利、比利時(shí)、法國(guó)、德國(guó)、芬蘭、荷蘭、盧森堡、愛(ài)爾蘭、義大利、葡萄牙和西班牙11個(gè)國(guó)家（以下稱(chēng)為“歐元區(qū)內(nèi)國(guó)家”）開(kāi)始正式使用。希臘于2000年加入歐元區(qū)，成為歐元區(qū)第12個(gè)成員國(guó)，并於2002年1月1日取代上述12國(guó)的貨幣。歐元的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)代碼為EUR。6、債務(wù)率指一定時(shí)期一國(guó)的外債余額占該國(guó)當(dāng)期外匯總收入的比率。一般而言，債務(wù)率 = 外債余額 / 外匯總收入 100% 。債務(wù)率衡量的是一定時(shí)期一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)的負(fù)債程度。7、普通提款權(quán)英文Ordinary Drawing Rights的縮寫(xiě)。國(guó)際貨幣基金組織按規(guī)定提供給會(huì)員國(guó)的普通貸款權(quán)利。它主要用于解決受貸國(guó)因國(guó)際收支逆差而產(chǎn)生的短期資金需要。貸款方式為會(huì)員國(guó)以本國(guó)貨幣向國(guó)際貨幣基金組織購(gòu)買(mǎi)外匯，一般稱(chēng)為提款。這種購(gòu)買(mǎi)外匯的權(quán)利即稱(chēng)為普通提款權(quán)。與特別提款權(quán)(SDR)類(lèi)似，普通提款權(quán)也是分配給國(guó)際貨幣基金組織(IMF)成員國(guó)的。與特別提款權(quán)不同的是，普通提款權(quán)是一種信貸，而特別提款權(quán)則可以作為成員國(guó)黃金和美元儲(chǔ)備以外的貨幣儲(chǔ)備。8、J 曲線效應(yīng)是指：在匯率升值（人民幣匯率升值）后的短時(shí)期內(nèi)，由于出口和進(jìn)口數(shù)量不會(huì)發(fā)生大幅度的變化，升值國(guó)（本國(guó)）會(huì)繼續(xù)得到較多的出口利益和支付較少的進(jìn)口費(fèi)用，使進(jìn)出口量進(jìn)一步放大。但經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后，才出現(xiàn)出口量開(kāi)始減少（本幣升值則原料價(jià)格相對(duì)上漲，不利于出口），而進(jìn)口量開(kāi)始增加（用相同的價(jià)格買(mǎi)到更多的商品）。本幣升值相當(dāng)于本國(guó)商品對(duì)國(guó)外商品提價(jià)，由于短期內(nèi)進(jìn)出口商品價(jià)格彈性較小，貿(mào)易贏余短期內(nèi)還存在繼續(xù)上升，只有過(guò)一個(gè)階段之后，本幣升值對(duì)貿(mào)易收支的負(fù)面影響才會(huì)顯現(xiàn)，但如果出口部門(mén)乃至整個(gè)社會(huì)的勞動(dòng)生產(chǎn)率逐步提高，升值對(duì)本國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)的影響就會(huì)消退，最終并不一定造成貿(mào)易赤字。9、期權(quán)是指在未來(lái)一定時(shí)期可以買(mǎi)賣(mài)的權(quán)力，是買(mǎi)方向賣(mài)方支付一定數(shù)量的金額（指權(quán)利金）后擁有的在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)（指美式期權(quán)）或未來(lái)某一特定日期（指歐式期權(quán)）以事先規(guī)定好的價(jià)格（指履約價(jià)格）向賣(mài)方購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)力，但不負(fù)有必須買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的義務(wù)。期權(quán)交易事實(shí)上是這種權(quán)利的交易。買(mǎi)方有執(zhí)行的權(quán)利也有不執(zhí)行的權(quán)利，完全可以靈活選擇。期權(quán)分場(chǎng)外期權(quán)和場(chǎng)內(nèi)期權(quán)。場(chǎng)外期權(quán)交易一般由交易雙方共同達(dá)成。10、所謂資本外逃，是指一國(guó)居民出于安全動(dòng)機(jī)、避稅動(dòng)機(jī)或其他動(dòng)機(jī)而將財(cái)富轉(zhuǎn)移到本國(guó)政府管轄之外的行為。它是各國(guó)貨幣當(dāng)局明文禁止的資本流出活動(dòng)。11、支出增減政策：是指通過(guò)增加或減少?lài)?guó)民收入，以改變可用于購(gòu)買(mǎi)商品和勞務(wù)的支出數(shù)量的一種國(guó)際收支的調(diào)節(jié)手段。12、中間匯率制度(Intermediate exchange rate regime)是國(guó)際貨幣基金組織(IMF)在1999年對(duì)其成員國(guó)的匯率制度分類(lèi)體系進(jìn)行重新調(diào)整后產(chǎn)生的概念范疇,是指處于完全固定匯率制度和完全自由浮動(dòng)匯率之間的各種層次的匯率制度,.統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,20世紀(jì)90年代以來(lái),實(shí)行中間匯率制度的國(guó)家數(shù)所占比例也有縮小的趨勢(shì),而實(shí)行角點(diǎn)匯率制度(除了中間匯率制度之外的匯率制度)國(guó)家比例則越來(lái)越高.二、1、原因原因之一：我國(guó)經(jīng)濟(jì)中儲(chǔ)蓄大于消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性失衡 原因之二：我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)施的出口導(dǎo)向政策 原因之三：國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期實(shí)行的對(duì)外資的優(yōu)惠政策 原因之四：國(guó)際間產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)移 原因之五：全球過(guò)剩流動(dòng)性的輸入 影響 第一，國(guó)際收支雙順差引起的外匯儲(chǔ)備激增，導(dǎo)致“對(duì)沖”過(guò)多流動(dòng)性成為央行貨幣政策當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)的重要任務(wù)。由于外匯儲(chǔ)備迅速增加，央行“對(duì)沖”操作的任務(wù)越來(lái)越重，難度越來(lái)越大，成本也越來(lái)越高。 第二，削弱了央行貨幣政策的獨(dú)立性和貨幣政策調(diào)控的有效性。央行旨在弱化基礎(chǔ)貨幣大量投放的負(fù)面影響的“對(duì)沖”操作帶有很大的被動(dòng)性，限制了央行貨幣政策調(diào)控的空間和主動(dòng)程度，也影響了央行的政策調(diào)控效果。 第三，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力結(jié)構(gòu)不均衡，不利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向內(nèi)需主導(dǎo)型模式的轉(zhuǎn)變。 第四，國(guó)際收支雙順差給人民幣匯率造成持續(xù)的升值壓力。國(guó)際收支雙順差造成的巨額外匯儲(chǔ)備使我國(guó)在相當(dāng)程度上喪失了貨幣政策操作的主導(dǎo)權(quán)，并陷入人民幣升值壓力與貨幣供給增長(zhǎng)的雙重困境。要減輕外匯占款造成的過(guò)多基礎(chǔ)貨幣發(fā)行對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)的影響，人民銀行必須加大回籠現(xiàn)金力度或提高利率，這些都會(huì)加大人民幣升值壓力。 第五，國(guó)際收支雙順差成為導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩的重要原因，在流動(dòng)性充裕的背景下，銀行資金使用效率值得關(guān)注。 第六， 加劇了我國(guó)與相關(guān)貿(mào)易伙伴國(guó)的貿(mào)易摩擦。第七，國(guó)際收支雙順差造成的流動(dòng)性過(guò)剩還可能會(huì)導(dǎo)致投資過(guò)熱、資產(chǎn)價(jià)格泡沫和通貨膨脹等一系列消極后果。一旦這些問(wèn)題出現(xiàn)，必然危及整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，給我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行造成不確定性。 2、如何看待西方金融學(xué)說(shuō)：1肯定面：（1）西方理論對(duì)各種金融問(wèn)題進(jìn)行了相當(dāng)深入地理論分析和探索，提出了種種不同的觀點(diǎn)和見(jiàn)解，大大地豐富了國(guó)際金融理論；（2）西方學(xué)者對(duì)貨幣資金周轉(zhuǎn)和運(yùn)動(dòng)進(jìn)行了大量的描述和實(shí)證分析，為我們進(jìn)行研究主要資本主義國(guó)家的貨幣資金周轉(zhuǎn)和運(yùn)動(dòng)規(guī)律提供了大量的有價(jià)值的參考文獻(xiàn)和數(shù)據(jù)材料；（3）西方學(xué)者對(duì)很多國(guó)際金融問(wèn)題采用了數(shù)學(xué)分析方法進(jìn)行定量分析，建立了各種不同的金融模型，使金融理論的研究更加深化；（4）西方的金融理論在很多方面對(duì)社會(huì)主義建設(shè)有啟示作用。如匯率理論、國(guó)際收支理論和通貨膨脹理論等；（5）西方學(xué)者重視對(duì)微觀研究，如國(guó)際業(yè)務(wù)的融資問(wèn)題、跨國(guó)公司管理與財(cái)務(wù)政策、國(guó)際投資項(xiàng)目的接受標(biāo)準(zhǔn)和收益率的估算等2、否定面：（1）西方金融理論的基礎(chǔ)是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)；（2）西方金融理論中有一些假設(shè)條件過(guò)于嚴(yán)格，有些與現(xiàn)實(shí)不符合，從而影響它的實(shí)用性；（3）西方金融理論在進(jìn)行理論分析時(shí)越來(lái)越倚重于數(shù)學(xué)分析，這往往走到了另一端。他們采用數(shù)學(xué)分析方法，建立大量過(guò)于抽象的數(shù)學(xué)模型及其公式。我們認(rèn)為，一個(gè)復(fù)雜的金融問(wèn)題僅僅用一、二個(gè)抽象的數(shù)學(xué)公式來(lái)概括，未免使某些金融問(wèn)題過(guò)于簡(jiǎn)單化；（4）西方國(guó)際金融理論總的來(lái)說(shuō)，理論分散，未能就某一課題形成一套完整綜合的理論體系.3、美元疲弱的根源財(cái)政和貿(mào)易巨額“雙赤字”今年，美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字達(dá)到6000億美元，接近國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的6%，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。同時(shí)，美國(guó)財(cái)政赤字也創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4130億美元。作為世界上最大的債務(wù)國(guó)，美國(guó)的外債已超過(guò)2.6萬(wàn)億美元，大約為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的25%。4、一籃貨幣調(diào)節(jié)：七月二十一日，中國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是按照中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個(gè)貨幣籃子，在此基礎(chǔ)上測(cè)算人民幣多邊匯率水平的變化。美元、歐元、日元、韓元等是主要的籃子貨幣，新加坡、英國(guó)、馬來(lái)西亞、俄羅斯、澳大利亞、泰國(guó)、加拿大等國(guó)家的貨幣對(duì)人民幣匯率也很重要。周小川指出，作為人民幣匯率調(diào)節(jié)的一個(gè)參考，在籃子貨幣的選取以及權(quán)重的確定時(shí)主要遵循的基本原則是：考慮中國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目的主要交易國(guó)家、地區(qū)及其貨幣。經(jīng)常項(xiàng)目包括四項(xiàng)內(nèi)容：商品貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、收益(利息、分紅等)及經(jīng)常轉(zhuǎn)移(華僑匯款等)。用通俗一點(diǎn)的話來(lái)講，是綜合考慮在中國(guó)對(duì)外貿(mào)易、外債(付息)、外商直接投資(分紅)等外經(jīng)貿(mào)活動(dòng)中占較大比重的主要國(guó)家、地區(qū)的貨幣，組成一個(gè)貨幣籃子，并分別賦予其在籃子中相應(yīng)的權(quán)重。5、國(guó)際收支調(diào)節(jié)的政策措施(一)外匯緩沖政策(二)財(cái)政貨幣政策1.財(cái)政政策 2.貨幣政策(1)貼現(xiàn)政策(2)改變存款準(zhǔn)備金比率的政(3)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)(三)匯率政策(四)直接管制。6、【二】前兩年全球股市持續(xù)大幅下挫，但自2003年三月以來(lái)，股市略有回升。近幾年，尤其是從2000年下半年以來(lái)，全球股市持續(xù)大幅下挫。2002年世界主要股票市場(chǎng)的股指在波動(dòng)中走低。但在低利率和企業(yè)盈利的強(qiáng)力刺激下，美國(guó)股市又見(jiàn)繁榮。華爾街03年已經(jīng)迎來(lái)了第二個(gè)春季。從2003年3月11日到年底，美國(guó)股市三大指數(shù)道瓊斯、標(biāo)準(zhǔn)普爾500和納斯達(dá)克的漲幅都超過(guò)了30。最重要的景氣指標(biāo)道瓊斯平均數(shù)重上萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)并保持穩(wěn)定。2007年以來(lái)美國(guó)三大股指連創(chuàng)新高，最高時(shí)，道瓊斯平均數(shù)達(dá)到1萬(wàn)四千多點(diǎn)，但最近幾個(gè)月由于次債危機(jī)的影響，股市振蕩不定。 7、“三難困境”：一般說(shuō)來(lái),宏觀經(jīng)濟(jì)管理者們有三個(gè)目標(biāo)。他們需要靈活的貨幣政策,以應(yīng)付經(jīng)濟(jì)衰退和通貨膨脹的威脅。他們需要穩(wěn)定的匯率,使商業(yè)活動(dòng)不至于面對(duì)太多的不確定性。他們還需要讓國(guó)際商業(yè)活動(dòng)自由進(jìn)行,特別是讓人們自由地買(mǎi)賣(mài)貨幣,以維持私有經(jīng)濟(jì)的精髓?！彼J(rèn)為:“各國(guó)不可能同時(shí)達(dá)到上述三個(gè)目標(biāo),它們最多可以達(dá)到兩個(gè)目標(biāo)。它們可以放棄匯率穩(wěn)定,這意味著像美國(guó)和澳大利亞那樣實(shí)行浮動(dòng)匯率制;它們可以放棄靈活的貨幣政策,這意味著像阿根廷那樣實(shí)行固定匯率,甚至像歐洲大陸國(guó)家那樣取消本國(guó)貨幣;或者,它們可以放棄完全的自由市場(chǎng)原則,實(shí)行資本管制,這是大多數(shù)國(guó)家在40年代至60年代的做法,也是中國(guó)和馬來(lái)西亞現(xiàn)在的做法。”8、這次人民幣匯率形成機(jī)制改革的內(nèi)容是，人民幣匯率不再盯住單一美元，而是按照我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個(gè)貨幣籃子。同時(shí)，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對(duì)人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)，維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。參考一籃子表明外幣之間的匯率變化會(huì)影響人民幣匯率，但參考一籃子不等于盯住一籃子貨幣，它還需要將市場(chǎng)供求關(guān)系作為另一重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動(dòng)匯率。9、簡(jiǎn)述發(fā)展中國(guó)家外匯儲(chǔ)備管理中存在的難題。一、外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，通貨膨脹之間的矛盾。長(zhǎng)期持有大量外匯諸備：（1）對(duì)發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，失去發(fā)展經(jīng)濟(jì)的大好機(jī)會(huì)。（2）加劇通貨膨脹，阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。二、外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)平衡的矛盾。外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的主要因素是國(guó)際收支順差，即貿(mào)易項(xiàng)目順差和資本項(xiàng)目順差，（1）在由貿(mào)易順差引起的情況下，由于出口大于進(jìn)口，直接減少了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的商品供給，而投放的貨市又加大了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求，加劇國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的商品供給矛盾。（2）在外匯儲(chǔ)備主要由資本項(xiàng)目順差引起的情況下，雖然沒(méi)有減少?lài)?guó)內(nèi)市場(chǎng)的供給需求卻加大了國(guó)內(nèi)需求，同樣也加劇了國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)供求的矛盾。三、外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)與國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的矛盾。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，發(fā)展中國(guó)家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不盡合理，表現(xiàn)為基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)比較薄弱，外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)一方面使外資企業(yè)的資金相對(duì)充足，生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，對(duì)原材料等基礎(chǔ)產(chǎn)品的需求不斷擴(kuò)大；另一方面政府為治理通貨膨脹采取緊縮政策使基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)部門(mén)的資金更加不足，生產(chǎn)規(guī)模萎縮，這使原本不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加不合理。10、遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系遠(yuǎn)期匯率于利率的關(guān)系極為緊密，在其他條件不變的情況下，一種貨幣對(duì)另一種貨幣是升水還是貼水，升水或貼水的具體數(shù)字以及升水或貼水的年率，受兩種貨幣之間的利息率水平與即期匯率的直接影響。1，遠(yuǎn)期外匯是升水還是貼水，受利息率水平所制約。2.遠(yuǎn)期匯率升水，貼水的具體數(shù)字可從兩種貨幣利率差與即期匯率中推導(dǎo)計(jì)算。3.升水（或貼水）的年率也可以從即期匯率與升水（貼水）的具體數(shù)字中推導(dǎo)計(jì)算?？梢?jiàn)，在其他條件不變的情況下，升水，貼水率。即升水，貼水的年率與兩地的利率差總是趨向一致的。一般情況下，高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水，低利率貨幣遠(yuǎn)期升水。遠(yuǎn)期匯率=即期匯率即期匯率（拆借利率拆借利率）遠(yuǎn)期天數(shù)360三、1原則：人民幣匯率改革必須堅(jiān)持：主動(dòng)性、可控性、漸進(jìn)性。這三個(gè)原則所給出的信號(hào)十分明確，即人民幣匯率制度是一定要改革的，但改革方式、內(nèi)容和時(shí)機(jī)必須根據(jù)自身改革與發(fā)展實(shí)際而定。必要性：（一）人民幣匯率制度改革的外部壓力是長(zhǎng)期的：2002年以來(lái)，美日等西方國(guó)家要求人民幣升值的壓力日益強(qiáng)烈。西方國(guó)家的要求和海外媒體的輿論不僅影響了人民幣匯率預(yù)期，對(duì)我國(guó)人民幣匯率以及國(guó)際收支也產(chǎn)生了一定的壓力。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展以及國(guó)際收支雙順差，人民幣匯率水平和匯率制度有可能長(zhǎng)期承受來(lái)自外部的壓力。首先，持續(xù)的快速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是招致外部壓力的根本性原因。其次，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)依存度的迅速提高，是招致外部壓力的直接而長(zhǎng)期的原因。此外，包括跨國(guó)公司在內(nèi)的外商大舉進(jìn)入中國(guó)進(jìn)行直接投資，也是引發(fā)中外經(jīng)濟(jì)磨擦的重要原因。高依存度的對(duì)外貿(mào)易，以及大規(guī)模的外商對(duì)華直接投資所形成的外向型中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，在短期內(nèi)是難以改變的，人民幣匯率問(wèn)題也將始終承受來(lái)自外部的壓力。雖然匯率問(wèn)題屬于國(guó)家的貨幣主權(quán)，外國(guó)無(wú)權(quán)要求一國(guó)改變匯率水平、匯率制度及其政策，但是，匯率的外部性，將成為西方國(guó)家的借口。因此，為了化解貿(mào)易磨擦、緩和經(jīng)濟(jì)沖突，從長(zhǎng)期的角度看，改革人民幣匯率制度是必要的。（二）人民幣匯率制度改革的內(nèi)部要求要解決人民幣匯率升值預(yù)期、被質(zhì)疑和追問(wèn)貨幣籃子的內(nèi)容，以及面對(duì)必將來(lái)自西方國(guó)家的壓力，唯一的也是最好的辦法是繼續(xù)推進(jìn)人民幣匯率機(jī)制的改革，實(shí)行真正的管理浮動(dòng)匯率機(jī)制。同時(shí)，人民幣匯率機(jī)制改革也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在要求。措施：匯率目標(biāo)區(qū)管理式的有管理的浮動(dòng)匯率機(jī)制是我們未來(lái)合理的選擇。根據(jù)國(guó)際國(guó)內(nèi)的現(xiàn)狀，我們認(rèn)為采取“匯率目標(biāo)區(qū)管理式的有管理的浮動(dòng)匯率機(jī)制”是符合我國(guó)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)狀況的。匯率目標(biāo)區(qū)分成軟硬兩種：硬目標(biāo)區(qū)指中央銀行通過(guò)干預(yù)維持的一個(gè)較窄的、不經(jīng)常修正變動(dòng)的、完全透明公開(kāi)的匯率目標(biāo)區(qū)；相反，軟目標(biāo)區(qū)則較寬、可經(jīng)常修正、由官方秘密確定。采用匯率目標(biāo)區(qū)管理要求央行具有高度的調(diào)控能力。當(dāng)市場(chǎng)匯率達(dá)到目標(biāo)區(qū)上下邊界時(shí)，中央銀行應(yīng)進(jìn)行干預(yù)操作，這是匯率目標(biāo)區(qū)管理的主要工作內(nèi)容。央行可以采用的政策手段和干預(yù)措施主要有：一是通過(guò)非沖銷(xiāo)的干預(yù)政策，在外匯公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)相應(yīng)幣種的外匯來(lái)影響該種貨幣對(duì)人民幣的比價(jià)，這樣會(huì)影響貨幣供給量；二是通過(guò)外匯公開(kāi)市場(chǎng)與債券公開(kāi)市場(chǎng)的組合操作，即沖銷(xiāo)干預(yù)措施，雖然影響匯率變動(dòng)趨勢(shì)，又不改變貨幣供給量；三是通過(guò)對(duì)短期資本流動(dòng)的管制，控制大規(guī)模投機(jī)資本對(duì)匯率目標(biāo)區(qū)的沖擊；四是進(jìn)行口頭干預(yù)，隨著我國(guó)市場(chǎng)化進(jìn)程的深入，培育對(duì)人民幣匯率具有權(quán)威性的發(fā)言人，通過(guò)該發(fā)言人，對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行口頭干預(yù)。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，央行或財(cái)政部的高層官員是本國(guó)貨幣匯率權(quán)威性發(fā)言人的最佳人選。2、你認(rèn)為考慮我國(guó)外匯儲(chǔ)備水平應(yīng)注意哪些因素？試結(jié)合我國(guó)外匯儲(chǔ)備的具體情況加以說(shuō)明。一般來(lái)說(shuō)，外匯儲(chǔ)備管理應(yīng)遵循的原則是：（1）保持多元化的貨幣儲(chǔ)備，以分散匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；（2）根據(jù)進(jìn)口商品、勞務(wù)或其他支付的需要，確定幣種數(shù)量、期限結(jié)構(gòu)以及各種貨幣資產(chǎn)在儲(chǔ)備中的比例；（3）選擇儲(chǔ)備貨幣資產(chǎn)形式時(shí)，既要考慮它的收益率，同時(shí)必須考慮它的流動(dòng)性、靈活性和安全性；（4）密切注意貨幣匯率的變化，及時(shí)或不定期的調(diào)整各種貨幣的比例。因此，國(guó)家外匯儲(chǔ)備管理的原則是：“安全、靈活、保值、增值”。第一位是安全，只有在安全的前提下，保值、增值才有基礎(chǔ)，但是儲(chǔ)備資產(chǎn)是支付工具，它應(yīng)隨時(shí)能變現(xiàn)，因此必須具有靈活性。這四者缺一不可。當(dāng)然這里所指的安全，不僅是貨幣匯率、利率風(fēng)險(xiǎn)的防范，更重要的是變現(xiàn)、流通、兌換風(fēng)險(xiǎn)的防范，以及存放保管與投資的風(fēng)險(xiǎn)防范。必須認(rèn)識(shí)到,國(guó)家外匯儲(chǔ)備管理的核心是保值。但決不能停留在被動(dòng)、片面的角度去理解和認(rèn)識(shí)保值。也就是說(shuō)，應(yīng)該積極主動(dòng)的在安排和考慮好對(duì)外支付的情況下，把儲(chǔ)備當(dāng)作金融資產(chǎn)進(jìn)行管理和運(yùn)營(yíng)。在保值的基礎(chǔ)上，除獲取基本的利息收益外，努力爭(zhēng)取適當(dāng)投資增值。對(duì)如何更好地加強(qiáng)我國(guó)儲(chǔ)備管理和運(yùn)營(yíng)，筆者提出下列建議。（一）重視儲(chǔ)備的安全存放保管和資產(chǎn)的優(yōu)化。（二）把部分儲(chǔ)備注資到一些公司，進(jìn)行股權(quán)投資。目前，中央?yún)R金公司就是一個(gè)很好的探索，從其投資的境內(nèi)金融企業(yè)來(lái)看，其中建行已取得明顯效益。應(yīng)該考慮對(duì)一些知名跨國(guó)公司如能源等相關(guān)企業(yè)，通過(guò)國(guó)際資本市場(chǎng)等渠道和方式進(jìn)行投資和收購(gòu)。（三）適當(dāng)減少儲(chǔ)備，用于擴(kuò)大內(nèi)需，支持科技領(lǐng)域的發(fā)展?？赡贸鰩装賰|美元用于進(jìn)口高科技設(shè)備和技術(shù)，用進(jìn)口來(lái)拉動(dòng)內(nèi)需，并使我國(guó)高新技術(shù)邁向一個(gè)新臺(tái)階，這將有助于我國(guó)科技自主創(chuàng)新的發(fā)展。（四）加強(qiáng)對(duì)外商投資企業(yè)本、外幣資金運(yùn)動(dòng)的分析和管理。當(dāng)前，我國(guó)出口的一半以上是由外企承擔(dān)。為此，要注意對(duì)外商投資企業(yè)本、外幣資金運(yùn)動(dòng)的分析，及時(shí)確定切實(shí)可行的政策措施。尤其是外商投資企業(yè)在結(jié)售匯中以及籌措流動(dòng)資金和其它配套資金等一系列活動(dòng)時(shí)，都會(huì)對(duì)現(xiàn)金投放、外匯增減產(chǎn)生相當(dāng)大的影響。（五）加強(qiáng)對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行外匯資產(chǎn)的研究。要深入研究國(guó)有商業(yè)銀行外匯資產(chǎn)與國(guó)家外匯儲(chǔ)備的關(guān)系以及對(duì)國(guó)家支付（清償）能力、國(guó)際收支（特別是資本項(xiàng)目）的影響。商業(yè)銀行本、外幣資金的轉(zhuǎn)換和運(yùn)營(yíng)，與國(guó)家外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)乃至國(guó)際收支平衡都有間接或直接的關(guān)系。（六）加強(qiáng)對(duì)外匯與人民幣資金運(yùn)動(dòng)之間關(guān)系的研究。這涉及到外匯儲(chǔ)備的增減與基礎(chǔ)貨幣投放的關(guān)系，以及由此引起對(duì)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的影響和關(guān)系；涉及人民幣對(duì)外幣匯率變動(dòng)（即上浮或下?。┖笏a(chǎn)生的影響和關(guān)系，以及它的變化對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響和關(guān)系。（七）加強(qiáng)對(duì)儲(chǔ)備數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的研究。西方中央銀行在統(tǒng)計(jì)公布外匯儲(chǔ)備時(shí)，多數(shù)以本幣來(lái)表示，因此當(dāng)匯率發(fā)生變化時(shí)，就有一個(gè)帳面盈虧問(wèn)題。目前，我國(guó)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)仍以美元來(lái)表示，因此在折算時(shí)，特別在央行干預(yù)匯率時(shí)，所產(chǎn)生的盈虧與國(guó)內(nèi)貨幣折算流通的關(guān)系都值得深入研究。3、定義：流動(dòng)性過(guò)剩，簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是貨幣當(dāng)局貨幣發(fā)行過(guò)多、貨幣量增長(zhǎng)過(guò)快，銀行機(jī)構(gòu)資金來(lái)源充沛，居民儲(chǔ)蓄增加迅速。在宏觀經(jīng)濟(jì)上，它表現(xiàn)為貨幣增長(zhǎng)率超過(guò)GDP增長(zhǎng)率；就銀行系統(tǒng)而言，則表現(xiàn)為存款增速大大快于貸款增速。原因：（一）流動(dòng)性過(guò)剩是老問(wèn)題（二）流動(dòng)性過(guò)剩是全球性問(wèn)題（三）流動(dòng)性過(guò)剩是工業(yè)化發(fā)展階段的產(chǎn)物（四）流動(dòng)性過(guò)剩是中國(guó)大國(guó)崛起的伴隨物1、人民幣升值、國(guó)際資本（熱錢(qián)）流入2、對(duì)外開(kāi)放，貿(mào)易順差，外匯儲(chǔ)備增加3、儲(chǔ)蓄率高，階段性消費(fèi)不足4、金融結(jié)構(gòu)調(diào)整，投資渠道不多5、資金盈利能力不強(qiáng)，貸款能力不足治理：1、2006年7月份以來(lái)連續(xù)11次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備率（此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，可凍結(jié)銀行體系資金超過(guò)1800億元，一定程度上有利于緩解銀行流動(dòng)性過(guò)剩局面。） 2、2006年以來(lái)7次上調(diào)存貸款利率3、2006年凈發(fā)行9400億央行票據(jù)，回籠資金4、