個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)常見問題解答.doc

個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)常見問題解答 個(gè)人投資者參與條件：1.股票賬戶資產(chǎn)不低于人民幣50萬元；2.指定交易在我司6個(gè)月以上，并已開通融資融券業(yè)務(wù)或金融期貨交易經(jīng)歷；或者在期貨公司開戶6個(gè)月以上并具有金融期貨交易經(jīng)歷；3.具有上海交易所認(rèn)可的期權(quán)模擬交易經(jīng)歷;4.通過上海交易所個(gè)股期權(quán)知識(shí)考試（全程錄像閉卷考試）基本概念：1.什么是個(gè)股期權(quán)？期權(quán)是交易雙方關(guān)于未來買賣權(quán)利達(dá)成的合約。就個(gè)股期權(quán)來說，期權(quán)的買方（權(quán)利方）通過向賣方（義務(wù)方）支付一定的費(fèi)用（權(quán)利金），獲得一種權(quán)利，即有權(quán)在約定的時(shí)間以約定的價(jià)格向期權(quán)賣方買入或賣出約定數(shù)量的特定股票或ETF。當(dāng)然，買方（權(quán)利方）也可以選擇放棄行使權(quán)利。如果買方?jīng)Q定行使權(quán)利，賣方就有義務(wù)配合。 2.個(gè)股期權(quán)包括哪些基本要素？(1)、合約類型：分為認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)兩種。(2)、合約標(biāo)的：個(gè)股期權(quán)合約標(biāo)的為在交易所上市掛牌交易的單只股票或ETF。(3)、合約到期日：是合約有效期截止的日期，也是期權(quán)買方可行使權(quán)利的最后日期。合約到期后自動(dòng)失效，期權(quán)買方不再享有權(quán)利，期權(quán)賣方不再承擔(dān)義務(wù)。(4)、行權(quán)價(jià)：行權(quán)價(jià)也稱執(zhí)行價(jià)或履約價(jià)，是個(gè)股期權(quán)買方買進(jìn)或賣出合約標(biāo)的的價(jià)格。(5)、合約單位：是一張個(gè)股期權(quán)合約對(duì)應(yīng)的合約標(biāo)的數(shù)量。一張個(gè)股期權(quán)合約的交易金額權(quán)利金合約單位(6)、行權(quán)價(jià)格間距：是相鄰兩個(gè)個(gè)股期權(quán)行權(quán)價(jià)格的差值，一般為事先設(shè)定。(7)、交割方式：分為實(shí)物交割和現(xiàn)金交割兩種。實(shí)物交割是指在期權(quán)合約到期后，認(rèn)購期權(quán)的權(quán)利方支付現(xiàn)金買入標(biāo)的資產(chǎn)，認(rèn)購期權(quán)的義務(wù)方收入現(xiàn)金賣出標(biāo)的資產(chǎn)，或認(rèn)沽期權(quán)的權(quán)利方賣出標(biāo)的資產(chǎn)收入現(xiàn)金，認(rèn)沽期權(quán)的義務(wù)方買入標(biāo)的資產(chǎn)并支付現(xiàn)金?，F(xiàn)金交割是指期權(quán)買賣雙方按照結(jié)算價(jià)格以現(xiàn)金的形式支付價(jià)差，不涉及標(biāo)的資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓。3.個(gè)股期權(quán)有哪些類型？按照不同標(biāo)準(zhǔn)，個(gè)股期權(quán)分為很多種，下面為大家介紹以下幾種分類。(1)、按期權(quán)買方的權(quán)利劃分，分為認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán) 認(rèn)購期權(quán)是指期權(quán)的買方（權(quán)利方）有權(quán)在約定時(shí)間以約定價(jià)格從賣方（義務(wù)方）手中買進(jìn)一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)，買方享有的是買入選擇權(quán)。 認(rèn)沽期權(quán)是指期權(quán)的買方（權(quán)利方）有權(quán)在約定時(shí)間以約定價(jià)格將一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)賣給期權(quán)的賣方（義務(wù)方），買方享有賣出選擇權(quán)。 (2)、按期權(quán)買方執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限劃分，分為歐式期權(quán)和美式期權(quán) 歐式期權(quán)是指期權(quán)買方只能在期權(quán)到期日?qǐng)?zhí)行的期權(quán)。 美式期權(quán)是指期權(quán)買方可以在期權(quán)到期前任一交易日或到期日?qǐng)?zhí)行的期權(quán)。美式期權(quán)與歐式期權(quán)是根據(jù)行權(quán)時(shí)間來劃分的。相比而言，美式期權(quán)比歐式期權(quán)更為靈活，賦予買方更多的選擇。(3)、按行權(quán)價(jià)格與標(biāo)的證券市價(jià)的關(guān)系劃分，分為實(shí)值期權(quán)、平值期權(quán)和虛值期權(quán)實(shí)值期權(quán)，也稱價(jià)內(nèi)期權(quán)，是指認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價(jià)格低于標(biāo)的證券的市場價(jià)格，或者認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價(jià)格高于標(biāo)的證券市場價(jià)格的狀態(tài)。平值期權(quán)，也稱價(jià)平期權(quán)，是指期權(quán)的行權(quán)價(jià)格等于標(biāo)的證券的市場價(jià)格的狀態(tài)。虛值期權(quán)，也稱價(jià)外期權(quán)，是指認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價(jià)格高于標(biāo)的證券的市場價(jià)格，或者認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價(jià)格低于標(biāo)的證券市場價(jià)格的狀態(tài)。 投資風(fēng)險(xiǎn)：1.投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注個(gè)股期權(quán)哪些基本風(fēng)險(xiǎn)？個(gè)股期權(quán)交易不同于股票，具有特定風(fēng)險(xiǎn)，可能發(fā)生巨額損失。投資者在決定參與交易前，應(yīng)當(dāng)充分了解其風(fēng)險(xiǎn):(1)杠桿風(fēng)險(xiǎn)個(gè)股期權(quán)交易采用保證金交易的方式，投資者的潛在損失和收益都可能成倍放大，尤其是賣出開倉期權(quán)的投資者面臨的損失總額可能超過其支付的全部初始保證金以及追加的保證金，具有杠桿性風(fēng)險(xiǎn)。(2)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)投資者在參與個(gè)股期權(quán)交易時(shí)，應(yīng)當(dāng)關(guān)注股票現(xiàn)貨市場的價(jià)格波動(dòng)、個(gè)股期權(quán)的價(jià)格波動(dòng)和其他市場風(fēng)險(xiǎn)以及可能造成的損失。比如，期權(quán)賣方要承擔(dān)實(shí)際行權(quán)交割的義務(wù)，那么價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致的損失可能遠(yuǎn)大于其收取的權(quán)利金。(3)個(gè)股期權(quán)無法平倉的風(fēng)險(xiǎn)投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注個(gè)股期權(quán)合約可能難以或無法平倉的風(fēng)險(xiǎn)，及其可能造成的損失。比如，當(dāng)市場上的交易量不足或者當(dāng)沒有辦法在市場上找到合理的交易價(jià)格時(shí)，投資者作為期權(quán)合約的持有者可能面臨無法平倉的風(fēng)險(xiǎn)。(4)合約到期權(quán)利失效的風(fēng)險(xiǎn)投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注個(gè)股期權(quán)合約的最后交易日。如果個(gè)股期權(quán)的買方在合約最后交易日沒有行權(quán)，那么，由于期權(quán)價(jià)值在到期后將歸零，合約權(quán)利將失效，所以，在這里，提示投資者關(guān)注在合約到期日是否行權(quán)，否則期權(quán)買方可能會(huì)損失掉付出的所有權(quán)利金以及可能獲得的收益。(5)個(gè)股期權(quán)交易被停牌的風(fēng)險(xiǎn)投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注當(dāng)個(gè)股期權(quán)交易出現(xiàn)異常波動(dòng)或者涉嫌違法違規(guī)等情形時(shí)，個(gè)股期權(quán)交易可能被停牌等風(fēng)險(xiǎn)。上述內(nèi)容僅為投資者教育的目的，列舉的若干風(fēng)險(xiǎn)，尚未涵蓋投資者參與投資時(shí)可能出現(xiàn)的所有投資風(fēng)險(xiǎn)。2.對(duì)個(gè)股期權(quán)挺有興趣又擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)大，個(gè)股期權(quán)有哪些風(fēng)險(xiǎn)是需要我們特別注意的?作為一種衍生品，個(gè)股期權(quán)確實(shí)存在著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。首先，您應(yīng)關(guān)注價(jià)值歸零風(fēng)險(xiǎn)。虛值（平值）期權(quán)在接近合約到期日時(shí)期權(quán)價(jià)值逐漸歸零，此時(shí)內(nèi)在價(jià)值為零，時(shí)間價(jià)值逐漸降低。不同于股票的是，個(gè)股期權(quán)到期后即不再存續(xù)。您還須注意，當(dāng)出現(xiàn)個(gè)股期權(quán)價(jià)格大幅高于合理價(jià)值時(shí)，可能出現(xiàn)高溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，切忌跟風(fēng)炒作。同樣值得注意的，還有到期不行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)值期權(quán)在到期時(shí)具有內(nèi)在價(jià)值，但只有選擇行權(quán)才能獲取期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值。如果到期未選擇行權(quán)，則期權(quán)的價(jià)值將在到期后歸零。在臨近個(gè)股期權(quán)到期日時(shí)，您應(yīng)關(guān)注交割風(fēng)險(xiǎn)，即無法在規(guī)定的時(shí)限內(nèi)備齊足額的現(xiàn)金/現(xiàn)券，導(dǎo)致個(gè)股期權(quán)行權(quán)失敗或交割違約。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生在期權(quán)合約流動(dòng)性不足或停牌時(shí)無法及時(shí)平倉，特別是深度實(shí)值/虛值的期權(quán)合約，也需要您特別注意。此外，還有保證金風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)賣方可能隨時(shí)被要求提高保證金數(shù)額，若無法按時(shí)補(bǔ)交，會(huì)被強(qiáng)行平倉。除了關(guān)注上述風(fēng)險(xiǎn)，您還應(yīng)當(dāng)通過了解期權(quán)業(yè)務(wù)規(guī)則、簽署期權(quán)交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書、參與投資者教育活動(dòng)等各種途徑，全面了解和知悉從事期權(quán)投資的各類風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎做出投資決策。期權(quán)應(yīng)用：1.個(gè)股期權(quán)能給投資者帶來什么？期權(quán)具有轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者需求、發(fā)現(xiàn)價(jià)格和提升標(biāo)的物流動(dòng)性等多種功能。以個(gè)股期權(quán)為例，期權(quán)對(duì)投資者的用途主要包括以下五個(gè)方面：(1)為持有的標(biāo)的資產(chǎn)提供保險(xiǎn)，當(dāng)投資者持有現(xiàn)貨股票，已經(jīng)出現(xiàn)賬面盈利，但開始對(duì)后市預(yù)期不樂觀，想規(guī)避股票價(jià)格下跌帶來的虧損風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以買入認(rèn)沽期權(quán)作為保險(xiǎn)，而不用擔(dān)心過早或過晚賣出所持的現(xiàn)貨股票。同樣的道理，當(dāng)投資者對(duì)市場走勢不確定時(shí)，可先買入認(rèn)購期權(quán)，避免踏空風(fēng)險(xiǎn)，相當(dāng)于為手中的現(xiàn)金買了保險(xiǎn)。(2)降低股票買入成本。投資者可以賣出較低行權(quán)價(jià)的認(rèn)沽期權(quán)，為股票鎖定一個(gè)較低的買入價(jià)（即行權(quán)價(jià)等于或者接近想要買入股票的價(jià)格）。若到期時(shí)股價(jià)在行權(quán)價(jià)之上，期權(quán)一般不會(huì)被行權(quán)，投資者可賺取賣出期權(quán)所得的權(quán)利金。若到期日股價(jià)在行權(quán)價(jià)之下而期權(quán)被行使的話，投資者便可以原先鎖定的行權(quán)價(jià)買入指定的股票，而實(shí)際成本則因獲得權(quán)利金收入而有所降低。(3)、通過賣出認(rèn)購期權(quán)，增強(qiáng)持股收益。當(dāng)投資者持有股票時(shí)，如果預(yù)計(jì)股價(jià)在到期時(shí)上漲概率較小，則可以賣出行權(quán)價(jià)較高的認(rèn)購期權(quán)收取權(quán)利金的收入，增強(qiáng)持股收益。如果到期時(shí)股價(jià)沒有上漲，期權(quán)一般不會(huì)被行權(quán)，投資者便賺得了權(quán)利金收入；如果到期日股價(jià)大幅上漲，超過了行權(quán)價(jià)，賣出的認(rèn)購期權(quán)被行權(quán)，投資者以較高的行權(quán)價(jià)賣出所持有的股票。(4)通過組合策略交易，形成不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益組合。得益于期權(quán)靈活的組合投資策略，投資者可通過不同行權(quán)價(jià)或到期日的認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)的多樣化組合，針對(duì)各種市況，形成不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益組合。投資者可以對(duì)具體策略的運(yùn)用進(jìn)行深入了解。(5)進(jìn)行杠桿性看多或看空的方向性交易。比如，投資者看多市場，或者當(dāng)投資者需要觀察一段時(shí)間才能做出買入某只股票的決策，同時(shí)又不想踏空，可以買入認(rèn)購期權(quán)。投資者運(yùn)用較小的投資來支付權(quán)利金，或者鎖定買入價(jià)格、或者獲得放大了的收益與風(fēng)險(xiǎn)。2.個(gè)股期權(quán)推出跟我們普通投資者有什么關(guān)系？具體有什么用途?個(gè)股期權(quán)對(duì)普通投資者的影響主要體現(xiàn)在：有了期權(quán)后，股票的投資方式可能會(huì)發(fā)生變化。一方面，您可以通過參與期權(quán)交易，進(jìn)行不同策略的投資組合，以實(shí)現(xiàn)不同于單純股票買賣的風(fēng)險(xiǎn)收益；另一方面，即使您本人不參與該股票的期權(quán)交易，其他期權(quán)交易者的交易行為也會(huì)間接影響到您投資的標(biāo)的股票的價(jià)格走勢。通過靈活的配置和運(yùn)用，您會(huì)發(fā)現(xiàn)期權(quán)的具體用途非常廣泛：一是保護(hù)現(xiàn)有持股，防范下跌風(fēng)險(xiǎn)。在您持有標(biāo)的股票、看好長期走勢但又擔(dān)心下跌時(shí)，您可以買入一份認(rèn)沽期權(quán)保護(hù)您的投資安全。二是資金管理。一方面是為未來的現(xiàn)金流提前建倉。當(dāng)您非?？春媚持粋€(gè)股，但又缺乏足夠現(xiàn)金時(shí)，您可以以較小的資金代價(jià)，買入對(duì)應(yīng)于預(yù)期購入股數(shù)的認(rèn)購期權(quán)，只要未來您的現(xiàn)金流到位后再執(zhí)行該認(rèn)購期權(quán)，就能實(shí)現(xiàn)當(dāng)前資金不足情況下的投資提前布局。另一方面您也可以在資金充裕的情況下，通過認(rèn)購期權(quán)的配置將節(jié)約的大部分資金轉(zhuǎn)投其他如債券、信托等高收益理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)資金管理，增加資產(chǎn)的綜合收益率。三是降低標(biāo)的股票持倉成本。當(dāng)您長期持有某只個(gè)股，且該股票走勢并不活躍時(shí)，可以通過備兌方式賣出該股票的認(rèn)購期權(quán)，并在期權(quán)到期后滾動(dòng)賣出新的期權(quán)，持續(xù)收取權(quán)利金，從而連續(xù)降低您的持倉成本。即使該股票長期橫盤，您的持倉成本也可以通過獲取穩(wěn)定的權(quán)利金收益而不斷下降。四是低風(fēng)險(xiǎn)甚至無風(fēng)險(xiǎn)的組合套利交易。期權(quán)提供了一種全新的投資理念，就是組合套利。根據(jù)對(duì)標(biāo)的證券未來走勢的預(yù)期，您可以任意搭配各種期權(quán)、股票、債券等不同資產(chǎn)的持倉組合，來實(shí)現(xiàn)您基于對(duì)標(biāo)的證券未來不同漲跌方向和漲跌幅度判斷的投資預(yù)期。只要判斷正確，收益就能實(shí)現(xiàn)，無論預(yù)期是漲、跌或者橫盤。滬深交易所期權(quán)業(yè)務(wù)方案差異列舉差異項(xiàng) 深交所期權(quán)業(yè)務(wù) 上交所期權(quán)業(yè)務(wù) 合約代碼共20位，第1至6位為數(shù)字，取標(biāo)的證券代碼，第7位為C（Call）或者P（Put），第8、9位表示到期年份，第10、11位表示到期月份，第12位為“M”，代表月合約序列，第13至18位共六位表示期權(quán)行權(quán)價(jià)格，其中后三位為小數(shù)位，第19位表示合約版本號(hào)，未調(diào)整時(shí)為空格字符，首次調(diào)整改為“A”，再次調(diào)整改為“B”，以此類推。預(yù)留第20位。共17位，第1-6位為標(biāo)的證券代碼，第7位為C(Call)或者P(Put)，第8、9位表示到期年份，第10、11位表示到期月份，第12位期初設(shè)為“M”，表示月份合約，根據(jù)合約調(diào)整次數(shù)依次改為“A”，“B”等，第13至17為表示期權(quán)執(zhí)行價(jià)格，第18、19位預(yù)留，技術(shù)系統(tǒng)保留第19位。合約賬戶開立投資者僅允許使用單一A股證券賬戶在多家經(jīng)營機(jī)構(gòu)開立合約賬戶。 投資者允許開立5個(gè)合約賬戶，單一A股賬戶僅允許在一家經(jīng)營機(jī)構(gòu)處開立合約賬戶。 ETF期權(quán)行權(quán)交收E日申報(bào)，E+1日投資者補(bǔ)券，E+2日進(jìn)行交收（E+2日不能補(bǔ)券）。E日申報(bào)，E+1日投資者補(bǔ)券，E+1日交收。備兌倉標(biāo)的證券不足處理