本科畢業(yè)論文格式模板2011.doc

東北石油大學本科生畢業(yè)設計（論文） 摘 要隨著社會主義市場經濟的不斷發(fā)展以及企業(yè)之間競爭的日益激烈，根據企業(yè)生命周期不同階段的特點，制定并實施合理的財務戰(zhàn)略，有利于企業(yè)資源的合理配置和有效使用，有利于增強企業(yè)的競爭力，有利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的培育和提升。本文在論述了企業(yè)生命周期財務戰(zhàn)略的研究背景、研究意義、研究現(xiàn)狀及相關理論的基礎上，從生命周期的四個階段，即初生期、成長期、成熟期、衰退期分析了企業(yè)在各個時期的財務戰(zhàn)略及選擇，同時提出了企業(yè)各生命周期的財務戰(zhàn)略的實施措施。筆者希望通過本文的研究能對增強企業(yè)財務戰(zhàn)略意識、提高企業(yè)財務戰(zhàn)略制度和實施能力、培育企業(yè)核心競爭力有所幫助。關鍵詞：企業(yè)；生命周期理論；財務戰(zhàn)略AbstractAlong with the progress of social marketing economy and the increasingly intense competition between enterprises, and according to the different phases of the life cycle characteristics in the enterprise, formulating and implementing the reasonable financial strategy for enterprises is good to the rational allocation of resources and effective use, strengthening the competitiveness of the enterprises, and facilitating the enterprise of sustainable development ability to cultivating and promoting. This paper discusses the research background, the research significance, the research present situation and related theory of the enterprise life cycle financial strategy. From the four stages of the life cycle named primary stage, growth, mature period, decline phase, analysis the financial strategy and choice in each time, at the same time, puts forward the implementation of the financial strategy measures of the enterprise life cycle. Through this paper the author hopes that it is surely helpful to strengthen consciousness of the enterprise financial strategy, improve the enterprise financial strategy system and the implementing ability, cultivate the core competition of the enterprise. Key words：enterprise；lifecycle；financial strategy目 錄第1章 緒 論11.1研究背景11.2研究意義11.3研究現(xiàn)狀2第2章 企業(yè)生命周期財務戰(zhàn)略相關理論32.1企業(yè)生命周期相關理論52.2企業(yè)財務戰(zhàn)略相關理論6第3章 企業(yè)生命周期各階段的財務戰(zhàn)略分析及選擇73.1初生期的財務戰(zhàn)略分析及選擇73.2成長期的財務戰(zhàn)略分析及選擇93.3成熟期的財務戰(zhàn)略分析及選擇113.4衰退期的財務戰(zhàn)略分析及選擇12第4章 企業(yè)各生命周期的財務戰(zhàn)略實施154.1初生期財務管理戰(zhàn)略的實施154.2成長期財務管理戰(zhàn)略的實施154.3成熟期財務管理戰(zhàn)略的實施164.4衰退期財務管理戰(zhàn)略的實施17結 論19參考文獻19致 謝21III第1章 緒 論1.1研究背景目前，我國企業(yè)財務管理戰(zhàn)略正在朝合理化、規(guī)范化方向發(fā)展，但受多方面因素的影響，企業(yè)財務管理戰(zhàn)略還存在財務目標混亂、融資行為異化、投資行為短期化、分配行為扭曲等一系列問題；另一方面，企業(yè)有著自身的運動方式和生命周期，在其或長或短的壽命中，呈現(xiàn)出有規(guī)律的周期性變化。正是因為這種變化帶來了財務環(huán)境和財務特征的變化，也就必然要求財務目標和財務管理戰(zhàn)略的隨機而變。企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力在企業(yè)生命周期不同階段有其不同特點，而企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，則是通過企業(yè)財務戰(zhàn)略管理對生命周期不同階段所擁有的資源進行合理配置和有效使用的效果決定的，所以我們不僅要充分考慮企業(yè)財務管理的實際情況，還要充分考慮財務管理環(huán)境的影響及企業(yè)所處生命周期的不同階段，同時也要根據企業(yè)的發(fā)展狀況適時進行調整，只有這樣我們才能使企業(yè)的財務管理戰(zhàn)略在企業(yè)不同生命周期的各階段的不同特點具有目的性、合理性和科學性。1.2研究意義本文針對企業(yè)不同生命周期的財務管理戰(zhàn)略的分析、選擇以及實施的研究，體現(xiàn)了在企業(yè)的成長歷程過程中的財務作用，對把握企業(yè)的發(fā)展規(guī)律具有重要意義。經過企業(yè)的生命周期各階段特征的分析，并根據其各階段的不同特征，有助于企業(yè)把握自身所處的生命周期的各個階段做出正確的財務管理戰(zhàn)略，從而使自己能夠揚長避短，盡可能擁有健康強壯和發(fā)展?jié)摿Φ纳芷?。企業(yè)的生命周期各階段的財務管理的選擇決定著企業(yè)財務資源配置的取向和模式，影響著企業(yè)財務活動的行為與效率，調整著企業(yè)生命演化的進程，使企業(yè)具有健康的生命力而達到持續(xù)發(fā)展的目的。企業(yè)的生命周期各階段的財務管理的決策戰(zhàn)略不僅能全面提高企業(yè)的財務素質，全方位地發(fā)揮企業(yè)財務的作用，而且也有助于企業(yè)財務管理思想高度地提升，使企業(yè)財務管理更多地關注財務與企業(yè)環(huán)境、戰(zhàn)略以及其他職能領域的相互作用和影響，為企業(yè)的發(fā)展起更大的作用。1.3研究現(xiàn)狀隨著社會主義市場經濟的不斷發(fā)展，企業(yè)生命周期軌跡的不斷發(fā)生變化，表現(xiàn)出不同的行為特點，我們就要對現(xiàn)狀進行研究、分析，為企業(yè)的發(fā)展提供更好的理論依據。企業(yè)應隨著生命周期階段的改變不斷調整戰(zhàn)略，其財務管理方法也要隨著企業(yè)生命周期軌跡不斷調整，所以說對現(xiàn)狀的研究特別重要。1.3.1國外研究現(xiàn)狀伊查克愛迪思（Adizes）的企業(yè)生命周期（1989）一書中，把企業(yè)成長過程分為孕育期、嬰兒期、學步期青春期、盛年期、貴族期、官僚初期、官僚期以及死亡期共十個階段，認為企業(yè)成長的每個階段都可以通過靈活性和可控性兩個指標來體現(xiàn)：當企業(yè)初建或年輕時，充滿靈活性，做出變革相對容易，但可控性較差，行為難以預測；當企業(yè)進入老化期，企業(yè)對行為的控制力較強，但缺乏靈活性，直到最終走向死亡。伊查克愛迪思（Adizes）可以算是企業(yè)生命周期理論中最有代表性的人物之一1。 劉易斯（Lewis VL） 在紐約時報（1989）以企業(yè)規(guī)模和管理因素兩個角度描述了企業(yè)各個發(fā)展階段的特征，提出了一個五階段成長模型，即企業(yè)生命周期包括創(chuàng)立階段、生存階段、發(fā)展階段、起飛階段和成熟階段。根據這個模型，企業(yè)整體發(fā)展一般會呈現(xiàn)“暫時或永久維持現(xiàn)狀”、“持續(xù)增長”、“戰(zhàn)略性轉變”和“出售或破產歇業(yè)”等典型特征。 葛雷納（LEGreiner）的組織變革模式（1976）一書中，認為企業(yè)通過演變和變革而不斷交替向前發(fā)展，企業(yè)的歷史比外界力量更能決定企業(yè)的未來。他以銷售收入和雇員人數(shù)為指標，根據它們在組織規(guī)模和年齡兩方面的不同表現(xiàn)組合成一個五階段成長模型：創(chuàng)立階段、指導階段、分權階段、協(xié)調階段和合作階段。該模型突出了創(chuàng)立者或經營者在企業(yè)成長過程中的決策方式和管理機制構建的變化過程，認為企業(yè)的每個成長階段都由前期的演進和后期的變革或危機組成，而這些變革能否順利進行直接關系到企業(yè)的持續(xù)成長問題2?？偟膩碚f，國外企業(yè)生命周期的財務管理戰(zhàn)略在80年代以前的主要發(fā)展方向是在創(chuàng)立階段、生存階段、發(fā)展階段、起飛階段和成熟階段上，以金融市場研究為基礎，研究各種處理復雜財務決策的理論與數(shù)學模型，以預算管理、資產分析和財務決策等為內容的一整套財務管理戰(zhàn)略體系基本形成。90年代以后，隨著企業(yè)經營環(huán)境和管理要求的不斷變化，企業(yè)生命周期的財務管理戰(zhàn)略研究的方向已經從創(chuàng)立階段、生存階段、發(fā)展階段、起飛階段和成熟階段的多個階段轉向初生期、成長期、成熟期、衰退期，研究的對象已經從單純的籌資轉向籌資、投資、營運、股利分配等四大對企業(yè)資金流動產生影響的具體內容。生命周期的財務管理戰(zhàn)略在理論成熟的基礎上，又融合了多門學科知識內容，使得財務管理戰(zhàn)略在企業(yè)生命周期的管理中扮演著越來越重要的角色，企業(yè)戰(zhàn)略管理思想也因此得到了新的發(fā)展3。1.3.2國內研究現(xiàn)狀我國陳佳貴在20世紀80年代末提出了企業(yè)生命周期理論，也進行了生命周期的研究，并闡述了企業(yè)生命周期理論。陳佳貴通過對正常發(fā)育型企業(yè)進行研究，探討了企業(yè)成長各階段的主要特征，并專門對企業(yè)衰退期進行了研究。此后，謝科范（2001年）、胡繼靈（2003年）和肖海林（2005年）等都從不同角度對企業(yè)生命周期進行了研究。任佩瑜（2005年）更是從復雜性科學的角度分析了企業(yè)生命周期的復雜過程，揭示了企業(yè)發(fā)展的內在機理。通過前人的研究，我們發(fā)現(xiàn)學者們從不同的角度對生命周期各階段的劃分不盡相同，歸根結底，企業(yè)的發(fā)展問題在管理學上是一個科學與藝術、控制與授權、規(guī)范與創(chuàng)新之間的平衡過程。據中國經濟出版統(tǒng)計，在中國，大集團公司平均壽命約為8年，而一般的中小企業(yè)只有3、4年。中小企業(yè)相對于大型企業(yè)而言，在各個發(fā)展階段的轉化特征更為明顯，轉化的速度更快。劉志遠的企業(yè)財務戰(zhàn)略（2000），將財務戰(zhàn)略定義為：“為謀求企業(yè)資金均衡有效地流動和實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略，為增強企業(yè)財務競爭優(yōu)勢，在分析企業(yè)內、外部因素對資金流動的影響的基礎上，對企業(yè)資金流動進行全局性、長期性和創(chuàng)造性的謀劃，并確保其執(zhí)行的過程”，并在中小企業(yè)財務戰(zhàn)略與控制中，首次將財務戰(zhàn)略應用于中小企業(yè)，文中指出財務戰(zhàn)略計劃與控制對中小企業(yè)的重要性，奠定了中小企業(yè)結合財務戰(zhàn)略的思想4。陸正飛的企業(yè)發(fā)展的財務戰(zhàn)略（2001），則從財務戰(zhàn)略與企業(yè)戰(zhàn)略的關系為起點，展開對企業(yè)財務戰(zhàn)略的研究。他認為：“作為現(xiàn)代企業(yè)職能管理的一個特殊構成部分，財務管理在企業(yè)管理體系中占據重要地位，企業(yè)財務活動并非總是企業(yè)的局部活動，而是有著許多對企業(yè)整體發(fā)展具有重要戰(zhàn)略意義的內容。因此，財務戰(zhàn)略具有相對獨立的存在意義”。他在此基礎上分析指出：“財務戰(zhàn)略管理的邏輯起點是企業(yè)目標和財務目標的確立，財務戰(zhàn)略管理的重心是環(huán)境分析，財務戰(zhàn)略管理的環(huán)節(jié)包括財務戰(zhàn)略方案的形成、實施和評價?！蔽好骱５呢攧諔?zhàn)略著重周期性因素影響的分析（2006），重點考慮了周期性因素對企業(yè)財務戰(zhàn)略的影響，將財務戰(zhàn)略定義為：“在企業(yè)戰(zhàn)略統(tǒng)籌中，以價值分析為基礎，以促使企業(yè)資金長期均衡有效流轉與配置為衡量標準，以維持企業(yè)長期盈利能力為目的的戰(zhàn)略性思維方式和決策活動，同時論述了資本市場選擇與資本結構和籌資戰(zhàn)略分析、投資戰(zhàn)略分析、營運能力分析、分配戰(zhàn)略分析、成本戰(zhàn)略分析等問題。他認為在制定企業(yè)財務戰(zhàn)略時，要確立企業(yè)財務戰(zhàn)略的制度基礎。如果離開制度基礎，以價值分析為基礎，以促使企業(yè)資金長期均衡有效流轉和配置為衡量標準，那么以維持企業(yè)長期盈利能力為目的的戰(zhàn)略性思維方式和決策活動將難以實現(xiàn)5。第2章 企業(yè)生命周期財務戰(zhàn)略相關理論企業(yè)生命周期的財務戰(zhàn)略的相關理論包括企業(yè)生命周期與財務戰(zhàn)略相關理論，這是研究企業(yè)不同生命周期財務戰(zhàn)略的基礎。2.1企業(yè)生命周期相關理論2.1.1企業(yè)生命周期內涵所謂企業(yè)的生命周期，是指企業(yè)誕生、成長、壯大、衰退甚至死亡的過程。生命周期理論是20世紀90年代以來盛行的一種管理理論觀點。生命周期理論認為，企業(yè)（經濟組織、公司）與有生命的生物有機體相似，在發(fā)展演變進程中會經歷一個由生到死、由盛轉衰的歷程。在企業(yè)的整個生命歷程中，時刻體現(xiàn)出靈活性和可控性之間的權衡。企業(yè)處于初生期時，充滿靈活性，但可控性相對較差；步入成長期時，靈活性相對降低但可控性不斷增強；步入成熟期后，靈活性、可控性均相對趨于穩(wěn)定；進入衰退期后，靈活性、可控性變得近似于僵化狀態(tài)直至走向消亡5。本文將企業(yè)生命周期劃分為初生期、成長期、成熟期、衰退期四個階段。2.1.2企業(yè)生命周期的特點美國學者伊查克愛迪斯曾歷時20 多年研究企業(yè)的發(fā)展、成長、成熟和衰亡的過程，創(chuàng)立生命周期理論以概括不同生命周期階段的經濟特征。初生期：經營風險高，面臨較多的不確定性，投入大量資金，資金需求量大， 企業(yè)面臨困難的資金籌集與投資安排。成長期：經營風險有所減小，但在絕對數(shù)上仍較高?，F(xiàn)金回流有了大幅度增長，需要對外進行權益籌資，低的收益分配。成熟期：經營風險較小，現(xiàn)金流較為充足，較高的收益分配。而在成熟期后期，企業(yè)創(chuàng)新精神與活力逐步消逝，如果企業(yè)在該階段未能延續(xù)企業(yè)的持續(xù)競爭優(yōu)勢，企業(yè)將可能在激烈的市場競爭中迅速陷入衰退。衰退期：企業(yè)的現(xiàn)金流充足，經營風險比成熟期有所降低，唯一存在的重大風險是，在有利可圖的前提下，經營還能持續(xù)多久。銷售業(yè)績的下滑，高額的固定成本將很快使公司陷入嚴重的虧損境地，投資會盡可能減少6。2.2企業(yè)財務戰(zhàn)略相關理論2.2.1企業(yè)財務戰(zhàn)略內涵企業(yè)的財務戰(zhàn)略主要包括四個方面：一是籌資戰(zhàn)略，即選擇有利的渠道和方法，以較低的成本籌集資金；二是投資戰(zhàn)略，即在長期和短期間如何分配資金，發(fā)掘市場發(fā)展最具有潛力的產品，同時為發(fā)揮資金效益而合理運用流動資金；三是營運戰(zhàn)略，即在企業(yè)經營戰(zhàn)略的總體框架下，如何通過運營管理活動來支持和完成企業(yè)的總體戰(zhàn)略目標；四是利潤分配戰(zhàn)略，即根據金融市場的狀況和企業(yè)財務狀況確定分配政策，處理好短期利益和長期利益的關系，這是關系到企業(yè)興衰的戰(zhàn)略問題。由企業(yè)生命周期理論可知，企業(yè)處于不同的發(fā)展階段，其市場環(huán)境和風險隨之發(fā)生變化，其財務戰(zhàn)略的定位有很大的差異。因此，筆者認為企業(yè)財務戰(zhàn)略的選擇應針對企業(yè)所處的生命周期階段而進行7。2.2.2.企業(yè)財務戰(zhàn)略的特征企業(yè)通過采用最適當?shù)姆绞交I集資金，并且有效管理這些所籌資金的使用，包括企業(yè)所創(chuàng)盈利再投資或分配決策，而最適當?shù)姆绞绞怯善髽I(yè)的全局戰(zhàn)略和主要利益相關者的利益權衡決定的。這樣一來我們就不能孤立地看待財務戰(zhàn)略問題，我們要綜合其特征看待財務戰(zhàn)略問題。（1）財務戰(zhàn)略作為企業(yè)全局戰(zhàn)略的一個子系統(tǒng)就具有從屬性的基本特征，它必須服從和反映企業(yè)總體戰(zhàn)略的要求，為企業(yè)戰(zhàn)略的實施提供最適宜的資金支持。如同企業(yè)的其他次級戰(zhàn)略一樣財務戰(zhàn)略，只有放在公司制訂和實施的合作與競爭總戰(zhàn)略中才能評判其是否恰當。（2）財務戰(zhàn)略作為企業(yè)全局戰(zhàn)略的一個獨立的子系統(tǒng)又具有獨立性的特征，它有著自己獨立的管理對象，獨立的工作環(huán)節(jié)和運作程序，在服務于企業(yè)總體戰(zhàn)略的同時還有著自己獨立的工作目標。（3）財務戰(zhàn)略具有協(xié)調性的基本特征，財務戰(zhàn)略作為企業(yè)戰(zhàn)略的一個子系統(tǒng)，必然與企業(yè)其他戰(zhàn)略之間也存在著長期的系統(tǒng)的全面的資源與信息互換，因此需要保持財務戰(zhàn)略與企業(yè)其他戰(zhàn)略之間的橫向的、縱向的動態(tài)的聯(lián)系，并力圖使財務戰(zhàn)略支持其他子戰(zhàn)略8。第3章 企業(yè)生命周期各階段的財務戰(zhàn)略分析及選擇我們要對企業(yè)各個生命周期的財務戰(zhàn)略進行正確的分析，只有企業(yè)有了準確的分析之后，才會做出正確的選擇與決策。3.1初生期的財務戰(zhàn)略分析及選擇3.1.1企業(yè)初生期的財務戰(zhàn)略分析 初創(chuàng)階段，企業(yè)知名度不高，資金不充裕，缺乏管理經驗，受環(huán)境變化的影響程度較大，新產品開發(fā)的成敗以及未來企業(yè)現(xiàn)金流量的大小都具有較高的不確定性，生產經營活動過程中出現(xiàn)的任何差錯都可能導致企業(yè)的夭折，因此這時企業(yè)所面對的主要是經營風險。而不是財務風險。按照經營風險與財務風險反向搭配的要求，企業(yè)不能在面對較大經營風險的同時。承擔較大的財務風險，也不能處于經營風險與財務風險“雙低”狀態(tài)，以防止被敵意收購。所以，此時企業(yè)財務戰(zhàn)略決策原則應更關注于企業(yè)的經營風險，不宜承擔較大的財務風險。因此，企業(yè)應采取以下財務戰(zhàn)略：表1 初生期財務戰(zhàn)略影響因素特征經營風險高財務風險低凈現(xiàn)金流量負收益分配零融資來源權益資金(風險資本)可行性投資資源集中投資3.1.2 初生期的財務戰(zhàn)略選擇從籌資戰(zhàn)略看，宜采取權益籌資戰(zhàn)略，建立牢固的財務基礎，以保證企業(yè)的生存和未來的成長。這是因為一方面初生期債權人出借資本要以較高的風險溢價為前提條件，籌資成本過高，企業(yè)發(fā)生財務危機的風險很大；另一方面初生期企業(yè)一般沒有或只有很少的應稅收益，利用負債經營不會給企業(yè)帶來節(jié)稅效應。在權益籌資上，由于初生期企業(yè)盈利能力較差，投資風險大，企業(yè)應根據其未來償債能力選擇可以接受的籌資方式。例如，通過留存收益來提供資金；或者在募集新的長期資金方面向私人股東發(fā)行更多的股票；如果預期企業(yè)未來盈利能力會出現(xiàn)高增長，還可以選擇風險投資；此外也可以選擇借殼上市的方法，促使企業(yè)抓住市場良機，這對企業(yè)而言沒有前三年業(yè)績的壓力，也沒有復雜的申報手續(xù)高額的上市費用。從投資戰(zhàn)略看，宜采取集中化投資戰(zhàn)略，即通過內部獲得發(fā)展，以開辟自己的根據地市場，爭取獲得一種優(yōu)勢地位初生期，企業(yè)沒有穩(wěn)定的市場份額，更注重生存和進行初步的資本積累。目的是通過集中現(xiàn)有資源為企業(yè)的成長發(fā)展進行原始的積累，并逐步形成核心競爭力，在所專注的領域達到高水平的專業(yè)化，從而達到增加銷售收入等目的，使企業(yè)的毛利率、銷售利潤率、資產報酬率、權益報酬率水平不斷提高。通過實施集中戰(zhàn)略，主攻某個特定的顧客群，或某產品系列的一個細分市場或某一地區(qū)市場，以更高的效率為某一小范圍的目標群服務，有利于最大限度發(fā)揮企業(yè)的能力，發(fā)揮學習效益，為企業(yè)今后的穩(wěn)定發(fā)展打下基礎。從營運戰(zhàn)略看，謹防折扣過大?，F(xiàn)金短缺壓力和急于增加銷量占領市場，極易使企業(yè)用銷售折扣的方法產生現(xiàn)金和提高市場占有率。但特別容易出現(xiàn)折扣過大，以致銷售收入補償不了變動成本的情況，結果銷量越大，虧損越多。銷售折扣是一種很好的促銷手段，但應注意設定折扣底限。嚴格監(jiān)控應收賬款周轉率和存貨周轉率。大量應收賬款會影響企業(yè)營業(yè)現(xiàn)金流，需要采取信用政策和收賬措施縮短應收賬款周轉期，減少壞賬金額。另外，還應嚴格監(jiān)控存貨周轉率，防止過度生產導致存貨積壓。在企業(yè)應收賬款和存貨管理效率下降，營運能力降低時，極易耗盡初生期的流動資金。從股利分配戰(zhàn)略看，應采取不分配或少分配利潤的戰(zhàn)略由于企業(yè)初生期的收益較低且不穩(wěn)定，經營風險高，融資渠道不暢，同時經營活動和投資活動凈現(xiàn)金流量一般是負數(shù)，需要投資者不斷地注入新的資金。留存收益是很多企業(yè)唯一的資金來源，因此，在利潤分配方面，應采用低收益分配戰(zhàn)略，實現(xiàn)的稅后利潤應盡可能多的留存，以充實資本，為企業(yè)的進一步發(fā)展奠定物質基礎。企業(yè)應貫徹先發(fā)展后分配的思想，采用剩余股利政策或非現(xiàn)金股利政策。3.2成長期的財務戰(zhàn)略分析及選擇3.2.1企業(yè)成長期的財務戰(zhàn)略分析處于成長期的企業(yè)，一般以高速發(fā)展著稱。在該時期，企業(yè)通過大量地進行外部籌資和投資，更多地利用負債，發(fā)揮財務杠桿作用，從而實現(xiàn)企業(yè)的快速擴張。因此，資產負債率在同行業(yè)當中通常處于較高的水平。成長階段企業(yè)仍將面臨較大的經營風險，企業(yè)為了獲得投資回報，往往會注重投資項目的贏利性，而忽視項目的風險性。由此帶來包括過度經營、資源緊張、融資結構和資本結構異化等一系列不良的后果。短期內企業(yè)以較低成本獲取資源和配置資源的能力是有限的，企業(yè)盲目追求多角化投資，忽視自己核心能力的培育，往往導致內部管理與企業(yè)規(guī)模發(fā)展脫節(jié)。企業(yè)面臨較大的經營風險的同時，財務風險卻不斷上升?，F(xiàn)金周期相應縮短。在成長期，企業(yè)生產的產品逐步為社會所接受，生產規(guī)模逐步擴大，技術日益成熟，質量有所提高，管理不斷規(guī)范，市場份額逐步增加。無論是與客戶談判，還是與供應商談判，談判力都不斷提高。因此，存貨周轉天數(shù)和應收賬款周轉天數(shù)相應縮短，應付賬款周轉天數(shù)相應延長，現(xiàn)金周期不斷縮短。利潤快速增長。在成長期，企業(yè)由于市場份額逐步增加，并開始形成自身的核心競爭力，因而銷售收入快速增長，從而導致利潤快速增長。毛利率、銷售利潤率、資產報酬率、權益報酬率均處于相對較高的水平。經營活動現(xiàn)金流量處于大致平衡狀態(tài)，投資活動現(xiàn)金流量處于流出大于流入狀態(tài)。在成長期，隨著銷售收入快速增長，經營活動現(xiàn)金流入量增加迅速，但現(xiàn)金流出量也很大。而投資活動凈現(xiàn)金流量，卻由于大量的固定資產投資，一般為負數(shù)，且金額較大，從而要求籌資活動有比較大的凈現(xiàn)金流入。因此，企業(yè)應采取以下財務戰(zhàn)略：表2 成長期財務戰(zhàn)略影響因素特征經營風險較高財務風險高凈現(xiàn)金流量小收益分配較低融資來源債務資金可行性投資一體化投資3.2.2成長期的財務戰(zhàn)略選擇從籌資戰(zhàn)略看，應采取權益籌資為主、負債籌資為輔的戰(zhàn)略方針在這時期，經營風險仍然很高，按照經營風險與財務風險反向搭配的要求，此時財務風險仍應適當控制在適度水平，這就意味著新的替代資本和增資擴股是主要的籌資方式。當企業(yè)原始資本中存在風險資本時，由于風險投資者要求在短期內獲得因冒險投資成功而帶來的高回報，一旦產品成功推向市場，他們就開始著手準備新的風險投資計劃，因此企業(yè)必須找到其他適宜的外部融資來源將其取代，并為企業(yè)下一階段的發(fā)展提供資本儲備。在成長時期，由于企業(yè)已經經受了市場考驗，經營也相對比較穩(wěn)定，因此新投資者較之風險投資者承擔的風險要低，企業(yè)有可能從較廣泛的潛在投資群體中搜尋權益資本。當然，權益籌資方式也包括提高稅后收益的留存比率。如果這兩種融資途徑都不能解決企業(yè)發(fā)展所需資金，最后可考慮采用負債融資方式。在資產報酬率大于負債的資本成本情況下，是應優(yōu)先考慮負債融資。但必須注意的是，過高負債無疑會加大企業(yè)的財務風險，不利于企業(yè)的健康發(fā)展，因此還應當加強負債管理，降低資金成本和籌資風險。從投資戰(zhàn)略看，宜采取一體化投資戰(zhàn)略，企業(yè)可通過外部擴張或自身擴展等途徑，不斷向深度和廣度發(fā)展，充分利用自己在產品、技術和市場上的優(yōu)勢，以延長企業(yè)的價值鏈或擴大企業(yè)的規(guī)模，實現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模經濟以獲取更多戰(zhàn)略利益，實現(xiàn)快速擴張。此時會使用較多的交易化戰(zhàn)略和兼并收購手段。兼并收購是企業(yè)實現(xiàn)擴張的快車道，它不僅是企業(yè)實現(xiàn)迅速成長、大幅度提高企業(yè)價值的有效手段，更是企業(yè)融資的有效途徑。從財務利益上來說，兼并收購可以使企業(yè)獲得協(xié)同效應，提高了規(guī)模經濟效益。如果兼并收購通過換股的方式進行，企業(yè)可以在不納稅的情況下實現(xiàn)資產的流動和轉移，達到投資擴張的目的。從營運戰(zhàn)略看，提高應收賬款回收率。應收賬款是企業(yè)的一項資金投放，是為了擴大銷售和盈利而進行的投資。而投資肯定要發(fā)生成本，這就需要在應收賬款信用政策所增加的盈利和這種政策的成本之間做出權衡。只有當應收賬款所增加的盈利超過了所增加的成本時，才能實施應收賬款賒銷；如果應收賬款賒銷有著良好的盈利前景，就應當放寬信用條件，增加賒銷量。從分配戰(zhàn)略看，宜采取低收益分配戰(zhàn)略。在成長期，企業(yè)雖然銷售額增長迅速，收益水平也有所增加，但由于規(guī)模擴張的需要和投資機會的增多，企業(yè)對資金的需求量十分巨大。出于籌資需要及融資成本和風險的考慮，企業(yè)在收益分配的戰(zhàn)略選擇上，只能維持低收益分配戰(zhàn)略，以便把更多的盈余留存下來，滿足企業(yè)投資的需要。但考慮到企業(yè)已度過了初創(chuàng)階段的艱難，已擁有了一定的競爭優(yōu)勢，投資者往往會有股利分配的要求。因此，企業(yè)可以在定期支付少量現(xiàn)金股利的基礎上，采用股票股利的分配方式9。3.3 成熟期的財務戰(zhàn)略分析及選擇3.3.1企業(yè)成熟期的財務戰(zhàn)略分析企業(yè)進入成熟期后，由于產品已被社會廣泛接受，企業(yè)資源投入達到一定規(guī)模后保持相對穩(wěn)定，資源結構趨于合理，企業(yè)在市場中已經取得比較穩(wěn)固的地位，產品開始進入回報期，從而使得利潤相對豐厚，一般有較大的盈余積累，對外界舉債并不十分依賴。因此，資產負債率在同行業(yè)中一般處于相對適中的水平。經營風險有所回落，財務風險處于相對適中的水平?，F(xiàn)金周期進一步縮短，甚至為負數(shù)。中小企業(yè)進入成熟期后，由于企業(yè)的資信和財務狀況都處于非常良好的狀態(tài)，無論是與客戶談判，還是與供應商談判，都具有極強的談判力，因此，存貨周轉天數(shù)和應收賬款周轉天數(shù)進一步縮短，應付賬款周轉天數(shù)進一步延長，現(xiàn)金周期不斷縮短，甚至為負數(shù)。利潤豐厚，并趨于穩(wěn)定。企業(yè)進入成熟期后，由于產品的市場份額相對較高，因此，銷售收入增長率和利潤增長率在到達某個水平后逐步降低，利潤豐厚，并趨于穩(wěn)定。毛利率、銷售利潤率、資產報酬率、權益報酬率在同行業(yè)中處于相對適中的水平。經營活動現(xiàn)金流量處于流入大于流出狀態(tài)，投資活動現(xiàn)金流量處于大致平衡狀態(tài)。企業(yè)進入成熟期后，銷售及收現(xiàn)情況良好，經營活動凈現(xiàn)金流量多為正數(shù)而且相對比較穩(wěn)定。而投資活動凈現(xiàn)金流量，卻由于固定資產投資的減少，處于大致平衡狀態(tài)。由于大量債務到了還本付息期，分紅比例也在提高，籌資活動表現(xiàn)為凈現(xiàn)金流出。企業(yè)規(guī)?？涨熬薮?，在管理上逐漸形成了官僚主義，表現(xiàn)出了大企業(yè)病的特征。因此應該把延長企業(yè)壽命作為財務戰(zhàn)略的主要內容，不斷創(chuàng)新，盡量回避成熟期的企業(yè)風險，實現(xiàn)企業(yè)的“二次創(chuàng)業(yè)”，從而使企業(yè)成功蛻變，進入第二條生命曲線。在進入成熟階段后企業(yè)一般應采取較積極的財務戰(zhàn)略。表3 成熟期財務戰(zhàn)略影響因素特征經營風險中等財務風險中等凈現(xiàn)金流量大收益分配高融資來源債務與權益資金（留存收益）可行性投資多角化投資3.3.2 成熟期的財務戰(zhàn)略選擇從籌資戰(zhàn)略看，可采取負債率較高的相對激進的籌資戰(zhàn)略。在成熟期，經營風險相應降低，大量正現(xiàn)金凈流量出現(xiàn)，企業(yè)具有承擔一定財務風險的能力，企業(yè)開始使用負債而不單單使用權益籌資。對成熟期企業(yè)而言，只要負債籌資導致的財務風險增加不會產生很高的總體風險，企業(yè)保持一個相對合理的資本結構，負債籌資就會為企業(yè)帶來財務杠桿利益，同時提高權益資本的收益率。從投資戰(zhàn)略看，可采取適度多元化投資戰(zhàn)略即將企業(yè)集聚的力量通過各種途徑加以釋放，以實現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)成長。在投資方向上不再將企業(yè)的老產品作為重點，不再追加固定資產投資，而是通過保持市場占有率、降低產品成本、改善現(xiàn)金流量及尋找新的投資機會等方式來增加企業(yè)的盈利，實現(xiàn)更多的積累。通過實施多角化戰(zhàn)略，企業(yè)可以選擇進入新的、與原有業(yè)務特性存在根本差別的業(yè)務活動領域，更多地占領市場和開拓新市場，或避免經營單一的風險，突破生命周期的制約，尋找繼續(xù)成長的路徑。從營運戰(zhàn)略看，積極催收貨款以提高資金周轉率。企業(yè)的財務管理部門應該在積極規(guī)劃資金的同時，配合其他職能部門加緊貸款的回收工作，保證資金循環(huán)的暢通。應積極核對賬目，保證應收賬款的準確性和完整性；摸清外欠款的原因；對于無理拒付的，根據實際情況妥善處理。從股利分配戰(zhàn)略看，可采用高收益、高現(xiàn)金股利支付的分配戰(zhàn)略由于現(xiàn)金流量充足，籌資能力強，能隨時籌集到經營所需資金，資金積累規(guī)模較大，銷售相對穩(wěn)定，投資的需求也顯著減少，財務狀況得到了實質性改善，已經積累了數(shù)量相當可觀的盈余和資金，具備較強的股利支付能力，而且投資者收益期望強烈，因此該階段企業(yè)適宜采取高現(xiàn)金股利支付的股利分配戰(zhàn)略。3.4 衰退期的財務戰(zhàn)略分析及選擇3.4.1 企業(yè)衰退期的財務戰(zhàn)略分析企業(yè)進入衰退期后，企業(yè)的產品市場出現(xiàn)萎縮，利潤空間越來越稀薄，企業(yè)開始最大限度地轉讓、變賣專用設備、廠房或另外開發(fā)新產品、新市場。同時也由于盈利能力差造成內部積累少、缺乏權益融資渠道等原因，資產負債率在同行業(yè)中一般處于相對較高的水平。此時，經營風險雖然已經下降到了一個很低的水平，但負債在走向衰退的過程中會不斷增加，財務風險處于很高的水平?，F(xiàn)金周期相應延長。企業(yè)進入衰退期后，雖然應付賬款周轉天數(shù)因無力付款而進一步延長，但由于銷售大幅度下降，產品積壓嚴重，應收賬款周轉速度變慢，從而使得存貨周轉天數(shù)和應收賬款周轉天數(shù)相應延長，現(xiàn)金周期也隨之延長。利潤開始出現(xiàn)虧損。企業(yè)進入衰退期后，由于銷售收入出現(xiàn)負增長，而成本費用又居高不下，利潤開始出現(xiàn)虧損。毛利率、銷售利潤率、資產報酬率、權益報酬率在同行業(yè)中處于相對較低的水平，甚至為負數(shù)。經營活動現(xiàn)金流量處于流出大于流入狀態(tài)，投資活動現(xiàn)金流量處于流入大于流出狀態(tài)。企業(yè)進入衰退期后，由于銷售大幅度下降，現(xiàn)金周轉速度慢，經營活動產生明顯的負現(xiàn)金流量。對衰退期企業(yè)而言，再投資獲利的機會己經很小，經營的目的只是為了企業(yè)繼續(xù)生存或尋找轉機，如果選擇逐步收回投資，會使投資活動產生正現(xiàn)金流量。同時，負債在走向衰退的過程中會不斷增加，籌資活動表現(xiàn)為凈現(xiàn)金流入。因此，如果企業(yè)適時調整財務戰(zhàn)略，充分利用內部財務資源不僅有可能延緩企業(yè)壽命，甚至可能避免企業(yè)終結。從總體上看，企業(yè)在該階段一般應采取防御收縮型財務戰(zhàn)略：表4 衰退期財務戰(zhàn)略影響因素特征經營風險低財務風險較高凈現(xiàn)金流量較大收益分配較高融資來源權益資金（留存收益）可行性投資投資收縮或轉移投資3.4.2 衰退期的財務戰(zhàn)略選擇從籌資戰(zhàn)略看，仍可繼續(xù)保持較高的負債率，而不必調整其激進型的資本結構一方面，衰退期的企業(yè)具有一定的財務實力，以其現(xiàn)有產業(yè)作后盾，高負債籌資戰(zhàn)略對企業(yè)自身而言是可行的；另一方面，衰退期既是企業(yè)的夕陽期，也是企業(yè)新活力的孕育期。在資本市場相對發(fā)達的情況下，如果新進行業(yè)的增長性及市場潛力巨大，則理性投資者會甘愿冒險，高負債率即意味著高收益率；如果新進行業(yè)并不理想，投資者會對未來投資進行自我判斷，因為理性投資者及債權人完全有能力通過對企業(yè)未來前景的評價，來判斷其資產清算價值是否超過其債務面值。這種市場環(huán)境為企業(yè)采用高負債融資創(chuàng)造了客觀條件。從投資戰(zhàn)略看，可考慮實施并購重組或退出戰(zhàn)略。如果企業(yè)在市場中處于較強的競爭地位，則可以考慮通過兼并小的競爭對手來重組行業(yè)，直到擁有市場份額的控制權。通過市場控制權，企業(yè)可以獲得比重組以前更多的財務回報。采用這種戰(zhàn)略，企業(yè)首先要確定某一局部市場在衰退期仍能有穩(wěn)定的或者下降很慢的需求，而且在該市場中還能獲得較高的收益。企業(yè)應當在這部分市場中建立起自己的地位，以后再視情況發(fā)展考慮進一步的對策。當然，在這種情況下，企業(yè)需要進行一定的投資，但必須注意投資成本不能太高。對于那些不盈利而又占用大量資金的業(yè)務，企業(yè)則可采取剝離或清算等退出戰(zhàn)略，增強在新的投資領域中的市場競爭力。從營運戰(zhàn)略看，不僅要積極催收貨款、提高資金周轉率，而且還要選擇以現(xiàn)金流量財務控制系統(tǒng)的構建，可以考慮為編制起點的預算管理模式。加強現(xiàn)金管理，嚴格控制企業(yè)的現(xiàn)金流出為企業(yè)儲備充足的資金，為即將到來的產品開發(fā)和戰(zhàn)略轉移作好準備，致力于新產品的開發(fā)與市場營銷控制。只要企業(yè)能順利實現(xiàn)產品的更新?lián)Q代和正確地實現(xiàn)戰(zhàn)略轉移，奇跡就會出現(xiàn)。企業(yè)財務應在營銷方面加大投入，以通過充分的市場調查，將市場需求產品的信息及時反饋給企業(yè)的開發(fā)部門，利于開發(fā)產品的成功上市。從股利分配戰(zhàn)略看，仍可采取高現(xiàn)金股利支付的股利分配戰(zhàn)略企業(yè)在進入衰退期后，通常不想擴大投資規(guī)模，折舊不會再用來重置固定資產，企業(yè)自由現(xiàn)金流量可能超過披露的利潤額，因此可以向股東支付很高的股利。這種股利回報既是對現(xiàn)有股東投資機會的補償，也是對其初生期與成長期“高風險低報酬”的一種補償。當然，高回報應以不損害企業(yè)未來發(fā)展所需投資為最高限。總之，財務戰(zhàn)略管理要解決的問題是急劇變化的環(huán)境與企業(yè)財務適應性之間的矛盾，是企業(yè)財務應對環(huán)境在空間上（全面性）和時間上（持續(xù)性） 變化的對策。財務戰(zhàn)略必須與企業(yè)的戰(zhàn)略目標保持一致，在其制定過程中應充分考慮外部環(huán)境與內部環(huán)境變化對企業(yè)財務管理的未來地位和企業(yè)戰(zhàn)略目標的影響，以及與競爭對象比較所形成的優(yōu)劣態(tài)勢以保證財務戰(zhàn)略的有效貫徹和實施10。第4章 企業(yè)各生命周期的財務戰(zhàn)略實施隨著企業(yè)經營環(huán)境的變化和戰(zhàn)略管理的推行，現(xiàn)代財務管理不僅要有科學精細的日常管理，更需要高瞻遠矚的戰(zhàn)略眼光和戰(zhàn)略思想，企業(yè)財務戰(zhàn)略對其長遠健康發(fā)展至關重要。財務戰(zhàn)略既是企業(yè)整體戰(zhàn)略不可缺少的一個重要組成部分，也是現(xiàn)代企業(yè)財務管理的一個重要方面。企業(yè)財務戰(zhàn)略既要體現(xiàn)企業(yè)整體戰(zhàn)略的要求，又要遵循企業(yè)財務活動的基本規(guī)律，所以企業(yè)應隨著生命周期階段的改變不斷調整戰(zhàn)略，其財務管理方法也要隨著企業(yè)生命周期軌跡不斷調整。4.1初生期財務管理戰(zhàn)略的實施在資產負債率較低、現(xiàn)金周期較長、利潤較少且極不穩(wěn)定、經營活動和投資活動現(xiàn)金流量均處于流出大于流入狀態(tài)的初生期應該采取以下管理措施：（1）編制滾動現(xiàn)金計劃，規(guī)劃未來現(xiàn)金流。初生期企業(yè)一方面需要購置固定資產等長期資產；另一方面隨著銷量增加營運資金需求越來越多，銷售獲得的少量現(xiàn)金收入遠遠不能滿足投資需要，企業(yè)面臨的最大問題就是現(xiàn)金短缺，因此初生期財務管理的重點是現(xiàn)金。管理層必須規(guī)劃現(xiàn)金流，滿足財務成長所需的現(xiàn)金，切勿低估現(xiàn)金需求量?，F(xiàn)金流應以周為單位監(jiān)控，編制滾動現(xiàn)金計劃。此階段現(xiàn)金流成為記賬重點，權責發(fā)生制雖然有利于納稅和盈利分析，但不能反映企業(yè)當前的生存狀況。企業(yè)初生期現(xiàn)金支出大于現(xiàn)金收入是正?，F(xiàn)象，但要防止出現(xiàn)意想不到的負現(xiàn)金流。（2）謹慎融資，降低風險。融資時要注意以下方面內容：（1）避免短融長投。初生期企業(yè)現(xiàn)金流為負值，企業(yè)入不敷出，無法在短期內償還到期債務，所以企業(yè)應避免將短期融資用于長期投資項目，以免使企業(yè)陷入財務危機。（2） 謹慎進行股權籌資。在吸收新投資者時，應識別投資者真實投資目的，確保投資者同意進行長期合作。謹防引入只想獲得短期收益的投資者，因為這類投資者投資后想盡可能快地收回投資，會導致企業(yè)過早地或短期內擠出利潤，給企業(yè)成長帶來巨大壓力，很可能損害企業(yè)長期發(fā)展。4.2 成長期財務管理戰(zhàn)略的實施在資產負債率較高、現(xiàn)金周期相應縮短、利潤快速增長、經營活動現(xiàn)金流量處于大致平衡、投資活動現(xiàn)金流量處于流出大于流入狀態(tài)的成長期應該采取以下管理措施：（1）調整資金流向。根據企業(yè)資金的并存性和繼起性的要求，需要將資金合理的分配在企業(yè)各個環(huán)節(jié)和各個職能部門，并加強資金在使用過程中的管理工作。同時，要求企業(yè)領導者掌握生產經營過程中的資金運行規(guī)律，分配好資金的流向，用好用活每一分錢，在保證生產資金正常需要的同時，加快投入產出快、效益好的產品的生產和周轉，才能獲取更大的收益。（2）加強目標成本管理?？v向看，從市場調研到設計制造，銷售服務資金的投入和回收都必須按目標成本嚴格控制；橫向看，要落實到企業(yè)的各個部門、每位職工，人人都有明確的責任，充分發(fā)揮職工群眾的能動性。（3）建立具有競爭力的價格體系。處于成長階段時，企業(yè)組織已經從最初的混沌狀態(tài)中走出來，形成了以企業(yè)管理和業(yè)務為中心的管理結構，因此，企業(yè)應該建立具有競爭力的價格體系，在價格的制定中要有長遠經營戰(zhàn)略思想，不能只顧眼前利益、短期行為。（4）重視無形資產的投資。企業(yè)成長期是無形資產的最佳投資期，企業(yè)應結合實際，切實做好可行性研究，進行充分的技術經濟論證，認準目標，積極投入。（5）引入責任結構、獎勵制度和信息系統(tǒng)。進入成長期后，企業(yè)規(guī)模越來越大，人員越來越多，因此管理上必須從直覺型管理和職位型管理向職業(yè)化管理轉變。決策制定上必須職業(yè)化，盡可能減少憑直覺制定政策。企業(yè)必須創(chuàng)建制度，設立一整套薪酬規(guī)定，重新確定各種職能以及責任，把一系列規(guī)章和政策制度化，形成清晰的責任、職權結構和信息制度以適應不斷擴大的企業(yè)規(guī)模11。4.3 成熟期財務管理戰(zhàn)略的實施在資產負債率適中、現(xiàn)金周期進一步縮短、甚至為負數(shù)；利潤豐厚、并趨于穩(wěn)定經營活動現(xiàn)金流量處于流入大于流出狀態(tài)、投資活動現(xiàn)金流量處于大致平衡狀態(tài)的成熟期應該采取以下管理措施：（1）加強現(xiàn)金管理。在企業(yè)的成熟階段，企業(yè)的資金已經具備了相當?shù)囊?guī)模，為了防患于未然，企業(yè)應該加強現(xiàn)金管理，加速現(xiàn)金流轉速度，重視并確定最佳現(xiàn)金持有量。（2）挖掘內部潛力以盤活企業(yè)資金。企業(yè)在資金使用上要落實目標責任制，從原材料的購入到產成品的形成過程都應有一套完整嚴格的管理辦法。在原材料的采購上，要有計劃、有組織地采購、儲備各種原材料；在日常的管理工作中，應對庫存商品的占用情況有詳實地了解；按期盤點庫存商品，清倉查庫；加強供銷合同管理。（3）實行多元化經營投資。成熟期中后期，企業(yè)的發(fā)展速度明顯變緩，財務部門要積極參與市場調查，根據不斷變化的市場需求，積極開發(fā)新產品，不斷調整產品結構，在進行多元化經營投資的同時，需擺正原有專業(yè)化經營的位置，必須正確對待多元化經營與專業(yè)化經營的關系。（4）實施有效的收益分配管理。企業(yè)收益分配必須遵循國家財經法規(guī)，兼顧國家、投資者和企業(yè)各方面的利益，使分配機制充分發(fā)揮利益激勵與約束功能以及對再生產的調節(jié)功能，充分調動各方面的積極性，促進企業(yè)經濟效益的不斷增長。（5）對外投資控制。對投資控制的重點是抓好投資的可行性分析、投資來源分析、投資效益分析和風險因素分析，參與決策投資，監(jiān)督投資決策過程，建立明確完善的投資分析、決策、實施和處置等相關制度，實施制度控制與過程控制相結合，并以過程控制為主。（6）修正企業(yè)制度。企業(yè)在成長初期制定的制度，有些經過檢驗表明是無效的，有些制度已不適應變化的企業(yè)，因此需要修正和清理與企業(yè)效能無關的制度，整合為能起作用的制度。企業(yè)要不斷調整職權結構，使權力結構、信息制度和獎懲制度等方面目標一致。4.4 衰退期財務管理戰(zhàn)略的實施資產負債率較高、現(xiàn)金周期相應延長、利潤開始出現(xiàn)虧損、經營活動現(xiàn)金流量處于流出大于流入、投資活動現(xiàn)金流量處于流入大于流出狀態(tài)的衰退期應該采取以下管理措施： （1）進行外部和內部整合。1）外部整合。企業(yè)不適應外部變化，就會在市場中被淘汰，銷量下降，最終導致企業(yè)能力與市場需求不相匹配。因此，企業(yè)必須根據客戶需要重新定義市場范圍。通常把企業(yè)的市場重新定義得更寬一些，以激發(fā)創(chuàng)新精神。2）內部整合。企業(yè)不適應內部變化，導致內部缺乏協(xié)調，企業(yè)分裂，失去穩(wěn)定狀態(tài)。為了使企業(yè)內部重新統(tǒng)一，必須對內部實施整合。整合企業(yè)達到內部合作程度，改變企業(yè)內部獎懲制度、信息制度和職權結構；出售沒有利潤的單位，制止負的現(xiàn)金流，把焦點放到生存上；編制滾動式現(xiàn)金計劃，實行準確成本核算以明確在盈利方向的真正漏洞，同時每周提交存貨周轉率和應收賬款報告、淘汰過時生產線等。（2）避免以短期結果為目標，缺乏長期視角。企業(yè)不能為了追求短期利益最大化而削減廣告、促銷和研發(fā)等有利于長