淺談企業(yè)財務的風險管理.doc

淺談企業(yè)財務的風險管理? 淺談企業(yè)財務的風險管理摘 要 企業(yè)財務風險存在于企業(yè)財務管理工作的各個環(huán)節(jié)，企業(yè)的財務決策幾乎是在風險和不確定性的情況下做出的，尤其是在中國市場經濟發(fā)育不健全的條件下更是不可避免。中國企業(yè)財務風險財務風險包括籌資風險、投資風險、資金營運風險和收益分配風險，應建立企業(yè)財務風險識辨系統(tǒng)和有效的風險處理機制，完善風險管理機構，進一步防范企業(yè)財務風險。 關鍵詞 財務危機，財務風險，預警分析企業(yè)財務風險是指在各項財務活動過程中，由于各種難以預料或控制的因素影響，財務狀況具有不確定性，從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。財務風險客觀存在于企業(yè)財務管理工作的各個環(huán)節(jié)。財務風險的存在，無疑會對企業(yè)生產經營產生重大影響。因此，對中國企業(yè)財務風險的現(xiàn)狀、成因及其防范措施進行探討，以期降低風險、提高效益就顯得具有十分重要的意義。一、中國企業(yè)財務風險的現(xiàn)狀企業(yè)財務活動，一般分為籌資活動、投資活動、資金營運和收益分配四個方面。相應地，財務風險也就包括籌資風險、投資風險、資金營運風險、收益分配風險。具體來說，中國企業(yè)財務風險主要表現(xiàn)在以下幾方面。（一）資金結構不合理資本結構是指企業(yè)長期資本構成及其比例關系。資本結構的不合理將使企業(yè)財務負擔沉重，償付能力嚴重不足，導致財務風險的產生。中國企業(yè)大部分生產經營資金的來源為自有資金和借入資金。從國有企業(yè)財務結構來看，普遍存在著資產負債率較高、銀行貸款過多的問題。據國務院國資委公布的消息，2005年上半年，169家中央企業(yè)中凈資產同比增長不足1%或下降的有69家，資本積累嚴重不足；過度負債的有52家，不少企業(yè)流動比率不足國際警戒標準（200%）。有的企業(yè)資產負債率達80%以上，還有的甚至超過100%.一旦市場銷售縮減，很難靠借新債還舊債的方式維持資金運轉。從企業(yè)負債結構來看，長期負債較少，短期負債過多，企業(yè)對銀行的依賴很大。企業(yè)過分依賴銀行，當出現(xiàn)支付危機時，一方面使自己失去信任而加大其財務風險，另一方面又因逾期借款而使融資成本加大?？梢?，中國企業(yè)資本結構存在比較大的問題。（二）投資缺乏科學性企業(yè)投資包括對內投資和對外投資。在對外投資上，很多企業(yè)投資決策者對投資風險的認識不足，盲目投資，導致企業(yè)投資損失巨大，從而財務風險不斷。企業(yè)對內投資主要是固定資產投資。在固定資產投資決策過程中，很多企業(yè)對投資項目的可行性缺乏周密系統(tǒng)的分析和研究，加之決策所依據的經濟信息不全面、不真實以及決策者決策能力低下等原因，使得投資決策失誤頻繁發(fā)生，投資項目不能獲得預期的收益，投資無法按期收回，這也給企業(yè)帶來了巨大的財務風險。（三）資金回收策略不當現(xiàn)代社會企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用。一些企業(yè)為了增加銷量，擴大市場占有率，大量采用賒銷方式銷售產品。從會計核算的角度看，這可以增加企業(yè)利潤，但相當多的企業(yè)在信用銷售過程中對客戶的信用等級了解不夠，盲目賒銷，造成大量應收賬款失控，相當比例的應收賬款長期無法收回，直至成為壞賬。另一方面，在中國企業(yè)流動資產中，存貨所占比重相對較大，且很多表現(xiàn)為超儲積壓存貨。2005年上半年中央企業(yè)應收賬款和存貨占用資金1.42萬億元，占流動資金的36%.在全部中央企業(yè)中，應收賬款和存貨占流動資金比重超過50%的有37家。資產長期被債務人和存貨占用，使得企業(yè)缺少足夠的流動資金進行再投資或歸還到期債務，嚴重影響企業(yè)資產的流動性及安全性。（四）收益分配政策不規(guī)范股利分配政策對企業(yè)的生存和發(fā)展有很大的影響。分配方法的選擇會影響投資者對企業(yè)狀況的判斷和企業(yè)的聲譽，從而影響企業(yè)資金的來源，也可能影響企業(yè)潛在投資者的投資決策。如果企業(yè)的利潤分配政策缺乏控制制度，不結合企業(yè)的實現(xiàn)情況，不進行科學的分配決策，必將影響企業(yè)的財務結構，從而形成間接的財務風險。與國際上廣泛采用的股利政策相比，中國企業(yè)較少分配現(xiàn)金股利，代之以配股或送紅股的分配方法，這一方面有意無意間助長了證券市場上的投機氣氛，另一方面無助于投資者形成正確的投資理念。不僅如此，中國企業(yè)股利政策的制定也往往無章可循，股利分配方案常常朝令夕改，令投資者無所適從。二、中國企業(yè)財務風險形成的原因分析在市場經濟活動中，企業(yè)存在財務風險是難免的，關鍵是必須了解風險的起因，才能做到有的放矢，使自身處于不敗之地。中國企業(yè)產生財務風險的原因很多，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)自身的原因?？傮w來看，中國企業(yè)財務風險主要有以下四個方面的原因。（一）企業(yè)的理財活動尚未與不斷變化的外部經濟環(huán)境相適應企業(yè)財務活動是處于一定的環(huán)境之下，并受這些環(huán)境的制約，包括國民經濟整體的形勢及行業(yè)景氣度，國家信貸以及外匯等政策的調整、銀行利率及匯率的波動、通貨膨脹程度等等。企業(yè)理財環(huán)境的變化莫測是企業(yè)產生財務風險的外部原因，因為這些因素存在于企業(yè)之外，其變化對企業(yè)來說，是難以預見和難以改變的，這必然影響到企業(yè)的財務活動，比如利率的變動必然會產生利率風險，包括支付的利息過多的風險、產生利息的投資發(fā)生虧損的風險和不能履行償債義務的風險；而中國企業(yè)大多財務管理基礎薄弱，缺乏市場觀念和對外部環(huán)境變化的適應及應變能力，面對外部環(huán)境不利變化不能進行科學的預見，反應滯后，措施不力，財務風險必然產生。（二）企業(yè)內部財務關系混亂，決策缺乏科學性企業(yè)內部財務關系混亂也是中國企業(yè)產生財務風險的一個重要原因。在中國，企業(yè)與內部各部門之間及企業(yè)與上級企業(yè)之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權責不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保證。在采購、生產、銷售、財務、市場預測等各環(huán)節(jié)之間缺乏統(tǒng)籌協(xié)調配合，造成應收款項、存貨等資產損失嚴重。在進行投資決策時不進行深入市場調研和科學論證，盲目投資，形成不良資產或巨額損失。資本結構缺乏科學規(guī)劃，籌資綜合成本高，造成負債比重加大，財務風險增高。（三）內部財務監(jiān)控機制不健全內部財務監(jiān)控是企業(yè)財務管理系統(tǒng)中一個非常重要而且相當獨特的系統(tǒng)，為使其更能充分發(fā)揮其職能作用，企業(yè)不僅應該設置獨立的組織機構，更重要的是要根據本企業(yè)的特點，建立起一套比較完整的、系統(tǒng)的、強有力的內部財務監(jiān)控制度，才能保證企業(yè)內部財務監(jiān)控系統(tǒng)的高效運行。而中國企業(yè)大多沒有建立內部財務監(jiān)控機制。即使有，其財務監(jiān)督制度執(zhí)行也不嚴格，特別是有的企業(yè)管理與監(jiān)督合而為一，缺乏資產損失責任追究制度，對財經紀律置若罔聞，難以進行有效的約束，財務風險極易發(fā)生。（四）企業(yè)理財人員素質不高，缺乏風險意識任何系統(tǒng)的運行，人都是非常重要的條件，高素質的理財人員，更是企業(yè)不可多得的財富。就目前的情況看，中國企業(yè)的理財人員受傳統(tǒng)計劃經濟的影響和受專業(yè)教育的程度限制，其綜合素質和業(yè)務素質都有待提高，他們的理財觀念和理財方法，特別是職業(yè)道德和職業(yè)判斷能力，還不能在更大程度上適應市場經濟環(huán)境的要求。三、企業(yè)財務風險的防范如何防范企業(yè)財務風險，化解財務風險，以實現(xiàn)財務管理目標，是企業(yè)財務管理的工作重點。筆者認為，防范企業(yè)財務風險，主要應做好以下工作。（一）建立企業(yè)財務風險識辨系統(tǒng)要對企業(yè)的財務風險進行防范，首先必須準確、及時地識辨企業(yè)的財務風險。一般來講，企業(yè)財務風險的識辨可采用以下幾種方法。1. 用“阿爾曼”模型建立預警系統(tǒng)。這種方法是由美國愛德華。阿爾曼在20世紀60年代提出來的基于多元判別模型的財務預警系統(tǒng)。他利用逐步多元鑒別分析逐步提取五種最具共同預測能力的財務比率，建立起了一個類似回歸方程的Z計分法模型：Z0.012X10.014X2+0.033X30.006X40.999X5其中：X1營運資金/資產總額；X2留存收益/資產總額；X3息稅前利潤/資產總額；X4普通股和優(yōu)先股的市場價值總額/負債賬面價值總額；X5銷售收入/總資產。該模型實際上是通過五個變量（五種財務比率），將反映企業(yè)償債能力指標、獲利能力指標和營運能力指標用一個多元的線性函數公式有機聯(lián)系起來，綜合評價企業(yè)財務風險的可能性。阿爾曼認為：若Z值小于1.81，則企業(yè)存在很大的財務風險；若Z值在1.81-2.99灰色區(qū)域，企業(yè)財務狀況不明朗；若Z值大于3，說明企業(yè)的財務狀況良好，財務風險發(fā)生的可能性很小。阿爾曼還提出Z值等于1.81是判斷企業(yè)破產的臨界值。2. 利用單個財務風險指標趨勢的惡化來進行預測和監(jiān)控。通常，按照財務比率指標的性質及綜合反映企業(yè)財務狀況能力的大小，預警企業(yè)財務風險的比率主要有：（1）現(xiàn)金債務總額比。它等于經營現(xiàn)金凈流量除以負債總額。這個比率越高，企業(yè)承擔債務的能力越強。（2）流動比率。它是流動資產與流動負債比。一般認為流動比率應該在2以上，但最低不低于1.影響流動比率的主要因素有營業(yè)周期、流動資產中的應收賬款數額和存貨的周轉速度。（3）資產凈利率。它等于凈利潤除以資產總額。它是把企業(yè)一定期間的凈利與企業(yè)的資產相比較，表明企業(yè)資產利用的綜合效果。指標越高，表明資產的利用效率越好，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果。否則相反。同時，資產凈利率又是一個綜合指標。企業(yè)的資產是由投資人投入或舉債形成的，凈利的多少與企業(yè)資產的多少、資產的結構和經營管理水平有密切的關系。影響資產凈利率高低的因素主要有：產品的價格、單位成本的高低、產品的產量和銷售的數量和資金占用量的大小等。（4）資產負債率。它是負債總額與資產總額之比。它主要用來衡量企業(yè)利用負債進行經營活動的能力，并反映企業(yè)對債權人投入資本的保障程度。通常該比率應以低為好，但當企業(yè)經營前景較為樂觀時，可適當提高資產負債率，以獲取負債經營帶來的收益；若企業(yè)前景不佳，則應減小資產負債率，從而降低財務風險。（5）資產安全率。它是資產變現(xiàn)率與資產負債率之差，其中，資產變現(xiàn)率是預計資產變現(xiàn)金額與資產賬面價值之比。它主要用來衡量企業(yè)總資產變現(xiàn)償還債務后剩余系數的大小。系數越大，資產越安全，財務風險越??；否則反之。企業(yè)可以應用比較、比率分析法來考察其自身歷年以來財務比率指標的變化趨勢，并借鑒行業(yè)指標的平均值與先進企業(yè)的指標值來判斷本身財務狀況的好壞，從而有效地規(guī)避風險、控制風險、延緩危機甚至杜絕危機。3. 編制現(xiàn)金流量預算。企業(yè)現(xiàn)金流量預算的編制，是財務管理工作中特別重要的一環(huán)。由于企業(yè)理財的對象是現(xiàn)金及其流動，就短期而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。準確的現(xiàn)金流量預算，可以為企業(yè)提供預警信號，使經營者能夠及早采取措施。為準確編制現(xiàn)金流量預算，企業(yè)應將各具體目標加以匯總，并將預期未來收益、現(xiàn)金流量、財務狀況及投資計劃等以數量化形式加以表達，建立企業(yè)全面預算，預測未來現(xiàn)金收支的狀況可以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現(xiàn)金流量預算。當然，一個財務風險預警系統(tǒng)應該具有良好的內部控制制度以及稽核制度，否則即使最先進的預警系統(tǒng)也得不到正常的運轉。由于各企業(yè)的組織形式、企業(yè)規(guī)模等存在差異，企業(yè)應當根據實際情況來設計符合其自身要求和特點的財務風險預警系統(tǒng)。（二）建立有效的風險處理機制，增強抗險能力為了有效防范可能發(fā)生的財務風險，企業(yè)必須從長遠利益著眼，建立和健全企業(yè)財務風險防御機制。（1）可以通過某種手段（比如參加社會保險）將部分或全部財務風險轉移給他人承擔的方法，建立健全企業(yè)風險轉移機制。（2）可以通過企業(yè)之間聯(lián)營、多種經營及對外投資多元化等方式及時分散和化解企業(yè)財務風險，建立健全企業(yè)風險分散機制。（3）可以在選擇理財方案時，綜合評價各種方案可能產生的財務風險，在保證財務管