多投顧合作模式遇激勵機(jī)制難題_1

多投顧合作模式遇激勵機(jī)制難題應(yīng)給予投顧一定的寬容度，不要因?yàn)橥额櫾谀硞€年份出現(xiàn)虧損就將其淘汰，可對其發(fā)放基本薪金，使其安心留在團(tuán)隊中。將不同團(tuán)隊研發(fā)與運(yùn)作的期貨策略，組合起來發(fā)行一款產(chǎn)品，這種模式在基金專戶及期貨公司資管專戶中已有嘗試。有市場人士指出，這樣的合作模式如果不能建立公認(rèn)的、相對公平的激勵機(jī)制，將難以長久。期貨日報了解到這樣一個案例：一款基金專戶期貨產(chǎn)品采用了期貨公司提供的多種策略，一年后該產(chǎn)品未能實(shí)現(xiàn)整體盈利，期貨公司便“一刀切”取消了所有策略團(tuán)隊的獎金。據(jù)悉，其中一個實(shí)現(xiàn)盈利的期貨策略團(tuán)隊已于近期離開了公司，有市場人士猜測或與獎金的取消有關(guān)?！爱a(chǎn)品不能盈利，每個投顧團(tuán)隊都拿不到獎金，這在我們團(tuán)隊中是約定好的?！鄙钲谑懈卸髟诰€投資管理公司總經(jīng)理寧金山表示。目前，該公司擁有套利、投機(jī)和模型化交易三個投顧團(tuán)隊。公司內(nèi)部實(shí)行“賬戶負(fù)責(zé)制”，即一個客戶賬戶歸屬于某一個團(tuán)隊管理。不過，一個團(tuán)隊不僅可以只用自己的策略運(yùn)作賬戶，也可以借鑒和使用其他團(tuán)隊的策略進(jìn)行交易。在后一種情況下，一旦客戶賬戶實(shí)現(xiàn)盈利，不同團(tuán)隊之間就會根據(jù)盈利貢獻(xiàn)度來分配績效利潤，虧損策略的提供團(tuán)隊不參與利潤分配；而如果客戶賬戶出現(xiàn)虧損，公司拿不到業(yè)績提成，所有投顧團(tuán)隊自然也沒有獎金激勵。相比感恩在線的這種賬戶管理方式，基金專戶和期貨公司資管產(chǎn)品由于能夠向投資者收取管理費(fèi)，具有一定“保底”優(yōu)勢，其管理費(fèi)收入的一部分可以用于“貼補(bǔ)”投顧團(tuán)隊?！凹幢惝a(chǎn)品沒有盈利，”辛苦費(fèi)”還是要給的?！眲h目前管理著一款多投顧期貨產(chǎn)品，幾年來他一直在嘗試多投顧運(yùn)作模式。他認(rèn)為，用一定比例的管理費(fèi)支付投顧團(tuán)隊的基本薪金，是較為可取的做法。而對于“不同投顧有賺有賠，最終產(chǎn)品不盈利”的情況下如何分配利益的問題，劉鋒說，他與幾個投顧在合作之初就曾約定，若出現(xiàn)這種情況，所有投顧只領(lǐng)基本薪金，不再取得業(yè)績獎金，“還是要靠產(chǎn)品整體的業(yè)績說話”。劉鋒之所以一直嘗試多投顧運(yùn)作模式，是因?yàn)樵谒磥?，運(yùn)用多元化策略，更有利于期貨基金的平穩(wěn)運(yùn)作?！懊總€投顧都會碰到不適應(yīng)的市場行情?！眲h認(rèn)為，應(yīng)給予投顧一定的寬容度，不要因?yàn)橥额櫾谀硞€年份出現(xiàn)虧損就將其淘汰，可對其發(fā)放基本薪金，使其安心留在團(tuán)隊中。不過，如果某個投顧連續(xù)兩年都發(fā)生虧損，也要暫停其一期產(chǎn)品的操作，以促使其充分反思自己的交易。只有當(dāng)投顧違反公司的風(fēng)控原則或偏離既定的操作理念時，才會考慮將其淘汰?！岸嗤额櫤献髂Ｊ街卦谶x人?！眲h說，他選擇操盤手的標(biāo)準(zhǔn)是，從業(yè)時間長、有大資金運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)、沒有上過期貨公司風(fēng)控黑名單、實(shí)盤大賽成績優(yōu)秀和已經(jīng)實(shí)現(xiàn)財務(wù)自由?！胺蠗l件的操盤手其實(shí)還真不多，所以多投顧模式不太容易大規(guī)模復(fù)制”。應(yīng)給予投顧一定的寬容度，不要因?yàn)橥额櫾谀硞€年份出現(xiàn)虧損就將其淘汰，可對其發(fā)放基本薪金，使其安心留在團(tuán)隊中。將不同團(tuán)隊研發(fā)與運(yùn)作的期貨策略，組合起來發(fā)行一款產(chǎn)品，這種模式在基金專戶及期貨公司資管專戶中已有嘗試。有市場人士指出，這樣的合作模式如果不能建立公認(rèn)的、相對公平的激勵機(jī)制，將難以長久。期貨日報瞭解到這樣一個案例：一款基金專戶期貨產(chǎn)品采用瞭期貨公司提供的多種策略，一年後該產(chǎn)品未能實(shí)現(xiàn)整體盈利，期貨公司便“一刀切”取消瞭所有策略團(tuán)隊的獎金。據(jù)悉，其中一個實(shí)現(xiàn)盈利的期貨策略團(tuán)隊已於近期離開瞭公司，有市場人士猜測或與獎金的取消有關(guān)。“產(chǎn)品不能盈利，每個投顧團(tuán)隊都拿不到獎金，這在我們團(tuán)隊中是約定好的。”深圳市感恩在線投資管理公司總經(jīng)理寧金山表示。目前，該公司擁有套利、投機(jī)和模型化交易三個投顧團(tuán)隊。公司內(nèi)部實(shí)行“賬戶負(fù)責(zé)制”，即一個客戶賬戶歸屬於某一個團(tuán)隊管理。不過，一個團(tuán)隊不僅可以隻用自己的策略運(yùn)作賬戶，也可以借鑒和使用其他團(tuán)隊的策略進(jìn)行交易。在後一種情況下，一旦客戶賬戶實(shí)現(xiàn)盈利，不同團(tuán)隊之間就會根據(jù)盈利貢獻(xiàn)度來分配績效利潤，虧損策略的提供團(tuán)隊不參與利潤分配；而如果客戶賬戶出現(xiàn)虧損，公司拿不到業(yè)績提成，所有投顧團(tuán)隊自然也沒有獎金激勵。相比感恩在線的這種賬戶管理方式，基金專戶和期貨公司資管產(chǎn)品由於能夠向投資者收取管理費(fèi)，具有一定“保底”優(yōu)勢，其管理費(fèi)收入的一部分可以用於“貼補(bǔ)”投顧團(tuán)隊?！凹幢惝a(chǎn)品沒有盈利，”辛苦費(fèi)”還是要給的。”劉鋒目前管理著一款多投顧期貨產(chǎn)品，幾年來他一直在嘗試多投顧運(yùn)作模式。他認(rèn)為，用一定比例的管理費(fèi)支付投顧團(tuán)隊的基本薪金，是較為可取的做法。而對於“不同投顧有賺有賠，最終產(chǎn)品不盈利”的情況下如何分配利益的問題，劉鋒說，他與幾個投顧在合作之初就曾約定，若出現(xiàn)這種情況，所有投顧隻領(lǐng)基本薪金，不再取得業(yè)績獎金，“還是要靠產(chǎn)品整體的業(yè)績說話”。劉鋒之所以一直嘗試多投顧運(yùn)作模式，是因?yàn)樵谒磥?，運(yùn)用多元化策略，更有利於期貨基金的平穩(wěn)運(yùn)作?！懊總€投顧都會碰到不適應(yīng)的市場行情?！眲h認(rèn)為，應(yīng)給予投顧一定的寬容度，不要因?yàn)橥额櫾谀硞€年份出現(xiàn)虧損就將其淘汰，可對其發(fā)放基本薪金，使其安心留在團(tuán)隊中。不過，如果某個投顧連續(xù)兩年都發(fā)生虧損，也要暫停其一期產(chǎn)品的操作，以促使其充分反思自己的交易。隻有當(dāng)投顧違反公司的風(fēng)控原則或偏離既定的操作理念時，才會考慮將其淘汰?！岸嗤额櫤献髂Ｊ街卦谶x人?！眲h說，他選擇操盤手的標(biāo)準(zhǔn)是，從業(yè)時間長、有大資金運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)、沒有上過期貨公司風(fēng)控黑名單、實(shí)盤大賽成績優(yōu)秀和已經(jīng)實(shí)現(xiàn)財務(wù)自由?！胺蠗l件的操盤手其實(shí)還真不多，所以多投顧模式不太容易大規(guī)模復(fù)制”。應(yīng)給予投顧一定的寬容度，不要因?yàn)橥额櫾谀硞€年份出現(xiàn)虧損就將其淘汰，可對其發(fā)放基本薪金，使其安心留在團(tuán)隊中。將不同團(tuán)隊研發(fā)與運(yùn)作的期貨策略，組合起來發(fā)行一款產(chǎn)品，這種模式在基金專戶及期貨公司資管專戶中已有嘗試。有市場人士指出，這樣的合作模式如果不能建立公認(rèn)的、相對公平的激勵機(jī)制，將難以長久。期貨日報了解到這樣一個案例：一款基金專戶期貨產(chǎn)品采用了期貨公司提供的多種策略，一年后該產(chǎn)品未能實(shí)現(xiàn)整體盈利，期貨公司便“一刀切”取消了所有策略團(tuán)隊的獎金。據(jù)悉，其中一個實(shí)現(xiàn)盈利的期貨策略團(tuán)隊已于近期離開了公司，有市場人士猜測或與獎金的取消有關(guān)?！爱a(chǎn)品不能盈利，每個投顧團(tuán)隊都拿不到獎金，這在我們團(tuán)隊中是約定好的?！鄙钲谑懈卸髟诰€投資管理公司總經(jīng)理寧金山表示。目前，該公司擁有套利、投機(jī)和模型化交易三個投顧團(tuán)隊。公司內(nèi)部實(shí)行“賬戶負(fù)責(zé)制”，即一個客戶賬戶歸屬于某一個團(tuán)隊管理。不過，一個團(tuán)隊不僅可以只用自己的策略運(yùn)作賬戶，也可以借鑒和使用其他團(tuán)隊的策略進(jìn)行交易。在后一種情況下，一旦客戶賬戶實(shí)現(xiàn)盈利，不同團(tuán)隊之間就會根據(jù)盈利貢獻(xiàn)度來分配績效利潤，虧損策略的提供團(tuán)隊不參與利潤分配；而如果客戶賬戶出現(xiàn)虧損，公司拿不到業(yè)績提成，所有投顧團(tuán)隊自然也沒有獎金激勵。相比感恩在線的這種賬戶管理方式，基金專戶和期貨公司資管產(chǎn)品由于能夠向投資者收取管理費(fèi)，具有一定“保底”優(yōu)勢，其管理費(fèi)收入的一部分可以用于“貼補(bǔ)”投顧團(tuán)隊。“即便產(chǎn)品沒有盈利，”辛苦費(fèi)”還是要給的?！眲h目前管理著一款多投顧期貨產(chǎn)品，幾年來他一直在嘗試多投顧運(yùn)作模式。他認(rèn)為，用一定比例的管理費(fèi)支付投顧團(tuán)隊的基本薪金，是較為可取的做法。而對于“不同投顧有賺有賠，最終產(chǎn)品不盈利”的情況下如何分配利益的問題，劉鋒說，他與幾個投顧在合作之初就曾約定，若出現(xiàn)這種情況，所有投顧只領(lǐng)基本薪金，不再取得業(yè)績獎金，“還是要靠產(chǎn)品整體的業(yè)績說話”。劉鋒之所以一直嘗試多投顧運(yùn)作模式，是因?yàn)樵谒磥?，運(yùn)用多元化策略，更有利于期貨基金的平穩(wěn)運(yùn)作?！懊總€投顧都會碰到不適應(yīng)的市場行情?！眲h認(rèn)為，應(yīng)給予投顧一定的寬容度，不要因?yàn)橥额櫾谀硞€年份出現(xiàn)虧損就將其淘汰，可對其發(fā)放基本薪金，使其安心留在團(tuán)隊中。不過，如果某個投顧連續(xù)兩年都發(fā)生虧損，也要暫停其一期產(chǎn)品的操作，以促使其充分反思自己的交易。只有當(dāng)投顧違反公司的風(fēng)控原則或偏離既定的操作理念時，才會考慮將其淘汰?！岸嗤额櫤献髂Ｊ街卦谶x人?！眲h說，他選擇操盤手的標(biāo)準(zhǔn)是，從業(yè)時間長、有大資金運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)、沒有上過期貨公司風(fēng)控黑名單、實(shí)盤大賽成績優(yōu)秀和已經(jīng)實(shí)現(xiàn)財務(wù)自由。“符合條件的操盤手其實(shí)還真不多，所以多投顧模式不太容易大規(guī)模復(fù)制”。 利用基差交易降低現(xiàn)貨企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險編者按：近年來，飼料期貨市場得到長足發(fā)展，市場功能發(fā)揮明顯。日前期貨日報實(shí)地走訪了北京、上海、浙江、安徽和江西等地飼料產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，對飼料企業(yè)期貨市場參與利用整體情況進(jìn)行了調(diào)研。為使大家對當(dāng)前飼料企業(yè)市場參與利用情況有一全面了解，自今日起，本報將推出“飼料期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)考察”系列報道，敬請關(guān)注。今年春節(jié)前后至今，隨著國內(nèi)對豆粕下游需求的看淡和豆粕期現(xiàn)貨價格的持續(xù)倒掛，由路易達(dá)孚等國際糧商主導(dǎo)的基差交易又開始活躍起來。期貨日報日前走進(jìn)路易達(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司，鑲嵌在前臺藍(lán)色背景墻一側(cè)的兩臺大屏幕，正閃爍著豆粕、玉米等國內(nèi)相關(guān)期貨品種的即時行情，成為迎接來客的一道風(fēng)景?！奥芬走_(dá)孚是對所經(jīng)營商品百分之百套期保值的公司?！甭芬走_(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司董事長陳濤告訴，不僅如此，公司的豆粕銷售中至少有一半是通過基差交易達(dá)成的?；罴船F(xiàn)貨與期貨的價差，相比傳統(tǒng)的一口價交易，基差交易在定價上給買方提供了更大的主動權(quán)。比如路易達(dá)孚與下游飼料企業(yè)客戶簽訂了2013年9月交貨的豆粕基差交易合同，并約定一個固定基差，客戶便可以在合同簽訂日之后至9月1日前期貨市場任何一個交易日點(diǎn)價。只要期貨價格曾擊穿該客戶點(diǎn)價的價格，該筆基差交易便視為達(dá)成。雙方最終的現(xiàn)貨交易價格為期貨點(diǎn)價價格加上雙方約定的基差。陳濤告訴，在這種定價方式下，客戶能夠按照自身對市場的研究判斷和自由選擇適合的結(jié)算價格。對于賣方而言，盡管目前豆粕期現(xiàn)貨價格倒掛，但一年中總有幾天相對大豆原料價格出現(xiàn)盈利空間，一旦出現(xiàn)這樣的機(jī)會，公司就會爭取全部套保。此后，每達(dá)成一筆基差交易，路易達(dá)孚便在點(diǎn)價的價位，實(shí)施相同數(shù)量的買入平倉?！白龌罱灰滓院螅F(xiàn)貨銷售價格與期貨價格的變動更加統(tǒng)一，比如期貨盤面漲了50元/噸，現(xiàn)貨銷售價格就會即時上漲50元/噸，反之亦然，這樣更有利于市場風(fēng)險的控制?！标悵f?！爱?dāng)買入和賣出都在期貨市場上進(jìn)行對沖以后，我們對市場價格的絕對漲跌便不再敏感，而只關(guān)注基差的變化。”路易達(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司豆粕銷售經(jīng)理王莉說，從歷史上分析，豆粕現(xiàn)貨價格最高到過4500元/噸，最低跌到2100元/噸，如果采用一口價交易方式，理論上銷售企業(yè)承受的價格波動為2400元/噸。豆粕期貨上市后，基差一直在-300至600點(diǎn)之間波動，意味著如果采用基差交易，企業(yè)承受的價格波動不超過900元/噸。據(jù)王莉介紹，自2007年路易達(dá)孚在中國推廣豆粕基差交易以來，這種交易方式出現(xiàn)過3次高峰期，第一次是在2009年年初，第二次是在2010年下半年，第三次在今年春節(jié)前后至今。一般而言，期現(xiàn)價格倒掛時，下游客戶更易接受基差交易方式。王莉說，2009年年初曾發(fā)生過一次美國大豆運(yùn)往我國的嚴(yán)重延遲，導(dǎo)致國內(nèi)豆粕市場嚴(yán)重缺貨。為規(guī)避風(fēng)險，當(dāng)時路易達(dá)孚要求下游豆粕客戶全部參與基差交易，其中不少客戶在當(dāng)年春節(jié)后的相對低點(diǎn)點(diǎn)價，獲得30003200元/噸的最終價格，在現(xiàn)貨執(zhí)行月份相對現(xiàn)貨價格大致持平?！暗綎|一家大型飼料集團(tuán)由于擔(dān)心缺貨，以35003700元/噸的一口價，在市場上訂了很多當(dāng)年5月到9月提貨的豆粕，虧了大本”。除了規(guī)避市場價格風(fēng)險外，基差交易還有利于降低供需雙方的價格談判成本，保障商品銷售、采購的連續(xù)性。但這種在發(fā)達(dá)國家市場較為常見的交易方式在國內(nèi)總體運(yùn)用還較少。據(jù)了解，目前主導(dǎo)國內(nèi)豆粕基差交易的，主要是路易達(dá)孚和佳吉這兩大國際糧商，這兩家企業(yè)在國內(nèi)的市場份額不足10%，中糧集團(tuán)也從今年開始嘗試這一模式。期貨人才的嚴(yán)重缺乏影響了國內(nèi)實(shí)體企業(yè)對于期貨工具的使用能力。下游企業(yè)在參與基差交易時，如何更好把握點(diǎn)價時機(jī)，如何確認(rèn)適合的基差，對其市場研究水平和期貨人才儲備提出了很高的要求。但長遠(yuǎn)來看，實(shí)體企業(yè)通過現(xiàn)貨和期貨市場“兩條腿”走路，參與利用基差交易降低經(jīng)營風(fēng)險是發(fā)展趨勢。相信隨著中糧等大型國有企業(yè)的嘗試，基差交易模式有望得到更好的推廣和應(yīng)用。編者按：近年來，飼料期貨市場得到長足發(fā)展，市場功能發(fā)揮明顯。日前期貨日報實(shí)地走訪瞭北京、上海、浙江、安徽和江西等地飼料產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，對飼料企業(yè)期貨市場參與利用整體情況進(jìn)行瞭調(diào)研。為使大傢對當(dāng)前飼料企業(yè)市場參與利用情況有一全面瞭解，自今日起，本報將推出“飼料期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)考察”系列報道，敬請關(guān)註。今年春節(jié)前後至今，隨著國內(nèi)對豆粕下遊需求的看淡和豆粕期現(xiàn)貨價格的持續(xù)倒掛，由路易達(dá)孚等國際糧商主導(dǎo)的基差交易又開始活躍起來。期貨日報日前走進(jìn)路易達(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司，鑲嵌在前臺藍(lán)色背景墻一側(cè)的兩臺大屏幕，正閃爍著豆粕、玉米等國內(nèi)相關(guān)期貨品種的即時行情，成為迎接來客的一道風(fēng)景。“路易達(dá)孚是對所經(jīng)營商品百分之百套期保值的公司?！甭芬走_(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司董事長陳濤告訴，不僅如此，公司的豆粕銷售中至少有一半是通過基差交易達(dá)成的。基差即現(xiàn)貨與期貨的價差，相比傳統(tǒng)的一口價交易，基差交易在定價上給買方提供瞭更大的主動權(quán)。比如路易達(dá)孚與下遊飼料企業(yè)客戶簽訂瞭2013年9月交貨的豆粕基差交易合同，並約定一個固定基差，客戶便可以在合同簽訂日之後至9月1日前期貨市場任何一個交易日點(diǎn)價。隻要期貨價格曾擊穿該客戶點(diǎn)價的價格，該筆基差交易便視為達(dá)成。雙方最終的現(xiàn)貨交易價格為期貨點(diǎn)價價格加上雙方約定的基差。陳濤告訴，在這種定價方式下，客戶能夠按照自身對市場的研究判斷和自由選擇適合的結(jié)算價格。對於賣方而言，盡管目前豆粕期現(xiàn)貨價格倒掛，但一年中總有幾天相對大豆原料價格出現(xiàn)盈利空間，一旦出現(xiàn)這樣的機(jī)會，公司就會爭取全部套保。此後，每達(dá)成一筆基差交易，路易達(dá)孚便在點(diǎn)價的價位，實(shí)施相同數(shù)量的買入平倉。“做基差交易以後，現(xiàn)貨銷售價格與期貨價格的變動更加統(tǒng)一，比如期貨盤面漲瞭50元/噸，現(xiàn)貨銷售價格就會即時上漲50元/噸，反之亦然，這樣更有利於市場風(fēng)險的控制?！标悵f?！爱?dāng)買入和賣出都在期貨市場上進(jìn)行對沖以後，我們對市場價格的絕對漲跌便不再敏感，而隻關(guān)註基差的變化?！甭芬走_(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司豆粕銷售經(jīng)理王莉說，從歷史上分析，豆粕現(xiàn)貨價格最高到過4500元/噸，最低跌到2100元/噸，如果采用一口價交易方式，理論上銷售企業(yè)承受的價格波動為2400元/噸。豆粕期貨上市後，基差一直在-300至600點(diǎn)之間波動，意味著如果采用基差交易，企業(yè)承受的價格波動不超過900元/噸。據(jù)王莉介紹，自2007年路易達(dá)孚在中國推廣豆粕基差交易以來，這種交易方式出現(xiàn)過3次高峰期，第一次是在2009年年初，第二次是在2010年下半年，第三次在今年春節(jié)前後至今。一般而言，期現(xiàn)價格倒掛時，下遊客戶更易接受基差交易方式。王莉說，2009年年初曾發(fā)生過一次美國大豆運(yùn)往我國的嚴(yán)重延遲，導(dǎo)致國內(nèi)豆粕市場嚴(yán)重缺貨。為規(guī)避風(fēng)險，當(dāng)時路易達(dá)孚要求下遊豆粕客戶全部參與基差交易，其中不少客戶在當(dāng)年春節(jié)後的相對低點(diǎn)點(diǎn)價，獲得30003200元/噸的最終價格，在現(xiàn)貨執(zhí)行月份相對現(xiàn)貨價格大致持平?！暗綎|一傢大型飼料集團(tuán)由於擔(dān)心缺貨，以35003700元/噸的一口價，在市場上訂瞭很多當(dāng)年5月到9月提貨的豆粕，虧瞭大本”。除瞭規(guī)避市場價格風(fēng)險外，基差交易還有利於降低供需雙方的價格談判成本，保障商品銷售、采購的連續(xù)性。但這種在發(fā)達(dá)國傢市場較為常見的交易方式在國內(nèi)總體運(yùn)用還較少。據(jù)瞭解，目前主導(dǎo)國內(nèi)豆粕基差交易的，主要是路易達(dá)孚和佳吉這兩大國際糧商，這兩傢企業(yè)在國內(nèi)的市場份額不足10%，中糧集團(tuán)也從今年開始嘗試這一模式。期貨人才的嚴(yán)重缺乏影響瞭國內(nèi)實(shí)體企業(yè)對於期貨工具的使用能力。下遊企業(yè)在參與基差交易時，如何更好把握點(diǎn)價時機(jī)，如何確認(rèn)適合的基差，對其市場研究水平和期貨人才儲備提出瞭很高的要求。但長遠(yuǎn)來看，實(shí)體企業(yè)通過現(xiàn)貨和期貨市場“兩條腿”走路，參與利用基差交易降低經(jīng)營風(fēng)險是發(fā)展趨勢。相信隨著中糧等大型國有企業(yè)的嘗試，基差交易模式有望得到更好的推廣和應(yīng)用。編者按：近年來，飼料期貨市場得到長足發(fā)展，市場功能發(fā)揮明顯。日前期貨日報實(shí)地走訪了北京、上海、浙江、安徽和江西等地飼料產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，對飼料企業(yè)期貨市場參與利用整體情況進(jìn)行了調(diào)研。為使大家對當(dāng)前飼料企業(yè)市場參與利用情況有一全面了解，自今日起，本報將推出“飼料期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)考察”系列報道，敬請關(guān)注。今年春節(jié)前后至今，隨著國內(nèi)對豆粕下游需求的看淡和豆粕期現(xiàn)貨價格的持續(xù)倒掛，由路易達(dá)孚等國際糧商主導(dǎo)的基差交易又開始活躍起來。期貨日報日前走進(jìn)路易達(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司，鑲嵌在前臺藍(lán)色背景墻一側(cè)的兩臺大屏幕，正閃爍著豆粕、玉米等國內(nèi)相關(guān)期貨品種的即時行情，成為迎接來客的一道風(fēng)景?！奥芬走_(dá)孚是對所經(jīng)營商品百分之百套期保值的公司?！甭芬走_(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司董事長陳濤告訴，不僅如此，公司的豆粕銷售中至少有一半是通過基差交易達(dá)成的?；罴船F(xiàn)貨與期貨的價差，相比傳統(tǒng)的一口價交易，基差交易在定價上給買方提供了更大的主動權(quán)。比如路易達(dá)孚與下游飼料企業(yè)客戶簽訂了2013年9月交貨的豆粕基差交易合同，并約定一個固定基差，客戶便可以在合同簽訂日之后至9月1日前期貨市場任何一個交易日點(diǎn)價。只要期貨價格曾擊穿該客戶點(diǎn)價的價格，該筆基差交易便視為達(dá)成。雙方最終的現(xiàn)貨交易價格為期貨點(diǎn)價價格加上雙方約定的基差。陳濤告訴，在這種定價方式下，客戶能夠按照自身對市場的研究判斷和自由選擇適合的結(jié)算價格。對于賣方而言，盡管目前豆粕期現(xiàn)貨價格倒掛，但一年中總有幾天相對大豆原料價格出現(xiàn)盈利空間，一旦出現(xiàn)這樣的機(jī)會，公司就會爭取全部套保。此后，每達(dá)成一筆基差交易，路易達(dá)孚便在點(diǎn)價的價位，實(shí)施相同數(shù)量的買入平倉?！白龌罱灰滓院?，現(xiàn)貨銷售價格與期貨價格的變動更加統(tǒng)一，比如期貨盤面漲了50元/噸，現(xiàn)貨銷售價格就會即時上漲50元/噸，反之亦然，這樣更有利于市場風(fēng)險的控制?！标悵f?！爱?dāng)買入和賣出都在期貨市場上進(jìn)行