資深投行人工作總結(jié)

最新資料歡迎閱讀 資深投行人工作總結(jié) 以前做投行以及準(zhǔn)備轉(zhuǎn)型做投資的時(shí)候，總有人跟我說(shuō)，投行思維與投資思維是不一樣的，但沒(méi)有人說(shuō)清楚到底是哪里不一樣。很多人都說(shuō)投行被某會(huì)的條條框框禁錮了思想，主要是關(guān)注合規(guī)性，沒(méi)有什么發(fā)揮空間。我總覺(jué)得這只是現(xiàn)象，可能還不是事情的本質(zhì)。今天試著把一些心得記錄下來(lái)，我知道肯定不是最終答案，只是投資心路上的思考。 1關(guān)于投行思維 投行思維和投資思維，相同的都是要挖掘企業(yè)的價(jià)值。如果說(shuō)投行只關(guān)注合規(guī)性，我相信這是走入了歧途。一個(gè)優(yōu)秀的投行人員當(dāng)然要關(guān)注合規(guī)性，但這只是投行業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。合規(guī)性肯定不是投行思維的本質(zhì)。投行思維的本質(zhì)是賣方思維，投行無(wú)論是面對(duì)監(jiān)管部門，還是面對(duì)投資者，目的都是要告訴大家，我的客戶(發(fā)行人)是如何的優(yōu)秀，如何的值錢。也就是說(shuō)，投行是要說(shuō)發(fā)行人的好話，小優(yōu)點(diǎn)發(fā)掘成大優(yōu)勢(shì)，招股書(shū)的優(yōu)勢(shì)寫(xiě)上一堆。遇上投行新手，老保代們還要語(yǔ)重心長(zhǎng)地私下教育一番，咱們先要說(shuō)服自己相信這是一家好企業(yè)，才能落筆生輝，讓投資者相信這是一家好企業(yè)。這是由工作性質(zhì)決定的，我覺(jué)得無(wú)可厚非，發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)也是一樣。至于監(jiān)管部門的條條框框，本質(zhì)上是防止發(fā)行人和投行吹牛吹過(guò)了，最后讓信息不對(duì)稱的投資者吃虧。所以發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)的招股書(shū)通常是律師寫(xiě)的，這樣比較嚴(yán)謹(jǐn)，挑不出錯(cuò)，而且律師也不負(fù)責(zé)賣股票。等到真正銷售股票的時(shí)候，投行們?cè)匍W亮登場(chǎng)，讓你相信即將IPO的發(fā)行人是一個(gè)真正的未來(lái)之星，行業(yè)空間不是一般的大，行業(yè)壁壘不是一般的高，國(guó)家政策不是一般的支持，企業(yè)管理層不是一般的有經(jīng)驗(yàn)，研發(fā)技術(shù)不是一般的領(lǐng)先，甚至地理位置離潛在客戶近一點(diǎn)，也是一個(gè)必須要廣而告之的優(yōu)勢(shì)。總之，這家企業(yè)是好好好，大家趕緊買買買。 2關(guān)于投資思維 投資思維的本質(zhì)是買方思維，說(shuō)服別人沒(méi)有任何意義，掏出真金白銀的是自己，而且對(duì)錯(cuò)最終必然會(huì)被市場(chǎng)檢驗(yàn)。作為買方，當(dāng)然要對(duì)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更加關(guān)注，但是與賣方不同，買方要找出企業(yè)真正的優(yōu)勢(shì)。所謂真正的優(yōu)勢(shì)，應(yīng)該是行業(yè)內(nèi)普通的競(jìng)爭(zhēng)者無(wú)法做到的。我們團(tuán)隊(duì)在撰寫(xiě)投資分析報(bào)告的時(shí)候，我對(duì)“競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”這部分內(nèi)容要求特別高，經(jīng)常挑刺。有同事不理解，說(shuō)報(bào)告里面總要寫(xiě)幾個(gè)優(yōu)勢(shì)，這是典型的賣方思維。我則希望真有優(yōu)勢(shì)就寫(xiě)，沒(méi)有就不寫(xiě)。這個(gè)報(bào)告是我們掏出真金白銀的決策依據(jù)，不用給外人看的，優(yōu)勢(shì)寫(xiě)的再多也沒(méi)用，關(guān)鍵是我們有沒(méi)有調(diào)查、研究和分析清楚。如何才能把這個(gè)優(yōu)勢(shì)搞清楚? 首先：需要對(duì)行業(yè)深刻理解，其次需要非凡的商業(yè)洞察力再次：還需要一些逆向思維。行業(yè)的深刻理解不用說(shuō)，商業(yè)的洞察力需要長(zhǎng)時(shí)間的積累和思考，最終考驗(yàn)?zāi)闶欠衲芾斫?，這個(gè)世界到底是如何運(yùn)行的，很多似是而非的邏輯都是站不住腳的，特別是許多大眾經(jīng)濟(jì)學(xué)家的論調(diào)，橋水基金在官網(wǎng)上有一篇報(bào)告值得一讀。其實(shí)作為投資者，已經(jīng)有很多人跟你說(shuō)，有若干理由支持這個(gè)企業(yè)是如何的好，投資者需要一些逆向思維，對(duì)企業(yè)所有的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行一一證偽，仔細(xì)考察這些優(yōu)勢(shì)背后的證據(jù)是否可靠，邏輯是否經(jīng)得起推敲，如果不能證偽，則說(shuō)明這個(gè)優(yōu)勢(shì)可能是站得住腳的。 另外，投資者還要重點(diǎn)考察項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，特別是潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在哪里。這一點(diǎn)沒(méi)有人會(huì)跟你說(shuō)的很清楚，倒不一定是故意誤導(dǎo)你，而是過(guò)于樂(lè)觀的傾向?qū)е碌?。因此?duì)于風(fēng)險(xiǎn)，投資者要分析的很細(xì)很深入，企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中面臨的坑多了去了，即使是企業(yè)管理層自己也未必能預(yù)料到，投資者最好對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)在這家企業(yè)身上發(fā)生的概率，以及發(fā)生之后對(duì)價(jià)值的毀滅程度有個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)。說(shuō)到底，買方思維不僅要挖掘企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，更要挑刺，因?yàn)樵谕顿Y中，風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他一切。如果是二級(jí)市場(chǎng)，由于市場(chǎng)的有效性很高，只挖掘大家都能看到的優(yōu)勢(shì)是沒(méi)用的，只看到大家都能看到的風(fēng)險(xiǎn)也是沒(méi)用的。從這個(gè)角度說(shuō)，二級(jí)市場(chǎng)投資的難度要更大，但二級(jí)市場(chǎng)信息不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)要相對(duì)低一些。過(guò)去一年多來(lái)，我們深入研究的項(xiàng)目超過(guò)100個(gè)，看過(guò)的企業(yè)則更加多，但幾乎每一家企業(yè)都認(rèn)為自己能夠成長(zhǎng)的很好，我相信他們是真心這么認(rèn)為的。問(wèn)題是最終的事實(shí)如何呢?上市公司是相對(duì)優(yōu)秀的群體，現(xiàn)在A股有約2900家上市公司，前段時(shí)間我讓同事統(tǒng)計(jì)過(guò)，(2011-20xx)所有上市公司的營(yíng)業(yè)收入和扣非后的凈利