(6)上市公司再融資政策解讀.ppt(最新修改).

1、上市公司再融資政策解讀,上市公司再融資培訓(xùn)內(nèi)容,審核依據(jù) 上市公司融資產(chǎn)品介紹 上市公司再融資審核關(guān)注問(wèn)題,目前境內(nèi)再融資規(guī)則框架,一、法律：證券法公司法 二、行政規(guī)章： 上市公司證券發(fā)行管理辦法、公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法 三、規(guī)范性文件 上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則 上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定 關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定 準(zhǔn)則第10號(hào)上市公司公開(kāi)發(fā)行證券申請(qǐng)文件 準(zhǔn)則第11號(hào)上市公司公開(kāi)發(fā)行證券募集說(shuō)明書(shū) 準(zhǔn)則第23號(hào)公開(kāi)發(fā)行公司債券募集說(shuō)明書(shū) 準(zhǔn)則第24號(hào)公開(kāi)發(fā)行公司債券申請(qǐng)文件 準(zhǔn)則第25號(hào)上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案和發(fā)行情況報(bào)告書(shū),證券法對(duì)發(fā)行條件的原則規(guī)定,第十

2、三條 公司公開(kāi)發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合下列條件： （一）具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)； （二）具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好； （三）最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載，無(wú)其他重大違法行為； （四）經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。 上市公司非公開(kāi)發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的條件，并報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。,目前再融資的主要品種,股權(quán)產(chǎn)品（配股、增發(fā)、非公開(kāi)發(fā)行股票） 債權(quán)產(chǎn)品（普通公司債券） 與債權(quán)結(jié)合的股權(quán)產(chǎn)品（可轉(zhuǎn)換公司債券 /交換債券） 與股權(quán)結(jié)合的債權(quán)產(chǎn)品（分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券）,配股（向原股東配售股份）,擬配售股份數(shù)量不超過(guò)本次配售

3、股份前股本總額的30% 控股股東應(yīng)當(dāng)在股東大會(huì)召開(kāi)前公開(kāi)承諾認(rèn)配股份的數(shù)量 采用代銷方式發(fā)行 控股股東不履行認(rèn)配股份的承諾，或者代銷期限屆滿，原股東認(rèn)購(gòu)股票的數(shù)量未達(dá)到擬配售數(shù)量70%的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息返還已經(jīng)認(rèn)購(gòu)的股東 特點(diǎn)： 增加公司股份，募集資金 不稀釋大股東股權(quán)比例 對(duì)發(fā)行價(jià)格沒(méi)有約束 三年盈利即可, 對(duì)凈資產(chǎn)收益率沒(méi)有要求,增發(fā)（向不特定對(duì)象公開(kāi)募集股份）,條件： 最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6% 發(fā)行價(jià)格不低于公告招股意向書(shū)前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前一個(gè)交易日的均價(jià) 最近一期末不存在持有金額較大的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、

4、借予他人款項(xiàng)、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資的情形 特點(diǎn)： 增加公司股份，募集資金 稀釋老股東股份比例 市價(jià)發(fā)行,非公開(kāi)發(fā)行股票（采用非公開(kāi)方式，向特定對(duì)象發(fā)行股票）,1、發(fā)行對(duì)象限制，發(fā)行對(duì)象不能超過(guò)10個(gè) 。 2、鎖定期限制。非公開(kāi)發(fā)行股票應(yīng)鎖定12個(gè)月，控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方、董事會(huì)擬引進(jìn)的境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者認(rèn)購(gòu)的股票鎖定36個(gè)月 。 3、擬發(fā)行對(duì)象為境外戰(zhàn)略投資者的,還需要事先取得商務(wù)部的原則同意函。 4、價(jià)格:非公開(kāi)發(fā)行股票，價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票均價(jià)的90%。 （定價(jià)基準(zhǔn)日指董事會(huì)決議公告日、股東大會(huì)決議公告日或發(fā)行期首日這三個(gè)日期中的任一個(gè)日期。） 5、消極條件（上市

5、公司證券發(fā)行管理辦法第39條規(guī)定的不得非公開(kāi)發(fā)行股票的七種情形）。 6、取得核準(zhǔn)批文后強(qiáng)制詢價(jià)，必須向下列對(duì)象進(jìn)行詢價(jià)：（1）董事會(huì)決議公告后已經(jīng)向上市公司或者保薦人提交認(rèn)購(gòu)意向書(shū)的投資者；（2）公司前20名股東；（3）不少于20家證券投資基金管理公司；（4）不少于10家具有證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格或者證券自營(yíng)業(yè)務(wù)資格的證券公司；（5）不少于5家保險(xiǎn)公司。 特點(diǎn): 增加公司股份，募集資金 沒(méi)有業(yè)績(jī)等財(cái)務(wù)指標(biāo)要求 存在一定發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,可轉(zhuǎn)換公司債券（依法公開(kāi)發(fā)行的在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券）,條件： 最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6% 本次發(fā)行后累計(jì)公司債券

6、余額不超過(guò)最近一期末凈資產(chǎn)額的40% 最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券一年的利息 期限：16年 利率：公司與主承銷商協(xié)商確定 擔(dān)保：應(yīng)當(dāng)提供擔(dān)保，但是最近一期未經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于15億元的公司除外 評(píng)級(jí)：委托有資格的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)和跟蹤評(píng)級(jí),分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券（公開(kāi)發(fā)行認(rèn)股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券）,條件： 公司最近未經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元 最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券一年的利息 最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~平均不少于公司債券一年的利息，符合6%凈資產(chǎn)要求的公司除外 累計(jì)債券余額不超過(guò)凈資產(chǎn)40%，預(yù)計(jì)

7、所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集資金總量不超過(guò)擬發(fā)行公司債券金額。 期限：最短一年 利率：公司與主承銷商協(xié)商確定 擔(dān)保：不強(qiáng)制 評(píng)級(jí)：委托有資格的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)和跟蹤評(píng)級(jí) 特點(diǎn)：降低融資成本,一次審批，兩次融資 權(quán)證期限：存續(xù)期間不超過(guò)公司債券的期限，自發(fā)行結(jié)束之日起不少于6個(gè)月,公司債券（公司依照法定程序發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券）,條件： 公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策 公司內(nèi)部控制制度健全，內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷 經(jīng)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，債券信用級(jí)別良好 公司最近一期未經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)額應(yīng)符合法律、行政法規(guī)和中

8、國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定 最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券一年的利息 本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近一期末凈資產(chǎn)額的40%；金融類公司的累計(jì)公司債券余額按金融企業(yè)的有關(guān)規(guī)定計(jì)算 期限：最短一年 發(fā)行價(jià)格（利率）：發(fā)行人與保薦人通過(guò)市場(chǎng)詢價(jià)確定 擔(dān)保：不強(qiáng)制 評(píng)級(jí)：委托有資格的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)和跟蹤評(píng)級(jí) 資金用途：補(bǔ)充流動(dòng)資金，改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),公司債券（續(xù)）,創(chuàng)新之處： 分次發(fā)行的制度安排（50% 24個(gè) 月實(shí)施完畢） 債券持有人保護(hù)制度（債券持有人 會(huì)議 債券受托管理人） 保薦人 審核要點(diǎn)：債券的安全性以及相應(yīng)的債權(quán)人保護(hù)制度是審核的重點(diǎn)，而關(guān)聯(lián)交易與同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不是審核中

9、的關(guān)注重點(diǎn)。,交換債券（上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券）,申請(qǐng)人的條件： 申請(qǐng)人是有限責(zé)任公司或者股份有限公司 公司組織結(jié)構(gòu)健全，運(yùn)行良好，內(nèi)部控制制度不存在重大缺陷 公司最近一期末的凈資產(chǎn)額不少于人民幣3億元 公司最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券一年的利息 本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近一期末凈資產(chǎn)額的40% 本次發(fā)行債券的金額不超過(guò)預(yù)備用于交換的股票按募集說(shuō)明書(shū)公告日前20個(gè)交易日均價(jià)的市值的70%，且應(yīng)當(dāng)將預(yù)備用于交換的股票設(shè)定為本次發(fā)行的公司債券的擔(dān)保物 經(jīng)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，債券信用級(jí)別良好 不存

10、在公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法第八條規(guī)定的不得發(fā)行公司債券的情形,交換債券（續(xù)）,預(yù)備用于交換的上市公司股票符合規(guī)定 該上市公司最近一期末的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元，或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6% 用于交換的股票在提出發(fā)行申請(qǐng)時(shí)應(yīng)當(dāng)為無(wú)限售條件股份，且股東在約定的換股期間轉(zhuǎn)讓該部分股票不違反其對(duì)上市公司或者其他股東的承諾 用于交換的股票在本次可交換公司債券發(fā)行前，不存在被查封、扣押、凍結(jié)等財(cái)產(chǎn)權(quán)利被限制的情形，也不存在權(quán)屬爭(zhēng)議或者依法不得轉(zhuǎn)讓或設(shè)定擔(dān)保的其他情形 期限：16年 發(fā)行價(jià)格（利率）：上市公司股東與保薦人通過(guò)市場(chǎng)詢價(jià)確定 換股價(jià)格：不低于公告募集說(shuō)明書(shū)日前20個(gè)交易

11、日公司股票均價(jià)和前一個(gè)交易日的均價(jià) 擔(dān)保及額外擔(dān)保 評(píng)級(jí)：委托有資格的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)和跟蹤評(píng)級(jí) 募集說(shuō)明書(shū)可以約定贖回條款和回售條款 不得通過(guò)發(fā)行交換債券將控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給他人,上市公司再融資審核,法定發(fā)行條件 主要包括上市公司治理、持續(xù)盈利能力、財(cái)務(wù)狀況、本次募集資金數(shù)額及用途、公司及高級(jí)管理人員的誠(chéng)信要求等方面內(nèi)容，對(duì)上市公司的治理結(jié)構(gòu)和誠(chéng)信水平提出了全面、嚴(yán)格、明確和具有可操作性的要求。 其中需要特別說(shuō)明的 ： 1、提出對(duì)上市公司分紅的定量要求。 （最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的百分之三十） 2、明確要求公司建立募集資金專項(xiàng)存儲(chǔ)制度。 3、規(guī)定

12、募集資金數(shù)額不超過(guò)項(xiàng)目需要量。,審核中關(guān)注的要點(diǎn) 本次募集資金運(yùn)用,募集資金投資項(xiàng)目是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，是否取得有權(quán)部門的審批、核準(zhǔn)或備案文件 項(xiàng)目實(shí)施方式、進(jìn)度安排及目前進(jìn)展 現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張或新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，結(jié)合市場(chǎng)容量、自身市場(chǎng)占有率、行業(yè)地位、主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、營(yíng)銷計(jì)劃等說(shuō)明的市場(chǎng)前景是否可信 產(chǎn)能利用率不高的情況下投資擴(kuò)大產(chǎn)能的必要性 募集資金項(xiàng)目存在技術(shù)壁壘的，相應(yīng)技術(shù)的取得方式是否合法 募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還銀行貸款的，具體數(shù)額是否明確，必要性是否充分 資金缺口的解決辦法 土地使用權(quán)是否取得，是否存在合法使用的法律障礙；如未取得，目前進(jìn)展及取得是否存在法律障礙,審核關(guān)注要點(diǎn)之關(guān)

13、聯(lián)交易與同業(yè)競(jìng)爭(zhēng),重大關(guān)聯(lián)交易是否履行的法定決策程序，是否已依法披露，定價(jià)是否公允，是否損害上市公司股東利益或向上市公司輸送利潤(rùn) 重大關(guān)聯(lián)交易是否造成公司的采購(gòu)或銷售嚴(yán)重依賴關(guān)聯(lián)方 重大關(guān)聯(lián)交易存在的必要性，公司是否有減少關(guān)聯(lián)交易的計(jì)劃 是否存在大股東持有發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)必需的商標(biāo)、專利等知識(shí)產(chǎn)權(quán)，并有償或無(wú)償許可發(fā)行人使用的情況 發(fā)行人與大股東是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，其關(guān)于不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的解釋是否全面、合理、是否制定明確的解決計(jì)劃,審核關(guān)注要點(diǎn)之資產(chǎn)收購(gòu),股東大會(huì)表決時(shí)關(guān)聯(lián)股東是否回避，相關(guān)信息披露是否充分、及時(shí) 擬購(gòu)買資產(chǎn)的權(quán)屬是否清晰（土地、房屋、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等），是否存在被抵押、質(zhì)押、凍結(jié)等限制轉(zhuǎn)

14、讓的情況 資產(chǎn)涉及債務(wù)轉(zhuǎn)讓的，是否取得了債權(quán)人的同意 資產(chǎn)為公司股權(quán)的，是否已取得該公司其他股東的同意 擬收購(gòu)資產(chǎn)是否完整，進(jìn)入上市公司后是否會(huì)產(chǎn)生新的關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng) 擬收購(gòu)資產(chǎn)的歷史盈利情況、盈利前景及對(duì)上市公司盈利指標(biāo)的影響 購(gòu)買價(jià)格的確定方法；按評(píng)估值確定收購(gòu)價(jià)格的，評(píng)估方法的選取是否恰當(dāng)，評(píng)估增值幅度較大的是否合理，評(píng)估基準(zhǔn)日至資產(chǎn)交割日之間的利潤(rùn)歸屬是否明確 涉及國(guó)有資產(chǎn)的，是否經(jīng)過(guò)有權(quán)的國(guó)資部門批準(zhǔn)；評(píng)估價(jià)格是否履行了確認(rèn)手續(xù) 重大資產(chǎn)購(gòu)買后是否會(huì)導(dǎo)致新的違規(guī)資金占用或違規(guī)對(duì)外擔(dān)保,公司債券審核關(guān)注之要點(diǎn),債券持有人會(huì)議制度、債券受托管理人制度是否完備 擔(dān)保方面：保證人的保證能力與資信評(píng)級(jí)匹配問(wèn)題 ；擔(dān)保財(cái)產(chǎn)的權(quán)屬是否清晰、相關(guān)證件是否已經(jīng)取得、該擔(dān)保是否是全額的排他的擔(dān)保 償還