第二章證券交易程序

1、第二章 證券交易程序第一節(jié) 證券交易程序概述 在證券交易活動中，投資者在證券市場上買賣已發(fā)行的證券要按照一定的程序進行。所謂證券交易程序，也就是指投資者在二級市場上買進或賣出已上市證券所應遵循的規(guī)定過程。本章主要針對證券交易所場內(nèi)集中競價交易，不涉及場外市場。另外，有關(guān)證券交易所的大宗交易等特別交易內(nèi)容，將在后面章節(jié)介紹。 在證券交易所市場，證券交易的基本過程包括開戶、委托、成交、結(jié)算等幾個步驟，見圖21。 一、開戶 開戶有兩個方面，即開立證券賬戶和開立資金賬戶。證券賬戶用來記載投資者所持有的證券種類、數(shù)量和相應的變動情況，資金賬戶則用來記載和反映投資者買賣證券的貨幣收付和結(jié)存數(shù)額。 開立證券

2、賬戶和資金賬戶后，投資者買賣證券所涉及的證券、資金變化就會從相應的賬戶中得到反映。例如，某投資者買入甲股票1 000股，包括股票價格和交易稅費的總費用為10 000元，則投資者的證券賬戶上就會增加甲股票1 000股，資金賬戶上就會減少10 000元。圖21證券交易程序 二、委托 在證券交易所市場，投資者買賣證券是不能直接進入交易所辦理的，而必須通過證券交易所的會員來進行。換而言之，投資者需要通過經(jīng)紀商的代理才能在證券交易所買賣證券。在這種情況下，投資者向經(jīng)紀商下達買進或賣出證券的指令，稱為“委托”。 委托指令有多種形式，可以按照不同的依據(jù)來分類。從各國（地區(qū)）情況看，一般根據(jù)委托訂單的數(shù)量，有

3、整數(shù)委托和零數(shù)委托；根據(jù)買賣證券的方向，有買進委托和賣出委托；根據(jù)委托價格限制，有市價委托和限價委托；根據(jù)委托時效限制，有當日委托、當周委托、無期限委托、開市委托和收市委托等。 證券經(jīng)紀商接到投資者的委托指令后，首先要對投資者身份的真實性和合法性進行審查。審查合格后，經(jīng)紀商要將投資者委托指令的內(nèi)容傳送到證券交易所進行撮合。這一過程稱為“委托的執(zhí)行”，也稱為“申報”或“報盤”。 證券交易所在證券交易中接受報價的方式主要有口頭報價、書面報價和電腦報價三種。采用口頭報價方式時，證券公司的場內(nèi)交易員接到交易指令后，在證券交易所規(guī)定的交易臺前或者指定的區(qū)域，用口頭方式喊出自己的買價或者賣價，同時輔以手勢

4、，直至成交。而在書面報價情況下，交易員將證券買賣要求以書面形式向證券交易所申報，然后按規(guī)定的競價交易原則撮合成交。電腦報價則是指證券公司通過計算機交易系統(tǒng)進行證券買賣申報，其做法是：證券公司將買賣指令輸入計算機終端，并通過計算機系統(tǒng)傳給證券交易所的交易系統(tǒng)，交易系統(tǒng)接收后即進行配對處理。若買賣雙方有合適的價格和數(shù)量，交易系統(tǒng)便自動撮合成交。目前，我國通過證券交易所進行的證券交易均采用電腦報價方式。 三、成交 證券交易所交易系統(tǒng)接受申報后，要根據(jù)訂單的成交規(guī)則進行撮合配對。符合成交條件的予以成交，不符合成交條件的繼續(xù)等待成交，超過了委托時效的訂單失效。 在成交價格確定方面，一種情況是通過買賣雙方

5、直接競價形成交易價格；另一種情況是交易價格由交易商報出，投資者接受交易商的報價后即可與交易商進行證券買賣。 在訂單匹配原則方面，根據(jù)各國（地區(qū)）證券市場的實踐，優(yōu)先原則主要有：價格優(yōu)先原則、時間優(yōu)先原則、按比例分配原則、數(shù)量優(yōu)先原則、客戶優(yōu)先原則、做市商優(yōu)先原則和經(jīng)紀商優(yōu)先原則等。其中，各證券交易所普遍使用價格優(yōu)先原則作為第一優(yōu)先原則。我國采用價格優(yōu)先和時間優(yōu)先原則。 四、結(jié)算 證券交易成交后，首先需要對買方在資金方面的應付額和在證券方面的應收種類和數(shù)量進行計算，同時也要對賣方在資金方面的應收額和在證券方面的應付種類和數(shù)量進行計算。這一過程屬于清算，包括資金清算和證券清算。清算結(jié)束后，需要完成

6、證券由賣方向買方轉(zhuǎn)移和對應的資金由買方向賣方轉(zhuǎn)移。這一過程屬于交收。清算和交收是證券結(jié)算的兩個方面。 對于記名證券而言，完成了清算和交收，還有一個登記過戶的環(huán)節(jié)。完成了登記過戶，證券交易過程才告結(jié)束。第二節(jié) 證券賬戶和證券托管 一、證券賬戶管理 賬戶包括證券賬戶和資金賬戶。對于投資者的資金賬戶，涉及到投資者買賣證券的交易結(jié)算資金管理，這方面的內(nèi)容將在后面有關(guān)證券經(jīng)紀業(yè)務的“客戶交易結(jié)算資金第三方存管”中進一步論述。下面主要說明證券賬戶的內(nèi)容。在我國證券市場上，中國結(jié)算公司經(jīng)中國證監(jiān)會批準發(fā)布的中國證券登記結(jié)算有限責任公司證券賬戶管理規(guī)則（簡稱證券賬戶管理規(guī)則）以及相關(guān)業(yè)務指南是辦理這類業(yè)務活動

7、的依據(jù)，對參與主體具有約束力。 證券賬戶是指中國結(jié)算公司為申請人開出的記載其證券持有及變更的權(quán)利憑證。開立證券賬戶是投資者進行證券交易的先決條件。根據(jù)中國結(jié)算公司證券賬戶管理規(guī)則的規(guī)定，中國結(jié)算公司對證券賬戶實施統(tǒng)一管理，投資者證券賬戶由中國結(jié)算公司上海分公司、深圳分公司及中國結(jié)算公司委托的開戶代理機構(gòu)負責開立。其中，開戶代理機構(gòu)是指中國結(jié)算公司委托代理證券賬戶開戶業(yè)務的證券公司、商業(yè)銀行及中國結(jié)算公司境外B股結(jié)算會員。 （一）證券賬戶的種類 目前，我國證券賬戶的種類有兩種劃分依據(jù)：一是按照交易場所劃分；二是按照賬戶用途劃分。按交易場所劃分，證券賬戶可以劃分為上海證券賬戶和深圳證券賬戶，分別用

8、于記載在上海證券交易所和深圳證券交易所上市交易的證券以及中國結(jié)算公司認可的其他證券。按用途劃分，證券賬戶可以劃分為人民幣普通股票賬戶、人民幣特種股票賬戶、證券投資基金賬戶、創(chuàng)業(yè)板交易賬戶和其他賬戶等。下面分別對股票賬戶和基金賬戶做簡要介紹。 1.人民幣普通股票賬戶。人民幣普通股票賬戶簡稱“A股賬戶”，其開立僅限于國家法律法規(guī)和行政規(guī)章允許買賣A股的境內(nèi)投資者和合格境外機構(gòu)投資者。A股賬戶按持有人分為自然人證券賬戶、一般機構(gòu)證券賬戶、證券公司自營證券賬戶和基金管理公司的證券投資基金專用證券賬戶等。在實際運用中，A股賬戶是我國目前用途最廣、數(shù)量最多的一種通用型證券賬戶，既可用于買賣人民幣普通股票，

9、也可用于買賣債券、上市基金、權(quán)證等各類證券。 2.人民幣特種股票賬戶。人民幣特種股票賬戶簡稱“B股賬戶”，是專門為投資者買賣人民幣特種股票（B股，也稱為境內(nèi)上市外資股）而設置的。B股賬戶按持有人可以分為境內(nèi)投資者證券賬戶和境外投資者證券賬戶。 3.證券投資基金賬戶。證券投資基金賬戶簡稱“基金賬戶”，是用于買賣上市基金的一種專用型賬戶?；鹳~戶是隨著我國證券投資基金的發(fā)展，為方便投資者買賣證券投資基金而專門設置的。 （二）開立證券賬戶的基本原則 證券經(jīng)紀商為投資者辦理經(jīng)紀業(yè)務的前提條件之一，是投資者必須事先到中國結(jié)算公司或其開戶代理機構(gòu)開立證券賬戶。開立證券賬戶應堅持合法性和真實性的原則。 1.

10、合法性。合法性是指只有國家法律允許進行證券交易的自然人和法人才能開立證券賬戶。對國家法律法規(guī)不準許開戶的對象，中國結(jié)算公司及其開戶代理機構(gòu)不得予以開戶。 證券賬戶管理規(guī)則規(guī)定，一個自然人、法人可以開立不同類別和用途的證券賬戶。對于同一類別和用途的證券賬戶，原則上一個自然人、法人只能開立一個。對于國家法律法規(guī)和行政規(guī)章規(guī)定需要資產(chǎn)分戶管理的特殊法人機構(gòu)，包括保險公司、證券公司、信托公司、基金公司、社會保障類公司和合格境外機構(gòu)投資者等機構(gòu)，可按規(guī)定向中國結(jié)算公司申請開立多個證券賬戶。 2.真實性。真實性是指投資者開立證券賬戶時所提供的資料必須真實有效，不得有虛假隱匿。目前，投資者在我國證券市場上進

11、行證券交易時采用實名制。證券法規(guī)定，證券登記結(jié)算機構(gòu)應當按照規(guī)定以投資者本人的名義為投資者開立證券賬戶。投資者申請開立賬戶時，必須持有證明中國公民身份或者中國法人資格的合法證件。 （三）證券賬戶開立流程和規(guī)定 證券公司和基金管理公司等特殊法人機構(gòu)開立證券賬戶，由中國結(jié)算公司上海分公司和深圳分公司直接受理。這類特殊法人機構(gòu)投資者需要前往中國結(jié)算公司上海分公司和深圳分公司現(xiàn)場辦理開戶手續(xù)。 自然人及一般機構(gòu)開立證券賬戶，可以通過中國結(jié)算公司上海分公司和深圳分公司委托的分布在全國各地的開戶代理機構(gòu)辦理。目前多數(shù)證券公司營業(yè)部都取得了開戶代理資格，可以代理中國結(jié)算公司上海分公司和深圳分公司為投資者開立

12、證券賬戶。投資者通過開戶代理機構(gòu)開立證券賬戶的流程是：開戶代理機構(gòu)受理投資者申請，申請材料審核合格后實時向中國結(jié)算公司上海分公司和深圳分公司上傳開戶申請；中國結(jié)算公司上海分公司和深圳分公司收到后進行審核，對于合規(guī)的申請予以配號，并實時將審核結(jié)果返回各開戶代理機構(gòu)；開戶代理機構(gòu)對已配號的申請，使用中國結(jié)算公司上海分公司和深圳分公司統(tǒng)一制作的證券賬戶紙卡，打印證券賬戶卡交申請人。 目前，上海證券賬戶當日開立，次一交易日生效。深圳證券賬戶當日開立，當日即可用于交易。 （四）證券賬戶管理的其他內(nèi)容 證券賬戶管理除了開立證券賬戶外，還涉及到證券賬戶的掛失與補辦、證券賬戶查詢等方面。 投資者證券賬戶卡毀損

13、或遺失，可向中國結(jié)算公司上海分公司和深圳分公司開戶代理機構(gòu)申請掛失與補辦，或更換證券賬戶卡。證券賬戶持有人也可以查詢其賬戶的注冊資料、證券余額、證券變更及其他相關(guān)內(nèi)容。這方面的內(nèi)容將在后面章節(jié)進一步介紹。 二、證券托管與存管 （一）證券托管、存管的概念 一般意義上，證券托管是指投資者將持有的證券委托給證券公司保管，并由后者代為處理有關(guān)證券權(quán)益事務的行為。證券存管是指證券公司將投資者交給其保管的證券以及自身持有的證券統(tǒng)一交給證券登記結(jié)算機構(gòu)保管，并由后者代為處理有關(guān)證券權(quán)益事務的行為。在賬戶記錄上，由于實現(xiàn)了無紙化，證券登記結(jié)算機構(gòu)一般以證券公司為單位，采用電腦記賬方式記載證券公司交給的證券；證

14、券公司也采用電腦記賬的方式記載投資者的證券。對股權(quán)、債權(quán)變更引起的證券轉(zhuǎn)移，通過賬面予以劃轉(zhuǎn)。 （二）我國目前的證券托管制度 1.上海證券交易所交易證券的托管制度。對于在上海證券交易所交易的證券，其托管制度是和指定交易制度聯(lián)系在一起的，指定交易制度于1998年4月1日起推行。所謂指定交易，是指凡在上海證券交易所市場進行證券交易的投資者，必須事先指定上海證券交易所市場某一交易參與人，作為其證券交易的唯一受托人，并由該交易參與人通過其特定的交易單元參與交易所市場證券交易的制度。投資者如不辦理指定交易，上海證券交易所交易系統(tǒng)將自動拒絕其證券賬戶的交易申報指令，直至該投資者完成辦理指定交易手續(xù)。 對于

15、持有和買賣上海證券交易所上市證券的投資者，辦理的指定交易一經(jīng)確認，其與指定交易證券公司（指定的交易參與人）的托管關(guān)系即建立，即投資者持有的上海市場證券將由其指定的證券公司負責托管，投資者需要通過其托管證券公司領(lǐng)取相應的紅利、股息、債息、債券兌付款等。中國結(jié)算公司上海分公司將記錄該投資者與托管證券公司托管關(guān)系的建立、變更等情況，并對投資者托管在證券公司的證券數(shù)量及其變化情況等加以記錄。 未辦理指定交易的投資者的證券暫由中國結(jié)算公司上海分公司托管，其紅利、股息、債息、債券兌付款在辦理指定交易后可領(lǐng)取。 投資者在辦理指定交易時，須通過其委托的交易參與人向上海證券交易所交易系統(tǒng)申報證券賬戶的指定交易指

16、令，申報經(jīng)上海證券交易所交易系統(tǒng)確認后即時生效。 已辦理指定交易的投資者，根據(jù)需要可以變更指定交易。辦理指定交易變更手續(xù)時，投資者須向其原指定交易的交易參與人提出撤銷指定交易的申請，并由原交易參與人完成向上海證券交易所交易系統(tǒng)撤銷指定交易的指令申報。申報一經(jīng)確認，其撤銷即刻生效。但投資者具有下列情形之一的，交易參與人不得為其申報撤銷指定交易：撤銷當日有交易行為的；撤銷當日有申報；新股申購未到期的；因回購或其他事項未了結(jié)的；相關(guān)機構(gòu)未允許撤銷的。 撤銷指定交易的投資者，在撤銷指定交易的手續(xù)辦妥后，必須按規(guī)定另行選擇一個交易參與人重新辦理指定交易申請后，方可進行交易。 2.深圳證券交易所交易證券的

17、托管制度。深圳證券交易所交易證券的托管制度可概括為：自動托管，隨處通買，哪買哪賣，轉(zhuǎn)托不限。深圳證券市場的投資者持有的證券需在自己選定的證券營業(yè)部托管，由證券營業(yè)部管理其名下明細證券資料。投資者的證券托管是自動實現(xiàn)的，投資者在哪家證券營業(yè)部買入證券，這些證券就自動托管在哪家證券營業(yè)部。投資者可以利用同一證券賬戶在國內(nèi)任意一家證券營業(yè)部買入證券。投資者要賣出證券，必須到證券托管營業(yè)部方能進行（在哪里買入就在哪里賣出）。投資者也可以將其托管證券從一家證券營業(yè)部轉(zhuǎn)移到另一家證券營業(yè)部托管，稱為“證券轉(zhuǎn)托管”。轉(zhuǎn)托管可以是一只證券或多只證券，也可以是一只證券的部分或全部。 投資者辦理證券轉(zhuǎn)托管的具體程

18、序如下： （1）投資者在確定轉(zhuǎn)入證券營業(yè)部的席位代碼和地址后，攜帶身份證、證券賬戶原件及復印件，到轉(zhuǎn)出證券營業(yè)部申請辦理。 （2）轉(zhuǎn)出證券營業(yè)部受理投資者申請時，核對投資者的身份證、證券賬戶、轉(zhuǎn)入證券營業(yè)部席位代碼等內(nèi)容。核對無誤后，在投資者填寫的轉(zhuǎn)托管申請表上蓋章確認，并將客戶聯(lián)交給投資者。 （3）轉(zhuǎn)出證券營業(yè)部按照深圳證券交易所有關(guān)規(guī)定，在交易時間內(nèi)申報轉(zhuǎn)托管。轉(zhuǎn)托管可以撤單。在同一證券公司的不同席位之間，當日買入證券可以轉(zhuǎn)托管；在不同證券公司的席位之間，當日買入證券不可以轉(zhuǎn)托管。 （4）每個交易日下午收市后，證券營業(yè)部接收中國結(jié)算公司深圳分公司傳回的已確認和未確認轉(zhuǎn)托管數(shù)據(jù)，據(jù)此調(diào)整相應

19、證券明細數(shù)據(jù)。 （5）轉(zhuǎn)出證券營業(yè)部收到轉(zhuǎn)托管未確認數(shù)據(jù)，可向中國結(jié)算公司深圳分公司查詢轉(zhuǎn)托管不成功的原因。 （6）轉(zhuǎn)托管數(shù)據(jù)確認后的下一個交易日起，相應的證券托管再轉(zhuǎn)人證券營業(yè)部。 投資者需要通過其托管證券公司領(lǐng)取相應的紅利、股息、債息、債券兌付款等。中國結(jié)算公司深圳分公司將記錄該投資者與托管證券公司托管關(guān)系的建立、變更等情況，同時對投資者托管在證券公司的證券數(shù)量及其變化情況等加以記錄。第三節(jié) 委托買賣 一、委托形式 投資者在證券交易所買賣證券，是通過委托證券經(jīng)紀商來進行的，此時，投資者是證券經(jīng)紀商的客戶（下文中的客戶即指委托證券經(jīng)紀商來代理買賣證券的投資者）?？蛻粼谵k理委托買賣證券時，需要

20、向證券經(jīng)紀商下達委托指令。委托指令有不同的具體形式，可以分為柜臺委托和非柜臺委托兩大類。 （一）柜臺委托 柜臺委托是指委托人親自或由其代理人到證券營業(yè)部交易柜臺，根據(jù)委托程序和必需的證件采用書面方式表達委托意向，由本人填寫委托單并簽章的形式。采用柜臺委托方式，客戶和證券經(jīng)紀商面對面辦理委托手續(xù)，加強了委托買賣雙方的了解和信任，比較穩(wěn)妥可靠。 （二）非柜臺委托 非柜臺委托主要有人工電話委托或傳真委托、自助和電話自動委托、網(wǎng)上委托等形式。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會提供的證券交易委托代理協(xié)議（范本）的要求，客戶在使用非柜臺委托方式進行證券交易時，必須嚴格按照證券公司證券交易委托系統(tǒng)的提示進行操作，因客戶操作

21、失誤造成的損失由客戶自行承擔。對證券公司電腦系統(tǒng)和證券交易所交易系統(tǒng)拒絕受理的委托，均視為無效委托。 1.人工電話委托或傳真委托。人工電話委托是指客戶將委托要求通過電話報給證券經(jīng)紀商，證券經(jīng)紀商根據(jù)電話委托內(nèi)容向證券交易所交易系統(tǒng)申報。傳真委托是指客戶填寫委托內(nèi)容后，采用傳真的方式表達委托要求，證券經(jīng)紀商接到傳真委托書后，將委托內(nèi)容輸入交易系統(tǒng)申報進場。 2.自助和電話自動委托。這里的自助方式是自助終端委托，即客戶通過證券營業(yè)部設置的專用委托電腦終端，憑證券交易磁卡和交易密碼進入電腦交易系統(tǒng)委托狀態(tài)，自行將委托內(nèi)容輸入電腦交易系統(tǒng)，以完成證券交易。電話自動委托是指證券經(jīng)紀商把電腦交易系統(tǒng)和普通

22、電話網(wǎng)絡連接起來，構(gòu)成一個電話自動委托交易系統(tǒng)；客戶通過普通電話，按照該系統(tǒng)發(fā)出的指示，借助電話機上的數(shù)字和符號鍵輸入委托指令。 3.網(wǎng)上委托。網(wǎng)上委托是指證券公司通過基于互聯(lián)網(wǎng)或移動通訊網(wǎng)絡的網(wǎng)上證券交易系統(tǒng)，向客戶提供用于下達證券交易指令、獲取成交結(jié)果的一種服務方式，包括需下載軟件的客戶端委托和無需下載軟件、直接利用證券公司網(wǎng)站的頁面客戶端委托。網(wǎng)上委托的上網(wǎng)終端包括電子計算機、手機等設備。 客戶在辦理網(wǎng)上委托的同時，也應當開通柜臺委托、電話委托等其他委托方式，當證券公司網(wǎng)上證券委托系統(tǒng)出現(xiàn)網(wǎng)絡中斷、高峰擁擠或網(wǎng)上委托被凍結(jié)等異常情況時，客戶可采用上述其他委托方式下達委托指令。 二、委托內(nèi)

23、容 （一）委托指令的基本要素 在委托指令中，不管是采用填寫委托單還是自助委托方式，都需要反映客戶買賣證券的基本要求或具體內(nèi)容，這些主要體現(xiàn)在委托指令的基本要素中。以委托單為例，委托指令的基本要素包括： 1.證券賬號?？蛻粼谫I賣上海證券交易所上市的證券時，必須填寫在中國結(jié)算公司上海分公司開設的證券賬戶號碼；買賣深圳證券交易所上市的證券時，必須填寫在中國結(jié)算公司深圳分公司開設的證券賬戶號碼。 2.日期。日期即客戶委托買賣的日期，填寫年、月、日。 3.品種。品種指客戶委托買賣證券的名稱，也是填寫委托單的第一要點。填寫證券名稱的方法有全稱、簡稱和代碼三種（有些證券品種沒有全稱和簡稱的區(qū)別，僅有一個名稱

24、）。通常的做法是填寫代碼及簡稱，這種方法比較方便快捷，且不容易出錯。上海證券代碼和深圳證券代碼都為一組6位數(shù)字。委托買賣的證券代碼與簡稱必須一致。表2-1列舉了上海證券交易所和深圳證券交易所各兩只股票的代碼、簡稱和全稱。 4.買賣方向?？蛻粼谖兄噶钪斜仨毭鞔_表明委托買賣的方向，即是買進證券還是賣出證券。 5.數(shù)量。這是指買賣證券的數(shù)量，可分為整數(shù)委托和零數(shù)委托。整數(shù)委托是指委托買賣證券的數(shù)量為1個交易單位或交易單位的整數(shù)倍。個交易單位俗稱“1手”。零數(shù)委托是指客戶委托證券經(jīng)紀商買賣證券時，買進或賣出的證券不足證券交易所規(guī)定的1個交易單位。目前，我國只在賣出證券時才有零數(shù)委托。關(guān)于上海證券交易

25、所和深圳證券交易所對證券買賣申報數(shù)量的具體規(guī)定，將在后面進一步說明。 6.價格。這是指委托買賣證券的價格。在我國上海證券交易所和深圳證券交易所的交易制度中，涉及委托買賣證券價格的內(nèi)容包括委托價格限制形式、證券交易的計價單位、申報價格最小變動單位、債券交易報價組成等方面。這些內(nèi)容也將在后面進一步說明。 7.時間。這是指客戶填寫委托單的具體時點，也可由證券經(jīng)紀商填寫委托時點，即上午時分或下午時分。這是檢查證券經(jīng)紀商是否執(zhí)行時間優(yōu)先原則的依據(jù)。 8.有效期。這是指委托指令的有效期間。如果委托指令未能成交或未能全部成交，證券經(jīng)紀商應繼續(xù)執(zhí)行委托。委托有效期滿，委托指令自然失效。委托指令有效期一般有當日

26、有效與約定日有效兩種。當日有效是指從委托之時起至當日證券交易所營業(yè)終了之時止的時間內(nèi)有效；約定日有效是指委托人與證券公司約定，從委托之時起到約定的營業(yè)日證券交易所營業(yè)終了之時止的時間內(nèi)有效。如不在委托單上特別注明，均按當日有效處理。我國現(xiàn)行規(guī)定的委托期為當日有效。 9.簽名?？蛻艉灻允緦λ鞯奈胸撠煛Ｈ纛A留印鑒，則應蓋章。 10.其他內(nèi)容。其他內(nèi)容涉及委托人的身份證號碼、資金賬號等。 （二）上海、深圳證券交易所證券買賣申報數(shù)量的規(guī)定 2006年5月15日，上海證券交易所發(fā)布了上海證券交易所交易規(guī)則；同日，深圳證券交易所也發(fā)布了深圳證券交易所交易規(guī)則。兩個交易規(guī)則在有關(guān)證券買賣申報數(shù)量方面大

27、多數(shù)規(guī)定相同，個別地方有差異。表22列示了上海證券交易所和深圳證券交易所通過競價交易進行證券買賣的申報數(shù)量，表23則列示了兩家證券交易所通過競價交易進行證券買賣的單筆申報最大數(shù)量。 注：上海證券交易所的債券交易和債券買斷式回購交易以人民幣1 000元面值債券為1手，債券質(zhì)押式回購交易以人民幣1 000元標準券為1手。深圳證券交易所的債券交易以人民幣100元面值為1張，債券質(zhì)押式回購以100元標準券為1張。 （三）上海、深圳證券交易所證券買賣申報價格的規(guī)定 上海證券交易所和深圳證券交易所有關(guān)證券買賣申報價格的規(guī)定，主要體現(xiàn)在上海證券交易所交易規(guī)則和深圳證券交易所交易規(guī)則中。 1.委托價格限制形式

28、。從委托價格的限制形式看，可以將委托分為市價委托和限價委托。 市價委托是指客戶向證券經(jīng)紀商發(fā)出買賣某種證券的委托指令時，要求證券經(jīng)紀商按證券交易所內(nèi)當時的市場價格買進或賣出證券。市價委托的優(yōu)點是：沒有價格上的限制，證券經(jīng)紀商執(zhí)行委托指令比較容易，成交迅速且成交率高。市價委托的缺點是：只有在委托執(zhí)行后才知道實際的執(zhí)行價格。盡管場內(nèi)交易員有義務以最有利的價格為客戶買進或賣出證券，但成交價格有時會不盡如人意，尤其是當市場價格變動較快時。 限價委托是指客戶要求證券經(jīng)紀商在執(zhí)行委托指令時，必須按限定的價格或比限定價格更有利的價格買賣證券，即必須以限價或低于限價買進證券，以限價或高于限價賣出證券。限價委托

29、方式的優(yōu)點是：證券可以以客戶預期的價格或更有利的價格成交，有利于客戶實現(xiàn)預期投資計劃，謀求最大利益。但是，采用限價委托時，由于限價與市價之間可能有一定的距離，故必須等市價與限價一致時才有可能成交。此時，如果有市價委托出現(xiàn)，市價委托將優(yōu)先成交。因此，限價委托成交速度慢，有時甚至無法成交。在證券價格變動較大時，客戶采用限價委托容易坐失良機，遭受損失。 上海證券交易所和深圳證券交易所都規(guī)定，客戶可以采用限價委托或市價委托的方式委托會員買賣證券。同時，證券交易所也接受會員的限價申報和市價申報。不過，市價申報只適用于有價格漲跌幅限制證券連續(xù)競價期間的交易。在市價申報類型方面，上海證券交易所和深圳證券交易

30、所不完全相同。 （1）上海證券交易所市價申報類型。上海證券交易所交易規(guī)則規(guī)定，根據(jù)市場需要，上海證券交易所可以接受下列方式的市價申報： 最優(yōu)5檔即時成交剩余撤銷申報，即該申報在對手方實時最優(yōu)5個價位內(nèi)以對手方價格為成交價逐次成交，剩余未成交部分自動撤銷。 最優(yōu)5檔即時成交剩余轉(zhuǎn)限價申報，即該申報在對手方實時5個最優(yōu)價位內(nèi)以對手方價格為成交價逐次成交，剩余未成交部分按本方申報最新成交價轉(zhuǎn)為限價申報；如該申報無成交的，按本方最優(yōu)報價轉(zhuǎn)為限價申報；如無本方申報的，該申報撤銷。 上海證券交易所規(guī)定的其他方式。 （2）深圳證券交易所市價申報類型。深圳證券交易所交易規(guī)則規(guī)定，根據(jù)市場需要，深圳證券交易所接

31、受下列類型的市價申報： 對手方最優(yōu)價格申報。 本方最優(yōu)價格申報。 最優(yōu)5檔即時成交剩余撤銷申報。 即時成交剩余撤銷申報。 全額成交或撤銷申報。 深圳證券交易所規(guī)定的其他類型。 所謂對手方最優(yōu)價格申報，是指以申報進入交易主機時集中申報簿中對手方隊列的最優(yōu)價格為其申報價格。 所謂本方最優(yōu)價格申報，是指以申報進入交易主機時集中申報簿中本方隊列的最優(yōu)價格為其申報價格。 所謂最優(yōu)5檔即時成交剩余撤銷申報，是指以對手方價格為成交價格，與申報進入交易主機時集中申報簿中對手方最優(yōu)5個價位的申報隊列依次成交，未成交部分自動撤銷。 所謂即時成交剩余撤銷申報，是指以對手方價格為成交價格，與申報進入交易主機時集中申報

32、簿中對手方所有申報隊列依次成交，未成交部分自動撤銷。 所謂全額成交或撤銷申報，是指以對手方價格為成交價格，如與申報進入交易主機時集中申報簿中對手方所有申報隊列依次成交能夠使其完全成交的，則依次成交；否則申報全部自動撤銷。 本方最優(yōu)價格申報進入交易主機時，集中申報簿中本方無申報的，申報自動撤銷。其他市價申報類型進入交易主機時，集中申報簿中對手方無申報的，申報自動撤銷。 2.證券交易的計價單位。證券交易有不同的種類，不同種類證券的交易就可能采用不同的計價單位。 上海證券交易所和深圳證券交易所都規(guī)定，股票交易的報價為每股價格，基金交易為每份基金價格，權(quán)證交易為每份權(quán)證價格，債券交易（指債券現(xiàn)貨買賣）

33、為每百元面值債券的價格，債券質(zhì)押式回購為每百元資金到期年收益，債券買斷式回購為每百元面值債券的到期購回價格。 3.申報價格最小變動單位。在申報價格最小變動單位方面，上海證券交易所交易規(guī)則規(guī)定：A股、債券交易和債券買斷式回購交易的申報價格最小變動單位為0.01元人民幣，基金、權(quán)證交易為0.001元人民幣，B股交易為0.001美元，債券質(zhì)押式回購交易為0.005元人民幣。深圳證券交易所交易規(guī)則規(guī)定：A股、債券、債券質(zhì)押式回購交易的申報價格最小變動單位為0.01元人民幣，基金交易為0.001元人民幣，B股交易為0.01港元。另外，根據(jù)市場需要，我國證券交易所可以調(diào)整各類證券單筆買賣申報數(shù)量和申報價格

34、的最小變動單位。 4.債券交易報價組成。對于債券交易報價來說，客戶還需要注意債券標價的內(nèi)涵。 從交易價格的組成看，債券交易有兩種：全價交易和凈價交易。全價交易是指買賣債券時，以含有應計利息的價格申報并成交的交易。凈價交易是指買賣債券時，以不含有應計利息的價格申報并成交的交易。在凈價交易的情況下，成交價格與債券的應計利息是分解的，價格隨行就市，應計利息則根據(jù)票面利率按天計算。 過去，我國證券交易所債券交易采用全價交易。從2002年3月25日開始，國債交易率先采用凈價交易。實行凈價交易后，采用凈價申報和凈價撮合成交，報價系統(tǒng)和行情發(fā)布系統(tǒng)同時顯示凈價價格和應計利息額。根據(jù)凈價的基本原理，應計利息額

35、的計算公式應為： 應計利息額=債券面值票面利率365（天）已計息天數(shù) 公式中各要素的含義為： （1）應計利息額：零息債券是指發(fā)行起息日至成交日所含利息金額；附息債券是指本付息期起息日至成交日所含利息金額。 （2）票面利率：固定利率債券的票面利率是指發(fā)行票面利率；浮動利率債券的票面利率是指票面利率本付息期計息利率。 （3）年度天數(shù)及已計息天數(shù)：1年按365天計算，閏年2月29日不計算利息；已計息天數(shù)是指起息日至成交日實際日歷天數(shù)。 （4）當票面利率不能被365天整除時，計算機系統(tǒng)按每百元利息額的精度（小數(shù)點后保留8位）計算；交割單所列應計利息額按四舍五人原則，以元為單位保留2位小數(shù)列示。 （5）

36、債券交易計息原則是算頭不算尾，即起息日當天計算利息，到期日當天不計算利息。交易日掛牌顯示的每百元應計利息額是包括交易日當日在內(nèi)的應計利息額。若債券持有到期，則應計利息額是自起息日至到期日（不包括到期日當日）的應計利息額。 例2-1：某債券面值為100元，票面利率為5，起息日是8月5日，交易日是12月18日，則已計息天數(shù)是136天。交易日掛牌顯示的應計利息額為： 應計利息額=1005365136=1.86（元） 另外，上海證券交易所和深圳證券交易所目前公司債券的現(xiàn)貨交易也采用凈價交易方式。 三、委托受理、執(zhí)行與委托撤銷 （一）委托受理 證券經(jīng)紀商在收到客戶委托后，應對委托人身份、委托內(nèi)容、委托賣

37、出的實際證券數(shù)量及委托買入的實際資金余額進行審查。經(jīng)審查符合要求后，才能接受委托。 1.驗證與審單。驗證主要是對客戶委托時遞交的相關(guān)證件（如身份證件等）進行核實，審單主要是檢查客戶填寫的委托單。證券經(jīng)紀商要根據(jù)證券交易所的交易規(guī)則，對客戶的證件和委托單在合法性和同一性方面進行審查。這些審查是為了維護交易的合法性，提高成交的準確率，避免造成不必要的糾紛。 2.查驗資金及證券。在不采用信用交易的情況下，投資者必須用自己賬戶上的資金買入證券，或者賣出自己賬戶上實際存在的證券。因此，證券經(jīng)紀商在受理客戶委托買賣證券時，要查驗證實客戶的資金及證券。 另外需要說明，如果客戶采用自助委托方式，則當其輸入相關(guān)

38、的賬號和正確的密碼后，即視同確認了身份。證券經(jīng)紀商的電腦系統(tǒng)還自動檢驗客戶的證券買賣申報數(shù)量和價格等是否符合證券交易所的交易規(guī)則。 （二）委托執(zhí)行 證券經(jīng)紀商接受客戶買賣證券的委托，應當根據(jù)委托書載明的證券名稱、買賣數(shù)量、出價方式、價格幅度等，按照證券交易所交易規(guī)則代理買賣證券。買賣成交后，應當按規(guī)定制作買賣成交報告單交付客戶。 1.申報原則。證券經(jīng)紀商接受客戶委托后應按“時間優(yōu)先、客戶優(yōu)先”的原則進行申報競價。時間優(yōu)先是指證券經(jīng)紀商應按受托時間的先后次序為委托人申報?？蛻魞?yōu)先是指當證券公司自營買賣申報與客戶委托買賣申報在時間上相沖突時，應讓客戶委托買賣優(yōu)先申報。在我國，根據(jù)上海和深圳證券交易

39、所交易規(guī)則的規(guī)定，取得自營業(yè)務資格的證券公司應當設專門管理人員和專用交易終端從事自營業(yè)務，不得因自營業(yè)務影響經(jīng)紀業(yè)務。這樣，就從制度上限制了證券公司自營買賣申報搶先客戶委托買賣申報的情況。 證券經(jīng)紀商在接受客戶委托、進行申報時還應該做到：在交易市場買賣證券均必須公開申報競價；在申報競價時，須一次完整地報明買賣證券的數(shù)量、價格及其他規(guī)定的因素；在同時接受兩個以上委托人買進委托與賣出委托且種類、數(shù)量、價格相同時，不得自行對沖完成交易，仍應向證券交易所申報競價。 2.申報方式。申報方式有兩種，一種由證券經(jīng)紀商的場內(nèi)交易員進行申報，另一種由客戶或證券經(jīng)紀商營業(yè)部業(yè)務員直接申報。在前一種情況下，證券經(jīng)紀

40、商營業(yè)部業(yè)務員在受理客戶委托后，要按受托先后順序用電話將委托買賣的有關(guān)內(nèi)容通知其場內(nèi)交易員（俗稱“紅馬甲”），由場內(nèi)交易員通過場內(nèi)電腦終端將委托指令輸入證券交易所交易系統(tǒng)。在后一種情況下，證券經(jīng)紀商的電腦系統(tǒng)要與證券交易所交易系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)；客戶利用自助委托方式，自行將委托指令輸入證券經(jīng)紀商電腦系統(tǒng)，經(jīng)審查確認后，再自動傳送至證券交易所交易系統(tǒng)；或是由證券經(jīng)紀商營業(yè)部業(yè)務員在進行委托審查后，將委托指令直接通過終端機輸入證券交易所交易系統(tǒng)，無需其場內(nèi)交易員再行輸入。客戶自行輸入委托指令這種方式，縮短了申報時間與成交回報時間，而且減去了場內(nèi)交易員人工報盤的環(huán)節(jié)，從而降低了申報的差錯，減少了客戶與證券經(jīng)紀

41、商的糾紛，因此成為目前主要的申報方式。前一種申報方式更多地是作為備用應急的手段。 另外，B股的境外客戶在境外委托時，有一些不同于境內(nèi)委托申報的特點。境外客戶若要買賣B股，必須通過境外的證券代理商進行。境外證券代理商通過國際通信設備將客戶的指令傳給其派駐證券交易所的B股場內(nèi)交易員，再由駐場B股交易員將委托指令通過終端輸入證券交易所交易系統(tǒng)。 3.申報時間。上海證券交易所和深圳證券交易所都規(guī)定，交易日為每周一至周五。國家法定假日和證券交易所公告的休市日，證券交易所市場休市。另外，根據(jù)市場發(fā)展需要，經(jīng)中國證監(jiān)會批準，證券交易所可以調(diào)整交易時間。交易時間內(nèi)因故停市，交易時間不作順延。 關(guān)于申報時間，上

42、海證券交易所規(guī)定，接受會員競價交易申報的時間為每個交易日9：159：25、9：3011：30、13：0015：00。每個交易日9：209：25的開盤集合競價階段，上海證券交易所交易主機不接受撤單申報。深圳證券交易所則規(guī)定，接受會員競價交易申報的時間為每個交易日9：1511：30、13：0015：00。每個交易日9：209：25、14：5715：00，深圳證券交易所交易主機不接受參與競價交易的撤銷申報。每個交易日9：259：30，交易主機只接受申報，不對買賣申報或撤銷申報作處理。另外，上海證券交易所和深圳證券交易所認為必要時，都可以調(diào)整接受申報時間。 （三）委托撤銷 1.撤單的條件。在委托未成交

43、之前，客戶有權(quán)變更和撤銷委托。證券營業(yè)部申報競價成交后，買賣即告成立，成交部分不得撤銷。 2.撤單的程序。在委托未成交之前，客戶變更或撤銷委托，在采用證券經(jīng)紀商場內(nèi)交易員進行申報的情況下，證券經(jīng)紀商營業(yè)部業(yè)務員須即刻通知場內(nèi)交易員，經(jīng)場內(nèi)交易員操作確認后，立即將執(zhí)行結(jié)果告知客戶。在采用客戶或證券經(jīng)紀商營業(yè)部業(yè)務員直接申報的情況下，客戶或證券經(jīng)紀商營業(yè)部業(yè)務員可直接將撤單信息通過電腦終端輸入證券交易所交易系統(tǒng)，辦理撤單。對客戶撤銷的委托，證券經(jīng)紀商須及時將凍結(jié)的資金或證券解凍。第四節(jié)競價與成交 證券市場的市場屬性集中體現(xiàn)在競價與成交環(huán)節(jié)上，特別是在高度組織化的證券交易所內(nèi)，會員經(jīng)紀商代表眾多的買

44、方和賣方按照一定規(guī)則和程序公開競價，達成交易。這種競價成交機制，符合證券市場公開、公平、公正的原則。 一、競價原則 證券交易所內(nèi)的證券交易按“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”原則競價成交。 （一）價格優(yōu)先 成交時價格優(yōu)先的原則為：較高價格買入申報優(yōu)先于較低價格買入申報，較低價格賣出申報優(yōu)先于較高價格賣出申報。 （二）時間優(yōu)先 成交時時間優(yōu)先的原則為：買賣方向、價格相同的，先申報者優(yōu)先于后申報者。先后順序按證券交易所交易主機接受申報的時間確定。 例如，有甲、乙、丙、丁投資者四人，均申報賣出x股票，申報價格和申報時間分別為：甲的賣出價10.70元，時間13：35；乙的賣出價10.40元，時間13：40；丙的賣

45、出價10.75元，時間13：25；丁的賣出價10.40元，時間13：38。那么這四位投資者交易的優(yōu)先順序為：丁、乙、甲、丙。 二、競價方式 目前，我國證券交易所采用兩種競價方式：集合競價方式和連續(xù)競價方式。 上海證券交易所規(guī)定，采用競價交易方式的，每個交易日的9：159：25為開盤集合競價時間，9：3011：30、13：0015：00為連續(xù)競價時間。深圳證券交易所規(guī)定，采用競價交易方式的，每個交易日的9：159：25為開盤集合競價時間，9：3011：30、13：0014：57為連續(xù)競價時間，14：5715：00為收盤集合競價時間。 （一）集合競價 所謂集合競價，是指對在規(guī)定的一段時間內(nèi)接受的買

46、賣申報一次性集中撮合的競價方式。根據(jù)我國證券交易所的相關(guān)規(guī)定，集合競價確定成交價的原則為： 1.可實現(xiàn)最大成交量的價格。 2.高于該價格的買入申報與低于該價格的賣出申報全部成交的價格。 3.與該價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交的價格。 如有兩個以上申報價格符合上述條件的，深圳證券交易所取距前收盤價最近的價位為成交價；上海證券交易所則規(guī)定使未成交量最小的申報價格為成交價格，若仍有兩個以上使未成交量最小的申報價格符合上述條件的，其中間價為成交價格。 集合競價的所有交易以同一價格成交。 然后進行集中撮合處理。所有買方有效委托按委托限價由高到低的順序排列，限價相同者按照進入證券交易所交易系統(tǒng)電腦

47、主機的時間先后排列。所有賣方有效委托按照委托限價由低到高的順序排列，限價相同者也按照進入交易系統(tǒng)電腦主機的時間先后排列。依序逐筆將排在前面的買方委托與賣方委托配對成交。也就是說，按照價格優(yōu)先、同等價格下時間優(yōu)先的成交順序依次成交，直至成交條件不滿足為止，即所有買入委托的限價均低于賣出委托的限價，所有成交都以同一成交價成交。集合競價中未能成交的委托，自動進入連續(xù)競價。 例22：某股票當日在集合競價時買賣申報價格和數(shù)量情況如表24所示，該股票上日收盤價為10.13元。該股票在上海證券交易所的當日開盤價及成交量分別是多少?如果是在深圳證券交易所，當日開盤價及成交量分別是多少?根據(jù)表24分析各價位的累

48、計買賣數(shù)量及最大可成交量可見表25。 由表24和表25可見，符合上述集合競價確定成交價原則的價格有兩個：10.20元和10.10元。上海證券交易所的開盤價為這兩個價格的中間價10.15元，深圳證券交易所的開盤價取離上日收市價（10.13元）最近的價位10.10元。成交量均為300手。 （二）連續(xù)競價 連續(xù)競價是指對買賣申報逐筆連續(xù)撮合的競價方式。連續(xù)競價階段的特點是，每一筆買賣委托輸入交易自動撮合系統(tǒng)后，當即判斷并進行不同的處理：能成交者予以成交；不能成交者等待機會成交；部分成交者則讓剩余部分繼續(xù)等待。 按照我國證券交易所的有關(guān)規(guī)定，在無撤單的情況下，委托當日有效。另外，開盤集合競價期間未成交

49、的買賣申報，自動進入連續(xù)競價。深圳證券交易所還規(guī)定，連續(xù)競價期間未成交的買賣申報，自動進入收盤集合競價。 連續(xù)競價時，成交價格的確定原則為： 1.最高買入申報與最低賣出申報價位相同，以該價格為成交價。 2.買入申報價格高于即時揭示的最低賣出申報價格時，以即時揭示的最低賣出申報價格為成交價。 3.賣出申報價格低于即時揭示的最高買入申報價格時，以即時揭示的最高買入申報價格為成交價。 例23：某股票即時揭示的賣出申報價格和數(shù)量及買入申報價格和數(shù)量如表26所示。若此時該股票有一筆買入申報進入交易系統(tǒng)，價格為15.37元，數(shù)量為600股，則應以15.35元成交100股、以15.36元成交500股。 三、

50、競價申報時的有效申報價格范圍 （一）實行漲跌幅限制的證券的有效申報價格范圍 競價申報時還涉及證券價格的有效申報范圍。根據(jù)現(xiàn)行制度規(guī)定，無論買入或賣出，股票（含A、B股）、基金類證券在1個交易日內(nèi)的交易價格相對上一交易日收市價格的漲跌幅度不得超過10，其中sT股票和*ST股票價格漲跌幅度不得超過5。漲跌幅價格的計算公式為（計算結(jié)果四舍五入至價格最小變動單位）： 漲跌幅價格=前收盤價（1漲跌幅比例） 例24：x股票的收盤價為12.38元，Y股票的交易特別處理，屬于ST股票，收盤價為9.66元。則次一交易日x股票交易的價格上限為13.62元=12.38（1+10），價格下限為11.14元；Y股票交易

51、的價格上限為10.14元=9.66（1+5），價格下限為9.18元。 買賣有價格漲跌幅限制的證券，在價格漲跌幅限制內(nèi)的申報為有效申報，超過漲跌幅限制的申報為無效申報。 在深圳證券交易所，買賣有價格漲跌幅限制的中小企業(yè)板股票，連續(xù)競價期間超過有效競價范圍的有效申報不能即時參加競價，暫存于交易主機；當成交價格波動使其進入有效競價范圍時，交易主機自動取出申報，參加競價。中小企業(yè)板股票連續(xù)競價期間有效競價范圍為最近成交價的上下3。開盤集合競價期間沒有產(chǎn)生成交的，連續(xù)競價開始時有效競價范圍調(diào)整為前收盤價的上下3。 （二）不實行漲跌幅限制的證券的有效申報價格范圍 對于無價格漲跌幅限制的證券，我國上海證券交

52、易所和深圳證券交易所都規(guī)定了其發(fā)生的情形和有效申報價格范圍。 上海和深圳證券交易所規(guī)定，屬于下列情形之一的，首個交易日不實行價格漲跌幅限制： 1.首次公開發(fā)行上市的股票（上海證券交易所還包括封閉式基金）。 2.增發(fā)上市的股票。 3.暫停上市后恢復上市的股票。 4.證券交易所或中國證監(jiān)會認定的其他情形。 根據(jù)上海證券交易所的規(guī)定，買賣無價格漲跌幅限制的證券，集合競價階段的有效申報價格應符合下列規(guī)定： 1.股票交易申報價格不高于前收盤價格的900，并且不低于前收盤價格的50。 2.基金、債券交易申報價格最高不高于前收盤價格的150，并且不低于前收盤價格的70。 集合競價階段的債券回購交易申報無價格

53、限制。 在上海證券交易所買賣無價格漲跌幅限制的證券，連續(xù)競價階段的有效申報價格應符合下列規(guī)定： 1.申報價格不高于即時揭示的最低賣出價格的110且不低于即時揭示的最高買入價格的90；同時不高于上述最高申報價與最低申報價平均數(shù)的130且不低于該平均數(shù)的70。 2.即時揭示中無買入申報價格的，即時揭示的最低賣出價格、最新成交價格中較低者視為前項最高買入價格。 3.即時揭示中無賣出申報價格的，即時揭示的最高買入價格、最新成交價格中較高者視為前項最低賣出價格。 當日無交易的，前收盤價格視為最新成交價格。 深圳證券交易所無漲跌幅限制證券的交易按下列方法確定有效競價范圍： 1.股票上市首日開盤集合競價的有

54、效競價范圍為發(fā)行價的900以內(nèi)，連續(xù)競價、收盤集合競價的有效競價范圍為最近成交價的上下10。 2.債券上市首日開盤集合競價的有效競價范圍為發(fā)行價的上下30，連續(xù)競價、收盤集合競價的有效競價范圍為最近成交價的上下10；非上市首日開盤集合競價的有效競價范圍為前收盤價的上下10，連續(xù)競價、收盤集合競價的有效競價范圍為最近成交價的上下10。 3.債券質(zhì)押式回購非上市首日開盤集合競價的有效競價范圍為前收盤價的上下100，連續(xù)競價、收盤集合競價的有效競價范圍為最近成交價的上下100。 無價格漲跌幅限制的證券在開盤集合競價期間沒有產(chǎn)生成交的，連續(xù)競價開始時，按下列方式調(diào)整有效竟價范圍： 1.有效競價范圍內(nèi)的

55、最高買入申報價高于發(fā)行價或前收盤價的，以最高買入申報價為基準調(diào)整有效競價范圍。 2.有效競價范圍內(nèi)的最低賣出申報價低于發(fā)行價或前收盤價的，以最低賣出申報價為基準調(diào)整有效競價范圍。 另外，買賣深圳證券交易所無價格漲跌幅限制的證券，超過有效競價范圍的申報不能即時參加競價，可暫存于交易主機；當成交價格波動使其進入有效競價范圍時，交易主機自動取出申報，參加競價。 四、競價結(jié)果 競價的結(jié)果有三種可能：全部成交、部分成交、不成交。 （一）全部成交 委托買賣全部成交，證券經(jīng)紀商應及時通知客戶按規(guī)定的時間辦理交收手續(xù)。 （二）部分成交 客戶的委托如果未能全部成交，證券經(jīng)紀商在委托有效期內(nèi)可繼續(xù)執(zhí)行，直到有效期

56、結(jié)束。 （三）不成交 客戶的委托如果未能成交，證券經(jīng)紀商在委托有效期內(nèi)可繼續(xù)執(zhí)行，等待機會成交，直到有效期結(jié)束。對客戶失效的委托，證券經(jīng)紀商須及時將凍結(jié)的資金或證券解凍。 五、交易費用 投資者在委托買賣證券時，需支付多項費用和稅收，如傭金、過戶費、印花稅等。 （一）傭金 傭金是投資者在委托買賣證券成交后按成交金額一定比例支付的費用，是證券經(jīng)紀商為客戶提供證券代理買賣服務收取的費用。此項費用由證券公司經(jīng)紀傭金、證券交易所手續(xù)費及證券交易監(jiān)管費等組成。 傭金的收費標準因交易品種、交易場所的不同而有所差異。根據(jù)中國證監(jiān)會、原國家計劃和發(fā)展委員會（現(xiàn)為國家發(fā)展和改革委員會）、國家稅務總局聯(lián)合發(fā)出的關(guān)于調(diào)整證