我國(guó)水泥行業(yè)運(yùn)行分析

1、我國(guó)水泥行業(yè)運(yùn)行分析（一）行業(yè)發(fā)展周期與投資前景判斷水泥行業(yè)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)形勢(shì)息息相關(guān)：國(guó)民經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，水泥產(chǎn)量一般會(huì)出 現(xiàn)較快的增長(zhǎng)；經(jīng)濟(jì)走低則將使得水泥產(chǎn)量增速下滑。1990年以來(lái)，我國(guó)水泥工業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷五次完整的周期。第一次周期為 19901996年；第二次為1996 2000年；第三次為20002002年;第四次為20022005年；第五次為20052008 年。2009年，我國(guó)水泥產(chǎn)量再次出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，水泥行業(yè)開(kāi)始進(jìn)入第六個(gè)周期。圖1：1990-2009年水泥增長(zhǎng)率與經(jīng)濟(jì)増長(zhǎng)率周期變化相關(guān)性25%20%0%徐-5% TGDFQ I M E 弋T 1壯 9 0 8 G O t 怕 E 寸皿

2、 g A GG B 丁 6 6 6 6 6 G 6 G G O O O C U： U U O O O 工？16 6 6疔6666|0000000000 I I iiiig血“臟g蟲(chóng)怕企沁g數(shù)據(jù)來(lái)源；國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中扭建筑材料聯(lián)合會(huì)，中經(jīng)網(wǎng)整理金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)為刺激經(jīng)濟(jì)，先后出臺(tái)了 4萬(wàn)億投資計(jì)劃、十項(xiàng)擴(kuò)大內(nèi) 需計(jì)劃，一系列政策的出臺(tái)增加了水泥需求，使得 2009年水泥行業(yè)固定資產(chǎn)快 速增長(zhǎng)。2010年，我國(guó)固定資產(chǎn)投資增速或?qū)⒊霈F(xiàn)一定程度的回落，但其對(duì)水 泥需求的支撐作用依然會(huì)比較明顯。2010年，我國(guó)水泥行業(yè)投資結(jié)構(gòu)將有所調(diào) 整，新型干法水泥投資力度將繼續(xù)加大。隨著水泥行業(yè)的集中度不斷提高，

3、我國(guó)水泥行業(yè)的投資也將越來(lái)越向大型企 業(yè)傾斜，行業(yè)投資的集中度將得以提高。環(huán)保政策的要求將迫使我國(guó)水泥企業(yè)不 得不加大節(jié)能減排方面的投資，因此，預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)水泥行業(yè)在節(jié)能環(huán)保方面的 投資將逐步加大。（二）行業(yè)運(yùn)行分析與預(yù)測(cè)1 水泥市場(chǎng)需求總體維持供需平衡態(tài)勢(shì)改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)水泥產(chǎn)量連續(xù)多年位居世界第一。2009年，受益于4萬(wàn) 億投資的拉動(dòng)，我國(guó)水泥行業(yè)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)， 水泥產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，達(dá)到 16.45億噸，同比增長(zhǎng)15.92%。2010年，我國(guó)將繼續(xù)加大水泥落后產(chǎn)能淘汰力 度，預(yù)計(jì)水泥產(chǎn)能擴(kuò)張速度將受到抑制，產(chǎn)能利用率將維持在90%上，全年水泥產(chǎn)量將達(dá)到18.1億噸左右，同比增長(zhǎng)約1

4、0%受?chē)?guó)際金融危機(jī)影響，2008年我國(guó)水泥銷(xiāo)量受市場(chǎng)需求下降的影響，增速明顯下降。但2009年受四萬(wàn)億投資刺激，我國(guó)水泥需求有所恢復(fù)，全年我國(guó)水泥銷(xiāo)量達(dá)到16.4億噸，同比增長(zhǎng)19.7%，為近年來(lái)最快增速。2010年，我國(guó)固定資產(chǎn)投資將保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，“4萬(wàn)億”投資計(jì)劃繼續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)全年水泥銷(xiāo)量將達(dá)到18億噸，增長(zhǎng)9.8%。圖2：2004-2010年我國(guó)水泥供給與消費(fèi)情況數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)建筑材料聯(lián)合會(huì)，中經(jīng)網(wǎng)整理2 水泥出口逐年逐年遞減，凈出口或?qū)⑦M(jìn)一步縮小2007年以來(lái)，受?chē)?guó)際金融危機(jī)影響，我國(guó)主要水泥出口目的國(guó)的固定資產(chǎn) 投資增速下滑，房地產(chǎn)行業(yè)陷入低迷，這直接導(dǎo)致我國(guó)水泥出口量逐年下降。

5、 20062009年，我國(guó)水泥出口量和凈出口連續(xù)四年下降。 2010年，國(guó)際市場(chǎng)需 求預(yù)計(jì)難有顯著回升，我國(guó)水泥出口預(yù)計(jì)將下降至750萬(wàn)噸左右；而進(jìn)口預(yù)計(jì)將 略有增長(zhǎng)，為75萬(wàn)噸左右；因此進(jìn)出口將進(jìn)一步縮小為 675萬(wàn)噸左右。圖肌2001-2009年我國(guó)水泥進(jìn)出口數(shù)量比較數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)建筑材料聯(lián)合會(huì)，中經(jīng)網(wǎng)整理3.行業(yè)集中度逐年提高近年來(lái)我國(guó)水泥工業(yè)取得了長(zhǎng)足發(fā)展， 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，行業(yè)集中度明顯 提高。2009年，年生產(chǎn)規(guī)模在1000萬(wàn)噸以上的水泥企業(yè)（集團(tuán)）16家，水泥熟 料產(chǎn)量合計(jì)3.98億噸，已占到全國(guó)水泥熟料產(chǎn)量的38.5%;排名前10位的大集 團(tuán)水泥產(chǎn)量達(dá)3.69億噸，集中度提高

6、到22.6%;水泥企業(yè)平均規(guī)模增長(zhǎng)到32萬(wàn) 噸。圏4：2001-2009年我國(guó)水泥產(chǎn)業(yè)集中度走勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源；中國(guó)建筑材料聯(lián)合會(huì)*中經(jīng)網(wǎng)整理4.行業(yè)投資增速略有提高，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題比較嚴(yán)重由于38號(hào)文件之前開(kāi)工的基數(shù)龐大，需要有繼續(xù)投資跟進(jìn)，再加上預(yù)熱發(fā) 電的投資沒(méi)有受到限制，統(tǒng)計(jì)在水泥行業(yè)投資里，導(dǎo)致了在水泥投資常規(guī)投資受 限后，仍然會(huì)有較大的增長(zhǎng)。2009年，全國(guó)水泥行業(yè)累計(jì)投資額為1700.72億 元，同比增長(zhǎng)61.75%,較上年提高了 0.99個(gè)百分點(diǎn)，投資的過(guò)快增長(zhǎng)導(dǎo)致行業(yè) 產(chǎn)能快速擴(kuò)張，水泥產(chǎn)能已明顯過(guò)剩。受?chē)?guó)家控制產(chǎn)能政策影響，2010年后水泥固定資產(chǎn)投資趨于下降，但因在建項(xiàng)目的延續(xù)和

7、余熱發(fā)電建設(shè)，2010年水泥行業(yè)投資仍將保持在咼位，預(yù)計(jì)在1800億左右。圖5：2001-2009年我國(guó)水泥工業(yè)固定資產(chǎn)投資走勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源；中國(guó)建筑材料聯(lián)合會(huì)*中經(jīng)購(gòu)幣理二、水泥行業(yè)政策解析與導(dǎo)向判斷（一）現(xiàn)有政策解析國(guó)際金融危機(jī)的影響加劇， 我國(guó)水泥的國(guó)內(nèi)外需求受到一定的影響， 近年來(lái) 水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快， 產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題比較嚴(yán)重。 在此背景下，2009 年 我國(guó)水泥行業(yè)的政策主要圍繞提高行業(yè)準(zhǔn)入要求、 淘汰落后產(chǎn)能、 通過(guò)建材下鄉(xiāng) 拉動(dòng)內(nèi)需等方面展開(kāi)。此外，為配合國(guó)家淘汰落后產(chǎn)能的要求，重慶、浙江等地 方政府也紛紛出臺(tái)政策，推動(dòng)水泥行業(yè)的健康發(fā)展。（二）未來(lái)政策導(dǎo)向根據(jù)近年來(lái)我國(guó)水泥

8、行業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)以及 2009 年我國(guó)出臺(tái)的一些政策，未 來(lái)我國(guó)水泥行業(yè)的政策帶向?qū)⒅饕w現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1貫徹抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和重復(fù)建設(shè)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展若干意見(jiàn)的 通知近年來(lái)，我國(guó)水泥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)?，F(xiàn)象日益嚴(yán)重， 為保證產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展， 預(yù) 計(jì)未來(lái)我國(guó)將加大力度抑制產(chǎn)能過(guò)剩， 這方面的政策將進(jìn)一步出臺(tái)， 抑制部分 行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和重復(fù)建設(shè)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展若干意見(jiàn)的通知將得以貫徹執(zhí)行。 2010 年對(duì)以前項(xiàng)目的清理是非常有必要的，這樣可以保證今后行業(yè)產(chǎn)能的布局 合理。對(duì)其中不具備條件的項(xiàng)目就應(yīng)該停下來(lái)， 且不能再出亂批項(xiàng)目、 倒賣(mài)項(xiàng)目 批文的情況；但對(duì)資金到位，手續(xù)證件辦齊的項(xiàng)目該上的還是要上

9、。2加大落后產(chǎn)能淘汰力度目前我們還有 3430 臺(tái)立窯，近4 億噸的水泥產(chǎn)能，還有 30 臺(tái)濕法窯，398 臺(tái) 中空窯需要淘汰；此外還有落后的粉磨能力要清理，主要是 40 萬(wàn)噸以下的粉磨 站，這將涉及到 2億多噸水泥的落后粉磨能力。對(duì)于淘汰落后產(chǎn)能政府有必要繼 續(xù)給予適當(dāng)?shù)呢?cái)政補(bǔ)貼， 甚至提高補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)， 特別是對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)， 中央財(cái)政的 補(bǔ)貼力度應(yīng)有所傾斜。3圍繞低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)期的發(fā)展要求繼續(xù)做好節(jié)能減排工作 低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)期水泥行業(yè)節(jié)能減排的重點(diǎn)更多的要轉(zhuǎn)向可替代原料、 燃料的利 用，這是水泥生產(chǎn)的大勢(shì)所趨。 可以預(yù)期隨著煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)上漲， 成本壓力的增 大，包括水泥行業(yè)在內(nèi)的用煤大戶都會(huì)考慮減少煤

10、炭的使用量， 尋求一些可替代 原、燃料。如電石渣生產(chǎn)水泥，這樣就減少了石灰石用量；燃燒廢舊輪胎既節(jié)能 又是廢棄物處置； 尤其是靠近大中城市的水泥企業(yè)， 可以利用水泥窯協(xié)同處理城 市垃圾、污泥，進(jìn)入城市發(fā)展的循環(huán)經(jīng)濟(jì)中。可以預(yù)見(jiàn)，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)，水泥工 業(yè)必將孕育和產(chǎn)生許多新的技術(shù)和裝備。4繼續(xù)加強(qiáng)兼并重組目前，我國(guó)水泥企業(yè)數(shù)量還是比較多，到 2009 年末，新型干法水泥生產(chǎn)線 是 1113 條，但劃分到各個(gè)集團(tuán)就不是很多了。樂(lè)觀估計(jì)兩三年后，水泥企業(yè)會(huì) 剩下 2000 家之內(nèi)。今后每個(gè)省也就會(huì)存在三家左右的主導(dǎo)企業(yè)， 15 家左右的中 小企業(yè)，全國(guó)按集團(tuán)計(jì)算應(yīng)不出 500家水泥企業(yè)。這就要求落后

11、企業(yè)順利退出， 而有實(shí)力的企業(yè)就要加快兼并重組， 這也是新的產(chǎn)業(yè)政策所鼓勵(lì)的， 否則就有被 并購(gòu)的可能。三、水泥行業(yè)銀行信貸市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)分析（一）我國(guó)水泥行業(yè)銀行貸款總體呈不斷增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)經(jīng)歷 2006 年的銀行貸款同比下降之后， 2007 年開(kāi)始我國(guó)水泥工業(yè)的銀行貸 快速增長(zhǎng)。 2009 年，我國(guó)水泥工業(yè)銀行貸款總額達(dá)到 310.68 億元，同比大幅增長(zhǎng)117.27%,增速較上年提高53.61個(gè)百分點(diǎn)。這些數(shù)據(jù)表明2009年我國(guó)水泥企 業(yè)的資金需求比較旺盛，且在國(guó)家政策的支持下，銀行也加大了對(duì)水泥行業(yè)的扶 持力度。圖氏2005-2009年我國(guó)水泥工業(yè)銀行貸款情況數(shù)據(jù)來(lái)源；中國(guó)建筑材料聯(lián)合會(huì)，中經(jīng)網(wǎng)

12、整理（二）銀行貸款集中于龍頭企業(yè)，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈2008年下半年以來(lái)，國(guó)際金融危機(jī)影響加劇，多數(shù)行業(yè)的投資出現(xiàn)回落， 但我國(guó)水泥行業(yè)投資并未受到經(jīng)濟(jì)下行的明顯沖擊，2008年和2009年的固定資產(chǎn)投資均保持快速增長(zhǎng)。固定資產(chǎn)快速增長(zhǎng)使得我國(guó)水泥企業(yè)的資金需求量比較大，客觀上造成水泥行業(yè)的銀行貸款快速增長(zhǎng)。2009年以來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行與水泥企業(yè)的合作情況 來(lái)看，南方水泥、海螺水泥等大型水泥企業(yè)成為銀行授信的首選。但進(jìn)入2010年以來(lái)，由于水泥行業(yè)屬于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，而我國(guó)對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)實(shí)施嚴(yán)格的信貸 政策，這導(dǎo)致銀企間的合作活動(dòng)明顯減少。表1:2QQ9年以來(lái)主要商業(yè)銀行水泥行業(yè)相關(guān)合柞情況銀杼企

13、業(yè)會(huì)作內(nèi)容時(shí)間農(nóng)業(yè)襯行灤陽(yáng)市新金峰 水泥有限公司農(nóng)行F1蘇分行與灤陽(yáng)新金帰水泥簽訂V億元駅團(tuán)貨款合作協(xié) 議*用于后若日產(chǎn)2X4500噸新弋十法水泥生產(chǎn)線牲純低溫余 熱發(fā)電項(xiàng)目201005中國(guó)建材集團(tuán)簽訂戰(zhàn)略作作框架協(xié)誼，對(duì)中國(guó)建材及所屬企業(yè)提供總額600 億冗人民幣意向性信用額度及其他金融服務(wù)2010.04海螺水泥簽黔戰(zhàn)略合柞協(xié)議，提供不低于鈾0億元的資金支持2009 04補(bǔ)發(fā)銀懺中材集團(tuán)簽卑戰(zhàn)略合作協(xié)i義，捉供一攬子的全曲金觸雅齊和100億元授 信額度2009.12中國(guó)鋰材集團(tuán)簽畀t戰(zhàn)略合柞協(xié)議書(shū)和1企業(yè)年亍含柞協(xié)議書(shū)扎提供總 額為70億元人民幣的綜合授信2009.01華更銀行中材集團(tuán)簽曙徳

14、企合作協(xié)議，提供1如憶元的授信額度2009.10國(guó)家?guī)泽陪y行中國(guó)塞材集團(tuán)簽笄開(kāi)發(fā)性金融仔柞餐銀團(tuán)貸款協(xié)誼，為旗下南方水泥捉供 100億元貸款2009.0S銀行企業(yè)合作內(nèi)容時(shí)間國(guó)蠻開(kāi)發(fā)銀行中國(guó)建材集團(tuán)國(guó)家開(kāi)發(fā)腹行上海分齊、廣發(fā)銀打北京分行、渤海銀行上海分 行組廟銀團(tuán)向中國(guó)建材捉供74億瓦貸款2009 08中國(guó)銀行中國(guó)建材集團(tuán)簽署全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，提供1加億冗綜含授信和融貴金額+ 11崔符合規(guī)崔前提F給予優(yōu)惠利率2009.06光大銀行中國(guó)建材集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議提佻總額13億元的授百額復(fù)2009 04中國(guó)述材集團(tuán)光大鞭廳杭州分廳h小國(guó)址材簽署綜合授特協(xié)儀.為1劃方水泥 提供和億元綜合授信2009.

15、04民生報(bào)訐中國(guó)建材集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，總額90億元的授信額度.以支持中材集 F的畛履.包括任北方的片購(gòu)庖俎以撿加強(qiáng)在西化地披的市場(chǎng) 控制力009 04%業(yè)覩行合肥水漏院實(shí)業(yè)銀行合肥分行向合聊水泥疏提供5億冗閒扣保授信額度2009 0?四、水泥行業(yè)信貸政策建議與風(fēng)險(xiǎn)提示（一）支持新型干法水泥的發(fā)展在政策方面，國(guó)家鼓勵(lì)大型新型干法生產(chǎn)線、加大淘汰落后產(chǎn)能的執(zhí)行力度。 我國(guó)新型干法水泥生產(chǎn)線占水泥總產(chǎn)能的比重由 2000年的12勉高到2009年的 69.28%。預(yù)計(jì)2010年我國(guó)水泥產(chǎn)量將達(dá)到18億噸，如果按照發(fā)改委2010年新型 干法水泥占水泥產(chǎn)量70%勺目標(biāo)計(jì)算，2010年我國(guó)新型干法水泥增

16、長(zhǎng)率約為10% 根據(jù)近年來(lái)我國(guó)新型干法水泥的發(fā)展速度來(lái)看，實(shí)現(xiàn)這一增速?zèng)]有任何問(wèn)題。而全國(guó)及區(qū)域重點(diǎn)水泥企業(yè)的增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將會(huì)高于這一水平。預(yù)計(jì)新型干法水泥產(chǎn)量增長(zhǎng)空間大的集中在落后產(chǎn)能的絕對(duì)值和相對(duì)值（占水泥產(chǎn)量的比例）均比較高的地區(qū)，比如廣東、山西、河北、湖南、河南、福建、湖北等。因此，建議銀行關(guān)注新型干法水泥產(chǎn)能較多的企業(yè)。（二）支持水泥余熱發(fā)電項(xiàng)目雖然在水泥行業(yè)余熱發(fā)電推廣和普及迅速，除已建和在建外，到2010年全國(guó)還有50%勺全國(guó)新型干法熟料生產(chǎn)線可以配置余熱發(fā)電裝置，如果以上新型干 法熟料線全部配套余熱發(fā)電，每年可實(shí)現(xiàn)節(jié)電 270億度，相當(dāng)于節(jié)約煤炭消耗 1000萬(wàn)噸（標(biāo)煤）。預(yù)計(jì)2

17、010年電價(jià)保持平穩(wěn)，即使考慮剩下30%勺成本有10% 的增長(zhǎng)，依然小于價(jià)格增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)大中型水泥企業(yè)的毛利率 2010年將保持平穩(wěn) 并有可能繼續(xù)上升。因此，建議銀行對(duì)利用余熱發(fā)電技術(shù)較成熟的企業(yè)，給予一定的授信。（三）關(guān)注具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的重點(diǎn)區(qū)域從國(guó)家區(qū)域相關(guān)政策看，各地區(qū)由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總量、潛力和速度的不同而 呈現(xiàn)出對(duì)水泥行業(yè)運(yùn)營(yíng)造成不同影響的外部環(huán)境，我國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的梯級(jí)發(fā)展策略已經(jīng)并將對(duì)水泥行業(yè)和公司的梯級(jí)發(fā)展趨勢(shì)形成明顯影響，在長(zhǎng)三角和珠三角經(jīng)濟(jì)大發(fā)展的背景下孕育出了海螺水泥這一國(guó)內(nèi)公認(rèn)的華東、華南地區(qū)龍頭企業(yè)， 可以預(yù)見(jiàn)在未來(lái)“中部崛起”、“西部大開(kāi)發(fā)”、“環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)”、“東 北老

18、工業(yè)基地改造”等區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)的背景下也將誕生出類(lèi)似海螺水泥 的區(qū)域龍頭企業(yè)。因此建議銀行密切關(guān)注這些潛在區(qū)域的龍頭企業(yè)，并給與一定 的授信支持。此外，河南及東北、西南等地區(qū)的新型干法發(fā)展空間較大，從長(zhǎng)遠(yuǎn) 來(lái)看值得支持。因此，建議關(guān)注上述地區(qū)及其企業(yè)。（四）關(guān)注行業(yè)大型企業(yè)及其兼并重組活動(dòng)2009年，我國(guó)排名前10位的大集團(tuán)水泥產(chǎn)量占全國(guó)產(chǎn)量的22.41%;水泥企 業(yè)平均規(guī)模增長(zhǎng)到32萬(wàn)噸。但總體上我國(guó)水泥行業(yè)的集中度仍比較低，企業(yè)規(guī)模偏小，局部區(qū)域產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，市場(chǎng)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)。2009年111月，我國(guó)水泥工業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為 59.02%，資產(chǎn)負(fù)債率仍然偏高， 說(shuō)明我國(guó)水泥企業(yè)的償債能力 相對(duì)較弱。我國(guó)水泥行業(yè)整體集中度較低，大中型企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)。因此， 建議銀行授信時(shí)， 對(duì)大中型企業(yè)可以考慮適當(dāng)增加信貸規(guī)模。 另外，可以參考國(guó) 家發(fā)改委 2007 年發(fā)布的重點(diǎn)支持水泥企業(yè)名單，同時(shí)關(guān)注其兼并重