第七章節(jié)營運資金管理

1、第七章節(jié)營運資金管理1 基本要求基本要求 1掌握現(xiàn)金的持有動機與成本掌握現(xiàn)金的持有動機與成本 2掌握最佳現(xiàn)金持有量的計算掌握最佳現(xiàn)金持有量的計算 3掌握應收賬款的功能與成本掌握應收賬款的功能與成本 4掌握信用政策的構(gòu)成與決策掌握信用政策的構(gòu)成與決策 5掌握存貨的功能與成本掌握存貨的功能與成本 6掌握存貨經(jīng)濟批量模型掌握存貨經(jīng)濟批量模型 7熟悉營運資金的含義與特點熟悉營運資金的含義與特點 8熟悉現(xiàn)金日常管理的內(nèi)容和方法熟悉現(xiàn)金日常管理的內(nèi)容和方法 9熟悉存貨日常管理的內(nèi)容和方法熟悉存貨日常管理的內(nèi)容和方法 10了解應收賬款日常管理的內(nèi)容了解應收賬款日常管理的內(nèi)容 第七章節(jié)營運資金管理2 l（1）

2、營運資金的含義和特點。）營運資金的含義和特點。 l（2）現(xiàn)金的持有動機與成本。）現(xiàn)金的持有動機與成本。 l（3）最佳現(xiàn)金持有量的確定，其確定方法包括成本）最佳現(xiàn)金持有量的確定，其確定方法包括成本 分析模式和存貨模式。分析模式和存貨模式。 l（4）現(xiàn)金日常管理的內(nèi)容和方法。）現(xiàn)金日常管理的內(nèi)容和方法。 l（5）應收賬款的功能和成本構(gòu)成。）應收賬款的功能和成本構(gòu)成。 l（6）應收賬款的信用政策（包括信用標準、信用條）應收賬款的信用政策（包括信用標準、信用條 件和收賬政策）及其決策，尤其應重點掌握信用條件件和收賬政策）及其決策，尤其應重點掌握信用條件 備選方案的評價決策。備選方案的評價決策。 l（7

3、）應收賬款的日常管理內(nèi)容。）應收賬款的日常管理內(nèi)容。 l（8）存貨的成本及其控制方法。其中控制方法包括）存貨的成本及其控制方法。其中控制方法包括 存貨經(jīng)濟批量模型、存貨儲存期控制和存貨存貨經(jīng)濟批量模型、存貨儲存期控制和存貨ABC分類分類 管理。管理。 第七章節(jié)營運資金管理3 l一、定義一、定義 l營運資金：是指營運資金：是指流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)減去減去流動負債流動負債的差額。的差額。 反映資金的占有反映資金的占有反映資金的來源反映資金的來源 l二、分類二、分類 l1、流動資產(chǎn)的分類、流動資產(chǎn)的分類 l會計角度會計角度 l財務管理角度：永久性；臨時性財務管理角度：永久性；臨時性 l2、流動負債的分類

4、、流動負債的分類 l會計角度會計角度 l財務管理角度：自然性負債；協(xié)議性負債財務管理角度：自然性負債；協(xié)議性負債 第七章節(jié)營運資金管理4 l如果營運資金大，意味著企業(yè)總體資產(chǎn)的變現(xiàn)能力強，如果營運資金大，意味著企業(yè)總體資產(chǎn)的變現(xiàn)能力強， 則風險較小，但低風險意味著低報酬；相反，如果營則風險較小，但低風險意味著低報酬；相反，如果營 運資金小，說明企業(yè)總體資產(chǎn)的變現(xiàn)能力差，則風險運資金小，說明企業(yè)總體資產(chǎn)的變現(xiàn)能力差，則風險 較大，但高風險意味著高報酬。較大，但高風險意味著高報酬。 流動負債的管理在第三章已經(jīng)作了相關(guān)的介紹，本章流動負債的管理在第三章已經(jīng)作了相關(guān)的介紹，本章 主要側(cè)重于流動資產(chǎn)管理

5、。主要側(cè)重于流動資產(chǎn)管理。 l企業(yè)的營運資金越大，風險越小，但收益率也越低；企業(yè)的營運資金越大，風險越小，但收益率也越低； 相反，營運資金越小，風險越大，但收益率也越高。相反，營運資金越小，風險越大，但收益率也越高。 企業(yè)需要在風險和收益率之間進行權(quán)衡，從而將營運企業(yè)需要在風險和收益率之間進行權(quán)衡，從而將營運 資金的數(shù)量控制在一定的范圍之內(nèi)。資金的數(shù)量控制在一定的范圍之內(nèi)。 第七章節(jié)營運資金管理5 l（一）流動資產(chǎn)的特點（一）流動資產(chǎn)的特點 l（1）投資回收期短；）投資回收期短； l（2）流動性；）流動性； l（3）并存性；）并存性； l（4）波動性。）波動性。 l（二）流動負債的特點（二）流

6、動負債的特點 l（1）速度快；）速度快； l（2）彈性高；）彈性高； l（3）成本低；）成本低； l（4）風險大。）風險大。 第七章節(jié)營運資金管理6 l一、現(xiàn)金的特點一、現(xiàn)金的特點 l1、變現(xiàn)能力最強、變現(xiàn)能力最強 l2、盈利能力差、盈利能力差 l3、最易被侵占、挪用、最易被侵占、挪用 l二、現(xiàn)金的持有動機二、現(xiàn)金的持有動機 l1.交易動機。即企業(yè)在正常生產(chǎn)經(jīng)營秩序下應當保持交易動機。即企業(yè)在正常生產(chǎn)經(jīng)營秩序下應當保持 一定的現(xiàn)金支付能力。一般來說，企業(yè)為滿足交易動一定的現(xiàn)金支付能力。一般來說，企業(yè)為滿足交易動 機所持有的現(xiàn)金余額主要取決于企業(yè)銷售水平。企業(yè)機所持有的現(xiàn)金余額主要取決于企業(yè)銷售

7、水平。企業(yè) 銷售擴大，銷售額增加，所需現(xiàn)金余額也隨之增加。銷售擴大，銷售額增加，所需現(xiàn)金余額也隨之增加。 第七章節(jié)營運資金管理7 l2.預防動機。即企業(yè)為應付緊急情況而需要保持的現(xiàn)預防動機。即企業(yè)為應付緊急情況而需要保持的現(xiàn) 金支付能力。企業(yè)為應付緊急情況所持有的現(xiàn)金余額金支付能力。企業(yè)為應付緊急情況所持有的現(xiàn)金余額 主要取決于以下三方面的因素：企業(yè)愿意承擔風險的主要取決于以下三方面的因素：企業(yè)愿意承擔風險的 程度（企業(yè)愿意承擔風險的話，為應付緊急情況而需程度（企業(yè)愿意承擔風險的話，為應付緊急情況而需 要保持的現(xiàn)金就少，反之，就多）；企業(yè)臨時性的舉要保持的現(xiàn)金就少，反之，就多）；企業(yè)臨時性的舉

8、 債能力的強弱（企業(yè)臨時舉債能力強的話，為應付緊債能力的強弱（企業(yè)臨時舉債能力強的話，為應付緊 急情況而需要保持的現(xiàn)金就少，反之，就多）；企業(yè)急情況而需要保持的現(xiàn)金就少，反之，就多）；企業(yè) 對未來現(xiàn)金流量預測的可靠程度（企業(yè)對未來現(xiàn)金流對未來現(xiàn)金流量預測的可靠程度（企業(yè)對未來現(xiàn)金流 量預測可靠的話就可以少一些）。量預測可靠的話就可以少一些）。 第七章節(jié)營運資金管理8 l3.投機動機。投機動機。 由于各種動機所需現(xiàn)金可以調(diào)劑使用，企業(yè)持由于各種動機所需現(xiàn)金可以調(diào)劑使用，企業(yè)持 有的現(xiàn)金總額并不等于各種動機所需的現(xiàn)金余有的現(xiàn)金總額并不等于各種動機所需的現(xiàn)金余 額的簡單相加，前者通常小于后者。另外，

9、上額的簡單相加，前者通常小于后者。另外，上 述各種動機所需保持的現(xiàn)金，并不要求必須是述各種動機所需保持的現(xiàn)金，并不要求必須是 貨幣形態(tài)，也可以是能夠隨時變現(xiàn)的有價證券貨幣形態(tài)，也可以是能夠隨時變現(xiàn)的有價證券 以及能夠隨時轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的其他各種存在形態(tài)，以及能夠隨時轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的其他各種存在形態(tài)， 如可隨時借入的銀行信貸資金等。如可隨時借入的銀行信貸資金等。 第七章節(jié)營運資金管理9 l企業(yè)持有現(xiàn)金的成本通常由以下三個部分組成：企業(yè)持有現(xiàn)金的成本通常由以下三個部分組成： l1、持有成本。包括兩部分：企業(yè)在持有現(xiàn)金過程中發(fā)、持有成本。包括兩部分：企業(yè)在持有現(xiàn)金過程中發(fā) 生的管理費用（這部分費用具有固定成

10、本的性質(zhì)，它生的管理費用（這部分費用具有固定成本的性質(zhì)，它 在一定范圍內(nèi)與現(xiàn)金持用量多少的關(guān)系不大，是決策在一定范圍內(nèi)與現(xiàn)金持用量多少的關(guān)系不大，是決策 無關(guān)成本）；企業(yè)由于持有現(xiàn)金而放棄的再投資收益無關(guān)成本）；企業(yè)由于持有現(xiàn)金而放棄的再投資收益 （機會成本，屬于變動成本，它與現(xiàn)金持有量成正比（機會成本，屬于變動成本，它與現(xiàn)金持有量成正比 例關(guān)系）例關(guān)系）/資金成本資金成本 l 第七章節(jié)營運資金管理10 l（2）轉(zhuǎn)換成本。轉(zhuǎn)換成本是指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券以及轉(zhuǎn)）轉(zhuǎn)換成本。轉(zhuǎn)換成本是指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券以及轉(zhuǎn) 讓有價證券換取現(xiàn)金時付出的交易費用，即現(xiàn)金同有價證券之間讓有價證券換取現(xiàn)金時付出

11、的交易費用，即現(xiàn)金同有價證券之間 相互轉(zhuǎn)換的成本，如委托買賣傭金、委托手續(xù)費、證券過戶費、相互轉(zhuǎn)換的成本，如委托買賣傭金、委托手續(xù)費、證券過戶費、 實物交割手續(xù)費等。實物交割手續(xù)費等。 l在證券總額既定的條件下，無論變現(xiàn)次數(shù)怎樣變動，所需支付的在證券總額既定的條件下，無論變現(xiàn)次數(shù)怎樣變動，所需支付的 委托成交金額是相同的。因此，那些依據(jù)委托成交額計算的轉(zhuǎn)換委托成交金額是相同的。因此，那些依據(jù)委托成交額計算的轉(zhuǎn)換 成本與證券變現(xiàn)次數(shù)關(guān)系不大，屬于決策無關(guān)成本。在企業(yè)用現(xiàn)成本與證券變現(xiàn)次數(shù)關(guān)系不大，屬于決策無關(guān)成本。在企業(yè)用現(xiàn) 金購入有價證券以及轉(zhuǎn)讓有價證券換取現(xiàn)金過程當中，涉及的費金購入有價證券

12、以及轉(zhuǎn)讓有價證券換取現(xiàn)金過程當中，涉及的費 用，如傭金、手續(xù)費、過戶費、交割費、印花稅等，有關(guān)這些費用，如傭金、手續(xù)費、過戶費、交割費、印花稅等，有關(guān)這些費 用可以進一步劃分為兩類，一類，如傭金、印花稅、過戶費，一用可以進一步劃分為兩類，一類，如傭金、印花稅、過戶費，一 般情況下與變現(xiàn)次數(shù)無關(guān)，而與成交額有關(guān)，比如印花稅按照千般情況下與變現(xiàn)次數(shù)無關(guān)，而與成交額有關(guān)，比如印花稅按照千 分之二的比例對成交總額征稅；另外一類，如委托費，與成交金分之二的比例對成交總額征稅；另外一類，如委托費，與成交金 額無關(guān)，而是按照委托的次數(shù)。所以開始指出的額無關(guān)，而是按照委托的次數(shù)。所以開始指出的“在證券總額既在

13、證券總額既 定的條件下，無論變現(xiàn)次數(shù)怎樣變動，所需支付的委托成交金額定的條件下，無論變現(xiàn)次數(shù)怎樣變動，所需支付的委托成交金額 是相同的。是相同的?！敝傅氖窍髠蚪稹⒂』ǘ?、過戶費這樣的費用。比如，指的是象傭金、印花稅、過戶費這樣的費用。比如， 全年需要現(xiàn)金全年需要現(xiàn)金1000萬，就是將有價證券變現(xiàn)，即總的成交金額是萬，就是將有價證券變現(xiàn)，即總的成交金額是 1000萬元，那么傭金、印花稅、過戶費就是按照萬元，那么傭金、印花稅、過戶費就是按照1000萬元來計算萬元來計算 的，其中印花稅就是按照的，其中印花稅就是按照1000萬乘以千分之二，就是兩萬元印花萬乘以千分之二，就是兩萬元印花 稅，當然，這稅，

14、當然，這1000萬可以按一次交易，也可以分十次交易，每次萬可以按一次交易，也可以分十次交易，每次 100萬，但是不管分幾次，全年的印花稅總額為萬，但是不管分幾次，全年的印花稅總額為2萬元。上述的分萬元。上述的分 類是按照費用是不是與交易次數(shù)有關(guān)系。固定性轉(zhuǎn)換成本與現(xiàn)金類是按照費用是不是與交易次數(shù)有關(guān)系。固定性轉(zhuǎn)換成本與現(xiàn)金 持有量成反比。持有量成反比。 第七章節(jié)營運資金管理11 l（3）短缺成本?，F(xiàn)金短缺成本是指在現(xiàn)金持）短缺成本?，F(xiàn)金短缺成本是指在現(xiàn)金持 有量不足而又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以有量不足而又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以 補充而給企業(yè)造成的損失，包括直接損失與間補充而給企業(yè)造成

15、的損失，包括直接損失與間 接損失：喪失購買機會；造成信用損失；得不接損失：喪失購買機會；造成信用損失；得不 到現(xiàn)金折扣。到現(xiàn)金折扣。 第七章節(jié)營運資金管理12 l（一）成本分析模式（一）成本分析模式 l運用成本分析模式確定最佳持有量，只考慮因運用成本分析模式確定最佳持有量，只考慮因 持有一定量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的機會成本及短缺成持有一定量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的機會成本及短缺成 本，而不考慮管理費用和轉(zhuǎn)換成本。機會成本本，而不考慮管理費用和轉(zhuǎn)換成本。機會成本 即因持有現(xiàn)金而喪失的再投資收益，是與現(xiàn)金即因持有現(xiàn)金而喪失的再投資收益，是與現(xiàn)金 持有量成正比例變動關(guān)系。短缺成本與現(xiàn)金持持有量成正比例變動關(guān)系。短缺成

16、本與現(xiàn)金持 有量成反比。有量成反比。 l機會成本機會成本=現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量K l短缺成本與現(xiàn)金持有量負相關(guān)短缺成本與現(xiàn)金持有量負相關(guān) 第七章節(jié)營運資金管理13 l1、存貨模式來源于存貨的經(jīng)濟批量模型，利用存貨的、存貨模式來源于存貨的經(jīng)濟批量模型，利用存貨的 經(jīng)濟批量模型可以確定目標現(xiàn)金持有量。經(jīng)濟批量模型可以確定目標現(xiàn)金持有量。 l2、存貨模式的基本原理是將企業(yè)的現(xiàn)金持有量與短期、存貨模式的基本原理是將企業(yè)的現(xiàn)金持有量與短期 有價證券聯(lián)系起來衡量，即將企業(yè)現(xiàn)金的持有成本和有價證券聯(lián)系起來衡量，即將企業(yè)現(xiàn)金的持有成本和 轉(zhuǎn)換成本進行衡量，求得兩者相加總成本最低時的現(xiàn)轉(zhuǎn)換成本進行衡量，求得兩者

17、相加總成本最低時的現(xiàn) 金持有量。金持有量。 l3、由于在存貨模式下，將企業(yè)的現(xiàn)金持有量和短期有、由于在存貨模式下，將企業(yè)的現(xiàn)金持有量和短期有 價證券聯(lián)系起來，可以不考慮短缺成本和管理成本，價證券聯(lián)系起來，可以不考慮短缺成本和管理成本， 因為在持有現(xiàn)金不足時，可以出售有價證券，故不存因為在持有現(xiàn)金不足時，可以出售有價證券，故不存 在短缺成本；而管理成本在相關(guān)范圍內(nèi)固定不變，不在短缺成本；而管理成本在相關(guān)范圍內(nèi)固定不變，不 是決策變量。是決策變量。 第七章節(jié)營運資金管理14 t1 t2 t3 t4 時間 現(xiàn)金持有 Q 假定企業(yè)在一定時期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可預測T 現(xiàn)金支出穩(wěn)定 每次的轉(zhuǎn)換成本相同F(xiàn) 機

18、會成本/資金成本：Q/2K 固定性轉(zhuǎn)換成本：T/Q F 固定性轉(zhuǎn)換成本與現(xiàn)金持有量成反比固定性轉(zhuǎn)換成本與現(xiàn)金持有量成反比 第七章節(jié)營運資金管理15 l設T為一個周期內(nèi)現(xiàn)金的總需求量，F(xiàn)為每次的轉(zhuǎn)換成本，K為有 價證券的投資收益率。 l總成本TC=Q/2K+T/QF求最小值 l1、運用微積分求最小值原理，將總成本函數(shù)對Q求導并令其結(jié)果 為0。 l2、 K TF2 Q Q TF 2 K 0 Q TF 2 K TC 2 2 KTF2F Q T K 2 Q 2F Q T K 2 Q )F Q T (b )K 2 Q (a ,ab2ba ab2ba 22 22 22 時，有最小值當 時，有最小值當 第七

19、章節(jié)營運資金管理16 l現(xiàn)金日常管理主要涉及現(xiàn)金流入和流出的管理?，F(xiàn)金 流入管理主要是使現(xiàn)金盡可能早流入企業(yè)，現(xiàn)金流出 管理的管理重點是使現(xiàn)金盡可能推后現(xiàn)金流出企業(yè)。 l1.現(xiàn)金回收管理現(xiàn)金回收管理 l即現(xiàn)金的流入管理。郵政信箱法和銀行業(yè)務集中法都 可以使企業(yè)的現(xiàn)金盡早提前收回現(xiàn)金。 l分散收賬收益凈額就是指企業(yè)為了盡早的使應收賬款 回籠，盡早收回現(xiàn)金，企業(yè)在全國各地設立一些分散 收賬中心，客戶可以很便捷的通過分散收賬中心提前 還款，減少應收賬款占用，這樣可以節(jié)約利息，但同 時也會增加一些費用，這樣就應該定量的決策設置幾 個分散收賬中心，這時就需要計算一下分散收賬收益 凈額。選擇分散收賬收益凈

20、額最大的，這時的分散收 賬中心的數(shù)量也就是最合理的。 第七章節(jié)營運資金管理17 l某企業(yè)現(xiàn)在平均占用現(xiàn)金1000萬元，企業(yè)準備改變收 賬方法，采用集中銀行方法收賬。經(jīng)研究測算，企業(yè) 增加收款中心預計每年多增加支出8萬元，但可節(jié)約現(xiàn) 金100萬元，企業(yè)加權(quán)平均的資金成本為9%，問是否 應采用集中銀行制？ l1009%8=1 應采用集中銀行制 l2、現(xiàn)金支出管理現(xiàn)金支出管理 l（1）合理利用合理利用“浮游量浮游量”。所謂現(xiàn)金的浮游量是指。所謂現(xiàn)金的浮游量是指 在企業(yè)賬戶上現(xiàn)金余額與銀行賬戶上所示的存款余額在企業(yè)賬戶上現(xiàn)金余額與銀行賬戶上所示的存款余額 之間的差額。即是會計上所講的銀行存款日記賬上的

21、之間的差額。即是會計上所講的銀行存款日記賬上的 余額與銀行對賬單上的余額之間的差額。也就是未達余額與銀行對賬單上的余額之間的差額。也就是未達 帳項的一種。帳項的一種。 l（2）推遲支付應付款推遲支付應付款 l（3）采用匯票付款采用匯票付款 l（4）改進工資支付方式改進工資支付方式 第七章節(jié)營運資金管理18 l3、閑置現(xiàn)金投資管理、閑置現(xiàn)金投資管理 企業(yè)現(xiàn)金管理的目的首先是保證日常生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務的 現(xiàn)金需求，其次才是使這些現(xiàn)金獲得最大的收益。就 是說首先重視現(xiàn)金的支付能力，即流動性，然后才考 慮它的收益性。 第七章節(jié)營運資金管理19 l一、應收賬款的成本一、應收賬款的成本 l1.機會成本（重點）機

22、會成本（重點）/資金成本 應收賬款的機會成本是指企業(yè)由于賒銷而占用的應收 賬款上喪失的企業(yè)的再投資收益。有利的一面是可以 擴大企業(yè)的銷售規(guī)模；不利的一面是：如果賒銷的話， 企業(yè)付出的代價相當于允許他人占用本企業(yè)的資金， 把自身的這部分資金放棄了其他方面的用途從而失去 的收益，這個收益就是應收賬款的機會成本。這里所 得應收賬款的機會成本的高低不是與應收賬款占用總 額成正比，應收帳款占用資金的機會成本主要是指維 持賒銷業(yè)務所需要的資金所占用的機會成本。通俗的 說，這里的機會成本所講的利息不是指全部應收賬款 所占用的資金的利息，而僅僅指全部應收賬款平均余 額當中變動成本所占用的那部分資金。 第七章節(jié)

23、營運資金管理20 l應收賬款的機會成本應收賬款的機會成本=應收賬款平均余額應收賬款平均余額K l應收賬款平均余額應收賬款平均余額=年賒銷總額年賒銷總額/應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) l應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) l應收賬款的機會成本應收賬款的機會成本=應收賬款平均余額應收賬款平均余額變動成本率變動成本率K l=維持賒銷業(yè)務所需資金維持賒銷業(yè)務所需資金K 第七章節(jié)營運資金管理21 l2.管理成本，是指企業(yè)對應收賬款進行管理而 耗費的開支，是應收賬款成本的重要組成部分， 主要包括對客戶的資信調(diào)查費用、應收賬款簿 記錄費用、收賬費用以及其他費用。

24、l3.壞賬成本，應收賬款基于商業(yè)信用而產(chǎn)生， 存在無法收回的可能性，由此而給應收賬款持 有企業(yè)帶來的損失，即為壞賬成本。 第七章節(jié)營運資金管理22 l信用政策即應收賬款的管理政策，是指企業(yè)為應收賬 款投資進行規(guī)劃與控制而確立的基本原則與行為規(guī)范， 包括信用標準、信用條件和收賬政策三部分內(nèi)容。 l1、信用標準，是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應具備的最 低條件，通常以預期的壞賬損失率來表示?？蛻糍Y信 程度的高低通常決定于五個方面，即客戶的信用品質(zhì) (Character)、償付能力(Capacity)、資本(Capital)、抵押 品(Collateral)、經(jīng)濟狀況(Conditions)等，簡稱“5C

25、”系 統(tǒng)。 第七章節(jié)營運資金管理23 l2、信用條件，是指企業(yè)接受客戶信用定單時 所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣主要包括信用期限、折扣 期限及現(xiàn)金折扣率等。期限及現(xiàn)金折扣率等。信用期限是指企業(yè)允許 客戶從購貨到支付貨款的時間限定。許多企業(yè) 為了加速資金周轉(zhuǎn)，及時收回貨款，減少壞賬 損失，往往在延長信用期限的同時，采用一定 的優(yōu)惠措施。即在規(guī)定的時間內(nèi)提前償付貨款 的客戶可按銷售收入的一定比率享受折扣，即 現(xiàn)金折扣。 l 第七章節(jié)營運資金管理24 某企業(yè)預測的年度賒銷收入凈額隨信用條件不某企業(yè)預測的年度賒銷收入凈額隨信用條件不 同而發(fā)生變化同而發(fā)生變化,變動成本率為變動成本率為65%,

26、有價證券投資有價證券投資 報酬率為報酬率為20%.該企業(yè)準備了四個信用條件的備該企業(yè)準備了四個信用條件的備 選方案選方案:A:N/30,(賒銷收入為賒銷收入為2400萬元萬元,壞帳損失壞帳損失 率為率為2%,收帳費用收帳費用24萬元萬元);B:N/60,(賒銷收入賒銷收入 2640萬元萬元,壞帳損失率為壞帳損失率為3%,收帳費用收帳費用40萬萬 元元);C:N/90,(賒銷收入賒銷收入2800萬元萬元,壞帳損失率為壞帳損失率為 5%,收帳費用收帳費用56萬元萬元);D:“2/10,1/20,N/60”,(賒銷賒銷 收入收入2640萬元萬元,估計有估計有60%的客戶會利用的客戶會利用2%的折的折

27、 扣扣,15%的客戶會利用的客戶會利用1%的折扣的折扣,壞帳損失率為壞帳損失率為 2%,收帳費用收帳費用30萬元萬元).試確定對公司最有利的信試確定對公司最有利的信 用條件用條件. 第七章節(jié)營運資金管理25 ABCD 信用期信用期n/30n/60n/902/10,1/20,n/60 年賒銷額年賒銷額 變動成本變動成本 2400 1560 2640 1716 2800 1820 2640 1716 邊際貢獻邊際貢獻840924980924 機會成本機會成本 壞賬成本壞賬成本 管理成本管理成本 成本合計：成本合計： 凈收益凈收益 第七章節(jié)營運資金管理26 ABCD 信用期信用期n/30n/60n/

28、902/10,1/20,n/60 年賒銷額年賒銷額 變動成本變動成本 2400 1560 2640 1716 2800 1820 2640 1716 邊際貢獻邊際貢獻840924980924 折扣成本折扣成本 機會成本機會成本 壞賬成本壞賬成本 管理成本管理成本 成本合計：成本合計： 26 48 24 98 57.2 79.2 40 176.4 91 140 56 287 35.64 22.88 52.8 30 141.32 凈收益凈收益742747.6693782.68 第七章節(jié)營運資金管理27 l成本： l1、變動成本 l2、機會成本 l3、壞賬成本 l4、管理成本 l5、折扣成本 l6、

29、應收賬款 ，存貨 ，占用的資金應計算機會 成本/資金成本 l7、應付賬款 （利用商業(yè)信用取得的資金來源） l帶來利息的節(jié)約 第七章節(jié)營運資金管理28 l3、收賬政策，是指當客戶違反信用條件，拖 欠甚至拒付賬款時企業(yè)所采取的收賬策略與措 施。 l三、應收賬款日常管理三、應收賬款日常管理 對于已經(jīng)發(fā)生的應收賬款，企業(yè)還應進一步強 化日常管理工作，采取有力的措施進行分析、 控制，及時發(fā)現(xiàn)問題，提前采取政策。這些措 施主要包括應收賬款追蹤分析、應收賬款賬齡 分析、應收賬款收現(xiàn)率分析和應收賬款壞賬準 備制度。 第七章節(jié)營運資金管理29 l應收賬款的收現(xiàn)保證率是為適應企業(yè)現(xiàn)金收支匹配關(guān) 系的需要，所確定出

30、的有效收現(xiàn)的帳款應占全部應收 賬款的百分比，是二者應當保持的最低比例。公式為： l假設當期必要現(xiàn)金支付總額為1000萬，即要流出1000 萬，就需要至少流入1000萬。如果固定的有400萬國庫 券利息收入，差額為600萬，就有600萬現(xiàn)金流入缺口 需要靠當年的應收賬款的回籠所實現(xiàn)的現(xiàn)金來彌補， 再假設應收賬款余額為2000萬，用600萬除以2000萬就 等于30%。這30%的應收賬款收現(xiàn)保障率就意味著每 100元應收賬款至少要收回30元的現(xiàn)金，如果少于30%， 企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)就會出現(xiàn)問題。如果這個指標越大， 說明企業(yè)對應收賬款收回現(xiàn)金的依賴性就越大。 第七章節(jié)營運資金管理30 l應收賬款收現(xiàn)保

31、障率指標反映了企業(yè)既定會計 期間預期現(xiàn)金支付數(shù)量扣除各種可靠、穩(wěn)定性 來源后的差額，必須通過應收款項有效收現(xiàn)予 以彌補的最低保障程度，其意義在于：應收款 項未來是否可能發(fā)生壞賬損失對企業(yè)并非最為 重要，更為關(guān)鍵的是實際收現(xiàn)的賬項能否滿足 同期必需的現(xiàn)金支付要求，特別是滿足具有剛 性約束的納稅債務及償付不得展期或調(diào)換的到 期債務的需要。所以在財務管理中更為重視的 是它的流動性。 第七章節(jié)營運資金管理31 l一、存貨功能一、存貨功能 l（1）防止停工待料； l（2）適應市場變化； l（3）降低進貨成本； l（4）維持均衡生產(chǎn)。 第七章節(jié)營運資金管理32 l二、存貨的成本二、存貨的成本 l（一）進貨

32、成本 進貨成本又稱取得成本。主要由存貨的進價成本（就 是指存貨的買價）和進貨費用（又叫訂貨成本，在每 次訂貨過程中發(fā)生的與取得存貨有關(guān)的辦公費、差旅 費、運輸費等等）兩個方面構(gòu)成。這樣的話，存貨的 取得成本就劃分為四項。比如全年需求量2000件，每 件的進貨單價是10元，假設進貨單價全年是不變的， 而且購貨過程中是沒有商業(yè)折扣，批量大了，全年的 進貨次數(shù)就少了，；批量小的話，全年的進貨次數(shù)就 大了，無論進貨批量次數(shù)是多少，全年的總的存貨需 求量是2000件，進價成本是20000元，所以進價成本與 全年的批次沒有關(guān)系。 第七章節(jié)營運資金管理33 l（二）儲存成本 l企業(yè)為持有存貨而發(fā)生的費用即為

33、存貨的儲存成本， 主要包括：存貨資金占用費（以貸款購買存貨的利息 成本）或機會成本（以現(xiàn)金購買存貨而同時損失的證 券投資收益等）、倉儲費用、保險費用、存貨殘損霉 變損失等。與進貨費用一樣，儲存成本可以按照與儲 存數(shù)額的關(guān)系分為變動性儲存成本和固定性儲存成本 兩類。 第七章節(jié)營運資金管理34 l （三）缺貨成本 l缺貨成本是因存貨不足而給企業(yè)造成的損失，包括由 于材料供應中斷造成的停工損失、成品供應中斷導致 延誤發(fā)貨的信譽損失及喪失銷售機會的損失等。 第七章節(jié)營運資金管理35 l三、存貨經(jīng)濟批量模型存貨經(jīng)濟批量模型 l經(jīng)濟進貨批量基本模式經(jīng)濟進貨批量基本模式 l關(guān)系最為密切的兩個假設：關(guān)系最為密

34、切的兩個假設：1）存貨的價格穩(wěn)存貨的價格穩(wěn) 定，且不存在數(shù)量折扣，不存在商業(yè)折扣定，且不存在數(shù)量折扣，不存在商業(yè)折扣。 （存貨的進價成本與進貨批量是沒有關(guān)系，進（存貨的進價成本與進貨批量是沒有關(guān)系，進 價成本是決策的無關(guān)成本）價成本是決策的無關(guān)成本）2）不允許出現(xiàn)缺）不允許出現(xiàn)缺 貨情況。（沒有缺貨成本）貨情況。（沒有缺貨成本） l此時與存貨訂購批量、批次直接相關(guān)的就只有此時與存貨訂購批量、批次直接相關(guān)的就只有 變動性進貨費用和變動性儲存成本。變動性進貨費用和變動性儲存成本。 l 其中假設：Q為經(jīng)濟進貨 批量；A為某種存貨年度 計劃進貨總額；B為平均 每次進貨費用；C為單位 存貨年度單位儲存成

35、本。 第七章節(jié)營運資金管理36 l實行數(shù)量折扣的經(jīng)濟進貨批量模式實行數(shù)量折扣的經(jīng)濟進貨批量模式 l規(guī)定：購買規(guī)定：購買100件以內(nèi)，按照標準價格件以內(nèi)，按照標準價格10000元元/件；件； l購買購買100200，價格優(yōu)惠，價格優(yōu)惠5%； l購買購買200300，價格優(yōu)惠，價格優(yōu)惠10%； l此時進貨企業(yè)對經(jīng)濟進貨批量的確定，除了考慮進此時進貨企業(yè)對經(jīng)濟進貨批量的確定，除了考慮進 貨費用和儲存成本外，還應考慮存貨的進價成本，貨費用和儲存成本外，還應考慮存貨的進價成本， 因為此時的存貨進價成本已經(jīng)與進貨數(shù)量的大小有因為此時的存貨進價成本已經(jīng)與進貨數(shù)量的大小有 了直接的聯(lián)系，屬于決策的相關(guān)成本。了直接的聯(lián)系，屬于決策