拜耳收購(gòu)東盛“白加黑”案例研究

1、國(guó)際經(jīng)濟(jì)與合作 收購(gòu)案例分析 班級(jí)： 06國(guó)貿(mào)全英班 組員：陳燕婷 黃正新 陳倩凱 張 聰 張健輝 一、 案例概述：拜耳12.64億元收購(gòu) 白加黑” .(3 二、案例分析 (一) 當(dāng)前中國(guó)醫(yī)藥業(yè)發(fā)展簡(jiǎn)況 .(4 (二) 動(dòng)因.(4 1、東盛出售白加黑”動(dòng)因(4 2、拜耳收購(gòu) 白加黑”動(dòng)因 (5 (三) 收購(gòu)方式一一現(xiàn)金收購(gòu) .(5 (四) 利與弊.(5 1、東盛出售 白加黑”的好處 (5 拜耳收購(gòu) 白加黑”的好處 (6 2、東盛出售 白加黑”的弊端 (6 拜耳收購(gòu) 白加黑”的弊端 .(6 三、 影響：藥業(yè)外資并購(gòu)熱浪滾滾，中國(guó)成為外資藥企擴(kuò)張首選(7 附：東盛科技 2006年綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)表 .

2、(9 北京日?qǐng)?bào) /2008年/3月/5日/第 010版 財(cái)經(jīng)新聞 拜耳12.64億元收購(gòu) “白加黑 ” 本報(bào)訊著名的感冒藥品牌 “白加黑 ”即將易主。昨天， “白加黑”的上級(jí)公司東盛 科技發(fā)布公告，稱已與拜耳醫(yī)藥簽訂協(xié)議，將包括 “白加黑 ”在內(nèi)的東盛科技啟東蓋 天力制藥有限公司止咳及抗感冒類西藥非處方藥業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)出售給拜耳，作價(jià) 12.64億元。這是中國(guó)制藥領(lǐng)域最大的一起外資并購(gòu)案。 東盛忍痛割愛 作為國(guó)內(nèi)制藥行業(yè)的龍頭，東盛科技旗下的 “白加黑 ”的知名度和市場(chǎng)表現(xiàn) 都很不錯(cuò)。記者從國(guó)內(nèi)最大的連鎖要點(diǎn)老百姓大藥房了解到，在國(guó)內(nèi)眾多感冒 藥品牌鐘， “白加黑 ”銷量一直穩(wěn)居前三名。這樣一

3、只賺錢的 “金雞”，東盛科技 何以拱手讓與他人？ “是因?yàn)橘Y金鏈緊張，才不得已而為之。 ”東盛科技董事長(zhǎng)郭家學(xué)坦言。據(jù) 介紹，從 1996年至2004年，短短 8年間，東盛科技出手進(jìn)行過 20多次并購(gòu)，平 均沒年兩到三起。把麗珠得樂、云南白藥等眾多藥企收入囊中的同時(shí)，東盛科 技也給自己帶來了極高的資產(chǎn)負(fù)債率，不得不把很大一部分利潤(rùn)交給銀行。 20 06年，等不起的東盛科技決定出售以 “白加黑 ”為主的蓋天力非處方藥業(yè)務(wù)，拜 耳找上門來。 拜耳欲“借雞生蛋 ” 東盛科技在公告中稱，此次向拜耳出售的資產(chǎn)除 “白加黑 ”感冒皮外，還有 “小白”糖漿和“信力”止咳糖漿，以及與此相關(guān)的生產(chǎn)線及銷售渠道。

4、這意味著 在此次收購(gòu)中，拜耳不僅得到了一塊非處方藥的金字招牌，還得到了一個(gè)生產(chǎn) 基地和一套現(xiàn)成的銷售網(wǎng)絡(luò)，為其擴(kuò)張非處方藥業(yè)務(wù)搭起了一塊跳板。 目前我國(guó) 80%的藥品通過醫(yī)院銷售，個(gè)跨國(guó)制藥企業(yè)均將在華業(yè)務(wù)重點(diǎn)放 在了非處方藥上，拜耳也不例外。隨著我國(guó)醫(yī)療制度改革的深入，以要點(diǎn)零售 為主的非處方藥市場(chǎng)潛力逐漸顯現(xiàn)出來。北京醫(yī)藥行業(yè)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)戴盛明表示 ，非處方藥由消費(fèi)者自行選購(gòu)，不僅覆蓋面打、市場(chǎng)容量大、品牌影響力也大 ?？鐕?guó)公司要打進(jìn)非處方藥市場(chǎng)，銷售渠道是一道繞不開的坎兒。拜耳把蓋天 力的非處方藥業(yè)務(wù)和渠道一起買斷，可謂借雞生蛋，一舉兩得。 “白加黑 ”月6改姓 根據(jù)公告，東盛科技和拜耳將

5、在今年 6月30日之前完成交割，交割后 “白加 黑”將正式歸拜耳所有。此前一些中國(guó)名牌被轉(zhuǎn)讓給外資企業(yè)后便迅速凋謝， “ 白加黑 ”會(huì)不會(huì)重蹈覆撤？拜耳打算如何使用 “白加黑 ”？昨天拜耳方面未予回 應(yīng)。 業(yè)內(nèi)人士表示，拜耳自己沒有感冒藥品種，收購(gòu) “白加黑 ”就是為了填補(bǔ)這 方面的空白，應(yīng)該會(huì)用好 “白加黑 ”。記者還注意到，早在 2006年拜耳與東盛科 技簽署協(xié)議，要求蓋天力相關(guān)業(yè)務(wù)年銷售收入不得低于 3.3億元；從協(xié)議達(dá)成至 交割之日以任一月末最后一日為截止日的任一 12個(gè)月相關(guān)業(yè)務(wù)銷售額不低于 2 億元。 “此舉顯然是希望在簽約后，蓋天力仍能保值。 ” 一）當(dāng)前中國(guó)醫(yī)藥業(yè)發(fā)展簡(jiǎn)況 近年

6、來，隨著制藥領(lǐng)域改革的深入以及加入WTO之后市場(chǎng)環(huán)境的變 化，公司深切體會(huì)到抗感冒、止咳類西藥業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力受到了極大的挑戰(zhàn)。 上海證券醫(yī)藥分析師彭蘊(yùn)亮指出，目前醫(yī)藥行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)乏力，行業(yè)面 臨重大調(diào)整是并購(gòu)潮起的主要原因。從國(guó)家發(fā)改委6月底公布的醫(yī)藥行業(yè)運(yùn) 行報(bào)告中看到，2006年我國(guó)累計(jì)虧損企業(yè)1368家，行業(yè)虧損面為22.62%; 累計(jì)虧損額44.63億元，同比增長(zhǎng) 27.37%。對(duì)此業(yè)內(nèi)的說法是 “ 1/3生生不 息，1/3無聲無息，1/3奄奄一息” 今年到明年將是藥企牽手新資本的黃金時(shí)代”彭蘊(yùn)亮預(yù)言，今年下半年到 明年，會(huì)有更多的中小企業(yè)因?yàn)閷?duì)生存的擔(dān)憂而加入尋求資本合作的行列， 對(duì)此外

7、資早有準(zhǔn)備。美國(guó)萬通投資銀行執(zhí)行董事孫飛的話頗具代表性：我 們關(guān)注醫(yī)藥領(lǐng)域已經(jīng)有一段時(shí)間了，應(yīng)該說醫(yī)藥行業(yè)是目前很多投資公司都 看好的工程?！?二）動(dòng)因 1、東盛集團(tuán)出售白加黑”動(dòng)因： 1 ）資金困境 從1996年至2004年，短短8年間，東盛科技出手進(jìn)行過 20多次并購(gòu)，平均沒年 兩到三起。把麗珠得樂、云南白藥等眾多藥企收入囊中的同時(shí)，東 盛科技也給自己帶來了極高的資產(chǎn)負(fù)債率，不得不把很大一部分利 潤(rùn)交給銀行。盲目的收購(gòu)導(dǎo)致了東盛集團(tuán)陷入資金困境，致使東盛 集團(tuán)、東盛藥業(yè)占用東盛科技 15.88億元，急于還債的東盛集團(tuán)不 得不將旗下資產(chǎn)賣掉，恰好白加黑”等品牌被制藥巨頭拜耳相中。 2）缺乏持

8、續(xù)核心競(jìng)爭(zhēng)力 公司在抗感冒和止咳類西藥領(lǐng)域缺乏專利技術(shù)，這也是國(guó)內(nèi)化學(xué)藥制藥企業(yè)普遍存 在的問題；獲得技術(shù)專利的成本也在逐年上升。這些都導(dǎo)致公司在 抗感冒和止咳類西藥領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力受到威脅。 3）研發(fā)需要大量資金投入 西藥研發(fā)需要的投入越來越大，公司要有足夠大的規(guī)模才有能力提 供各種技術(shù)，保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；但規(guī)模大到了一定程度，研發(fā)業(yè)務(wù)的 效率又會(huì)有降低的風(fēng)險(xiǎn)。公司的研發(fā)既需要?jiǎng)?chuàng)造力，也需要速度， 這對(duì)于公司來說，是一個(gè)十分現(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn) 一一 唯有通過持續(xù)高額的研發(fā)投入，才能保住該產(chǎn)品線的核心競(jìng)爭(zhēng)力。 4）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈 抗感冒和止咳類西藥2 0 0 6年的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量在10 0億元左右，屬成熟市場(chǎng)

9、類 型，年增長(zhǎng)率為16%左右，前五位市場(chǎng)集中度約為5 5%。但 是，由于諸多企業(yè)不可控制的因素，該領(lǐng)域生產(chǎn)成本和OTC營(yíng)銷 成本卻每年以2 0%以上的速度遞增，導(dǎo)致行業(yè)的整體凈利潤(rùn)率連 續(xù)兩年下跌。企業(yè)若想維持原有的市場(chǎng)占有率，付出的代價(jià)也越來 越高。另外，工業(yè)企業(yè)與商業(yè)流通企業(yè)的投資收益受到越來越大的 挑戰(zhàn)，以往的“工商共贏”格局逐漸演變成了“工商攜手，共渡難 關(guān)”，嚴(yán)重影響了商業(yè)分銷的積極性。 2、拜耳收購(gòu) 白加黑”動(dòng)因： 1）擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模 拜耳此次收購(gòu)“白加黑”感冒藥外，還有小白糖漿和信力止咳糖 漿，大大地?cái)U(kuò)大了拜耳非處方藥的生產(chǎn)規(guī)模。 2）拓展市場(chǎng)占有份額 收購(gòu) 白加黑”，拜耳恰合了大

10、力發(fā)展在華OTC業(yè)務(wù)這一全球戰(zhàn)略的意圖。 而與止痛藥、腸胃藥、皮膚藥、五官用藥一齊占據(jù)國(guó)內(nèi) OTC主體的 感冒藥市場(chǎng)，顯然又迎來新的有力支撐。與羅氏等專攻處方藥不同 ，拜耳近幾年加大對(duì)OTC的投入，此項(xiàng)交易符合拜耳加強(qiáng) OTC的全 球戰(zhàn)略，同時(shí)也將加強(qiáng)其在華市場(chǎng)地位，對(duì)于其拓展在華市場(chǎng)乃至 全球市場(chǎng)占有份額起著重要的推動(dòng)作用。 3）增強(qiáng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性 拜耳中國(guó)區(qū)前任總裁李希烈及現(xiàn)任總裁康德也曾表示，OTC 非處方藥）成為拜耳 中國(guó)四大醫(yī)藥業(yè)務(wù)板塊中增幅最大者，將來目標(biāo)是能與西安楊森、 中美史克的中國(guó)OTC業(yè)務(wù)抗衡。我們非常重視普藥業(yè)務(wù)，一是中 國(guó)有龐大市場(chǎng)需求，二來業(yè)務(wù)分四塊也可降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

11、 ”。 4）拓展企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍 業(yè)內(nèi)人士表示，拜耳自己沒有感冒藥品種，收購(gòu)白加黑”就是為了 填補(bǔ)這方面的空白。 三）收購(gòu)方式一一現(xiàn)金收購(gòu) 2006年雙方簽訂協(xié)議時(shí)，約定拜耳以美元為支付方式，并鎖定當(dāng)時(shí)為8.0 016的美元對(duì)人民幣匯率。 四）利與弊 1、東盛出售白加黑”的好處： 1 ）東盛迎來 無債年”。 按照目前東盛科技總股本2.44億股計(jì)算，此項(xiàng)交易約能將每股收 益增厚2元左右，東盛科技也將從這筆交易中拿到約 5億余元的 資金，東盛科技持續(xù)了近一年的 清欠”危機(jī)終于化解，迎來了 無債年”。 2）東盛戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型發(fā)展的良好開端。 東盛出售三非處方藥是公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)調(diào)整的自然選擇，其好處 是能夠改善企

12、業(yè)的績(jī)效產(chǎn)出。在今后的三至五年內(nèi)，東盛方稱 將著重推進(jìn)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的發(fā)展，將從前幾年的擴(kuò)張模式轉(zhuǎn)型 為內(nèi)生式的增長(zhǎng)模式，并將著重在中藥現(xiàn)代化、傳統(tǒng)中成藥和 麻醉及精神類藥物等三個(gè)具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的領(lǐng)域內(nèi)發(fā)展，尤其 著力打造廣譽(yù)遠(yuǎn)國(guó)藥系列傳統(tǒng)中藥品牌。希望能盡快形成現(xiàn) 代中藥為主體，傳統(tǒng)中藥做精品，麻精藥品做高端 的三大支柱 產(chǎn)業(yè)群，努力將東盛科技打造成為中國(guó)中藥領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)性品牌 和業(yè)績(jī)優(yōu)良、管理規(guī)范的上市公司。 拜耳收購(gòu) 白加黑”的好處： 1）品牌及銷售渠道的獲得。 根據(jù)中國(guó)藥店雜志2008年資料顯示，白加黑”在全國(guó)被消費(fèi)者指 名購(gòu)買和藥店店員向消費(fèi)者首先推薦的感冒藥品牌中排在前兩位 ，其品牌價(jià)

13、值不菲。其次是中國(guó)國(guó)內(nèi) OTC制藥企業(yè)經(jīng)過20年的發(fā) 展，在營(yíng)銷管理、品牌建設(shè)、網(wǎng)絡(luò)控制方面經(jīng)驗(yàn)豐富，外資巨頭 卻屢屢水土不服，尤其是面對(duì)20年中國(guó)藥品消費(fèi)市場(chǎng)年均增長(zhǎng)20 %、OTC市場(chǎng)年均增長(zhǎng)超過10%的實(shí)際情況，外資藥企實(shí)在難以 舍棄，一直在尋求更好的操作模式。因此，白加黑”在中國(guó)市場(chǎng) 的影響、占有率和東盛的成熟渠道無疑大大加快了拜耳進(jìn)入中國(guó) 市場(chǎng)的步伐。 2）打造中國(guó)OTC “霸主” 之前半路殺出的華潤(rùn)等 程咬金”最終沒有虎口奪食， 白加黑”的下 家仍為拜耳，一年多的努力沒白費(fèi)，這讓拜耳欣慰。最終之所以很 豪氣地?cái)埾?億多元的匯率損失，拜耳并非意氣用事。收購(gòu)白加黑 ”，拜耳恰合了大力發(fā)

14、展在華OTC業(yè)務(wù)這一全球戰(zhàn)略的意圖。拜耳 中國(guó)區(qū)前任總裁李希烈及現(xiàn)任總裁康德也曾表示，OTC成為拜耳中 國(guó)四大醫(yī)藥業(yè)務(wù)板塊中增幅最大者，將來目標(biāo)是能與西安楊森、中 美史克的中國(guó)OTC業(yè)務(wù)抗衡。我們非常重視普藥業(yè)務(wù)，一是中國(guó) 有龐大市場(chǎng)需求，二來業(yè)務(wù)分四塊也可降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ” 市場(chǎng)地位由此將直接提升一倍，由過去的第25 名一下子進(jìn)入前10名。 2、東盛出售白加黑”的弊端： 1）放棄旗下最具代表性的優(yōu)良資產(chǎn) 白加黑”等3個(gè)本土 OTC品牌 ，對(duì)其利潤(rùn)是一大損失，此舉還會(huì)引起消費(fèi)者對(duì)該企業(yè)其他品牌 的信心動(dòng)搖。 拜耳收購(gòu)白加黑”的弊端： 1）收購(gòu)后業(yè)務(wù)和資源范圍迅速放大，企業(yè)文化和渠道存在差異， 企

15、業(yè)資源難以整合 2）此次收購(gòu)為在華業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，面對(duì)非處方藥由消費(fèi)者自行選購(gòu)，不僅覆蓋面 大、市場(chǎng)容量大、品牌影響也大這一情況，拜耳想要輕易打入中 國(guó)OTC本土市場(chǎng)絕非易事，況且跨國(guó)公司在本土市場(chǎng)的銷售渠道 方面也容易出現(xiàn)短腿。 3）將包括 “白加黑 ”在內(nèi)的東盛科技啟東蓋天力制藥有限公司止咳及抗感冒類 西藥非處方藥業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)出售給拜耳，作價(jià) 12.64億元。這 是中國(guó)制藥領(lǐng)域最大的一起外資并購(gòu)案。一如以往，拜耳出資 巨額對(duì)其本身是一種負(fù)擔(dān)。 4）有的收購(gòu)后會(huì)將本土品牌發(fā)揚(yáng)光大，也有的會(huì)將其 “搞死”，以自己的同類 藥品取代。拜耳在中國(guó)沒有感冒藥，因此 “白加黑 ”未來怎樣仍 需拭目以待。

16、五）影響：藥業(yè)外資并購(gòu)熱浪滾滾，中國(guó)成為外資藥企擴(kuò)張首選 事實(shí)上，此次并購(gòu)案還反映出目前一個(gè)不容忽視的現(xiàn)實(shí)，即國(guó)際醫(yī)藥 巨頭和國(guó)際資本大舉進(jìn)軍中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)通過收購(gòu)搶占市場(chǎng)。最近普華永道 發(fā)布的迎接全球重心轉(zhuǎn)變的研究報(bào)告就指出， 2018年中國(guó)有可能成為 世界第五大醫(yī)藥市場(chǎng)，中國(guó)將成為外資藥企擴(kuò)張業(yè)務(wù)的首選市場(chǎng)。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，在已有的 29 件風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)的案例中， 有 12 件發(fā)生在 2006 年，其中不乏帝斯曼收購(gòu)華北制藥集團(tuán)，美國(guó)華平資 本收購(gòu)哈藥集團(tuán)等大手筆，而種種跡象表明，這一趨勢(shì)還在繼續(xù)擴(kuò)大。 “今年到明年將是藥企牽手新資本的 黃金時(shí)代 ?！迸硖N(yùn)亮預(yù)言，今年下 半年到明年

17、，會(huì)有更多的中小企業(yè)因?yàn)閷?duì)生存的擔(dān)憂而加入尋求資本合作 的行列，對(duì)此外資早有準(zhǔn)備。美國(guó)萬通投資銀行執(zhí)行董事孫飛的話頗具代 表性： “我們關(guān)注醫(yī)藥領(lǐng)域已經(jīng)有一段時(shí)間了，應(yīng)該說醫(yī)藥行業(yè)是目前很 多投資公司都看好的工程。 ” 為什么藥業(yè)外資并購(gòu)如此之熱？ 對(duì)于像德國(guó)拜爾這種跨國(guó)藥企來說，由中國(guó)國(guó)情決定的普藥龐大的市 場(chǎng)需求，是他們所不能忽視的。而制藥企業(yè)的生存和發(fā)展，在很大程度上 取決于企業(yè)能否持續(xù)開發(fā)出新藥，這樣企業(yè)才能在新藥的專利保護(hù)期內(nèi)， 獲取較多的利潤(rùn)以彌補(bǔ)研發(fā)的開支。醫(yī)藥研發(fā)的特點(diǎn)是周期長(zhǎng)和投入大， 其高昂得研發(fā)費(fèi)用促使跨國(guó)藥企選擇了并購(gòu)這條捷徑。以拜耳為例，此次 并購(gòu)“白加黑 ”，不僅得

18、到了一塊非處方藥的金字招牌，還得到了一個(gè)生產(chǎn) 基地。另外，非處方藥由消費(fèi)者自行選購(gòu)，不僅覆蓋面打、市場(chǎng)容量大、 品牌影響力也大?？鐕?guó)公司要打進(jìn)非處方藥市場(chǎng)，銷售渠道是一道繞不開 的坎兒。拜耳把蓋天力的非處方藥業(yè)務(wù)和渠道一起買斷，可謂借雞生蛋， 一舉兩得。這樣一來，拜耳就大大節(jié)省了開發(fā)新藥或是尋找銷售渠道的成 本。 而對(duì)于像東盛科技這樣的國(guó)內(nèi)藥企，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實(shí)施企業(yè)并購(gòu)是 發(fā)展的需要。制藥企業(yè)在我國(guó)雖然數(shù)量多，但與世界大型制藥企業(yè)相比， 無論在規(guī)模、效益及治理等方面均有較大差距，很難參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)， 同時(shí)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也面臨著激烈的競(jìng)爭(zhēng)和較大的挑戰(zhàn)。因此，調(diào)整國(guó)內(nèi)制藥 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實(shí)施企業(yè)并購(gòu)是

19、國(guó)內(nèi)制藥企業(yè)迎接挑戰(zhàn)、尋求發(fā)展的需要，也 是客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律的要求。 另一方面，隨著跨國(guó)制藥企業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的擴(kuò)張，我國(guó)制藥企業(yè)將面 臨著巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。與跨國(guó)制藥巨頭相比，我國(guó)制藥企業(yè)在資本實(shí)力、 銷售收入上相距太遠(yuǎn)，巨大的差距與激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)迫使企業(yè)的快速兼 并。 就目前來說，國(guó)內(nèi)藥企并不景氣。從國(guó)家發(fā)改委 6 月底公布的醫(yī)藥行 業(yè)運(yùn)行報(bào)告中看到， 2006 年我國(guó)累計(jì)虧損企業(yè) 1368 家，行業(yè)虧損面為 22.62%；累計(jì)虧損額 44.63 億元，同比增長(zhǎng) 27.37%。對(duì)此業(yè)內(nèi)的說法是 “ 1/3生生不息， 1/3 無聲無息， 1/3 奄奄一息 ”。 至于東盛科技，因其從 1996年至 20

20、04年，出手進(jìn)行過 20多次并購(gòu)。在 把麗珠得樂、云南白藥等眾多藥企收入囊中的同時(shí)，東盛科技也給自己帶 來了極高的資產(chǎn)負(fù)債率。而此次出售白加黑后，東盛科技將最終拿到7億 元左右，其中 3億元將用以歸還貸款，另外 4億元將作為流動(dòng)資金分別投入 經(jīng)過重組的旗下幾大企業(yè)。此后，東盛科技將把營(yíng)銷方向轉(zhuǎn)向中藥，以在 新醫(yī)改的大背景下抓住新的機(jī)遇。 東盛科技的OTC業(yè)務(wù)占到整個(gè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的80%，其中 白加黑”等一線 品牌功不可沒。拜耳此次得到了這塊金招牌，不僅滿足了自身OTC擴(kuò)展的 戰(zhàn)略需求，而且前途看好。如果東盛科技向中藥轉(zhuǎn)型也獲得成功，那么這 起中國(guó)制藥領(lǐng)域最大的一起外資并購(gòu)案將必定引起藥業(yè)外資并購(gòu)的

21、新一輪 熱潮。 然而，并購(gòu)只不過是游戲的開始，眾多的并購(gòu)失敗案例的突出特點(diǎn)就 是一味求大，追求企業(yè)的規(guī)模，追求企業(yè)的高增長(zhǎng)，忽略了并購(gòu)后的公司 掌握的資源，協(xié)力效應(yīng)顯現(xiàn)不出來。東盛科技以為自己的多次并購(gòu)付出代 價(jià)，因此如果拜耳忽視了并購(gòu)之后的漫長(zhǎng)婚姻，此次并購(gòu)仍有可能歸于失 敗，從而使得藥業(yè)外資并購(gòu)的熱潮也將會(huì)受到相應(yīng)的打擊。拜耳在華命運(yùn) 如何，還將拭目以待。 附：東盛科技2006年綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)表 東盛科技2006年綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)表 該公司屬于醫(yī)藥行業(yè)，截止2006-12-31. 綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)： 指標(biāo) 數(shù)值 排名 行業(yè)平均值 行業(yè)最高值 行業(yè)最低值 流動(dòng)比率 1.044 68 1.627 13.

22、313 0.069 速動(dòng)比率 0.118 94 0.660 7.922 0.001 營(yíng)運(yùn)資本 87,321,536.000 52 67,501,344.000 1,739,121,792.000 2,460,101,376.000 現(xiàn)金比率 0.117 90 0.595 7.897 0.001 流動(dòng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流比 0.091 63 0.247 2.209 -0.298 資產(chǎn)負(fù)債率 77.100 11 54.832 367.770 7.670 負(fù)債權(quán)益比率 437.890 9 291.990 16,106.220 8.320 股東權(quán)益比率 17.610 101 41.339 92.190

23、 -272.180 有形資產(chǎn)債務(wù)率 77.540 14 60.035 518.490 7.940 債務(wù)與有形凈值比率 451.590 12 201.313 1,797.200 8.640 利息保障倍數(shù) 0.000 78 0.000 0.000 0.000 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 6.832 70 668.374 72,145.047 0.000 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) 53.427 38 137.431 8,276.644 0.000 應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率 1.462 101 4.968 36.110 -9.844 應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) 249.590 8 173.804 6,282.272 10.108 存貨周轉(zhuǎn)率

24、 9.832 23 7.468 48.509 0.000 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 37.124 85 226.572 15,020.576 0.000 不良資產(chǎn)比率 0.030 74 0.159 1.680 0.000 營(yíng)業(yè)周期 90.551 62 364.004 23,297.221 0.000 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.367 104 1.330 3.906 0.012 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.218 101 0.718 3.021 0.006 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.243 87 3.010 29.705 0.021 長(zhǎng)期資產(chǎn)適合率 1.110 82 1.742 8.775 -6.174 負(fù)債結(jié)構(gòu)比率 8,802

25、.880 19 10,334.697 281,773.031 0.000 長(zhǎng)期負(fù)債權(quán)益比率 4.920 57 20.260 810.120 0.000 主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率 70.390 6 33.322 81.400 -0.600 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 2.340 62 -127.734 50.360 -13,922.080 成本費(fèi)用利潤(rùn)率 2.640 60 2.813 59.590 -97.200 凈資產(chǎn)收益率 2.820 74 1.598 38.760 -175.500 每股收益 0.063 72 0.149 1.405 -1.115 股票獲利率 0.000 6 0.000 0.000 0.000 總資產(chǎn)利潤(rùn)率 2.860 58 3.320 25.540 -87.360 主營(yíng)業(yè)務(wù)比率 523.820 45| 782.026 8,364.960 -10.740 非經(jīng)常性損益比率 17.750 91 52.198 350.800 -275.810 關(guān)聯(lián)交易比率 0.000 53| 0.000 0.000 0.000 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率 -1.610 80i 12.837 246.520 -66.410 應(yīng)