我國企業(yè)籌資風(fēng)險成因及其防范73818

1、我國企業(yè)籌資風(fēng)險成因及其防范 提要籌資風(fēng)險是市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中關(guān)系到企業(yè)生存和發(fā)展地重 要風(fēng)險之一，各類企業(yè)都不同程度地面對著籌資風(fēng)險，籌資風(fēng)險可 以為企業(yè)所用，運(yùn)用與控制得當(dāng)可以為企業(yè)帶來收益，控制不當(dāng)將 會給企業(yè)帶來損失，甚至是災(zāi)難，所以籌資風(fēng)險分析尤為重要. 關(guān)鍵詞：企業(yè)；籌資風(fēng)險；資本結(jié)構(gòu)；防范措施 中圖分類號：f83文獻(xiàn)標(biāo)識碼：a 原標(biāo)題：淺析我國企業(yè)籌資風(fēng)險地成因與防范 收錄日期：2018年11月12日 隨著市場競爭日趨激烈，新技術(shù)、新產(chǎn)品層出不窮，企業(yè)為了自 身生存和發(fā)展地需要，必須不斷開拓，尋找新地經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，開發(fā)新 產(chǎn)品或投資新工程，通過再投資擴(kuò)大自身規(guī)模，這一切都需要大量 地資

2、金保證.從我國現(xiàn)有企業(yè)地現(xiàn)狀來看，幾乎所有企業(yè)特別是國 有企業(yè),普遍存在著資本金不足地問題，但是通過自身積累等方式 籌資是極其有限地，因此也要通過舉債籌借一定數(shù)量地資金，維持 企業(yè)經(jīng)營活動，即負(fù)債經(jīng)營.這樣就會導(dǎo)致一定地風(fēng)險.企業(yè)籌資風(fēng) 險地存在有其客觀必然性，從而決定財務(wù)管理在籌資過程中必須運(yùn) 用各種行之有效地手段和措施，加強(qiáng)對風(fēng)險進(jìn)行控制和處理，針對 不同地籌資風(fēng)險類型，采用不同地方法規(guī)避風(fēng)險. 一、我國企業(yè)籌資現(xiàn)狀 中小企業(yè)籌資問題，近年來雖有一定地改善，但始終沒有得到徹 底地解決.盡管貸款難問題得到了初步緩解，可是獲得貸款地企業(yè) 及金額與中小企業(yè)實際需求相比，無論是戶數(shù)上還是金額上都還

3、存 在著較大差距. 市場經(jīng)濟(jì)中企業(yè)主要通過兩種方式融資：內(nèi)源籌資和外源籌資， 不論哪種籌資方式，都有一定地困難擺在中小企業(yè)面前. 一）內(nèi)源籌資有限.內(nèi)源籌資是指企業(yè)不斷將自己地儲蓄 留存 收益和折舊）轉(zhuǎn)化為投資地過程.由于企業(yè)在開辦初期很難得到金 融機(jī)構(gòu)地支持，所以大多數(shù)中小企業(yè)采用職工集資地方式籌集資金 在后期企業(yè)將自己地利潤轉(zhuǎn)化為投資，但由于中小企業(yè)傳統(tǒng)地家族 式管理地弊端、缺乏長期經(jīng)營地思想以及其積累意識地不足導(dǎo)致 了分配過程中地留利不足，所以企業(yè)內(nèi)源籌資極其有限. 二）外源籌資困難.外源籌資是指企業(yè)吸收其他經(jīng)濟(jì)主體地閑 置資金,使之轉(zhuǎn)化為自己投資地過程.外源籌資又可分為直接籌資 和間接

4、籌資.企業(yè)外源籌資中出現(xiàn)地困難有： 1、直接籌資缺乏途徑.直接籌資是資金短缺部門在資本市場上 出售自身地有價證券 企業(yè)債券、股票），以獲得所需資金地行為. 對于我國地中小企業(yè)而言，由于我國資本市場地不成熟，以及進(jìn)入 資本市場地條件限制，大量地中小企業(yè)被拒于我國證券市場之外. 在我國地股票市場上，門檻設(shè)置得比較高，對于新股地發(fā)行一直 實行嚴(yán)格地計劃管理、總量控制地辦法.中小企業(yè)由于資信水平 低、經(jīng)營風(fēng)險大等地固有缺陷，許多企業(yè)達(dá)不到直接上市融資地要 求. 從企業(yè)債券市場看，中小企業(yè)很難取得發(fā)行債券籌資地資格，只 能在非公開地資本市場上，在小范圍內(nèi)發(fā)放企業(yè)債券，以滿足對資 金地需求. 創(chuàng)業(yè)板市場熱

5、議多年，終于姍姍而來.創(chuàng)業(yè)板市場作為對主板市 場地有效補(bǔ)給，它將為中小企業(yè)提供直接籌資地渠道，彌補(bǔ)中小企 業(yè)不能像大型企業(yè)那樣直接上市籌資地缺陷，最大地特點(diǎn)就是低門 檻進(jìn)入,嚴(yán)要求運(yùn)作，有助于有潛力地中小企業(yè)獲得籌資機(jī)會但仍 是僧多粥少，解決不了根本問題. 在一些地方，隨著民間借貸地逐漸合法化，民間借貸已成為私營 企業(yè)籌資地重要渠道，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展也做出了一定地貢獻(xiàn).但民間借 貸高利率加劇了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營地難度，民間借貸地不規(guī)范性和自發(fā) 性容易引發(fā)經(jīng)濟(jì)和法律糾紛，會給企業(yè)發(fā)展造成一定不利影響，給 社會帶來不穩(wěn)定地因素. 2、間接籌資困難重重.一是抵押難.中小企業(yè)可提供地抵押物少 抵押物地折扣率高，并

6、且手續(xù)繁瑣，收費(fèi)昂貴，中小企業(yè)普遍難以承 受.許多中小企業(yè)特別是個體、私營企業(yè)普遍存在經(jīng)營規(guī)模小、負(fù) 債大，自身并無多少固定資產(chǎn)，靠租賃取得地廠房、設(shè)備等，無法滿 足銀行關(guān)于抵押貸款抵押物地要求；而且中小企業(yè)特別是私營企 業(yè)大量采用掛靠、合作經(jīng)營方式，企業(yè)固定資產(chǎn)、不動產(chǎn)地所有權(quán) 和使用權(quán)都不明晰，也構(gòu)成了抵押地障礙.二是中小企業(yè)很難找到 合適地?fù)?dān)保人，抵押擔(dān)保依舊缺失.一些效益好地企業(yè)不愿意給其 他企業(yè)作擔(dān)保，效益一般地企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)又不允許其作擔(dān)保人； 社會上專門為中小企業(yè)提供擔(dān)保服務(wù)地機(jī)構(gòu)也很少 .即使有擔(dān)保公 司愿意為中小企業(yè)提供擔(dān)保，但是由于其完全或幾乎完全承擔(dān)了銀 行貸款地風(fēng)險，導(dǎo)

7、致了擔(dān)保公司不得不提高擔(dān)保費(fèi)用，從而加重了 中小企業(yè)地籌資負(fù)擔(dān).三是一些金融機(jī)構(gòu)辦事程序復(fù)雜繁瑣等錢到 手了,可能也已錯過商機(jī).四是中小企業(yè)自身先天不足，經(jīng)營風(fēng)險較 大，加上信用程度低，誠信意識缺乏，道德風(fēng)險較大，中小企業(yè)很難 獲得信用貸款. 二、籌資風(fēng)險對企業(yè)地影響 一）負(fù)債經(jīng)營增加了企業(yè)地財務(wù)風(fēng)險.企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營必須 保證投資收益高于資金成本，否則將出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生虧損，降 低了償債能力.在負(fù)債數(shù)額不變地情況下，虧損越多，以企業(yè)資產(chǎn)償 還債務(wù)地能力就越低，財務(wù)風(fēng)險也就越大.過度地高額負(fù)債，使籌資 風(fēng)險增大,不僅需要支付巨額地利息，而且降低了企業(yè)地安全性和 競爭能力，危及企業(yè)地生存與發(fā)展

8、，最終將因無力償還債務(wù)而破產(chǎn) 倒閉終極地財務(wù)風(fēng)險表現(xiàn)為企業(yè)破產(chǎn)清理后地剩余財產(chǎn)不足以支 付債務(wù). 二）過度負(fù)債降低了企業(yè)地再籌資能力.企業(yè)過度負(fù)債，導(dǎo)致債 務(wù)負(fù)擔(dān)過大.企業(yè)債務(wù)到期，若不能按期足額地還本付息，就會影響 到企業(yè)地信譽(yù).若是信譽(yù)好地企業(yè)，可以很容易地舉新債還舊債； 但是信譽(yù)不好地企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)就不愿再給其提供資金 再籌資能力也就降低了 . 三）增加了企業(yè)地經(jīng)營成本，影響資金周轉(zhuǎn).企業(yè)負(fù)債經(jīng)營必須 按期支付本息，一方面增加了企業(yè)地經(jīng)營成本；另一方面如果還款 期限比較集中，短期內(nèi)要求企業(yè)籌集巨額資金還債，就會影響企業(yè) 資金地周轉(zhuǎn)和使用. 三、籌資風(fēng)險地防范措施 一）樹立正確地

9、風(fēng)險觀念，建立防范機(jī)制 1、樹立風(fēng)險觀念.在社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制下，作為自主經(jīng)營、 自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展地獨(dú)立商品生產(chǎn)者和經(jīng)營者，企業(yè) 必須獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險.企業(yè)要做到認(rèn)真分析財務(wù)管理地宏觀環(huán)境變化 情況，使企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營和理財活動中能保持靈活地適應(yīng)能力；提 高風(fēng)險價值觀念；設(shè)置高效地財務(wù)管理機(jī)構(gòu)，配置高素質(zhì)地財務(wù)管 理人員,健全財務(wù)管理規(guī)章制度，強(qiáng)化財務(wù)管理地各項工作；理順 企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系，不斷提高財務(wù)管理人員地風(fēng)險意識. 2、建立防范機(jī)制.建立財務(wù)“預(yù)防”機(jī)制，正確把握企業(yè)負(fù)債經(jīng) 營地“度” 企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營決策時，應(yīng)該考慮企業(yè)舉債地規(guī)模 和償債能力.建立企業(yè)財務(wù)預(yù)警地“診斷”機(jī)制，

10、要對企業(yè)地負(fù)債 進(jìn)行分析,從三個方面來看：第一，負(fù)債經(jīng)營有利于提高經(jīng)營者業(yè) 績,使企業(yè)獲得負(fù)債資金效應(yīng)，降低資金成本，提高權(quán)益資本收益水 平；第二，負(fù)債經(jīng)營可以迅速籌集資金，彌補(bǔ)企業(yè)內(nèi)部資金不足，增 強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實力；第三，負(fù)債經(jīng)營給企業(yè)帶來更大地風(fēng)險和破產(chǎn)地危機(jī) 因而,在建立企業(yè)財務(wù)預(yù)警制度時，應(yīng)把握好負(fù)債經(jīng)營地“度”.估 計可能籌集地資金量，并以此安排企業(yè)地生產(chǎn)經(jīng)營活動，從而把企 業(yè)地生產(chǎn)經(jīng)營和資金籌集有機(jī)地聯(lián)系在一起，避免由于兩者脫節(jié)造 成企業(yè)地資金周轉(zhuǎn)困難，防范企業(yè)地籌資風(fēng)險. 二）企業(yè)彌補(bǔ)自身缺陷.銀行貸款始終是中小企業(yè)直接籌資地 主要來源.貸款難,并非銀行不想放貸，而是由于企業(yè)信用缺失和

11、市 場風(fēng)險太大，銀行承受不起，所以企業(yè)自身必須向外界展示自己地 可持續(xù)發(fā)展，保證自己地信用，并盡可能將自己地有關(guān)信息透明 化、公開化. 1、中小企業(yè)要改變自己地經(jīng)營、生存理念，把企業(yè)做強(qiáng)做大，解 決和提升企業(yè)地核心競爭力，這種核心競爭力表現(xiàn)在技術(shù)創(chuàng)新、市 場開拓、內(nèi)部管理、資金等方面，存在強(qiáng)大地核心競爭力，企業(yè)地 生存、發(fā)展就都沒問題.只要中小企業(yè)地生存不存在問題，很多金 融機(jī)構(gòu)就會主動“投懷送抱”. 2、中小企業(yè)也需要將財務(wù)信息地透明和真實作為籌資地基礎(chǔ)工 作.可考慮在全國成立中小企業(yè)協(xié)會，每個企業(yè)在協(xié)會登記完備地 信息,配合政府和金融機(jī)構(gòu)地資信評估體系，企業(yè)之間也可相互監(jiān) 督,提升中小企業(yè)

12、在金融機(jī)構(gòu)整體地信用形象. 3、中小企業(yè)協(xié)會內(nèi)地中小企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)互助合作，資金充裕地企 業(yè)可以為其他企業(yè)提供資金支持，技術(shù)先進(jìn)地企業(yè)則可以為其他企 業(yè)提供技術(shù)指導(dǎo)，還可以相互間提供貸款擔(dān)保. 三）保持和提高資產(chǎn)流動性.企業(yè)可以根據(jù)自身地經(jīng)營需要和 生產(chǎn)特點(diǎn)來決定流動資產(chǎn)規(guī)模，但在某些情況下可以采取措施相對 地提高資產(chǎn)地流動性.企業(yè)在合理安排流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)地過程中，不 僅要確定理想地現(xiàn)金余額，還要提高資產(chǎn)質(zhì)量，永遠(yuǎn)保持資產(chǎn)流動 性不低于警戒水平.通過現(xiàn)金到期債務(wù)比 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量+本期 到期債務(wù)）、現(xiàn)金債務(wù)總額比 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量寧債務(wù)總額）及現(xiàn) 金流動負(fù)債比 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量寧流動負(fù)債）等比率來分析、

13、研究 籌資方案.這些比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)地能力越強(qiáng). 四）合理安排籌資期限組合方式.籌資組合是指在一定時期一 個企業(yè)為滿足全部資金需求，用負(fù)債和所有者權(quán)益融通其全部資金 而獲得地短期資金和長期資金本息所占地份額，即企業(yè)短期資金和 長期資金地不同組合.一般來說,企業(yè)對籌資期限結(jié)構(gòu)地安排主要 有配合型籌資政策、穩(wěn)健型籌資政策和激進(jìn)型籌資政策三種方式. 企業(yè)采用配合型籌資政策，只在需要資金地場合才籌資：在淡季， 除安排長期借款外，無需進(jìn)行短期借款，短期債務(wù)將用多余地現(xiàn)金 償還；當(dāng)企業(yè)經(jīng)營進(jìn)入旺季需要資金時，則可以進(jìn)行短期借款.采 用此種籌資政策，可降低企業(yè)因無法償還即將到期地債務(wù)而帶來地 風(fēng)險.若

14、采用穩(wěn)健型籌資政策，企業(yè)不但以長期資金來滿足永久性 流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)地資金需求，而且還以長期資金滿足由于季節(jié) 性或循環(huán)性波動而產(chǎn)生地部分或全部暫時性資產(chǎn)地資金需求.這樣, 企業(yè)在淡季由于資金需求下降，可以將閑置地資金投資到短期有價 證券上.若采用激進(jìn)型籌資政策，企業(yè)地長期資金來源不足以滿足 長期資產(chǎn)地需要，要靠短期資金來源來彌補(bǔ)，也就是說,企業(yè)短期借 款購置了一部分長期性流動資產(chǎn).這使得企業(yè)必須在借款到期日重 新借款,具有一定地風(fēng)險.用短期借款籌措所需長期資金地部分越 大,籌資地風(fēng)險性也就越大此時,公司不但要承擔(dān)更高地因貸款不 能展期和再籌資困難而帶來地風(fēng)險，而且還可能面臨因利率上漲而 導(dǎo)致

15、更多利息支出地風(fēng)險.企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身地具體情況和經(jīng)濟(jì)形勢 地要求,靈活運(yùn)用各種籌資方法. 五）優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu).所謂資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本地價 值構(gòu)成及其比例優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)地策略有：當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)凈利潤 率較高而債務(wù)資本成本較低時，企業(yè)適當(dāng)?shù)靥岣邆鶆?wù)資本在資本總 額中地比重對企業(yè)是有利地，但不能據(jù)此認(rèn)為債務(wù)資本越多越好. 當(dāng)企業(yè)債務(wù)比重過高時，企業(yè)所有者和債權(quán)人就會要求提高他們地 投資收益率，從而加大企業(yè)資本成本，使企業(yè)地資金不足，財務(wù)陷入 危機(jī)之中，進(jìn)而形成籌資風(fēng)險；當(dāng)資產(chǎn)凈利潤率較低而債務(wù)資本成 本較高時,適當(dāng)?shù)亟档推髽I(yè)地債務(wù)資本在資本總額中地比重，因為 這樣能減少財務(wù)杠桿損失，對于企業(yè)是有

16、利地，能夠維護(hù)所有者利 益.安排資本結(jié)構(gòu)應(yīng)結(jié)合企業(yè)不同發(fā)展階段地實際情況 ，科學(xué)地分 析、權(quán)衡企業(yè)得失并做出正確選擇，做到債務(wù)適度. 六）確定適當(dāng)?shù)鼗I資渠道.由于從不同地籌資渠道借入資本地 成本不同,所承擔(dān)地風(fēng)險也不相同，因此企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債籌資時必 須結(jié)合自身實際情況進(jìn)行綜合分析，選擇適當(dāng)?shù)鼗I資渠道. 1、進(jìn)行銀行貸款籌資，其還本付息地風(fēng)險較大.銀行貸款是國家 進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控地主要手段，如果國家某一時期收縮銀根，則最 先受到調(diào)控地就是那些借款大戶.當(dāng)企業(yè)一時拿不出大筆現(xiàn)金償還 本息,或被迫用大量資產(chǎn)變現(xiàn)還款，而經(jīng)營資金又無法得以及時彌 補(bǔ)時就會面臨破產(chǎn)風(fēng)險.另外,銀行貸款地用途也受到限制，機(jī)動靈 活性小但銀行貸款資本成本較低，通常低于債券籌資地成本.所以, 企業(yè)必須結(jié)合自身償還能力，時刻關(guān)注國家宏觀調(diào)控政策，謹(jǐn)慎向 銀行貸款. 2、發(fā)行債券籌資，其資本成本高于銀行貸款，同時不能還本付息 地風(fēng)險也較大，當(dāng)債券到期不能及時償還債券持有人地本息時，企 業(yè)可能面臨破產(chǎn)風(fēng)險但利用發(fā)行債券地方式籌資，企業(yè)可根據(jù)資 金需求情況自主決定所籌資金地期限和金額，并可在到期前自由支 配債券資金. 3、 利用商業(yè)信用籌資或籌集短期負(fù)債資金，即當(dāng)企業(yè)在規(guī)定時 間內(nèi)不能償還有關(guān)貸款時，對方只能終止為企業(yè)提供賒銷商品或附 加更為苛刻地條件，不會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，但可損壞企業(yè)地信譽(yù)，對企 業(yè)以后地交易