102如何抑制權(quán)證投機(jī)

1、dog&ken 如何抑制權(quán)證投機(jī)如何抑制權(quán)證投機(jī),并促使權(quán)證定價(jià)趨于合理呢并促使權(quán)證定價(jià)趨于合理呢? -創(chuàng)設(shè)機(jī)制的引入創(chuàng)設(shè)機(jī)制的引入 指導(dǎo)教師：陳淼鑫 制作人：郭振宇 陳文揚(yáng) dog&ken 權(quán)證創(chuàng)設(shè)權(quán)證創(chuàng)設(shè) financial engineering class one dog&ken 權(quán)證創(chuàng)設(shè)權(quán)證創(chuàng)設(shè) v上證所上證所11月月22日公布日公布證券公司創(chuàng)設(shè)武鋼權(quán)證有證券公司創(chuàng)設(shè)武鋼權(quán)證有 關(guān)事項(xiàng)的通知關(guān)事項(xiàng)的通知，決定下周起在權(quán)證市場(chǎng)引進(jìn)連續(xù)，決定下周起在權(quán)證市場(chǎng)引進(jìn)連續(xù) 創(chuàng)設(shè)機(jī)制，增加權(quán)證產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量，為近期的炒創(chuàng)設(shè)機(jī)制，增加權(quán)證產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量，為近期的炒 作降溫。作降溫。 v備受市場(chǎng)關(guān)注

2、的權(quán)證創(chuàng)設(shè)機(jī)制快速啟動(dòng)，備受市場(chǎng)關(guān)注的權(quán)證創(chuàng)設(shè)機(jī)制快速啟動(dòng)，10家創(chuàng)新家創(chuàng)新 試點(diǎn)類券商創(chuàng)設(shè)的總額為試點(diǎn)類券商創(chuàng)設(shè)的總額為11.27億份的武鋼認(rèn)沽權(quán)億份的武鋼認(rèn)沽權(quán) 證迅速亮相，且可在二級(jí)市場(chǎng)上銷售。證迅速亮相，且可在二級(jí)市場(chǎng)上銷售。 financial engineering class one dog&ken 權(quán)證實(shí)時(shí)創(chuàng)設(shè)權(quán)證實(shí)時(shí)創(chuàng)設(shè) v所謂所謂“權(quán)證實(shí)時(shí)創(chuàng)設(shè)權(quán)證實(shí)時(shí)創(chuàng)設(shè)”，就是指券商可以在交易時(shí)，就是指券商可以在交易時(shí) 間內(nèi)瞬間創(chuàng)設(shè)權(quán)證，而不需要事先申請(qǐng)批準(zhǔn)，等到間內(nèi)瞬間創(chuàng)設(shè)權(quán)證，而不需要事先申請(qǐng)批準(zhǔn)，等到 權(quán)證價(jià)格下跌券商認(rèn)為有利可圖的時(shí)候，再回購注權(quán)證價(jià)格下跌券商認(rèn)為有利可圖的時(shí)候，

3、再回購注 銷的機(jī)制。銷的機(jī)制。 financial engineering class one dog&ken 解讀武鋼創(chuàng)設(shè)通知條款解讀武鋼創(chuàng)設(shè)通知條款 v根據(jù)該通知根據(jù)該通知,創(chuàng)設(shè)人創(chuàng)設(shè)的權(quán)證應(yīng)與武鋼認(rèn)購權(quán)證創(chuàng)設(shè)人創(chuàng)設(shè)的權(quán)證應(yīng)與武鋼認(rèn)購權(quán)證 (武鋼武鋼jtb1,交易代碼交易代碼580001)或武鋼認(rèn)沽權(quán)證或武鋼認(rèn)沽權(quán)證 (武鋼武鋼jtp1,交易代碼交易代碼580099)相同相同,并使用同并使用同 一交易代碼和行權(quán)代碼。一交易代碼和行權(quán)代碼。 financial engineering class one dog&ken 解讀武鋼創(chuàng)設(shè)通知條款解讀武鋼創(chuàng)設(shè)通知條款 v創(chuàng)設(shè)認(rèn)購權(quán)證的創(chuàng)設(shè)認(rèn)購權(quán)證的

4、,創(chuàng)設(shè)人應(yīng)在中國結(jié)算上海分公司創(chuàng)設(shè)人應(yīng)在中國結(jié)算上海分公司 開設(shè)權(quán)證創(chuàng)設(shè)專用賬戶和履約擔(dān)保證券專用賬戶開設(shè)權(quán)證創(chuàng)設(shè)專用賬戶和履約擔(dān)保證券專用賬戶, 并在履約擔(dān)保證券專用賬戶全額存放武鋼股份股并在履約擔(dān)保證券專用賬戶全額存放武鋼股份股 票票,用于行權(quán)履約擔(dān)保；創(chuàng)設(shè)認(rèn)沽權(quán)證的用于行權(quán)履約擔(dān)保；創(chuàng)設(shè)認(rèn)沽權(quán)證的,創(chuàng)設(shè)人創(chuàng)設(shè)人 應(yīng)在中國結(jié)算上海分公司開設(shè)權(quán)證創(chuàng)設(shè)專用賬戶應(yīng)在中國結(jié)算上海分公司開設(shè)權(quán)證創(chuàng)設(shè)專用賬戶 和履約擔(dān)保資金專用賬戶和履約擔(dān)保資金專用賬戶,并在履約擔(dān)保資金專用并在履約擔(dān)保資金專用 賬戶全額存放現(xiàn)金賬戶全額存放現(xiàn)金,用于行權(quán)履約擔(dān)保。用于行權(quán)履約擔(dān)保。 financial enginee

5、ring class one dog&ken 解讀武鋼創(chuàng)設(shè)通知條款解讀武鋼創(chuàng)設(shè)通知條款 v權(quán)證行權(quán)時(shí)，創(chuàng)設(shè)人先于武鋼集團(tuán)履行義務(wù)。同權(quán)證行權(quán)時(shí)，創(chuàng)設(shè)人先于武鋼集團(tuán)履行義務(wù)。同 一權(quán)證創(chuàng)設(shè)人超過一權(quán)證創(chuàng)設(shè)人超過1名的，各創(chuàng)設(shè)人按照名的，各創(chuàng)設(shè)人按照“后創(chuàng)后創(chuàng) 設(shè)先被行權(quán)設(shè)先被行權(quán)”的順序履行義務(wù)。的順序履行義務(wù)。 financial engineering class one dog&ken 創(chuàng)設(shè)抑制權(quán)證爆炒的原理 v當(dāng)出現(xiàn)供求關(guān)系失橫當(dāng)出現(xiàn)供求關(guān)系失橫,權(quán)證爆漲時(shí)權(quán)證爆漲時(shí),券商可通過創(chuàng)券商可通過創(chuàng) 設(shè)權(quán)證而獲利設(shè)權(quán)證而獲利. v正是這種套利機(jī)制正是這種套利機(jī)制,在一定程度上抑制權(quán)證投機(jī)在一定

6、程度上抑制權(quán)證投機(jī) financial engineering class one dog&ken 權(quán)證創(chuàng)設(shè) v“權(quán)證實(shí)時(shí)創(chuàng)設(shè)權(quán)證實(shí)時(shí)創(chuàng)設(shè)”屬于完全的做空機(jī)制，是滬深屬于完全的做空機(jī)制，是滬深 股市歷史上從未有過的股市歷史上從未有過的“金融創(chuàng)新金融創(chuàng)新”。 v市場(chǎng)人士認(rèn)為：市場(chǎng)人士認(rèn)為：“實(shí)時(shí)創(chuàng)設(shè)等于無限擴(kuò)大權(quán)實(shí)時(shí)創(chuàng)設(shè)等于無限擴(kuò)大權(quán) 證證的供應(yīng)量證證的供應(yīng)量只要券商認(rèn)為有利可圖。這樣只要券商認(rèn)為有利可圖。這樣 一來，中小投資者沒法獲利了，權(quán)證將成為券商一來，中小投資者沒法獲利了，權(quán)證將成為券商 獨(dú)贏的工具。獨(dú)贏的工具?！?dog&ken 券商如何在該創(chuàng)新下獲利券商如何在該創(chuàng)新下獲利 finan

7、cial engineering class one dog&ken 認(rèn)購權(quán)證爆漲認(rèn)購權(quán)證爆漲,券商創(chuàng)設(shè)認(rèn)購權(quán)證券商創(chuàng)設(shè)認(rèn)購權(quán)證 v情景分析：取得創(chuàng)新活動(dòng)試點(diǎn)資格的券商情景分析：取得創(chuàng)新活動(dòng)試點(diǎn)資格的券商a、b、 c創(chuàng)設(shè)認(rèn)購權(quán)證。這三家公司先在二級(jí)市場(chǎng)各買創(chuàng)設(shè)認(rèn)購權(quán)證。這三家公司先在二級(jí)市場(chǎng)各買 入入4000萬、萬、6000萬、萬、3000萬股武鋼股份。然萬股武鋼股份。然 后存放于履約擔(dān)保證券專用賬戶。三家券商向上后存放于履約擔(dān)保證券專用賬戶。三家券商向上 海證券交易所提出創(chuàng)設(shè)權(quán)證申請(qǐng)，并出具擔(dān)保證海證券交易所提出創(chuàng)設(shè)權(quán)證申請(qǐng)，并出具擔(dān)保證 明，交易所審核同意，通知結(jié)算公司次日生成可明，交易所

8、審核同意，通知結(jié)算公司次日生成可 交易的權(quán)證。券商每日可申請(qǐng)交易的權(quán)證。券商每日可申請(qǐng)1次創(chuàng)設(shè)或注銷權(quán)次創(chuàng)設(shè)或注銷權(quán) 證。證。 financial engineering class one dog&ken 券商如何在該創(chuàng)新下獲利券商如何在該創(chuàng)新下獲利 v a券商于券商于12月月1日申請(qǐng)創(chuàng)設(shè)日申請(qǐng)創(chuàng)設(shè)2000萬份權(quán)證，萬份權(quán)證，11月月30日認(rèn)日認(rèn) 購權(quán)證收盤價(jià)格購權(quán)證收盤價(jià)格1.2元。元。12月月1日因多出日因多出2000萬份權(quán)證上萬份權(quán)證上 市，權(quán)證價(jià)格可能波動(dòng)到市，權(quán)證價(jià)格可能波動(dòng)到1.1元。元。 v b券商于券商于12月月2日申請(qǐng)創(chuàng)設(shè)日申請(qǐng)創(chuàng)設(shè)6000萬份權(quán)證，萬份權(quán)證，12月月2日權(quán)

9、證日權(quán)證 因供給量增加，價(jià)格波動(dòng)到因供給量增加，價(jià)格波動(dòng)到0.9元。元。 v c券商于券商于12月月3日申請(qǐng)創(chuàng)設(shè)日申請(qǐng)創(chuàng)設(shè)3000萬份權(quán)證，萬份權(quán)證，12月月3日權(quán)證日權(quán)證 價(jià)格繼續(xù)小幅下跌，可能到價(jià)格繼續(xù)小幅下跌，可能到0.7元。元。 v b券商券商12月月4日申請(qǐng)注銷日申請(qǐng)注銷2500萬份權(quán)證，在二級(jí)市場(chǎng)買入萬份權(quán)證，在二級(jí)市場(chǎng)買入 2500萬份權(quán)證，價(jià)格是萬份權(quán)證，價(jià)格是0.8元。元。b券商有可能賺到券商有可能賺到2500* （0.9-0.8）250萬元。萬元。 financial engineering class one dog&ken questions v1、券商創(chuàng)設(shè)權(quán)證能否抑平

10、權(quán)證價(jià)格？、券商創(chuàng)設(shè)權(quán)證能否抑平權(quán)證價(jià)格？ v2、券商如何獲利？、券商如何獲利？ v3、券商的風(fēng)險(xiǎn)何在？、券商的風(fēng)險(xiǎn)何在？ financial engineering class one dog&ken 券商創(chuàng)設(shè)權(quán)證能否平抑權(quán)證價(jià)格？券商創(chuàng)設(shè)權(quán)證能否平抑權(quán)證價(jià)格？ v不完全能不完全能 v首先行權(quán)比例首先行權(quán)比例1：1，要?jiǎng)?chuàng)設(shè)，要?jiǎng)?chuàng)設(shè)5000萬份權(quán)證，需萬份權(quán)證，需 要購買要購買5000份正股。如果創(chuàng)設(shè)權(quán)證的數(shù)量少，份正股。如果創(chuàng)設(shè)權(quán)證的數(shù)量少， 又不足以影響權(quán)證價(jià)格。如果多創(chuàng)設(shè)，對(duì)于一家又不足以影響權(quán)證價(jià)格。如果多創(chuàng)設(shè)，對(duì)于一家 券商資金壓力和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)都很大。所以多家券商券商資金壓力和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

11、都很大。所以多家券商 聯(lián)合比較有可能。而多家聯(lián)合又存在相互之間的聯(lián)合比較有可能。而多家聯(lián)合又存在相互之間的 博弈行為，要么大家勾結(jié)同進(jìn)同退，這不被允許。博弈行為，要么大家勾結(jié)同進(jìn)同退，這不被允許。 而博弈會(huì)導(dǎo)致分歧，從而不能影響權(quán)證價(jià)格。而博弈會(huì)導(dǎo)致分歧，從而不能影響權(quán)證價(jià)格。 financial engineering class one dog&ken 券商如何獲利？券商如何獲利？ v首先首先,券商在創(chuàng)設(shè)時(shí)券商在創(chuàng)設(shè)時(shí),便獲得了以權(quán)證市場(chǎng)價(jià)格為便獲得了以權(quán)證市場(chǎng)價(jià)格為 基準(zhǔn)的創(chuàng)設(shè)收入基準(zhǔn)的創(chuàng)設(shè)收入. v例如，當(dāng)認(rèn)購權(quán)證為例如，當(dāng)認(rèn)購權(quán)證為1.5元時(shí)，武鋼股價(jià)為元時(shí)，武鋼股價(jià)為2.65 元元

12、,有券商創(chuàng)設(shè)有券商創(chuàng)設(shè)5000萬股行權(quán)價(jià)格為萬股行權(quán)價(jià)格為2.9元的認(rèn)元的認(rèn) 購權(quán)證，此時(shí)市場(chǎng)認(rèn)購權(quán)證價(jià)格可能下跌，假設(shè)購權(quán)證，此時(shí)市場(chǎng)認(rèn)購權(quán)證價(jià)格可能下跌，假設(shè) 跌到跌到1.3元元,則該券商得到則該券商得到1.3*50006500萬萬 元的收入。元的收入。 financial engineering class one dog&ken 券商如何獲利？券商如何獲利？ v假設(shè)券商不注銷權(quán)證假設(shè)券商不注銷權(quán)證 v到行權(quán)日，正股價(jià)格到行權(quán)日，正股價(jià)格3.3元，券商行權(quán)，得到元，券商行權(quán)，得到 （2.9元行權(quán)價(jià)格元行權(quán)價(jià)格-2.65元購買正股的成本）元購買正股的成本） *5000萬股萬股1250萬元，

13、加上權(quán)證創(chuàng)設(shè)所得萬元，加上權(quán)證創(chuàng)設(shè)所得 6500萬元為萬元為7750萬元。萬元。 v如果到行權(quán)日，正股價(jià)格如果到行權(quán)日，正股價(jià)格2元，無人行權(quán)，券商元，無人行權(quán)，券商 承擔(dān)股票資本利得損失（承擔(dān)股票資本利得損失（2.65元元-2元）元）*5000 萬股萬股3250萬元，但是可以得到分紅萬元，但是可以得到分紅0.32*80 *5000萬股萬股1280萬元，實(shí)際收益為萬元，實(shí)際收益為6500 萬元（創(chuàng)設(shè)收益）萬元（創(chuàng)設(shè)收益）-3250萬元萬元+1280萬元萬元 4530萬元。萬元。 financial engineering class one dog&ken 券商的風(fēng)險(xiǎn)何在券商的風(fēng)險(xiǎn)何在 v券商

14、的風(fēng)險(xiǎn)在于注銷權(quán)證時(shí)買入價(jià)格高于創(chuàng)設(shè)權(quán)證券商的風(fēng)險(xiǎn)在于注銷權(quán)證時(shí)買入價(jià)格高于創(chuàng)設(shè)權(quán)證 時(shí)的價(jià)格時(shí)的價(jià)格 financial engineering class one dog&ken 認(rèn)沽權(quán)證爆漲認(rèn)沽權(quán)證爆漲,券商創(chuàng)設(shè)認(rèn)沽權(quán)證券商創(chuàng)設(shè)認(rèn)沽權(quán)證 v機(jī)制與創(chuàng)設(shè)認(rèn)購權(quán)證相同機(jī)制與創(chuàng)設(shè)認(rèn)購權(quán)證相同 v不同之處在于不同之處在于 創(chuàng)設(shè)認(rèn)購權(quán)證需要買入股票，而創(chuàng)設(shè)認(rèn)沽權(quán)證只創(chuàng)設(shè)認(rèn)購權(quán)證需要買入股票，而創(chuàng)設(shè)認(rèn)沽權(quán)證只 需持有一定數(shù)量的現(xiàn)金需持有一定數(shù)量的現(xiàn)金 dog&ken 創(chuàng)設(shè)隱藏的風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)設(shè)隱藏的風(fēng)險(xiǎn) financial engineering class one dog&ken 創(chuàng)設(shè)隱藏的風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)設(shè)隱藏的風(fēng)

15、險(xiǎn) v據(jù)報(bào)道，截至據(jù)報(bào)道，截至12月月1日，日，武鋼股份實(shí)際流通股份武鋼股份實(shí)際流通股份 為為23.7億股，而武鋼認(rèn)沽、認(rèn)購權(quán)證總量卻已達(dá)億股，而武鋼認(rèn)沽、認(rèn)購權(quán)證總量卻已達(dá) 到了到了25.46億份，超過了武鋼流通股份的數(shù)量，億份，超過了武鋼流通股份的數(shù)量， 缺口達(dá)到缺口達(dá)到1.76億份。億份。 financial engineering class one dog&ken 創(chuàng)設(shè)隱藏的風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)設(shè)隱藏的風(fēng)險(xiǎn) v上交所規(guī)定，武鋼權(quán)證行權(quán)時(shí)是要用股票清算的，上交所規(guī)定，武鋼權(quán)證行權(quán)時(shí)是要用股票清算的， 券商創(chuàng)設(shè)了券商創(chuàng)設(shè)了8.22億份認(rèn)購權(quán)證，意味著須從二級(jí)億份認(rèn)購權(quán)證，意味著須從二級(jí) 市場(chǎng)購進(jìn)市場(chǎng)購

16、進(jìn)8.22億股武鋼股份正股用于抵押，如此，億股武鋼股份正股用于抵押，如此， 市場(chǎng)上流通的武鋼股份只剩下市場(chǎng)上流通的武鋼股份只剩下15億股。這意味著，億股。這意味著， 在行權(quán)日，可能會(huì)有數(shù)億份認(rèn)沽權(quán)證面臨無法行在行權(quán)日，可能會(huì)有數(shù)億份認(rèn)沽權(quán)證面臨無法行 權(quán)。這種正股的供不應(yīng)求，將導(dǎo)致只要股價(jià)超過權(quán)。這種正股的供不應(yīng)求，將導(dǎo)致只要股價(jià)超過 3.13元元/股的行權(quán)價(jià)，認(rèn)沽權(quán)證就成為廢紙一張。股的行權(quán)價(jià)，認(rèn)沽權(quán)證就成為廢紙一張。 financial engineering class one dog&ken 創(chuàng)設(shè)隱藏的風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)設(shè)隱藏的風(fēng)險(xiǎn) v上海、深圳交易所的規(guī)定將刺激權(quán)證創(chuàng)設(shè)人以盈上海、深圳交易所的規(guī)

17、定將刺激權(quán)證創(chuàng)設(shè)人以盈 利為目的、主動(dòng)注銷在外流通中的權(quán)證，投資者利為目的、主動(dòng)注銷在外流通中的權(quán)證，投資者 往往要遭受權(quán)證注銷帶來的市場(chǎng)沖擊往往要遭受權(quán)證注銷帶來的市場(chǎng)沖擊 。 v由于券商在權(quán)證創(chuàng)設(shè)中處于主動(dòng)地位，這對(duì)投資由于券商在權(quán)證創(chuàng)設(shè)中處于主動(dòng)地位，這對(duì)投資 者來說是不利的。者來說是不利的。 financial engineering class one dog&ken 創(chuàng)設(shè)隱藏的風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)設(shè)隱藏的風(fēng)險(xiǎn) v創(chuàng)設(shè)是為了避免過度投機(jī)。當(dāng)價(jià)格回歸到合理價(jià)創(chuàng)設(shè)是為了避免過度投機(jī)。當(dāng)價(jià)格回歸到合理價(jià) 位之后，券商盈利空間縮小也就沒有了創(chuàng)設(shè)熱情。位之后，券商盈利空間縮小也就沒有了創(chuàng)設(shè)熱情。 v3月月1

18、2日日,上市僅四天的招商銀行創(chuàng)設(shè)權(quán)證即開始上市僅四天的招商銀行創(chuàng)設(shè)權(quán)證即開始 被注銷。招商證券公告稱，公司獲批注銷于被注銷。招商證券公告稱，公司獲批注銷于3月月7 日創(chuàng)設(shè)的日創(chuàng)設(shè)的2000萬份權(quán)證中的萬份權(quán)證中的1000萬份。萬份。 financial engineering class one dog&ken additional discoveries v一個(gè)極端的現(xiàn)象是，創(chuàng)設(shè)認(rèn)購權(quán)證導(dǎo)致股價(jià)上升、一個(gè)極端的現(xiàn)象是，創(chuàng)設(shè)認(rèn)購權(quán)證導(dǎo)致股價(jià)上升、 股價(jià)上升進(jìn)一步促進(jìn)認(rèn)購權(quán)證價(jià)格上升，而認(rèn)購股價(jià)上升進(jìn)一步促進(jìn)認(rèn)購權(quán)證價(jià)格上升，而認(rèn)購 權(quán)證價(jià)格的上升又回過頭來刺激繼續(xù)創(chuàng)設(shè)認(rèn)購權(quán)權(quán)證價(jià)格的上升又回過

19、頭來刺激繼續(xù)創(chuàng)設(shè)認(rèn)購權(quán) 證證只要認(rèn)購權(quán)證價(jià)格升幅與其本股升幅相只要認(rèn)購權(quán)證價(jià)格升幅與其本股升幅相 當(dāng)，循環(huán)就可能繼續(xù)下去。當(dāng)，循環(huán)就可能繼續(xù)下去。 dog&ken 管理層的憂慮管理層的憂慮 financial engineering class one dog&ken 深市權(quán)證創(chuàng)設(shè)規(guī)則解析深市權(quán)證創(chuàng)設(shè)規(guī)則解析 v1、對(duì)每日可創(chuàng)設(shè)權(quán)證數(shù)量做了限制。深交所、對(duì)每日可創(chuàng)設(shè)權(quán)證數(shù)量做了限制。深交所 規(guī)定，權(quán)證首次發(fā)行量在規(guī)定，權(quán)證首次發(fā)行量在6億份以內(nèi)的，當(dāng)日可創(chuàng)億份以內(nèi)的，當(dāng)日可創(chuàng) 設(shè)的權(quán)證數(shù)量不超過設(shè)的權(quán)證數(shù)量不超過3億份；權(quán)證首次發(fā)行量在億份；權(quán)證首次發(fā)行量在6億億 份以上的，當(dāng)日可創(chuàng)設(shè)的權(quán)證數(shù)

20、量不超過首次發(fā)行份以上的，當(dāng)日可創(chuàng)設(shè)的權(quán)證數(shù)量不超過首次發(fā)行 量的量的50。上述規(guī)定有助于平穩(wěn)增加權(quán)證供給，從。上述規(guī)定有助于平穩(wěn)增加權(quán)證供給，從 而防止出現(xiàn)權(quán)證因過度創(chuàng)設(shè)而暴跌的情形發(fā)生。而防止出現(xiàn)權(quán)證因過度創(chuàng)設(shè)而暴跌的情形發(fā)生。 appendix financial engineering class one dog&ken 深市權(quán)證創(chuàng)設(shè)規(guī)則解析深市權(quán)證創(chuàng)設(shè)規(guī)則解析 v2、對(duì)可創(chuàng)設(shè)權(quán)證的總量進(jìn)行了限制。深交所規(guī)、對(duì)可創(chuàng)設(shè)權(quán)證的總量進(jìn)行了限制。深交所規(guī) 定，創(chuàng)設(shè)在外的權(quán)證與同標(biāo)的證券的同種權(quán)證之定，創(chuàng)設(shè)在外的權(quán)證與同標(biāo)的證券的同種權(quán)證之 和乘以行權(quán)比例不超過無限售條件標(biāo)的證券的和乘以行權(quán)比例

21、不超過無限售條件標(biāo)的證券的 100。上述條款能防止發(fā)行在外的認(rèn)沽權(quán)證數(shù)。上述條款能防止發(fā)行在外的認(rèn)沽權(quán)證數(shù) 量超出無限售條件的股票數(shù)量，部分認(rèn)沽權(quán)證持量超出無限售條件的股票數(shù)量，部分認(rèn)沽權(quán)證持 有人行權(quán)時(shí)因無法購買到足夠的股票而無法行權(quán)有人行權(quán)時(shí)因無法購買到足夠的股票而無法行權(quán). financial engineering class one dog&ken 深市權(quán)證創(chuàng)設(shè)規(guī)則解析深市權(quán)證創(chuàng)設(shè)規(guī)則解析 v3、給投資者騰出時(shí)間對(duì)創(chuàng)設(shè)作出反應(yīng)。深交所、給投資者騰出時(shí)間對(duì)創(chuàng)設(shè)作出反應(yīng)。深交所 規(guī)定，規(guī)定，t日新創(chuàng)設(shè)的權(quán)證當(dāng)日即在網(wǎng)上予以公告，日新創(chuàng)設(shè)的權(quán)證當(dāng)日即在網(wǎng)上予以公告， t2日才能賣出。這防止

22、了中小投資者被突然拋日才能賣出。這防止了中小投資者被突然拋 出的大量創(chuàng)設(shè)權(quán)證搞得措手不及。出的大量創(chuàng)設(shè)權(quán)證搞得措手不及。 financial engineering class one dog&ken 管理層的憂慮管理層的憂慮 v接近交易所的人士透露，由于風(fēng)險(xiǎn)控制上接近交易所的人士透露，由于風(fēng)險(xiǎn)控制上 的考慮，深交易所暫停券商創(chuàng)設(shè)權(quán)證的行的考慮，深交易所暫停券商創(chuàng)設(shè)權(quán)證的行 為。為。 financial engineering class one dog&ken 管理層的憂慮管理層的憂慮 v證監(jiān)會(huì)授意暖風(fēng)暗吹，眾機(jī)構(gòu)創(chuàng)設(shè)武權(quán)蝶飛證監(jiān)會(huì)授意暖風(fēng)暗吹，眾機(jī)構(gòu)創(chuàng)設(shè)武權(quán)蝶飛 v管理層出招平易虛火，眾機(jī)

23、構(gòu)創(chuàng)設(shè)脫離苦海管理層出招平易虛火，眾機(jī)構(gòu)創(chuàng)設(shè)脫離苦海 v認(rèn)沽創(chuàng)設(shè)額滿即止，機(jī)構(gòu)后市狂拉正股認(rèn)沽創(chuàng)設(shè)額滿即止，機(jī)構(gòu)后市狂拉正股 financial engineering class one dog&ken 權(quán)證綜述權(quán)證綜述 v 股 權(quán) 分 置 權(quán) 證 上 市 如何補(bǔ)償配送權(quán)證 創(chuàng)設(shè)機(jī)制 股 市 的 影 響 衍生市場(chǎng)的發(fā)展 financial engineering class one dog&ken dog&ken 討論時(shí)間討論時(shí)間 thanks dog&ken majpjmvcyzj21hlfrvy96dv02lppfygxus7iymzkyemz0kgeyzs3bplckyh1lt4ek7cxmux3ijoysoer7zuavwygz4epzruirvpmzzvntf1xzw5oswsxotfaejnocmfe1lzgnn1rsxg8wlcg8cvq3xpjmvodpfwcpiyjgzaznsepniaklysu7qsd1upaxmzdlpn9zw7kljfslcli26yv109ffb