第2章 利率與金融資產(chǎn)定價

1、第2章 利率與金融資產(chǎn)定價一、單項選擇題1、當通貨膨脹率上升快于名義利率上升并超過名義利率時，實際利率（）。a、大于零b、小于零c、等于零d、不能確定【答案】b【解析】本題考查名義利率、實際利率與通貨膨脹率之間的關(guān)系。名義利率扣除物價變動率后的利率是實際利率。用公式表示為：實際利率=名義利率-通貨膨脹率。當通貨膨脹率上升快于名義利率上升并超過名義利率時，由公式可見，實際利率為負，即小于零。2、若100元的存款以8%的年利率每半年支付一次利息，則年末期值為（）。a、108.32b、108.24c、108.16d、108.04【答案】c【解析】本題考查年末期值的計算公式。100*（1+8%/2）2

2、=108.16.3、古典學派認為，利率是某些經(jīng)濟變量的函數(shù)，即（）。a、貨幣供給增加，利率水平上升b、儲蓄增加，利率水平上升c、貨幣需求增加，利率水平上升d、投資增加，利率水平上升【答案】d【解析】本題考查古典利率理論的相關(guān)內(nèi)容。古典學派認為，利率決定于儲蓄與投資的相互作用。當投資增加時，投資大于儲蓄，利率會上升。4、某債券面值100元，每年按5元付息，10年后到期還本，當年市場利率為4%，則其名義收益率是（）。a、2%b、4%c、5%d、6%【答案】c【解析】本題考查名義收益率的公式。票面金額*名義收益率=票面收益，即名義收益率=票面收益/票面金額=5/100=5%。5、債券本期收益率的計算

3、公式是（）。a、票面收益/市場價格b、票面收益/債券面值c、（賣出價格-買入價格）/市場價格d、（賣出價格-買入價格）/債券面值【答案】a【解析】本題考查本期收益率的計算公式。本期收益率，即信用工具的票面收益與其市場價格的比率，公式為：本期收益率=票面收益/市場價格。6、國債的發(fā)行價格低于面值，叫做（）發(fā)行。a、折價b、平價c、溢價d、競價【答案】a【解析】本題考查債券的發(fā)行方式，債券的市場價格小于債券面值，即債券貼現(xiàn)或折價發(fā)行；債券的市場價格大于債券面值，即債券為溢價發(fā)行；債券的市場價格等于債券面值，即債券等價發(fā)行。7、某只股票年末每股稅后利潤0.40元，市場利率為5%，則該只股票價格為（）

4、。a、8元b、1.25元c、2元d、3.75元【答案】a【解析】本題考查股票價格的計算。股票價格*市場利率=預(yù)期股息收入，即股票價格=預(yù)期股息收入/市場利率=0.40/5%=8元。8、一般來說，投資期限越長，有價證券的（）。a、收益越高b、收益越低c、收益越平均d、風險越小【答案】a【解析】本題考查投資期限與有價證券的關(guān)系。一般情況下，投資期限與有價證券收益呈正方向變化。9、資本市場定價模型（capm）中的系數(shù)測度的是（）。a、匯率風險b、操作風險c、系統(tǒng)性風險d、利率風險【答案】c【解析】本題考查系數(shù)的相關(guān)知識。資產(chǎn)定價模型（capm）提供了測度不可消除系統(tǒng)性風險的指標，即風險系數(shù)貝塔。10

5、、如果市場組合投資組合的實際收益率比預(yù)期收益率大10%，某債券的值為1，則該債券的實際收益率比預(yù)期收益率大（）。a、85%b、50%c、10%d、5%【答案】c【解析】貝塔值提供了一個衡量債券的實際收益率對市場投資組合的實際收益率的敏感度的比例指標。如果市場投資組合的實際收益率比預(yù)期收益率大y%，則債券i的實際收益率比預(yù)期大y%*。因此值大于1的債券被稱為“激進型”的。值小于1的債券被稱為防衛(wèi)型的。而值等于1的債券被稱為“具有平均風險”。11、期權(quán)定價理論主要講的是無現(xiàn)金股利的（）的定價公式。a、歐式看漲期權(quán)b、歐式看跌期權(quán)c、美式看漲期權(quán)d、美式看跌期權(quán)【答案】a【解析】本題考查期權(quán)定價利率

6、的相關(guān)內(nèi)容。我們主要講的是期權(quán)定價是無現(xiàn)金股利的歐式看漲期權(quán)定價方式。12、某銀行以900元的價格購入5年期的票面額為1000元的債券，票面收益率為10%，銀行持有3年到期償還，那么購買的到期收益率為（）。a、3.3%b、14.81%c、3.7%d、10%【答案】b【解析】本題考查到期收益率的計算公式。到期收益率，即到期時信用工具的票面收益及其資本損益與買入價格的比率。票面收益=1000*10%=100元，資本損益=（1000-900）/3=33.33元。到期收益率=（票面收益+資本損益）/買入價格=（100+33.33）/900=14.81%。13、（）是指信息集包括了過去的全部信息（即歷史

7、信息）。a、強式有效市場b、半強式有效市場c、弱勢有效市場d、半弱式有效市場【答案】本題考查弱式有效市場的概念。弱式有效市場是指信息集包括了過去的全部信息。14、利率與有價證券價格呈（）。a、正相關(guān)關(guān)系b、無相關(guān)關(guān)系c、負相關(guān)關(guān)系d、零相關(guān)關(guān)系【答案】c【解析】本題考查利率與有價證券價格的關(guān)系。利率通常與有價證券呈負相關(guān)關(guān)系。15、某人在銀行存入10萬元，期限2年，年利率為6%，每半年支付一次利息，如果按復(fù)利計算，2年后的本利和是（）萬元。a、11.20b、11.26c、10.26d、10.23【答案】b【解析】本題考查年末期值計算公式fvn=p(1+r/m)mn。年利率是6%，每半年支付一次

8、利息，那么二年的本利和就是10*（1+6%/2）4=11.26萬元。16、假定某人打算三年后可以收到100元，銀行利率為8%，且一季度記一次息，其應(yīng)該在銀行存入（）元。a、100b、78.85c、76d、78【答案】b【解析】本題考查一年多次付息方式下的現(xiàn)值計算公式。pv=an/(1+r/m)mn=78.85元。17、某附息票債券的期限為5年，面額為1000元，息票載明年利息額為100元，則該債券的名義收益率為（）。a、2%b、10%c、11.11%d、50%【答案】b【解析】本題考查名義收益率的計算公式。名義收益率=票面收益/票面金額=100/1000=10%。18、1年期的零息債券，票面額

9、1000元，如果現(xiàn)在的購買價格為900元，則到期收益率為（）。a、9%b、11.1%c、10%d、6%【答案】b【解析】本題考查零息債券到期收益率的公式。19、假設(shè)購買債券花費100元，每年得到的利息支付為10元，則該債券的到期收益率為（）。a、10%b、9%c、11%d、4%【答案】a【解析】本題考查到期收益率的計算公式。因為題中沒有涉及年均資本收益，只有固定的利息支付，所以=10/100=10%。20、假若金額為100元的一張債券，不支付利息，貼現(xiàn)出售，期限1年，收益率為3%，到期一次歸還。則該張債券的交易價格為（）元。a、97b、106c、103d、97.09【答案】d【解析】本題考查到

10、期一次還本付息債券定價公式，100/（1+3%）=97.09元。21、假定某人打算三年后可以收到100元，銀行利率為8%，連續(xù)復(fù)利計算，其應(yīng)該在銀行存入（）元。a、100b、78.85c、76d、78.66【答案】d【解析】本題考查連續(xù)復(fù)利方式下現(xiàn)值的計算公式。pv=an/ern=100/e0.08*3=78.66元?！咀ⅰ縠約等于2.718。22、現(xiàn)有按年收益率14%每年付息一次的100元債券，期限10年。當市場利率為13%時，債券價格為（）。a、94.98b、105.43c、103d、100【答案】b【解析】本題考查分期分析到期歸還本金債券的定價公式。債券定價分為兩種：1、到期一次還本付息

11、債券定價；2、分期付息到期歸還本債券的定價。本題考查的是第二種。因為資金有時間價值，比如市場利率是13%，現(xiàn)在的1塊錢投資1年后就是1.13元。反之，1年后的1元錢，在現(xiàn)在就是1/1.13元。當市場利率為14%時，投資這張債券就和投資到市場上是一樣的，所以它的價格還是100元錢。市場利率是13%時，第1到9年每年付息100*14%=14元，第10年債券到期，可以得到100元。那認購價格p=14/1.13+14/1.132+ 14/1.133+14/1.139+100/1.1310=105.43元?！咀⒁狻苛硗?，這道題可以用應(yīng)試法選擇。因為市場利率13%小于年收益率，所以債券價格應(yīng)該大于票面價格

12、。而且答案不應(yīng)該是整數(shù)。所以選b。23、若本金為p，年利率為r，每年的計息次數(shù)為m，則n年末該投資的期值計算公式為（）?！敬鸢浮縞【解析】本題考查年末期值復(fù)利計算。二、多項選擇題1、股票價格的確定取決于（）。a、票面金額b、利率c、收益d、物價水平e、實際期限【答案】bc【解析】股票一般都是永久性投資，沒有償還期限，因此其價格確定主要取決于收益與利率兩個因素，與股票收益成正比，與市場利率成反比。2、以下關(guān)于利率風險結(jié)構(gòu)相關(guān)內(nèi)容的說法中，正確的是（）。a、一般來說，債券違約風險越大，其利率越高b、流動性差的債券工具，風險相對較大，利率定的就高一些c、在同等條件下，具有免稅特征的債券利率要低d、期

13、限越長的債券，流動性強e、政府債券的違約風險最低【答案】abce【解析】本題考查利率風險結(jié)構(gòu)的相關(guān)內(nèi)容。債券工具的到期期限相同但利率卻不相同的現(xiàn)象稱為利率的風險結(jié)構(gòu)。這種現(xiàn)象是由三個原因引起的：1、違約風險；2、流動性；3、所得稅因素。一般來說，債券違約風險越大，其利率越高。流動性較差的債券，風險相對較大，利率就定的高一些。在同等條件下，具有免稅特征的債券利率要低。3、我國利率市場化的基本方式應(yīng)為（）。a、漸進模式b、激進模式c、先本幣，后外幣d、先外幣，后本幣e、先貸款，后存款【答案】ade【解析】本題考查我國利率市場化改革的基本思路。我國利率市場化改革的總體思路是：先放開貨幣市場利率和債券

14、市場利率，再逐步推進存、貸款利率的市場化。其中存、貸款利率市場化按照“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額”的順序進行。4、決定債券收益率的因素主要有（）。a、票面利率b、期限c、面值d、購買價格e、匯率【答案】abcd【解析】本題考查決定債券收益率的因素。主要有：面值、票面利率、購買價格、期限。5、根據(jù)期權(quán)定價理論，期權(quán)價值的決定因素主要有（）。a、期權(quán)的執(zhí)行價格b、期權(quán)期限c、標的資產(chǎn)的風險度d、通貨膨脹率e、無風險市場利率【答案】abce【解析】本題考查期權(quán)價值的決定因素。期權(quán)價值的決定因素主要有以下四點：執(zhí)行價格、期權(quán)期限、標的資產(chǎn)的風險度及無風險市場利率等。6、

15、凱恩斯認為流動性偏好的動機包括（）。a、投資動機b、支出動機c、交易動機d、預(yù)防動機e、投機動機【答案】cde【解析】本題考查流動性偏好的動機。凱恩斯認為流動性偏好的動機包括交易動機、預(yù)防動機和投機動機。7、資本資產(chǎn)定價理論提出的理論假設(shè)有（）。a、投資者總是追求投資效用最大化b、市場上存在無風險資產(chǎn)c、投資者是厭惡風險的d、投資者根據(jù)投資組合在單一投資期內(nèi)的預(yù)期收益率和標準差來評價投資組合e、稅收和交易費用均忽略不計【答案】abcde【解析】本題考查資本資產(chǎn)定價理論的假設(shè)。資本資產(chǎn)定價模型假定：1、投資者根據(jù)投資組合在單一投資期內(nèi)的預(yù)期收益率和標準差來評價其投資組合；2、投資者總是追求投資者

16、效用的最大化；3、投資者是厭惡風險的；4、市場上存在無風險資產(chǎn)；5、稅收和交易費用均忽略不計。8、到期期限系統(tǒng)的債權(quán)工具利率不同的原因是（）。a、違約風險b、流動性c、市場預(yù)期d、所得稅e、收益性【答案】abd【解析】到期期限系統(tǒng)的債權(quán)工具利率不同的原因有三點：1、違約風險；2、流動性；3、所得稅。三、案例分析題。2008年1余額某企業(yè)發(fā)行一種票面利率為6%，每年付息一次，期限3年，面值100元的債券。假設(shè)2008年1月至今的市場利率是4%。2011年1月，該企業(yè)決定永久延續(xù)該債券期限，即實際上實施了債轉(zhuǎn)股，假設(shè)此時該企業(yè)的每股稅后盈利是0.50元，該企業(yè)債轉(zhuǎn)股后的股票市價是22元。請根據(jù)以上

17、資料回答下列問題：1、2009年1月，該債券的購買價應(yīng)是（）元。a、90.2b、103.8c、105.2d、107.4【答案】b【解析】本題考查債券定價公式。p=6/（1+4%）+6/（1+4%）2+100/（1+4%）2=103.8元。2、在債券發(fā)行時如果市場利率高于債券票面利率，則（）。a、債券的購買價高于面值b、債券的購買價低于面值c、按面值出手時投資者對該債券的需求減少d、按面值出手時投資者對該債券的需求增加【答案】bc【解析】若市場利率高于債券票面利率時，債券的市場價格（購買價）小于債券面值。3、債轉(zhuǎn)股后的股票定價是（）元。a、8.5b、12.5c、22.0d、30.0【答案】b【解析】本題考查股票定價的計算公式。股票的理論價格由其預(yù)期股息收入和當時的市場利率