用等級評分法評估新加坡和韓國的投資環(huán)境

1、國際投資 韓國和新加坡投資環(huán)境分析摘要在經(jīng)濟發(fā)展越來越全球化的背景下，發(fā)達國家跨國公司的對外直接投資活動不斷在全球擴張，同時發(fā)展中國家對外直接國際投資活動也日益頻繁起來。本文通過投資環(huán)境等級評分法對于新加坡和韓國這兩個國家進行了投資環(huán)境的評估，并且站在海爾企業(yè)的投資立場上，在這兩個國家進行投資選擇。關鍵詞國際投資 投資環(huán)境等級評分法 韓國 新加坡 海爾1.1論文的思路和方法在國際投資中，如何選擇一個良好的投資環(huán)境，一直是困擾著企業(yè)的一個難題。狹義的投資環(huán)境是指國際投資的經(jīng)濟環(huán)境，即一國的經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)濟體制、金融市場的完善程度、產(chǎn)業(yè)結構、外匯管制和貨幣穩(wěn)定狀況等。廣義的投資環(huán)境

2、是指除經(jīng)濟環(huán)境外，還包括自然、政治、法律、社會文化等對投資發(fā)生影響的所有外部因素。分析一個國家投資環(huán)境的好壞當然是需要從上述幾個方面的去分析，在國際上也有著幾種國際投資環(huán)境的評價放法，例如：冷熱對比分析法、投資環(huán)境動態(tài)分析法、投資障礙分析法、閔氏多因素評估法、等級尺度法等等，本文重點通過投資環(huán)境分析法（羅氏等級評分法）對于新加坡和韓國的投資環(huán)境進行分析，最后對海爾的國際投資作出一個決策。投資環(huán)境等級評分法是美國學者經(jīng)濟學家羅伯特斯托伯提出的。這種方法是從東道國政府對外國直接投資者的限制和鼓勵政策著眼，注重軟環(huán)境的研究，具體分析析了影響投資環(huán)境的微觀因素。他對一國投資環(huán)境的一些主要因素，按對投資

3、者重要性大小，確定不同的評分標準，再按各種因素對投資者的利害程度，確定具體評分等級，然后將分數(shù)相加，作為對該國投資環(huán)境的總體評價。 這些因素分為如下八個方面，根據(jù)這八項關鍵項目所起的作用和影響程度的不同而確定不同的等級分數(shù)，又把每一大因素再分為若干個子因素，按有利或不利的程度給予不同的評分，最后把個因素的等級得分加總作為對其投資環(huán)境的總體評價。1、資本撤回 2、允許外國所有權比例 3、外國企業(yè)與本國企業(yè)之間的差別待遇與控制 4、幣值穩(wěn)定程度 5、政治穩(wěn)定程度 6、給予關稅保護的態(tài)度 7、當?shù)刭Y本的供應能力 8、年通貨膨脹率 2.1資本撤回 capital repatriantion 環(huán) 境 評

4、 估 因 素評分資本撤回 capital repatriantion012（1）無限制12（2）只有時間上的限制8（3）限制資本撤回6（4）限制資本及利潤撤回4（5）嚴格限制2（6）禁止資本撤回01、 新加坡 只有時間上的限制8新加坡稅收體系簡單低廉，企業(yè)所得稅稅率為20%，個人所得稅稅率只有中國的一半，無資本稅，且實行區(qū)域征稅（即海外收益匯回新加坡免稅），資金可在主要金融中心自由流動。利于投資企業(yè)享受新加坡低稅率（6%-18%），還可實現(xiàn)國際合法避稅（適合用于操作離岸業(yè)務）；實現(xiàn)資產(chǎn)轉移（國際化）和保障；使得企業(yè)業(yè)務轉型，內(nèi)貿(mào)變外貿(mào)，獲更多稅務減免。 新加坡沒有外匯及資金流動管制，發(fā)行新股及

5、出售舊股所募集的資金可自由流入或流出新加坡。新加坡?lián)碛凶钕冗M的資訊科技，新交所已開始應用開放式交易平臺，可讓世界各地的投資者在不同的地方實時買賣新交所的股票；將來客戶還可將自己的結算及風險分析系統(tǒng)與新加坡中央托收公司直接相連，從而大幅降低交易成本和風險。所以新加坡等級評分為8分。2、 韓國 限制資本及利潤撤回4韓國涉及外匯交易的法規(guī)分為基本法規(guī)及相關法規(guī)，前者包括外匯交易法和各種外匯管理章程，后者包括對外貿(mào)易法、外國人投資促進法和國稅法等。韓國財政經(jīng)濟部負責外匯政策的制訂、修改及 執(zhí)行。韓國計劃分三個階段于年實現(xiàn)外匯市場的完全自由化。第一階段為 年到年，放寬對個人和企業(yè)進行外匯交易的程序要求；

6、第二階段為年到 年，廢除對資本交易的審批以及提交資本收支證明文件的要求；第三階段為 年到年，以外匯法案取代外匯交易法案，除發(fā)生緊急事件時采取的安全措施外，外匯制度實現(xiàn)完全自由化。目前為止韓國對于外匯資本還是處于限制狀態(tài)。所以韓國等級評分為4分2.2允許外國所有權比例 foreign ownership allowed 環(huán) 境 評 估 因 素評分外商股權 foreign ownership allowed012（1）準許并歡迎全部外資 12（2）準許全部外資股權但不歡迎10（3）準許外資占大部分股權8（4）準許外資最多占半數(shù)股權6（5）準許外資占少數(shù)股權4（6）外資不得超過股權的30% 2（7）

7、不準外資擁有股權01、新加坡 準許全部外資股權但不歡迎 10新加坡關于外資投資比例的限制，除商業(yè)企業(yè)要求外資不超過40%以外，其他企業(yè)則規(guī)定得比較寬松。高技術或資本密集型出口企業(yè)，外資可全資；一般產(chǎn)業(yè)雖然鼓勵合營，但對外資股份比例并未加以限制，除新聞業(yè)不得超3%、廣播業(yè)不得超過49%的出資比例，以及公共事業(yè)屬禁止投資產(chǎn)業(yè)外，外國投資人均可擁100%的股權。新加坡并不明確規(guī)定鼓勵外資投資的領域或行業(yè)部門。但總的來說，新加坡不大鼓勵外商投資裝配型工業(yè)部門，而是歡迎能引進“新技術”的投資，除對國家安全構成影響的敏感型部門外。國外的經(jīng)濟實體可以自由地在新加坡建立自己的企業(yè)，開展經(jīng)濟活動。在所有權方面，

8、對外商無特別要求，外商可自由地獲取必要 的生產(chǎn)要素和進行融資活動，并自由地支配所生產(chǎn)產(chǎn)品的銷售市場。其對東南亞各國條件最為寬松。所以新加坡等級評分為10分。3、 韓國 準許外資占大部分股權8 亞洲金融危機后，韓國政府對外商在韓投資實行全面自由化和鼓勵政策，根據(jù)韓國投資促進機構公布的信息，外資可自由進入韓國1121個行業(yè)（根據(jù)標準產(chǎn)業(yè)分類）中的1029個行業(yè)。除公共行政、對外事務、軍工等63個不適合外資進入的行業(yè)外，韓國尚未開放電視傳播和無線電廣播兩個行業(yè)。另外，對27個行業(yè)限制外商投資。 韓國對外商投資基本采取申報制，實施市場準入管理，以把握資本流動動向。產(chǎn)業(yè)資源部每年匯總外資管理措施和政策，

9、并在外商投資綜合公告上公布。所以韓國等級評分為8分。2.3外國企業(yè)與本國企業(yè)之間的差別待遇與控制ownership allowed 環(huán) 境 評 估 因 素評分差別待遇與管制 ownership allowed012（1）外資企業(yè)與本國企業(yè)同等待遇12（2）對外資企業(yè)略有限制，但非管制10（3）對外資企業(yè)無限制，但有一些管制8（4）對外資企業(yè)限制及管制6（5）對外資企業(yè)有些限制，并嚴加管制4（6）對外資企業(yè)嚴格限制及管制2（7）禁止外商投資01、新加坡 對外商略有限制但無管制10 新加坡對危害社會安全的行業(yè)嚴加管制，如爆竹、國防工業(yè)等。制造業(yè)中屬勞力密集、污染性高或附加價值低的行業(yè)（如合板業(yè)及成

10、衣業(yè)）列為不受歡迎行業(yè)，一般情況下不予核準投資。新加坡對外商投資企業(yè)的物資購買和產(chǎn)品銷售沒有太多的限制。 投資監(jiān)管新加坡外貿(mào)廳立法對外資的限制性規(guī)定相比東南亞其他國家來說要寬松得多。但外籍人員在新加坡就業(yè)須取得聘用許可證。新加坡法律對外資投向的部門沒有特別限制，除交通、通信、電力及新聞等少數(shù)公共事業(yè)部門投資，行政審批上控制極嚴。另外，對外國投資投向金融和保險業(yè)實行許可證制度。新加坡制造業(yè)限制投資法規(guī)定了限制外資進入的產(chǎn)業(yè)，但數(shù)量較少，主要包括纖維紡織制品（雇用職工人數(shù)在100人以上者）、啤酒、海上運輸、木料制材、水泥、洗滌類、煙花、鑄鐵、汽車、電視機、飛機、冷藏車、光學透鏡、照相用品、安全救生

11、用具等等。上述這些產(chǎn)業(yè)都是屬于關系國計民生的行業(yè)，法律對外資限制的目的在于保護這些行業(yè)的民族工業(yè)，促進新加坡經(jīng)濟的健康發(fā)展。所以新加坡的等級評分為10分。2、韓國 對外資企業(yè)限制及管制6韓國對外商投資基本采取申報制，實施市場準入管理，以把握資本流動動向。產(chǎn)業(yè)資源部每年匯總外資管理措施和政策，并在外商投資綜合公告上公布。 2006年10月，韓國產(chǎn)業(yè)資源部發(fā)表了外國人直接投資中長期戰(zhàn)略，將吸引外資優(yōu)惠政策的鼓勵方向，由高新技術及其相關產(chǎn)業(yè)擴大到發(fā)展落后地區(qū)，且不受外商投資行業(yè)限制；此外，目前已投資首都圈的外國企業(yè)向落后地區(qū)遷移時，將享受相關補貼和金融支持。產(chǎn)業(yè)資源部是韓國貿(mào)易投資主管部門，負責制定

12、和實施貿(mào)易政策。產(chǎn)業(yè)資源部每年不定期發(fā)布進出口公告，臨時性限制進口某些產(chǎn)品。進出口公告中所特指的產(chǎn)品在進口時，需向相關政府機構或行業(yè)協(xié)會提交進口許可申請，經(jīng)批準后方能進口。產(chǎn)業(yè)資源部每年還發(fā)布年度貿(mào)易計劃，詳細列明需要得到該部部長的批準方可進口的某些特殊產(chǎn)品。2.4幣值穩(wěn)定程度 currency stability環(huán) 境 評 估 因 素評分貨幣的穩(wěn)定性 currency stability420（1）可自由兌換20（2）黑市與官價差異少于10%18（3）黑市與官價差異在10%40%14（4）黑市與官價差異在40%100%8（5）黑市與官價差異在100%以上41、新加坡 完全自由兌換 20 目前

13、，世界上有50多個自由兌換貨幣的國家，其中就包含新加坡元。新加坡已經(jīng)成為繼倫敦、紐約、東京之后的全球第四大外匯交易中心。從1991年起，新加坡開始實行參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)的有管理的浮動匯率制度。近20年，該匯率制度維持了新元名義有效匯率的基本穩(wěn)定，為新加坡實現(xiàn)低通脹和經(jīng)濟增長目標提供了穩(wěn)定的貨幣環(huán)境，為新加坡的經(jīng)濟崛起作出了重要貢獻。 新加坡匯率穩(wěn)定。自1981年以來，新元名義有效匯率保持了穩(wěn)中有升的基本態(tài)勢。首先，新元名義有效匯率波動性（匯率變動的標準差來衡量）明顯減弱。19812000年，新元名義有效匯率的標準差為1.48%，遠低于美元的3.52%和日元的4.61%。新元對主要國際貨幣的

14、雙邊匯率波動性也在減弱。同期，新元對美元匯率的月度標準差為1.58%，對日元和德國馬克的月度標準差分別為3.01%和2.92%。其次，由于新加坡經(jīng)濟快速增長，勞動生產(chǎn)率和儲蓄率大幅提高，新元名義有效匯率出現(xiàn)了較大幅度的升值。從1980年底到2000年上半年，新元名義有效匯率升值74%，使新元匯率基本保持在均衡水平上。所以新加坡的等級評分為20。2、韓國 黑市與官價差異少于10%18雖然韓國目前是全球第十一大的經(jīng)濟體，但是目前仍然存在著嚴厲的外匯管制，而這也導致了韓元外匯市場流動性的不足，增加了市場的波動性。根據(jù)韓國政府的數(shù)據(jù)，目前韓國外匯市場的日平均交易額為290億美元左右，大大低于香港的11

15、30億美元和新加坡的1330億美元。首爾的梨太院黑市換人民幣1:190，而中國人民幣兌換韓元的官價是1:175，二者差別不大，而且隨著金融的發(fā)展，韓國黑市的價格和官價在進一步靠攏。所以韓國的等級評分為182.5政治穩(wěn)定性 political stability環(huán) 境 評 估 因 素評分政治穩(wěn)定性 political stability012（1）長期穩(wěn)定12（2）依賴主要人物的穩(wěn)定10（3）內(nèi)部分裂，但政府尚能控制8（4）強烈的內(nèi)在、外在力量影響政治4（5）有變動或改變的可能2（6）不穩(wěn)定、極可能有變動或改變01、新加坡 長期穩(wěn)定12 新加坡是共和制國家，長期以來實施一黨議會制，并針對自身國情

16、建立了一個行政主導型分權制衡的政府制度，采取立法、司法、行政三權分立的政治體制，從政人員廉潔奉公，政府機構比較精干。對內(nèi)：政府的富民政策使得政府與社會的關系較為融洽，消除了社會動蕩隱患，確保了新加坡國內(nèi)的社會穩(wěn)定，治安好，犯罪率低。所以在新加坡，動亂、戰(zhàn)爭等突發(fā)事件發(fā)生的幾率幾乎為零。對外：新加坡是不結盟運動成員國奉行和平、中立和不結盟的外交政策，它主張在獨立自主、平等互動和互不干涉內(nèi)政的基礎上，同所有國家發(fā)展友好合作關系。新加坡積極參加東盟活動，把加強東盟及內(nèi)部的團結看做是本地區(qū)安全穩(wěn)定的基本前提。另外，新加坡還奉行“大國平衡政策”，重視與美國、日本、西歐、中國、印度等國家和地區(qū)發(fā)展友好合作

17、關系。目前，新加坡已同世界90多個國家建立了大使級外交關系，與117個國家和地區(qū)建立了貿(mào)易關系。新加坡政府不會頻繁、無故變更其既定政策，更不容許毀約、背信使企業(yè)和國家喪失信用，新加坡也沒有社會動蕩和不明朗的未來，其政府穩(wěn)定與連續(xù)的政策對外國投資者是極大地吸引力。所以，新加坡的等級評分為12分。2、韓國 有變動或改變的可能2 眾所周知，朝韓問題一直是困擾韓國經(jīng)濟發(fā)展的難題，如今韓國和朝鮮的關系越發(fā)緊張，隨時都有爆發(fā)戰(zhàn)爭的可能，政治局勢可以說是動蕩不堪，在政治局勢的影響下韓國股市暴跌，此時投資韓國的風險性較大。但是由于韓國背后有強大的美國撐腰，所以未來的發(fā)展前景仍然是不可預測的，只要朝韓問題不解決

18、，對于投資客來說，永遠有著一顆定時炸彈擺在面前。所以韓國的等級評分為2分。2.6給予關稅保護的意愿 willingness to grant tariff protection環(huán) 境 評 估 因 素評分給予關稅保護的意愿 willingness to grant tariff protection28（1）給予充分的保護8（2）給予相當保護，尤其是新的主要產(chǎn)業(yè)6（3）給予少數(shù)保護，以新的主要產(chǎn)業(yè)為主4（4）很少或不予保護21、新加坡 給予相當保護尤其以新工業(yè)為主6 新加坡是地處亞洲主要海運航線交點的自由港，考慮到貨物集散貿(mào)易的需求，它對進口實行開放政策。（1）大約95的貨物可以自由進入，只有少

19、數(shù)保護性關稅。對酒類、煙草（含卷煙）、糖制品和冰箱實行特別關稅率政策。關稅率一般較低，貨物的從價稅關稅率為5，除汽車，其稅率為45。（2）新加坡沒有海關附加費用，但要征收3的貨物與服務的進口稅，該稅是按納稅價值而征收的。（3）另外，對來自阿爾巴尼亞、老撾、蒙古、越南等極少數(shù)受許可證約束的國家的貨物，新加坡海關征收進口貨物到岸價格0.5的稅收。（4）作為東盟成員國為通過特惠貿(mào)易協(xié)議實現(xiàn)貿(mào)易自由化形成共識，在包括長期數(shù)量契約、政府采購優(yōu)惠政策、關稅特惠的延長、在特惠基礎上的逐漸取消非關稅壁壘和兩個成員國間達成一致的措施等方面實行特惠貿(mào)易政策。 （5）新加坡目前共有2個特區(qū)，即裕廊工業(yè)區(qū)和肯特崗科學

20、技術園區(qū)，提供了各種方便和優(yōu)待，以鼓勵國內(nèi)外投資者研究開發(fā)新產(chǎn)品、新技術和新工藝。所以新加坡的等級評分為6分。2、韓國 給予相當保護尤其以新工業(yè)為主6 韓國進口關稅包括基本關稅、臨時關稅和彈性關稅等。臨時關稅和彈性關稅由韓國政府根據(jù)情況進行調(diào)整和征收。韓國關稅中的彈性關稅對調(diào)節(jié)進出口、保護其國內(nèi)相關產(chǎn)業(yè)發(fā)揮著重要作用，其中，反傾銷稅、調(diào)節(jié)關稅和物價平衡關稅所占比重最大。2006年9月1日起，韓國開始執(zhí)行亞太貿(mào)易協(xié)定（原曼谷協(xié)定）。該協(xié)定的現(xiàn)有成員國包括中國和韓國等6個亞洲國家。協(xié)定成員國承諾，通過適用于所有協(xié)定成員國的一般減讓和為最不發(fā)達國家提供的特別減讓，相互下調(diào)關稅。根據(jù)該協(xié)定，韓國在化學

21、產(chǎn)品、鋼鐵、金屬等領域實施一般減讓措施，特惠關稅適用對象從原來的285個擴大到1367個，關稅平均下調(diào)約35.7。該措施使中國對韓出口的1367項10位稅目產(chǎn)品可享受優(yōu)惠關稅。由于海爾是中國的企業(yè)，韓國會予以特別保護。所以，韓國的等級評分為6分。2.7當?shù)刭Y本可用性 availability of local captital環(huán) 境 評 估 因 素評分當?shù)刭Y本可用性availability of local captital010（1）具有資本市場、公開證券交易所10（2）有一些當?shù)刭Y本及投機性證券交易所8（3）有限的資本市場，少數(shù)外來資本可供使用6（4）極有限的短期資本4（5）嚴格的資本管理

22、2（6）高度資本外逃01、新加坡 有成熟的資本市場，有公開的證券交易所10 新加坡證券交易所，是亞洲僅次于東京、香港的第三大交易所,亞洲的主要金融中心之一。到2001年，在新加坡所上市的公司已有469家，其中外國公司98家（占19.8%），總市值已超過3000億新元，參與新加坡證券市場的基金總額有2762億新元.截至2004年底，新加坡的gdp組成中，已有11.3%來自金融業(yè)。新加坡更是全球第四大的外匯交易中心，每日交易量達1530億美元，僅次英國、美國及日本之后。 新加坡當?shù)刭Y本相當豐厚，除了淡馬錫手上的1030億新元外，還有另外三筆家當共折合約2721億美元，新加坡公民和常住居民只有350

23、萬多人，即每人不計自己的積蓄，家底便有7.77萬美元63萬人民幣。據(jù)統(tǒng)計，2006年新加坡從外國投資項目中獲得的附加值總額為134億新元，制造業(yè)總投資為88億新元，服務業(yè)總投資為28億新元。近年來，新加坡通過一系列優(yōu)惠政策有重點地吸引外國投資，取得顯著成效，每年吸引的外國直接投資額一直與中國、中國香港一道名列亞洲前三位。 所以，新加坡的等級評分為10分。2、韓國 有成熟的資本市場，有公開的證券交易所101956年2月11日，大韓證券交易所在首爾建立，韓國證券交易所標志韓國證券業(yè)開始啟動，不過當時，該交易所的交易活動以政府債券交易為主，股票交易很少。此后，隨著經(jīng)濟發(fā)展，韓國資本市場也得到了較快的

24、發(fā)展。1963年對大韓證券交易所進行了重組，使之成為政府所有的非盈利公司，并更名為韓國證券交易所。韓國kosdaq市場建立于1996年7月。成立kosdaq市場的主要目的是為扶植高新技術產(chǎn)業(yè)，特別是中小型風險企業(yè)，為這些企業(yè)創(chuàng)造一個直接融資的渠道。至2005年底，kosdaq擁有上市企業(yè)917家，市值700億美元，日均交易量達18億美元，年換手率875%，其交易活躍度在世界三十余家新市場中僅次于nasdaq。韓國證券市場是由債券市場發(fā)展起來的。所以，韓國的等級評分為10分。2.8 近五年的年通貨膨脹率 annual inflation環(huán) 境 評 估 因 素評分近五年的年通貨膨脹率 annual

25、 inflation214（1）小于1 %14（2）1%3%12（3）3%7%10（4）7%10%8（5）10%15%6（6）15%35%4（7）35%以上21、新加坡 近五年的通貨膨脹率（1%3%） 12 分 自從1981年實行新的匯率制度以來，新加坡通貨膨脹率大幅下降，年度波動保持在4%以內(nèi)，除個別年份外，物價的波動實際上控制在2%以內(nèi)，物價水平保持了基本穩(wěn)定。新加坡的消費物價指數(shù)走勢與經(jīng)合組織(oecd)國家基本一致，并低于后來的變化水平。19811997年，新加坡的平均通貨膨脹率為2.3%，比同期oecd國家的平均水平低1.9個百分點。 20052009年的通貨膨脹率： 2005年的通

26、脹率為0.5% 2006年的通脹率為1.0% 2007年的通脹率為2.1% 2008年的通脹率為6.5% 2009年的通脹率為1.3% 加權平均后，新加坡的通貨膨脹率為：2.28% 故新加坡的等級評分為12分。2、韓國 近五年的通貨膨脹率（1%3%） 12 分 韓國的通貨膨脹也基本維持在一個穩(wěn)定的狀態(tài)，以下是五年來韓國的通貨膨脹率變化。20052009年的通貨膨脹率： 2005年的通脹率為0.7% 2006年的通脹率為-0.1% 2007年的通脹率為2.1% 2008年的通脹率為2.9% 2009年的通脹率為3.4% 加權平均后，韓國的通貨膨脹率為：1.8% 故韓國的等級評分為12分。3.1 總結最終在等級評分法的測評之后，新加坡獲得了84分，而韓國獲得了66分。海爾企業(yè)處于青島，雖然離韓國較近，但是綜合各方面投資環(huán)境的評比，還是不如新加坡有優(yōu)勢。新加坡雖