第4章 外匯市場(chǎng)

1、第四章第四章 外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng) 學(xué)完本章后，你應(yīng)該能夠：學(xué)完本章后，你應(yīng)該能夠： 了解外匯與匯率的概念范疇 掌握外匯市場(chǎng)的涵義、分類(lèi)、組成部分及其功能 熟悉外匯市場(chǎng)多種交易方式 了解匯率決定理論以及影響匯率的各種因素 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 主要內(nèi)容主要內(nèi)容 1、外匯市場(chǎng)概述 2、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成 3、外匯市場(chǎng)的交易方式 4、匯率的決定與變動(dòng) 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 第一節(jié)第一節(jié) 外匯市場(chǎng)概述外匯市場(chǎng)概述 一、外匯與匯率一、外匯與匯率 （一）外匯（一）外匯 1 1、外匯的概念：、外匯的概念：外匯（Foreign Exchange）有動(dòng)態(tài)和 靜態(tài)兩種表述形式，而靜態(tài)的外匯又有廣義和狹義之分。 外匯

2、的動(dòng)態(tài)概念外匯的動(dòng)態(tài)概念是指一國(guó)貨幣兌換或折算為另一種貨幣 的運(yùn)動(dòng)過(guò)程。或者說(shuō)外匯是指貨幣在各國(guó)間的流動(dòng)，以 及把一個(gè)國(guó)家的貨幣兌換成另一個(gè)國(guó)家的貨幣，借以清 償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種專(zhuān)門(mén)性的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。它是 國(guó)際間匯兌（ForeignExchange）的簡(jiǎn)稱(chēng)。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 廣義的靜態(tài)外匯概念廣義的靜態(tài)外匯概念是指一切用外幣表示的資產(chǎn)。廣 義的靜態(tài)外匯概念通常用于國(guó)家的外匯管理法令之中。 現(xiàn)代國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，用于支付的外匯手段絕大多數(shù) 已屬于廣義外匯的范疇。 狹義的靜態(tài)外匯概念狹義的靜態(tài)外匯概念是指以外幣表示的可用于進(jìn)行國(guó) 際間結(jié)算的支付手段。主要包括存放在國(guó)外銀行的外 幣資金、以

3、外幣表示的匯票、本票、支票、銀行存款 憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 廣義的靜態(tài)外匯具體包括： （1 1）外國(guó)貨幣與外國(guó)存款。外國(guó)貨幣與外國(guó)存款。包括鈔票、鑄幣； （2 2）外幣支付憑證或者支付工具。）外幣支付憑證或者支付工具。指可以自由兌換的外幣表示 的各種信用工具，包括票據(jù)（匯票、本票、旅行支票和信用卡 等）、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證； （3 3）外幣有價(jià)證券。）外幣有價(jià)證券。指可以自由兌換的外幣表示的各種有價(jià)證 券，包括政府債券、公司債券、股票等； （4 4）其他外匯資產(chǎn)。）其他外匯資產(chǎn)。主要指國(guó)外的各種投資和收益，在國(guó)際貨 幣基金組織（IMF）的儲(chǔ)備頭寸以及分配的特別

4、提款權(quán) （SDR） ，金條銀塊和國(guó)外的不動(dòng)產(chǎn)等。 以上四種基本上屬于現(xiàn)匯。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 2008年中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例中的定義：外 匯是指下列以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄?和資產(chǎn)，具體包括： （1）外國(guó)貨幣，包括鈔票、鑄幣； （2）外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存 款憑證、銀行卡等； （3）外幣有價(jià)證券，包括債券、股票等； （4）特別提款權(quán)； （5）其他外匯資產(chǎn)。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 n動(dòng)態(tài)：一國(guó)貨幣兌換為另一種貨幣的運(yùn)動(dòng)過(guò)程 n靜態(tài) n廣義：一切用外幣表示的資產(chǎn) n狹義：以表示的、可直接用于國(guó) 際結(jié)算的支付手段 外匯 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 2 2、

5、外匯的特點(diǎn)、外匯的特點(diǎn) 外幣性（或國(guó)際性）。外幣性（或國(guó)際性）。即外匯必須是以外幣表示的國(guó) 外資產(chǎn)。就是說(shuō)本幣表示的資產(chǎn)，不是外匯。 可償性。可償性。即外匯必須是在國(guó)外能得到清償?shù)膫鶛?quán)； 可兌換性。可兌換性。即外匯必須能自由兌換成其他貨幣表示的 支付手段。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 外幣的種類(lèi)：外幣的種類(lèi)： 外幣是外國(guó)貨幣和境外貨幣的統(tǒng)稱(chēng)。大致分為三類(lèi)： （1 1）自由兌換貨幣亦稱(chēng)可兌換貨幣。）自由兌換貨幣亦稱(chēng)可兌換貨幣。它是指貨幣持有人能把該 種貨幣兌換為任何其他國(guó)家的貨幣而不受限制。目前世界上可兌 換貨幣的幣種約50種。國(guó)際貨幣是指在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中被普遍接 受并廣泛使用的可以自由兌換的貨幣。

6、主要表現(xiàn)為主權(quán)國(guó)家特定 貨幣的國(guó)際化。 （2 2）有限度的自由兌換貨幣或限制性?xún)稉Q貨幣。）有限度的自由兌換貨幣或限制性?xún)稉Q貨幣。它是指一個(gè)國(guó) 家的貨幣在國(guó)際收支不同項(xiàng)目上，有的項(xiàng)目施行限制，不可自由 兌換，有的項(xiàng)目不施行限制可以自由兌換。 （3 3）不可自由兌換貨幣。）不可自由兌換貨幣。它是指在國(guó)際金融市場(chǎng)上不可兌換的 貨幣，即一國(guó)家貨幣不能成為清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的手段。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 常見(jiàn)貨幣單位名稱(chēng)和代號(hào)常見(jiàn)貨幣單位名稱(chēng)和代號(hào) 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 常見(jiàn)貨幣單位名稱(chēng)和代號(hào)常見(jiàn)貨幣單位名稱(chēng)和代號(hào) 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 3、外匯的種類(lèi)、外匯的種類(lèi) (1)(1)根據(jù)是否可以自由兌換

7、，外匯可分成自由外匯和記賬外匯。根據(jù)是否可以自由兌換，外匯可分成自由外匯和記賬外匯。 自由外匯自由外匯指以外幣表示的各種支付憑證,能夠在國(guó)際市場(chǎng)上流通、 轉(zhuǎn)讓?zhuān)⒛茏杂蓛稉Q成其他國(guó)家的貨幣（外匯）。例如自由兌 換貨幣。 記賬外匯（或協(xié)定外匯）記賬外匯（或協(xié)定外匯）是指在兩國(guó)政府間簽定的支付協(xié)定項(xiàng) 下規(guī)定使用的外匯。記賬外匯可以是本國(guó)的貨幣、對(duì)方國(guó)的貨 幣、第三國(guó)的貨幣。記賬外匯不經(jīng)貨幣發(fā)行國(guó)或協(xié)定對(duì)方國(guó)的 批準(zhǔn)，不能自由兌換成其他國(guó)家的貨幣，也不能對(duì)第三國(guó)進(jìn)行 支付，只能根據(jù)協(xié)定規(guī)定，在簽定協(xié)定的兩國(guó)之間相互使用。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （2 2）根據(jù)外匯的來(lái)源和用途，外匯可分為貿(mào)易外匯和非

8、貿(mào)易外）根據(jù)外匯的來(lái)源和用途，外匯可分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外 匯匯 貿(mào)易外匯貿(mào)易外匯是指一國(guó)出口貿(mào)易收入的外匯和進(jìn)口貿(mào)易支出的外匯以 及與進(jìn)出口貿(mào)易有關(guān)的從屬費(fèi)用外匯。從屬費(fèi)用外匯如運(yùn)費(fèi)、保 險(xiǎn)費(fèi)、樣品費(fèi)、宣傳廣告費(fèi)、推銷(xiāo)費(fèi)等。 非貿(mào)易外匯非貿(mào)易外匯是指進(jìn)出口貿(mào)易以外所收支的各項(xiàng)外匯。如僑匯、旅 游、旅游用品、港口、航空、鐵路、海運(yùn)、郵電、海關(guān)、保險(xiǎn)、 銀行、對(duì)外承包工程等方面收入和支出的外匯，另外，還有公派 和民間出國(guó)的旅差費(fèi)等支出的外匯。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （3）根據(jù)外匯管理的對(duì)象，外匯可分為居民外匯和非）根據(jù)外匯管理的對(duì)象，外匯可分為居民外匯和非 居民外匯居民外匯 居民外匯居民外匯是

9、指凡一國(guó)境內(nèi)的機(jī)關(guān)、部隊(duì)、團(tuán)體、學(xué)校、 國(guó)有企事業(yè)單位、城鎮(zhèn)集體經(jīng)濟(jì)組織以及住在本國(guó)境 內(nèi)的中國(guó)人、外國(guó)僑民、和無(wú)國(guó)籍人所收入和支出的 外匯。 非居民外匯非居民外匯是指駐在本國(guó)的外國(guó)外交代表機(jī)構(gòu)、領(lǐng)事 機(jī)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)商務(wù)機(jī)構(gòu)，駐在本國(guó)的國(guó)際組織機(jī)構(gòu)和外 國(guó)民間機(jī)構(gòu)，以及這些機(jī)構(gòu)所屬常駐人員等，所收入 或攜入、支出或攜出的外匯。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2014年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)。公報(bào)數(shù) 據(jù)顯示，2014年年末國(guó)家外匯儲(chǔ)備38430億美元，比上年末增加 217億美元。全年人民幣平均匯率為1美元兌6.1428元人民幣， 比上年升值0.8%。 2010-2014年末國(guó)家外匯儲(chǔ)備

10、內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 20142014年世界外匯儲(chǔ)備排名年世界外匯儲(chǔ)備排名 排名 國(guó)家或地區(qū) 外匯儲(chǔ)備(百萬(wàn)美元) 檢視日期 1 中國(guó) 3,950,000 2014年 3月 2 日本 1,258,809 2013年 2月 3 沙特 626,800 2012年 12月 4 俄羅斯 527,708 2013年 3月 5 瑞士 522,475 2013年 3月 6 臺(tái)灣 403,170 2012年 12月 7 巴西 376,934 2013年 3月 8 韓國(guó) 327,408 2013年 3月 9 香港 311,200 2013年 12月 10 印度 295,200 2013年 4月 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)

11、金融學(xué)院 11 德國(guó) 262,915 2012年 9月 12 新加坡 252,148 2012年 9月 13 阿爾及利亞 200,000 2012年 5月 14 意大利 191,247 2012年 9月 15 法國(guó) 190,340 2012年 9月 16 泰國(guó) 183,627 2012年 9月 17 墨西哥 165,358 2012年 8月 18 美國(guó) 153,442 2012年 10月 19 馬來(lái)西亞 137,500 2012年 9月 20 英國(guó) 127,800 2012年 8月 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （二）匯率（二）匯率 1 1、匯率的定義、匯率的定義 所謂匯率（所謂匯率（Foreign

12、 Exchange RateForeign Exchange Rate）就是兩種不同 貨幣之間的折算比價(jià)，也就是以一國(guó)貨幣表示的另一 國(guó)貨幣的價(jià)格，也稱(chēng)匯價(jià)、外匯牌價(jià)或外匯行市。 2 2、匯率的標(biāo)價(jià)方法、匯率的標(biāo)價(jià)方法 匯率的表達(dá)方式有兩種： 直接標(biāo)價(jià)法（Direct Quotation） 間接標(biāo)價(jià)法（Indirect Quotation） 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 直接標(biāo)價(jià)法：直接標(biāo)價(jià)法： 直接標(biāo)價(jià)法（應(yīng)付標(biāo)價(jià)法）直接標(biāo)價(jià)法（應(yīng)付標(biāo)價(jià)法）是以一定單位（1個(gè)或100、 10000等）的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)折算應(yīng)付若干單位的本 國(guó)貨幣的匯率標(biāo)價(jià)法。也就是說(shuō)，在直接標(biāo)價(jià)法下， 以本國(guó)貨幣表示外國(guó)貨幣的價(jià)

13、格，即應(yīng)付標(biāo)價(jià)法。 我國(guó)外匯牌價(jià)采用直接標(biāo)價(jià)法我國(guó)外匯牌價(jià)采用直接標(biāo)價(jià)法 人民幣匯率中間價(jià)(2014-10-30)100美元614.05元人民 幣，100英鎊 990.06元人民幣。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 p在直接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的外國(guó)貨幣折算的本國(guó)貨幣的數(shù) 額增大，說(shuō)明外國(guó)貨幣幣值上升，或本國(guó)貨幣幣值下降，稱(chēng) 為外幣升值(Appreciation)，或稱(chēng)本幣貶值(Depreciation)。 p在直接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值在直接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值 的增加或減少的方向正好相同。的增加或減少的方向正好相同。 例如，我國(guó)人民幣市場(chǎng)匯率為： 月初：

14、USD1=CNY 7.2014 月末：USD1=CNY 8.2200 說(shuō)明美元幣值上升，人民幣幣值下跌。說(shuō)明美元幣值上升，人民幣幣值下跌。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 間接標(biāo)價(jià)法：間接標(biāo)價(jià)法： 間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法（應(yīng)收標(biāo)價(jià)法）（應(yīng)收標(biāo)價(jià)法）是以一定單位的本國(guó)貨幣 為標(biāo)準(zhǔn)折算應(yīng)收若干單位的外國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)法。也就 是說(shuō)，在間接標(biāo)價(jià)法下，以外國(guó)貨幣表示本國(guó)貨幣的 價(jià)格，即應(yīng)收標(biāo)價(jià)法。 美、英等國(guó)采用間接標(biāo)價(jià)法（美元、英鎊、愛(ài)爾蘭鎊、美、英等國(guó)采用間接標(biāo)價(jià)法（美元、英鎊、愛(ài)爾蘭鎊、 澳大利亞元和新西蘭元等）澳大利亞元和新西蘭元等） 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 在間接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的本國(guó)貨幣折算的外國(guó)貨

15、幣數(shù)量增多，稱(chēng)為外幣貶值，或本幣升值。 在間接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯在間接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯 率值的增加或減少的方向相反。率值的增加或減少的方向相反。 例如，倫敦外匯市場(chǎng)匯率為： 月初：EUR1=USD 1.5685 月末：EUR1=USD 1.5670 說(shuō)明美元匯率上升，歐元匯率下跌。說(shuō)明美元匯率上升，歐元匯率下跌。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 歷年人民幣對(duì)主要外幣的年平均匯率是根據(jù)當(dāng)年國(guó)家外匯 管理局提供的每日匯價(jià)進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算而得出的當(dāng)年年 平均匯價(jià)。 美元匯率 1949年-1952年為浮動(dòng)匯率 1953-1971年都是2.462 1972年 2.2

16、45 1973年 1.989 1974年 1.961 1975年 1.859 1976年 1.941 1977年 1.858 1978年 1.684 1979年 1.555 1980年 1.498 1981年 1.705 1982年 1.893 1983年 1.976 1984年 2.320 1985年 2.9366 1986年 3.4528 1987年 3.7221 1988年 3.7221 1989年 3.7651 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 19901990年年 4.78324.7832 19911991年年 5.32335.3233 19921992年年 5.51465.5146 1993

17、1993年年 5.76205.7620 19941994年年 8.61878.6187 19951995年年 8.35108.3510 19961996年年 8.31428.3142 19971997年年 8.28988.2898 19981998年年 8.27918.2791 19991999年年 8.27838.2783 20002000年年 8.27848.2784 20012001年年 8.27708.2770 20022002年年 8.27708.2770 20032003年年 8.27708.2770 20042004年年 8.27688.2768 20052005年年 8.191

18、78.1917 20062006年年 7.97187.9718 20072007年年 7.60407.6040 20082008年年 6.94516.9451 20092009年年 6.83106.8310 20102010年年 6.76956.7695 20112011年年 6.45886.4588 20122012年年 6.31256.3125 20132013年年 6.19326.1932 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 3 3、匯率的種類(lèi)、匯率的種類(lèi) （1）根據(jù)制定匯率方法的不同，匯率分為基本匯率和套算根據(jù)制定匯率方法的不同，匯率分為基本匯率和套算 匯率匯率 基本匯率基

19、本匯率是指本國(guó)貨幣同關(guān)鍵貨幣所確定的比率。 關(guān)鍵貨幣關(guān)鍵貨幣是指一國(guó)在國(guó)際收支中，特別是國(guó)際貿(mào)易中使用 最多的，外匯儲(chǔ)備中所占比重最大的，以及國(guó)際經(jīng)貿(mào)活動(dòng) 中使用最廣泛的貨幣。基本匯率一般不對(duì)外公布，只是作 為內(nèi)部掌握的、起主導(dǎo)作用的匯率。一般在基本匯率確定 以后，再據(jù)以計(jì)算出本國(guó)貨幣對(duì)其他貨幣的匯率。 套算匯率套算匯率是指根據(jù)即期匯率計(jì)算出來(lái)的匯率。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 套算匯率的計(jì)算： 例：計(jì)算英鎊對(duì)馬克的匯價(jià)。假設(shè)市場(chǎng)匯率如下： USD（美元）1DEM（馬克） 1.81001.8110 GBP（英鎊）1USD（美元） 1.75101.7520 用英鎊換美元，再用美元換馬克 則英鎊對(duì)馬

20、克的匯價(jià)為： GBP1DEM1.75101.81001.75201.8110 = DEM 3.16933.1729 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （2 2）從銀行外匯買(mǎi)賣(mài)的角度劃分：匯率分為買(mǎi)入?yún)R）從銀行外匯買(mǎi)賣(mài)的角度劃分：匯率分為買(mǎi)入?yún)R 率、賣(mài)出匯率和中間匯率率、賣(mài)出匯率和中間匯率 買(mǎi)入?yún)R率也叫買(mǎi)入價(jià)買(mǎi)入?yún)R率也叫買(mǎi)入價(jià), ,是銀行向同業(yè)或客戶(hù)買(mǎi)入外匯 時(shí)所使用的匯率。 在直接標(biāo)價(jià)法下，是銀行買(mǎi)進(jìn)外匯時(shí)付給對(duì)方的本幣 數(shù)，即外幣折合本幣數(shù)較少的那個(gè)匯率； 在間接標(biāo)價(jià)法下，是銀行買(mǎi)進(jìn)外匯時(shí)收取對(duì)方的外幣 數(shù)，即本幣折合外幣數(shù)較多的那個(gè)匯率。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 賣(mài)出匯率也叫賣(mài)出價(jià)賣(mài)出匯率也叫賣(mài)出價(jià)

21、，是銀行向同業(yè)或客戶(hù)賣(mài)出外匯 時(shí)所使用的匯率。 在直接標(biāo)價(jià)法下，是銀行賣(mài)出外匯時(shí)從對(duì)方手中收取 的本幣數(shù)，即外幣折合本幣數(shù)較多的那個(gè)匯率； 在間接標(biāo)價(jià)法下，是銀行賣(mài)出外匯時(shí)付給對(duì)方的外幣 數(shù)，即本幣折合外幣數(shù)較少的那個(gè)匯率。 中間匯率也叫中間價(jià)中間匯率也叫中間價(jià)是買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)的算術(shù)平均數(shù)。 即： 中間價(jià)=（買(mǎi)入價(jià)+賣(mài)出價(jià)）/2 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 在直接標(biāo)價(jià)法下：在直接標(biāo)價(jià)法下： 例如：2004年2月20日人民幣外匯牌價(jià)為 100USD （美元）=826.47（買(mǎi)入價(jià)）828.95（賣(mài)出價(jià)） 100HK$ （港幣）106.31106.63 100 (歐元) 1052.341055.50

22、100 （英鎊）1567.361572.07 買(mǎi)入價(jià)表示銀行買(mǎi)入100美元付出826.47 元人民幣；賣(mài) 出價(jià)表示銀行賣(mài)出100美元收入828.95元人民幣。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 在間接標(biāo)價(jià)法下： 例如：2004年2月21日紐約外匯市場(chǎng)匯率 1 USD（美元） 109.07109.15 J（日元） 1 (歐元) 1.2538 （賣(mài)出價(jià)） 1.2542 （買(mǎi)入價(jià)） USD 賣(mài)出價(jià)表示銀行賣(mài)出1.2538美元收入1歐元；買(mǎi)入價(jià)表 示銀行買(mǎi)入1.2542美元付出1歐元。 外匯匯率采用直接標(biāo)價(jià)法是前買(mǎi)后賣(mài)，買(mǎi)低賣(mài)高；采用 間接標(biāo)價(jià)法，是前賣(mài)后買(mǎi)，賣(mài)低買(mǎi)高。 買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)的差額就是銀行的收入。 內(nèi)

23、蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （3）根據(jù)不同的匯率制度，匯率分為固定匯率和?。└鶕?jù)不同的匯率制度，匯率分為固定匯率和浮 動(dòng)匯率動(dòng)匯率 固定匯率是指兩國(guó)貨幣比價(jià)基本固定，比價(jià)的波動(dòng) 幅度控制在一定范圍之內(nèi)。 浮動(dòng)匯率是指由外匯市場(chǎng)外匯的供求狀況決定的匯 率。 （4）官方匯率與市場(chǎng)匯率）官方匯率與市場(chǎng)匯率 官方匯率指一國(guó)貨幣當(dāng)局或主管部門(mén)明文規(guī)定或正 式掛牌的匯率。 市場(chǎng)匯率指在自由市場(chǎng)進(jìn)行外匯交易的實(shí)際匯率。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （5 5）按照買(mǎi)賣(mài)外匯時(shí)交割期限的不同分為即期匯率和遠(yuǎn)）按照買(mǎi)賣(mài)外匯時(shí)交割期限的不同分為即期匯率和遠(yuǎn) 期匯率。期匯率。 即期匯率即期匯率是指買(mǎi)賣(mài)雙方成交后，立刻或在兩個(gè)營(yíng)業(yè)

24、日內(nèi) 交割完畢，這時(shí)使用的匯率。 遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率指買(mǎi)賣(mài)雙方成交后，不是立刻進(jìn)行交割，而是 約定在未來(lái)某一時(shí)間交割時(shí)使用的匯率。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （6 6）按匯價(jià)有無(wú)差別規(guī)定劃分為單一匯率與復(fù)匯率）按匯價(jià)有無(wú)差別規(guī)定劃分為單一匯率與復(fù)匯率 單一匯率單一匯率指一國(guó)貨幣對(duì)外國(guó)貨幣只規(guī)定一種匯率， 各種外匯收支都按照這個(gè)匯率結(jié)算。 復(fù)匯率（多種匯率）復(fù)匯率（多種匯率）指一國(guó)貨幣對(duì)外國(guó)貨幣的匯率， 根據(jù)不同性質(zhì)的外匯收支或外匯交易而規(guī)定兩種或 兩種以上的不同匯率，以 表示鼓勵(lì)或限制。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （7 7）從銀行買(mǎi)賣(mài)外匯時(shí)使用的工具劃分，匯率分為：）從銀行買(mǎi)賣(mài)外匯時(shí)使用的工具劃分，

25、匯率分為： 電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率 電匯匯率電匯匯率是通過(guò)電報(bào)電傳的方式買(mǎi)賣(mài)外匯時(shí)使用的匯 率。電匯匯率一般較高。 信匯匯率信匯匯率是通過(guò)航空信函的形式進(jìn)行外匯交易時(shí)使用 的匯率。信匯匯率低于電匯匯率。 票匯匯率票匯匯率是指通過(guò)開(kāi)立匯票的和郵寄匯票的形式買(mǎi)賣(mài) 外匯時(shí)使用的匯率。票匯匯率與信匯匯率差距不大。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 二、外匯市場(chǎng)的涵義二、外匯市場(chǎng)的涵義 （一）外匯市場(chǎng)的定義（一）外匯市場(chǎng)的定義 外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)是指由各國(guó)中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人和客戶(hù) 組成的買(mǎi)賣(mài)外匯的交易系統(tǒng)。 （二）外匯市場(chǎng)的種類(lèi)（二）外匯市場(chǎng)的種類(lèi) 1 1、按照外匯交易

26、參與者的不同，外匯市場(chǎng)可以具體分為狹義的、按照外匯交易參與者的不同，外匯市場(chǎng)可以具體分為狹義的 外匯市場(chǎng)和廣義的外匯市場(chǎng)。外匯市場(chǎng)和廣義的外匯市場(chǎng)。 狹義的外匯市場(chǎng)（外匯批發(fā)市場(chǎng)）狹義的外匯市場(chǎng)（外匯批發(fā)市場(chǎng)）它是特指銀行同業(yè)之間的外 匯交易市場(chǎng)。包括外匯銀行之間、外匯銀行與中央銀行之間以 及各國(guó)中央銀行之間的外匯交易。 廣義的外匯市場(chǎng)廣義的外匯市場(chǎng)除了上述狹義的外匯市場(chǎng)之外，還包括銀行同 一般客戶(hù)之間的外匯交易。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 2 2、按照外匯市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)范圍的不同，外匯市場(chǎng)有國(guó)內(nèi)外匯、按照外匯市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)范圍的不同，外匯市場(chǎng)有國(guó)內(nèi)外匯 市場(chǎng)和國(guó)際外匯市場(chǎng)之分。市場(chǎng)和國(guó)際外匯市場(chǎng)之分。 國(guó)

27、內(nèi)外匯市場(chǎng)國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)主要是受本國(guó)貨幣當(dāng)局嚴(yán)格管制的市場(chǎng)， 交易的參與者主要限于本國(guó)居民，交易對(duì)象限于本幣 和少數(shù)幾種外幣。 國(guó)際外匯市場(chǎng)國(guó)際外匯市場(chǎng)是指取消了外匯管制或管制較輕，交易 的類(lèi)型、幣種、數(shù)量等幾乎不受限制。這種外匯市場(chǎng) 是一個(gè)近乎完全自由的市場(chǎng)，是一種發(fā)達(dá)的外匯市場(chǎng)。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 3、按外匯交易的方式來(lái)劃分，外匯市場(chǎng)有有形市場(chǎng)和按外匯交易的方式來(lái)劃分，外匯市場(chǎng)有有形市場(chǎng)和 無(wú)形市場(chǎng)之分。無(wú)形市場(chǎng)之分。 有形市場(chǎng)（具體的外匯市場(chǎng)）有形市場(chǎng)（具體的外匯市場(chǎng)）是指從事交易的當(dāng)事 人在固定的交易場(chǎng)所和規(guī)定的營(yíng)業(yè)時(shí)間里進(jìn)行外匯 買(mǎi)賣(mài)。 無(wú)形市場(chǎng)（抽象的市場(chǎng)）無(wú)形市場(chǎng)（抽象的市場(chǎng)

28、）是指一個(gè)由電話、電報(bào)、 電傳和計(jì)算機(jī)終端等現(xiàn)代化通訊網(wǎng)絡(luò)所形成的市場(chǎng)。 這種市場(chǎng)是全球性的，地位最高影響最大，是典型 的外匯市場(chǎng)。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 n按照市場(chǎng)經(jīng)營(yíng) 范圍不同區(qū)分 n廣義：除了狹義外匯市場(chǎng)，還包 括銀行同一般客戶(hù)間的外匯交易 n狹義：特指銀行同業(yè)之間的外 匯交易市場(chǎng) 外匯市場(chǎng) n按照外匯交易 參與者不同區(qū)分 n國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng) n國(guó)際外匯市場(chǎng) n按照交易方式 不同區(qū)分 n有形市場(chǎng) n無(wú)形市場(chǎng) 外匯市場(chǎng)分類(lèi)外匯市場(chǎng)分類(lèi) 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 三、當(dāng)代外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)三、當(dāng)代外匯市場(chǎng)的特點(diǎn) （一）宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)外匯市場(chǎng)的影響作用日趨顯著（一）宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)外匯市場(chǎng)的影響作用日趨

29、顯著 外匯市場(chǎng)對(duì)一國(guó)的國(guó)民收入、就業(yè)量、物價(jià)指數(shù)和利率水平等宏 觀經(jīng)濟(jì)變量有重大影響，與此同時(shí)外匯交易及本國(guó)貨幣匯率也受 上述種種宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響。本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國(guó)民收入增加， 對(duì)外幣的需求自然會(huì)增加。 （二）全球外匯市場(chǎng)已在時(shí)空上聯(lián)成一個(gè)國(guó)際性外匯大市場(chǎng)（二）全球外匯市場(chǎng)已在時(shí)空上聯(lián)成一個(gè)國(guó)際性外匯大市場(chǎng) 在時(shí)間上外匯市場(chǎng)的交易是一個(gè)連續(xù)交易的過(guò)程。由于全球各金 融中心的地理位置不同，亞洲市場(chǎng)、歐洲市場(chǎng)、美洲市場(chǎng)因時(shí)間 差的關(guān)系，連成了一個(gè)全天24小時(shí)連續(xù)作業(yè)的全球外匯市場(chǎng)。在 空間上，現(xiàn)代化的電子通訊設(shè)備和網(wǎng)絡(luò)已將世界各地的外匯市場(chǎng) 迅速連接起來(lái)。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （三）外匯市場(chǎng)

30、動(dòng)蕩不安（三）外匯市場(chǎng)動(dòng)蕩不安 自1973年布雷頓森林體系瓦解，西方國(guó)家普遍開(kāi)始實(shí)行浮動(dòng)匯 率制后，中央銀行沒(méi)有了維持匯率穩(wěn)定的義務(wù)，匯率隨外匯的 供求變化而波動(dòng)，加之國(guó)際金融市場(chǎng)上“熱錢(qián)”的流竄，進(jìn)行 外匯投機(jī)，外匯市場(chǎng)的動(dòng)蕩不安就成為一種經(jīng)常現(xiàn)象。 （四）政府對(duì)外匯市場(chǎng)的聯(lián)合干預(yù)日趨加強(qiáng)（四）政府對(duì)外匯市場(chǎng)的聯(lián)合干預(yù)日趨加強(qiáng) 20世紀(jì)80年代以來(lái)由于全球外匯市場(chǎng)一體化的發(fā)展，一國(guó)外匯 市場(chǎng)匯率的變化往往波及全球，單靠一國(guó)中央銀行干預(yù)外匯市 場(chǎng)顯得勢(shì)單力薄。因此，出現(xiàn)了多國(guó)中央銀行聯(lián)合干預(yù)外匯市 場(chǎng)的特征。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （五）金融創(chuàng)新層出不窮（五）金融創(chuàng)新層出不窮 自1973年國(guó)

31、際貨幣體系進(jìn)入浮動(dòng)匯率制后，匯率頻繁波動(dòng)，外匯 風(fēng)險(xiǎn)增大，各種防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的金融創(chuàng)新不斷應(yīng)用而生。如貨幣 互換、利率互換、貨幣互換與利率互換相結(jié)合的混合互換、貨幣 期貨交易、貨幣期權(quán)交易等。 （六）外匯市場(chǎng)與資本市場(chǎng)相融合，外匯交易額遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國(guó)際貿(mào)（六）外匯市場(chǎng)與資本市場(chǎng)相融合，外匯交易額遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國(guó)際貿(mào) 易的需要易的需要 近年來(lái)，全球外匯交易額不管是從日交易量還是年交易總量，都 是世界進(jìn)出口貿(mào)易額的數(shù)十倍。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 四、外匯市場(chǎng)的作用四、外匯市場(chǎng)的作用 （一）形成外匯匯率（一）形成外匯匯率 （二）實(shí)現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)力的國(guó)際轉(zhuǎn)移。（二）實(shí)現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)力的國(guó)際轉(zhuǎn)移。國(guó)際經(jīng)濟(jì)

32、交往的結(jié)果需要債務(wù) 人（如進(jìn)口商）向債權(quán)人（如出口商）進(jìn)行支付，這種購(gòu)買(mǎi)力 的國(guó)際轉(zhuǎn)移是通過(guò)外匯市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)的。 （三）為國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易提供資金融通：（三）為國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易提供資金融通：外匯市場(chǎng)作為國(guó)際金融 市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分，在買(mǎi)賣(mài)外匯的同時(shí)也向國(guó)際經(jīng)濟(jì)交 易者提供了資金融通的便利，從而使國(guó)際借貸和國(guó)際投資活動(dòng) 能夠順利進(jìn)行。 （四）提供外匯保值和投機(jī)的場(chǎng)所。（四）提供外匯保值和投機(jī)的場(chǎng)所。在外匯市場(chǎng)上可以利用多 種形式進(jìn)行套期保值或掉期交易來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，保障國(guó)際貿(mào)易和 國(guó)際投資的安全。投機(jī)者可以利用多種形式，利用匯率的地點(diǎn) 差、時(shí)間差和利率的時(shí)間差、地點(diǎn)差進(jìn)行投機(jī)活動(dòng) 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 外

33、匯市場(chǎng)的作用外匯市場(chǎng)的作用 p形成外匯匯率形成外匯匯率 國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易 產(chǎn)生外匯供求 外匯銀行外匯銀行 客戶(hù)客戶(hù) 銀行自身外 匯買(mǎi)賣(mài)需要 銀行同業(yè)市 場(chǎng)供求關(guān)系 銀行銀行 同業(yè)同業(yè) 市場(chǎng)市場(chǎng) 競(jìng)價(jià)競(jìng)價(jià) 匯匯 率率 p便于國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易清算，實(shí)現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)力國(guó)際轉(zhuǎn)移便于國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易清算，實(shí)現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)力國(guó)際轉(zhuǎn)移 p調(diào)節(jié)外匯供求，提供資金融通便利調(diào)節(jié)外匯供求，提供資金融通便利 p提供外匯保值和投機(jī)的場(chǎng)所：提供外匯保值和投機(jī)的場(chǎng)所： 國(guó)際外匯資金全部活動(dòng)的中心；及時(shí)反映一國(guó)經(jīng)濟(jì)狀 況，提供一個(gè)敏感、有效的指標(biāo) 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 第二節(jié)第二節(jié) 外匯市場(chǎng)的構(gòu)成外匯市場(chǎng)的構(gòu)成 外匯市場(chǎng)由主體和客體構(gòu)成。 外匯市場(chǎng)的

34、主體外匯市場(chǎng)的主體：即外匯市場(chǎng)的參與者，主要包括外 匯銀行、顧客、中央銀行、外匯交易商及外匯經(jīng)紀(jì)商。 外匯市場(chǎng)的客體：外匯市場(chǎng)的客體：即外匯市場(chǎng)的交易對(duì)象，主要是各 種可自由交換的外國(guó)貨幣、外幣有價(jià)證券及支付憑證 等。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 一、外匯市場(chǎng)的參與者一、外匯市場(chǎng)的參與者 （）外匯銀行（）外匯銀行（Foreign Exchange BankForeign Exchange Bank） 外匯銀行又叫外匯指定銀行外匯銀行又叫外匯指定銀行是指經(jīng)過(guò)本國(guó)中央銀行批 準(zhǔn)，可以經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)。 外匯銀行可分為三種類(lèi)型： 1、專(zhuān)營(yíng)或兼營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本國(guó)商業(yè)銀行； 2、在本國(guó)的外

35、國(guó)商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)及本國(guó)與外國(guó)的合 資銀行； 3、其他經(jīng)營(yíng)外匯買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)的本國(guó)金融機(jī)構(gòu)。 外匯銀行是外匯市場(chǎng)上最重要的參與者。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 外匯銀行在兩個(gè)層次上從事外匯業(yè)務(wù)活動(dòng)。外匯銀行在兩個(gè)層次上從事外匯業(yè)務(wù)活動(dòng)。 第一個(gè)層次是零售業(yè)務(wù)。第一個(gè)層次是零售業(yè)務(wù)。銀行應(yīng)客戶(hù)的要求進(jìn)行外匯買(mǎi)賣(mài),并 收兌不同國(guó)家的貨幣現(xiàn)鈔； 第二個(gè)層次是批發(fā)業(yè)務(wù)。第二個(gè)層次是批發(fā)業(yè)務(wù)。這是銀行為了平衡外匯頭寸，防止外 匯風(fēng)險(xiǎn)而在銀行同業(yè)市場(chǎng)上進(jìn)行的軋差買(mǎi)賣(mài)。 外匯銀行在為客戶(hù)提供外匯買(mǎi)賣(mài)的過(guò)程中，難免會(huì)在營(yíng)業(yè)日內(nèi) 出現(xiàn)一些幣種的出售額少于購(gòu)入額，而另一些幣種的出售額多 于購(gòu)入額，銀行就需要借助同業(yè)交易及時(shí)

36、進(jìn)行外匯頭寸的調(diào)撥， 軋平各種頭寸，即將多頭拋出，即將空頭補(bǔ)進(jìn)。同業(yè)外匯交易 占外匯交易總額的95%以上。同業(yè)外匯買(mǎi)賣(mài)的差價(jià)低于銀行與 客戶(hù)之間的買(mǎi)賣(mài)的差價(jià)。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （二）外匯經(jīng)紀(jì)人（二）外匯經(jīng)紀(jì)人（Foreign Exchange BrokerForeign Exchange Broker） 外匯經(jīng)紀(jì)人外匯經(jīng)紀(jì)人是指在外匯市場(chǎng)上為買(mǎi)賣(mài)雙方接洽外匯 交易而賺取傭金的中間商。 外匯經(jīng)紀(jì)人在外匯市場(chǎng)上的作用主要在于提高外匯 交易的效率。這主要體現(xiàn)在成交的速度與價(jià)格上。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （三）顧客（三）顧客 在外匯市場(chǎng)中，凡是與外匯銀行有外匯交易關(guān)系的公司或個(gè)人， 都是外匯

37、銀行的客戶(hù)。他們是外匯市場(chǎng)上的主要供求者，其在外 匯市場(chǎng)上的作用和地位，僅次于外匯銀行。 包括國(guó)際貿(mào)易商、到國(guó)外投資的跨國(guó)公司、發(fā)行國(guó)際債券或籌借 外幣貸款的國(guó)內(nèi)企業(yè)、套利者和套期保值者、國(guó)際旅游者、出國(guó) 留學(xué)生、匯出或收入僑匯者、提供或接受外幣捐贈(zèng)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人 等。其中最重要的參與者是跨國(guó)公司，因?yàn)榭鐕?guó)公司的全球經(jīng)營(yíng) 戰(zhàn)略涉及到許多種貨幣的收入和支出，所以它進(jìn)人外匯市場(chǎng)非常 頻繁。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （四）中央銀行及其他官方機(jī)構(gòu)（四）中央銀行及其他官方機(jī)構(gòu) 中央銀行在外匯市場(chǎng)上既是監(jiān)管者又是投資者。 各國(guó)的中央銀行都持有相當(dāng)數(shù)量的外匯余額作為國(guó)際儲(chǔ)備的重 要構(gòu)成部分，并承擔(dān)著維持本國(guó)貨

38、幣金融穩(wěn)定的職責(zé)，所以中 央銀行經(jīng)常通過(guò)購(gòu)入或拋出某種國(guó)際性貨幣的方式來(lái)對(duì)外匯市 場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，以便能把本國(guó)貨幣的匯率穩(wěn)定在一個(gè)所希望的水 平上或幅度內(nèi)，從而實(shí)現(xiàn)本國(guó)貨幣金融政策的意圖。 中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)的范圍與頻率在很大程度上取決于該國(guó) 政府實(shí)行什么樣的匯率制度。實(shí)行固定匯率制度的國(guó)家，中央 銀行干預(yù)程度要比實(shí)行浮動(dòng)匯率制度的國(guó)家要大得多。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 外匯市場(chǎng)參與者縱向觀察圖外匯市場(chǎng)參與者縱向觀察圖 中央銀行（第四層次）中央銀行（第四層次） 外匯經(jīng)紀(jì)商（第三層次）外匯經(jīng)紀(jì)商（第三層次） 外匯銀行外匯銀行 出口商出口商進(jìn)口商進(jìn)口商 第一層次第一層次 出口商出口商進(jìn)口商進(jìn)口商 外

39、匯銀行外匯銀行 第二層次第二層次 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 1 1 23 1342 135248967 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 二、外匯市場(chǎng)交易的三個(gè)層次二、外匯市場(chǎng)交易的三個(gè)層次 根據(jù)上述對(duì)外匯市場(chǎng)參與者的分類(lèi)，外匯市場(chǎng)的交易可以分為 三個(gè)層次的交易： （一）銀行與顧客之間的外匯交易。（一）銀行與顧客之間的外匯交易。顧客出于各種各樣的動(dòng)機(jī)， 需要向外匯銀行買(mǎi)賣(mài)外匯。 （二）銀行同業(yè)間的外匯交易。（二）銀行同業(yè)間的外匯交易。銀行出于軋平外匯頭寸、投機(jī)、 套利、套期保值等目的從事同業(yè)的外匯交易。 （三）銀行與中央銀行之間的外匯交易。（三）銀行與中央銀行之間的外匯交易。中央銀行為了使匯率 能相對(duì)地穩(wěn)

40、定在某一期望的水平上，通過(guò)與外匯銀行之間的交 易對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 央行與外匯銀 行間市場(chǎng) 同業(yè)市場(chǎng)客戶(hù)市場(chǎng) p銀行外匯市場(chǎng)的結(jié)構(gòu) p交易所外匯市場(chǎng)的結(jié)構(gòu) 多個(gè) 外匯 銀行 所有 客戶(hù) 中央 銀行 通過(guò) 經(jīng)紀(jì)人經(jīng)紀(jì)人 交易 所成 員公 司 清算 公司 交 易 所 買(mǎi)賣(mài)雙 方 外匯市場(chǎng)交易的三個(gè)層次外匯市場(chǎng)交易的三個(gè)層次 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 第三節(jié)第三節(jié) 外匯市場(chǎng)的交易方式外匯市場(chǎng)的交易方式 外匯市場(chǎng)上的各種交易可按不同的標(biāo)準(zhǔn)作不同的種類(lèi)劃分。 按合同的交割期限或交易的形式特征來(lái)區(qū)分，按合同的交割期限或交易的形式特征來(lái)區(qū)分，可分為即期外匯 交易和遠(yuǎn)期外匯交易兩大類(lèi)；

41、 按交易的目的或交易的性質(zhì)來(lái)區(qū)分，按交易的目的或交易的性質(zhì)來(lái)區(qū)分，可分為套利交易、掉期交 易、互換交易、套期保值交易、投機(jī)交易以及中央銀行的外匯 干預(yù)交易等。 此外，隨著國(guó)際金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展與金融工具的創(chuàng)新，外匯市 場(chǎng)上還出現(xiàn)了許多新的交易方式，如外匯期貨、期權(quán)交易。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 即期外匯交易即期外匯交易 遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易 套匯交易套匯交易 掉期交易掉期交易 擇期交易擇期交易 期權(quán)交易期權(quán)交易 期貨交易期貨交易 互換交易互換交易 投機(jī)交易投機(jī)交易 種種 類(lèi)類(lèi) 按合同的交割期限或交易按合同的交割期限或交易 的形式特征來(lái)劃分的形式特征來(lái)劃分 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 一、外匯交易

42、步驟一、外匯交易步驟 交易步驟：包括詢(xún)價(jià)、報(bào)價(jià)、成交、證實(shí)和結(jié)算交易步驟：包括詢(xún)價(jià)、報(bào)價(jià)、成交、證實(shí)和結(jié)算 詢(xún)價(jià)：詢(xún)價(jià)：詢(xún)價(jià)內(nèi)容一般包括交易的貨幣、起息日和交易金額。 報(bào)價(jià)：報(bào)價(jià)：一般只報(bào)匯率的最后兩位數(shù)，并同時(shí)報(bào)出買(mǎi)價(jià)和賣(mài)價(jià)。如 美元對(duì)加拿大元的匯價(jià)如果是USD=CAD2.3863/93 ，報(bào)價(jià)銀行一 般只報(bào)63/93。報(bào)價(jià)者是指提供交易價(jià)格（匯率）的外匯銀行。 成交：成交：詢(xún)價(jià)銀行首先表示買(mǎi)或賣(mài)的金額，然后由報(bào)價(jià)銀行承諾。 證實(shí)和結(jié)算：證實(shí)和結(jié)算：交易雙方互相證實(shí)買(mǎi)或賣(mài)的匯率、金額、交割日期 以及資金結(jié)算。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 詢(xún)價(jià)報(bào)價(jià)交易過(guò)程實(shí)例詢(xún)價(jià)報(bào)價(jià)交易過(guò)程實(shí)例 p 詢(xún)價(jià)方甲詢(xún)價(jià)

43、方甲：Spot USD JPY please？ (請(qǐng)問(wèn)即期美元兌日元你報(bào) 什么價(jià)格？) p 報(bào)價(jià)方乙報(bào)價(jià)方乙：MP。 (稍等片刻。) 70/80 (買(mǎi)價(jià)70點(diǎn)/賣(mài)價(jià)80點(diǎn)。) p 詢(xún)價(jià)方甲詢(xún)價(jià)方甲：Buy USD 2。 (買(mǎi)進(jìn)200萬(wàn)美元。) p 報(bào)價(jià)方乙報(bào)價(jià)方乙：Ok，done，I sell USD 2 Million and buy JPY At 110.70，value 19/10/2004。 (好的，成交。我賣(mài)給你200萬(wàn)美 元買(mǎi)進(jìn)日元，匯率是110.70，起息日是2004年10月19日。) JPY please to AAA BK Tokyo。A/C No.13579。 (我們的日元

44、請(qǐng) 付至東京AAA銀行，賬號(hào)是13579。) p 詢(xún)價(jià)方甲詢(xún)價(jià)方甲：USD To GGT BK A/C 7896432 CHIPS UID 07352， Thanks very much for deal BIFN。 (我們的美元請(qǐng)付至紐約 GGT銀行，賬號(hào)是7896432，CHIPS UID 07352，多謝你的交易， 再見(jiàn)朋友。) 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 二、即期外匯交易二、即期外匯交易 （一）基本原理（一）基本原理 1 1、定義：即期外匯交易、定義：即期外匯交易（Spot Exchange Transaction），又 稱(chēng)現(xiàn)匯買(mǎi)賣(mài)，是交易雙方以當(dāng)時(shí)外匯市場(chǎng)的價(jià)格成交，并在成 交后的兩個(gè)營(yíng)

45、業(yè)日內(nèi)辦理有關(guān)貨幣收付交割的外匯交易。即期 外匯交易是外匯市場(chǎng)上最常見(jiàn)、最普遍、交易量最大的交易形 式。 區(qū)分標(biāo)價(jià)法。區(qū)分標(biāo)價(jià)法。除了原“英聯(lián)邦”國(guó)家的貨幣 (如英鎊、澳大利 亞元和新西蘭元等) 采用間接報(bào)價(jià)法 (即以一單位該貨幣等值 美元標(biāo)價(jià)) 以外，其他交易貨幣均采用直接報(bào)價(jià)法 (即以一單 位美元等值該幣標(biāo)價(jià)) ，并同時(shí)報(bào)出買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)。 區(qū)分買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)。區(qū)分買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)。區(qū)分原則：對(duì)銀行有利、單位貨幣和標(biāo) 價(jià)貨幣、直接/間接標(biāo)價(jià)法 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 2 2、即期匯率的標(biāo)價(jià)方法及交易慣例、即期匯率的標(biāo)價(jià)方法及交易慣例 即期交易的匯率是即期匯率，或稱(chēng)現(xiàn)匯匯率現(xiàn)匯匯率。 即期匯率

46、通常采用以美元為中心的報(bào)價(jià)方法，即以某個(gè)貨幣對(duì) 美元的買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的形式進(jìn)行報(bào)價(jià)。報(bào)價(jià)時(shí)同時(shí)報(bào)出買(mǎi)入價(jià)和 賣(mài)出價(jià)，買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)出價(jià)之間的價(jià)格差稱(chēng)為價(jià)差價(jià)差。 按照即期匯率的報(bào)價(jià)慣例，通常用5位數(shù)字來(lái)表示買(mǎi)賣(mài)價(jià)。 報(bào)價(jià)的最小單位報(bào)價(jià)的最小單位（市場(chǎng)稱(chēng)基本點(diǎn)）是標(biāo)價(jià)貨幣的最小價(jià)值單位 的1%。如德國(guó)馬克的最小幣值為1芬尼（0、01馬克），那么美 元兌馬克價(jià)中1個(gè)基本點(diǎn)為0、0001馬克。一般情況下，頻繁變 動(dòng)的只是最末兩位數(shù)如匯率是138.75138.85時(shí),就報(bào)75/85。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （二）即期外匯交易中交叉匯率的計(jì)算（二）即期外匯交易中交叉匯率的計(jì)算 在國(guó)際外匯市場(chǎng)上，各種貨幣的匯率

47、普遍以美元標(biāo)價(jià)，即 與美元直接掛鉤，非美元貨幣之間的買(mǎi)賣(mài)必須通過(guò)美元匯 率進(jìn)行套算。通過(guò)套算得出的匯率叫交叉匯率。交叉匯率。 交叉匯率套算遵循的規(guī)則： 1.1.如果兩種貨幣的即期匯率都以美元作為單位貨幣，那么如果兩種貨幣的即期匯率都以美元作為單位貨幣，那么 計(jì)算這兩種貨幣比價(jià)的方法是交叉相除。計(jì)算這兩種貨幣比價(jià)的方法是交叉相除。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 例：假定目前外匯市場(chǎng)上的匯率如下，請(qǐng)計(jì)算馬克與日元的匯 率。 USD1=DEM1.81001.8110 USD1=JPY127.10127.20 這時(shí)單位馬克兌換日元的匯價(jià)為： DEM1JPY =JPY70.18270.276 即銀行買(mǎi)入1馬克

48、，支付給客戶(hù)70.182日元，銀行賣(mài)出1馬克， 向客戶(hù)收取70.276日元，換句話說(shuō)，客戶(hù)賣(mài)出1馬克，可得 70.182日元，要買(mǎi)入1馬克需要支付70.276日元。 8110.1 10.127 8100.1 20.127 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 買(mǎi)價(jià)：客戶(hù)首先必須將馬克換成美元，然后再以美元換取日元。買(mǎi)價(jià)：客戶(hù)首先必須將馬克換成美元，然后再以美元換取日元。 這樣就可以計(jì)算出馬克對(duì)日元的匯價(jià)，因?yàn)閮煞N貨幣都以美元為 中心報(bào)價(jià)。 首先客戶(hù)將馬克換成美元（計(jì)算首先客戶(hù)將馬克換成美元（計(jì)算1 1馬克等于多少美元）：馬克等于多少美元）：客戶(hù)從 銀行取得1美元須支付1.8110馬克，那么DEM1=USD1

49、/1.8110。 其次客戶(hù)買(mǎi)到美元后，再以美元買(mǎi)日元（把美元換算成日元）：其次客戶(hù)買(mǎi)到美元后，再以美元買(mǎi)日元（把美元換算成日元）： 客戶(hù)賣(mài)1美元給銀行可得日元127.10,即USD1=JPY127.10, DEM1=USD1/1.8110?；蛘哒f(shuō)客戶(hù)用DEM1.8110換回JPY127.10 即： DEM1.8110=JPY127.10因此, DEM1=JPY(1/1.8110127.10)=JPY70.182。 賣(mài)價(jià)賣(mài)價(jià)：用日元換美元，再用美元換馬克：用日元換美元，再用美元換馬克 即：JPY127.20=DEM1.8100， DEM1=JPY(1/1.8100127.20)=JPY70.27

50、6。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 2.2.如果兩個(gè)即期匯率都以美元作為計(jì)價(jià)貨幣，那么，匯率的套如果兩個(gè)即期匯率都以美元作為計(jì)價(jià)貨幣，那么，匯率的套 算也是交叉相除。算也是交叉相除。 例：假如目前市場(chǎng)匯率如下，計(jì)算英鎊與澳元的匯率。 GBP1=USD1.6125-1.6135 AUD1=USD0.7120-0.7130 則單位英鎊換取澳元的匯價(jià)為： GBP1AUD AUD2.2616-2.2662 既客戶(hù)若以澳元買(mǎi)入英鎊，須按GBP1=AUD2.2662的匯價(jià)向銀行買(mǎi) 入英鎊。若要賣(mài)英鎊買(mǎi)澳元，則須按GBP1=AUD2.2616的匯價(jià)向銀 行賣(mài)出英鎊 7130.0 6125.1 7120.0 613

51、5.1 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 英鎊買(mǎi)入價(jià)：英鎊買(mǎi)入價(jià)：要計(jì)算客戶(hù)賣(mài)英鎊買(mǎi)澳元的匯率，客戶(hù)用英鎊換客戶(hù)用英鎊換 美元，再用美元換澳元。美元，再用美元換澳元。即：客戶(hù)賣(mài)出1英鎊得到1.6125美元, 再用1.6125美元換澳元,可換1.6125/0.7130澳元. 英鎊賣(mài)出價(jià)：英鎊賣(mài)出價(jià)：因此可反過(guò)來(lái)考慮，客戶(hù)要買(mǎi)入1英鎊須按照銀 行的英鎊賣(mài)出價(jià)GBP1=USD1.6135，支付1.6135美元，而要獲得 1.6135美元，須按照銀行的澳元買(mǎi)入價(jià)AUD1=USD0.7120，支付 1.6135/0.7120澳元，即2.2662澳元。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 3.3.如果一種貨幣的即期匯率以美元作

52、為計(jì)價(jià)貨幣，另一種貨如果一種貨幣的即期匯率以美元作為計(jì)價(jià)貨幣，另一種貨 幣的即期匯率以美元為單位貨幣，那么，此兩種貨幣間的匯率幣的即期匯率以美元為單位貨幣，那么，此兩種貨幣間的匯率 套算應(yīng)為同邊相乘。套算應(yīng)為同邊相乘。 例：假設(shè)市場(chǎng)匯率如下，計(jì)算英鎊對(duì)馬克的匯率。 USD1DEM1.81001.8110 GBP1USD1.75101.7520 則英鎊對(duì)馬克的匯價(jià)為： GBP1DEM1.75101.81001.75201.8110 = DEM3.16933. 1729 客戶(hù)賣(mài)英鎊買(mǎi)美元，然后用美元換馬克客戶(hù)賣(mài)英鎊買(mǎi)美元，然后用美元換馬克 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （三）即期外匯交易的方式（三）即期

53、外匯交易的方式 即期外匯交易可分為電匯、信匯和票匯三種方式即期外匯交易可分為電匯、信匯和票匯三種方式 電匯：電匯：電匯即匯款人用本國(guó)貨幣向外匯銀行購(gòu)買(mǎi)外匯時(shí)，該 行用電報(bào)或電傳通知國(guó)外分行或代理行立即付出外匯。 信匯：信匯：信江是指匯款人用本國(guó)貨幣向外匯銀行購(gòu)買(mǎi)外匯時(shí)， 由銀行開(kāi)具付款委托書(shū)，用航郵方式通知國(guó)外分行或代理行 辦理付出外匯業(yè)務(wù)。 票匯：票匯：票匯是指外匯銀行開(kāi)立由國(guó)外分行或代理行付款的匯 票交給購(gòu)買(mǎi)外匯的客戶(hù)，由其自帶或寄給國(guó)外收款人辦理結(jié) 算的方式。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 三、三、 遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易 （一）基本原理（一）基本原理 遠(yuǎn)期外匯交易（遠(yuǎn)期外匯交易（Forwa

54、rd TransactionForward Transaction），又稱(chēng)期匯交易），又稱(chēng)期匯交易是指買(mǎi) 賣(mài)外匯雙方先簽訂合同，規(guī)定買(mǎi)賣(mài)外匯的數(shù)量、匯率和未來(lái)交 割外匯的時(shí)間，到了規(guī)定的交割日期買(mǎi)賣(mài)雙方再按合同規(guī)定辦 理貨幣收付的外匯交易。 在簽定合同時(shí)，除交納10%的保證金外，不發(fā)生任何資金的轉(zhuǎn)移。 遠(yuǎn)期交易的期限有1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月和1年等幾種，其中3個(gè) 月最為普遍。遠(yuǎn)期交易很少超過(guò)1年，因?yàn)槠谙拊介L(zhǎng)，交易的不 確定性越大。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 遠(yuǎn)期外匯交易分類(lèi)遠(yuǎn)期外匯交易分類(lèi) 1、固定交割日的遠(yuǎn)期交易（Fixed Maturity Date Forward Transaction

55、），即交易雙方事先約定在未來(lái)某個(gè)確定的日期辦 理貨幣收付的遠(yuǎn)期外匯交易。 2、選擇交割日的遠(yuǎn)期交易（Optional Maturity Date Forward Transaction），指主動(dòng)請(qǐng)求交易的一方可在成交日的第三天起 至約定的期限內(nèi)的任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日，要求交易的另一方，按照雙 方事先約定的遠(yuǎn)期匯率辦理貨幣收付的遠(yuǎn)期外匯交易。 確定擇期交割日的方法有兩種： 1. 事先把交割期限固定在兩個(gè)具體日期之間。 2. 事先把交割期限固定在不同月份之間。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （二）遠(yuǎn)期外匯交易的目的與作用（二）遠(yuǎn)期外匯交易的目的與作用 遠(yuǎn)期外匯交易目的主要是將一定期限內(nèi)的浮動(dòng)匯率變?yōu)楣潭▍R 率

56、，以規(guī)避或減輕匯率變動(dòng)可能造成的損失。 遠(yuǎn)期外匯交易的具體目的主要有： 1、進(jìn)出口商和外幣資金借貸者為避免商業(yè)或金融交易遭受匯率 變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行期匯買(mǎi)賣(mài)； 2、外匯銀行為平衡其遠(yuǎn)期外匯頭寸而進(jìn)行期匯買(mǎi)賣(mài)； 3、外匯投機(jī)者為謀取投機(jī)利潤(rùn)而進(jìn)行期匯買(mǎi)賣(mài)。外匯投機(jī)是指 根據(jù)對(duì)匯率變動(dòng)的預(yù)期，有意保持某種外匯的“多頭”或“空 頭”，希望從匯率變動(dòng)中賺取利潤(rùn)的行為。 外匯投機(jī)有兩種形式：1.先賣(mài)后買(mǎi)，即賣(mài)空或稱(chēng)“空頭。 2.先 買(mǎi)后賣(mài)，即買(mǎi)空或稱(chēng)“多頭”。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （三）遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法與計(jì)算（三）遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法與計(jì)算 遠(yuǎn)期交易的匯率也稱(chēng)作遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率（Forward Rat

57、e）。 其標(biāo)價(jià)方法有兩種： 一種是直接標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率的實(shí)際價(jià)格； 另一種是報(bào)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差價(jià)，即遠(yuǎn)期差價(jià)遠(yuǎn)期差價(jià) （Forward Margin），也稱(chēng)遠(yuǎn)期匯水遠(yuǎn)期匯水，差額也稱(chēng)點(diǎn)數(shù)。 升水（升水（PremiumPremium）是遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率時(shí)的差額； 貼水（貼水（DiscountDiscount）是遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率時(shí)的差額； 平價(jià)平價(jià)是指遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額為0。 就兩種貨幣而言，一種貨幣的升水必然是另一種貨幣的貼水。 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 1 1、直接標(biāo)明遠(yuǎn)期外匯的實(shí)際匯率、直接標(biāo)明遠(yuǎn)期外匯的實(shí)際匯率 如：日本、瑞士 蘇黎士外匯市場(chǎng) 某日 USD/SF（瑞士法郎）

58、 即期 1.65501.6560 1個(gè)月 1.63881.6403 2個(gè)月 1.62181.6233 : : : : : : 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 2 2、在即期匯率基礎(chǔ)上，用升水、貼水、平價(jià)表示遠(yuǎn)期、在即期匯率基礎(chǔ)上，用升水、貼水、平價(jià)表示遠(yuǎn)期 匯率，也稱(chēng)差額報(bào)價(jià)或點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)。匯率，也稱(chēng)差額報(bào)價(jià)或點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)。 美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)等國(guó)均采用此種報(bào)價(jià)法。 升水或貼水的差額也稱(chēng)點(diǎn)數(shù)。 通常稱(chēng)0.0001為1個(gè)基本點(diǎn)（Basic Point) 即期報(bào)價(jià)：USD1=HKD（港元）7.7944-7.7951 （差7點(diǎn)） 遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)：USD1=HKD 7.7895-7.7907 （差12點(diǎn)） 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大

59、學(xué)金融學(xué)院 在不同的匯率標(biāo)價(jià)方式下，遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算方法不同。在不同的匯率標(biāo)價(jià)方式下，遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算方法不同。 （1）直接標(biāo)價(jià)法下： 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率升水 或遠(yuǎn)期匯率=即期匯率貼水 （2）間接標(biāo)價(jià)法下： 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率升水 或遠(yuǎn)期匯率=即期匯率貼水 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 在計(jì)算遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)價(jià)格時(shí)，應(yīng)遵循以下規(guī)則：在計(jì)算遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)價(jià)格時(shí)，應(yīng)遵循以下規(guī)則： （1）若遠(yuǎn)期匯水前大后小時(shí)，表示單位貨幣的遠(yuǎn)期若遠(yuǎn)期匯水前大后小時(shí)，表示單位貨幣的遠(yuǎn)期 匯率貼水（美元貶值），計(jì)算遠(yuǎn)期匯率時(shí)應(yīng)用即期匯匯率貼水（美元貶值），計(jì)算遠(yuǎn)期匯率時(shí)應(yīng)用即期匯 率減去遠(yuǎn)期匯水。率減去遠(yuǎn)期匯水。 例如：市場(chǎng)即期匯率為

60、USD1=DEM1.76401.7650，1個(gè) 月遠(yuǎn)期匯水為49/44，則1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為： DEM1.76401.7650 -0.00490.0044 1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率USD1=DEM1.75911.7606 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （2）若遠(yuǎn)期匯水前小后大時(shí)，表示單位貨幣的遠(yuǎn)期若遠(yuǎn)期匯水前小后大時(shí)，表示單位貨幣的遠(yuǎn)期 匯率升水（英鎊升值），計(jì)算遠(yuǎn)期匯率時(shí)應(yīng)把即期匯匯率升水（英鎊升值），計(jì)算遠(yuǎn)期匯率時(shí)應(yīng)把即期匯 率加上遠(yuǎn)期匯水。率加上遠(yuǎn)期匯水。 例如：市場(chǎng)即期匯率為GBP（英鎊 ）1=USD1.6040- 1.6050，3個(gè)月遠(yuǎn)期匯水為64/80，則3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為： USD1.60401.6