證券投資學作業(yè)投資學分析與行為—北京同仁堂股票

1、投資學分析與行為北京同仁堂股票投資分析報告 院 別 財經(jīng)學院 專 業(yè) 金融學 班 級 學 號 姓 名 2014年 11 月 15 日摘 要百度上解釋股票投資是指企業(yè)或個人用積累起來的貨幣購買股票，借以獲得收益的行為。股票投資的收益是由“收入收益”和“資本利得”兩部分構(gòu)成的。收入收益是指股票投資者以股東身份，按照持股的份額，在公司盈利分配中得到的股息和紅利的收益。資本利得是指投資者在股票價格的變化中所得到的收益，即將股票低價買進，高價賣出所得到的差價收益。股票投資具有高風險、高收益的特點，高利潤就意味著高風險，既然股票投資可以獲取客觀的利益，那么同樣也會面臨相應(yīng)的損失。股票市場會存在收益的風險，

2、尤其現(xiàn)在國內(nèi)股票市場的監(jiān)管不規(guī)范，股票市場魚龍混雜。因此，要想在股票投資中爭取收益，掌握股票投資知識，根據(jù)股票指標、數(shù)據(jù)，正確分析判斷股票市場對投資者來說極為重要。股票投資最注重的是股票本身孕育的價值，首先要對對影響股票的各種信息進行綜合分析，分析主要應(yīng)用與投資標的物的價值判斷和選擇上，判斷股票價格變動及投資價值。本文就從北京同仁堂股份有限公司股票進行基本分析和技術(shù)分析。即以企業(yè)價值作為主要研究對象，通過對決定企業(yè)內(nèi)在價值和影響股票價格的宏觀經(jīng)濟形勢、行業(yè)發(fā)展前景、企業(yè)經(jīng)營狀況等進行詳盡分析，以大概測算上市公司的長期投資價值和安全邊際，并與當前的股票價格進行比較，形成相應(yīng)的投資建議。因受市場供

3、求，政策傾向，利率變動，匯率變動，公司經(jīng)營狀況變動等多種因素影響，股票價格會呈現(xiàn)波動性，風險性的特征。預測價格趨勢和價值發(fā)現(xiàn)，為投資者提供介入時機決策的依據(jù)成為股票投資步驟中很重要的一個環(huán)節(jié)。技術(shù)分析即以股票價格作為主要研究對象以預測股價波動趨勢為主要目的，從股價變化的歷史圖表入手，對股票市場波動規(guī)律進行分析的方法總和。 關(guān)鍵字 股票投資 基本分析 技術(shù)分析目 錄一、公司概要（一）公司簡介4二、基本分析（一）宏觀經(jīng)濟形式分析4 1概述.42經(jīng)濟指標.4 3政策因素. 5（二）行業(yè)狀況6 1行業(yè)簡介62行業(yè)目前狀況 6 3行業(yè)發(fā)展趨勢6（三）企業(yè)經(jīng)營狀況分析7 1.行業(yè)排名7（1）市場表現(xiàn)7（2

4、）財務(wù)狀況8 1.估值水平分析8 2. 財務(wù)狀況分析8（1）償債能力分析9（2）營運能力分析9（3）盈利收益分析10 三、技術(shù)分析（一）k線分析10（二）切線理論分析11（三）形態(tài)理論分析121旗形122w底12（三）技術(shù)指標分析13 1wms13 2macd dma143dmi emv14四、結(jié)束語一、公司簡介同仁堂是中國中藥行業(yè)的市場最負盛名的老藥鋪，是樂顯揚創(chuàng)建于清朝康熙八年(1669年)的一家藥店，控股股東中國北京同仁堂集團被國務(wù)院國資委列為2004年全國十家重大型企業(yè)之一，是北京市惟一一家、醫(yī)藥行業(yè)惟一一家、中華老字號惟一一家進入國家級重點典型的企業(yè)；公司年產(chǎn)中成藥約26個劑型、10

5、00余種，其中獨家品種40多種，銷售額過億的產(chǎn)品有7種，其中六味地黃丸的銷售額在3億元以上，市場占有率15%；烏雞白鳳丸、感冒清熱顆粒、牛黃清心丸、牛黃解毒片、安宮牛黃丸、大活絡(luò)丸的銷售額都在1億元以上，二線產(chǎn)品200多種，有人參歸脾丸、安神健腦液等。二、基本分析（一）宏觀經(jīng)濟形勢分析1、概述2014年國內(nèi)生產(chǎn)總值季度連續(xù)新低，影響增長的重要指標是投資。9月固定資產(chǎn)投資增速為18.3%，高于二季度末，但低于8月的19%。這說明，在7月出臺系列刺激政策后，投資有所反彈，但隨著政策效力下降，投資動力減弱。投資缺乏動力，可以從ppi上反映出來。該指標連續(xù)31個月下降，不僅低于二季度末，而且月度指標也

6、出現(xiàn)環(huán)比下降，降幅同時擴大。這顯示，生產(chǎn)者信心不足，在完成補庫存后，無意擴大生產(chǎn)規(guī)模，從而反映為固定資產(chǎn)投資增速下降。在調(diào)結(jié)構(gòu)背景下，政府投資會繼續(xù)收縮，民間投資也會保持謹慎態(tài)度。2、imf指數(shù)2015年各地經(jīng)濟不會過分追求經(jīng)濟增速，但是會尋求一個經(jīng)濟增長點以帶動本地經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展。 “優(yōu)化結(jié)構(gòu)”一詞是調(diào)研中頻繁出現(xiàn)的關(guān)鍵詞，經(jīng)濟增長穩(wěn)中趨緩、提高質(zhì)量也是多省對未來一段時間經(jīng)濟形勢的判斷。 圖1-2 2013年10月- 2014年10月12日周k線 從圖1-2來看，目前處于平穩(wěn)增長周期當中。需求量開始上升，商品從4月份開始有一定的銷售量，投資者重拾信心開始購買股票，是股價慢慢回升。國際經(jīng)濟穩(wěn)中

7、求質(zhì)力保經(jīng)濟結(jié)構(gòu)完善，在股市投資中，股價也隨著國家經(jīng)濟趨勢走向相同，2014年4月份出現(xiàn)新低，之后緩慢增長保持穩(wěn)定。 3、政策因素 1）財政政策由于上半年全球經(jīng)濟復蘇緩慢導致我國外需不足的矛盾比較突出，同時政府主動調(diào)控投資領(lǐng)域、推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，以及房地產(chǎn)等宏觀調(diào)控措施的繼續(xù)實施，使內(nèi)需趨緩，經(jīng)濟增速持續(xù)回落。綜合貨幣信貸、投資、出口和消費、房地產(chǎn)與汽車、工業(yè)與發(fā)電量等多方面的數(shù)據(jù)變動，加上二季度以來中央和地方采取的穩(wěn)增長措施，預計經(jīng)濟增速正在接近底部，三季度見底的可能性較大。但見底后并不會馬上大幅度增長，經(jīng)濟可能要在底部持續(xù)低迷比較長的時間。2014年是全面深化改革的開局之年。盡管類似當年“

8、40000億元”的情形不會再現(xiàn)，但財政在新型城鎮(zhèn)化、民生以及高新技術(shù)等方面的投入將加大。 相對于民生內(nèi)容的制藥業(yè)將會得到相應(yīng)的政策支持。（二）行業(yè)狀況 1.行業(yè)簡介醫(yī)藥行業(yè)是我國國民經(jīng)濟的重要組成部分，是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，一、二、三產(chǎn)業(yè)為一體的產(chǎn)業(yè)。其主要門類包括：化學原料藥及制劑、中藥材、中藥生材料、中藥飲片、中成藥、抗生素、生物制品、生化藥品、放射性藥品、醫(yī)療器械、衛(wèi)生材料、制藥機械、藥用包裝材料及醫(yī)藥商業(yè)。醫(yī)藥行業(yè)對于保護和增進人民健康、提高生活質(zhì)量，為計劃生育、救災(zāi)防疫、軍需戰(zhàn)備以及促進經(jīng)濟發(fā)展和社會進步均具有十分重要的作用。2.行業(yè)目前狀況在新醫(yī)改環(huán)境中，國家希望加快產(chǎn)業(yè)集中

9、度的提高和管理升級。按照新修訂gmp要求，2013年所有醫(yī)藥高風險企業(yè)必須通過認證，2015年所有藥品生產(chǎn)企業(yè)必須全部實施認證。血液制品、疫苗、注射劑等無菌藥品的生產(chǎn)應(yīng)在2013年12月31日前達到新要求，否則將一律停產(chǎn)。業(yè)內(nèi)人士認為通過并購重組，優(yōu)勝劣汰等方式進行產(chǎn)業(yè)鏈的整合，有利于解決產(chǎn)業(yè)集中度偏低、企業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化等，推動行業(yè)的快速發(fā)展。隨著認證推行工作的深入開展，我國醫(yī)藥行業(yè)將迎來新一輪的“大洗牌”，2014年兼并重組或是醫(yī)藥行業(yè)的大趨勢。 總體來講，藥品零售業(yè)面臨洗牌主要來自于政策導向（以新版gsp為代表）、降價危機、成本上漲、門店飽和、電商爆發(fā)、競爭加劇等因素影響。給出的應(yīng)對策略包括

10、，尋求合適替代產(chǎn)品、嘗試關(guān)聯(lián)性轉(zhuǎn)型、關(guān)注電商發(fā)展、資本運作順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。產(chǎn)業(yè)的重新洗牌增加了不穩(wěn)定性，這將影響到醫(yī)藥行業(yè)股票價格的相應(yīng)波動。3、行業(yè)發(fā)展趨勢隨著人口老齡化問題的凸顯加深，人們對生物藥品的需求將持續(xù)增加，人口增長、人均用藥水平提高也成為中國生物醫(yī)藥行業(yè)的內(nèi)在驅(qū)動力，國內(nèi)需求在醫(yī)保推動下仍加速釋放。同時我國生物制藥行業(yè)正經(jīng)歷優(yōu)勝劣汰規(guī)模化變革，一部分規(guī)模小、經(jīng)營能力低下的企業(yè)正逐漸減少，生物制藥行業(yè)巨頭將凸現(xiàn)出來。今年以來，在行業(yè)高速增長的推動下，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)突出，醫(yī)藥板塊也因此逐步進入大市值時代。隨著中國衛(wèi)生支出占gdp比重不斷增加，國內(nèi)需求的快速增長，中國醫(yī)藥企業(yè)在國際上地位的

11、提升，越來越多的中小市值醫(yī)藥股正在長大。展望未來，中國醫(yī)藥行業(yè)景氣才剛剛開始，未來提升空間巨大。生物制藥產(chǎn)業(yè)目前進入新醫(yī)改牽引下的新一輪有序發(fā)展期。未來新醫(yī)改方案將對中國生物制藥行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面產(chǎn)生深刻的影響，作為21世紀醫(yī)藥行業(yè)高科技產(chǎn)業(yè)，生物醫(yī)藥是各國扶持發(fā)展的熱門產(chǎn)業(yè)。中國生物制藥行業(yè)作為國家重點扶持的行業(yè)，未來中國生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展空間巨大，將成為國家經(jīng)濟發(fā)展中的增長的亮點。從行業(yè)未來發(fā)展趨勢來看，中國醫(yī)藥行業(yè)將迎黃金十年。（三）企業(yè)經(jīng)營狀況 1、企業(yè)排名 國家統(tǒng)計局公布2013年醫(yī)藥業(yè)經(jīng)濟數(shù)據(jù)，2013年醫(yī)藥工業(yè)增加值同比增長12.7%，增速較上年的14.5%有

12、所回落，但高于全國工業(yè)平均水平3.0個百分點，處于各工業(yè)大類前列，在整體工業(yè)增加值中所占比重不斷增加。從季度情況看，各季度累計增速分別為14.0%、12.6%、12.9%、12.7%，增勢平穩(wěn)，未出現(xiàn)大的波動。同仁堂藥業(yè)到目前為止營業(yè)收入75億元，位列全國醫(yī)藥企業(yè)排行第五。 圖1-3 2014年醫(yī)藥業(yè)排名2、 市場表現(xiàn)同仁堂藥業(yè)2013年漲跌幅在行業(yè)內(nèi)名列第44，強于行業(yè)指數(shù)，弱于滬深指數(shù)。 圖1-4 2014年同仁堂股價指數(shù)市場比較3、財務(wù)狀況1）估值水平同仁堂市盈率在行業(yè)內(nèi)名列第20，低于行業(yè)平均水平，高于市場平均水平。 圖1-5 2013年同仁堂藥業(yè)市盈率2）財務(wù)狀況 圖1-6同仁堂每股

13、收益0.446在行業(yè)內(nèi)名列21，高于行業(yè)平均水平，高于市場平均水平。（數(shù)據(jù)來自2013年巨潮數(shù)據(jù)年度報告）3） 償債能力分析 短期償債能力分析 流動比率公式：流動比率流動資產(chǎn)/流動負債流動比率=9356760234.26/3573831962.25=2.6償債能力較強，資金利用率偏低速動比率速動比率（流動資產(chǎn)存貨）/流動負債速動比率=(9356760234.26-3738046878.81)/3573831962.25=1.572盡管企業(yè)償還的安全性很高，但卻會因企業(yè)現(xiàn)金及應(yīng)收賬款占用過多而大大增加企業(yè)的機會成本。現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率（貨幣資金+短期投資凈額）/流動負債現(xiàn)金比率=（45830071

14、11.57+0）/3573831962.25=1.28通過財務(wù)指標的計算可以看出，衡量北京同仁堂短期償債能力的財務(wù)指標都維持在一個相對穩(wěn)定的水平，該公司的流動比率、速動比率大于一般認為的合理水平，在同行業(yè)也處于較高水平。說明北京同仁堂的短期償債能力很強，債權(quán)人利益的安全性很高，對償還流動債務(wù)的保障程度很高。長期償債能力分析 資產(chǎn)負債率分析資產(chǎn)負債率流動負債總額/資產(chǎn)總額100% 同仁堂資產(chǎn)負債率57/1122447788.41=45%資產(chǎn)負債率越低越好,這樣其債權(quán)更有保證；如果比率過高,他會提出更高的利息率補償。股權(quán)投資者關(guān)心的主要是投資收益率的高低,如果企業(yè)總資產(chǎn)收

15、益率大于企業(yè)負債所支付的利息率,那么借入資本為股權(quán)投資者帶來了正的杠桿效應(yīng),對股東權(quán)益最大化有同仁堂資產(chǎn)負債率在合理范圍40%-60%之間.產(chǎn)權(quán)比率分析產(chǎn)權(quán)比率負債總額/所有者權(quán)益總額100% 產(chǎn)權(quán)比率=4800760761.57/6321687026.84=0.7595利息償付倍數(shù)分析利息償付倍數(shù)=（稅前利潤+利息費用）利息費用利息償付倍數(shù)=（730073438.02+10135547.73）/10135547.73=73如果利息保障倍數(shù)較低，則說明公司利潤難以支付利息提供充分保障，就會使公司失去對債權(quán)人的吸引力。資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率和償債保障比率都逐年上升，股東權(quán)益比率和利息保障倍數(shù)逐年下

16、降，都說明長期償債能力逐年減弱。尤其2012年到2013年這些指標均有大幅度變化，在該公司2013財務(wù)報表上發(fā)現(xiàn)北京同仁堂在2012年發(fā)行了一筆長期債券，導致其長期負債增多，雖然會使財務(wù)風險加大，但股東也會得到更多的杠桿利益。 在2013年同仁堂、中醫(yī)藥，長期償債能力指標的比較分析中發(fā)現(xiàn)，北京同仁堂的產(chǎn)權(quán)比率0.5199，高于同行業(yè)水平，資產(chǎn)負債率為34.21%，也處于合理水平。適當舉債經(jīng)營體現(xiàn)了企業(yè)管理者具有較強的進取精神，對公司的發(fā)展前景很有信心。 北京同仁堂的資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率、股東權(quán)益比率在同行業(yè)中都很高，而這些比率的高低與長期償債能力的強弱成反比關(guān)系，所以其長期償債

17、能力在同行業(yè)中處于較低水平。 4)營運能力分析 根據(jù)兩年營運能力財務(wù)指標數(shù)據(jù)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率都處于穩(wěn)定狀態(tài)，營運能力較強，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有逐年上升趨勢，營運資金周轉(zhuǎn)速度很快。而2013年同行業(yè)橫向?qū)Ρ戎?，從該公司?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款占收入比例指標看，應(yīng)收賬款占收入比例合理，且應(yīng)收賬款一年能周轉(zhuǎn)15.6次，回收時間很短。并且該公司存貨周轉(zhuǎn)率從2012年到2013年分別為1.2295、1.2668，呈上升趨勢，但明顯低于同行業(yè)水平。 5)盈利能力分析 北京同仁堂股份有限公司2012-2013年的銷售凈利率逐年升高，可見企業(yè)通過擴大銷售提高報酬的能力在逐年增強。同仁堂的

18、凈資產(chǎn)收益率從2012年到2013年有所增長，在2013年保持相對穩(wěn)定，說明該企業(yè)自有資本獲得凈收益的能力有所增強，并能保持穩(wěn)定狀態(tài)，從而說明企業(yè)的盈利能力較強。2013年同仁堂的資產(chǎn)凈利率為15.874%，可見同仁堂的經(jīng)營效率處于行業(yè)中等水平，企業(yè)盈利能力較強并且較為穩(wěn)定。 三、技術(shù)分析（一）k線分析 圖1-7k線分析是通過分析k線圖或者k線組合來判斷買入和賣出股票的時機。k線組合可以是單根的也可以是多根的，很少有超過5根的。同仁堂藥業(yè)股票2014年7月10日至2014年11月13日的k線圖，發(fā)現(xiàn)出現(xiàn)錘形線11次，上吊線1次，孕育型1次。在這出現(xiàn)的13次k線組合之中，如果按k線理論對買入或賣

19、出的時機進行判斷，那么判斷正確的有8次，錯誤的5次，正確率達到61.5%。（二）切線理論分析1、趨勢線 圖 1-7（1）上升趨勢支撐支撐線起阻止價格繼續(xù)下跌的作用。當價格下降到某個價位附近時，價格會停止下跌，甚至有可能回升，這是由于多方再次買進造成的。這個起著阻止價格繼續(xù)下跌或暫時阻止價格繼續(xù)下跌的價位就是支撐線所在的位置。上圖中，支撐線連接了2013年11月30日、12月2日、12月12日4個波谷。在11月30日到12月12日這段期間，k線碰到支撐線后就會產(chǎn)生反彈，此時的支撐線起到阻止價格下降的作用。而在12月20日k線下降突破了支撐線，這是一 個趨勢有變的強烈警告信號，說明上升趨勢將要結(jié)束

20、，下一輪的走勢是向下，因此，在k線圖下穿了支撐線后就應(yīng)該賣出該股票。 （2）下降趨勢壓力線壓力線起阻止價格繼續(xù)上升的作用。當價格上漲到某個價位附近時，價格會停止上漲，甚至回落，這是由于空方在此價位拋出造成的。這個起著阻止或暫時阻止價格繼續(xù)上升的價位就是壓力線所在的位置。上圖中，壓力線連接了2014年1月1日、1月25日、2月3日3個波峰。在1月1日至2月3日期間，k線碰到壓力線后有所回落，此時的壓力線阻止了價格的進一步上升。在4月5日，k線向上沖破了壓力線，并且有5日均線上穿了20日和60日均線，形成了典型的“金叉”，這是趨勢有變的強烈信號，股價將有上升的趨勢，投資者應(yīng)買入該股票。（三）形態(tài)理

21、論1持續(xù)形態(tài) 1）旗形 圖1-8持續(xù)整理狀態(tài)旗形大多發(fā)生在市場極度活躍、價格運動劇烈、幾乎直線上升下降的情后，這種劇烈波動的結(jié)果是產(chǎn)生旗形的結(jié)果。由于上升或下降過于迅速，市場必然會有所休整，旗形就是完成這一修正過程的主要形式之一。休整之后，會保持原有的趨勢方向，而形態(tài)方向與原有的趨勢方向相反。 2反轉(zhuǎn)形態(tài)1）w底上圖可以看出，2012年11月1日到12月1日之間的k線圖形成了一個w底的反轉(zhuǎn)突破形態(tài)，在w底形成之前是一個連續(xù)的下降趨勢，完成以后是一個連續(xù)的上升趨勢。紅點是兩個價格相似相等的交易日，到了2013年12月1日，k線上穿了頸線白線并且伴有成交量的放大，說明后市向好的趨勢明顯，投資者可以

22、在這天左右買入這只股票。（四）技術(shù)指標分析 1移動平均線移動平均線分析移動平均線就是連續(xù)若干交易日的收盤價的算術(shù)平均。連續(xù)的交易日的數(shù)目就是ma的參數(shù)，幾記號為ma（10）。根據(jù)計算期的長短，移動平均線又可分為短期、中期和長期移動平均線。短期移動平均線代表短期趨勢，中期移動平均線代表中期趨勢，長期移動平均線代表長期趨勢。經(jīng)過實踐證明，短期移動平均線應(yīng)在15天以下，中期移動平均線在25天至60天之間，60天以上為長期移動平均線。黃金交點下面運用移動平均線來分析同仁堂的股票。如圖，黃線代表ma（10），屬于短期移動平均線；灰線代表ma（60），屬于長期移動平均線?？梢园l(fā)現(xiàn)，在2014年1月15日，出現(xiàn)了一個黃金交點，這是買入的信號。隨后股價線的明顯上揚證實了買入的判斷。2）rsi相對強弱指數(shù) rsi指標是與kdjrsi以一特定時期內(nèi)股價的變動情況推測價格未來的變動方向，并根據(jù)股價漲跌幅度顯示市場的強弱。技術(shù)分析原理之一是市場變化包含一切。相對強弱指標正是從這一點出發(fā)，從市場價格變化觀察買賣雙方的力量變化，其中以價格上漲幅度代表買方力量，以價格下跌幅度代表賣方力量，以漲跌幅度的對比代表買賣雙方力量的對比，通