利潤(rùn)指標(biāo)及每股收益分析法PPT學(xué)習(xí)教案

1、會(huì)計(jì)學(xué)1 利潤(rùn)指標(biāo)及每股收益分析法利潤(rùn)指標(biāo)及每股收益分析法 2、每股收益分析法每股收益分析法 (EBITEPS分析法）分析法） 凡是能夠提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理凡是能夠提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，的，反之，反之， 則認(rèn)為不合理則認(rèn)為不合理 。 萬(wàn)能資源開發(fā)公司目前資本結(jié)構(gòu)為：資本總額萬(wàn)能資源開發(fā)公司目前資本結(jié)構(gòu)為：資本總額600萬(wàn)元，萬(wàn)元， 其中債務(wù)資本其中債務(wù)資本200萬(wàn)元，普通股股本萬(wàn)元，普通股股本400萬(wàn)元，每股面值萬(wàn)元，每股面值 100元，元，4萬(wàn)股普通股在外，目前市場(chǎng)價(jià)每股萬(wàn)股普通股在外，目前市場(chǎng)價(jià)每股300元。債務(wù)元。債務(wù) 利息率利息率10%，所得稅率，所得稅率33%，公司

2、由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)追加籌，公司由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)追加籌 資資200萬(wàn)元，有兩種籌資方案：萬(wàn)元，有兩種籌資方案： 甲方案：全部發(fā)行普通股甲方案：全部發(fā)行普通股1萬(wàn)股，股價(jià)為萬(wàn)股，股價(jià)為200元。元。 乙方案：向銀行貸款取得所需資本乙方案：向銀行貸款取得所需資本200萬(wàn)元，因風(fēng)險(xiǎn)萬(wàn)元，因風(fēng)險(xiǎn) 增加銀行要求的利息率為增加銀行要求的利息率為15%。 根據(jù)會(huì)計(jì)人員的測(cè)算，追加籌資后根據(jù)會(huì)計(jì)人員的測(cè)算，追加籌資后EBITEBIT可望達(dá)到可望達(dá)到220萬(wàn)元。萬(wàn)元。 原理：原理： 例：例： 第1頁(yè)/共14頁(yè) 采用方案甲籌資后的每股收益為：采用方案甲籌資后的每股收益為： EPS1= (EBIT-200*10%)(1-33%

3、)-0 4+1 = (EBIT-200*10%-200%*15%)(1-33%)-0 4 EPS2 采用方案乙籌資后的每股收益為：采用方案乙籌資后的每股收益為： 當(dāng)息稅前利潤(rùn)為當(dāng)息稅前利潤(rùn)為220萬(wàn)元時(shí)萬(wàn)元時(shí): EPS1=26.8元元/股股 =28.48元元/股股 EPS2 當(dāng)息稅前利潤(rùn)為當(dāng)息稅前利潤(rùn)為220萬(wàn)元時(shí)，乙方案每股利潤(rùn)高于甲方案，故萬(wàn)元時(shí)，乙方案每股利潤(rùn)高于甲方案，故 應(yīng)選擇方案乙籌資。應(yīng)選擇方案乙籌資。 第2頁(yè)/共14頁(yè) 采用方案甲籌資后的每股收益為：采用方案甲籌資后的每股收益為： EPS1= (EBIT-200*10%)(1-33%)-0 4+1 = (EBIT-200*10%

4、-200%*15%)(1-33%)-0 4 EPS2 采用方案乙籌資后的每股收益為：采用方案乙籌資后的每股收益為： 當(dāng)息稅前利潤(rùn)為當(dāng)息稅前利潤(rùn)為220萬(wàn)元時(shí)萬(wàn)元時(shí): EPS1=26.8元元/股股 =28.48元元/股股 EPS2 當(dāng)息稅前利潤(rùn)為當(dāng)息稅前利潤(rùn)為20萬(wàn)元時(shí)萬(wàn)元時(shí),EPS1=0元元/股股 當(dāng)息稅前利潤(rùn)為當(dāng)息稅前利潤(rùn)為50萬(wàn)元時(shí)萬(wàn)元時(shí),EPS2=0元元/股股 第3頁(yè)/共14頁(yè) 0 EPS (元元/股股 ) EBIT(萬(wàn)元萬(wàn)元) EPS1 EPS2 方方 案案 乙乙 優(yōu)優(yōu) 方方 案案 甲甲 優(yōu)優(yōu) A:每股收益無(wú)差別點(diǎn)每股收益無(wú)差別點(diǎn) 220 A EPS (220,26.8) (220,2

5、8.48) EBIT （20，0 ） （50，0 ） 31.83 29.48 EBIT-EPS分析圖分析圖 第4頁(yè)/共14頁(yè) 在每股收益無(wú)差別點(diǎn)有在每股收益無(wú)差別點(diǎn)有: EPS1=EPS2 = 在每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)為在每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)為: EPS1=20.1元元/股股 EPS2= (EBIT-200*10%)(1-33%)-0 4+1 (EBIT-200*10%-200%*15%)(1-33%)-0 4 EBIT=170萬(wàn)元萬(wàn)元 第5頁(yè)/共14頁(yè) 0 EPS (元元/股股 ) EBIT(萬(wàn)元萬(wàn)元) EPS1 EPS2 方方 案案 乙乙 優(yōu)優(yōu) 方方 案案 甲甲 優(yōu)優(yōu) A:每

6、股收益無(wú)差別點(diǎn)每股收益無(wú)差別點(diǎn) 220 A （170 ，20.1) EPS (220,26.8) (220,28.48) EBIT 31.83 29.48 EBIT-EPS分析圖分析圖 第6頁(yè)/共14頁(yè) 根據(jù)會(huì)計(jì)人員的測(cè)算，追加籌資后根據(jù)會(huì)計(jì)人員的測(cè)算，追加籌資后EBITEBIT可望達(dá)到可望達(dá)到 220萬(wàn)元，因此選擇方案乙。萬(wàn)元，因此選擇方案乙。 170萬(wàn)元時(shí)，選擇方案乙。萬(wàn)元時(shí)，選擇方案乙。 EBIT =170萬(wàn)元時(shí)，兩方案無(wú)差別萬(wàn)元時(shí)，兩方案無(wú)差別 。 EBIT 第7頁(yè)/共14頁(yè) 總結(jié)：總結(jié)：每股收益分析法每股收益分析法 權(quán)益融資方案權(quán)益融資方案 備選方案?jìng)溥x方案 ： 債務(wù)融資方案?jìng)鶆?wù)融資

7、方案 1、條件、條件 第8頁(yè)/共14頁(yè) 2、步驟、步驟 （1）列出兩種方案的每股收益計(jì)算公式）列出兩種方案的每股收益計(jì)算公式 權(quán)益融資方案的每股收益權(quán)益融資方案的每股收益 EPS1= (EBIT-I1)(1-T)-DP1 N1 EPS2= (EBIT-I2)(1-T)- DP2 N2 債務(wù)融資方案的每股收益?zhèn)鶆?wù)融資方案的每股收益 （2）令）令EPS1= EPS2計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)的計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)的EBIT 和和 EPS 第9頁(yè)/共14頁(yè) 0 EPS (元元/股股 ) EBIT(萬(wàn)萬(wàn) 元元) EPS1 EPS2 債務(wù)融資方案優(yōu)債務(wù)融資方案優(yōu) 權(quán)益融資權(quán)益融資 方案優(yōu)方案優(yōu) 每股收益無(wú)差別

8、每股收益無(wú)差別 點(diǎn)點(diǎn) A EBIT （3）繪制）繪制EBIT-EPS圖：圖： 第10頁(yè)/共14頁(yè) （4）進(jìn)行決策分析：）進(jìn)行決策分析： EBIT EBIT，選擇債務(wù)融資方案。，選擇債務(wù)融資方案。 EBIT =EBIT，兩方案無(wú)差別；，兩方案無(wú)差別； 第11頁(yè)/共14頁(yè) 3、公司價(jià)值比較法、公司價(jià)值比較法 原理原理 ： 方法簡(jiǎn)介：方法簡(jiǎn)介： 決策目標(biāo)決策目標(biāo)企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)價(jià)值最大化 公司價(jià)值比較法是在反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，以公司價(jià)公司價(jià)值比較法是在反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，以公司價(jià) 值的大小為標(biāo)準(zhǔn)，測(cè)算判斷公司最佳的資本結(jié)構(gòu)。值的大小為標(biāo)準(zhǔn)，測(cè)算判斷公司最佳的資本結(jié)構(gòu)。 第12頁(yè)/共14頁(yè) 資本成本與資本結(jié)構(gòu)資本成本與資本結(jié)構(gòu) 資本成本資本成本 個(gè)個(gè) 別別 資資 本本 與與 資資 本本 成成 本本 衡衡 量量 作作 用用 測(cè)測(cè) 算算 綜綜 合合 邊邊 際際 杠桿效應(yīng)杠桿效應(yīng) 營(yíng)營(yíng) 業(yè)業(yè) 杠杠 桿桿 財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù) 杠杠 桿桿 聯(lián)聯(lián) 合合 杠杠 桿桿