中國場外市場的發(fā)展問題及未來的改革趨勢(1)(1)doc

1、中國場外市場的發(fā)展問題及未來的改革趨勢摘要：場外交易市場的業(yè)務(wù)范圍與交易規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于證券交易所交易，在促進(jìn)資本市場和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮了巨大的作用。場外交易市場是構(gòu)建資本市場體系中的關(guān)鍵性環(huán)節(jié)，為資本市場的健康發(fā)展提供了制度基礎(chǔ)。目前看來，我國的場外交易市場建設(shè)進(jìn)入一個黃金時期，然而盡管這樣，由于場外交易市場仍然存在著法制后法制缺失、監(jiān)管不當(dāng)?shù)确矫娴膯栴}，本文為了進(jìn)一步了解和掌握我國場外市場發(fā)展中存在的問題以及未來的發(fā)展趨，從我國場外市場的發(fā)展歷程以及發(fā)展現(xiàn)狀入手，闡述了在建設(shè)中存在的種種問題，并針對問題進(jìn)行了相關(guān)對策的研究，對我國場外交易市場的發(fā)展進(jìn)行了展望，以期更建立適合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀的場

2、外交易市場。關(guān)鍵詞：中國；場外市場；問題；趨勢引言場外交易市場從出現(xiàn)開始便吸引了許多學(xué)者的目光，目前我國的場外交易市場從廣義來講包括兩個層次，現(xiàn)已形成了由上海證券交易所和深圳證券交易所組成的主板市場以及中小板市場、創(chuàng)業(yè)板市場和場外交易市場。其中，場外交易市場包括產(chǎn)權(quán)市場、代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)以及股權(quán)交易所三大板塊，在資本市場不斷完善的過程中，我國場外交易市場也在實(shí)踐摸索中前進(jìn)，在發(fā)展中取得了一些可喜的成績，但與發(fā)達(dá)國家的場外交易相比，仍然存在著一定的差距。因此，我們不但應(yīng)深入研究發(fā)達(dá)國家的場外交易市場的發(fā)展與現(xiàn)狀，更應(yīng)結(jié)合我國國情，對我國場外交易市場的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行研究與分析，找出其中存在的問題，并

3、對其加以引進(jìn)和創(chuàng)新，從而為我國的場外市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更加有效的服務(wù)，同時也為推動建設(shè)多層次資本市場提供必要的基礎(chǔ)與支撐?，F(xiàn)欲以我國場外交易市場的發(fā)展現(xiàn)狀以其存在的問題進(jìn)行具體分析，針對不足提出了相應(yīng)的建議及解決對策，并展望了我國場外交易市場的發(fā)展趨。1場外交易市場的概念與特點(diǎn)場外交易市場（over the counter market,簡稱otc，又稱柜臺交易市場），是在證券交易所以及交易大廳以外進(jìn)行的各種證券交易活動的總稱。我國場外交易市場的交易對象主要是依照證券交易法公開發(fā)行但未在證券交易所上市的證券，同時其價格也依照議價制方式確定，方式僅限于現(xiàn)貨交易。早期的場外交易市場沒有固定的場所也沒

4、有嚴(yán)格的規(guī)則與制度，而只是通過私下的協(xié)商進(jìn)行的一對一交易。場外交易市場是多層次資本市場的基礎(chǔ)，也是構(gòu)建資本市場體系的重要環(huán)節(jié)。2我國場外交易市場的發(fā)展歷程 縱觀我國場外交易市場的歷史發(fā)展情況，一般來講，以滬深證券交易所的成立作為發(fā)展中的一個重要的標(biāo)志，并根據(jù)其將我國場外交易市場的發(fā)展分為兩個主要的階段，其中之一是滬深證券交易所成立前的場外交易市場發(fā)展階段，而其二則是證券交易所成立以后的場外交易市場的發(fā)展階段。在我國場外市場發(fā)展的歷程中，既有市場萌發(fā)時期和政府主導(dǎo)時期這兩上發(fā)展較為繁榮的時期，同時也有政府取締禁止的市場蕭條時期，這一發(fā)展歷程為我國進(jìn)一步建設(shè)場外交易市場提供了較為豐富的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，

5、并以此作為借鑒與反思，對我國場外市場的進(jìn)一步發(fā)展與建設(shè)有一定的參考價值。 我國股票市場起步于改革開放之后，80年代中期出現(xiàn)了股票交易市場，最初是以場外交易形式存在的。1984年，飛樂音響首次發(fā)行后，股票持有人就提出了轉(zhuǎn)讓的要求，政府相關(guān)部門并沒有參與其中，因此，那一個時期可以稱之為無政府參與時期；1986年，沈陽開設(shè)了證券交易柜臺，中國工商銀行上海信托投資公司靜安證券部也開設(shè)了股票交易柜臺，隨后，上海以及深圳等幾個我國主要的城市出現(xiàn)了十幾家這樣的交易柜臺，那一時期政府介入了市場并成為市場的主導(dǎo)力量。截止到上海證券交易所成立，上海已有十六個證券交易柜臺，深圳有十個，上海和深圳兩地共有十二支股票交

6、易，從那一時期開始，我國柜臺交易市場開始蓬勃發(fā)展。1990年，兩家證券交易所的場外交易因?yàn)槿狈χ贫冉ㄔO(shè)以及監(jiān)管而進(jìn)入到發(fā)展的一個緩慢時期，柜臺交易市場不穩(wěn)定。1990年上海證券交易所成立，1991年深圳證券交易所成立，隨著兩個證券交易所成立，場內(nèi)交易市場基本取代了場外交易市場，從而使得股市相對穩(wěn)定起來。到1993年，我國各地自發(fā)形成了不同模式與特征的場外交易市場，還有由地方政府以證券登記中心等形式進(jìn)行的股票場外交易，直至今日，隨著市場的擴(kuò)容以及國內(nèi)一批股權(quán)交易市場的出現(xiàn)，為我國場外市場的發(fā)展帶來了新的希望與新的機(jī)遇。3我國場外市場的發(fā)展現(xiàn)狀 我國股票市場起步于改革開放之后的八十年代中期，最初的

7、股票市場都是以場外交易的形式存在。新三板市場擴(kuò)容以及國內(nèi)一批股權(quán)交易市場的出現(xiàn)為我國場外市場的發(fā)展帶來了新的機(jī)遇。二十世紀(jì)九十年代初期，在法人股市場出現(xiàn)了代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，為了解決法人股的流通問題，全國證券交易自動報價系統(tǒng)啟動，之后全國電子證券交易系統(tǒng)也在北京啟動，然而，由于無法解決在此期間的股票市場供需矛盾，這兩個證券交易系統(tǒng)也出了大幅度地波動，1999年，兩網(wǎng)的交易暫停并進(jìn)入關(guān)閉的狀態(tài)。2001年，證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)正式啟動，這就是我們所俗稱的三板市場，它是一個無形的市場，由六家證券公司300多家營業(yè)部采用電子交易方式進(jìn)行交易。2006年，中關(guān)村非上市公司股份報價轉(zhuǎn)讓啟動試點(diǎn)，代辦股

8、份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)由于新業(yè)務(wù)的加入被稱為新三板市場。直到2010年，代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)上掛牌股票共123支。目前，我國代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的市場范圍以及發(fā)展規(guī)模不斷擴(kuò)大，證監(jiān)會也在制定新三板市場擴(kuò)容的具體方案。此外，交易市場的功能也不斷的完善。代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的快速發(fā)展推動了我國場外股權(quán)交易的發(fā)展，同時也促進(jìn)了我國多層次資本市場結(jié)構(gòu)的完善。與此同時，代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)還存在著諸多的問題有待進(jìn)一步的解決。3.2 產(chǎn)權(quán)交易市場的發(fā)展 產(chǎn)權(quán)交易市場的發(fā)展對于我國場外交易市場的發(fā)展有著密切的關(guān)系，它承擔(dān)著場外交易市場的多種功能。我國的產(chǎn)權(quán)交易市場起步于二十世紀(jì)八十年代，作為一種特殊形式的場外交易市場，對于國有企業(yè)改制

9、重組以及促進(jìn)國有資產(chǎn)在流動中保值增值等方面起到了重要的作用。2000年起，我國產(chǎn)權(quán)交易品種逐漸豐富，產(chǎn)權(quán)交易所之間也步入了良性發(fā)展的軌道，同時出了高速發(fā)展的新景象。隨著上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所、北京產(chǎn)權(quán)交易所以及武漢產(chǎn)權(quán)交易市場的成立，其他各城市的產(chǎn)權(quán)交易市場的整合速度也開始加快。 由于各產(chǎn)權(quán)交易中各自市場基礎(chǔ)的不同，股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)以辦理全國高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓為主，天津股權(quán)交易所就是于2008年在天津股權(quán)托管交易市場的基礎(chǔ)上改建設(shè)立的，股權(quán)交易市場的建立對于我國在場外交易市場的發(fā)展意義重大，同時也為中國真正的場外交易市場的建立提供了實(shí)踐價值與創(chuàng)新意義。天津股權(quán)交易所根據(jù)市場需求，逐步形成集融資、

10、交易以及市場食用體系等多咱機(jī)制，以做市商雙向報價為主，集合競價與協(xié)商定價相結(jié)合的混合型交易制度，不但保證上市場的活躍度，還能防止做市商操縱價格。4我國場外市場發(fā)展中存在的問題 我國場外交易市場經(jīng)過二十幾年的發(fā)展，歷經(jīng)了中國經(jīng)濟(jì)體制改革以及相關(guān)政策等的支持，在這一過程中不但有了自身的長足發(fā)展，并且對于推進(jìn)國有企業(yè)股份制改革等問題有著巨大的貢獻(xiàn)。然而，目前我國場外市場的發(fā)展仍然存在著諸多的問題，有待于我們在發(fā)展的同時進(jìn)一步的解決。 我國場外市場的結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀還遠(yuǎn)不能滿足我國多層次企業(yè)結(jié)構(gòu)的融資需求，目前看來，呈現(xiàn)著多個板塊的格局，市場在其結(jié)構(gòu)安排上沒有統(tǒng)一的規(guī)劃。而對于許多資本市場發(fā)達(dá)的國家來講，場外

11、交易市場為很多非上市企業(yè)提供了不同層次的融資平臺，也形成了有序的多層次場外交易市場結(jié)構(gòu)。而我國場外交易市場的三大板塊股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、股權(quán)交易所以及產(chǎn)權(quán)交易所之間卻是平等的橫向并列關(guān)系，這樣的形式使得三個板塊之間互相獨(dú)立，三者的運(yùn)作模式互不相同，也不存在轉(zhuǎn)移的通道。此外，場外交易市場與場內(nèi)交易市場沒有形成轉(zhuǎn)移的機(jī)制，不可以進(jìn)行對接。這樣的結(jié)構(gòu)混亂不僅加大了企業(yè)融資成本和監(jiān)管成本，更是降低了資本市場的運(yùn)作效率。 目前，我國場外市場發(fā)展系統(tǒng)規(guī)劃缺失、發(fā)展模式模糊，這限制了政府主導(dǎo)型場外交易市場的建立。我國股票交易市場建立的過程是政府主導(dǎo)型的，對于規(guī)范的場內(nèi)市場建設(shè)十分的重視，而對場外交易行為基本上

12、持限制態(tài)度。由于得不到系統(tǒng)的規(guī)劃，場外市場的發(fā)展只能處在比較邊緣化的狀態(tài)，而且沒明確的發(fā)展方向。此外，場外市場還可對正常的股票交易秩序的擾亂以及對于場內(nèi)交易資金的擠占，因此，場外市場長期無法得到重視，這樣不但導(dǎo)致股權(quán)交易市場處于低迷的狀態(tài)，還會限制場外市場的發(fā)展。 我國場外交易市場的制度化建設(shè)嚴(yán)重滯后，缺乏系統(tǒng)的法律和行政法規(guī)規(guī)范，同時也缺乏系統(tǒng)的市場化制度體系，因此，在像交易的規(guī)則、監(jiān)管以及信息披露等交易制度的規(guī)定方面還較為落后，有待進(jìn)一步的完善。此外，老三板的交易品種主要是退市公司以及兩網(wǎng)系統(tǒng)的法人股公司股票，股份轉(zhuǎn)讓以集合競價的方式配對撮合，在市場交易較為活躍的情況下其交易效率較高，而當(dāng)

13、市場交易不活躍時，交易成功率較低。而新三板的交易制度起源于原始的柜臺交易，諸多的限制導(dǎo)致交易萎縮、流動性差。4.4場外交易度低、整合難度大 我國場外交易體系由產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)、新三板市場以及股權(quán)交易所共同組成，而這個體系缺乏統(tǒng)一性，子市場之間業(yè)務(wù)重合度高，整體性差，沒有形成統(tǒng)一的交易市場。子市場在功能定位以及交易制度等方面的差異都較大，加之行政管理的分割，使得市場區(qū)域化傾向嚴(yán)重，從而生成惡性競爭，并使交易率和交易量受到了一不同程度的限制。此外，對于子市場而言，其監(jiān)管和管理較為分散，這更給市場的整合帶來了較大的難度，監(jiān)管部門過多，難以形成統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，并且容易造成監(jiān)管真空，從而導(dǎo)致市場運(yùn)作的低效率和無

14、序性。5完善我國場外交易市場的對策 對于場外交易市場的建設(shè)一定要充分借鑒國際成熟資本市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，作為中國多層次資本市場體系架構(gòu)中最基礎(chǔ)的層級，要從我國經(jīng)濟(jì)改革以及轉(zhuǎn)型的具體國情和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的整體利益出發(fā)，建設(shè)適合我國發(fā)展、具有中國特色的場外交易市場。5.1 創(chuàng)新交易制度 交易制度的選擇會直接影響市場的流動性以及價格的穩(wěn)定性。其中，場外交易市場中的低流動性風(fēng)險一直是主的技術(shù)風(fēng)險之一，由于做市商制度適合于流動性差的場外交易市場，仍被成熟的場外交易市場所采用。然而，隨著市場的發(fā)展以及各層次場外交易市場的不同特點(diǎn)，發(fā)達(dá)國家成熟的場外交易市場不斷的采用新的交易機(jī)制以維護(hù)市場的穩(wěn)定性。除了交易機(jī)制的

15、創(chuàng)新以外，交易技術(shù)手段的不斷更新和改進(jìn)也是增強(qiáng)市場流動性、降低交易成本、增加市場透明度的物質(zhì)基礎(chǔ)?？梢哉f現(xiàn)代信息技術(shù)手段與現(xiàn)代場外交易市場的發(fā)展密切相關(guān)，因此，創(chuàng)新交易制度、充分利用現(xiàn)代信息技術(shù)手段對于我國場外交易市場的發(fā)展也具有著極為重要的意義。5.2 完善高效的市場監(jiān)管體系建立和完善高效的市場監(jiān)管體系是我國場外交易市場亟待解決的問題，這就需要政府相關(guān)部門對市場進(jìn)行監(jiān)管，任何市場都有其缺陷，因此，在監(jiān)管的過程中要尊重市場經(jīng)濟(jì)的規(guī)律，應(yīng)根據(jù)客觀存在的市場特點(diǎn)建立相關(guān)的市場監(jiān)管體系與監(jiān)管模式。如國外的監(jiān)管大多強(qiáng)調(diào)味市場的自我監(jiān)管，多采用自律監(jiān)管為主、政府監(jiān)管為輔的模式；美國則采取的是政府統(tǒng)一指導(dǎo)

16、下的自律監(jiān)管模式，對不同的市場監(jiān)管的對象以及手段都有所不同；英國對資本市場的監(jiān)管包括政府、行業(yè)協(xié)會以及交易所三級監(jiān)管體系。對于我國場外交易監(jiān)管方面所存在的監(jiān)管體系分散以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)和規(guī)則不統(tǒng)一的現(xiàn)象，應(yīng)選擇適合我國市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律，并起到一起的監(jiān)管作用的監(jiān)管體系對于我國場外交易市場的發(fā)展具有積極的意義。5.3 立法的保障 通過出臺相應(yīng)的法律法規(guī)來發(fā)展場外交易市場，做到有法可依、依法辦事，確保市場的良性與健康發(fā)展，例如美國的證券交易法，承認(rèn)場外交易市場的合法地位。另外，通過法規(guī)將場外交易市場的參與主體納入法律調(diào)整的對象，以實(shí)現(xiàn)監(jiān)管的高效性，保障市場的順利運(yùn)行。同時，還應(yīng)將市場制度等以法律法規(guī)的形式提出

17、，以確保市場的公平與公正。5.4 以代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)為核心 目前，代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)在規(guī)劃中的核心地們已經(jīng)確立，以代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)為核心，將各地產(chǎn)權(quán)交易市場逐步納入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，現(xiàn)已建成全國統(tǒng)一的場外交易市場。盡可能地實(shí)現(xiàn)股權(quán)交易市場與代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的統(tǒng)一發(fā)展，這將有利于價格的合理以及市場效率的提高。此外，代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)可以通過擴(kuò)容其他高新企業(yè)形成網(wǎng)絡(luò)交易市場，在產(chǎn)權(quán)交易的基礎(chǔ)上發(fā)展全國統(tǒng)一的場外市場。以產(chǎn)權(quán)交易市場為基礎(chǔ)，發(fā)展股權(quán)交易市場，并實(shí)現(xiàn)更大范圍的整合。5.5 鼓勵多個場外交易市場同時發(fā)展 規(guī)劃建立全國性股權(quán)交易市場，同時積極推進(jìn)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的擴(kuò)容，鼓勵區(qū)域性股權(quán)交易市場的

18、發(fā)展，這將形成兩個場外交易市場共生的格局。使多個市場共同發(fā)展、互相競爭，各自功能定位不同能夠?qū)⑺蟹巧鲜泄竟蓹?quán)股份交易納入市場，這樣有利于實(shí)現(xiàn)場外交易市場的多元化發(fā)展。6我國場外交易市場的發(fā)展趨勢 隨著新三板的擴(kuò)容加速以及中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司的掛牌，以新三板為代表的場外交易市場未來有可能擴(kuò)展到全國的高新技術(shù)園區(qū)，甚至到非園區(qū)的中小企業(yè)，成為全國性的非上市公眾公司的股權(quán)場外交易市場。另外，全國和區(qū)域性的場外交易市場也在迅速的發(fā)展，如天交所以及齊魯股權(quán)交易中心，不久一個分層的中國場外交易市場必將會建立起來。代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)如果發(fā)展順利，有望成為場外交易市場的基礎(chǔ)平臺，并可以通過整合全國的資源

19、來實(shí)現(xiàn)交易體系完善和規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)張。對于我國場外交易市場的發(fā)展來講，應(yīng)不斷的借鑒發(fā)達(dá)國家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)欲對我國場外交易市場的發(fā)展進(jìn)行以下展望。6.1分層建設(shè)中國的場外交易市場，加強(qiáng)合作在我國的場外交易市場中，全國以新三板和天交所為代表，而區(qū)域性的則以齊魯股權(quán)交易中心等為代表。在未來的發(fā)展中，我國場外交易市場中的新三板應(yīng)能夠根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)一步的分層設(shè)立，例如，天交所已經(jīng)分層為全國性和區(qū)域性兩個層級，其它的區(qū)域性場外交易也應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要逐步開展進(jìn)一步的分層設(shè)立。需要注意的是，各地區(qū)的發(fā)展不可以一哄而上，也不能出現(xiàn)一刀切的局面，而是應(yīng)根據(jù)各個區(qū)域的發(fā)展以及實(shí)際需要，有序地、科學(xué)地進(jìn)行合理的發(fā)

20、展。此外，無論對于新三板還是地方股權(quán)交易市場來講，都要解決中小企業(yè)融資難以及資本培育的問題，我國多層次資本市場的場外交易市場變革之路才剛剛開，新三板和地方股權(quán)交易市場地今后的發(fā)展中，還應(yīng)在適當(dāng)性的競爭下謀求合作，共贏發(fā)展。例如，地方股權(quán)交易市場不但能滿足各地區(qū)企業(yè)的股權(quán)掛牌交易和融資的需求掛牌，還可以進(jìn)一步探討“雙向掛牌”機(jī)制，讓中小企業(yè)可以根據(jù)自身的情況實(shí)現(xiàn)順暢的平臺互轉(zhuǎn)主，新三板掛牌企業(yè)在企業(yè)自身發(fā)展模式下也可以轉(zhuǎn)向地方股權(quán)交易市場掛牌。6.2堅持政府引導(dǎo) 以天交所的發(fā)展可以看出，我國場外交易的發(fā)展離不開政府的扶持和引導(dǎo)，而政府的引導(dǎo)也依賴著市場的力量來發(fā)展場外交易，因此，堅持政府的引導(dǎo)以

21、及市場主體的發(fā)展是我國場外交易市場的發(fā)展和實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的有效方法。由于我國場外交易市場是我國多層次資本市場體系中的重要組成部分，對于規(guī)范企業(yè)運(yùn)作、增強(qiáng)融資能力等方面都發(fā)揮著重要的作用。因此，政府各部門也將提高對于場外交易市場的重視，強(qiáng)化措施，并引導(dǎo)企業(yè)提高對資本市場的認(rèn)識，搶抓場外市場發(fā)展的新機(jī)遇，充分地利用扶持政策，積極推進(jìn)場外市場交易。為發(fā)展和完善我國場外交易構(gòu)架的宏觀藍(lán)圖，政府和監(jiān)管當(dāng)局也著眼建立多層次的資本市場，以避免重復(fù)建設(shè)，并降低場外交易市場發(fā)展的成本。我國多層次的場外交易市場應(yīng)包括以做市商交易為基礎(chǔ)的全國性場外交易市場和區(qū)域性場外交易市場，還包括以議價為基礎(chǔ)的產(chǎn)權(quán)交易市場和私募證券交

22、易市場。在發(fā)展我國場外交易市場的同時，應(yīng)充分考慮我國經(jīng)濟(jì)的不平衡性以及復(fù)雜性，并考慮到是否可以在場外交易市場不斷成熟的基礎(chǔ)上構(gòu)建一些區(qū)域性交易所，以滿足我國企業(yè)直接融資的需求?！笆濉逼陂g，我國場外交易市場的建設(shè)主要以全國性市場為主，以區(qū)域性以及地方性市場構(gòu)建為輔的發(fā)展路徑。鑒于制度改革的背景下我國場外交易市場所存在的問題，更應(yīng)著眼于多層次資本市場的建設(shè)，使全國性以和區(qū)域性市場穩(wěn)定之后，在中小企業(yè)密集的沿海地區(qū)率先建立地方性場外交易市場，之后逐漸向內(nèi)陸擴(kuò)張，由點(diǎn)到面逐步推進(jìn)。 我國場外交易市場將呈現(xiàn)多種交易制度并存的局面。實(shí)際上，場外交易市場是一個眾多做市商構(gòu)成的股票電子報價系統(tǒng)，做市商制度是世界各國、各地區(qū)現(xiàn)代場外交易市場普遍采取的基本交易制度，客戶可根據(jù)這相報價系統(tǒng)所提供的報價信息，向做市商提交交易訂單。隨著技術(shù)手段的不斷進(jìn)步，集中競價的交易制度也開始在世界各國的場外市場中出現(xiàn)。如美國的納斯達(dá)克市場以及ecn市場等。從這些國外的交易模式可以看出，應(yīng)綜合考慮我國的法律法規(guī)以及投資者的偏好等具體情況，從而對我國的場外市場的交易制度進(jìn)行合適的選擇，因此，我國的場外交易市場將呈現(xiàn)多種交易制度并存的局面，相信這樣的局面會帶給我國場外交易市場長足的發(fā)展。7結(jié)論 在理論上對我國場外交易市場的發(fā)展歷程以及市場制度