有色金屬行業(yè)：走在復蘇的道路上ppt課件

1、安信證券研討中心 價錢開場走出周期底部 中國消費復蘇的趨勢已然確立 等待西方消費走出低谷 資金推進向盈利推進的演化 目錄 一.價錢開場走出周期底部 目錄 大宗商品價錢重新上漲 有色金屬行業(yè)出現(xiàn)全面復蘇 主要有色金屬價錢主要有色金屬價錢 vs 邊沿現(xiàn)金本錢邊沿現(xiàn)金本錢(2021E)： 有色金屬股票表現(xiàn)突出 鋁、鉛庫存繼續(xù)上升 去年去年10月份以月份以 來添加來添加182 去年去年11月份以月份以 來添加來添加101 鋅、鎳庫存那么堅持穩(wěn)定 銅庫存從2月下旬開場下降 去年去年10月份以月份以 來增長來增長83 2月下旬以來減少月下旬以來減少34 目前，除鋁、鎳外，庫存仍低于歷史平均程度 倫敦期貨買

2、賣所庫存變化：倫敦期貨買賣所庫存變化：單位：萬噸單位：萬噸 二.中國消費復蘇的趨勢已然確立 目錄 中國經(jīng)濟已開場回暖 房地產(chǎn)和汽車行業(yè)正走出低谷 有色金屬進口量大幅添加 鋁、鉛等傳統(tǒng)出口種類，進口量也大幅添加 國內(nèi)產(chǎn)量仍在放緩，而消費已有所恢復 2月初，中金嶺南勝利完成對澳大利亞鉛鋅上市公司Perilya 的收買持股50.1，礦產(chǎn)資源和產(chǎn)量添加一倍. 6月11日，五礦集團與澳大利亞OZ礦業(yè)公司達成協(xié)議，以 13.86億美圓收買OZ主要資產(chǎn)。 OZ是全球第二大鋅精礦消費 商，也是澳大利亞第三大礦業(yè)公司，在鋅、鉛、銅、鎳、金、 銀等資源上擁有可觀的儲量。 6月6日，中國有色礦業(yè)集團對停產(chǎn)的贊比亞盧

3、安夏銅礦公司 進展收買，總投資金額為4億美圓。5月份，中國有色礦業(yè)集 團還控股了澳大利亞稀土礦公司Lynas公司。 6月7日,中國有色金屬華東地質勘查局(ECE) 與澳大利亞 ARAFURA RESOURCE公司簽署股權認購協(xié)定，以2,200多萬澳元 收買ARAFURA的25%股權，成為這家擁有世界級Nolans稀土礦 床的上市公司的最大股東。 中國企業(yè)參與海外收買： 三.等待西方消費走出低谷 目錄 西方經(jīng)濟出現(xiàn)啟穩(wěn)的跡象 西方經(jīng)濟出現(xiàn)啟穩(wěn)的跡象 美國和歐元區(qū)的消費自信心指數(shù)上升：美國和歐元區(qū)的消費自信心指數(shù)上升：美國和歐元區(qū)的美國和歐元區(qū)的PMI也在上升：也在上升： 有色金屬價錢與工業(yè)消費息

4、息相關 建筑和汽車是有色金屬的兩大消費領域 中國和美國是全球最重要的有色金屬消費國 銅減產(chǎn)幅度最小，鋅減產(chǎn)幅度最大 主要子行業(yè)當前所處的周期位置 銅銅 電解鋁、鋅、電解鋁、鋅、 鉛、鎳鉛、鎳 黃金黃金 四. 資金推進向盈利推進的演化 目錄 股價與商品價錢息息相關 國外有色金屬公司股價與價錢異常嚴密 1996年，相年，相 關系數(shù)為關系數(shù)為0.93 1989年，相年，相 關系數(shù)為關系數(shù)為0.86 A股有色金屬股價還遭到流動性要素的影響 20022006年期間，年期間， 相關系數(shù)為相關系數(shù)為0.80 2007年，相關年，相關 系數(shù)為系數(shù)為0.52 2007年的回想 2007年：有色金屬價錢維持歷史高

5、位 2007年：信貸開場加速，流動性過剩 估值已失去進一步的提升空間 在中國一系列財政刺激政策的推進下，根底設備等工程的投資增速 明顯加快。隨著房地產(chǎn)等行業(yè)出現(xiàn)復蘇，我們估計有色金屬消費將 繼續(xù)添加。而西方經(jīng)濟復蘇的跡象已開場出現(xiàn)，建筑、交通運輸?shù)?主要消費領域的需求有望走出低谷。 我們判別中國擴張性的宏觀刺激政策具有可繼續(xù)性，中國經(jīng)濟將進 入貨幣過剩、財政刺激、低物價、低利率長期共存的局面。結合產(chǎn) 能過剩帶來企業(yè)擴張志愿的下降，將為資產(chǎn)泡沫的繁殖提供最適宜 的土壤。 長期來看，隨著全球經(jīng)濟逐漸走出低谷，包括有色金屬在內(nèi)的大宗 商品價錢可望進一步反彈；資產(chǎn)泡沫化將加劇商品價錢的動搖。有 色金屬上市公司很能夠再次成為資金追逐的重要板塊之一。 隨著股價的上漲，估值進一步提升的空間曾經(jīng)有限。因此，未來股 價進一步上漲的動力未來自于盈利的繼續(xù)大幅上升。 結論： 尋覓行業(yè)已處于周期底部、本錢優(yōu)勢明顯的企業(yè)：中金 嶺南、西部礦業(yè)鉛鋅行業(yè)； 行業(yè)供需情況相對緊張，經(jīng)濟好轉后價錢有望迅速反彈 的企業(yè)：云南銅業(yè)、江西銅業(yè)、銅陵有色銅行業(yè)； 建議關注商品價錢仍處于底部的種類：金鉬股份、吉恩 鎳業(yè)。 當全球經(jīng)濟的不確定性仍在加劇時，黃金成為避險種類； 隨著經(jīng)濟逐漸走出低谷，美圓貶值和通貨膨脹預期將加 劇，黃金牛市有望繼續(xù)。