遠期和期貨的定價案例PPT學習教案

1、會計學1 遠期和期貨的定價案例遠期和期貨的定價案例 第1頁/共41頁 第2頁/共41頁 第3頁/共41頁 第4頁/共41頁 遠期價格和期貨價格的差異幅度還取決于合約有效期的長短。當有效期只有幾個月時，兩者的差距通常很小。此外，稅收、交易費用、保證金的處理方式、違約風險、流動性等方面的因素或差異都會導致遠期價格和期貨價格的差異。 遠期價格與期貨價格的定價思想在本質(zhì)上是相同的，其差別主要體現(xiàn)在交易機制和交易費用的差異上，在很多情況下常?？梢院雎裕蜻M行調(diào)整。因此在大多情況下，我們可以合理地假定遠期價格與期貨價格相等，并都用F來表示。 第5頁/共41頁 第6頁/共41頁 第7頁/共41頁 二、無收益

2、資產(chǎn)遠期合約的定價二、無收益資產(chǎn)遠期合約的定價 無套利定價法無套利定價法基本思路為：構(gòu)建兩種投資組合，令其終值相等，則其現(xiàn)值一定相等；否則就可進行套利，即賣出現(xiàn)值較高的投資組合，買入現(xiàn)值較低的投資組合，并持有到期末，套利者就可賺取無風險收益。眾多套利者這樣做的結(jié)果，將使較高現(xiàn)值的投資組合價格下降，而較低現(xiàn)值的投資組合價格上升，直至套利機會消失，此時兩種組合的現(xiàn)值相等。這樣，我們就可根據(jù)兩種組合 現(xiàn)值相等的關(guān)系求出遠期價格。 第8頁/共41頁 遠 期 合 約 現(xiàn) 金 組 合 A 標的資產(chǎn) 組 合 B 第9頁/共41頁 第10頁/共41頁 ()r Tt FSe 第11頁/共41頁 第12頁/共41

3、頁 第13頁/共41頁 972960 25. 0*05. 0 eF 第14頁/共41頁 48. 8960940 5 . 0*06. 0 ef 第15頁/共41頁 ()rTt FS e )(* * tTr SeF )()(* * tTrtTr FeF 第16頁/共41頁 三、支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠期價值三、支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠期價值 仍然采用無套利定價法給支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠期合約定價。構(gòu)建如下兩個組合： 組合組合A A：一份遠期合約多頭加上一筆數(shù)額為Ker(T-t)的現(xiàn)金。 組合組合B B：一單位標的證券加上利率為無風險利率、期限為從當前時刻到現(xiàn)金收益派發(fā)日 、本金為I(現(xiàn)金當前的現(xiàn)

4、值) 的負債。 第17頁/共41頁 ()r T t fKeSI ()r T t fSIKe 第18頁/共41頁 ()r T t fSIKe () () r T t FSI e 第19頁/共41頁 () () r T t KSI e ()r T t Se ()r Tt Ie () () r T t KSI e 第20頁/共41頁 () () r T t KSI e ()r T t Se ()r T t Ie () () r T t SI eK 第21頁/共41頁 65.1116060 1*1 . 05 . 0*09. 0 eeI 39.27100165.111990 1*1 . 0 ef 58.

5、970)65.111990( 1*1 .0 eF 第22頁/共41頁 1*07.0 )450(eIF 865. 12 1*07. 0 eI 6 .484)865. 1450( 1*07. 0 eF 第23頁/共41頁 ()r T t Ke ()q T t e 第24頁/共41頁 )()(tTqtTr SeKef )()(tTrtTq KeSef )(tTqr SeF 第25頁/共41頁 7565)10801000( 25010250050 eef 5810121000 250)05010( eF 第26頁/共41頁 ()r T t Se ()r T t FSe 第27頁/共41頁 第28頁/共

6、41頁 ()cTt FS e ()c Tt fFS e 第29頁/共41頁 ()() 1,1 r T tr T t SY eSY e ()() , lb rTtrTt SeSe 第30頁/共41頁 )() 1, r T tr T t XSeSe （ （） 11,1 lb rTr T XSY eSY e （） 0,0, lb XYrrr 第31頁/共41頁 第32頁/共41頁 ()c T t FSe ()c T t FSe 第33頁/共41頁 ()c T t FSe 第34頁/共41頁 第35頁/共41頁 ()c T t SFe 第36頁/共41頁 () () y T t T E SSe () T E S ()r T t FSe 第37頁/共41頁 第38頁/共41頁 人有了知識，就會具備各種分析能力， 明辨是非的能力。 所以我們要勤懇讀書，廣泛閱讀， 古人說“書中自有黃金屋。 ”通過閱讀科技書籍，我們能豐富知識， 培養(yǎng)邏輯思維能力； 通過閱讀文學作品，我們