國內(nèi)合約設(shè)計(jì)已成熟期貨期權(quán)上市升溫1

1、回收手機(jī)配件 www.haoic.cc zzz 國內(nèi)合約設(shè)計(jì)已成熟期貨期權(quán)上市升溫楊柳晗鄭商所連續(xù)兩個(gè)月為會(huì)員單位提供密集的期權(quán)交易培訓(xùn)，或許正是為即將上市的期貨期權(quán)做準(zhǔn)備。目前，我國仍未推出期貨期權(quán)市場(chǎng)，而事實(shí)上，三大商品交易所和中國金融期貨交易所（下稱“中金所”）早已完成期貨期權(quán)的合約設(shè)計(jì)和仿真交易測(cè)試。而出于套保避險(xiǎn)的需求，業(yè)界對(duì)期貨期權(quán)也呼吁已久。國內(nèi)期貨期權(quán)合約設(shè)計(jì)已成熟，中國證監(jiān)會(huì)副主席姜洋5月底表示，今年將力爭(zhēng)推出國債期貨，在積極推動(dòng)動(dòng)力煤、鐵礦石等大宗商品期貨品種上市的同時(shí)，研究開發(fā)期權(quán)、商品指數(shù)等產(chǎn)品。而三大商品交易所早已為此做好準(zhǔn)備。大商所總經(jīng)理李正強(qiáng)本月初公開表示，目前期

2、貨期權(quán)合約設(shè)計(jì)已經(jīng)成熟，大商所期貨期權(quán)合約設(shè)計(jì)、制度安排已接近尾聲。大商所于去年5月啟動(dòng)了商品期貨期權(quán)內(nèi)部仿真交易，標(biāo)的覆蓋大商所上市的全部期貨品種。截至今年5月7日，大商所期權(quán)仿真交易系統(tǒng)已成功運(yùn)行一周年，而根據(jù)大商所計(jì)劃，下一步將在前期仿真交易積累的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，繼續(xù)完善期權(quán)規(guī)則體系，大力推進(jìn)會(huì)員端系統(tǒng)及行情信息系統(tǒng)的開發(fā)和建設(shè)。鄭商所白糖期權(quán)合約及規(guī)則的設(shè)計(jì)方案也于去年12月出臺(tái)，并開展了白糖期權(quán)的模擬測(cè)試。而為進(jìn)一步推動(dòng)期權(quán)市場(chǎng)建設(shè)，中金所也在今年5月開展了股指期權(quán)的測(cè)試工作?！皣鴥?nèi)眾多期貨市場(chǎng)參與者，比如煤焦鋼企業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，在參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行套保避險(xiǎn)的同時(shí)，往往缺乏期權(quán)作為對(duì)沖

3、工具，這樣很容易導(dǎo)致企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)敞口難以控制，尤其是在價(jià)格波動(dòng)劇烈、價(jià)格難以預(yù)測(cè)的情況下，企業(yè)在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套保就會(huì)非常謹(jǐn)慎?！北本┮黄谪浌究偨?jīng)理對(duì)表示。事實(shí)上，國內(nèi)三大商品交易所早在10年前就開始研究期權(quán)并制定相關(guān)合約規(guī)則。2002年大商所就開始研究大豆期貨期權(quán)，2002年大商所完成了大豆期貨期權(quán)可行性研究報(bào)告，2004年大商所初步制訂了大豆期貨期權(quán)合約及相關(guān)管理辦法，而大商所包含期權(quán)交易模式的系統(tǒng)也在2007年上線。早在1997年，鄭商所就開始著手進(jìn)行期權(quán)合約制度的制定和完善。1997年8月，鄭商所制訂了期權(quán)交易設(shè)計(jì)方案，2001年制定了比較系統(tǒng)、完善的小麥期權(quán)規(guī)則。2004年進(jìn)一步完

4、善了小麥期權(quán)交易規(guī)則，并制定了風(fēng)險(xiǎn)控制辦法、做市商管理辦法；2004年9月設(shè)計(jì)了棉花期權(quán)合約，制定了棉花期權(quán)規(guī)則。上期所在2002年5月開始銅期權(quán)的研究。中金所也在成立后不久設(shè)計(jì)股指期權(quán)合約，并于去年以來不斷進(jìn)行模擬測(cè)試。期貨期權(quán)將貢獻(xiàn)更大交易量，與期貨交易相比，期貨期權(quán)的交易風(fēng)險(xiǎn)控制同樣至關(guān)重要。上周，美國證券交易委員會(huì)指控美國最大的期權(quán)交易所芝加哥期權(quán)交易所的監(jiān)管體系存在諸多漏洞，包括未全面理解和嚴(yán)格執(zhí)行防止濫用賣空機(jī)制的法規(guī)。芝加哥期權(quán)交易所不得不支付600萬美元罰金并采取補(bǔ)救措施以了結(jié)此項(xiàng)指控。芝加哥期權(quán)交易所誕生于1973年，是世界上第一個(gè)期權(quán)交易所。隨后，全球期權(quán)交易迅速成長，并且

5、在2000年，全球期權(quán)交易總量第一次超過了期貨交易的總量，且在2009年以前全球期權(quán)交易量始終超過期貨交易量。全球期權(quán)交易量從2005年的59.39億手上升至2010年的110億手，增長187.12%。以股指期權(quán)為例，韓國交易所的kospi 200股指期權(quán)2012年全年成交約15.75億手，雖然同比大幅下降57.1%，但交易量仍居全球第一。而國內(nèi)的股指期權(quán)一旦推出，券商系期貨公司有望迎來類似股指期貨推出時(shí)的新的發(fā)展機(jī)遇。根據(jù)中金所規(guī)劃，股指期權(quán)仿真交易產(chǎn)品為滬深300股指期權(quán)合約，合約標(biāo)的為中證指數(shù)有限公司編制的滬深300指數(shù)。雖然我國尚無期貨期權(quán)，但期貨期權(quán)在國外市場(chǎng)發(fā)展已十分成熟。“期貨期

6、權(quán)的推出不僅可以為現(xiàn)有期貨品種提供風(fēng)險(xiǎn)再對(duì)沖渠道，還可作為風(fēng)險(xiǎn)管理和投資工具，帶動(dòng)期貨公司的收入增長，并多元化投資者的投資組合?！眳⒓余嵣趟跈?quán)交易培訓(xùn)的一期貨公司負(fù)責(zé)人表示。根據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會(huì)（fia）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2012年我國大商所、上期所、鄭商所和中金所的成交量世界排名依次為第11、第13、第14和第24位。若僅統(tǒng)計(jì)商品期貨和期權(quán)的成交量，大商所、上期所和鄭商所分別位列第2、第4和第5位。上述負(fù)責(zé)人還認(rèn)為：“國內(nèi)三大商品交易所僅靠商品期貨就已經(jīng)獲得了如此巨大的成交量，而一旦期貨期權(quán)推出，期權(quán)將會(huì)貢獻(xiàn)更大的成交量?！睏盍相嵣趟B續(xù)兩個(gè)月為會(huì)員單位提供密集的期權(quán)交易培訓(xùn)，或許正是為即將上市

7、的期貨期權(quán)做準(zhǔn)備。目前，我國仍未推出期貨期權(quán)市場(chǎng)，而事實(shí)上，三大商品交易所和中國金融期貨交易所（下稱“中金所”）早已完成期貨期權(quán)的合約設(shè)計(jì)和仿真交易測(cè)試。而出於套保避險(xiǎn)的需求，業(yè)界對(duì)期貨期權(quán)也呼籲已久。國內(nèi)期貨期權(quán)合約設(shè)計(jì)已成熟，中國證監(jiān)會(huì)副主席薑洋5月底表示，今年將力爭(zhēng)推出國債期貨，在積極推動(dòng)動(dòng)力煤、鐵礦石等大宗商品期貨品種上市的同時(shí)，研究開發(fā)期權(quán)、商品指數(shù)等產(chǎn)品。而三大商品交易所早已為此做好準(zhǔn)備。大商所總經(jīng)理李正強(qiáng)本月初公開表示，目前期貨期權(quán)合約設(shè)計(jì)已經(jīng)成熟，大商所期貨期權(quán)合約設(shè)計(jì)、制度安排已接近尾聲。大商所於去年5月啟動(dòng)瞭商品期貨期權(quán)內(nèi)部仿真交易，標(biāo)的覆蓋大商所上市的全部期貨品種。截至今

8、年5月7日，大商所期權(quán)仿真交易系統(tǒng)已成功運(yùn)行一周年，而根據(jù)大商所計(jì)劃，下一步將在前期仿真交易積累的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，繼續(xù)完善期權(quán)規(guī)則體系，大力推進(jìn)會(huì)員端系統(tǒng)及行情信息系統(tǒng)的開發(fā)和建設(shè)。鄭商所白糖期權(quán)合約及規(guī)則的設(shè)計(jì)方案也於去年12月出臺(tái)，並開展瞭白糖期權(quán)的模擬測(cè)試。而為進(jìn)一步推動(dòng)期權(quán)市場(chǎng)建設(shè)，中金所也在今年5月開展瞭股指期權(quán)的測(cè)試工作?！皣鴥?nèi)眾多期貨市場(chǎng)參與者，比如煤焦鋼企業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，在參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行套保避險(xiǎn)的同時(shí)，往往缺乏期權(quán)作為對(duì)沖工具，這樣很容易導(dǎo)致企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)敞口難以控制，尤其是在價(jià)格波動(dòng)劇烈、價(jià)格難以預(yù)測(cè)的情況下，企業(yè)在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套保就會(huì)非常謹(jǐn)慎?！北本┮黄谪浌究偨?jīng)理對(duì)表示

9、。事實(shí)上，國內(nèi)三大商品交易所早在10年前就開始研究期權(quán)並制定相關(guān)合約規(guī)則。2002年大商所就開始研究大豆期貨期權(quán)，2002年大商所完成瞭大豆期貨期權(quán)可行性研究報(bào)告，2004年大商所初步制訂瞭大豆期貨期權(quán)合約及相關(guān)管理辦法，而大商所包含期權(quán)交易模式的系統(tǒng)也在2007年上線。早在1997年，鄭商所就開始著手進(jìn)行期權(quán)合約制度的制定和完善。1997年8月，鄭商所制訂瞭期權(quán)交易設(shè)計(jì)方案，2001年制定瞭比較系統(tǒng)、完善的小麥期權(quán)規(guī)則。2004年進(jìn)一步完善瞭小麥期權(quán)交易規(guī)則，並制定瞭風(fēng)險(xiǎn)控制辦法、做市商管理辦法；2004年9月設(shè)計(jì)瞭棉花期權(quán)合約，制定瞭棉花期權(quán)規(guī)則。上期所在2002年5月開始銅期權(quán)的研究。中

10、金所也在成立後不久設(shè)計(jì)股指期權(quán)合約，並於去年以來不斷進(jìn)行模擬測(cè)試。期貨期權(quán)將貢獻(xiàn)更大交易量，與期貨交易相比，期貨期權(quán)的交易風(fēng)險(xiǎn)控制同樣至關(guān)重要。上周，美國證券交易委員會(huì)指控美國最大的期權(quán)交易所芝加哥期權(quán)交易所的監(jiān)管體系存在諸多漏洞，包括未全面理解和嚴(yán)格執(zhí)行防止濫用賣空機(jī)制的法規(guī)。芝加哥期權(quán)交易所不得不支付600萬美元罰金並采取補(bǔ)救措施以瞭結(jié)此項(xiàng)指控。芝加哥期權(quán)交易所誕生於1973年，是世界上第一個(gè)期權(quán)交易所。隨後，全球期權(quán)交易迅速成長，並且在2000年，全球期權(quán)交易總量第一次超過瞭期貨交易的總量，且在2009年以前全球期權(quán)交易量始終超過期貨交易量。全球期權(quán)交易量從2005年的59.39億手上升

11、至2010年的110億手，增長187.12%。以股指期權(quán)為例，韓國交易所的kospi 200股指期權(quán)2012年全年成交約15.75億手，雖然同比大幅下降57.1%，但交易量仍居全球第一。而國內(nèi)的股指期權(quán)一旦推出，券商系期貨公司有望迎來類似股指期貨推出時(shí)的新的發(fā)展機(jī)遇。根據(jù)中金所規(guī)劃，股指期權(quán)仿真交易產(chǎn)品為滬深300股指期權(quán)合約，合約標(biāo)的為中證指數(shù)有限公司編制的滬深300指數(shù)。雖然我國尚無期貨期權(quán)，但期貨期權(quán)在國外市場(chǎng)發(fā)展已十分成熟。“期貨期權(quán)的推出不僅可以為現(xiàn)有期貨品種提供風(fēng)險(xiǎn)再對(duì)沖渠道，還可作為風(fēng)險(xiǎn)管理和投資工具，帶動(dòng)期貨公司的收入增長，並多元化投資者的投資組合?！眳⒓余嵣趟跈?quán)交易培訓(xùn)的一

12、期貨公司負(fù)責(zé)人表示。根據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會(huì)（fia）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2012年我國大商所、上期所、鄭商所和中金所的成交量世界排名依次為第11、第13、第14和第24位。若僅統(tǒng)計(jì)商品期貨和期權(quán)的成交量，大商所、上期所和鄭商所分別位列第2、第4和第5位。上述負(fù)責(zé)人還認(rèn)為：“國內(nèi)三大商品交易所僅靠商品期貨就已經(jīng)獲得瞭如此巨大的成交量，而一旦期貨期權(quán)推出，期權(quán)將會(huì)貢獻(xiàn)更大的成交量?！睏盍相嵣趟B續(xù)兩個(gè)月為會(huì)員單位提供密集的期權(quán)交易培訓(xùn)，或許正是為即將上市的期貨期權(quán)做準(zhǔn)備。目前，我國仍未推出期貨期權(quán)市場(chǎng)，而事實(shí)上，三大商品交易所和中國金融期貨交易所（下稱“中金所”）早已完成期貨期權(quán)的合約設(shè)計(jì)和仿真交易測(cè)試。而

13、出于套保避險(xiǎn)的需求，業(yè)界對(duì)期貨期權(quán)也呼吁已久。國內(nèi)期貨期權(quán)合約設(shè)計(jì)已成熟，中國證監(jiān)會(huì)副主席姜洋5月底表示，今年將力爭(zhēng)推出國債期貨，在積極推動(dòng)動(dòng)力煤、鐵礦石等大宗商品期貨品種上市的同時(shí)，研究開發(fā)期權(quán)、商品指數(shù)等產(chǎn)品。而三大商品交易所早已為此做好準(zhǔn)備。大商所總經(jīng)理李正強(qiáng)本月初公開表示，目前期貨期權(quán)合約設(shè)計(jì)已經(jīng)成熟，大商所期貨期權(quán)合約設(shè)計(jì)、制度安排已接近尾聲。大商所于去年5月啟動(dòng)了商品期貨期權(quán)內(nèi)部仿真交易，標(biāo)的覆蓋大商所上市的全部期貨品種。截至今年5月7日，大商所期權(quán)仿真交易系統(tǒng)已成功運(yùn)行一周年，而根據(jù)大商所計(jì)劃，下一步將在前期仿真交易積累的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，繼續(xù)完善期權(quán)規(guī)則體系，大力推進(jìn)會(huì)員端系統(tǒng)及行情

14、信息系統(tǒng)的開發(fā)和建設(shè)。鄭商所白糖期權(quán)合約及規(guī)則的設(shè)計(jì)方案也于去年12月出臺(tái)，并開展了白糖期權(quán)的模擬測(cè)試。而為進(jìn)一步推動(dòng)期權(quán)市場(chǎng)建設(shè)，中金所也在今年5月開展了股指期權(quán)的測(cè)試工作?！皣鴥?nèi)眾多期貨市場(chǎng)參與者，比如煤焦鋼企業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，在參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行套保避險(xiǎn)的同時(shí)，往往缺乏期權(quán)作為對(duì)沖工具，這樣很容易導(dǎo)致企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)敞口難以控制，尤其是在價(jià)格波動(dòng)劇烈、價(jià)格難以預(yù)測(cè)的情況下，企業(yè)在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套保就會(huì)非常謹(jǐn)慎。”北京一期貨公司總經(jīng)理對(duì)表示。事實(shí)上，國內(nèi)三大商品交易所早在10年前就開始研究期權(quán)并制定相關(guān)合約規(guī)則。2002年大商所就開始研究大豆期貨期權(quán)，2002年大商所完成了大豆期貨期權(quán)可行性研

15、究報(bào)告，2004年大商所初步制訂了大豆期貨期權(quán)合約及相關(guān)管理辦法，而大商所包含期權(quán)交易模式的系統(tǒng)也在2007年上線。早在1997年，鄭商所就開始著手進(jìn)行期權(quán)合約制度的制定和完善。1997年8月，鄭商所制訂了期權(quán)交易設(shè)計(jì)方案，2001年制定了比較系統(tǒng)、完善的小麥期權(quán)規(guī)則。2004年進(jìn)一步完善了小麥期權(quán)交易規(guī)則，并制定了風(fēng)險(xiǎn)控制辦法、做市商管理辦法；2004年9月設(shè)計(jì)了棉花期權(quán)合約，制定了棉花期權(quán)規(guī)則。上期所在2002年5月開始銅期權(quán)的研究。中金所也在成立后不久設(shè)計(jì)股指期權(quán)合約，并于去年以來不斷進(jìn)行模擬測(cè)試。期貨期權(quán)將貢獻(xiàn)更大交易量，與期貨交易相比，期貨期權(quán)的交易風(fēng)險(xiǎn)控制同樣至關(guān)重要。上周，美國證

16、券交易委員會(huì)指控美國最大的期權(quán)交易所芝加哥期權(quán)交易所的監(jiān)管體系存在諸多漏洞，包括未全面理解和嚴(yán)格執(zhí)行防止濫用賣空機(jī)制的法規(guī)。芝加哥期權(quán)交易所不得不支付600萬美元罰金并采取補(bǔ)救措施以了結(jié)此項(xiàng)指控。芝加哥期權(quán)交易所誕生于1973年，是世界上第一個(gè)期權(quán)交易所。隨后，全球期權(quán)交易迅速成長，并且在2000年，全球期權(quán)交易總量第一次超過了期貨交易的總量，且在2009年以前全球期權(quán)交易量始終超過期貨交易量。全球期權(quán)交易量從2005年的59.39億手上升至2010年的110億手，增長187.12%。以股指期權(quán)為例，韓國交易所的kospi 200股指期權(quán)2012年全年成交約15.75億手，雖然同比大幅下降57

17、.1%，但交易量仍居全球第一。而國內(nèi)的股指期權(quán)一旦推出，券商系期貨公司有望迎來類似股指期貨推出時(shí)的新的發(fā)展機(jī)遇。根據(jù)中金所規(guī)劃，股指期權(quán)仿真交易產(chǎn)品為滬深300股指期權(quán)合約，合約標(biāo)的為中證指數(shù)有限公司編制的滬深300指數(shù)。雖然我國尚無期貨期權(quán)，但期貨期權(quán)在國外市場(chǎng)發(fā)展已十分成熟?！捌谪浧跈?quán)的推出不僅可以為現(xiàn)有期貨品種提供風(fēng)險(xiǎn)再對(duì)沖渠道，還可作為風(fēng)險(xiǎn)管理和投資工具，帶動(dòng)期貨公司的收入增長，并多元化投資者的投資組合?！眳⒓余嵣趟跈?quán)交易培訓(xùn)的一期貨公司負(fù)責(zé)人表示。根據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會(huì)（fia）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2012年我國大商所、上期所、鄭商所和中金所的成交量世界排名依次為第11、第13、第14和第24

18、位。若僅統(tǒng)計(jì)商品期貨和期權(quán)的成交量，大商所、上期所和鄭商所分別位列第2、第4和第5位。上述負(fù)責(zé)人還認(rèn)為：“國內(nèi)三大商品交易所僅靠商品期貨就已經(jīng)獲得了如此巨大的成交量，而一旦期貨期權(quán)推出，期權(quán)將會(huì)貢獻(xiàn)更大的成交量?！?利用基差交易降低現(xiàn)貨企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)編者按：近年來，飼料期貨市場(chǎng)得到長足發(fā)展，市場(chǎng)功能發(fā)揮明顯。日前期貨日?qǐng)?bào)實(shí)地走訪了北京、上海、浙江、安徽和江西等地飼料產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，對(duì)飼料企業(yè)期貨市場(chǎng)參與利用整體情況進(jìn)行了調(diào)研。為使大家對(duì)當(dāng)前飼料企業(yè)市場(chǎng)參與利用情況有一全面了解，自今日起，本報(bào)將推出“飼料期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)考察”系列報(bào)道，敬請(qǐng)關(guān)注。今年春節(jié)前后至今，隨著國內(nèi)對(duì)豆粕下游需求的看淡和豆粕期現(xiàn)貨價(jià)

19、格的持續(xù)倒掛，由路易達(dá)孚等國際糧商主導(dǎo)的基差交易又開始活躍起來。期貨日?qǐng)?bào)日前走進(jìn)路易達(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司，鑲嵌在前臺(tái)藍(lán)色背景墻一側(cè)的兩臺(tái)大屏幕，正閃爍著豆粕、玉米等國內(nèi)相關(guān)期貨品種的即時(shí)行情，成為迎接來客的一道風(fēng)景?！奥芬走_(dá)孚是對(duì)所經(jīng)營商品百分之百套期保值的公司。”路易達(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司董事長陳濤告訴，不僅如此，公司的豆粕銷售中至少有一半是通過基差交易達(dá)成的。基差即現(xiàn)貨與期貨的價(jià)差，相比傳統(tǒng)的一口價(jià)交易，基差交易在定價(jià)上給買方提供了更大的主動(dòng)權(quán)。比如路易達(dá)孚與下游飼料企業(yè)客戶簽訂了2013年9月交貨的豆粕基差交易合同，并約定一個(gè)固定基差，客戶便可以在合同簽訂日之后至9月1日前期貨市場(chǎng)

20、任何一個(gè)交易日點(diǎn)價(jià)。只要期貨價(jià)格曾擊穿該客戶點(diǎn)價(jià)的價(jià)格，該筆基差交易便視為達(dá)成。雙方最終的現(xiàn)貨交易價(jià)格為期貨點(diǎn)價(jià)價(jià)格加上雙方約定的基差。陳濤告訴，在這種定價(jià)方式下，客戶能夠按照自身對(duì)市場(chǎng)的研究判斷和自由選擇適合的結(jié)算價(jià)格。對(duì)于賣方而言，盡管目前豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格倒掛，但一年中總有幾天相對(duì)大豆原料價(jià)格出現(xiàn)盈利空間，一旦出現(xiàn)這樣的機(jī)會(huì)，公司就會(huì)爭(zhēng)取全部套保。此后，每達(dá)成一筆基差交易，路易達(dá)孚便在點(diǎn)價(jià)的價(jià)位，實(shí)施相同數(shù)量的買入平倉?！白龌罱灰滓院?，現(xiàn)貨銷售價(jià)格與期貨價(jià)格的變動(dòng)更加統(tǒng)一，比如期貨盤面漲了50元/噸，現(xiàn)貨銷售價(jià)格就會(huì)即時(shí)上漲50元/噸，反之亦然，這樣更有利于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的控制?！标悵f?！爱?dāng)買

21、入和賣出都在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行對(duì)沖以后，我們對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的絕對(duì)漲跌便不再敏感，而只關(guān)注基差的變化。”路易達(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司豆粕銷售經(jīng)理王莉說，從歷史上分析，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格最高到過4500元/噸，最低跌到2100元/噸，如果采用一口價(jià)交易方式，理論上銷售企業(yè)承受的價(jià)格波動(dòng)為2400元/噸。豆粕期貨上市后，基差一直在-300至600點(diǎn)之間波動(dòng)，意味著如果采用基差交易，企業(yè)承受的價(jià)格波動(dòng)不超過900元/噸。據(jù)王莉介紹，自2007年路易達(dá)孚在中國推廣豆粕基差交易以來，這種交易方式出現(xiàn)過3次高峰期，第一次是在2009年年初，第二次是在2010年下半年，第三次在今年春節(jié)前后至今。一般而言，期現(xiàn)價(jià)格倒掛時(shí)，下

22、游客戶更易接受基差交易方式。王莉說，2009年年初曾發(fā)生過一次美國大豆運(yùn)往我國的嚴(yán)重延遲，導(dǎo)致國內(nèi)豆粕市場(chǎng)嚴(yán)重缺貨。為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)時(shí)路易達(dá)孚要求下游豆粕客戶全部參與基差交易，其中不少客戶在當(dāng)年春節(jié)后的相對(duì)低點(diǎn)點(diǎn)價(jià)，獲得30003200元/噸的最終價(jià)格，在現(xiàn)貨執(zhí)行月份相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格大致持平?！暗綎|一家大型飼料集團(tuán)由于擔(dān)心缺貨，以35003700元/噸的一口價(jià)，在市場(chǎng)上訂了很多當(dāng)年5月到9月提貨的豆粕，虧了大本”。除了規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)外，基差交易還有利于降低供需雙方的價(jià)格談判成本，保障商品銷售、采購的連續(xù)性。但這種在發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)較為常見的交易方式在國內(nèi)總體運(yùn)用還較少。據(jù)了解，目前主導(dǎo)國內(nèi)豆粕基差交

23、易的，主要是路易達(dá)孚和佳吉這兩大國際糧商，這兩家企業(yè)在國內(nèi)的市場(chǎng)份額不足10%，中糧集團(tuán)也從今年開始嘗試這一模式。期貨人才的嚴(yán)重缺乏影響了國內(nèi)實(shí)體企業(yè)對(duì)于期貨工具的使用能力。下游企業(yè)在參與基差交易時(shí)，如何更好把握點(diǎn)價(jià)時(shí)機(jī)，如何確認(rèn)適合的基差，對(duì)其市場(chǎng)研究水平和期貨人才儲(chǔ)備提出了很高的要求。但長遠(yuǎn)來看，實(shí)體企業(yè)通過現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)“兩條腿”走路，參與利用基差交易降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是發(fā)展趨勢(shì)。相信隨著中糧等大型國有企業(yè)的嘗試，基差交易模式有望得到更好的推廣和應(yīng)用。編者按：近年來，飼料期貨市場(chǎng)得到長足發(fā)展，市場(chǎng)功能發(fā)揮明顯。日前期貨日?qǐng)?bào)實(shí)地走訪瞭北京、上海、浙江、安徽和江西等地飼料產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，對(duì)飼料企業(yè)期貨

24、市場(chǎng)參與利用整體情況進(jìn)行瞭調(diào)研。為使大傢對(duì)當(dāng)前飼料企業(yè)市場(chǎng)參與利用情況有一全面瞭解，自今日起，本報(bào)將推出“飼料期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)考察”系列報(bào)道，敬請(qǐng)關(guān)註。今年春節(jié)前後至今，隨著國內(nèi)對(duì)豆粕下遊需求的看淡和豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格的持續(xù)倒掛，由路易達(dá)孚等國際糧商主導(dǎo)的基差交易又開始活躍起來。期貨日?qǐng)?bào)日前走進(jìn)路易達(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司，鑲嵌在前臺(tái)藍(lán)色背景墻一側(cè)的兩臺(tái)大屏幕，正閃爍著豆粕、玉米等國內(nèi)相關(guān)期貨品種的即時(shí)行情，成為迎接來客的一道風(fēng)景?！奥芬走_(dá)孚是對(duì)所經(jīng)營商品百分之百套期保值的公司?！甭芬走_(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司董事長陳濤告訴，不僅如此，公司的豆粕銷售中至少有一半是通過基差交易達(dá)成的?；罴船F(xiàn)貨與期貨的價(jià)

25、差，相比傳統(tǒng)的一口價(jià)交易，基差交易在定價(jià)上給買方提供瞭更大的主動(dòng)權(quán)。比如路易達(dá)孚與下遊飼料企業(yè)客戶簽訂瞭2013年9月交貨的豆粕基差交易合同，並約定一個(gè)固定基差，客戶便可以在合同簽訂日之後至9月1日前期貨市場(chǎng)任何一個(gè)交易日點(diǎn)價(jià)。隻要期貨價(jià)格曾擊穿該客戶點(diǎn)價(jià)的價(jià)格，該筆基差交易便視為達(dá)成。雙方最終的現(xiàn)貨交易價(jià)格為期貨點(diǎn)價(jià)價(jià)格加上雙方約定的基差。陳濤告訴，在這種定價(jià)方式下，客戶能夠按照自身對(duì)市場(chǎng)的研究判斷和自由選擇適合的結(jié)算價(jià)格。對(duì)於賣方而言，盡管目前豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格倒掛，但一年中總有幾天相對(duì)大豆原料價(jià)格出現(xiàn)盈利空間，一旦出現(xiàn)這樣的機(jī)會(huì)，公司就會(huì)爭(zhēng)取全部套保。此後，每達(dá)成一筆基差交易，路易達(dá)孚便在點(diǎn)

26、價(jià)的價(jià)位，實(shí)施相同數(shù)量的買入平倉?！白龌罱灰滓葬?，現(xiàn)貨銷售價(jià)格與期貨價(jià)格的變動(dòng)更加統(tǒng)一，比如期貨盤面漲瞭50元/噸，現(xiàn)貨銷售價(jià)格就會(huì)即時(shí)上漲50元/噸，反之亦然，這樣更有利於市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的控制?！标悵f?！爱?dāng)買入和賣出都在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行對(duì)沖以後，我們對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的絕對(duì)漲跌便不再敏感，而隻關(guān)註基差的變化。”路易達(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司豆粕銷售經(jīng)理王莉說，從歷史上分析，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格最高到過4500元/噸，最低跌到2100元/噸，如果采用一口價(jià)交易方式，理論上銷售企業(yè)承受的價(jià)格波動(dòng)為2400元/噸。豆粕期貨上市後，基差一直在-300至600點(diǎn)之間波動(dòng)，意味著如果采用基差交易，企業(yè)承受的價(jià)格波動(dòng)不超過90

27、0元/噸。據(jù)王莉介紹，自2007年路易達(dá)孚在中國推廣豆粕基差交易以來，這種交易方式出現(xiàn)過3次高峰期，第一次是在2009年年初，第二次是在2010年下半年，第三次在今年春節(jié)前後至今。一般而言，期現(xiàn)價(jià)格倒掛時(shí)，下遊客戶更易接受基差交易方式。王莉說，2009年年初曾發(fā)生過一次美國大豆運(yùn)往我國的嚴(yán)重延遲，導(dǎo)致國內(nèi)豆粕市場(chǎng)嚴(yán)重缺貨。為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)時(shí)路易達(dá)孚要求下遊豆粕客戶全部參與基差交易，其中不少客戶在當(dāng)年春節(jié)後的相對(duì)低點(diǎn)點(diǎn)價(jià)，獲得30003200元/噸的最終價(jià)格，在現(xiàn)貨執(zhí)行月份相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格大致持平?！暗綎|一傢大型飼料集團(tuán)由於擔(dān)心缺貨，以35003700元/噸的一口價(jià)，在市場(chǎng)上訂瞭很多當(dāng)年5月到9月提

28、貨的豆粕，虧瞭大本”。除瞭規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)外，基差交易還有利於降低供需雙方的價(jià)格談判成本，保障商品銷售、采購的連續(xù)性。但這種在發(fā)達(dá)國傢市場(chǎng)較為常見的交易方式在國內(nèi)總體運(yùn)用還較少。據(jù)瞭解，目前主導(dǎo)國內(nèi)豆粕基差交易的，主要是路易達(dá)孚和佳吉這兩大國際糧商，這兩傢企業(yè)在國內(nèi)的市場(chǎng)份額不足10%，中糧集團(tuán)也從今年開始嘗試這一模式。期貨人才的嚴(yán)重缺乏影響瞭國內(nèi)實(shí)體企業(yè)對(duì)於期貨工具的使用能力。下遊企業(yè)在參與基差交易時(shí)，如何更好把握點(diǎn)價(jià)時(shí)機(jī)，如何確認(rèn)適合的基差，對(duì)其市場(chǎng)研究水平和期貨人才儲(chǔ)備提出瞭很高的要求。但長遠(yuǎn)來看，實(shí)體企業(yè)通過現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)“兩條腿”走路，參與利用基差交易降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是發(fā)展趨勢(shì)。相信隨著

29、中糧等大型國有企業(yè)的嘗試，基差交易模式有望得到更好的推廣和應(yīng)用。編者按：近年來，飼料期貨市場(chǎng)得到長足發(fā)展，市場(chǎng)功能發(fā)揮明顯。日前期貨日?qǐng)?bào)實(shí)地走訪了北京、上海、浙江、安徽和江西等地飼料產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，對(duì)飼料企業(yè)期貨市場(chǎng)參與利用整體情況進(jìn)行了調(diào)研。為使大家對(duì)當(dāng)前飼料企業(yè)市場(chǎng)參與利用情況有一全面了解，自今日起，本報(bào)將推出“飼料期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)考察”系列報(bào)道，敬請(qǐng)關(guān)注。今年春節(jié)前后至今，隨著國內(nèi)對(duì)豆粕下游需求的看淡和豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格的持續(xù)倒掛，由路易達(dá)孚等國際糧商主導(dǎo)的基差交易又開始活躍起來。期貨日?qǐng)?bào)日前走進(jìn)路易達(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司，鑲嵌在前臺(tái)藍(lán)色背景墻一側(cè)的兩臺(tái)大屏幕，正閃爍著豆粕、玉米等國內(nèi)相關(guān)期貨品種

30、的即時(shí)行情，成為迎接來客的一道風(fēng)景。“路易達(dá)孚是對(duì)所經(jīng)營商品百分之百套期保值的公司?！甭芬走_(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司董事長陳濤告訴，不僅如此，公司的豆粕銷售中至少有一半是通過基差交易達(dá)成的?；罴船F(xiàn)貨與期貨的價(jià)差，相比傳統(tǒng)的一口價(jià)交易，基差交易在定價(jià)上給買方提供了更大的主動(dòng)權(quán)。比如路易達(dá)孚與下游飼料企業(yè)客戶簽訂了2013年9月交貨的豆粕基差交易合同，并約定一個(gè)固定基差，客戶便可以在合同簽訂日之后至9月1日前期貨市場(chǎng)任何一個(gè)交易日點(diǎn)價(jià)。只要期貨價(jià)格曾擊穿該客戶點(diǎn)價(jià)的價(jià)格，該筆基差交易便視為達(dá)成。雙方最終的現(xiàn)貨交易價(jià)格為期貨點(diǎn)價(jià)價(jià)格加上雙方約定的基差。陳濤告訴，在這種定價(jià)方式下，客戶能夠按照自身對(duì)市場(chǎng)的研究判斷和自由選擇適合的結(jié)算價(jià)格。對(duì)于賣方而言，盡管目前豆粕期