G20C6玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例

1、案例六案例六 玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例mba2002學(xué)位學(xué)位2班班 第第20組組王博王博 張潔民張潔民 張蕊張蕊 趙接文趙接文 周群周群 唐宏剛唐宏剛 周宇周宇 張華偉張華偉玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例 一、 計(jì)算玉冰公司的財(cái)務(wù)比率，參見表-3。與演示組的計(jì)算結(jié)果有兩項(xiàng)不同：（95年數(shù)據(jù)）1、存貨周轉(zhuǎn)率=銷售額 / 存貨=26671/6133=4.352、平均收帳期=應(yīng)收帳款 / 日均銷售額=5920/(26671/360) =79.91(天)玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例表1損益表損益表單位：千元單位：千元199319941995銷售收入25,26425

2、,76926,671產(chǎn)品成本17,18017,50818,793毛利8,0848,2617,878管理費(fèi)用5,2545,5166,068折舊302393479息稅前利潤2,5282,3521,331利息296451578稅前利潤2,2321,901753所得稅（50%）1,116951377凈利潤1,116950376普通股股利558475188留存收益558475188玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例表表2：資產(chǎn)負(fù)債表：資產(chǎn)負(fù)債表 單位：千元單位：千元199319941995資產(chǎn)現(xiàn)金及有價(jià)證券1,2641,237879應(yīng)收帳款3,7895,2045,920存貨4,0425,1026,

3、133流動資產(chǎn)9,09511,54312,932固定資產(chǎn)總額3,0244,1235,337累計(jì)折舊-1,129-1,521-2,001固定資產(chǎn)凈值1,8952,6013,336資產(chǎn)合計(jì)10,99014,14416,268負(fù)債和所有者權(quán)益應(yīng)付票據(jù)1,1111,8042,400應(yīng)付帳款2,0213,1263,866應(yīng)計(jì)項(xiàng)目6561,0101,334流動負(fù)債3,7885,9407,600長期借款1,2541,7812,066普通股4,0504,0504,050留存收益1,8982,3732,552負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)10,99014,14416,268玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例表表3：

4、玉冰化妝品公司的財(cái)務(wù)比率：玉冰化妝品公司的財(cái)務(wù)比率行業(yè)平均值1993-1995流動性流動性流動比率2.41.941.701.95速動比率1.331.080.891杠桿杠桿負(fù)債率（%）465559.4253利息保障倍數(shù)8.545.22.305周轉(zhuǎn)效率周轉(zhuǎn)效率存貨周轉(zhuǎn)率（銷售額/存貨）6.255.14.355.4固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率13.339.917.9910總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.31.821.642.1平均收帳期（天數(shù)）5472.779.9151獲利能力獲利能力毛利率（%）323229.5430.5凈利率（%）4.43.71.413總資產(chǎn)報(bào)酬率（%）10.16.72.316.3凈資產(chǎn)報(bào)酬率（%）18.71

5、4.85.7013.3199319941995玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例二、異議：演示組通過對玉冰公司財(cái)務(wù)狀況的趨勢分析，異議：演示組通過對玉冰公司財(cái)務(wù)狀況的趨勢分析，得出該公司財(cái)務(wù)狀況全面惡化的結(jié)論。我們對此結(jié)論得出該公司財(cái)務(wù)狀況全面惡化的結(jié)論。我們對此結(jié)論表示異議。表示異議。1、判斷財(cái)務(wù)狀況的標(biāo)準(zhǔn)：不僅要考慮歷史標(biāo)準(zhǔn)，還要參考行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。以95年各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率對比行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，可以發(fā)現(xiàn)：雖然不同程度地偏離行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，但不能就此得出該公司財(cái)務(wù)狀況全面惡化的結(jié)論。2、作財(cái)務(wù)比率趨勢分析時(shí)，不能孤立地只看財(cái)務(wù)比率的變化，還要結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和損益表中有關(guān)數(shù)據(jù)的變化，才能做出比較客觀的推斷。玉冰

6、公司財(cái)務(wù)分析案例玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例三、假設(shè)降低股利支付率，試重新計(jì)算95年的債務(wù)比率和流動比率 假設(shè)公司采取了鄧杰的建議，自93年至95年，每年股利支付率保持在20%，將節(jié)余的資金用于減少“應(yīng)付票據(jù)”，則調(diào)整后的95年的流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率參見表-5。玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例表表4：股利支付變化表：股利支付變化表原股利支付率50%199319941995凈利潤1,116950376普通股股利558475188留存收益558475188假設(shè)：股利支付率20%199319941995凈利潤1,116950376普通股股利22319075留存收益893760301調(diào)整后節(jié)

7、余的資金335285113玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例n根據(jù)表4調(diào)整95年的資產(chǎn)負(fù)債表n表表5：股利支付率調(diào)整前后的資產(chǎn)負(fù)債表：股利支付率調(diào)整前后的資產(chǎn)負(fù)債表 單位：千元單位：千元n1995（調(diào)整（調(diào)整前）前）1995（調(diào)（調(diào)整后）整后）財(cái)務(wù)比率財(cái)務(wù)比率1995（調(diào)整（調(diào)整前）前）1995（調(diào)整（調(diào)整后）后）資產(chǎn)資產(chǎn)流動比率1.7021.883現(xiàn)金及有價(jià)證券879879速動比率0.8950.990應(yīng)收帳款5,9205,920 資 產(chǎn) 負(fù) 債 率（%）59.42%54.91%存貨6,1336,133流動資產(chǎn)12,93212,932固定資產(chǎn)總額5,3375,337累計(jì)折舊-2,001-

8、2,001固定資產(chǎn)凈值3,3363,336資產(chǎn)合計(jì)資產(chǎn)合計(jì)16,26816,268應(yīng)付票據(jù)2,4001,667應(yīng)付帳款3,8663,866應(yīng)計(jì)項(xiàng)目1,3341,334流動負(fù)債7,6006,867長期借款2,0662,066負(fù)債合計(jì)負(fù)債合計(jì)9,6668,933普通股4,0504,050留存收益2,5523,285所有者權(quán)益所有者權(quán)益6,6027,335負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)16,26816,268玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例四、資金來源問題（對演示組答案的補(bǔ)充）1、為什么用長期資本為存貨和應(yīng)收賬款籌集資金通常是、為什么用長期資本為存貨和應(yīng)收賬款籌集資金通常是適當(dāng)?shù)模窟m當(dāng)?shù)模?因?yàn)閼?yīng)收賬

9、款和存貨雖然都屬流動資產(chǎn)，但流動性較差，周轉(zhuǎn)變現(xiàn)的周期較長，因此用長期資本，如：償付期在1年以上的債券或自有資本，作為應(yīng)收賬款和存貨的資金來源是比較適當(dāng)?shù)?。玉冰公司?cái)務(wù)分析案例玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例2、用短期負(fù)債為長期資產(chǎn)提供資金的利弊分析、用短期負(fù)債為長期資產(chǎn)提供資金的利弊分析n利：利：短期負(fù)債包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款和應(yīng)付稅金等，由于存在商業(yè)信用等原因，短期負(fù)債提供的資金成本較低，期限也可在一定限度內(nèi)延展；n弊：弊：長期資產(chǎn)一般需要占用大額資金，例如：長期投資和固定資產(chǎn)不僅占用資金量大而且資金回收期長，如果依靠償還期較短的短期負(fù)債，容易產(chǎn)生償債危機(jī)。玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例玉冰公司財(cái)務(wù)分

10、析案例五、對五、對96年的預(yù)測和估算年的預(yù)測和估算1、假設(shè)銀行提供給玉冰公司675000元的應(yīng)付票據(jù)，年利率12%，且凈收益的50%作為現(xiàn)金股利。在此條件下，預(yù)計(jì)的損益表和資產(chǎn)負(fù)債表參見表-6，表-7。表表6：96年預(yù)計(jì)損益表年預(yù)計(jì)損益表s-1s-2s-3銷售收入29,33829,33828,805產(chǎn)品成本20,53720,83020,451毛利8,8018,5088,353管理費(fèi)用6,3086,3086,193折舊568568568息稅前利潤1,9261,6321,592利息659659659稅前利潤1,267973933所得稅（50%）633487467凈利潤633487467普通股股利(

11、50%)317243233留存收益317243233玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例表表7：96年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 單位：千元單位：千元 s-1s-2s-3資產(chǎn)現(xiàn)金及有價(jià)證券2,1651,6901,512應(yīng)收帳款4,8235,2255,130存貨5,4335,4335,648流動資產(chǎn)12,42112,34812,290固定資產(chǎn)總額6,2146,2146,214累計(jì)折舊2,5692,5692,569固定資產(chǎn)凈值3,6453,6453,645資產(chǎn)合計(jì)16,06615,99315,935應(yīng)付票據(jù)3,0753,0753,075應(yīng)付帳款2,6402,6402,592應(yīng)計(jì)項(xiàng)目1366

12、13661366流動負(fù)債7,0817,0817,033長期借款2,0662,0662,066負(fù)債合計(jì)9,1479,1479,099普通股4,0504,0504,050留存收益2,8692,7952,785負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)16,06615,99315,935玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例2、93、94、95年的現(xiàn)金比率分別為：0.33、0.21、0.12，而且假設(shè)這三年間現(xiàn)金余額是正常的。若估算96年最低現(xiàn)金余額，取前三年最低的現(xiàn)金比率0.12,乘以96年各種預(yù)測情況下的流動負(fù)債,結(jié)果參見表-8。3、96年年末，在保有最低現(xiàn)金余額的前提下，可用于償還應(yīng)付票據(jù)的剩余現(xiàn)金參見表-8。

13、表表8：96年預(yù)計(jì)的年末最低現(xiàn)金余額及可用于償還應(yīng)付票據(jù)的現(xiàn)金年預(yù)計(jì)的年末最低現(xiàn)金余額及可用于償還應(yīng)付票據(jù)的現(xiàn)金 單位：千元單位：千元s-1s-2s-3現(xiàn)金及有價(jià)證券2,1651,6901,512最低現(xiàn)金余額8508508441996年末的剩余現(xiàn)金1,316840668玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例六、鄧杰的方案與玉冰公司的可能選擇六、鄧杰的方案與玉冰公司的可能選擇1、推測銀行對鄧杰建議的反應(yīng)：參見表-10。 鄧杰關(guān)于減少收賬期、提高存貨周轉(zhuǎn)率以及降低成本的建議主要反映在表-10中，這一測算是在保持原有的股利支付率50%的前提下做出的。通過表-10的預(yù)測數(shù)據(jù)可以看到：采納鄧杰的建議后

14、，96年公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率有所好轉(zhuǎn)，但僅依靠該預(yù)測，我們認(rèn)為很難打動和說服銀行給玉冰公司貸款。2、如果銀行拒絕給玉冰公司貸款，那么鄧杰應(yīng)盡力說服董事會同意將股利支付率降下來，例如降到20%，這將明顯改善公司的財(cái)務(wù)狀況、增強(qiáng)償債能力，滿足銀行的貸款條件。3、如果銀行拒絕給玉冰公司貸款，那么玉冰公司還可以考慮增發(fā)股票進(jìn)行權(quán)益融資。玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例 表表9：玉冰公司：玉冰公司96年預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)比率年預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)比率s-1s-2s-3行業(yè)平均值流動性流動性流動比率1.751.741.751.95速動比率0.990.980.941杠桿杠桿負(fù)債率（%）57575753利息保障倍數(shù)2.9

15、22.482.425周轉(zhuǎn)效率周轉(zhuǎn)效率存貨周轉(zhuǎn)率（銷售額/存貨）5.45.45.15.4固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率8.058.057.9010總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.831.831.812.1平均收帳期（天數(shù)）60656551獲利能力獲利能力毛利率（%）302929.0030.5凈利率（%）2.161.661.623總資產(chǎn)報(bào)酬率（%）3.943.042.936.3凈資產(chǎn)報(bào)酬率（%）9.157.116.8313.3玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例七、銀行對玉冰公司債務(wù)重組和貸款的分析和評判七、銀行對玉冰公司債務(wù)重組和貸款的分析和評判 該題目應(yīng)從銀行的角度考慮問題，根據(jù)謹(jǐn)慎性原則，銀行一般會選擇s-3悲觀預(yù)期的

16、前提下測算有關(guān)方案：方案方案1：參見表：參見表-10，表，表-11,表表-12. 如果用股權(quán)融資675千元，同時(shí)采取5年內(nèi)均勻還本付息的方式償還4466千元長期債務(wù)，每年歸還本金893.2千元： 表表-10：方案：方案-1還本付息還本付息方案-1969798992000年末本金余額3573268017878940本年利息536429322214107玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例表表11：1996-2000年預(yù)計(jì)損益表年預(yù)計(jì)損益表 單位：千元單位：千元 969798992000銷售收入28,80529,66930,55931,47632,420產(chǎn)品成本20,45120,76821,3

17、9122,03322,694毛利8,3538,9019,1689,4439,726管理費(fèi)用6,1936,3796,5706,7676,970折舊568586604622640息稅前利潤1,5921,9361,9942,0542,115利息536429322214107稅前利潤1,0561,5071,6721,8392,008所得稅（50%）5287548369201,004凈利潤5287548369201,004普通股股利(0%)00000留存收益5287548369201,004玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例表表12：1996-2000年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 單位：千元單

18、位：千元 969798992000資產(chǎn)現(xiàn)金及有價(jià)證券9141,2381,3491,5491,837應(yīng)收帳款5,1305,2835,4425,6055,773存貨5,6485,4945,6595,8296,004流動資產(chǎn)11,69212,01612,45012,98313,614固定資產(chǎn)總額6,2146,4146,6066,8057,009累計(jì)折舊2,5693,1553,7594,3805,021固定資產(chǎn)凈值3,6453,2592,8482,4241,988資產(chǎn)合計(jì)資產(chǎn)合計(jì)15,33715,27515,29815,40715,602應(yīng)付票據(jù)00000應(yīng)付帳款2,5922,6702,7502,83

19、32,918應(yīng)計(jì)項(xiàng)目13661366136613661366流動負(fù)債3,9584,0364,1164,1994,284長期借款3,5732,6801,7878940負(fù)債合計(jì)7,5316,7165,9035,0934,284普通股4,7254,7254,7254,7254,725留存收益3,0803,8344,6705,5906,594負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)15,33715,27515,29815,40715,602玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例方案方案-1的假設(shè)前提：的假設(shè)前提：（1）假設(shè)在銀行的壓力下,玉冰公司同意將股利支付率降至0;（2）假設(shè)增發(fā)股票為平價(jià)發(fā)行；

20、（3）假設(shè)在這5年內(nèi)公司未形成新的付息債務(wù)；（4）在表-12中，為便于計(jì)算，將“應(yīng)付票據(jù)”的數(shù)據(jù)合并到了“長期借款”欄內(nèi)。結(jié)論：結(jié)論：因?yàn)檫@5年內(nèi)，每年最低的現(xiàn)金余額應(yīng)為1127千元，而表-12 內(nèi)的各年年末現(xiàn)金余額除96年外均高于此最低限額，故采取股權(quán)融資675千元，同時(shí)對現(xiàn)存的4466千元債務(wù)重組的方法是可行的。玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例方案方案2：參見表：參見表-13,表表-14。 如果銀行提供325千元貸款，同時(shí)玉冰公司用股權(quán)融資350千元，采取5年內(nèi)均勻還本付息的方式償還4791千元長期債務(wù)，每年歸還本金958.2千元： 假設(shè)條件同方案假設(shè)條件同方案1。 表表-13：方

21、案：方案-2還本付息還本付息方案-2969798992000年末本金余額3833287519179590本年利息575460345230115玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例表表14：1996-2000年預(yù)計(jì)損益表年預(yù)計(jì)損益表 單位：千元單位：千元 969798992000銷售收入28,80529,66930,55931,47632,420產(chǎn)品成本20,45120,76821,39122,03322,694毛利8,3538,9019,1689,4439,726管理費(fèi)用6,1936,3796,5706,7676,970折舊568586604622640息稅前利潤1,5921,9361,9

22、942,0542,115利息575460345230115稅前利潤1,0171,4761,6491,8242,000所得稅（50%）5097388249121,000凈利潤5097388249121,000普通股股利(0%)00000留存收益5097388249121,000玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例表表15：1996-2000年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 單位：千元單位：千元969798992000資產(chǎn)現(xiàn)金及有價(jià)證券8301,0731,1081,2341,454應(yīng)收帳款5,1305,2835,4425,6055,773存貨5,6485,4945,6595,8296,004流

23、動資產(chǎn)11,60711,85112,20912,66813,231固定資產(chǎn)總額6,2146,4146,6066,8057,009累計(jì)折舊2,5693,1553,7594,3805,021固定資產(chǎn)凈值3,6453,2592,8482,4241,988資產(chǎn)合計(jì)資產(chǎn)合計(jì)15,25215,11015,05615,09315,219應(yīng)付票據(jù)00000應(yīng)付帳款2,5922,6702,7502,8332,918應(yīng)計(jì)項(xiàng)目13661366136613661366流動負(fù)債3,9584,0364,1164,1994,284長期借款3,8332,8751,9179590負(fù)債合計(jì)7,7916,9116,0335,1584,284普通股4,4004,4004,4004,4004,400留存收益3,0613,7994,6235,5356,535負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)15,25215,11015,05615,09315,219玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例玉冰公司財(cái)務(wù)分析案例表表15：1996-2000年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表