管理會計課件：第五章短期決策

1、 一、教學目的與要求：通過本章學習，要求了解經(jīng)營決策的種類、經(jīng)營決策的成本信息，熟練掌握產(chǎn)品生產(chǎn)決策、存貨決策、定價決策。 二、重點與難點：經(jīng)營決策的相關(guān)成本概念、產(chǎn)品生產(chǎn)決策的方法。 三、教學時數(shù)：5學時 四：教學方法：講授法與案例教學法 第一節(jié) （一）決策的涵義： 決策：指人們?yōu)榱诉_到一定的目標，運用科學的理論和方法，系統(tǒng)地分析主客觀條件，提出多種預選方案，并選取最 優(yōu)方案的全過程。 一、經(jīng)營決策的意義： 經(jīng)營決策：是指企業(yè)在經(jīng)營活動中，為實現(xiàn)預定的經(jīng)營目標或解決新遇到的重大問題，在充分考慮內(nèi)部環(huán)境和外部條件基礎(chǔ)上，擬定出若干可行方案，確定最優(yōu)方案的過程。（二）經(jīng)營決策的特點 1、目標性

2、2、決策有兩個以上的可行方案 3、實踐性 4、評價標準 5、涉及面小、投入資金不大、風險相對長 期決策小。 短期決策 按時間長短分 長期決策 戰(zhàn)略決策 按管理層次劃分 管理決策 業(yè)務(wù)決策 確定型決策 按決策問題的條件分 風險型決策 不確定決策 l 1、確定決策的目標l 2、 提出備選方案l 3、比較評價方案l 4、選擇確定方案l 5、執(zhí)行決策l 6、檢查與控制四、經(jīng)營決策的成本信息 1、差別成本 指可供選擇的不同方案之間預期成本總額的差別。（既可使固定成本，也可是變動成本） 差別收入：可供選擇的不同方案之間預期收入總額的 差別。 差別成本又包括 增量成本和減量成本 增量成本：一個方案比另一個方

3、案成本的增加額。 減量成本：一個方案比另一個方案成本的減少額。 在企業(yè)決策中，從多個可供選擇的方案中選取一種最優(yōu)方案，就必須放棄其他一些次優(yōu)方案，則被放棄的次優(yōu)方案所可能獲得的的潛在利益即為所選最優(yōu)方案的機會成本。例：某企業(yè)所需零部件A可自制，也可外購。若自制，成本為1400元，而外購價為1700元。假設(shè)生產(chǎn)零部件A的廠房可出租，可得租金400元。2、機會成本注意：機會成本僅僅是被放棄方案的潛在利益，而非實際支出，因而不能登記入賬，但由于資源的有限性，因而必須充分利用資源效益。所以機會成本在經(jīng)營決策中應(yīng)作為一個現(xiàn)實的重要因素予以考慮。 （1） 沉落成本（沒落成本）：指過去已經(jīng)發(fā)生，不是目前或未

4、來決策所能改變的成本。3、沉落成本與付現(xiàn)成本 （2） 付現(xiàn)成本：費用的發(fā)生需動用本期現(xiàn)金、有價證卷和存貨等流動資產(chǎn)的成本。特征：早已經(jīng)發(fā)生，不為目前或未來決策所影響，因而在目前的決策可不考慮這一因素。 特征：現(xiàn)在或?qū)淼娜魏螞Q策能改變其支出額的成本。因而目前決策需考慮這一因素。指產(chǎn)品的產(chǎn)量每增加或減少一個單位所需增加或減少的成本。4、邊際成本 在大批量生產(chǎn)情況下，由于在一定生產(chǎn)能力范圍內(nèi)，每增加一個單位產(chǎn)品只增加變動成本，所以邊際成本通常表現(xiàn)為變動成本。 100 802 產(chǎn)量（件）總成本（元）邊際成本（元）800- 1012 10280425、可控成本和不可控成本 （1）可控成本：考核對象對成

5、本的發(fā)生額能予以控制的成本。 （2）不可控成本：考核對象對成本的發(fā)生額不能予以控制的成本。例：生產(chǎn)部門對材料的消耗是可控的，材料的耗用成本是可控成本，而材料的采購成本，生產(chǎn)部門是無法控制的。6、專屬成本和共同成本 （1）專屬成本：指可以明確歸屬于企業(yè)生產(chǎn)的某種產(chǎn)品、或為企業(yè)設(shè)置的某個部門而發(fā)生的固定成本。沒有這些產(chǎn)品或部門，就不會發(fā)生這些成本，所以專屬成本是與特定的產(chǎn)品或部門相聯(lián)系的特定成本。 （2）共同成本：指由幾種產(chǎn)品、幾個部門或幾個方案共同共同負擔的固定成本。如企業(yè)管理人員工資、一般 照明費等。專屬成本是一種相關(guān)成本，在決策時應(yīng)予以考慮；共同成本通常作為無關(guān)成本處理。7、相關(guān)成本和無關(guān)成

6、本 （1）相關(guān)成本：指與相關(guān)決策有關(guān)的成本。 特點：是一種未來成本 是一種有差別的未來成本決策時為未來而做的，與之相聯(lián)系的成本是未來將發(fā)生的成本只有可供選擇的不同方案之間預期成本額上有差別的成本，才是與決策相關(guān)的成本。生產(chǎn)決策是解決在現(xiàn)有條件下，如何合理安排資源、進行正確的產(chǎn)品生產(chǎn)組合，以謀求最大利潤。一、1、差量分析法： 即將兩種不同備選方案的有關(guān)貨幣金額進行比 較，選出最優(yōu)方案的方法。差量一般包括：差量收入和差量成本 差量收入指兩個備選方案之間預期收入的差異數(shù)。 差量成本指兩個備選方案之間預期成本的差異數(shù)。 只要差量收入大于差量成本，那么前一個方案是最優(yōu)的，反之則后一個方案為優(yōu)。 在成本性

7、態(tài)分析的基礎(chǔ)上，通過比較各備選方案邊際貢獻的大小來確定最優(yōu)方案的方法。 2、貢獻毛益法（邊際貢獻法）：注意：（1）在不存在專屬成本的情況下，通過比較不同備選方案的邊際貢獻總額，能正確進行擇優(yōu)決策；（2）在存在專屬成本情況下，首先應(yīng)計算備選方案的剩余邊際貢獻（邊際貢獻減專屬成本余額），然后通過比較不同備選方案的剩余邊際貢獻總額，能正確進行擇優(yōu)選擇。 注意：（3）在企業(yè)的某項資源受到限制的條件下，應(yīng)通過計算、比較備選方案的 單位資源邊際貢獻額，來正確進行擇優(yōu)決策；（4）由于邊際貢獻總額的大小，既取決于單位產(chǎn)品邊際貢獻額的大小，也取決于該產(chǎn)品的產(chǎn)銷量，應(yīng)選擇邊際貢獻總額最大的。 邊際貢獻法適用于收入

8、（益）型方案的擇優(yōu)決策，尤其適用于多個方案的擇優(yōu)決策。 成本無差別點：指在某一業(yè)務(wù)量水平上，兩個不同方案的總成本相等，但當高于或低于該業(yè)務(wù)量水平時，不同方案就就具有不同業(yè)務(wù)量優(yōu)勢區(qū)域。3、成本無差別點分析法： 適用范圍：適用于只涉及成本而不涉及收入且需用量不確定時的選擇。 例如：A公司使用先進的復印機為零散的顧客復印，每天該復印機大約閑置2小時。在10月15日，正在為政府機構(gòu)做事的 B要求A公司生產(chǎn)10000個必須在10月22日準備好的信件、演講稿和其他材料，該公司的閑置生產(chǎn)能力足以完成這項工作，而不會影響其他銷售。盡管正常的單位價格為10美分，但該客戶僅想支付8美分的單價。該公司老板估計出這

9、星期的經(jīng)營數(shù)據(jù)如下：（單位：美元）（一）特殊訂貨應(yīng)否接受的決策：二、產(chǎn)品生產(chǎn)決策方案的分析、評價 銷售收入（單價：10美分，數(shù)量：100000張） 10 000 變動成本，包括紙張和維護費用（每張：6美 6 000 總邊際貢獻 4 000 固定成本（操作工印刷店分配的成本） 2 500 營業(yè)利潤 1 500 老板比較了各種情況，作出了選擇： A公司特殊訂單分析 單位：美元 現(xiàn)狀 接受訂單 差異 銷售收入 10 000 10 800 800 變動成本 (6 000) (6 600) (600)邊際貢獻總額 4 000 4 200 200 固定成本 (2 500) (2 500) 0 營業(yè)利潤 1

10、 500 1 700 200上例中，按完全成本法計算的單位生產(chǎn)成本應(yīng)為： 62 500/1000008.5（美分） 低于生產(chǎn)成本的訂價為何可以給企業(yè)帶來利潤？ 某文具公司生產(chǎn)某種乒乓板，年銷量為100 000副，每副售價為7元，生產(chǎn)能力尚有50 000副的潛力，最近有一國外訂單，要求訂購60 000副，單價為5元，客戶提出訂單是一整體，可以接受或不接受，但不能變動供應(yīng)數(shù)量，年產(chǎn)量100 000副的成本如下：案例1：直接材料 400 000直接人工 50 000固定成本 150 000 總成本 600 000 單位成本6元 對此項訂貨，公司內(nèi)進行討論。 銷售部經(jīng)理認為，為了滿足出口需要，內(nèi)銷減少

11、10 000副是可以的，但要損失20 000元不合算（原單價7元，出口單價5元，每副少2元） 生產(chǎn)部經(jīng)理認為不應(yīng)影響國內(nèi)銷售，他可以動員工人加班，只要支付26 000元加班工資就可以增產(chǎn)10 000副產(chǎn)品。 會計部經(jīng)理認為生產(chǎn)150 000副的單位成本為5.5元，生產(chǎn)160 000萬副的單位成本為5.6元，都比售價高，不應(yīng)接受該訂單。 你認為應(yīng)不應(yīng)接受這一訂單？為什么？這三種意見你認為哪一種意見較合理？拒絕 相關(guān)收益為0接受 生產(chǎn)科長方案 相關(guān)收入=600005=300000元 相關(guān)成本=600004.5+2.6=296000元 相關(guān)收益=300000-296000=4000元銷售科長方案 相

12、關(guān)收入= 600005=300000元 相關(guān)成本 =600004.5+100002=290000元 相關(guān)收益=300000-290000=10000元接受，且選擇銷售科長方案單位變動成本=（400000+50000）100000=4.5元/件l案例2l東方公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力年產(chǎn)甲產(chǎn)品20萬件，根據(jù)過去銷售情況和未來趨勢，預計明年可生產(chǎn)14萬件，且可按照每件100元的價格通過其原有渠道予以銷售。其年固定性制造費用估計為300萬元，單位變動性制造費用為40元，年固定性銷售費用為200萬元，單位變動性銷售費用（運費）為12元。l現(xiàn)有一客戶要求訂貨3萬件，每件出價70元，但客戶愿意支付所有運費，則企業(yè)應(yīng)

13、否接受該訂貨？ l甲產(chǎn)品單位成本 變動性制造費用 40元 變動性銷售費用 12元 固定性制造費用 （ 300萬14萬） 21.43元 固定性銷售費用 （ 200萬14萬） 14.29元 合計 87.72元 差別收入 3萬70=210萬差別成本 3萬40=120萬 差別收入超過差別成本 90萬在現(xiàn)有條件下，接受該項特殊訂貨可為企業(yè)帶來90萬元收益。結(jié)論：對于特殊訂貨，只要滿足以下條件時可接受1、簡單條件下的決策 （1）現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚有剩余，且無法轉(zhuǎn)移； （2）特殊訂貨不影響企業(yè)原有產(chǎn)品正常銷售； （3）不追加專屬成本； 只要訂貨單價低于單位產(chǎn)品成本，但必須高于單位變動成本，即可以為企業(yè)提供貢獻毛

14、益；可接受。 2、特殊訂貨如影響企業(yè)原有產(chǎn)品正常銷售時（不追 加專屬成本且剩余能力無法轉(zhuǎn)移） 將所影響的計劃產(chǎn)量減少的正常收入作為追加訂貨方案的機會成本。當追加訂貨的邊際貢獻能補償機會成本時，可接受。3、當增加專屬成本時（剩余能力無法轉(zhuǎn)移） 如果方案的邊際貢獻大于專屬成本，接受訂貨。4、當剩余生產(chǎn)能力可以轉(zhuǎn)移時 將與剩余能力轉(zhuǎn)移有關(guān)的可能收益作為追加訂貨 方案的機會成本綜合考慮。 l自制或外購的決策主要是比較自制或外購兩個方案成本的大小。l 問題：如果自制零件的設(shè)備原來生產(chǎn)其他產(chǎn)品并有銷售利潤，那么在作自制與外購的決策時應(yīng)注意什么問題？案例3某公司生產(chǎn)中每期需用A零件30000件，其單位產(chǎn)品成

15、本如下：直接材料 6元直接人工 5元變動性制造費用 7元共同性固定性制造費用 7元合計 25元假定現(xiàn)有一供應(yīng)商愿以每件20元的價格提供這種零件，則零件A應(yīng)自制還是外購？1、需用量確定時的自制或外購決策l自制或外購的決策分析項目 單位成本 總成本自制差別成本直接材料 6 180000直接人工 5 150000變動性制造費用 7 210000合計 18 540000外購差別成本購價 20 600000 自制小于外購 2 60000案例4接上例：現(xiàn)假定，生產(chǎn)零件A的場地及設(shè)備也可用于出租或移作生產(chǎn)其他新產(chǎn)品，不論是出租還是移作生產(chǎn)其他新產(chǎn)品，都可以為企業(yè)每年提供100000元的邊際貢獻，在這種情況下

16、，零件A宜自制還是外購？自制成本=1830000+10000（機會成本） =640000元外購成本=2030000=600000（元）自制成本大于外購成本40000元，應(yīng)外購思路：運用“成本無差別點”進行決策。先求成本無差別點的業(yè)務(wù)量，將產(chǎn)量劃分為不同的區(qū)域，然后確定在何種區(qū)域內(nèi)那個方案為優(yōu)。2、自制增加固定成本的決策案例5 某公司目前從外界供應(yīng)商購買零部件20000件，每件單價34元，如自制，則成本如下 外購分析 單位：元 單位成本 20000件總成本直接材料 12 240000直接人工 10 200000變動性制造費用 6 120000固定性制造費用 8 160000 合計 36 7200

17、00 根據(jù)有關(guān)資料分析可知，160000元固定性制造費用中，其中60000元是現(xiàn)有廠房、設(shè)備的折舊以及保險費、財產(chǎn)稅等，無論該零部件是自制還是外購，都將繼續(xù)發(fā)生。 設(shè)x為成本無差別點產(chǎn)銷量，則外購總成本=34x自制總成本=100000+28x成本無差別點x=16667（件）注意： 對于零部件自制或外購決策，除進行上述定量分析外，還應(yīng)考慮諸如：供應(yīng)商是否可靠，外購零件質(zhì)量是否過關(guān)等非數(shù)量因素，否則將會導致決策失誤。 作這一問題的決策的關(guān)鍵是： 進一步加工前的成本，無論是變動的還是固定的，都屬無關(guān)成本，不必加以考慮。應(yīng)該研究的是進一步加工后所增加的收入是否超過進一步加工時所追加的成本，如果前者大于

18、后者，則以進一步加工為優(yōu)。案例6 某企業(yè)對1500單位的原材料進行加工，可以同時生產(chǎn)出產(chǎn)品A900單位和產(chǎn)品B600單位，其聯(lián)合成本為5000元。 產(chǎn)品A需進一步加工后再出售。進一步加工，每單位追加加工費1.5元；加工后再出售，每單位售價6元。 產(chǎn)品B不必進一步加工，應(yīng)立即按每單位3元價格予以出售。 盈利計算表 單位：元 產(chǎn)品A 產(chǎn)品B 合計銷售收入 9006 5400 5400 6003 1800 1800進一步加工成本 （9001.5） =1350 0 1350扣減聯(lián)合成本前的毛益 4050 1800 5850減：聯(lián)合成本 5000利潤 850 現(xiàn)假定，產(chǎn)品B已發(fā)現(xiàn)新市場。為適應(yīng)新市場需求

19、，產(chǎn)品B必須進一步加工，追加費用每單位0.5元。進一步加工后每單位售價4元，則產(chǎn)品應(yīng)否？ 對產(chǎn)品B進一步加工每單位追加收入（4-3） 1元 每單位追加成本 0.5元 追加收入超過追加成本 0.5元 進一步加工后出售，可提高收益6000.5=300元 如果兩種產(chǎn)品在市場需求和生產(chǎn)能力上都相互影響，則存在著兩種產(chǎn)品的合理組合決策問題。決策時不僅要考慮兩種產(chǎn)品邊際貢獻的大小，還要考慮兩種產(chǎn)品的加工能力。例如：企業(yè)生產(chǎn)甲、乙兩種產(chǎn)品，有關(guān)資料如下： 甲 乙 銷售單價 10 20 變動成本 4 10 邊際貢獻 6 10 加工小時 2 5假設(shè)企業(yè)兩種產(chǎn)品的最大生產(chǎn)能力是100小時。 設(shè) 甲產(chǎn)品生產(chǎn) x 件

20、， 乙產(chǎn)品生產(chǎn) y 件 則 2x+5y100 現(xiàn)計算每件產(chǎn)品的邊際貢獻： 甲產(chǎn)品6/23（元/小時） 乙產(chǎn)品10/5=2 (元/小時)l 盡可能多安排甲產(chǎn)品生產(chǎn)對企業(yè)有利，具體安排有兩種方法：l 一是先滿足甲產(chǎn)品的最大可能銷量，余下生產(chǎn)能力生產(chǎn)乙產(chǎn)品。如甲產(chǎn)品最大銷量為40件 40280（小時） 乙產(chǎn)品（10080）/54件l 二是先安排乙產(chǎn)品的最低需要量，余下生產(chǎn)能力全部生產(chǎn)甲產(chǎn)品。如乙產(chǎn)品至少生產(chǎn)10件，所花工時為10550（小時） （10050）/225件 該問題決策的關(guān)鍵點是找出虧損產(chǎn)品是實虧還是虛虧。 實虧：銷售收入小于變動成本，立即停產(chǎn)。 虛虧：銷售收入大于變動成本，有邊際貢獻的產(chǎn)

21、品，不能盲目停產(chǎn)。1、 剩余生產(chǎn)能力無法轉(zhuǎn)移時，虧損產(chǎn)品是否停產(chǎn)？ 無法轉(zhuǎn)移指設(shè)備不能對外出租、無法用于其他方面。只要虧損產(chǎn)品滿足以下任何一條件，就不應(yīng)停產(chǎn)在相關(guān)范圍內(nèi)：（1）單價單位變動成本（2）單位邊際貢獻0（3）收入變動成本（4）邊際貢獻0案例7 某企業(yè)2006年A產(chǎn)品發(fā)生虧損5000元，A產(chǎn)品完全成本為15000元，其變動成本率為80%，其剩余生產(chǎn)能力無法轉(zhuǎn)移。A產(chǎn)品收入=15000+（-5000）=10000元A產(chǎn)品變動成本=1000080%=8000元A產(chǎn)品邊際貢獻=10000-8000=2000元繼續(xù)生產(chǎn)A產(chǎn)品可給企業(yè)帶來2000元貢獻，不應(yīng)停產(chǎn)。2、剩余生產(chǎn)能力可以轉(zhuǎn)移時，虧損

22、產(chǎn)品應(yīng)否停產(chǎn)？（考慮機會成本） 如果虧損產(chǎn)品創(chuàng)造的邊際貢獻大于與生產(chǎn)能力轉(zhuǎn)移有關(guān)的機會成本，就不應(yīng)停產(chǎn)。否則，就多損失相當于虧損產(chǎn)品創(chuàng)造的邊際貢獻與機會成本之差那么多的利潤案例8 接上例，若將生產(chǎn)虧損產(chǎn)品的設(shè)備對外出租，可獲租金收入2500元。此時，應(yīng)停止A產(chǎn)品生產(chǎn)，可使企業(yè)多獲利500元。注意：對不提供邊際貢獻的虧損產(chǎn)品，不能不加 區(qū)別地加以停產(chǎn)。首先企業(yè)應(yīng)努力降低成本，以期轉(zhuǎn)虧為盈；其次，應(yīng)在市場允許的范圍內(nèi)通過適當提高售價來扭虧為盈；最后應(yīng)考慮企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和社會效益的需要。 l 1、在決定是否接受特別訂貨時，應(yīng)考慮哪些非財務(wù)因素？l 2、吉列公司以接近于或低于制造成本的價格銷售剃須刀。而

23、同時，它也銷售有相對較高貢獻毛益的剃須刀。請解釋吉列公司為什么不撤銷它不盈利的剃須刀生產(chǎn)線而只出售較高貢獻剃須刀呢？ 鳳凰電腦公司的產(chǎn)品之一是竅門卡。盡管公司擁有每月生產(chǎn)50000單位產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，但公司現(xiàn)在每月只生產(chǎn)和銷售30000單位的竅門卡。在每月30000單位產(chǎn)品的這一生產(chǎn)水平上，制造竅門卡的單位成本為45美元，其中包括15美元的變動成本與30美元的固定成本。鳳凰公司以90美元的單價將竅門卡銷售給零售商，而電腦營銷公司希望以較低的價格每月購入 10000單位的竅門卡。公司完全可以在固定成本不變動的情況下來生產(chǎn)這些額外增加的產(chǎn)品？ 1、決定是否接受這份來自于電腦營銷公司的特別定單，公司

24、至少應(yīng)考慮： 1）電腦營銷公司將會如何處理這些竅門卡？ 2）制造竅門卡的45美元的平均成本。 3）回絕這份定單的機會成本。 4）每月額外生產(chǎn)10000單位的竅門卡的增量 成本 2、假設(shè)鳳凰公司決定以某一單價接受這批特別定單，以使其的經(jīng)營收益增加400000美元，這批特別訂貨的單價應(yīng)為： 1）85美元 2）20美元 3）55美元 4）其他3、在機器工時有限的情況下，管理者應(yīng)考慮生產(chǎn)的產(chǎn)品是： 1）單位邊際貢獻最高者 2）貢獻毛益率最高者 3）生產(chǎn)所需機器工時最少者 4）單位機器工時貢獻毛益最高者4、顧問弗蘭克.阿爾伐萊茲最近指出，他的顧客最常犯的錯誤是忽視與經(jīng)營決策相關(guān)的機會成本。他所指的成本是

25、： 1）選擇一種行為而放棄其他從而失去的利益。 2）執(zhí)行某一決策的付現(xiàn)成本 3）為了把握住未來可能的機會而發(fā)生的成本。 4）為了把握住從前可能的機會而發(fā)生的成本。5、以下的哪個問題與自制和外購的決策無關(guān)？ 1）供應(yīng)商生產(chǎn)的產(chǎn)品質(zhì)量與我們自己的產(chǎn)品 質(zhì)量是否一樣？ 2）供應(yīng)商是否在我們指定的交貨日期交貨？ 3）供應(yīng)商需要多長時間才能提交報價單？ 4）以上問題均是有關(guān)的。 一、長期投資的概念： （一）概念： 又稱資本支出決策。是關(guān)于長期投資方案的選擇。它主要是指固定資產(chǎn)的增加、擴建、改造等方面的決策。1、長期投資決策的意義和特點（二）特點： 1、與企業(yè)的生產(chǎn)能力相關(guān)，因此對企業(yè)的影響巨大。 2、投

26、資金額較大，相應(yīng)的風險也很大。l 1、項目規(guī)劃。l 2、初步可行性研究。l 3、正式可行性研究。l 4、確定項目，作出最后決策。 概念：是指一定時期現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的總稱。 一定時期內(nèi)的現(xiàn)金流入減現(xiàn)金流出的差額，稱為凈現(xiàn)金流量。一、現(xiàn)金流量： 按收付實現(xiàn)制來計算的現(xiàn)金流量來評價項目的經(jīng)濟效益，原因有：l 1、考慮貨幣時間價值的需要。l 2、利潤反映的是一定期間的應(yīng)計數(shù)。（一）現(xiàn)金流入量： 1、項目投產(chǎn)后的營業(yè)收入（或初步節(jié)約額） 2、項目報廢或途中轉(zhuǎn)讓時的固定資產(chǎn)變價收入。 3、項目報廢或合同期滿時收回的流動資金。（二）現(xiàn)金流出量： 1、固定資產(chǎn)投資。 2、流動資金投資。 3、為制造和銷售產(chǎn)

27、品所發(fā)生的各種付現(xiàn)成本。（三）現(xiàn)金凈流入量： 1、項目可單獨計算盈虧的情況： 年現(xiàn)金凈流量年利潤年折舊 或：年現(xiàn)金凈流量年營業(yè)收入 付現(xiàn)成本所得稅 2、項目不能單獨計算盈虧的情況： 年現(xiàn)金凈流量成本節(jié)約額（舊機器 使用費新機器使用費） 某企業(yè)購入一臺新設(shè)備替換目前正在使用的舊設(shè)備，有關(guān)資料如下： 1、用新設(shè)備可使年付現(xiàn)成本由原來的60 000元降到50 000元，二種設(shè)備的年產(chǎn)量和年維修費相同。 2、新設(shè)備買價30 000元，運費和安裝費6 000元，該設(shè)備可使用4年，4年后殘值為4 000元，年折舊額為8 000元。例： 3、舊設(shè)備原值為31 000元，已提折舊10 000元，可再使用4年，

28、年折舊額5 000元，4年后殘值為1 000元，如現(xiàn)在出售可得款18 000元。 4、企業(yè)所得稅率為33。 1、 新設(shè)備投資30 0006 00018 00018 000（元） 2、新設(shè)備營業(yè)現(xiàn)金流量： 每年增加的收入（付現(xiàn)成本節(jié)約額）（60 00050 000） 10 000 減：每年折舊增加額（8 0005 000） 3 000 每年增加的利潤 7 000 減：所得稅（700033） 2 310 每年增加的稅后利潤 4 690 加：每年增加的折舊 3 000 每年增加的營業(yè)現(xiàn)金流量 7 690 3、終結(jié)現(xiàn)金流量4 0001 0003 000（元）l要比較不同方案的好壞，需利用統(tǒng)一的標準把不

29、同時點的現(xiàn)金流量換算為同一時點的現(xiàn)金流量，這個統(tǒng)一的標準稱之為資本成本。l企業(yè)取得和使用的資本，無論是自有的還是借入的，都是有代價的，這種代價就是資本成本。（一）概念： 是指不同時點上的貨幣有不同的價值。 貨幣時間價值有兩方面的因素： 一是利息因素。二是通貨膨脹因素。 由于后者變化不規(guī)則，不易計量，因此在長期投資中一般不予考慮。（二）單利與復利 1、單利：只對原本金計息。 2、復利：俗稱“利滾利”。在每一計息 期后，應(yīng)將利息加入本金一 起計息。（三）終值與現(xiàn)值： 1、終值： 又稱將來值。指現(xiàn)在的一筆錢在一定利率下，若干年后的本利和。 設(shè)F為本利和，P為本金，i為利率，n為年份，則終值的計算公式

30、如下： 第一年 FP（1i） 第二年 FP（1i）（1i） P（1i） : : 第 n 年 F P(1+i) 其中(1+i)被稱為終值系數(shù),記為(F/P,i,n)n 例：存入銀行一年期定期存款10 000元，如 年利率為10，問5年后的終值為多少？ 查表知：（F/P，i,n）為1.611 則：F10 0001.61116 110（元）2、現(xiàn)值：又稱當前值。 指將若干年后的一筆錢，根據(jù)一定的利率折算為現(xiàn)時的價值。這個折算過程稱為貼現(xiàn)或折現(xiàn)。 PF（1i） 其中（1I） 是一元的現(xiàn)值通常稱為現(xiàn)值系數(shù)，記作（P/F,i,n）3、年金： 指每隔一定相同時期收入或支出一筆相等金額的款項。 年金有普通年金

31、、即付年金、遞延年金和永續(xù)年金。1) 普通年金： 指等額的收入或支出在每期期末。 a、年金終值計算公式： FA(1+i)-1/i (1+i)-1/i為年金終值系數(shù)，可記為（F/A,i,n），可查表獲得。 例：如果在未來的5年內(nèi)每年可獲得10000元的利息，則5年末的總價值應(yīng)為多少？設(shè)年利率為5。 F 10000（15）1/5 10000（F/A,5%,5） 100005.525=55 250b、年金現(xiàn)值計算公式： P A(1+i)-1/i(1+i) A（P/A,i,n）例：如果在未來5年每年要獲得10000元的 利息，年利率3，則現(xiàn)在需存入多 少本金？ P 10000（P/A,3%,5） 10

32、0004.579=45 790（元）2) 即付年金： a、即付年金終值計算公式為： FA(1+i) -1/i1 例：如果每年初存入5 000元，存款利息 3，5年后的本利和為多少？ 5 000（6.4681）27 340 b、即付年金現(xiàn)值計算公式： PA（(1+i)-1）/i(1+i)1 3) 遞延年金： 遞延年金現(xiàn)值： 一般而言遞延M年，每年發(fā)生年金N年。 P A（1i）1/i(1+i)（1i） 或 A(1i)-1/i(1+i) (1+i)-1 /i(1+i) 遞延年金終值： 可分段計算終值，然后總計即可。4) 永續(xù)年金： 是指無限期的收入或支出的年金，一般用于建立預計每年要支付一筆相等金額

33、的基金。 永續(xù)年金現(xiàn)值： P A（(1+i)-1/i(1+i)） A/i11/(1+i) 由于1/(1+i)趨向于零，所以 P A/i（一）凈現(xiàn)值法：l 指項目從投資開始到項目終結(jié)各年的凈現(xiàn)金流量按一定的貼現(xiàn)率貼現(xiàn)為開始投資時的現(xiàn)值，并與原投資額相減，得出凈現(xiàn)值，如果凈現(xiàn)值大于零，方案可行，如小于零則不可行。 如現(xiàn)金流量例題，設(shè)貼現(xiàn)率為10，則它的凈現(xiàn)值（NPV）計算如下： NPV18 0007 690ADF0.1,4 +3 000DF0.1,4 18 0007 6903.17 30000.683 18 00024 377.302 049 8 426.3 因為NPV0，所以方案可行。 但凈現(xiàn)值

34、對不同投資額方案的比較有一定的局限性，因此可用現(xiàn)值指數(shù)法評判。 指項目未來現(xiàn)金流量按一定的貼現(xiàn)率貼現(xiàn)的現(xiàn)值除以初始投資之商，得出現(xiàn)值指數(shù)?，F(xiàn)值指數(shù)大于1，則方案可行，如果現(xiàn)值指數(shù)小于1，則方案不可行。 如上例，現(xiàn)值指數(shù)計算如下： 現(xiàn)值指數(shù)(7 690ADF0.1,4 +3 000ADF0.1,4 )/18 000 26 426.3/18 0001.47例: 有C、D兩個投資方案，其有關(guān)資料及計算結(jié)果 見表7-12，假定兩個方案的資本成本為15% 相關(guān)資料表 年份 凈現(xiàn)金流量 投資方案C 投資方案D 0 -10000 -7000 1 8000 6000 2 8000 6000 NPV 8000*

35、1.626-10000 6000*1.626-7000 =3008 =2756 PI 13008/10000=1.3 9756/7000=1.39 C、D兩方案的NPV均為正值，且PI都大于1，因此都是可以接受的方案。 實際應(yīng)用中，如果企業(yè)只存在C、D兩個方案，沒有其他的投資機會，則應(yīng)選C方案，它可使企業(yè)價值最大化。但是如果還有其他的投資方案，即企業(yè)可以同時投資于幾個項目時，這時就應(yīng)挑選獲利指數(shù)告的幾個投資機會，并使資本的剩余量降低限度，這樣可以獲得最高的整體獲利水平，即凈現(xiàn)值總和最大。（三）內(nèi)含報酬率： 就是根據(jù)這個報酬率對投資方案的每年現(xiàn)金凈流量進行折現(xiàn)，使未來報酬的總現(xiàn)值正好等于該方案原

36、投資額的現(xiàn)值。即一種使投資方案的凈現(xiàn)值等于零的報酬率。 計算的內(nèi)含報酬率與資本成本相比較，如果大于資本成本，則方案可行，反之則不可行。 1、每期的NCF相等 1) 平均每期的NCF年金現(xiàn)值系數(shù)原投資額 年金現(xiàn)值系數(shù)原投資額/平均每期的NCF 2) 查1元的年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同期數(shù)內(nèi)， 找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的較大和較 小的二個折現(xiàn)率。 3) 用插值法求IRR。 A、如上例，先算年金現(xiàn)值系數(shù) 年金現(xiàn)值系數(shù)18 000（7 6903 000/4） 2.133 B、查年金現(xiàn)值表，查4年期與2.1327相近的系數(shù)。 C、得出2.1327介于30到35之間，用插值法求 確切的IRR。 30% 2

37、.166 ? 2.133 35% 1.997 設(shè) x為30至？之間的距離， 則： x/0.033=5/0.169 因此 x (0.0335)/0.169 0.976 IRR 300.97630.9762、每期的NCF不等： 1) 先估算一個折現(xiàn)率，并按此比率計算未來各 期的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值和期末殘值的現(xiàn)值， 然后加計總數(shù)與原投資額現(xiàn)值比較，如凈現(xiàn) 值為正，則表示折現(xiàn)率應(yīng)再提高，再進行測 試，如凈現(xiàn)值為負，應(yīng)降低估計的折現(xiàn)率， 如此經(jīng)逐次的測試，最終找出由正到負的二 個鄰近的折現(xiàn)率。 2) 根據(jù)二個鄰近的折現(xiàn)率再用插值法，計算出 IRR。（四）回收期法： 1、每期NCF相等： 1)求年金現(xiàn)值系數(shù)

38、 2)查表確定投資回收期范圍。 3)用插值法求投資回收期。 如上例，假設(shè)資本成本為10，請問該項目的回收期為幾年？ A、 求年金現(xiàn)值系數(shù)18 000/8440 2.133 B、查表得出在資本成本為10及年 金現(xiàn)值系數(shù)為2.133的情況下，2 年為1.736，3年為2.487 C、用插值法求出投資回收期。 2 1.736 ? 2.133 3 2.487 x / (2.133-1.736) 1/(2.487-1.736) x 0.397/0.751 0.53 n 2+0.53 2.53（年）2、每期NCF不等的情況： 可采用累計現(xiàn)值法和逐步扣減法計算。 例：如一個方案投資100萬，5年內(nèi)年現(xiàn) 金流入量分別為200 000元，250 000元， 500 000元，400 000元，400 000元，在 資本成本為10的情況下，該項目的 回收期為多少？年份 年現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)值系數(shù) 現(xiàn)值 累計現(xiàn)值 1 200 000 0.909 181 800 181 800 2 250 000 0.826 206 500 388 300 3 500 000 0.751 375 500 763 800 4 400 000 0.683 273 200 1 037 000 5 400 000 0