電大《財務案例研究》完整版復習資料 綜合案例加單項案例

1、蚅羂膄薈螇螅肀薇蕆羀羆薆蕿螃蒞薆螁聿芁薅襖袁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇蟻袀袈膃蝕薀肅聿芇螂袆肅芆襖膂莄芅薄羅芀芄蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁螆莁莂薁羈芇莁蚃螄膃莀裊罿腿荿薅袂肅莈蚇肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒅蚄肄羇蒄螆袇芆蒃蒆肅節(jié)蒂蚈羅膈蒂螀膁肄蒁袃羄莂蒀薂螆羋葿蚅羂膄薈螇螅肀薇蕆羀羆薆蕿螃蒞薆螁聿芁薅襖袁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇蟻袀袈膃蝕薀肅聿芇螂袆肅芆襖膂莄芅薄羅芀芄蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁螆莁莂薁羈芇莁蚃螄膃莀裊罿腿荿薅袂肅莈蚇肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒅蚄肄羇蒄螆袇芆蒃蒆肅節(jié)蒂蚈羅膈蒂螀膁肄蒁袃羄莂蒀薂螆羋葿蚅羂膄薈螇螅肀薇蕆羀羆薆蕿螃蒞薆螁聿芁薅襖袁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇蟻袀袈膃蝕薀肅聿芇

2、螂袆肅芆襖膂莄芅薄羅芀芄蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁螆莁莂薁羈芇莁蚃螄膃莀裊罿腿荿薅袂肅莈蚇肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒅蚄肄羇蒄螆袇芆蒃蒆肅節(jié)蒂蚈羅膈蒂螀膁肄蒁袃羄莂蒀薂螆羋葿蚅羂膄薈螇螅肀薇蕆羀羆薆蕿螃蒞薆螁聿芁薅襖袁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇蟻袀袈膃蝕薀肅聿芇螂袆肅芆襖膂莄芅薄羅芀芄蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁螆莁莂薁羈芇莁蚃螄膃莀裊罿腿荿薅袂肅莈蚇肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒅蚄肄羇蒄螆袇芆蒃蒆肅節(jié)蒂蚈羅膈蒂螀膁肄蒁袃羄莂蒀薂螆羋葿蚅羂膄薈螇螅肀薇蕆羀羆薆蕿螃蒞薆螁聿芁薅襖袁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇蟻袀袈膃蝕薀肅聿芇螂袆肅芆襖膂莄芅薄羅芀芄蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁螆莁莂薁羈芇莁蚃螄膃莀裊罿腿荿薅袂肅莈蚇肈莃莈

3、螀袁艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒅蚄肄羇蒄螆袇芆蒃蒆肅節(jié)蒂蚈羅膈蒂螀膁肄蒁袃羄莂蒀薂螆羋葿蚅羂膄薈螇螅肀薇蕆羀羆薆蕿螃蒞薆螁聿芁薅襖袁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇蟻袀袈膃蝕薀肅聿芇螂袆肅芆襖膂莄芅薄羅芀芄蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁螆莁莂薁羈芇莁蚃螄膃莀裊罿腿荿薅袂肅莈蚇肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒅蚄肄羇蒄螆袇芆蒃蒆肅節(jié)蒂蚈羅膈蒂螀膁肄蒁袃羄莂蒀薂螆羋葿蚅羂膄薈螇螅肀薇蕆羀羆薆蕿螃蒞薆螁聿芁薅襖袁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇蟻袀袈膃蝕薀肅聿芇螂袆肅芆襖膂莄芅薄羅芀芄蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁螆莁莂薁羈芇莁蚃螄膃莀裊罿腿荿薅袂肅莈蚇肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒅蚄肄羇蒄螆袇芆蒃蒆肅節(jié)蒂蚈羅膈蒂螀膁肄蒁袃羄莂蒀薂螆羋葿蚅羂膄薈

4、螇螅肀薇蕆羀羆薆蕿螃蒞薆螁聿芁薅襖袁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇蟻袀袈膃蝕薀肅聿芇螂袆肅芆襖膂莄芅薄羅芀芄蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁螆莁莂薁羈芇莁蚃螄膃莀裊罿腿荿薅袂肅莈蚇肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒅蚄肄羇蒄螆袇芆蒃蒆肅節(jié)蒂蚈羅膈蒂螀膁肄蒁袃羄莂蒀薂螆羋葿蚅羂膄薈螇螅肀薇蕆羀羆薆蕿螃蒞薆螁聿芁薅襖袁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇蟻袀袈膃蝕薀肅聿芇螂袆肅芆襖膂莄芅薄羅芀芄蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁螆莁莂薁羈芇莁蚃螄膃莀裊罿腿荿薅袂肅莈蚇肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒅蚄肄羇蒄螆袇芆蒃蒆肅節(jié)蒂蚈羅膈蒂螀膁肄蒁袃羄莂蒀薂螆羋葿蚅羂膄薈螇螅肀薇蕆羀羆薆蕿螃蒞薆螁聿芁薅襖袁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇蟻袀袈膃蝕薀肅聿芇螂袆肅芆

5、襖膂莄芅薄羅芀芄蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁螆莁莂薁羈芇莁蚃螄膃莀裊罿腿荿薅袂肅莈蚇肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒅蚄肄羇蒄螆袇芆蒃蒆肅節(jié)蒂蚈羅膈蒂螀膁肄蒁袃羄莂蒀薂螆羋葿蚅羂膄薈螇螅肀薇蕆羀羆薆蕿螃蒞薆螁聿芁薅襖袁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇蟻袀袈膃蝕薀肅聿芇螂袆肅芆襖膂莄芅薄羅芀芄蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁螆莁莂薁羈芇莁蚃螄膃莀裊罿腿荿薅袂肅莈蚇肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒅蚄肄羇蒄螆袇芆蒃蒆肅節(jié)蒂蚈羅膈蒂螀膁肄蒁袃羄莂蒀薂螆羋葿蚅羂膄薈螇螅肀薇蕆羀羆薆蕿螃蒞薆螁聿芁薅襖袁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇蟻袀袈膃蝕薀肅聿芇螂袆肅芆襖膂莄芅薄羅芀芄蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁螆莁莂薁羈芇莁蚃螄膃莀裊罿腿荿薅袂肅莈蚇肈莃莈螀袁艿莇

6、袂肆膅莆薂衿肁蒅蚄肄羇蒄螆袇芆蒃蒆肅節(jié)蒂蚈羅膈蒂螀膁肄蒁袃羄莂蒀薂螆羋葿蚅羂膄薈螇螅肀薇蕆羀羆薆蕿螃蒞薆螁聿芁薅襖袁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇蟻袀袈膃蝕薀肅聿芇螂袆肅芆襖膂莄芅薄羅芀芄蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁螆莁莂薁羈芇莁蚃螄膃莀裊罿腿荿薅袂肅莈蚇肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒅蚄肄羇蒄螆袇芆蒃蒆肅節(jié)蒂蚈羅膈蒂螀膁肄蒁袃羄莂蒀薂螆羋葿蚅羂膄薈螇螅肀薇蕆羀羆薆蕿螃蒞薆螁聿芁薅襖袁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇蟻袀袈膃蝕薀肅聿芇螂袆肅芆襖膂莄芅薄羅芀芄蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁螆莁莂薁羈芇莁蚃螄膃莀裊罿腿荿薅袂肅莈蚇肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒅蚄肄羇蒄螆袇芆蒃蒆肅節(jié)蒂蚈羅膈蒂螀膁肄蒁袃羄莂蒀薂螆羋葿蚅羂膄薈螇螅肀薇

7、蕆羀羆薆蕿螃蒞薆螁聿芁薅襖袁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇蟻袀袈膃蝕薀肅聿芇螂袆肅芆襖膂莄芅薄羅芀芄蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁螆莁莂薁羈芇莁蚃螄膃莀裊罿腿荿薅袂肅莈蚇肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒅蚄肄羇蒄螆袇芆蒃蒆肅節(jié)蒂蚈羅膈蒂螀膁肄蒁袃羄莂蒀薂螆羋葿蚅羂膄薈螇螅肀薇蕆羀羆薆蕿螃蒞薆螁聿芁薅襖袁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇蟻袀袈膃蝕薀肅聿芇螂袆肅芆襖膂莄芅薄羅芀芄蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁螆莁莂薁羈芇莁蚃螄膃莀裊罿腿荿薅袂肅莈蚇肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒅蚄肄羇蒄螆袇芆蒃蒆肅節(jié)蒂蚈羅膈蒂螀膁肄蒁袃羄莂蒀薂螆羋葿蚅羂膄薈螇螅肀薇蕆羀羆薆蕿螃蒞薆螁聿芁薅襖袁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇蟻袀袈膃蝕薀肅聿芇螂袆肅芆襖膂莄芅

8、薄羅芀芄蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁螆莁莂薁羈芇莁蚃螄膃莀裊罿腿荿薅袂肅莈蚇肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒅蚄肄羇蒄螆袇芆蒃蒆肅節(jié)蒂蚈羅膈蒂螀膁肄蒁袃羄莂蒀薂螆羋葿蚅羂膄薈螇螅肀薇蕆羀羆薆蕿螃蒞薆螁聿芁薅襖袁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇蟻袀袈膃蝕薀肅聿芇螂袆肅芆襖膂莄芅薄羅芀芄蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁螆莁莂薁羈芇莁蚃螄膃莀裊罿腿荿薅袂肅莈蚇肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒅蚄肄羇蒄螆袇芆蒃蒆肅節(jié)蒂蚈羅膈蒂螀膁肄蒁袃羄莂蒀薂螆羋葿蚅羂膄薈螇螅肀薇蕆羀羆薆蕿螃蒞薆螁聿芁薅襖袁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇蟻袀袈膃蝕薀肅聿芇螂袆肅芆襖膂莄芅薄羅芀芄蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁螆莁莂薁羈芇莁蚃螄膃莀裊罿腿荿薅袂肅莈蚇肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅莆

9、薂衿肁蒅蚄肄羇蒄螆袇芆蒃蒆肅節(jié)蒂蚈羅膈蒂螀膁肄蒁袃羄莂蒀薂螆羋葿蚅羂膄薈螇螅肀薇蕆羀羆薆蕿螃蒞薆螁聿芁薅襖袁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇蟻袀袈膃蝕薀肅聿芇螂袆肅芆襖膂莄芅薄羅芀芄蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁螆莁莂薁羈芇莁蚃螄膃莀裊罿腿荿薅袂肅莈蚇肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒅蚄肄羇蒄螆袇芆蒃蒆肅節(jié)蒂蚈羅膈蒂螀膁肄蒁袃羄莂蒀薂螆羋葿蚅羂膄薈螇螅肀薇蕆羀羆薆蕿螃蒞薆螁聿芁薅襖袁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇蟻袀袈膃蝕薀肅聿芇螂袆肅芆襖膂莄芅薄羅芀芄蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁螆莁莂薁羈芇莁蚃螄膃莀裊罿腿荿薅袂肅莈蚇肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒅蚄肄羇蒄螆袇芆蒃蒆肅節(jié)蒂蚈羅膈蒂螀膁肄蒁袃羄莂蒀薂螆羋葿蚅羂膄薈螇螅肀薇蕆羀羆薆

10、蕿螃蒞薆螁聿芁薅襖袁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇蟻袀袈膃蝕薀肅聿芇螂袆肅芆襖膂莄芅薄羅芀芄蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁螆莁莂薁羈芇莁蚃螄膃莀裊罿腿荿薅袂肅莈蚇肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒅蚄肄羇蒄螆袇芆蒃蒆肅節(jié)蒂蚈羅膈蒂螀膁肄蒁袃羄莂蒀薂螆羋葿蚅羂膄薈螇螅肀薇蕆羀羆薆蕿螃蒞薆螁聿芁薅襖袁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇蟻袀袈膃蝕薀肅聿芇螂袆肅芆襖膂莄芅薄羅芀芄蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁螆莁莂薁羈芇莁蚃螄膃莀裊罿腿荿薅袂肅莈蚇肈莃莈螀袁艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒅蚄肄羇蒄螆袇芆蒃蒆肅節(jié)蒂蚈羅膈蒂螀膁肄蒁袃羄莂蒀薂螆羋葿蚅羂膄薈螇螅肀薇蕆羀羆薆蕿螃蒞薆螁聿芁薅襖袁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇蟻袀袈膃蝕薀肅聿芇螂袆肅芆襖膂莄芅薄羅芀芄

11、蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁螆膃 財務案例研究期末復習提綱重點掌握 根據(jù)提供的上市公司的資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表的資料，進行業(yè)績評價分析，計算下列財務指標：1. 每股凈值=股東權益股數(shù)2. 每股收益=凈利潤股數(shù)3. 每股資本公積=資本公積股數(shù)4. 每股未分配利潤=未分配利潤股數(shù)5. 每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入股數(shù)6. 資產(chǎn)負債率=負債總資產(chǎn)7. 股東權益比率=股東權益總資產(chǎn)8. 主營業(yè)務利潤率=主營業(yè)務利潤主營業(yè)務收入9. 總資產(chǎn)報酬率=稅前利潤（利潤總額）總資產(chǎn)10. 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤股東權益11. 流動比率=流動資產(chǎn)流動負債12. 速動比率=速動資產(chǎn)流動負債13. 應收帳款

12、周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務收入應收帳款14. 存貨周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務成本存貨15. 應付帳款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務成本應付帳款16. 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務收入固定資產(chǎn)17. 現(xiàn)金負債比率=（貨幣資金+短期投資）負債18. 總資產(chǎn)增長率=（本期總資產(chǎn)-上期總資產(chǎn)）上期總資產(chǎn)19. 凈資產(chǎn)增長率=（本期凈資產(chǎn)-上期凈資產(chǎn)）上期凈資產(chǎn)20. 主營業(yè)務收入增長率=（本期主營業(yè)務收入-上期主營業(yè)務收入）上期主營業(yè)務收入21. 凈利潤增長率=（本期凈利潤-上期凈利潤）上期凈利潤22. 市盈率=市價每股收益1、 獨立董事的主要職責（綜合案例）（書p5）答：重大關聯(lián)交易(指上市公司擬與關聯(lián)人達成的總額高于300萬元或高于上

13、市公司最近經(jīng)審計凈資產(chǎn)值的5%的關聯(lián)交易)應由獨立董事認可后，提交董事會討論；獨立董事做出判斷前，可以聘請中介機構(gòu)出具獨立財務顧問報告，作為其判斷的依據(jù)。向董事會提議聘用或解聘會計師事務所；向董事會提請召開臨時股東大會；提議召開董事會；獨立聘請外部審計機構(gòu)和咨詢機構(gòu)；可以在股東大會召開前公開向股東征集投票權。2、 上市公司對中小股東權益保護的措施，理由；（單項案例）（指p10-11）答: 保護中小股東權益的具體措施：制定一系列的投資者服務計劃；認真作好公司的信息披露工作；2 _ 5 y $ f |! q7 v+ m( - s規(guī)范關聯(lián)交易，避免同業(yè)競爭；通過獨立董事制度、審計委員會制度、監(jiān)事會制

14、度、內(nèi)部監(jiān)控制度等辦法，加強對中小投資者的保護。理由: 盡量避免中小股東遭欺詐或壓制的狀況發(fā)生。中國上市公司治理準則規(guī)定，公司應當為維護利益相關者的權益提供必要的信息和條件。當利益相關者合法權益受到侵害時，應有機會和途徑獲得賠償。3、 公司融資上市的股本規(guī)模設計（總股本設計要點、股份形式）（指p34）和股權結(jié)構(gòu)安排（絕對控股和相對控股）（指p34）（單項案例）答：總股本設計要點：滿足法律對上市股份公司股份總額的下限要求。股本收益率，即每股的稅后利潤，這直接關系到發(fā)行價和二級市場股價走勢；既不能過大(影響每股的收益)又不能過小(影響股本擴張能力)。凈資產(chǎn)收益率，法律要求不能低于同期銀行存款利率。

15、社會公眾股規(guī)模的限制。股份形式：1、國家股，2、法人股，3、個人股，4、外資股等不同投資主體形成的股份進行界定。股權結(jié)構(gòu)：就是不同性質(zhì)的股權在股本總量中所占的比重，以及股權的集中、分散程度。對于股份有限公司，國家控股分為絕對控股和相對控股。絕對控股是指國家持股比例高于50%；相對控股是指國家持股比例高于30%低于50%，但因股權分散，國家對股份公司具有控制性影響。不需由國家控股的行業(yè)和企業(yè)，國家持股比例由國家股持股單位自行決定。4、 公司債券發(fā)行要求（書p44）、籌資規(guī)模（指p44）、期限（指p54）、影響利率因素（指p55-57）、清償方式（書p58）。（單項案例）答：發(fā)行要求：股份有限公司

16、的凈資產(chǎn)不低于人民幣三千萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣六千萬元；累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的百分之四十；最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；債券的利率不得超過國務院限定的利率水平；國務院規(guī)定的其他條件?；I資規(guī)模：首先要以企業(yè)合理的資金占用量和投資項目的資金需要量為前提，為此應該對企業(yè)的擴大再生產(chǎn)進行規(guī)劃，對投資項目進行可行性研究。其次要分析企業(yè)財務狀況，尤其是獲利能力和償債能力的大小。再次從公司的現(xiàn)有財務結(jié)構(gòu)的定量比例考慮。最后，應比較各種籌資方式的資金成本和方便程度。在這其中，債券的籌集方式的成本是最低的。債券籌資期限：投資項目的性

17、質(zhì)和建設期；要有利于公司債務還本付息在年度間均勻分布；要考慮債券交易的方便程度；利息的負擔能力。影響利率因素：最高值：不能高于現(xiàn)行銀行同期儲蓄存款利率水平；最低值：不能低于居民定期儲蓄存款利率水平；其他中間因素：現(xiàn)行銀行同期儲蓄存款利率水平；國家關于債券籌資利率的規(guī)定；發(fā)行公司的承受能力；市場利率水平與走勢；債券籌資的其他條件。清償方式：是指清償債務所采用的具體形式，如清償時間的間隔安排，即本息是一次累計償還，逐次平均償還，還是逐年償還。另外是采用現(xiàn)金方式支付，還是有其他別的方式支付。一般地，清償方式的選擇主要是依據(jù)對成本的考慮，就清償時間間隔安排來說，對于一筆借入資金，采用不同的還款方式，會

18、有不同的利息支出。因此，有必要對不同的還款方式進行分析測算，為最終選擇提供可靠的依據(jù)。5、 可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條款、轉(zhuǎn)股價確定(計算)、贖回條款和回售條款及市場吸引力。（單項案例）（書p61-62；p67-68）答：發(fā)行條款： 發(fā)行人申請發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，應由股東大會作出決議?？赊D(zhuǎn)換公司債券的改選規(guī)模由發(fā)行人根據(jù)其投資計劃和財務狀況確定?？赊D(zhuǎn)換公司債券按面值發(fā)行，每張面值100元，最小交易單位為面值1000元?？赊D(zhuǎn)換公司債券的期限最短為三年，最長為五年，由發(fā)行人和主承銷商根據(jù)發(fā)行人具體情況商定。可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)股價格應在募集說明書中約定?？赊D(zhuǎn)換公司債券自發(fā)行之日起六個月后方可轉(zhuǎn)換為公司股票。

19、發(fā)行人應明確約定可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股的具體方式及程序?？赊D(zhuǎn)換公司債券的利率及其調(diào)整,由發(fā)行人根據(jù)本次發(fā)行的市場情況及可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行條款確定?？赊D(zhuǎn)換公司債券計算起始日為可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行首日。可轉(zhuǎn)換公司債券應每半年或一年付息一次;到期后五工作日內(nèi)償還未轉(zhuǎn)股債券的本金及最后一期的利息。可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股當年的利息、股利以及轉(zhuǎn)股不足1股金額的處理辦法由發(fā)行人約定。發(fā)行人設置贖回條款、回售條款、轉(zhuǎn)股價格修正條款的，應明確約定實施這些條款的條件、方式和程序等。發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券后，因配股、增發(fā)、送股、分立及其他原因引起發(fā)行人股份變動的，應同時調(diào)整轉(zhuǎn)股價格，并予以公告。轉(zhuǎn)股價格調(diào)整日為轉(zhuǎn)股申請日或之后

20、，轉(zhuǎn)換股份登記日之前，該類轉(zhuǎn)股申請應按調(diào)整后的轉(zhuǎn)股價格執(zhí)行。發(fā)行人應依法與擔保人簽訂擔保合同。轉(zhuǎn)股價確定：轉(zhuǎn)股價格是指轉(zhuǎn)換為每股股價所支付的價格。可轉(zhuǎn)換公司債券投資者是否進行轉(zhuǎn)股，可依據(jù)下面公式的不同情況做出選擇：單位可轉(zhuǎn)換公司債券市價單位可轉(zhuǎn)換債券面值正常股票市價轉(zhuǎn)股價格 如果公式兩邊是平衡的，投資者購買可轉(zhuǎn)換公司債券與直接購買正常股票其成本是一樣的；如果等式左邊大于右邊，說明投資者當天購買債券若轉(zhuǎn)換成股票的成本要比投資者直接購買股票的成本高，投資者進行轉(zhuǎn)股毫無意義；如果公式左邊小于右邊，則具有轉(zhuǎn)股價值。贖回、回售和轉(zhuǎn)股：發(fā)行人每年可按約定條件行使一次贖回權。發(fā)行人行使贖回權時，應在贖回條件

21、滿足后的五個工作日內(nèi)在中國證監(jiān)會指定報刊和互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站連續(xù)發(fā)布贖回公告至少三次，贖回公告應載明贖回的程序、價格、付款方法、時間等內(nèi)容?？赊D(zhuǎn)換公司債券的持有人每年可依照約定的條件行使一次回售權。發(fā)行人應當在每年首次滿足回售條件后的五個工作日內(nèi)在中國證監(jiān)會指定報刊和互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站連續(xù)發(fā)布回售公告至少三次，回售公告應載明回售的程序、價格、付款方法、時間等內(nèi)容?？赊D(zhuǎn)換公司債券持有人可按約定條件在規(guī)定轉(zhuǎn)股期內(nèi)隨時轉(zhuǎn)股,并于轉(zhuǎn)股完成后次日成為發(fā)行人的股東。發(fā)行人配股和增發(fā)新股時有關股本的確定辦法，按中國證監(jiān)會有關規(guī)定執(zhí)行。市場吸引力：因為可轉(zhuǎn)換公司債券一旦轉(zhuǎn)換成股票，上市公司依然可以獲得長期穩(wěn)定的資本供給，除非

22、發(fā)生股份遠遠低于轉(zhuǎn)股價格的情況，因而可轉(zhuǎn)換公司債券仍然具有債務和股權的雙重性質(zhì)，使公司具有融資的靈活性。即使出現(xiàn)意外情形，可轉(zhuǎn)換公司債券也是一種低成本的融資工具?？赊D(zhuǎn)換公司債券賦予投資者未來可轉(zhuǎn)和可不轉(zhuǎn)的權利，且可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股有一個過程，可以延緩股本的直接計入，因此發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券不會像其他股權融資方式那樣，造成股本極具擴張力，從而可以緩解對業(yè)績的稀釋。發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券可能獲得比直接發(fā)行股票更高的股票發(fā)行價格。2001年4月底出臺的三個配套文件是上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券熱潮的助推器，從政策上保證和強調(diào)了可轉(zhuǎn)換公司債券的合法市場地位。6、 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券與發(fā)行普通股和普通債券的區(qū)別。（

23、單項案例）（指p67）答：從可轉(zhuǎn)換債券自身特性看，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券無疑是上市公司再融資的較佳選擇。（1）具有融資的靈活性。（2）是一種低成本的融資工具。（3）可以延緩股本的直接計入，從而緩解對業(yè)績的稀釋。（4）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以獲得比直接發(fā)行股票更高的股票發(fā)行價格，可以募集更多資金。7、 企業(yè)在不同時期上市融資為企業(yè)未來發(fā)展帶來如何影響。（綜合案例）問答：1、以下要點。2、結(jié)合案例分析。3、不要深度要廣度。4、考慮問題要完整（1） 深化金融體制改革；（2） 資本結(jié)構(gòu)改善；充實資本金，剝離不良資產(chǎn)等（3） 完善公司治理結(jié)構(gòu)；（4） 走向國際市場；（5） 增強競爭能力；（6） 改善調(diào)整組織結(jié)構(gòu)；（7

24、） 吸引外資；（8） 降低經(jīng)營風險（9） 重塑企業(yè)文化（10） 人力資源優(yōu)化組合8、 根據(jù)提供的案例五，分析公司制定投資可行性方案需考慮的主要非財務因素。（綜合案例）（書p74-77）答：蘆薈產(chǎn)品的市場預測：蘆薈產(chǎn)業(yè)興起，迎合化妝品朝高雅、自然、溫和無刺激、保濕、防衰老發(fā)展的趨勢，食品工業(yè)朝綠色無污染、改善飲食結(jié)構(gòu)、注重健康發(fā)展的趨勢。國內(nèi)市場需求預測：美國和日本蘆薈產(chǎn)業(yè)發(fā)展20年，進入較成熟階段。中國屬于后發(fā)展國家，在改革開放方針指引下，經(jīng)濟發(fā)展增速較快，我國化妝品及保健品市場需求將迅速增加。國際市場發(fā)展預測：近50年世界工業(yè)發(fā)展突飛猛進，化工高度發(fā)達，但是環(huán)境污染隨之而來。人類不得不重新認

25、識人類發(fā)展方向，尋找新的綠色資源，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改善健康狀況。蘆薈能很好迎合人們新的需求。項目生產(chǎn)能力設計：蘆薈工業(yè)原料凍干粉的市場需求是巨大的，但做出準確判斷還有一定難度。目前我國蘆薈工業(yè)原料規(guī)模生產(chǎn)還處于空白階段，僅2-3家中車間生產(chǎn)蘆薈原料，終端產(chǎn)品所需高級蘆薈工業(yè)原料主要依靠進口。廠址選擇：云南省元江地區(qū)獨特的自然氣候條件，特別適宜蘆薈植物生長。生產(chǎn)工藝方案：本項目生產(chǎn)工藝先進、適用、合理、技術成熟可靠，蘆薈穩(wěn)定化關鍵技術達到國際先進水平，生產(chǎn)線關鍵設備以引進國外知名品牌為主，設備綜合利用律高，配套性好，生產(chǎn)線設備先進的再線檢測和產(chǎn)品化驗設備，將確保產(chǎn)品標準化生產(chǎn)。項目總投資估算：資金的

26、籌集與使用：財務成本數(shù)據(jù)測算：9、 財務總監(jiān)的功能、權利、責任、（書p103-104）與內(nèi)部審計的關系；（單項案例）答:財務總監(jiān)的功能：母公司通過對財務總監(jiān)實施嚴格的選拔、任命、付酬、考核和獎懲制度，并賦予其足夠的職責，降低了財務總監(jiān)與子公司總經(jīng)理“合謀”的風險，使財務總監(jiān)得以在一定程度上超然于企業(yè)之外，能夠真正作為所有者利益的代表深入到企業(yè)的日常經(jīng)營管理中去，以一個具體的“人”的形式彌補原先存在的所謂“權力真空”，使所有者監(jiān)督能夠落實到企業(yè)的日常經(jīng)營活動與財務收支之中，從而更具有及時性、經(jīng)常性、有效性和自覺性。通過巧妙的制度設計，財務總監(jiān)制度形成了子公司的董事會、財務總監(jiān)和總經(jīng)理之間三權相互

27、制約、相互牽制的內(nèi)部權力制衡機制，抑制了任何一方權力的無限膨脹。嚴格的選拔制度也在一定程度上減少了財務總監(jiān)失職或濫用職權的風險。財務總監(jiān)的權利：審核子公司的重要財務報表和報告；參與制定子公司的財務管理規(guī)定，監(jiān)督檢查子公司各級財務運作和資金收支情況；財務總監(jiān)與經(jīng)理聯(lián)簽批準規(guī)定限額范圍內(nèi)的企業(yè)經(jīng)營性、融資性、投資性、固定資產(chǎn)資金支用和匯往境外資金及擔保貸款事項；參與擬定子公司的年度財務預、決算方案；參與擬定子公司的利潤分配方案和彌補虧損方案；參與擬定子公司發(fā)行公司債券的方案；參與擬定所屬部門和二級公司的承包方案；審核子公司新項目投資的可行性；每半年向國有資產(chǎn)產(chǎn)權部門報告本企業(yè)的資產(chǎn)和經(jīng)濟效益變化情

28、況，對企業(yè)有關經(jīng)營的重大問題要及時報告。財務總監(jiān)的責任：對上報的公司重要財務報表和報告的真實性，與經(jīng)理共同承擔責任；對國有資產(chǎn)的流失承擔相應責任；對公司重大投資項目決策失誤造成的經(jīng)濟損失承擔相應責任；對公司嚴重違反財經(jīng)紀律的行為承擔相應責任。財務總監(jiān)與內(nèi)部審計的關系: 內(nèi)部審計亦稱部門和單位審計，對于依據(jù)公司法成立的公司來說內(nèi)部審計是由母公司或公司內(nèi)部專職的審計機構(gòu)或?qū)徲嬋藛T依照母公司或公司最高負責人的指令所實施的審計。財務總監(jiān)委派制是母公司向子公司委派財務總監(jiān)的一種制度，財務總監(jiān)就是以出資者的身份來監(jiān)督、控制經(jīng)營者的財務活動和企業(yè)全部財務收支過程。內(nèi)部審計與財務總監(jiān)委派制的最終目的都是為了維

29、護作為所有者的母公司的權益，二者對減少子公司投資失誤，防范經(jīng)營風險、避免資產(chǎn)流失等方面均發(fā)揮著不可或缺的作用。但是，內(nèi)部審計中的審計人員僅對子公司的經(jīng)營過程、會計核算和財務管理工作進行審核、監(jiān)督，并不直接參與該公司的經(jīng)營、會計核算和財務管理等實際工作；而財務總監(jiān)委派制的財務總監(jiān)作為母公司財務部門的編制人員，由母公司直接委派到子公司，負責子公司的財務監(jiān)督、參與子公司的經(jīng)營決策，并認真執(zhí)行母公司制訂的資金財務管理制度。10、 對大型企業(yè)集團來講，如何發(fā)揮母公司的功能；（單項案例）答: 在一個大型企業(yè)集團，要以集權管理的思想來設計集團總部（母公司）的功能定位。建立的集權型財務控制體制是否名符其實，最

30、關鍵的是要考查投資決策權。對外籌資權。收益分配權。人事管理權。工資獎金分配權。資產(chǎn)處置權等主要決策權的劃分。在集權形式下，公司總部對各子公司、分公司擁有上述六方面強大的控制權，可以實現(xiàn)財務經(jīng)營的規(guī)模效益，避免整個公司在資金籌措、財務信息研究、資金運營，成本費用控制、長期財務決策等各方面的低效率重復、內(nèi)耗。同時公司總部可以把各部門、子公司分散的資金集中起來，根據(jù)其戰(zhàn)略意圖調(diào)撥給所屬的其他部門、子公司，或?qū)簳r閑置的資金集中起來進行證券或開發(fā)其他投資，實現(xiàn)最大的經(jīng)濟效益。最后總部通常擁有一批優(yōu)秀的財務專家，把財務管理決策權集中于他們手中，就能更有力地利用他們的智慧和才干，提高公司財務管理。11、

31、全面預算體系內(nèi)容、關系；（單項案例） 答: 內(nèi)容構(gòu)成包括：目標利潤；銷售預算；銷售費及預算費預算；生產(chǎn)預算；直接材料預算；直接人工預算；制造費用預算；存貨預算；產(chǎn)成品成本預算；現(xiàn)金預算；資本預算；預計損失表；預計資產(chǎn)負債表。關系：目標利潤是預算編制的起點,編制銷售預算是根據(jù)目標利潤編制預算的首要步驟,然后再根據(jù)以銷定產(chǎn)原則編制生產(chǎn)預算，同時編制所需要的銷售費用和管理費用的預算；在編制生產(chǎn)預算時,除了考慮計劃銷售量外,還應當考慮現(xiàn)有的存貨和年末的存貨;生產(chǎn)預算編制以后,還要根據(jù)生產(chǎn)預算來編制直接材料預算、直接人工預算、制造費用預算;產(chǎn)品成本預算和現(xiàn)金預算是有關預算的匯總,預計損益表、資產(chǎn)負債表是

32、全部預算的綜合。12、 目標利潤預示管理與傳統(tǒng)預算管理的區(qū)別，何形式適合市場經(jīng)濟要求；（單項案例）答：全面預算管理以目標利潤為導向，它同傳統(tǒng)的企業(yè)預算管理不同的是，它首先分析企業(yè)所處的市場環(huán)境，結(jié)合企業(yè)的銷售、成本、費用及資本狀況、管理水平等戰(zhàn)略能力來確定目標利潤，然后以此為基礎詳細編制企業(yè)的銷售預算，并根據(jù)企業(yè)的財力狀況編制資本預算等分預算。目標利潤預算管理是以目標利潤為導向的全面預算管理模式，因此，這種全面預算管理模式更適合市場經(jīng)濟的要求。實踐證明了他們對此的精辟概括：企業(yè)的生產(chǎn)竟因個猶如客輪在大海上航行，市場是大海，企業(yè)是航船，總經(jīng)理是航長，職工是航員，用戶是旅客，目標利潤是其航行的目的

33、地，而以目標利潤為導向的企業(yè)預算管理則是保證其安全、順利到達目的地的高精能導航系統(tǒng)。13、 案例七給我們的啟示，新華集團采用激勵約束機制施行效果如何；（單項案例）答：新華集團為調(diào)動預算執(zhí)行者的積極性，公司制定一系列激勵政策，設立以下獎項：經(jīng)營者獎；效益獎；節(jié)約獎；改善提案獎。以上獎勵的實施、兌現(xiàn)，全部以日常業(yè)績考核為基礎。預算考評制度的激勵機制促使人們由被動的提高勞動效率到積極、主動的提高勞動效率的過程起到了積極作用。14、 根據(jù)提供的上市公司的資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表的資料，進行業(yè)績評價分析，計算下列財務指標：（無須考慮指標平均數(shù)，以每期指標的期末數(shù)為計算依據(jù)）l 每股凈值股東權益股數(shù)

34、 （元）衡量企業(yè)經(jīng)營績效的財務指標之一l 每股收益凈利潤股數(shù) （元）凈資產(chǎn)收益率l 每股資本公積資本公積股數(shù) （元）反映了公司的自有資本，當總資產(chǎn)小于負債金額公司就陷入了資不抵債的境地，公司的股東權益便消失殆盡l 每股未分配利潤未分配利潤股數(shù) （元）企業(yè)留待以后年度進行分配的結(jié)存利潤l 每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入股數(shù)l 資產(chǎn)負債率負債總資產(chǎn) （%）長期償債能力l 股東權益比率股東權益總資產(chǎn) （%）權益比率過小表明企業(yè)過度負債l 主營業(yè)務利潤率主營業(yè)務利潤主營業(yè)務收入 （%）企業(yè)是否具有可持續(xù)性發(fā)展性l 總資產(chǎn)報酬率稅前利潤（利潤總額）總資產(chǎn) （%）全部資產(chǎn)的總體獲利能力l 凈資產(chǎn)

35、收益率凈利潤股東權益 （%）凈資產(chǎn)收益率l 流動比率流動資產(chǎn)流動負債 短期償債能力l 速動比率速動資產(chǎn)流動負債 短期償債能力l 應收賬款周轉(zhuǎn)率主營業(yè)務收入應收賬款 （次）短期償債能力l 存貨周轉(zhuǎn)率主營業(yè)務成本存貨 （次）短期償債能力l 應付賬款周轉(zhuǎn)率主營業(yè)務成本應付賬款 （次）企業(yè)的還款壓力l 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主營業(yè)務收入固定資產(chǎn) （次）資產(chǎn)運用效率l 現(xiàn)金負債比率（貨幣資金短期投資）負債 當期償付短期負債的能力l 總資產(chǎn)增長率（本期總資產(chǎn)上期總資產(chǎn)）上期總資產(chǎn) （%）企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長情況l 凈資產(chǎn)增長率（本期凈資產(chǎn)上期凈資產(chǎn)）上期凈資產(chǎn) （%）代表企業(yè)發(fā)展能力l 主營業(yè)務收入增長率（本期

36、主營業(yè)務收入上期主營業(yè)務收入）上期主營業(yè)務收入 （%）衡量公司的產(chǎn)品生命周期l 凈利潤增長率（本期凈利潤上期凈利潤）上期凈利潤 （%）代表一個企業(yè)的增長勢頭l 市盈率每股市價每股收益 衡量一個上市公司的盈利狀況備注：每股指標用“總股數(shù)”而非“流通股；區(qū)分清楚：哪些指標用百分比表示，哪些不用；保留兩位：百分數(shù)、小數(shù)分數(shù)保留兩位；指標分析：指標是增長、持平、下跌，及原因分析要簡單表述。一般分析四方面：每一方面做一集中分析，例如對盈利能力分析，需對贏利能力所包含的指標做“增長、持平、下跌”進行分析，并進行原因分析。標準指標：流動比率標準值：2.0；速動比率標準值：1/0.8；存貨周轉(zhuǎn)率標準值：3；應

37、收賬款周轉(zhuǎn)率標準值：3；資產(chǎn)負債率標準值：0.7；產(chǎn)權比率標準值：1.215、 業(yè)績評價的重要性、功能發(fā)揮和主要難點。（單項案例）答：企業(yè)業(yè)績評價也稱績效評估或績效衡量，在現(xiàn)實工作中也稱為“考核”、“考評”，是指運用科學、適用的方法，對企業(yè)的各單位、經(jīng)營者、員工在一定經(jīng)營期間內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、財務運營效益、經(jīng)營者業(yè)績等進行定量與定性的考核、分析，評論其優(yōu)劣、評估其效績。業(yè)績評價包括動態(tài)評價和綜合評價兩個層次。在企業(yè)財務管理循環(huán)中，業(yè)績評價處于承上啟下的關鍵環(huán)節(jié)，在財務管理中發(fā)揮重要作用。16、 業(yè)績評價標準如何設定？（單項案例）答：公司的戰(zhàn)略目標與預算標準 。華資集團的凈資產(chǎn)收益率標準值的設定

38、就是采用集團設定的標準值或計劃值。為何未采取資產(chǎn)收益率指標是因為該公司對電的價格尚不能實現(xiàn)市場定價，自己無權決定。歷史標準。采用歷史標準具有較強的可比性，不足之處在它只能說明被評估企業(yè)或部門自身的發(fā)展變化，在外部環(huán)境變化巨大時，僅用歷史標準是不能做出全面評價的。行業(yè)標準或競爭對手標準。 這是指某些評價指標按行業(yè)的基本水平或競爭對手的指標水平，是業(yè)績評估中廣泛采用的標準。經(jīng)驗標準。它是依據(jù)人們長期、大量的實踐經(jīng)驗的檢驗而形成的。例如，流動比率的經(jīng)驗標準為2:1；等等。西方一些學者認為標準是人們公認的標準，不論哪一個企業(yè)或任何時期都是適用的。其實，經(jīng)驗標準只是對一般情況而言，并不是適用于一切領域或

39、任何情況的絕對標準。公司制度和文化標準。在業(yè)績評價中，經(jīng)常使用一些非財務指標，這些指標的標準往往表現(xiàn)在公司的規(guī)章制度中，還有一些溶合于企業(yè)文化判斷中。17、 股利分配政策對公司可持續(xù)增長能力和公司市場價值的影響（單項案例）答：對公司增長力的影響。由于送股和轉(zhuǎn)贈股份都會直接導致股本規(guī)模的擴充，在利潤尤其是經(jīng)營利潤沒有同步增長的狀態(tài)下，直接會導致每股收益或凈資產(chǎn)收益率的稀釋，相應影響每股市價和潛在投資者對公司的成長性產(chǎn)生疑惑。對公司市場價值的影響。從該公司歷年股利分配政策看是采取的不規(guī)則股利政策。這同大多數(shù)上市公司的分配政策趨同。但無論采取何種分配政策公司其目的仍然是增加公司整體市值。但從該公司這

40、種大規(guī)模的送配方案，其最終結(jié)果一方面導致股價嚴重下跌，直接影響現(xiàn)實股東利益；另一方面，由于公司留成比例降低導致后勁不足，直接體現(xiàn)到潛在投資者對該公司未來的投資熱情下降，繼而影響以后的股價走勢。分配方案對現(xiàn)金流量的影響。公司本身的盈利質(zhì)量存在問題時，如果為了滿足配股資格,達到證監(jiān)會對公司現(xiàn)金分紅的要求，派現(xiàn)會對公司的營運現(xiàn)金流量構(gòu)成巨大壓力,面臨支付風險。18、 制定合理的股利政策應考慮的因素：（綜合案例）答：投資機會和投資時間流動資金和稅收法定限制和貸款協(xié)議限制通貨膨脹股東偏好和控制權穩(wěn)定性和借款能力1、企業(yè)的投資機會如果股息政策純粹是一項財務決策，則可供企業(yè)選擇的有吸引力的投資項目將是決定股

41、息發(fā)放水平的主要因素。如果投資機會甚多，則股息發(fā)放率必低，反之則高。當然，實際上，對影響股息政策的其他因素，尤其是那些基于股東偏好的因素，仍然需要加以謹慎考慮，即使企業(yè)內(nèi)部存在良好的投資機會。此外，舉債融資總是備選方案之一，而且它能通過舉債效應提高股東總收益。2、企業(yè)內(nèi)部投資機會的時間性時間是一項重要因素。如果目前沒有投資機會，但從中期或者長期來看，機會還是存在的。那么，你也許就該提議現(xiàn)在發(fā)放股息，以便股東個人能對這些資金最好的利用，以免企業(yè)為那些結(jié)果不明確的將來機會空儲大量資金。3、流動資金如果你宣布要發(fā)放股息，你所需要考慮的僅是足以覆蓋股息金額的當前或留存的利潤。然而，當你需要支付股息時，

42、你需要的是現(xiàn)金！因此，在決定股息政策時，你必須充分考慮企業(yè)的流動資金。如果企業(yè)的現(xiàn)金吃緊，則有充裕理由抑制股息發(fā)放，而若現(xiàn)金充足，就較易做出支付股息的決策。這要求評估企業(yè)的短期流動資金并對至少隨后十二個月內(nèi)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)進行分析。如果你希望既保持流動資金，同時又能獲得股息發(fā)放的好處，你應該考慮“股票股利”這一備選方案。4、借款能力當你評估企業(yè)的流動資金時，須考慮到它的借款能力。如果借款能力未被用盡，則你在衡量流動資金時就有更多的余地，而決策又一次變?yōu)椋壕烤故前压上⒘舸嫦聛碛靡酝顿Y還是該從外部借入資金來支付股息？5、通貨膨脹在通貨膨脹時期，歷史成本會計會高估企業(yè)的營業(yè)利潤。這是由于使用資產(chǎn)的費用基于

43、歷史成本，從而低估了使用資產(chǎn)過程中所消耗的價值。這意味著部分利潤必須被留存于企業(yè)，以使企業(yè)資本保全，維持在實物經(jīng)營能力的同等水平。若把這部分利潤作為股息發(fā)掉，實際上將等同于發(fā)放了企業(yè)的部分資本。這一問題在高通脹年代尤為突出。6、法定限制根據(jù)法律，股息只能從當前利潤或留存利潤中支付。如果沒有充足的利潤滿足股息發(fā)放，就不能支付股息。另外，有時對股息的增長水平，也會有法定限制。應該遵守這些限制，即使它們是以建議而非強制性要求的形式出現(xiàn)。7、貸款協(xié)議中的限制性條款許多貸款協(xié)議可能限制或禁止貸款期限內(nèi)的股息發(fā)放。因此在決定股息政策之前，須審查各類貸款協(xié)議。當支付股息或增加股息時，時常要先征得貸款人的同意

44、。8、股東偏好若可能，股東們對當前收益的偏好（而非資本收益）應納入考慮因素。在此時，對資本增值稅率的優(yōu)惠（相當于所得稅）也須加以考慮。比如：如果大多數(shù)股東屬于高稅級，他們就會寧愿要資本收益而不要當前收益。養(yǎng)老基金或機構(gòu)投資者也許會要求當前收益和資本收益能適當組合。在大型上市公司里，判別所有股東的個人偏好是不可能的。每個股東的要求都有所不同，唯一合理的，能滿足大多數(shù)股東的方法是：取中庸之道。9、股東控制如果股息發(fā)放水平相當高，其結(jié)果可能要求籌措新股，而這將導致現(xiàn)有股東對企業(yè)控制權的稀釋。另一方面，如果股息發(fā)放水平很低，資本結(jié)構(gòu)就可能變得效率低下而企業(yè)也許極易被人伺機兼并，于是又導致現(xiàn)有股東控制權

45、的喪失。10、穩(wěn)定性這可能是最受關注的一項因素。股息在維持投資者和市場信心中扮演重要角色。經(jīng)驗表明：多年來股息發(fā)放穩(wěn)定的企業(yè)通常要比股息不穩(wěn)定的企業(yè)能夠享有更好的市場信譽。許多企業(yè)即使在利潤不多的情況下，仍然堅持維護甚至增加股息發(fā)放，這一事實也證明了企業(yè)和股東對穩(wěn)定的和遞增的股息所給予的重視。19、 并購中如何鎖定經(jīng)營風險和財務風險；（單項案例）答：在主并公司與被收購企業(yè)之間需要搭起品牌和財務兩道防火墻。收購完成后，基本上采用當?shù)卦械钠放苹蛘咧匦缕鹨粋€品牌，這既是對主并公司品牌的保護，也容易融入當?shù)厥袌?。此外，在財務方面可能的包袱也要預先清理干凈。主并公司把收購的企業(yè)都變成事業(yè)部下的獨立子公

46、司，它們都是一級法人，擴建時都是它們自己申請的貸款，因此成本都是由它們來負擔的，如果情況不好時就可以關掉。這兩道防火墻是鎖定并購的高招。20、 合并收購的動機：（綜合案例）答：防護性動機作為橫向聯(lián)合的具體的防護性動機主要有下列幾點： 實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營：任何一種生產(chǎn)和經(jīng)營，只有當業(yè)務量達到一定的規(guī)模后，才是經(jīng)濟的，才能有效地提高企業(yè)和效益。通過合并，企業(yè)可以消除重復的設施，減少重復設置的機構(gòu)，消除各種重復作業(yè)，節(jié)約大量經(jīng)濟資源。 提高生產(chǎn)效率：企業(yè)合并有利于消除過剩的生產(chǎn)能力，從而提高設備的生產(chǎn)效率，通過合并或收購，可以對兩個企業(yè)各自的設備進行重新整合，將多余的設備出售或移作他用，避免了公司間各自增

47、加其生產(chǎn)設備而導致的使用效率低下。 消除競爭：維持價格是消除競爭的主要好處，通過收購競爭的對手企業(yè)而取得對市場的壟斷地位，維護壟斷價格。壟斷經(jīng)營對消費者是很不利的，同時，也不利于新技術、新產(chǎn)品的推出。因此，各國法律、法規(guī)對企業(yè)合并或收購都由較嚴格的規(guī)定。對于那些可能導致壟斷的重大兼并，需要經(jīng)主管部門的批準，如果，主管部門認為會導致壟斷結(jié)果的話，他就可以不予批準，即使是已經(jīng)批準的合并，也可能會基于防止壟斷的考慮，而對公司的經(jīng)營領域做出各種限制。 實現(xiàn)增長：實現(xiàn)增長可能是合并與收購的最主要的動機，通過合并與收購，使企業(yè)資本快速集中，實現(xiàn)企業(yè)外部增長。特別是優(yōu)勢企業(yè)兼并劣勢企業(yè)，使劣勢企業(yè)原有的閑置

48、資產(chǎn)得到充分利用，有利于資源的優(yōu)化配置。 提高企業(yè)融資能力：合并與收購一方面擴大了企業(yè)的規(guī)模，另一方面，可以改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、產(chǎn)權比率等財務指標，有利于企業(yè)在金融市場上的形象，提高企業(yè)在市場融資的能力。 獲得優(yōu)質(zhì)員工：如果公司需要優(yōu)秀的管理人員或優(yōu)秀的技術工人等，而又難以雇到時，收購另一家管理良好或擁有大量技術人才的公司，是一個行之有效的方法。 獲得研究成果、專利等利益：被收購公司如擁有企業(yè)所急需的研究成果或?qū)＠?，收購后這些研究成果或?qū)＠涂梢择R上為企業(yè)所利用，做到互相取長補短、相互得益。作為縱向聯(lián)合的具體的防護性動機主要有下列幾點： 保障貨源充足：企業(yè)通過收購供應商，可以改變在原材料、零

49、配件供應上的被動地位，能夠更好地控制，供貨的時間、價格、質(zhì)量等，有助于企業(yè)降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品銷售毛利。 控制競爭對手的貨源：企業(yè)通過收購供應商從而控制了競爭對手的貨源。這種動機一般被認為是不道德的，主管部門可能會加以干涉或限制。 保護銷售渠道：如果公司產(chǎn)品的銷售渠道受到他人的威脅，收購是保護自己的一種手段。公司產(chǎn)品沒有得到營銷商的重視和關注，收購也可能是一種有效的手段。這種收購還可以將競爭對手的產(chǎn)品排斥在銷售網(wǎng)絡外。 限制競爭及控制價格：與前面已經(jīng)提到的一樣，這種做法將受到主管部門的各種限制性的規(guī)定所制約。作為多元化聯(lián)合的防護性動機包括： 分散經(jīng)營風險：這是多元化聯(lián)合的最主要的動機，如

50、果企業(yè)核心業(yè)務市場風險比較高，可以通過收購與合并一些低風險的產(chǎn)業(yè)，使企業(yè)的整體風險水平得以降低。 減少周期性的不穩(wěn)定：如果公司有經(jīng)營具有明顯的季節(jié)性或周期性的特點，那么，收購或合并另一家具有相反季節(jié)性或周期性特點的企業(yè)，有助于企業(yè)資源的充分利用，穩(wěn)定企業(yè)的生產(chǎn)和利潤，降低企業(yè)的經(jīng)營風險和財務風險。 逐步取代夕陽企業(yè)：某些行業(yè)隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，將逐步走向衰落，這些企業(yè)只有通過多元化聯(lián)合逐步轉(zhuǎn)換他們的核心產(chǎn)業(yè)，逐步以朝陽產(chǎn)業(yè)取代夕陽產(chǎn)業(yè)。進攻性動機進攻性動機包括： 進取性增長政策：由于采用收購或合并可以快速實現(xiàn)企業(yè)的增長，一些產(chǎn)品或經(jīng)營處于強勢的企業(yè)就可能主動出擊，收購弱勢的企業(yè)，以達到快速增長

51、的目的。 剝奪資產(chǎn)：企業(yè)收購一家公司，僅僅是因為看中了被收購企業(yè)的某些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而不是其經(jīng)營能力，如處于較好的地理位置的房地產(chǎn)，由市場影響的產(chǎn)品品牌等，尤其是被收購公司由于經(jīng)營不善而處于股價低迷的時候，這種收購往往是很有效的。 融資機會：通過收購其它公司改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和財務指標，使公司能夠較好地利用被收購公司的多余資金和舉債能力，達到獲取融資機會的目的，就屬于這類收購。有時收購某一特定公司也可能是為了得到稅收上的優(yōu)惠。 個人目的：這種收購是完全為了滿足某些個人的欲望而進行的。如為了建立統(tǒng)一的商業(yè)王國，確立行業(yè)霸主地位，滿足個人對權力的欲望或自尊心、成就感等。21、 根據(jù)上述所計算的有關財務

52、指標和上市公司近期背景動態(tài)，對上市公司的盈利能力、償債能力、營運能力、市場表現(xiàn)能力和現(xiàn)金流量等方面進行綜合評價。（綜合案例）答：參照模擬試卷巴士股份答案上海巴士股份（600647）概況資料略：要求：根據(jù)以上資料，計算下列財務指標。（本卷所有計算結(jié)果保留小數(shù)點后二位）（40分）根據(jù)上述所提供資料和計算的財務指標，從盈利能力、償債能力、營運能力和市場表現(xiàn)能力四方面對巴士股份進行綜合評價。(每行財務指標4分，共40分)財務指標2006年3月2005年末2004年末2003年末每股收益0.050.240.330.31每股凈值2.162.112.762.55每股資本公積0.590.591.171.17資

53、產(chǎn)負債率%54.8254.3960.3259.17股東權益比率%33.8434.2032.6732.45每股未分配利潤0.080.030.070.01每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入0.210.941.020.90主營業(yè)務利潤率%23.7127.1927.4426.77總資產(chǎn)報酬率%0.793.943.933.97凈資產(chǎn)收益率%2.3411.5312.0412.25三、(每個1分，共26分)財務指標2005年2004年2003年應收帳款周轉(zhuǎn)率20.777.077.80存貨周轉(zhuǎn)率51.4415.4026.89固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%1.171.151.16流動比率0.300.450.49速動比率0.280.400

54、.46總資產(chǎn)增長率%2.527.26凈資產(chǎn)增長率%7.337.98主營業(yè)務收入增長率%25.346.61市盈率22.3824.5229.13凈利潤增長率%2.836.13四、（20分）1. 盈利能力分析：三個年度的主營業(yè)務利潤率逐年遞增，03年26.77%、04年27.44%、05年27.19%，說明巴士股份主營業(yè)務盈利能力非常平穩(wěn)，水平較高，但總資產(chǎn)報酬率03年至05年較為平穩(wěn)，一直處在3.9水平，凈資產(chǎn)收益率也波動不大，03年至05年分別為12.25%、12.04%、11.53%，在上市公司中處在中上游水平，這與巴士是公共交通業(yè)務，票價變化直接影響市民出行，主營業(yè)務收入增長率05年比04年

55、有更大幅度增長，取決于巴士股份外地業(yè)務和其他業(yè)務的拓展，當然油價上漲對巴士有很大影響。（5分）2. 償債能力分析：資產(chǎn)負債率03年至05年較為平穩(wěn)，分別為59.17%、60.32%、54.39%，此指標反映巴士股份償債能力尚可，一直較穩(wěn)定，風險一般，交通運輸服務現(xiàn)金流較好；03年至05年的流動比率分別為0.49、0.45、0.30，速動比率分別為0.46、0.40、0.28，均說明巴士股份短期償債能力偏差，短期風險較大，只是巴士股份公交客運和出租客運一般較平穩(wěn)，特別是承包經(jīng)營使風險有所轉(zhuǎn)嫁，當然，償債能力與巴士遇到例外事項有一定關聯(lián)，如非典。（5分）3. 營運能力分析：03年至05年應收帳款周

56、轉(zhuǎn)率分別為7.80、7.07、20.77，均說明巴士股份在應收帳款方面管理非常得力，加快資金的回籠，釋放壞帳的風險；03年至05年存貨周轉(zhuǎn)率分別為26.89、15.40、51.44，說明巴士股份在存貨管理水平也有提高，在存貨上所占用的資金利用效率有所提高，一般巴士公司存貨比例不高；而固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率03年至05年分別為1.16、1.15、1.17、，較為平穩(wěn)，固定資金得以充分利用，沒有大起大落，行業(yè)特性決定。（5分）4. 市場表現(xiàn)能力分析：03年至05年每股收益均為0.31、0.33、0.24，盈利水平一直處在上市公司中游偏上位置，而03年至05年每股凈值較為穩(wěn)定，而每股資本公積05年比04年下降，主要原因是05年6月轉(zhuǎn)增3.5股；03年至05年的市盈率分別為29.13、24.52、22.38，市盈率處在相對低位，風險較小，值得投資；每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入比較平穩(wěn)，可確保資金的流動性，這是公共巴士的特點。（5分）（若分析表述其他觀點只要無原則錯誤，也可酌情得分。共20分） 肆莄螅肀肅蕆薈羆肄蕿螃袂肅艿薆螈膂莁螁肇膁蒃薄羃膀蚆螀罿膀蒞蚃裊腿蒈袈螁膈薀蟻肀膇芀袆羅芆莂蠆袁芅蒄裊螇芄薇蚇肆芄莆蒀肂芃