增發(fā)對股價的影響

1、增發(fā)對股價的影響增發(fā)對股價的影響增發(fā)：是指上市公司為了再融資而再次發(fā)行股票 的行為。增發(fā)對股價是利好還是利空。其實(shí)，只 要是概念，消息，都是主力為了配合股價的拉升 或殺跌作準(zhǔn)備的。炒股尤其是牛市玩股，既不要 注重消息面，也不要注重業(yè)績面，基本面更不用 說了。炒股是炒莊。也就是說當(dāng)你進(jìn)入某一個股 時，只要看其莊強(qiáng)不強(qiáng)就可以了，強(qiáng)者恒強(qiáng)，這 是巔撲不滅的真理。如果一個業(yè)績很好，凈資流 量為正，市盈低的，股價總拉不起來。不是說一 月兩月，而是近半年時間，從未有個大行情，那 只能說此莊弱。不碰為妙。而增發(fā)，除了是上市 公司圈錢的把戲之外，并不會對其基本面改變很 多。很多公司增發(fā)一是為了解決資金困難的局

2、 面，二是可能向其子公司注資，向處拆錢。就是 說子公司賺了錢并不歸上市公司所有，三是發(fā)展 新的項(xiàng)目，或開新的公司，反正增發(fā)的錢只會有 一點(diǎn)點(diǎn)流入上市公司的財務(wù)中。股在增發(fā)價之 前，公司會同機(jī)構(gòu)勾結(jié)，抬高股價，當(dāng)增發(fā)價定 下來之后，其股價就不會搞高了。所以，增發(fā)的 股要看其時機(jī)擇機(jī)而進(jìn)，并不是所有的增發(fā)都能給你帶來利潤,如果某股通過了董事會的增方預(yù)案，還有報 批監(jiān)證會。一般情況下，其增發(fā)會通過。在申報 增發(fā)的過程中，該上市公司為了提高增發(fā)股價， 達(dá)到圈錢的最大化，會暗中與機(jī)構(gòu)勾結(jié)拉升股 價，也就是說，當(dāng)股有了增發(fā)，其批準(zhǔn)的可能性 極大時，此時可以介入，機(jī)構(gòu)會狂拉股價，達(dá)到 上市公司高層的意愿。如

3、果增發(fā)方案已經(jīng)通過， 此時還是不介入為妙，因?yàn)橐煌ㄟ^，其增發(fā)的股 價也就隨之定來了。主力及上市公司是不會讓增 發(fā)價與現(xiàn)股價相差很多的。如果股價高，其增發(fā) 低，則會打壓股價。所以，不要因?yàn)槟彻赏ㄟ^了 增發(fā)，且當(dāng)日上市漲幅無限制而搶進(jìn)，其結(jié)果只 會讓痛心，因?yàn)?，這時股也不會漲，也不會跌。 橫盤。大家近期還是從整體上市及資產(chǎn)注入方面 去玩股吧，因?yàn)檫@兩個方面才是真正意義是的要 辦好公司，即使短期套著，也可以長線持有。如果有好的項(xiàng)目急需資金，增發(fā)股票無疑是 圈錢的最佳方案。如果為圈錢而圈錢，則是公司 的一大敗筆，圈了錢確沒有用途，即不能給股東帶來收益， 又不能給公司帶來利潤， 對公司的正 常經(jīng)營也沒有

4、幫助， 其結(jié)果是： 增發(fā)以后凈資產(chǎn) 增加，新的資金盈利能力不如舊的。 什么是定 向增發(fā)？上市公司面向特定的投資者， 一般為機(jī) 構(gòu)等增加發(fā)行一批股票，這種行為稱為定向增 發(fā)，又稱非公開增發(fā)。 實(shí)際上就是海外常見的私 募，中國股市早已有之。但是，作為兩大背景下 即新證券法正式實(shí)施和股改后股份全流 通率先推出的一項(xiàng)新政， 如今的非公開發(fā)行 同以前的定向增發(fā)相比，已經(jīng)發(fā)生了質(zhì)的變化。在本周證監(jiān)會推出的 再融資管理辦法 （ 征 求意見稿 ） 中，關(guān)于非公開發(fā)行，除了規(guī)定發(fā)行 對象不得超過10人，發(fā)行價不得低于市價的9 0%,發(fā)行股份12個月內(nèi)（大股東認(rèn)購的為3 6個月）不得轉(zhuǎn)讓，以及募資用途需符合國家產(chǎn)

5、 業(yè)政策、上市公司及其高管不得有違規(guī)行為等 外，沒有其他條件，這就是說，非公開發(fā)行并無 盈利要求，即使是虧損企業(yè)只要有人購買也可私 募。定向增發(fā)一般意味著利好， 只有看好上市 公司的前景，機(jī)構(gòu)才會購買這個公司增發(fā)的股 票，否則自然無人問津。什么是公開增發(fā) ?增發(fā)是上市公司在原有 的股票基礎(chǔ)上， 增加發(fā)行一批股票， 如果這批股 票是面向所有投資者公開申購的， 就被稱為公開 增發(fā)，增發(fā)新股和 ipo 是相似的， 也就是向市場 公開再次發(fā)行股票融資。 由于再次發(fā)行股票， 股 本擴(kuò)大了，總的所有者權(quán)益當(dāng)然就增加了。和 IPO 樣，增發(fā)新股使得原有股東的股權(quán)比例下 降（分子不變，分母增大） ，起到了股份

6、稀釋的 效果。對于原有股東的控制權(quán)來講， 其控制力可 能會下降。上市公司總是在股票價值與市場價格相 當(dāng)或被市場價格高估時，實(shí)施增發(fā)計劃 ; 而在股 票價值被市場價格低估時實(shí)施回購計劃 . 這是遵 循價值規(guī)律、符合市場經(jīng)濟(jì)邏輯的合理增發(fā)行 為。增發(fā)新股會使所有者權(quán)益變化 , 比如某公 司原有 10000 股普通 股，而你擁有 2000股，占 20%，現(xiàn)在公司決定增發(fā) 10%的普通股，即增發(fā)1000 股，那么你所占股份為 18.18%.定向增發(fā)對股價的影響伴隨市場的調(diào)整和股價的下跌， 增發(fā)上市 公司市價跌破增發(fā)價的情況相繼出現(xiàn)。 定向增發(fā) 對市場來說的， 總體屬于利好， 但從市價跌破發(fā) 行價的現(xiàn)象

7、來看，風(fēng)險仍不容忽視。自今年 5 月 8 日上市公司證券發(fā)行管理辦 法頒布實(shí)施后，時至今日，滬深兩市共有 70 家上市公司公布了增發(fā)計劃，其中有 60 家公司 計劃進(jìn)行定向增發(fā)。 定向增發(fā)這種在全流通背景 下借鑒境外市場經(jīng)驗(yàn)引入的新的融資發(fā)行制度， 正在被越來越多的上市公司所運(yùn)用。 但同時，伴 隨著近期市場的調(diào)整和股價的下跌， 已有增發(fā)的 上市公司出現(xiàn)市價跌破增發(fā)價的情況。 新管理辦 法將給上市公司的再融資帶來哪些影響、 如何捕 捉增發(fā)題材所帶來的機(jī)會并且如何規(guī)避其可能 存在的風(fēng)險，是擺在投資者面前的重要課題。定向增發(fā)受寵源于再融資新政新的再融資管 理辦法較老辦法變化很大，在適當(dāng)降低再融資門

8、檻同時，最大的兩個變化是引入了定向增發(fā)的制 度，另外增發(fā)的定價辦法改變，即市價增發(fā)。這 兩大變化是促使上市公司紛紛采用定向增發(fā)的 原因。此外，定向增發(fā)不需要經(jīng)過繁瑣的審批程序， 也不用漫長地等待，并且可以減少發(fā)行費(fèi)用，采 用定向增發(fā)方式，券商承銷的傭金大概是傳統(tǒng)方 式的一半左右。目前管理層對于上市公司的定向 增發(fā)，并沒有關(guān)于公司盈利等相關(guān)方面的硬性規(guī) 定，對于一些過往盈利記錄未能滿足公開融資條 件，但又面臨重大發(fā)展機(jī)遇的公司而言， 定向增 發(fā)也會是一個關(guān)鍵性的融資渠道。定向增發(fā)利于多贏定向增發(fā)對上市公司的 好處是不言而喻的，對參與增發(fā)的其他機(jī)構(gòu)來 說，也提供了重要的投資機(jī)會。對于投資機(jī)構(gòu)來 說

9、，定向增發(fā)方式可以使之以簡潔和低成本的方 式參與高成長公司或行業(yè)，輕易獲得公司或行業(yè) 高速發(fā)展帶來的利潤，更為重要的是定向增發(fā)的 股權(quán)一般鎖定期只在一年左右的時間， 隨后可以 進(jìn)行流通，投資周期短且收益將非常豐厚。據(jù)了 解，目前機(jī)構(gòu)投資者對公司擬定向增發(fā)的股份的需求相當(dāng)旺盛對流通股股東而言， 定向增發(fā)同樣意味著利 好：1、對于流通股股東而言，定向增發(fā)可以提 高每股凈資產(chǎn)， 具有利好效應(yīng)， 容易獲得市場的 認(rèn)同。不過，如果面對關(guān)聯(lián)方定向增發(fā)，還需謹(jǐn) 慎看待。 因?yàn)橛锌赡苌鲜泄就ㄟ^定向增發(fā)， 將 集團(tuán)公司或關(guān)聯(lián)方的資產(chǎn)裝入上市公司的資產(chǎn) 中，新注入資產(chǎn)的經(jīng)營前景則值得仔細(xì)考量。2、定向增發(fā)之所以

10、受到上市公司和投資者 的追捧，一個最重要的因素是現(xiàn)在的定向增發(fā)完 全是市場化發(fā)行。 定向增發(fā)的實(shí)施， 由于有發(fā)行 價作為保底，這將封殺股價的下跌空間，同時， 為了增發(fā)的成功，上市公司也有動力做好業(yè)績， 這就成為股價上漲的最大推動力。3、定向增發(fā)極有可能給上市公司的業(yè)績增 長帶來立竿見影的效果，比如G鞍鋼向鞍鋼集團(tuán) 定向增發(fā)，然后再用募集來的資金反向收購集團(tuán) 公司的優(yōu)質(zhì)鋼鐵資產(chǎn)， 由此不僅解決了長期存在 的關(guān)聯(lián)交易問題，而且還迅速提升了 G鞍鋼的經(jīng) 營業(yè)績， 增厚了每股收益， 實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的確定性 增長。4、定向增發(fā)有利于引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，為公 司的長期發(fā)展打下堅實(shí)的基礎(chǔ)，G江鈴、G華新 等就是代表

11、。因此，我們可以得出結(jié)論， 定向增發(fā)作為一 項(xiàng)重要的制度創(chuàng)新， 將可能實(shí)現(xiàn)上市公司大股東 和小股東之間的雙贏局面， 使得我國證券市場長 期存在的上市公司大肆圈錢， 損害小股東利益的 弊端有所改觀。風(fēng)險仍需規(guī)避從上文的分析我們可以看出， 定向增發(fā)對市場來說的， 總體屬于利好， 但從市 價跌破發(fā)行價的現(xiàn)象來看，風(fēng)險仍不容忽視。這種風(fēng)險首先存在于機(jī)構(gòu)投資者， 因?yàn)樗鼈?是參與定向增發(fā)的主要力量。 因?yàn)槭袃r增發(fā)的定 價原則， 使得此種投資行為面臨風(fēng)險， 對市場中 長期趨勢以及擬增發(fā)上市公司股價的趨勢判斷， 是必做功課，是規(guī)避此種風(fēng)險的前提。對流通股股東來說， 風(fēng)險同樣存在。 其首先 表現(xiàn)為公募增發(fā)的風(fēng)

12、險， 這同樣需要我們普通投 資者對后市股價運(yùn)行趨勢作出正確的判斷。另外，定向增發(fā)看似和個人投資者無關(guān)， 但 事實(shí)并非如此，上市公司募集資金投向風(fēng)險不 同，加上公司質(zhì)地不一樣， 投資的機(jī)會和風(fēng)險也不相同，這些都需要投資者用心研究2 回復(fù): 定向增發(fā)對股價的影響 目前市場上的新股增發(fā)有兩種增發(fā)方式， 即定向 增發(fā)與公開增發(fā)。 其中，定向增發(fā)是面向控股股 東、戰(zhàn)略投資者等特定對象增發(fā)新股， 是一種非 公開發(fā)行；而公開增發(fā)是面向廣大公眾投資者發(fā) 行股份， 顧名思義是一種公開發(fā)行。 從目前的實(shí) 際情況來看，定向增發(fā)與公開增發(fā)最大的不同， 并非是發(fā)行方式的不同， 而是定價方式與發(fā)行價 格的不同。 一般說來

13、， 定向增發(fā)的發(fā)行價往往較 低（不排除面向財務(wù)投資者發(fā)行時的相對高價發(fā) 行），其發(fā)行價往往為歷史價格；而公開增發(fā)的 發(fā)行價往往較高，其發(fā)行價通常是當(dāng)前的市場 價。如中國船舶今年 9 月中旬定向增發(fā)時， 其二 級市場價格達(dá)到了每股 200 元以上，而定向增發(fā) 價格僅為每股 30 元，定向增發(fā)完全成了一種利 益輸送。相反，公開增發(fā)完全成了高風(fēng)險的代名 詞，如中信證券公開增發(fā)的發(fā)行價高達(dá) 74.91 元 / 股，創(chuàng)出新股發(fā)行價格的新高。而萬科 A 股， 公開增發(fā)的價格 31.53 元/ 股，發(fā)行市盈率高達(dá)95.84 倍，同樣也創(chuàng)出了近年來上市公司再融資 市盈率的新高。定向增發(fā)的低價發(fā)行與公開增發(fā) 的

14、高價發(fā)行， 對于廣大的公眾投資者來說， 是極 其不公平的， 是對公眾投資者利益的損害。 不僅 如此，定向增發(fā)的低價發(fā)行， 成了利益輸送的工 具，這其中不排除有各種內(nèi)幕交易、 不法行為的 出現(xiàn)，成為滋生的床。因此，監(jiān)管部門絕對不能 對這種明顯有損于證券市場“三公” 原則的做 法坐視不理，而應(yīng)將定向增發(fā)與公開增發(fā)的定價 方式統(tǒng)一起來。 目前的公開增發(fā)采取的是一種競 價的方式，其增發(fā)價格基本上是以當(dāng)前市場價為 基準(zhǔn)。而定向增發(fā)有三個基準(zhǔn)日，即：董事會決 議公告日、股東大會決議公告日、 發(fā)行期的首日。 這三個基準(zhǔn)日， 哪一個更有利于特定對象， 就選 擇哪一個作為定價基準(zhǔn)日。 目前上市公司基本上 都是選

15、擇董事會決議公告日。 也正是基于這種定 價方式的不同，因而造成了公開增發(fā)與定向增發(fā) 發(fā)行價格的巨大差異。 所以，要改變公開增發(fā)與 定向增發(fā)發(fā)行價格之間的巨大差異， 就必須改變 二者定價方式上的不同。統(tǒng)一選擇新股發(fā)行前 20 個交易日的平均價為基準(zhǔn)價格，或統(tǒng)一確定 增發(fā)價格不超過 20 倍市盈率，實(shí)現(xiàn)公眾投資者 參與的公開增發(fā)與特定對象參與的定向增發(fā)之 間的公平。眾所周知，經(jīng)過半年的上報審批， 9 月 12 日，亞泰集團(tuán)定向增發(fā)方案獲得證監(jiān)會有 條件通過， 這對于企業(yè)和亞泰股民來講， 無疑是 重大的利好。 定向增發(fā)與整體上市、 資產(chǎn)注入并 稱為股市三大利好， 必將刺激股價強(qiáng)勢上揚(yáng)， 但 從近期亞

16、泰的走勢來看， 重大利好并沒有促動股 價的波動。 究其原因， 筆者電話聯(lián)系了亞泰集團(tuán) 有關(guān)負(fù)責(zé)人。 筆者了解到， 亞泰集團(tuán)定向增發(fā)方 案股東投票是 2007 年 2 月 13 日進(jìn)行的，次日， 公司發(fā)布公告，股東表決通過了這個方案。 當(dāng)時， 亞泰集團(tuán)股價不到 8 元，按照定向增發(fā)價格制定 原則，股東表決通過的定向增發(fā)的價格不到 7 元。時隔半年后， 集眾多題材于一身的亞泰集團(tuán) 股價一路飚升至 30 多元，最高達(dá)到了 34.95 元。 按照 2 月份的定向增發(fā)價格認(rèn)購股權(quán)， 不論對于 哪個增發(fā)對象，都是地上撿黃金。當(dāng)然，天上沒 有掉下“林妹妹”的好事，證監(jiān)會同意亞泰集團(tuán) 定向增發(fā)，但對定向增發(fā)的

17、股價現(xiàn)在不能認(rèn)同 了，重新制定定向增發(fā)價格就成了 “有條件通過” 最大的條件。 對于企業(yè)來講， 用低廉的價格將股 權(quán)賣給增發(fā)對象， 無疑是資金流失， 面對現(xiàn)在高 位的股價，股東不會同意。公司負(fù)責(zé)人透露，公 司將收到證監(jiān)會批復(fù)后，盡快召開臨時股東會， 重新審議定向增發(fā)價格。 同時， 定向增發(fā)價格過 高，增發(fā)對象也不會滿意， 為了讓證監(jiān)會、 公司、 增發(fā)對象和股東都能滿意， 可以想像， 企業(yè)會用 股市慣用的手法， 與莊家聯(lián)手打壓股價， 讓股價 回歸到一個合理的水平， 為制定增發(fā)價格和召開 臨時股東會作準(zhǔn)備。 可以預(yù)見的是， 在未來的二 個多月內(nèi)，亞泰集團(tuán)股價將在目前的底部徘徊。 筆者咨詢有關(guān)企業(yè)負(fù)責(zé)人和證券公司專家， 他們 稱 23 元左右將是一個合理的價格。直到昨天， 公司刊登了一則公告，吉林亞泰（集團(tuán)）股份有 限公