國(guó)有企業(yè)資料過(guò)度負(fù)債的界定與特點(diǎn)

1、國(guó)有企業(yè)過(guò)度負(fù)債問(wèn)題探討中國(guó)工商銀行湖南省分行課題組一、國(guó)有企業(yè)過(guò)度負(fù)債的界定企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)通過(guò)銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式吸收資金并運(yùn)用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)被認(rèn)為是現(xiàn)代企業(yè)籌資的一種重要手段。企業(yè)負(fù)債與其資產(chǎn)之比稱為資產(chǎn)負(fù)債率。在西方國(guó)家，一般認(rèn)為企業(yè)負(fù)債比率不應(yīng)超過(guò) 50%,否則，說(shuō)明企業(yè)借入資金多于主權(quán)性或權(quán)益資金，將使企業(yè)潛在的投資人對(duì)其投資或債權(quán)的安全性產(chǎn)生疑慮而裹足不前，也使實(shí)際債權(quán)人產(chǎn)生債權(quán)難以保證的危機(jī)感。因此，有不少人將這個(gè)比率（50%）視為企業(yè)是否過(guò)度負(fù)債的標(biāo)準(zhǔn)線實(shí)際上，企業(yè)合理的負(fù)債比率的界定，往往依不同國(guó)家，同一國(guó)家的不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，同一國(guó)

2、家的不同行業(yè)，同一行業(yè)的不同企業(yè)， 同一企業(yè)的不同經(jīng)營(yíng)周期等而表現(xiàn)出明顯的差別。從不同國(guó)家企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債水平來(lái)看，產(chǎn)生差異的原因，除政治、經(jīng)濟(jì)、法律、社會(huì)文化等因素外，主要在于各國(guó)金融市場(chǎng)的相對(duì)分離及各自運(yùn)行規(guī)則的不同，由此導(dǎo)致了企業(yè)的融資環(huán)境差別，以及企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的顯著不同。以美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)四個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家和巴西、韓國(guó)、約旦、新加坡四個(gè)發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況為例，負(fù)債率在 50%以下的有美國(guó)、巴西、新加坡；5060%的有英國(guó)、德國(guó)、約旦；超過(guò)60 %的有法國(guó)和韓國(guó)。從同一國(guó)家不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段來(lái)看，企業(yè)負(fù)債比率產(chǎn)生差異的原因在于經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期引起的景氣波動(dòng)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)期，企業(yè)面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)

3、境和市場(chǎng)條件比較好，大量舉債可增強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展能力，并獲得大量贏利。反之，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯緩時(shí)期，企業(yè)由于所處外部環(huán)境惡化，若負(fù)債過(guò)度，非但不能贏利，反而容易陷入債務(wù)危機(jī)的困境。如在日本經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)時(shí)期，企業(yè)依靠銀行借款的程度很高，約為全部所需資金的75%而進(jìn)入90年代后，日本企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率則下降到了62%左右。韓國(guó)在經(jīng)濟(jì)起飛階段，企業(yè)負(fù)債比率高達(dá) 95%,幾乎完全依靠銀行借款。但隨著通貨膨脹的到來(lái)，以及整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的放慢，韓國(guó)則從提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益著手，對(duì)復(fù)蘇無(wú)望的企業(yè)進(jìn)行整頓，重點(diǎn)扶持國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱企業(yè)和低能耗產(chǎn)業(yè)，誘導(dǎo)企業(yè)增加內(nèi)部積累，加大技術(shù)開(kāi)發(fā)力度，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率開(kāi)始呈下降趨勢(shì)，1980

4、1990年企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為71%。從同一國(guó)家的不同行業(yè)來(lái)看， 企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)生差異的原因主要有資產(chǎn)流動(dòng)性差別與資金密集度的差別。資產(chǎn)流動(dòng)性較強(qiáng)的行業(yè)，其周轉(zhuǎn)能力或變現(xiàn)能力較強(qiáng)，償債能力一般要大于資產(chǎn)流動(dòng)性較弱的行業(yè)，因而 負(fù)債比率要高些。如商業(yè)企業(yè)一般比工業(yè)企業(yè)負(fù)債率要高。與勞動(dòng)密集型企業(yè)相對(duì)而言，技術(shù)密集型企業(yè) 資產(chǎn)利潤(rùn)率較高，資產(chǎn)負(fù)債率高些。現(xiàn)以美國(guó)各行業(yè)負(fù)債比率為例，醫(yī)藥、汽車、電子、電氣負(fù)債率在30%以下，而零售、公用事業(yè)、鋼鐵行業(yè)負(fù)債率在40 %以上。如下表：1985年美國(guó)各行業(yè)負(fù)債比率行業(yè)部門負(fù)債比率行業(yè)部門負(fù)債比率醫(yī)藥0.22公用事業(yè)（電力、煤氣、電話）0.48電氣/電子0

5、.23鋼鐵0.53汽車零售0.24綜合（所有行業(yè)的平均值，不 0.500.47僅僅包括上面所列行業(yè)）注：數(shù)據(jù)系根據(jù)（美）歐根 布里漢著企業(yè)金融管理學(xué)，王大鵬等譯，中國(guó)金融出版社出版，第258表15 16 的有關(guān)數(shù)據(jù)整理得到的。從同一行業(yè)中不同企業(yè)來(lái)看，負(fù)債比率的不同，主要緣于企業(yè)地理位置、規(guī)模大小和經(jīng)營(yíng)效益等存在差異。從地理位置看，不同地區(qū)的交通、通訊條件對(duì)商品銷售、運(yùn)輸影響程度不同，資金周轉(zhuǎn)速度也不一樣，從 而影響企業(yè)負(fù)債水平。從企業(yè)規(guī)模來(lái)看，規(guī)模大的企業(yè)，其經(jīng)濟(jì)實(shí)力、競(jìng)爭(zhēng)能力、盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力 都相對(duì)于同行業(yè)中的其它企業(yè)，其償債能力相應(yīng)較強(qiáng)，資產(chǎn)負(fù)債率要高些。從企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益來(lái)看，如果企

6、 業(yè)經(jīng)濟(jì)效益好，投資回報(bào)率高于借款率，企業(yè)便可以舉債經(jīng)營(yíng)獲得更多的利潤(rùn)，反之亦然。因而，即使是 同一行業(yè)中的企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)好壞不一樣，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率也就不一樣。從同一企業(yè)的不同發(fā)展時(shí)期來(lái)看，其負(fù)債水平也往往變動(dòng)不居，主要是受企業(yè)產(chǎn)品生命周期的影響。以工 業(yè)企業(yè)為例，在其產(chǎn)品不同的生命周期內(nèi)，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債水平存在明顯差別。企業(yè)產(chǎn)品生命周期 生產(chǎn) 銷售 盈利起步試產(chǎn)、投產(chǎn)批量不大銷路未打開(kāi)較差成長(zhǎng)批量增加 銷路擴(kuò)大 提高成熟生產(chǎn)穩(wěn)定銷售穩(wěn)定 穩(wěn)定衰退壓縮生產(chǎn)銷售受阻減少企業(yè)產(chǎn)品生命周期負(fù)債表現(xiàn)負(fù)債水平起步對(duì)負(fù)債需求不強(qiáng)烈偏低成長(zhǎng)對(duì)負(fù)債需求強(qiáng)烈上升成熟對(duì)負(fù)債需求穩(wěn)健下降衰退壓低負(fù)債下降據(jù)上述分析，

7、我們認(rèn)為，在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，界定我國(guó)國(guó)有企業(yè)負(fù)債是否過(guò)度，必須從企業(yè)所處經(jīng)營(yíng)環(huán)境、行業(yè)性質(zhì)、經(jīng)營(yíng)狀況等多角度來(lái)加以考察。如下表：廠-權(quán)益資金市場(chǎng)發(fā)達(dá)，企業(yè)負(fù)債可能低，反之則高廠-融資環(huán)境卜-負(fù)債資金市場(chǎng)發(fā)達(dá)，企業(yè)負(fù)債可能高，反之則低權(quán)益資金與負(fù)債資金相比，對(duì)企業(yè)利益大小，影響企業(yè)負(fù)債率經(jīng)濟(jì)背景-卜-國(guó)家經(jīng)濟(jì)廠-高速發(fā)展階段，企業(yè)負(fù)債率較高發(fā)展階段匚一成熟時(shí)期，企業(yè)負(fù)債率降低廠-稅利上交水平高，企業(yè)負(fù)債率較高，L-企業(yè)積累1反之則低水平I留利水平高，企業(yè)負(fù)責(zé)率較低，反之L-則高廠-資產(chǎn)流動(dòng)狀況一-流動(dòng)比率高，企業(yè)負(fù)債率較高，反之則低國(guó)行業(yè)性質(zhì) 廠技術(shù)密集型企業(yè)，負(fù)債率相對(duì)要高有I卜一勞力

8、密集型企業(yè)，負(fù)債率相對(duì)要業(yè)企I科技裝備T低資L-水平L-流通領(lǐng)域比生產(chǎn)領(lǐng)域企業(yè)的負(fù)債率產(chǎn)要高負(fù)廠-經(jīng)營(yíng)規(guī)模大的企業(yè)，負(fù)債比率高債一企業(yè)規(guī)模T經(jīng)營(yíng)規(guī)模小的企業(yè)，負(fù)債比率相對(duì)適-企業(yè)狀況-L-低度I廠-盈利能力強(qiáng)的企業(yè)，負(fù)債水平會(huì)高的L-經(jīng)營(yíng)狀況T評(píng)L-盈利能力弱的企業(yè)，負(fù)債水平會(huì)低判 一投入一企業(yè)生產(chǎn)銷售受限制，負(fù)債率會(huì)低體一經(jīng)營(yíng)周期一卜一成長(zhǎng)一企業(yè)生產(chǎn)銷售擴(kuò)大，企業(yè)負(fù)債擴(kuò)大系卜-成熟-企業(yè)生產(chǎn)銷售穩(wěn)定，企業(yè)負(fù)債率逐降匚一衰退一企業(yè)生產(chǎn)銷售滑坡，企業(yè)壓縮負(fù)債規(guī)模廠一企業(yè)辦社會(huì)負(fù)債一凡屬企業(yè)非生產(chǎn)性占用負(fù)債，包-負(fù)債去向-括企業(yè)辦社會(huì)、發(fā)工資、交財(cái)政等，均屬過(guò)度性負(fù)債L-負(fù)債資金財(cái)政化盡管影響和決

9、定國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債水平的因素錯(cuò)綜復(fù)雜，但國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債的適度比率還是客觀存在的。我們運(yùn)用上述評(píng)判體系，根據(jù)上海證券交易所上市公布的資料，整理出了10家工業(yè)類公司償債指標(biāo)。如下表：上證所10家上市公司（工業(yè)）償債能力一覽表（1992 ）公司名稱 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率延中實(shí)業(yè) 1.36 1.26真空電子 1.46 0.94二紡機(jī) 2.43 1.94輕工機(jī)械 1.37 0.57嘉豐 0.75 0.34豐華圓珠 1.57 1.10氯堿化工 1.75 1.50金陵股份1.26 0.94嘉寶實(shí)業(yè)1.57 0.91水仙電器 1.51 1.12公司名稱應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)負(fù)債率（）延中實(shí)業(yè)4.64 27.81真

10、空電子 6.34 62.13二紡機(jī) 8.40 35.47輕工機(jī)械9.82 55.49嘉豐 3.42 68.24豐華圓珠 1.07 33.24氯堿化工6.09 43.30金陵股份 1.97 50.35嘉寶實(shí)業(yè) 3.44 54.36水仙電器 1.94 58.21這10家工業(yè)類公司，都是1992年國(guó)家進(jìn)行股份制試點(diǎn)時(shí)，經(jīng)專門機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估，政府有關(guān)部門按組建股份 有限公司的條件層層把關(guān)，嚴(yán)格審查，運(yùn)行正常，經(jīng)營(yíng)績(jī)效優(yōu)良的企業(yè)，在同行業(yè)中各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)具有先進(jìn)性和代表性。據(jù)此，我們認(rèn)為，我國(guó)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率一般在4560%之間較為適宜。但據(jù)國(guó)家國(guó)有資產(chǎn)管理局統(tǒng)計(jì)，截止1994年8月31日，全國(guó)已完成資產(chǎn)

11、清查報(bào)表會(huì)審的12.4萬(wàn)戶工商企業(yè)（約合全國(guó)工商企業(yè)占戶數(shù)的60%）的資產(chǎn)負(fù)債狀況是，帳面資產(chǎn)41370億元，負(fù)債31047億元，負(fù)債率達(dá)75.1%,如扣除企業(yè)資產(chǎn)凈損失和掛帳 4438億元，實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債率達(dá) 83.30 %。從行業(yè)來(lái)看，國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率如下表:國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)負(fù)債率情況表名稱資產(chǎn)負(fù)債率（）流動(dòng)負(fù)債率（）全部工業(yè)68.21 93.96有色 70.63 95.75汽車 75.06 91.42煤炭 64.12 92.65化學(xué) 74.75 104.92醫(yī)藥 76.45 95.10紡織 81.58 166.69煙草 74.15 98.66名稱資產(chǎn)負(fù)債率（）流動(dòng)負(fù)債率（）冶金

12、62.32 92.88機(jī)械 75.49 90.69電力 48.23 81.75石油 58.31 75.13石化 56.12 70.48建材 68.11 92.00輕工 80.33 104.32我國(guó)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債水平超過(guò)適度狀態(tài)23.3個(gè)百分點(diǎn)，由此可以看出，我國(guó)國(guó)有企業(yè)已出現(xiàn)了普遍性的過(guò)度負(fù)債現(xiàn)象。二、國(guó)有企業(yè)過(guò)度負(fù)債的特點(diǎn)前已述及，過(guò)度負(fù)債并非我國(guó)國(guó)有企業(yè)的獨(dú)有現(xiàn)象，發(fā)達(dá)國(guó)家、發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)同樣存在此種情況，只 是程度和表現(xiàn)形態(tài)不同而已。如，日本、韓國(guó)在經(jīng)濟(jì)起飛階段，均出現(xiàn)過(guò)企業(yè)借款的超借”現(xiàn)象。就我國(guó)的國(guó)有企業(yè)而言，企業(yè)的過(guò)度負(fù)債則主要有以下特點(diǎn)：1 .負(fù)債水平剛性上升。自1979年以

13、來(lái)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)一直保持 9.4 %的年均增長(zhǎng)速度。在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期， 企業(yè)大量舉債經(jīng)營(yíng)，一方面的確帶動(dòng)了企業(yè)發(fā)展壯大，另一方面，則使企業(yè)背上了沉重的負(fù)債包袱，國(guó)有 企業(yè)負(fù)債水平直線上升。1979年，我國(guó)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率 29.5%, 1994年則達(dá)到83.3%。2 .銀行借款占比過(guò)高。我國(guó)國(guó)有企業(yè)自有資本不足，企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)度依賴外部資金，負(fù)債主要偏向銀行借款， 在銀行借款中又絕大部分依賴于工商銀行。湖南省50戶建立現(xiàn)代企業(yè)制度試點(diǎn)企業(yè)負(fù)債資金比率為70.1 %,負(fù)債中銀行借款占81.5%;而銀行借款中工商銀行借款占54.2%,建設(shè)銀行占13.2%,中國(guó)銀行占12%,農(nóng)業(yè)銀行占2.5%,其它金

14、融機(jī)構(gòu)占18.1 %。3 .低效益負(fù)債現(xiàn)象突出。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)企業(yè)過(guò)分追求發(fā)展速度，單純擴(kuò)張負(fù)債規(guī)模，忽視負(fù)債經(jīng)營(yíng)效益。 19871994年，全國(guó)預(yù)算內(nèi)工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)平均每年按12.16 %速度遞增，而負(fù)債年遞增速度卻達(dá)到了4 5.66 %。1991年末，全國(guó)流動(dòng)資金貸款余額 14000億元，國(guó)有企業(yè)自有流動(dòng)資金 3000億元，合計(jì)1.7萬(wàn)億 元，而當(dāng)年國(guó)民生產(chǎn)總值1.9萬(wàn)億元，即1元的流動(dòng)資金大約帶來(lái)了 1元的國(guó)民生產(chǎn)總值。高投入、低產(chǎn)出。 主要表現(xiàn)為：一是負(fù)債中，已有相當(dāng)一部分流失。據(jù)湖南省工商銀行匯編的1758國(guó)有工業(yè)企業(yè)統(tǒng)計(jì)，1995年3月末，資產(chǎn)損失65億元，資金掛帳72億元，分別占資

15、產(chǎn)總額的7.5%和8.3%;虧損企業(yè)1039戶，占總 戶數(shù)的59.1 %;資不抵債，繼續(xù)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)721戶，占總戶數(shù)的41 %;帳面未彌補(bǔ)虧損累計(jì) 485342萬(wàn)元，占負(fù)債比率為7.9%。二是負(fù)債中，已有相當(dāng)一部分被三項(xiàng)資產(chǎn)”占用，上述1758戶企業(yè)，1995年3月末，三項(xiàng)資金占用約160億元，占流動(dòng)資產(chǎn)420億元的39.1 %,為負(fù)債總額614億元的26.2%。三是資 本利稅率低。 據(jù)國(guó)家國(guó)有資產(chǎn)管理局調(diào)查統(tǒng)計(jì) 12.4萬(wàn)戶工商企業(yè)資本利稅率平均為 7.4%。這種低下的資 本利稅率，還是在銀行貸款一年期利率為10.98%,低于全國(guó)社會(huì)零售價(jià)格指數(shù)（21.6%） 一半左右的情況下取得的。5

16、 .非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債現(xiàn)象普遍。其主要表現(xiàn)為兩個(gè)方面：一方面企業(yè)依靠負(fù)債興辦社會(huì)福利設(shè)施。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，1949 1985年，我國(guó)大中型企業(yè)非生產(chǎn)性建筑面積達(dá) 48992萬(wàn)平方米， 而工業(yè)生產(chǎn)用房建筑面積卻只有 45939 萬(wàn)平方米，大中型企業(yè)擁有職工醫(yī)院 225156個(gè)，療養(yǎng)院為19034個(gè)，廠辦小學(xué)2909835所，廠辦托兒所入托人數(shù)1577891人，俱樂(lè)部和影院建筑面積為 9849867m的平方，這些資金90%來(lái)源于企業(yè)負(fù)債。1978年 國(guó)有企業(yè)284萬(wàn)退休職工，退休金16.3億元，1991年達(dá)到1833萬(wàn)退休職工，退休金459.7億元；公費(fèi)醫(yī)療1978 年享受公費(fèi)醫(yī)療7281萬(wàn)人，27.3億元,

17、1991年則達(dá)到12497萬(wàn)人，267.5億元。另一方面，企業(yè)負(fù)債用于 上交利稅及應(yīng)付各種社會(huì)攤派。前述1758戶國(guó)有工業(yè)企業(yè)在1994年負(fù)債上交財(cái)政利稅17億元，支付各種社會(huì)性攤派1.3億元， 分別占當(dāng)年新增流動(dòng)負(fù)債102億元的17.3 %和1.2 %。6 .負(fù)債沉淀現(xiàn)象嚴(yán)重。國(guó)有企業(yè)短債長(zhǎng)用、舉債不還、相互拖欠，形成大量的逾期貸款、拖欠貨款，償債能力弱。據(jù)有關(guān)部門估計(jì)，我國(guó)國(guó)家銀行和其它金融機(jī)構(gòu)24000億元貸款中，逾期、呆滯、 呆帳等不良資產(chǎn)約為8000億元，占貸款總額的30 %左右。1據(jù)湖南省50戶試點(diǎn)企業(yè)統(tǒng)計(jì)1994年末欠銀行貸款83億元， 逾期37.5萬(wàn)元，占45.2%,逾期三年以

18、上的7.2億元，占8.7%;尤其是企業(yè)間所形成的三角債拖欠嚴(yán)重。就目前而言，全國(guó)國(guó)有企業(yè)負(fù)債（主要欠銀行的債），大約15000億元，企業(yè)之間所形成的三角債包括人欠、欠人之和至少有10000億元。2又據(jù)湖南省50戶試點(diǎn)企業(yè)1994年末應(yīng)付帳款19億元，占負(fù)債總額 的18.5%,未如期履約的拖欠貨款12億左右，占應(yīng)付帳款比重63%,拖欠三年以上的為2.1億元，占應(yīng)付帳 款的12.1 %;三是拖欠銀行利息、稅利。湖南省50戶試點(diǎn)企業(yè)1994年末應(yīng)付未付銀行利息達(dá)1.7億元， 拖欠稅利0.9億元。三、國(guó)有企業(yè)過(guò)度負(fù)債的成因國(guó)有企業(yè)過(guò)度負(fù)債是舊體制與新舊體制交替時(shí)期各種矛盾交互作用的產(chǎn)物。其形成原因既有

19、外部因素又有 內(nèi)部因素，既有歷史問(wèn)題又有現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。分析起來(lái)，主要原因在于：1 .國(guó)有企業(yè)實(shí)際注資嚴(yán)重不足。我國(guó)國(guó)有企業(yè)資本金匱乏，自有資金嚴(yán)重不足。1979年以前，國(guó)有企業(yè)所需資金幾乎全由財(cái)政撥付，只有少數(shù)流動(dòng)資金或季節(jié)性臨時(shí)所需資金由銀行貸款。而在此之后，企業(yè)的流 動(dòng)資金供應(yīng)則改為銀行全額貸款，財(cái)政預(yù)算內(nèi)投資也由財(cái)政無(wú)償撥款改為銀行有償貸款，這樣就出現(xiàn)了一批少資本或無(wú)資金注入的企業(yè)。隨著國(guó)家財(cái)政政策的調(diào)整，國(guó)有企業(yè)的資本金得不到應(yīng)有補(bǔ)充。1983年以后年實(shí)行撥改貸”和實(shí)行銀行全額信貸，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金得不到應(yīng)有補(bǔ)充，這樣又進(jìn)一步加大了其債 務(wù)量。另外國(guó)家注重國(guó)有企業(yè)的發(fā)展數(shù)量而忽視了發(fā)展質(zhì)

20、量，特別是忽視了對(duì)國(guó)有企業(yè)的資金注入。2 .國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)規(guī)模超財(cái)務(wù)、物力，財(cái)政收支缺口向企業(yè)轉(zhuǎn)嫁，積累成不合理的企業(yè)歷史債務(wù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)， 19841993年，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)1.6倍，全國(guó)財(cái)政收入增長(zhǎng)2.33倍，而同期國(guó)有單位的固定資產(chǎn)投 資卻增長(zhǎng)8.74倍，消費(fèi)基金增長(zhǎng)4.75倍，財(cái)政收支出現(xiàn)巨額赤字。國(guó)家不得不將部分收支缺口轉(zhuǎn)嫁給企業(yè)。于是一些本應(yīng)由財(cái)政撥付的固定資產(chǎn)投資、企業(yè)鋪底資金、國(guó)家物資儲(chǔ)備資金以及國(guó)有企業(yè)的政策性虧損 等改為企業(yè)向銀行借款，而使企業(yè)背上了赤字財(cái)政造成的沉重包袱，日積月累，形成不合理的企業(yè)歷史債 務(wù)，導(dǎo)致企業(yè)高額負(fù)債。1993年以前，國(guó)有企業(yè)實(shí)行3 .傳統(tǒng)的統(tǒng)收統(tǒng)

21、支的財(cái)政分配體制，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)留利水平低，自我積累少 統(tǒng)收統(tǒng)支財(cái)務(wù)制度，企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)和提取的折舊大部分均上繳國(guó)家財(cái)政。這種不合理的收入分配關(guān)系,制約著國(guó)有企業(yè)的留利水平與自有資金投入能力。一是國(guó)有企業(yè)稅負(fù)過(guò)重。據(jù)調(diào)查統(tǒng)計(jì)，19781994年國(guó)有企業(yè)百元銷售收入應(yīng)交流轉(zhuǎn)稅為 9.68元，大體高于非國(guó)有企業(yè)80%以上，而相應(yīng)的是國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)減少。 1978年國(guó)有企業(yè)利稅比為2.76:1 , 1994年下降到0.43:1。19781994年，國(guó)有工業(yè)企業(yè)銷售收入利稅率由 26.7 %下降到14.42 %,其中流轉(zhuǎn)稅率由9.77 %上升到10.22 ,利潤(rùn)率由16.93 %下降到4.42%。在此期間

22、， 稅金累計(jì)增長(zhǎng)6.4倍，利潤(rùn)僅累計(jì)增長(zhǎng)84.9%。改革開(kāi)放16年來(lái)，國(guó)有企業(yè)由于稅負(fù)高于非國(guó)有企業(yè)，而 多交流轉(zhuǎn)稅以致減少利潤(rùn)累計(jì)達(dá) 5000億元，相當(dāng)于同期企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的 60 %左右。如果將此視為利潤(rùn)， 國(guó)有企業(yè)大約可留利3500億元。二是國(guó)有企業(yè)上繳比例過(guò)高，1994年實(shí)行新稅制前，國(guó)有企業(yè)實(shí)行 3355 %的八級(jí)累進(jìn)所得稅制度。 據(jù)1989年工業(yè)年報(bào)統(tǒng)計(jì)，國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)中上繳利稅費(fèi)比率達(dá)49.63 %,高出同期非國(guó)有企業(yè)近20個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)國(guó)家有關(guān)部門初步測(cè)算，自1979年以來(lái)，國(guó)有企業(yè)由于上繳比例高于非國(guó)有企業(yè)而減少留利近1500億元。近16年來(lái)，國(guó)有企業(yè)僅因稅負(fù)比重和利稅費(fèi)上

23、繳比重兩項(xiàng)高出非國(guó)有企業(yè)，而導(dǎo)致減少企業(yè)留利額達(dá)5000億元左右，按企業(yè)留利分配結(jié)構(gòu)，其中約少增補(bǔ)企業(yè)自有資本 2500億元。反之，如果企業(yè)增補(bǔ)自有資本2500 億元，以此推算，則其平均負(fù)債率即可下降 7.5個(gè)百分點(diǎn)。4 .企業(yè)承擔(dān)的非經(jīng)濟(jì)職能多，社會(huì)負(fù)擔(dān)重，大量資金游離于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之外，以致難堪重負(fù)。一是承擔(dān)社會(huì) 就業(yè)職能，以致在職冗員過(guò)多。據(jù) 1994年統(tǒng)計(jì)，全國(guó)國(guó)有企業(yè)富員職工達(dá) 1000多萬(wàn)人，約占國(guó)有企業(yè)職工 總數(shù)的12%。尤其是大中型國(guó)有企業(yè)較多的遼寧省，其富余職工占比超過(guò)19%。3二是社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度不健全， 企業(yè)的負(fù)擔(dān)越來(lái)越重。1978年以來(lái)，我國(guó)國(guó)有企業(yè)的離退休職工的增長(zhǎng)直線上

24、升，養(yǎng)老費(fèi)用 成倍增長(zhǎng)。1994年比1978年增長(zhǎng)了 1816萬(wàn)人，平均每年遞增約114萬(wàn)人，1994年的離退休職工已相當(dāng)于 1978年的7.5倍。與此相應(yīng)的是離退休費(fèi)用成倍擴(kuò)大，由1978年的16.3億元增加到1990年的459.7億元，1990年比1978年增加28倍，平均每年遞增近37億元。三是承擔(dān)社會(huì)公益事業(yè)如學(xué)校、醫(yī)院、治安等非生 產(chǎn)性資金占用多。由于體制原因，國(guó)有大中型企業(yè)的功能基本上都是大而全、中而全，承擔(dān)了部分社會(huì)公 益事業(yè)責(zé)任。據(jù)湖南有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，1992年全省預(yù)算內(nèi)企業(yè)僅支付子弟學(xué)校、職工醫(yī)院等社會(huì)性經(jīng)費(fèi)達(dá)10.25億元，為當(dāng)年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的12.2%。5 .國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系不

25、明晰，預(yù)算約束軟化，以致負(fù)債行為無(wú)約束。一是長(zhǎng)期以來(lái)，由于國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān) 系不明晰，財(cái)務(wù)預(yù)算約束軟化，致使企業(yè)在負(fù)盈不負(fù)虧，吃財(cái)政統(tǒng)收統(tǒng)支大鍋飯”的前提下，出現(xiàn)一系列短期行為與盲動(dòng)行為，追求速度，盲目舉債，不求資金使用效益，不計(jì)籌資成本，不管償債能力與籌資風(fēng)險(xiǎn)。不少企業(yè)為擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，集資利率高達(dá)40%,不計(jì)后果地發(fā)行債券。如湖南最大一家紡織廠1992年發(fā)行債券940多萬(wàn)元，到期不能兌付，只得用銀行貸款墊付。種種無(wú)約束的、不負(fù)責(zé)的負(fù)債擴(kuò)張行為，其結(jié)果是企業(yè)籌資成本加大，效益日趨下降，以致虧損而難堪負(fù)重。二是受資金管理體制的影響，銀行與 企業(yè)間的資金 大鍋飯”、資金供給制”助長(zhǎng)了企業(yè)的負(fù)債擴(kuò)

26、張欲望。長(zhǎng)期以來(lái)，銀行統(tǒng)管企業(yè)流動(dòng)資金成 了統(tǒng)包企業(yè)流動(dòng)資金，而國(guó)有企業(yè)又是統(tǒng)包重點(diǎn)。這種不能相互制衡的資金管理體制，不僅起不到約束企 業(yè)負(fù)債規(guī)模的作用，相反，其流動(dòng)資金要包，技術(shù)改造資金要包，鋪底資金也要管，虧損資金也要填，使銀行與企業(yè)間的資金供應(yīng)關(guān)系處于哺乳制”狀態(tài)，銀行不斷地 輸血供奶”，助長(zhǎng)了企業(yè)負(fù)債規(guī)模的擴(kuò)張欲望。三是國(guó)有企業(yè)梯次級(jí)別及其權(quán)益差異，使企業(yè)產(chǎn)生一股升級(jí)攀比的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力，為享受更高級(jí)次國(guó)有 企業(yè)權(quán)益，如行政級(jí)別遞升、工資晉級(jí)、適用各種傾斜性、保護(hù)性、優(yōu)惠性政策，企業(yè)大肆舉債，擴(kuò)大資 產(chǎn)規(guī)模，為擠入更高級(jí)次的企業(yè)類別創(chuàng)造條件。6 .由于融資渠道單一，企業(yè)籌措資本難度大，高成

27、本籌資，以致負(fù)債費(fèi)用成倍增長(zhǎng)而加大債務(wù)積累。長(zhǎng)期 以來(lái)，我國(guó)的資金、資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，加之1983年實(shí)行 撥改貸”后，國(guó)有企業(yè)又減少了一條資金來(lái)源渠道財(cái)政撥付，企業(yè)只能依靠銀行這一資金渠道籌措資金，致使國(guó)有企業(yè)對(duì)銀行的負(fù)債越來(lái)越大。據(jù)統(tǒng)計(jì),1993年末，湖南省國(guó)有工業(yè)企業(yè)總資產(chǎn) 32.99億元，總負(fù)債25.17億元，其中銀行借款17.93億元， 占總負(fù) 債的71.4 %。由于融資渠道過(guò)分集中于銀行，在銀根緊縮的情況下，企業(yè)籌資難度加大，只得不恤血本， 高利率集資，高成本借款，高費(fèi)用發(fā)行債券，其直接后果是負(fù)債費(fèi)用成倍增長(zhǎng)，并相應(yīng)減少企業(yè)利潤(rùn)，形 成高費(fèi)用債務(wù)積累。7 .受行政干預(yù)及政策性因素影響，

28、企業(yè)形成非經(jīng)濟(jì)、非自然負(fù)債積累。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)企業(yè)和銀行不是真 正獨(dú)立的法人實(shí)體，受行政干預(yù)和政策性因素影響大，不能真正自主經(jīng)營(yíng)，以致形成企業(yè)非經(jīng)濟(jì)、非自然 負(fù)債。主要表現(xiàn)在：一是受速度型經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略思想的驅(qū)動(dòng)和地方利益的驅(qū)使，地方政府缺乏對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 的深刻分析和統(tǒng)籌規(guī)劃，而盲目立項(xiàng)，重復(fù)布點(diǎn)，以致因項(xiàng)目重復(fù)、產(chǎn)業(yè)趨同而出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)虧損 積累。二是各級(jí)政府或明或暗地干預(yù)企業(yè)和銀行的資金借貸關(guān)系，從而出現(xiàn)不盡合理的銀行信貸資金和企 業(yè)債務(wù)包袱。諸如政府 現(xiàn)場(chǎng)辦公貸款”、稅利入庫(kù)貸款”、基本生活費(fèi)貸款”等。三是被迫繳納各種不合 理的攤派費(fèi)。據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，湖南省每年攤派、集資金額占企業(yè)當(dāng)年實(shí)

29、現(xiàn)利潤(rùn)的10%以上。四、解決國(guó)有企業(yè)過(guò)度負(fù)債的思路及對(duì)策我國(guó)國(guó)有企業(yè)過(guò)度負(fù)債較為普遍的現(xiàn)象是由多種原因造成的。而必須采取分類別，有針對(duì)性的解決方法。一是對(duì)那些嚴(yán)重資不抵債和瀕臨破產(chǎn)邊緣的企業(yè)，不再是如何降低資產(chǎn)負(fù)債比例問(wèn)題，而是根據(jù)企業(yè)破 產(chǎn)法規(guī)定宣告破產(chǎn)的問(wèn)題。二是對(duì)一些長(zhǎng)期過(guò)度負(fù)債，經(jīng)營(yíng)效益不好的小型企業(yè)而言，也不是如何減輕 債務(wù)負(fù)擔(dān)問(wèn)題，而是怎樣靠關(guān)、停、并、轉(zhuǎn)、租、撤、換等措施搞活國(guó)有資產(chǎn)的問(wèn)題。剔除這兩類企業(yè)之 后，解決國(guó)有企業(yè)過(guò)度負(fù)債問(wèn)題所涉及的對(duì)象主要是國(guó)有大中型骨干企業(yè)和資產(chǎn)大于負(fù)債，發(fā)展前景看好 的一般中型企業(yè)。從實(shí)際出發(fā)，采取行政的、經(jīng)濟(jì)的與法律的等綜合手段，分步驟、有重點(diǎn)

30、地使資產(chǎn)負(fù)債 率回復(fù)到適度水平。1 .實(shí)施企業(yè)債務(wù)重組，變企業(yè)對(duì)銀行的負(fù)債為財(cái)政對(duì)銀行負(fù)債。采取這種債務(wù)重組方式，從預(yù)期效果看， 一是把企業(yè)對(duì)銀行的負(fù)債轉(zhuǎn)化為財(cái)政對(duì)企業(yè)的投資后，可以使陷入重債困境的國(guó)有企業(yè)解脫出來(lái)，讓其擁 有自主支配的，雄厚的資本金，企業(yè)自主權(quán)的真正落實(shí)才有了一定的物質(zhì)基礎(chǔ)，也才能順利推進(jìn)現(xiàn)代企業(yè) 制度改革。二是有利于國(guó)有商業(yè)銀行避免債務(wù)危機(jī)，穩(wěn)妥地向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)軌變型。三是企業(yè)債務(wù)演變?yōu)閲?guó) 家股權(quán)后，作為國(guó)有資產(chǎn)可完全交由授權(quán)國(guó)有資產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)統(tǒng)一管理，加強(qiáng)監(jiān)督，防止流失。把國(guó)有企業(yè)不合理債務(wù)包袱由 暗”變明，從微觀上升到宏觀，有利于集中社會(huì)力量爭(zhēng)取整個(gè)財(cái)政經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)而共同努 力

31、。2 .優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，擴(kuò)充所有者權(quán)益。一是建立國(guó)有企業(yè)發(fā)展基金。在實(shí)行財(cái)政預(yù)算分級(jí)管理體制下，各級(jí) 財(cái)政在安排財(cái)政支出時(shí)，要按一定比例給同級(jí)企業(yè)建立和補(bǔ)充國(guó)有企業(yè)發(fā)展基金，主要用于對(duì)一些國(guó)家資 本金注入不足企業(yè)，以及招商引資的股金，填平補(bǔ)齊項(xiàng)目的支助金，以及重大項(xiàng)目貸款的貼息等。二是實(shí) 行貸改投”。即將1983年以來(lái)國(guó)家基本建設(shè)貸款、技改貸款和科技貸款改為國(guó)家資本或股本投入。從長(zhǎng)遠(yuǎn) 來(lái)看，貸改投”的范圍應(yīng)擴(kuò)大，主要是地方財(cái)政信托投資公司對(duì)國(guó)有企業(yè)的債權(quán)也應(yīng)一次性地轉(zhuǎn)為國(guó)家對(duì) 企業(yè)注入資本金或股權(quán)。三是實(shí)行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。針對(duì)企業(yè)間三角債”這一突出問(wèn)題，可考慮把企業(yè)間相互拖欠的債務(wù)有條件地轉(zhuǎn)化為企業(yè)間的相互投資（持股或控股），解開(kāi)企業(yè)間的 憒務(wù)鏈”死結(jié)。3 .配套實(shí)施國(guó)有企業(yè)解困過(guò)渡性扶持政策。一是設(shè)立產(chǎn)業(yè)調(diào)整援助