分業(yè)還是混業(yè)：中國金融控股集團發(fā)展的一個評述

1、 分業(yè)還是混業(yè)：中國金融控股集團發(fā)展的一個評述 摘要：目前金融混業(yè)、分業(yè)經(jīng)營優(yōu)劣尚無定論，本文認為中國的金融控股集團可界定為跨業(yè)經(jīng)營，再加上金融企業(yè)資產(chǎn)的弱專用性,因此在我國現(xiàn)有金融管理體制下存在金融控股集團發(fā)展的空間。本文分析了其發(fā)展中存在的一些趨勢，認為金融控股集團的經(jīng)營前景不能確定,因而應積極、審慎的發(fā)展。 關鍵詞：金融經(jīng)營模式,金融控股集團，發(fā)展趨勢，前景。加入意味著我國經(jīng)濟體系與國際經(jīng)濟的進一步融合，金融業(yè)作為經(jīng)濟體系的核心，也將逐步融入全球金融體系中，加快中國金融體系市場化應采取何種路徑就成為亟需解決的問題，因此，關于金融分業(yè)、混業(yè)經(jīng)營的爭論引起廣泛關注。與此同時，金融控股集團正以

2、務實的姿態(tài)進入我國金融體系。如已經(jīng)存在的中信、光大、平安等金融企業(yè)直接控股金融企業(yè)的公司，及不被關注的通過各種形式控股證券、保險、城市信用社等金融企業(yè)的工商企業(yè)。一、當前我國金融管理體制下金融控股集團發(fā)展的現(xiàn)實可能性1金融控股集團的概念金融控股集團是指在同一控制下，完全或主要在銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)中至少兩個不同金融行業(yè)大規(guī)模提供服務的金融集團公司。在西方，金融控股集團又可稱為金融控股公司，一般可分為純粹控股公司和經(jīng)營性控股公司兩種類型。純粹控股公司的設立是為了掌握子公司的股份，是擁有若干家從事不同金融業(yè)務的獨立金融子公司控制權的金融集團，自身不經(jīng)營業(yè)務。經(jīng)營性控股公司是指既從事股權控制，又從

3、事實際業(yè)務經(jīng)營的母公司，經(jīng)營性控股公司又稱混合控股公司或全能型銀行。在我國，所謂金融控股集團通常是指母公司以金融為主導行業(yè)并通過控股兼營工業(yè)、服務業(yè)的控股公司。從現(xiàn)有金融控股集團的組織架構上看，是在相關的金融機構之上建立一家金融控股集團，在各金融子公司和控股公司之間形成一個塔式結構。各金融機構相對獨立運作，但在諸如風險管理和投資決策等方面以控股公司為中心，商業(yè)銀行、證券公司和保險公司等以控股公司的方式相互進行業(yè)務滲透。2金融混業(yè)、分業(yè)經(jīng)營孰優(yōu)孰劣尚無定論我國金融業(yè)1993年以前是稀里糊涂的混業(yè)，全部由中國人民銀行監(jiān)管，銀行信貸資金大量涌向外匯、房地產(chǎn)、股票、期貨等從事投機買賣，導致金融秩序混亂

4、。1995年頒布中華人民共和國商業(yè)銀行法，確立了嚴格的商業(yè)銀行、證券、保險、信托分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管的原則，建立了分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的金融體制。面對國外金融集團的強有力競爭，目前關于我國金融業(yè)應該分業(yè)還是混業(yè)經(jīng)營的爭論非常熱烈，在此僅作初步比較。首先，分業(yè)下機構規(guī)模發(fā)展受到某些限制，但不妨礙其金融調節(jié)職能的發(fā)揮。金融機構規(guī)模大小不是目的，能否有效的調節(jié)實體經(jīng)濟才是最具意義的。在嚴格的分業(yè)經(jīng)營下，美國的金融機構一直在全球同行業(yè)內名列前茅。因此，不能說分業(yè)經(jīng)營體制會對金融機構的限制會對金融體系功能的發(fā)揮形成不良影響。其次，分業(yè)經(jīng)營下存在較多的區(qū)域性金融機構，對地方經(jīng)濟發(fā)展具有重要意義。美國在嚴格的法

5、規(guī)限制之下，大量的地方性中小金融機構不但不能經(jīng)營其他行業(yè)，而且不能跨州設置分支機構，但這些金融機構給當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展籌集了大量的發(fā)展資金，有力的支持了區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展?；鞓I(yè)經(jīng)營體制下，會吸引一些在分業(yè)條件下一心經(jīng)營單一業(yè)務的中小金融機構開展多業(yè)經(jīng)營，對于這些機構而言，多業(yè)經(jīng)營并不必然是福音，反而可能喪失在單一行業(yè)下主業(yè)突出的優(yōu)勢，對地方經(jīng)濟的特殊支持作用也就難以體現(xiàn)。再次，金融混業(yè)經(jīng)營可能增強單個金融企業(yè)的競爭力?；鞓I(yè)經(jīng)營的金融企業(yè)所可以運用的金融工具比分業(yè)經(jīng)營下的金融機構多，其進行金融創(chuàng)新能力也相應較強，因此混業(yè)應更有利于單個金融企業(yè)的發(fā)展。分業(yè)體制下，金融機構發(fā)展受限就相對較多，在一定程度上不利

6、與單個金融機構的成長。第四，混業(yè)經(jīng)營下金融企業(yè)經(jīng)營管理難度可能增加。在金融行業(yè)內，銀行、證券和保險三大金融部門的技術規(guī)程、業(yè)務流程存在一些關鍵性差別，在經(jīng)營中的側重點有所不同，如將三個部門置于同一企業(yè)下，顯然存在使企業(yè)管理復雜化、綜合化的可能。最后，混業(yè)經(jīng)營可能對監(jiān)管機構提出更高要求，引發(fā)監(jiān)管的復雜化。在法規(guī)不健全條件下，分業(yè)經(jīng)營機構分立，無資本聯(lián)系，存在天然的風險隔離帶，因而監(jiān)管難度較低。但在監(jiān)管未能到位的前提下，同一企業(yè)內多業(yè)協(xié)作可能帶來風險，難以把握合規(guī)、違規(guī)的界線，有時也存在有意踩線的灰色行為。因此，從效率、風險因素來判斷，分業(yè)、混業(yè)各有局限。在監(jiān)管制度完善、到位的歐洲、美國，混業(yè)、分

7、業(yè)經(jīng)營的實踐也未能證明哪一種形式更有效率、更有利于防范風險。但中國目前監(jiān)管不能充分到位，分業(yè)可能更有利于金融體系的風險控制與健康發(fā)展；但對單個金融機構而言,發(fā)展空間受到限制較多,不利于其快速成長。3我國金融控股集團法律定位模糊，應界定為跨業(yè)經(jīng)營目前，由于銀行、證券、保險和信托業(yè)不得兼營，盡管金融控股集團的母公司并不直接兼營各金融業(yè)務，但從法律意義上講，金融控股集團只是準金融機構，在我國尚不具備清晰的法律地位。本文認為，金融控股集團仍屬分業(yè)經(jīng)營，但由于多個行業(yè)的多家金融機構的最終控制人可能是同一企業(yè)，也不能認定其為規(guī)范的分業(yè)經(jīng)營，而應是跨業(yè)經(jīng)營，是分業(yè)條件下的業(yè)務交叉經(jīng)營。首先，金融控股集團分業(yè)

8、經(jīng)營不違反分業(yè)經(jīng)營原則。我國目前金融業(yè)實行分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)管理，分業(yè)的標準明確要求同一家金融企業(yè)不能經(jīng)營多個金融行業(yè)，但并不包括存在資本控制關系的多家金融機構。目前我國在法律上對金融機構之間交叉持股和以子公司形式進行金融業(yè)務適度交叉經(jīng)營并沒有明確的禁止性條款，也未明確金融控股集團的法律地位。其次，金融控股集團會產(chǎn)生類似于混業(yè)條件下的經(jīng)濟效果?？毓赡腹灸苓\用組合理論、協(xié)同理論和能力理論對公司進行戰(zhàn)略協(xié)調和管理，子公司作為經(jīng)營實體獨立從事經(jīng)營活動，這樣金融控股集團既能在整體上經(jīng)營各種金融業(yè)務，又能適應分業(yè)管理的要求。集團內各金融機構在法律框架內互相支持，從多業(yè)結合的邊緣尋求盈利與產(chǎn)品創(chuàng)新的機會。金

9、融控股集團各子企業(yè)共同努力經(jīng)營，在品牌塑造方面會產(chǎn)生協(xié)同效應，當然也可能因某一企業(yè)的問題影響集團內其他企業(yè)品牌形象。再次，金融控股集團基本不存在完全混業(yè)可能帶來的問題。全能銀行制下，各金融業(yè)務由分公司開展，或控股公司也經(jīng)營金融業(yè)務特別是銀行業(yè)務，分公司為縱向組織架構，權力、風險、盈利均向總部集中，控股公司經(jīng)營業(yè)務就存在風險控制難度增加的可能。金融控股集團，在子公司間調撥資金等手段因產(chǎn)權制約難以為繼，可有效的防范風險蔓延，效果與分業(yè)近似，少有混業(yè)下的失控現(xiàn)象。4金融企業(yè)資產(chǎn)的弱專用性相對于資產(chǎn)專用性而言，金融企業(yè)資產(chǎn)存在弱專用性，或者稱之為資產(chǎn)同質化。金融機構涉及的資產(chǎn)主要有有形資產(chǎn)、資金、信息

10、和人力資本。有形資產(chǎn)中以房產(chǎn)和商用設備為主，在金融行業(yè)內部，此類固定資產(chǎn)具有較強的通用性。資金中，流動資金從M0到M2其流動性逐漸下降，專用性有所增強，但資金從根本上是同質的。從信息經(jīng)濟學角度來看，金融業(yè)存在的價值就在于減少資金供求雙方的信息不對稱，對于各類金融機構而言，其所需的信息具有較大程度的重疊，特別是宏觀經(jīng)濟信息與行業(yè)信息。企業(yè)與投資者信息差異多一些，但在多業(yè)協(xié)同條件下，正好利用信息從不同業(yè)務部門為客戶提供多樣化服務123下一頁 。人力資本所處的經(jīng)營管理層次越高，其通用性越強，作為一種要素而言，企業(yè)家才能越來越具有通用性。在金融行業(yè)內，由于金融行業(yè)客戶群、業(yè)務對象的高度交叉，即使基層的

11、業(yè)務人員，也能快速、低成本的轉換角色。 二、我國金融控股集團的發(fā)展趨勢我國現(xiàn)有政策和法律允許中資境外金融機構按照當?shù)胤砷_展多元化金融業(yè)務，也默許了信托整頓后的信托公司控股券商的現(xiàn)狀，金融控股集團的發(fā)展存在如下趨勢：1金融控股集團的發(fā)展存在過熱跡象首先，各類機構都在積極構建自己的金融控股集團。中信、光大等特殊企業(yè)想建立金融控股集團自不必說。北京、上海、深圳等地早已繪就各自金融控股集團的藍圖,雄心勃勃要打造地方金融控股集團。出于產(chǎn)融結合的考慮,以海爾、寶鋼、魯能集團、中遠集團等大型國企為代表的產(chǎn)業(yè)資本也抓住機會紛紛介入銀行、證券和保險業(yè),積極構架金融控股集團。一批民營資本如新希望、東方集團、德隆

12、等也在為自己爭得一片天地。在信托業(yè)分業(yè)經(jīng)營、清理整頓中,新組建的證券公司和保留下來的信托公司交叉持股成為新的趨勢，以信托公司或者信托公司為核心的金融控股集團將成為資本市場新興的機構群。其次，相對忽視單一產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿Α＝鹑跈C構的發(fā)展，應是先強后大，而不是先大后強。美國執(zhí)行了幾十年的嚴格分業(yè)，其國內金融機構在單一產(chǎn)業(yè)內良好發(fā)展，具有了很強的競爭能力，規(guī)模也隨之快速擴張。如果金融機構在單一產(chǎn)業(yè)發(fā)展不夠理想，多產(chǎn)業(yè)也未必能取得好的發(fā)展效果。退一步講，金融體系效率高低取決于其對實體經(jīng)濟的拉動效果，即使多業(yè)經(jīng)營有利于提高個體金融機構效益，也不能證明有必然利于金融體系效率的提高。2可獲得金融管制下的壟斷利潤

13、長期以來，我國金融服務業(yè)一直以國有獨資銀行為主體，壟斷程度相當高，而來自外部的競爭受到政策的嚴格限制。非金融業(yè)企業(yè)進入限制嚴格，特別是新建金融企業(yè)審批極為嚴格。金融機構的股權變動、持股比例和股東資格等必須經(jīng)過管理機關審核同意。對于民營資本特別是中小民營資本來說，進入門檻極高。這時的中國金融部門不能徹底參與利潤平均化過程，形成壟斷利潤。中國金融業(yè)內各行業(yè)利潤率差異巨大，利潤率較低部門就具備進入其他金融行業(yè)的強烈愿望。同時，在中國目前的金融管理體制下，金融業(yè)相互進入壁壘較?。挥捎诮鹑谄髽I(yè)資產(chǎn)的高流動性，退出某一金融企業(yè)或金融行業(yè)成本也較小。3金融創(chuàng)新的空間增加金融業(yè)各行業(yè)創(chuàng)新管制嚴格，空間匱乏。我

14、國金融產(chǎn)品創(chuàng)新的次序為：先研究政策許可的范圍，然后研究市場需要，再報管理機關批準，才能進入試驗階段，最后進行營銷與市場推廣。而國外金融產(chǎn)品創(chuàng)新次序：先研究市場，再試驗，進行營銷與市場推廣；顯然國內步驟要復雜得多，而且在報批階段不確定風險極大，進一步抑制了金融機構創(chuàng)新的積極性。在單一金融行業(yè)內創(chuàng)新容易越過業(yè)務范圍要求，產(chǎn)品本身難以界定屬于某一具體產(chǎn)業(yè)時情況更為復雜，造成創(chuàng)新空間的極度匱乏。金融業(yè)內各行業(yè)結合部有創(chuàng)新機會。近幾年國內銀行在業(yè)務創(chuàng)新方面取得了一些進展，如消費信貸業(yè)務規(guī)模逐步擴大、網(wǎng)上銀行業(yè)務已經(jīng)啟動、財務顧問業(yè)務開始進入探索階段、銀證合作正在全方位鋪開。但總的來說，業(yè)務創(chuàng)新步伐邁得不

15、大。在行業(yè)結合部，可通過同業(yè)拆借、證券抵押融資、保證金集中保管清算、銀證轉賬、代銷保險基金、客戶資料共享及過橋貸款等業(yè)務來探索創(chuàng)新的途徑。4取得金融業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟、范圍經(jīng)濟與協(xié)同經(jīng)濟在經(jīng)營上達到其“最低效率的規(guī)?！钡拇笃髽I(yè)比沒有達到那種規(guī)模的較小企業(yè)有著明顯的成倍優(yōu)勢。目前我國金融業(yè)單一行業(yè)內人員和機構規(guī)模龐大，資金運用規(guī)模較小，未充分獲取規(guī)模經(jīng)濟。但是由于經(jīng)濟體系的特殊性，單一行業(yè)內擴展空間受限，難度增加，競爭烈度提高，依靠同一行業(yè)而缺乏其他行業(yè)支持的前提下，獲取規(guī)模經(jīng)濟的難度相應提高。如果由于經(jīng)濟組織的生產(chǎn)或經(jīng)營的范圍的擴大，導致平均成本降低、經(jīng)濟效益提高，則存在范圍經(jīng)濟。中國金融行業(yè)目前狀

16、況下，多業(yè)協(xié)同可能創(chuàng)造更高利潤，屬于典型的可獲取范圍經(jīng)濟的環(huán)境。但如果一家金融機構的每一項業(yè)務都達不到有效的經(jīng)濟規(guī)模，缺乏競爭優(yōu)勢，或者實行無關聯(lián)的多元化經(jīng)營，進入不太熟悉的領域去獲得范圍經(jīng)濟優(yōu)勢，反而可能加大風險。如金融控股公司既從事股權投資，又從事實際業(yè)務經(jīng)營，就可通過對內部所有子公司的經(jīng)營業(yè)務進行整合，從而取得了規(guī)模效應、范圍效應和協(xié)同效應。5跨國集團進入與邊緣化趨勢在國內金融控股集團發(fā)展?jié)u趨高漲的同時，集團核心企業(yè)不斷有外資進入，目前外資一般均以低姿態(tài)進入，由于目前我國金融管制較為嚴格，外資進入的目的多時搶占有利地位，“跨國金融集團的競爭是定位的競爭”。隨著我國加入后，外資持股比例限度

17、逐步放寬，跨國金融集團會不會進一步謀求控股？這種可能性當然是存在的，合資對方本身就是跨國金融控股集團，其與國內企業(yè)組建合資金融企業(yè)也是進行過戰(zhàn)略布局考慮的，由于中外金融控集團實力的非對稱性，隨著外方股權比例的增加，中國的金融控股集團就有可能日趨邊緣化，利用政策空間所辛苦得來的競爭優(yōu)勢就可能是為人作嫁。6核心企業(yè)上市融資和并購趨勢通過上市籌資藉以擴大核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模，降低跨國金融集團的威脅性。2001年初，證監(jiān)會向各大券商和銀行下發(fā)了有關金融證券類企業(yè)上市信息披露原則，表明監(jiān)管層傾向于讓銀行和券商上市，以改善其治理結構，打通其融資渠道，這對于金融控股集團奪取未來競爭中的優(yōu)勢地位意義深遠。金融機構通過

18、自身上市或買殼上市，實現(xiàn)資產(chǎn)資本規(guī)模的進一步擴大，從而大大拓寬融資渠道，將各項業(yè)務推廣縱深，同時樹立金融機構的品牌，這對金融機構在成為金融控股集團之前先奠定其在本行業(yè)的核心競爭力至關重要。通過以大吃小，集小成大，形成一些更具較強實力的單一產(chǎn)業(yè)金融機構，并在此基礎上實現(xiàn)整個金融業(yè)內的兼并重組，構建具有國際競爭力的金融控股集團公司。在金融機構的并購過程中，應盡量以增強其核心業(yè)務競爭力，追求自身業(yè)務與并購方業(yè)務的協(xié)同效應，不可盲目為規(guī)模而并購。7金融控股集團治理的復雜化趨勢由單一產(chǎn)業(yè)金融機構發(fā)展成為金融控股集團，組織形式趨向復雜化，如何合理確定核心與外圍、控股公司與子公司關系成為必須解決的問題。如果

19、金融集團缺乏完善的內控機制，就會面臨由于各種不良關聯(lián)交易產(chǎn)生的風險傳遞、信息不透明和其金融子公司缺乏自主性的風險。而集團內部一定要有合理內控機制，這樣金融控股集團才會在健康的軌道中獲得發(fā)展。金融控股集團的產(chǎn)品質量和產(chǎn)品規(guī)模方面的矛盾將會更多。在多業(yè)協(xié)同條件下開展業(yè)務創(chuàng)新、金融產(chǎn)品創(chuàng)新不僅是一種概念，而且應有嶄新的、運行良好的盈利模式。在目前我國經(jīng)濟主體需求多樣化，金融企業(yè)市場細分、針對性服務不足的情況下，多業(yè)混同相當于反細分策略。面對幅度擴充的客戶群落，要找到既能滿足不同客戶需求，又能在現(xiàn)有執(zhí)行能力下獲得很好實施效果的產(chǎn)品的可能性很低。 三、結論：金融控股集團盈利前景不明確 我們認為，在監(jiān)管制度完善、到位的前提下，分