金融理論前沿課題(任務(wù)四中央形考新舊試題)

1、舊教材試題答案答：目前我國的利率市場化改革己進(jìn)入到最關(guān)鍵的環(huán)節(jié),全面的利率市場化指日可待。根據(jù)已實(shí)現(xiàn)利率市場化國家的經(jīng)驗(yàn)和實(shí)證分析結(jié)果來看,利率市場化后,利率波動(dòng)一般會(huì)加大,這就可能增加商業(yè)銀行所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)。由于國內(nèi)長期以來實(shí)行利率管制,導(dǎo)致商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)相對(duì)淡薄,缺乏相應(yīng)的利率風(fēng)險(xiǎn)衡量手段和工具,國內(nèi)商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理水平和經(jīng)驗(yàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于外資銀行,在和外資銀行的市場競爭中處于不利的地位,阻礙了中國金融業(yè)的穩(wěn)定健康發(fā)展。在這樣的現(xiàn)實(shí)背景下,研究和探索中國商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系和管理策略就顯得尤為重要,且意義深遠(yuǎn)。在結(jié)構(gòu)安排上,這篇論文共分為六個(gè)部分:第一部分闡述文章的研究

2、意義、國內(nèi)外的相關(guān)研究理論以及文章的研究內(nèi)容、研究方法和框架結(jié)構(gòu);第二部分詳細(xì)介紹了利率市場化與利率風(fēng)險(xiǎn)管理的理論框架,為下文打下堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ);第三部分首先分析了已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了利率市場化的國家的改革實(shí)踐,從中為我國的利率市場化改革提供啟示以及我國的利率市場化改革進(jìn)程。然后探討了在利率市場化進(jìn)程中商業(yè)銀行將要面臨的風(fēng)險(xiǎn)。第四部分詳細(xì)介紹了當(dāng)前國際上流行的幾種利率風(fēng)險(xiǎn)的測度方法和利率風(fēng)險(xiǎn)的管理方法。從而給我國的利率風(fēng)險(xiǎn)管理給出啟示。第五部分,以我國幾家上市商業(yè)銀行的年度報(bào)告數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),用利率敏感性缺口模型對(duì)我國商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證分析,結(jié)果顯示,我國商業(yè)銀行明顯存在利率風(fēng)險(xiǎn),在管理方面雖有進(jìn)步

3、,但仍思想保守,有待進(jìn)步。第六部分從利率風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)部管理體系和宏觀的外部環(huán)境兩方面著手,針對(duì)我國利率風(fēng)險(xiǎn)管理出現(xiàn)的問題提出對(duì)策建議。我國利率市場化進(jìn)程中存在的問題(1)中國利率市場化改革是自上而下推行的,遇到的阻力大、動(dòng)力不足。中國的市場化改革已經(jīng)進(jìn)入了中后期,在改革初期,改革的結(jié)果使大部分人都受益,所以改革的動(dòng)力和決心很大。當(dāng)前改革進(jìn)入了攻堅(jiān)階段,市場化改革必定會(huì)使大部分人收益,而部分人利益受損。因此能夠影響政府決策的各種利益集團(tuán)為了維護(hù)自身利益有時(shí)會(huì)抵制改革,使改革進(jìn)程受阻。(2)中國利率市場化改革涉及多個(gè)金融領(lǐng)域的改革,因此需要這些改革方案和進(jìn)程相協(xié)調(diào)。中國利率市場化改革不是單獨(dú)的、孤立

4、的改革,而是伴隨著對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)的改革。這些改革包括對(duì)金融機(jī)構(gòu)(尤其是銀行)的企業(yè)管理制度的改革、企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的改革、貨幣市場利率形成機(jī)制的改革、金融業(yè)監(jiān)管制度的改革、證券市場的改革以及人民幣匯率的改革。這些領(lǐng)域的改革相互交叉、相互影響,因此利率市場化改革過程中不能不考慮到其他金融領(lǐng)域的改革進(jìn)度以及它們之間的相互影響。(3)中國對(duì)銀行業(yè)實(shí)行的是隱性的保險(xiǎn)制度,缺乏合理的退出機(jī)制。目前中國沒有建立存款保險(xiǎn)制度,為了保護(hù)存款人的利益,政府不允許商業(yè)銀行倒閉。為了沖銷國有銀行的不良貸款,政府也多次對(duì)銀行注資。政府為了維護(hù)公眾的利益,有義務(wù)采取必要的行動(dòng)來防止金融危機(jī)的發(fā)生和維護(hù)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。但是政

5、府充當(dāng)銀行的最后擔(dān)保人,會(huì)使銀行風(fēng)險(xiǎn)和收益不對(duì)稱,可能激勵(lì)銀行高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營,當(dāng)由此引發(fā)的金融危機(jī)爆發(fā)時(shí),政府又會(huì)成為銀行高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營行為的最后埋單者。這樣的隱性保險(xiǎn)制度,不僅會(huì)導(dǎo)致銀行的道德風(fēng)險(xiǎn),而且當(dāng)銀行經(jīng)營不善、流動(dòng)性不足等問題出現(xiàn)時(shí),政府和銀行都會(huì)去掩飾這些問題。(4)盡管中國貨幣市場快速發(fā)展,但是國債(尤其是短期國債)市場和票據(jù)市場仍然發(fā)展不充分,制約著央行進(jìn)行公開市場業(yè)務(wù)來有效地調(diào)節(jié)利率,執(zhí)行貨幣政策。首先,貨幣市場總體規(guī)模較小,市場發(fā)展不夠均衡。交易規(guī)模與歐美發(fā)達(dá)國家相比還存在著較大差距。其次,貨幣市場的交易主體較為單一。我國貨幣市場交易客體品種較少,且除了同業(yè)資金拆借之外,其他貨幣市

6、場工具都規(guī)模較小,債券市場中,短期國債的發(fā)行量太小。票據(jù)市場的主要工具為銀行承兌匯票(占95%)。對(duì)商業(yè)一行的影響：在利率管制下，商業(yè)銀行統(tǒng)一執(zhí)行中央銀行確定的利率政策，除了擁有有限的浮動(dòng)權(quán)外，基本上沒有定價(jià)權(quán)。但利率市場化后，資金價(jià)格的定位涉及到商業(yè)銀行經(jīng)營目標(biāo)、戰(zhàn)略決策、市場決策等宏觀和微觀層面，這是商業(yè)銀行的新課題。由于缺乏在市場中進(jìn)行資金定價(jià)的經(jīng)驗(yàn)，定價(jià)必須遵循的原則、影響因素等諸多問題有待于在市場中不斷探索和實(shí)踐。對(duì)中小企業(yè)的影響：(一)有利條件1中小企業(yè)資金可得性增加。中小企業(yè)將會(huì)獲得更多金融機(jī)構(gòu)服務(wù)機(jī)會(huì)。3中小企業(yè)面臨更多的投融資工具、產(chǎn)品選擇。(二)不利影響1中小企業(yè)融資成本可

7、能增加。2中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)將加大。3中小企業(yè)投資將面臨更大風(fēng)險(xiǎn)。4中小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。5中小企業(yè)將面臨更為復(fù)雜多變的國際貿(mào)易環(huán)境。6金融服務(wù)機(jī)構(gòu)和網(wǎng)點(diǎn)整合歸并對(duì)農(nóng)村、分散的中小企業(yè)造成不便。新教材試題答案資產(chǎn)膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融的影響一、資產(chǎn)膨脹的形成機(jī)理泡沫的形成不是一蹴而就的，也不是單方面因素造成的結(jié)果，它是外部環(huán)境與內(nèi)部動(dòng)作緊密結(jié)合，互相推動(dòng)的過程。資產(chǎn)價(jià)格上漲初期一般都是外部有利沖擊造成，那么這種價(jià)格的上漲是否會(huì)持續(xù)，就要看整體的宏觀形勢(shì)了。如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)明朗，國民樂觀情緒高漲，資金環(huán)境寬松，那么不管是場外觀望者還是場內(nèi)參與者都會(huì)產(chǎn)生價(jià)格繼續(xù)上升的預(yù)期。預(yù)期使市場外部人強(qiáng)化了收益，忽視了

8、風(fēng)險(xiǎn)，他們的進(jìn)入使市場噪聲交易者突然增多，繼而改變了市場參與者的結(jié)構(gòu)，以至于市場主導(dǎo)的交易策略發(fā)生改變，市場價(jià)格向內(nèi)在價(jià)值調(diào)整的時(shí)間延長。當(dāng)跟風(fēng)形成一定規(guī)模，理性投機(jī)者利用信息、資金和技術(shù)優(yōu)勢(shì)對(duì)市場進(jìn)行操控，他們發(fā)出的誘導(dǎo)信號(hào)和持有資產(chǎn)的交易者竭力傳播的資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步上升的信息將誘發(fā)羊群效應(yīng)。此時(shí)，投機(jī)風(fēng)盛行，預(yù)期增強(qiáng)，整個(gè)資產(chǎn)市場價(jià)格膨脹，越來越多的噪聲交易者開始進(jìn)場，資產(chǎn)價(jià)格上漲形成惡性擴(kuò)張循環(huán)。資產(chǎn)價(jià)格膨脹的路徑：資產(chǎn)價(jià)格膨脹的過程中有幾個(gè)節(jié)點(diǎn)是非常重要的。首先，外部的有利沖擊是泡沫產(chǎn)生的觸發(fā)器，它能使市場信號(hào)集中到一點(diǎn)，使不同的市場參與者產(chǎn)生同向預(yù)期。而預(yù)期存在于整個(gè)泡沫成長過程，它是

9、促成交易，達(dá)到投機(jī)熱潮的基礎(chǔ)。其次，理性投機(jī)者操控會(huì)直到推波助瀾的作用，由于信息不對(duì)稱，理性投機(jī)者基于自身利益考慮會(huì)選擇跟隨或是引導(dǎo)噪聲交易者，此過程會(huì)使根據(jù)自身信息交易的噪聲交易者因損失而出局或是改變策略選擇跟風(fēng)，這樣理性投機(jī)者便成為了羊群的控制者。最后，投機(jī)是泡沫產(chǎn)生的主要?jiǎng)恿ΑＭ稒C(jī)的主要特點(diǎn)就是資金的快速游走，當(dāng)有消息刺激時(shí)，投機(jī)資金會(huì)快速、大量地進(jìn)入市場，快速托起價(jià)格，使其嚴(yán)重偏離資產(chǎn)基礎(chǔ)價(jià)值。沒有投機(jī)的流動(dòng)資金配合，其他因素也只能是做戰(zhàn)略布局的空想，是不會(huì)主導(dǎo)泡沫的產(chǎn)生的。金融資產(chǎn)價(jià)格膨脹對(duì)國民經(jīng)濟(jì)和金融的負(fù)面影響（一）金融資產(chǎn)價(jià)格膨脹對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響1、各國通貨膨脹受到控制，但

10、與此同時(shí)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)日益加劇，各國貨幣政策面臨新的挑戰(zhàn)。一般認(rèn)為，通貨膨脹衡量的是商品和勞務(wù)的價(jià)格波動(dòng)情況。同去地通貨膨脹對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的危害的嚴(yán)重性的認(rèn)識(shí)，各國中央銀行長期以來一直將控制通貨膨脹當(dāng)作其重要或者說是首要的任務(wù)。經(jīng)過各國的努力，通貨膨脹水平已經(jīng)得到有效的治理。目前，在世界范圍內(nèi)基本上看不到超過兩位數(shù)的通貨膨脹，甚至出現(xiàn)了某種程序的通貨緊縮。2、資產(chǎn)市場在輛融資和國民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用日益巨大，但是股票市場影響貨幣政策和（或者）國民經(jīng)濟(jì)的機(jī)制還沒有完全被認(rèn)識(shí)?，F(xiàn)實(shí)的發(fā)展已經(jīng)表明一國或者全球范圍內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了積極的影響，也產(chǎn)生了消極的影響。無論是發(fā)達(dá)國家，

11、還是發(fā)展中國家，都經(jīng)歷過股市大幅下跌對(duì)國民經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響。特別是日本經(jīng)濟(jì)長達(dá)十幾年的經(jīng)濟(jì)不振通常被看作是20世紀(jì)80年代泡沫經(jīng)濟(jì)破裂的結(jié)果。1989年日本開始緊縮銀根，股票價(jià)格下降60%，城市土地價(jià)格下降幅度超過75%。日本銀行由于同時(shí)持有股票和房地產(chǎn)（作為放貸的擔(dān)保品），所以當(dāng)股票和地產(chǎn)價(jià)格下降后，銀行的資本金受到不良貸款的影響，放貸能力收縮，日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下跌。資產(chǎn)價(jià)格的膨脹與崩潰的循環(huán)產(chǎn)生了大量的不良貸款，對(duì)日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了嚴(yán)重的負(fù)面影響。整個(gè)90年代被稱為日本金融業(yè)和日本經(jīng)濟(jì)“失落的十年”。（二）金融資產(chǎn)價(jià)格膨脹對(duì)金融的負(fù)面的影響即使資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)對(duì)商品和服務(wù)價(jià)格的通貨膨脹影響較小，

12、但是資產(chǎn)價(jià)格同樣會(huì)對(duì)金融體系帶來較大的影響。如果資產(chǎn)價(jià)格的上升不是由于經(jīng)濟(jì)基本面的支持，這種價(jià)格的上升最終就會(huì)不可持續(xù)，不可避免地會(huì)走向崩潰；如果真的發(fā)生這種情況，整個(gè)金融體系為此所付出的代價(jià)是十分昂貴的。因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)在資產(chǎn)價(jià)格上升時(shí)期已經(jīng)發(fā)放了大量貸款，這些貸款大多以金融資產(chǎn)為抵押品，資產(chǎn)價(jià)格的下降將使得金融機(jī)構(gòu)受到巨額損失，也會(huì)使企業(yè)和居民部門的資產(chǎn)負(fù)債表惡化，影響到他們的借貸能力。例如一國銀行體系中貸款的擔(dān)保品是房地產(chǎn)，那么如果房地產(chǎn)價(jià)格的下降不僅會(huì)對(duì)總需求產(chǎn)生潛在影響，而且會(huì)威脅到金融體系的健康與穩(wěn)定，從而影響到金融機(jī)構(gòu)的金融中介功能的正常發(fā)揮。資產(chǎn)市場價(jià)格的重大波動(dòng)，特別是迅速的下跌對(duì)于眾的經(jīng)濟(jì)信心打擊很大，這種信心的崩潰發(fā)生地特別突然，目前還沒有有效的辦法來提前預(yù)測、防止這種信心崩潰和傳染的辦法。但是大量事實(shí)表明，信心的突然崩潰（表現(xiàn)為資產(chǎn)價(jià)格的迅速大幅下降）和在全世界金融市場范圍內(nèi)的傳染，對(duì)于金融體系的穩(wěn)定具有相當(dāng)大的破壞作用。最終也許會(huì)嚴(yán)重打擊國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，商品和服務(wù)的價(jià)格會(huì)上升，甚至?xí)a(chǎn)生負(fù)的通貨膨脹率。三、怎樣防范金融資產(chǎn)膨脹第一，貨幣政策目標(biāo)應(yīng)適當(dāng)考慮資產(chǎn)價(jià)格趨勢(shì)。格林斯潘教條對(duì)資產(chǎn)泡沫的縱容，已經(jīng)讓歐美各國在本次金融危機(jī)中飽嘗艱辛。我國應(yīng)從中吸取教訓(xùn)，加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)泡沫破滅前的治理，貨幣政策應(yīng)