注冊稅務(wù)師資格考試財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)章節(jié)講義與隨章習(xí)題（全）

1、t643 / 644t2011注稅財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)基礎(chǔ)班陳楠講義（全）前言2011年注冊稅務(wù)師考試財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)輔導(dǎo)前言一、近年考試情況回顧財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)考試，從2007年開始，會(huì)計(jì)部分采用企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（2006）的相關(guān)內(nèi)容，根據(jù)學(xué)員的反映，20072010年4次考試中，考試難度波動(dòng)較大，其中，2008、2010年學(xué)員考后反映難度較大。但是，不能以這種波動(dòng)性作為2011年的難度的判斷標(biāo)準(zhǔn)，2011年輔導(dǎo)中，我仍將保持一定的深度，以保證大家更好的應(yīng)對(duì)各種考試情況和難度。二、2010年考情分析2010年考試中，整體難度較為適中，但考后學(xué)員反饋不好。經(jīng)研究，發(fā)現(xiàn)主要是個(gè)別題目有超綱之嫌，個(gè)別題目可能缺乏正確答案。

2、經(jīng)過與講課內(nèi)容反復(fù)對(duì)比，相信只要能按照授課內(nèi)容進(jìn)行掌握，絕大多數(shù)學(xué)員仍能順利通過考試。對(duì)于個(gè)別題目的難度偏離或者超綱，并不會(huì)造成更大的影響。2010年部分超綱或有爭議題目：單選題10，應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本單選題12，境外經(jīng)營的記賬本位幣的選擇多選題61，印花稅的處理計(jì)算題71，項(xiàng)目投資總額的計(jì)算綜合題89、90，差錯(cuò)更正的調(diào)整計(jì)算共計(jì)10分，占總分值比例的7.14%，不構(gòu)成總體的影響。因此，只要大家正常按照老師講課的內(nèi)容來學(xué)習(xí)，考試一定會(huì)順利通過的。三、教材基本結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)一書分為兩個(gè)部分，前面6章為財(cái)務(wù)部分，后面11章為會(huì)計(jì)部分，重點(diǎn)為后11章的內(nèi)容。財(cái)務(wù)部分涉及到的主要內(nèi)容為財(cái)務(wù)分析、財(cái)務(wù)

3、預(yù)測和預(yù)算，籌資管理、投資管理和股利分配。其內(nèi)容較中級(jí)財(cái)務(wù)管理相對(duì)簡單，考試中難度一般也低于中級(jí)財(cái)務(wù)管理的考試難度。會(huì)計(jì)部分主要涉及到企業(yè)會(huì)計(jì)基本準(zhǔn)則、金融工具確認(rèn)和計(jì)量、外幣折算、存貨、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)、長期股權(quán)投資、非貨幣性資產(chǎn)交換、職工薪酬、股份支付、租賃、或有事項(xiàng)、債務(wù)重組、收入、建造合同、所得稅、會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)變更和差錯(cuò)更正、資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)、財(cái)務(wù)報(bào)表列報(bào)、現(xiàn)金流量表、每股收益等22項(xiàng)具體準(zhǔn)則，然而具體涉及的內(nèi)容不是很深入，半數(shù)以上準(zhǔn)則僅僅是部分體現(xiàn)在教材中，如股份支付、租賃、長期股權(quán)投資等等。整體難度遠(yuǎn)不及注冊會(huì)計(jì)師考試的難度，同時(shí)，跟中級(jí)相比較，沒有諸如合并

4、財(cái)務(wù)報(bào)表、資產(chǎn)減值等內(nèi)容，因此就學(xué)習(xí)內(nèi)容而言，會(huì)比中級(jí)會(huì)計(jì)輕松一點(diǎn)，考試中就涉及到的內(nèi)容，題目的難度接近或者超過了中級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)考試的難度。四、題型題量分析1.題型全卷共計(jì)90題，滿分為l40分。所有題型均為選擇題。財(cái)務(wù)管理部分一般占30分左右。財(cái)務(wù)管理部分的題型主要有單選、多選、計(jì)算題，一般不出現(xiàn)在綜合分析題中。（1）單項(xiàng)選擇題，共40題，每題l分，共計(jì)40分。每題的備選項(xiàng)中，只有1個(gè)最符合題意。試題中財(cái)務(wù)部分通常占10分左右。（2）多項(xiàng)選擇題，共30題，每題2分，共計(jì)60分。每題的備選項(xiàng)為5個(gè)，其中有2個(gè)或2個(gè)以上符合題意，至少有1個(gè)錯(cuò)項(xiàng)。錯(cuò)選，本題不得分；少選，所選的每個(gè)選項(xiàng)得0.5分。試

5、題中財(cái)務(wù)部分通常占12分左右。（3）計(jì)算題，兩個(gè)大題，共8小題，每題2分，共計(jì)16分。每題的備選項(xiàng)中，只有1個(gè)最符合題意。通常試題中財(cái)務(wù)部分占8分左右。（4）綜合分析題，共12題，每題2分，共計(jì)24分。由單選和多選組成。錯(cuò)選，本題不得分；少選，所選的每個(gè)選項(xiàng)得0.5分。通常此類題型財(cái)務(wù)部分很少涉及。2.試題特點(diǎn)分析（1）試題有很強(qiáng)的重復(fù)性，因此復(fù)習(xí)中一定要注重對(duì)歷年試題的掌握。（2）試題全部為選擇題，主觀題目客觀化。（3）試題覆蓋面廣，強(qiáng)調(diào)基礎(chǔ)知識(shí)和基本計(jì)算試題覆蓋了輔導(dǎo)教材的所有章節(jié)的內(nèi)容，體現(xiàn)了全面考核的特點(diǎn)。（4）重點(diǎn)突出重點(diǎn)突出體現(xiàn)在凡是大綱要求掌握的部分命題概率較高。（5）近年的計(jì)算

6、題和綜合題難度增加明顯，計(jì)算量較大，因此必須熟練的掌握教材的內(nèi)容，不要有任何僥幸心理。五、本年教材的變化2011年的教材整體變動(dòng)不大，主要是根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第4號(hào)內(nèi)容進(jìn)行了補(bǔ)充和完善。除此以外，教材還根據(jù)最新的所得稅稅率和匯率進(jìn)行了修訂，其他變化的主要是格式、年份，以及修改原教材錯(cuò)誤等問題。各章主要內(nèi)容變化如下：第二章 財(cái)務(wù)分析“每股收益”中增加對(duì)基本每股收益的例子分析，增加對(duì)稀釋每股收益中“可轉(zhuǎn)換公司債券”和“認(rèn)股權(quán)證”的例子分析。第六章 股利分配1.“利潤分配的程序”進(jìn)行了調(diào)整，調(diào)整后的順序更加嚴(yán)謹(jǐn)。2.“股利分配的形式”增加了“財(cái)產(chǎn)股利”和“負(fù)債股利”形式；進(jìn)一步完善了股利分配的程序

7、。第七章 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概論1.刪除“所有者權(quán)益和負(fù)債同屬權(quán)益”這句老說法。2.“會(huì)計(jì)準(zhǔn)則”內(nèi)容添加了一句對(duì)解釋第4號(hào)的說明；刪除了會(huì)計(jì)制度相關(guān)的說法。第九章 流動(dòng)資產(chǎn)（二）刪除“存貨的后續(xù)計(jì)量”原例1、例2、例3。第十章 非流動(dòng)資產(chǎn)（一）刪除“固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)凈殘值”中對(duì)企業(yè)所得稅法規(guī)定的說明。第十一章 非流動(dòng)資產(chǎn)（二）1.新增對(duì)同一控制下企業(yè)合并直接相關(guān)費(fèi)用的處理說明。2.新增“同一控制下企業(yè)合并”的例題5。3.刪除“非同一控制下企業(yè)合并”中對(duì)各項(xiàng)直接相關(guān)費(fèi)用計(jì)入合并成本的說明；同時(shí)按照準(zhǔn)則解釋第4號(hào)新增了最新的處理規(guī)定。4.新增“非同一控制下企業(yè)合并”的例題6和例題7。其中例題7為通過多次交易分

8、步實(shí)現(xiàn)企業(yè)合并的例題，是個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表中的處理（由權(quán)益法調(diào)整為成本法）。第十二章 流動(dòng)負(fù)債增加對(duì)應(yīng)付職工薪酬折現(xiàn)率的說明。第十三章 非流動(dòng)負(fù)債“應(yīng)付債券的種類”進(jìn)行了重新劃分和調(diào)整。第十五章 收入、成本費(fèi)用和利潤1.“委托代銷商品的賬務(wù)處理”中例題9，修改了代銷方的賬務(wù)處理。2.“附有銷售退回條件商品銷售的賬務(wù)處理”，例題11中對(duì)于月末估計(jì)的銷售退回部分，把“其他應(yīng)付款”改為“預(yù)計(jì)負(fù)債”。3.修改了例題15中出租人甲公司的會(huì)計(jì)處理，將“應(yīng)收賬款”改為“其他應(yīng)付款”。六、學(xué)習(xí)方法首先，一定要系統(tǒng)學(xué)習(xí)老師課件內(nèi)容，包括后期講解的專題班、跨章節(jié)題目等內(nèi)容；其次，1.全面理解教材的內(nèi)容，善于總結(jié)知識(shí)點(diǎn)，

9、靈活掌握；如，財(cái)務(wù)管理部分，只有30分，其中至少70%的分值屬于典型內(nèi)容，因此沒有必要浪費(fèi)太多時(shí)間研究；而后面110分的會(huì)計(jì)內(nèi)容是需要深入掌握的。2.做必要的練習(xí)，以網(wǎng)校的夢想成真的應(yīng)試指南和模擬卷為主。3.有效使用口袋書，養(yǎng)成隨時(shí)都可以翻開書看看的習(xí)慣。抓緊小塊時(shí)間的學(xué)習(xí)，積少成多?！究诖鼤鴥?nèi)容范例】【知識(shí)點(diǎn)五】投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（2009年單選） 指標(biāo)計(jì)算公式含義投資收益期望值絕對(duì)數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差投資收益期望值相等的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險(xiǎn)越小標(biāo)準(zhǔn)離差率用于投資收益期望值不等的情況，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率krv報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)v成正比提示：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

10、系數(shù)不一定直接給出，可通過類似項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)得到，即“本項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)類似項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率/類似項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率”。第一章財(cái)務(wù)管理概論考情分析本章屬于財(cái)務(wù)部分的基礎(chǔ)章節(jié)，考試題型以單項(xiàng)選擇題和多項(xiàng)選擇題為主，近4年平均分值在3分左右。本章資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算經(jīng)常要結(jié)合第五章投資決策指標(biāo)來考核。最近4年題型題量分析題型2007年2008年2009年2010年單選題1題1分1題1分1題1分1題1分多選題1題2分1題2分1題2分計(jì)算題綜合分析題合計(jì)2題3分1題1分2題3分2題3分最近4年相關(guān)的考點(diǎn)：1.金融市場環(huán)境中名義利率的確定2.遞延年金的計(jì)算3.標(biāo)準(zhǔn)差與標(biāo)準(zhǔn)離差的應(yīng)用4.投資報(bào)酬率的基本計(jì)

11、算公式5.投資報(bào)酬率的計(jì)算此外，對(duì)于年金現(xiàn)值、年金終值以及相關(guān)的變形公式的計(jì)算，都必須掌握。 第一節(jié)財(cái)務(wù)管理概述一、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容和方法企業(yè)財(cái)務(wù)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中關(guān)于資金收支方面的事務(wù)。企業(yè)財(cái)務(wù)的核心是研究資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律并優(yōu)化資源配置。（一）財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容（籌集資金、投資管理、營運(yùn)資金管理、股利分配）財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容籌集資金（第四章）籌集資金是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的前提，也是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)。注意企業(yè)資金分類：（1）按投資者權(quán)益的不同可分為債務(wù)資金和所有者權(quán)益資金；（2）按企業(yè)占用時(shí)間長短可分為長期資金和短期資金。投資管理（第五章）注意投資種類：（1）對(duì)內(nèi)投資、對(duì)外投資（股權(quán)投資、債權(quán)投資）（2）

12、固定資產(chǎn)投資、營運(yùn)資金投資營運(yùn)資金管理營運(yùn)資金是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的總稱。凈運(yùn)營資金流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債營運(yùn)資金管理包括流動(dòng)資產(chǎn)管理和流動(dòng)負(fù)債管理股利分配（第六章）制定合理的股利分配政策，可以緩解企業(yè)對(duì)資金需求的壓力；降低企業(yè)籌資的資金成本；影響企業(yè)股價(jià)在市場上的走勢；滿足投資者對(duì)投資回報(bào)的要求?！纠}1多選題】下列各項(xiàng)屬于財(cái)務(wù)管理主要內(nèi)容的有（）。a.籌資管理b.投資管理c.股利分配管理d.生產(chǎn)經(jīng)營管理e.產(chǎn)品質(zhì)量管理答疑編號(hào)1747010101正確答案abc答案解析財(cái)務(wù)管理的對(duì)象是資金，財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容包括籌集資金管理、投資管理、營運(yùn)資金管理和股利分配管理。（二）財(cái)務(wù)管理方法財(cái)務(wù)管理方法是企

13、業(yè)在財(cái)務(wù)管理中所使用的各種技術(shù)手段。常用的財(cái)務(wù)管理方法有：財(cái)務(wù) 預(yù)測、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)預(yù)算、財(cái)務(wù)控制、財(cái)務(wù)分析。 財(cái)務(wù)管理方法財(cái)務(wù)預(yù)測（第三章）作用：是財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)；是編制財(cái)務(wù)預(yù)算的前提；是組織日常財(cái)務(wù)工作的必要條件。財(cái)務(wù)預(yù)測包括定性預(yù)測法和定量預(yù)測法兩類。財(cái)務(wù)決策是財(cái)務(wù)管理方法中對(duì)企業(yè)前景影響最直接、最重要的方法。財(cái)務(wù)預(yù)算（第三章）是全面預(yù)算的重要組成部分。按產(chǎn)量是否變動(dòng)分為固定預(yù)算與彈性預(yù)算；按預(yù)算編制的時(shí)間分為零基預(yù)算和滾動(dòng)預(yù)算。財(cái)務(wù)控制利用有關(guān)信息和特定手段，根據(jù)預(yù)算對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行調(diào)節(jié)，以保證預(yù)算的完成。財(cái)務(wù)分析（第二章）主要有比較分析法、比率分析法、綜合分析法?！纠}2單選題】

14、財(cái)務(wù)管理方法中對(duì)企業(yè)前景影響最直接、最重要的方法是（）。a.財(cái)務(wù)預(yù)測b.財(cái)務(wù)決策c.財(cái)務(wù)預(yù)算d.財(cái)務(wù)控制答疑編號(hào)1747010102正確答案b答案解析財(cái)務(wù)決策是財(cái)務(wù)管理方法中對(duì)企業(yè)前景影響最直接、最重要的方法。 二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)（一）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的類型財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理活動(dòng)所要達(dá)到的目的。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)取決于企業(yè)的總目標(biāo)，又受財(cái)務(wù)管理本身特點(diǎn)制約。目標(biāo)觀點(diǎn)及優(yōu)點(diǎn)局限性1.利潤最大化利潤越多，代表企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富越多；很容易獲得數(shù)據(jù)。（1）絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，沒有考慮投入與產(chǎn)出的比較；（2）沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素；（3）沒有考慮利潤與承受的風(fēng)險(xiǎn)；（4）可能造成經(jīng)營行為的短期化。2.每股收

15、益（eps）最大化把利潤和股東投入的股本聯(lián)系起來，考慮了投資額與利潤的關(guān)系。（1）沒有考慮時(shí)間價(jià)值因素；（2）沒有考慮利潤和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系；（3）可能造成經(jīng)營行為的短期化。3.股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)價(jià)值最大實(shí)際等同于股東財(cái)富最大。財(cái)富不等同于當(dāng)期收益的高低，而要以企業(yè)的長遠(yuǎn)利益來衡量。（1）考慮了資金時(shí)間因素；（2）考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素；（3）避免經(jīng)營行為短期化；（4）反映了所有者、債權(quán)人、管理者及國家等各方面的要求。計(jì)量比較困難。4.每股市價(jià)最大化企業(yè)價(jià)值最大化的另一種表現(xiàn)。（在不能衡量企業(yè)價(jià)值的情況下，可以考慮以市場的方式衡量企業(yè)價(jià)值）（1）股價(jià)影響因素很多；（2）非上市企業(yè)無法獲得該指

16、標(biāo)的數(shù)據(jù)。本教材以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)?！纠}3單選題】下列各項(xiàng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)中，能夠同時(shí)考慮資金的時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)因素的是（）。a.產(chǎn)值最大化b.利潤最大化c.每股收益最大化d.企業(yè)價(jià)值最大化答疑編號(hào)1747010103正確答案d答案解析企業(yè)價(jià)值最大化同時(shí)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值與投資風(fēng)險(xiǎn)因素。 【例題4單選題】每股收益最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，其優(yōu)點(diǎn)是（）。a.考慮了資金的時(shí)間價(jià)值b.考慮了投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值c.有利于企業(yè)克服短期行為d.反映了投入資本與收益的對(duì)比關(guān)系答疑編號(hào)1747010104正確答案d答案解析本題的考點(diǎn)是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相關(guān)表述優(yōu)缺點(diǎn)的比較。因?yàn)槊抗墒找娴扔诙惡髢衾c

17、投入股份數(shù)的對(duì)比，是相對(duì)數(shù)指標(biāo)，所以每股收益最大化較之利潤最大化的優(yōu)點(diǎn)在于它反映了創(chuàng)造利潤與投入資本的關(guān)系。 【例題5多選題】關(guān)于企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)，下列說法正確的有（）。a.考慮了資金的時(shí)間價(jià)值b.考慮了投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值c.有利于企業(yè)克服短期行為d.可以從企業(yè)報(bào)表上反映出來e.反映了所有者、債權(quán)人、管理者及國家等各方面的要求答疑編號(hào)1747010105正確答案abce答案解析如何衡量企業(yè)價(jià)值是一個(gè)十分困難的問題，企業(yè)價(jià)值無法從報(bào)表上直接反映。因此選項(xiàng)d的說法是錯(cuò)誤的。其余選項(xiàng)的說法均正確。 （二）影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的因素財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化，股票價(jià)格往往能體現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值，因此，對(duì)上市公

18、司而言，股票價(jià)格的高低反映了財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度。公司的股票價(jià)格受外部和內(nèi)部因素的影響。影響因素內(nèi)容要點(diǎn)外部因素法律、金融市場、經(jīng)濟(jì)環(huán)境詳見本章第二節(jié)內(nèi)部因素1.投資報(bào)酬率在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下，收益越高，股票價(jià)格越高。2.風(fēng)險(xiǎn)在收益相同的情況下，風(fēng)險(xiǎn)越低，股票價(jià)格越高。企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)， 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)主要取決于固定成本的大小，固定成本越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大；固定成本越小，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越小。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小主要取決于負(fù)債的多少，負(fù)債越多，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大；負(fù)債越少，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。3.每股股利一般來說，每股股利越高，企業(yè)股票價(jià)格越高。影響每股股利的因素是每股收益和股利支付率?！纠}6多選題】下列關(guān)于

19、影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)因素表述正確的有（）。a.在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下，收益與股票價(jià)格成正比b.在收益相同的情況下，風(fēng)險(xiǎn)與股票價(jià)格成正比c.在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下，收益與股票價(jià)格成反比d.在收益相同的情況下，風(fēng)險(xiǎn)與股票價(jià)格成反比e.一般來說，預(yù)期每股股利越高，企業(yè)股票價(jià)格越高答疑編號(hào)1747010106正確答案ade答案解析在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下，收益越高，股票價(jià)格越高；在收益相同的情況下，風(fēng)險(xiǎn)越低，股票價(jià)格越高；一般來說，每股股利越高，企業(yè)股票價(jià)格越高。 【例題7多選題】下列關(guān)于影響公司股票價(jià)格的內(nèi)部因素有（）a.投資報(bào)酬率b.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)c.公司的每股收益d.銷售凈利潤率e.公司的股利支付率答疑編號(hào)1

20、747010107正確答案abce答案解析影響公司股票價(jià)格的內(nèi)部因素包括投資報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)和每股股利，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而影響每股股利的因素是每股收益和股利支付率。銷售凈利潤是企業(yè)凈利潤與銷售收入凈額的比率（參見本書第二章），并非影響公司股票價(jià)格的內(nèi)部因素。 三、財(cái)務(wù)管理特點(diǎn)（一）涉及面廣（二）綜合程度強(qiáng)（三）靈敏度高第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境財(cái)務(wù)管理環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響作用的外部條件。理財(cái)環(huán)境是企業(yè)財(cái)務(wù)管理賴以生存的土壤，也是進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)難以改變的外部約束條件。下面僅介紹幾個(gè)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)有重大影響的環(huán)境因素。一、法律環(huán)境法律環(huán)境是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)產(chǎn)生影

21、響的各種法律因素。二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境指影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理的各種經(jīng)濟(jì)因素的總和。包括國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體形勢；經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)管理體制；社會(huì)總供求情況以及由此決定的通貨膨脹水平等。三、金融市場環(huán)境金融市場指資金融通的場所。廣義的金融市場，是指一切資本流動(dòng)的場所，包括實(shí)物資本和貨幣資本的流動(dòng)。狹義的金融市場一般指有價(jià)證券市場，即證券的發(fā)行和買賣市場（一）金融市場的分類 劃分標(biāo)準(zhǔn)分類按交易的期限分資金市場（也稱為貨幣市場）和資本市場（也稱為長期資金市場）按交割的時(shí)間分現(xiàn)貨市場（近期交割）和期貨市場（遠(yuǎn)期交割）按交易的性質(zhì)分發(fā)行市場（初次買賣的市場、一級(jí)市場）和流通市場（轉(zhuǎn)讓市場、二級(jí)市場）按交易的直接對(duì)象

22、分同業(yè)拆借市場、國債市場、企業(yè)債券市場、股票市場、金融期貨市場等（二）金融市場的組成金融市場由主體、客體和市場參與人組成。主體是指銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)。（三）利率利率，是衡量資金增值的基本單位，是資金的增值同投入的資金的價(jià)值比，也是資金使用權(quán)的價(jià)格。利率可以用下式表示：kk0ipdplpmp式中：k名義利率；k0純利率；ip通貨膨脹預(yù)期補(bǔ)償率；dp違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率；lp流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率；mp期限風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率。名義利率純利率通貨膨脹預(yù)期補(bǔ)償率違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率期限風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率（1）純利率是指沒有風(fēng)險(xiǎn)、沒有通貨膨脹情況下的平均利率，它只是受貨幣的供求關(guān)系、平均利潤率和國家調(diào)節(jié)的影響。（2）通

23、貨膨脹預(yù)期補(bǔ)償率是由于通貨膨脹造成貨幣實(shí)際購買力的下降而對(duì)投資者的補(bǔ)償，它與將來的通貨膨脹水平有關(guān)，與當(dāng)前的通貨膨脹水平關(guān)系不大。（3）風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率受風(fēng)險(xiǎn)大小的影響，風(fēng)險(xiǎn)越高，要求的報(bào)酬率越大，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)升高時(shí)，就相應(yīng)要求提高報(bào)酬率。違約風(fēng)險(xiǎn)是指由于借款人無法按時(shí)支付利息或償還本金而給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指一項(xiàng)資產(chǎn)能否迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，如果能迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，說明其變現(xiàn)能力強(qiáng)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)小，反之，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大；期限風(fēng)險(xiǎn)是指在一定時(shí)期內(nèi)利率變動(dòng)的幅度，利率變動(dòng)幅度越大，期限風(fēng)險(xiǎn)越大，反之，期限風(fēng)險(xiǎn)越小?！纠}8多選題】（2010年）影響上市公司發(fā)行的可上市流通的公司債券票面利率水平的因素有（）。

24、a.基本獲利率b.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率c.通貨膨脹預(yù)期補(bǔ)償率d.違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率e.期限風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率答疑編號(hào)1747010108正確答案bcde答案解析該票面利率是與市場經(jīng)濟(jì)條件下的名義利率有關(guān)的，名義利率純利率通貨膨脹預(yù)期補(bǔ)償率違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率期限風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率。選項(xiàng)a，基本獲利率息稅前利潤/總資產(chǎn)平均余額，與票面利率的確定無關(guān)。 【例題9多選題】（2005年）名義利率的計(jì)算公式可表達(dá)為純利率、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率和（）的合計(jì)。a.儲(chǔ)蓄存款基準(zhǔn)利率b.通貨膨脹預(yù)期補(bǔ)償率c.基本獲利率d.期限風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率e.違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率答疑編號(hào)1747010109正確答案bde答案解析名義利率純利率通貨膨脹預(yù)期

25、補(bǔ)償率違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率期限風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率。 【例題10單選題】在沒有通貨膨脹的條件下，純利率是指（）。a.投資期望收益率b.銀行貸款基準(zhǔn)利率c.社會(huì)實(shí)際平均收益率d.沒有風(fēng)險(xiǎn)的平均利率答疑編號(hào)1747010110正確答案d答案解析純利率是指沒有風(fēng)險(xiǎn)、沒有通貨膨脹情況下的平均利率。 第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念一、資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值是指投資者在沒有投資風(fēng)險(xiǎn)的情況下進(jìn)行投資而獲得的報(bào)酬。 （在投資有風(fēng)險(xiǎn)的條件下，投資者因投資而獲得的報(bào)酬除了包含資金時(shí)間價(jià)值以外，還包含有投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值）（一）資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值可按單利計(jì)算，也可按復(fù)利計(jì)算，一般情況下按復(fù)利計(jì)算。單利計(jì)息方式：只

26、對(duì)本金計(jì)算利息（各期的利息是相同的）復(fù)利計(jì)息方式：既對(duì)本金計(jì)算利息，也對(duì)未償付的利息計(jì)算利息（各期利息不同）資金時(shí)間價(jià)值有兩種表示方法：現(xiàn)值和終值?，F(xiàn)值是指貨幣資金的現(xiàn)在價(jià)值，即將來某一時(shí)點(diǎn)的一定資金折合成現(xiàn)在的價(jià)值；（本金）終值是指貨幣資金的未來價(jià)值，即一定量的資金在將來某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值，表現(xiàn)為本利和。資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法如下：1.終值。終值表現(xiàn)為本利和，計(jì)算價(jià)值增值有單利和復(fù)利兩種計(jì)算方法。單利法計(jì)算終值的公式為：fp（1rn）式中：f終值，即資金的本利和；p本金，即發(fā)生的金額；r年利率（%）；n計(jì)算利息的年數(shù)。例1假設(shè)某年初投資60萬元，年利率為5%，則一年底的終值是：fp（1rn）60

27、（15%）63（萬元）；五年底的終值是：60（15%5）75（萬元）答疑編號(hào)1747010111復(fù)利終值計(jì)算公式為：fp（1r）n式中：f終值，即資金的本利和；p本金，即發(fā)生的金額；r年利率（%）；n計(jì)算利息的年數(shù)。例2某工廠年初把暫時(shí)閑置的資金20萬元存入銀行，年利率5%；則兩年底的復(fù)利終值是：fp（1r）220（15%）222.05（萬元）；三年底的復(fù)利終值是：fp（1r）320（15%）323.15（萬元）答疑編號(hào)1747010112為了方便計(jì)算，我們將（1r）n稱為復(fù)利終值系數(shù)，記為fvr,n。可以通過復(fù)利終值系數(shù)表查得，計(jì)算復(fù)利終值的問題就變?yōu)榘l(fā)生的金額乘以復(fù)利終值系數(shù)。在上例中，三

28、年底的復(fù)利終值為：201.157623.152（萬元）2.現(xiàn)值。是將來某一時(shí)點(diǎn)的一定資金折合成現(xiàn)在的價(jià)值，將來的資金包括本利和，因此，計(jì)算現(xiàn)值就是要將所包含的利息去掉。（也就是本金）現(xiàn)值的計(jì)算公式可以根據(jù)終值的計(jì)算公式推導(dǎo)出來，同樣，有單利計(jì)息和復(fù)利計(jì)息兩種情況。單利計(jì)息計(jì)算現(xiàn)值的公式：pf（1rn）式中：p現(xiàn)值；f今后某一時(shí)點(diǎn)發(fā)生的金額；r年利率（%）；n計(jì)算利息的年數(shù)。復(fù)利計(jì)息計(jì)算現(xiàn)值的公式：pf（1r）n式中：p現(xiàn)值；f今后某一時(shí)點(diǎn)發(fā)生的金額；r年利率（%）；n計(jì)算利息的年數(shù)。例4某企業(yè)想要在十年底得到一筆50000元的款項(xiàng)，年利率10%，按復(fù)利計(jì)算，則現(xiàn)在需要在銀行存入的款項(xiàng)金額為：答

29、疑編號(hào)1747010113p50000（110%）1019277.16（元）為了方便計(jì)算，我們將1（1r）n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，記為pvr,n可以通過復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表查得，計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值的問題就變?yōu)榘l(fā)生的金額乘以復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。上例中，現(xiàn)在需要在銀行存入的款項(xiàng)金額為：500000.385519275（元）教師提示：在期數(shù)和利率相同的情況下，單利終值系數(shù)與單利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系；在期數(shù)和利率相同的情況下，復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系；單利的終值和單利的現(xiàn)值互為逆運(yùn)算；復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運(yùn)算。計(jì)算公式系數(shù)間的關(guān)系單利終值：fp（1 nr）互為逆運(yùn)算關(guān)系。期數(shù)、利率相同情況下，終值系數(shù)與現(xiàn)

30、值系數(shù)互為倒數(shù)現(xiàn)值：pf/（1nr）復(fù)利復(fù)利終值：fp （1r）n其中（1r）n稱為復(fù)利終值系數(shù)，記為fv r，n復(fù)利現(xiàn)值：pf/（1r）n其中1/（1r）n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，記為pvr，n思考：現(xiàn)值與終值之間的差額是什么？從實(shí)質(zhì)來說,兩者之間的差額是利息。在財(cái)務(wù)管理中，如果不加注明，一般均按照復(fù)利計(jì)算。（二）年金的計(jì)算年金是在一定時(shí)期內(nèi)每隔相等時(shí)間、發(fā)生相等數(shù)額的收付款項(xiàng)。具有兩個(gè)特點(diǎn)：一是金額相等；二是時(shí)間間隔相等。理解年金概念時(shí)，注意只要時(shí)間間隔相等即可，不一定是1年。年金分為：普通年金和預(yù)付年金，普通年金又稱后付年金，是每期期末發(fā)生的年金；預(yù)付年金是每期期初發(fā)生的年金。由于年金的發(fā)生時(shí)

31、間不同，因此，將每一期發(fā)生的金額計(jì)算出終值并相加稱為年金終值；將每一期發(fā)生的金額計(jì)算出現(xiàn)值并相加稱為年金現(xiàn)值。1.普通年金終值普通年金的每一筆金額都是每期期末發(fā)生的，利用復(fù)利計(jì)息法計(jì)算終值的公式，可以計(jì)算出每一筆金額的終值，將這些終值加總即為年金終值。計(jì)算公式為：fa（1r）n1a（1r）n2a（1r）a式中：f年金終值；a年金；r年利率（%）；n計(jì)算利息的年數(shù)?！纠}11單選題】（2003年）下列各項(xiàng)中（r表示利率、n表示時(shí)期），可用于根據(jù)年金（用a表示）計(jì)算終值（用f表示）的是（）。a.far（1r）n/（1r）n1b.fa（1r）n1/rc.far/（1r）n1d.fa（1r）n1/r（

32、1r）n 答疑編號(hào)1747010201正確答案b答案解析根據(jù)年金終值的計(jì)算公式，只有b是正確的。 例5某企業(yè)進(jìn)行一項(xiàng)技術(shù)改造工程，需要向銀行借款，年利率為9%。該項(xiàng)目分3年建成，每年需要資金100萬元，則項(xiàng)目建成時(shí)向銀行還本付息的金額為：答疑編號(hào)1747010202100（19%）319%327.81（萬元）同樣，為了方便計(jì)算，我們將稱為年金終值系數(shù)，記為fvar,n，可以通過年金終值系數(shù)表查得，計(jì)算年金終值的問題就變?yōu)榘l(fā)生的年金乘以年金終值系數(shù)。上例中，向銀行還本付息的金額為：1003.2781327.81（萬元）教師提示：年金終值系數(shù)（復(fù)利終值系數(shù)1）/r2.普通年金現(xiàn)值普通年金的每一筆金

33、額都是每期期末發(fā)生的，利用復(fù)利計(jì)息法計(jì)算現(xiàn)值的公式，可以計(jì)算出每一筆金額的現(xiàn)值，將這些現(xiàn)值加總即為年金現(xiàn)值。計(jì)算公式為：式中：p年金現(xiàn)值；a年金；r年利率（%）；n計(jì)算利息的年數(shù)。例6企業(yè)對(duì)外投資，投資利潤率為15%，如果每年年底得到20萬元的收益，并打算在五年底收回全部投資，該企業(yè)現(xiàn)在必須投資：答疑編號(hào)17470102032011（115%）5）15%67.044（萬元）同樣，為了方便計(jì)算，我們將稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記為pvar,n，可以通過年金現(xiàn)值系數(shù)表查得，計(jì)算年金現(xiàn)值的問題就變?yōu)榘l(fā)生的年金乘以年金現(xiàn)值系數(shù)。上例中，企業(yè)現(xiàn)在必須投資：203.352267.044（萬元）教師提示：年金現(xiàn)值系

34、數(shù)（1復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）/r【例題12單選題】（2006年）甲企業(yè)期望某一對(duì)外投資項(xiàng)目的預(yù)計(jì)投資利潤率為10%，投資后每年年底能得到50萬元的收益，并要求在第二年年底能收回全部投資，則該企業(yè)現(xiàn)在必須投資（）萬元。（已知年利率為10%時(shí)，2年的年金現(xiàn)值系數(shù)為1.7355）a.60.75b.80.12c.86.78d.105.25答疑編號(hào)1747010204正確答案c答案解析本題屬于計(jì)算年金現(xiàn)值的問題，p50pva10%，2501.735586.78（萬元）。 【例題13單選題】（2003年）某企業(yè)有一投資項(xiàng)目，經(jīng)預(yù)測分析，其投資利潤率為10%。如果該企業(yè)每年想獲得1000000元的收益，并計(jì)劃在4年

35、內(nèi)收回該項(xiàng)目的全部投資，則該企業(yè)現(xiàn)在必須投資（）元。（計(jì)算結(jié)果保留整數(shù)）a.3169865b.3154708c.2732054d.2154708答疑編號(hào)1747010205正確答案a答案解析本題屬于計(jì)算年金現(xiàn)值的問題，p1000000/（110%）1000000/（110%）21000000/（110%）31000000/（110%）4 3169865（元）。 補(bǔ)充：預(yù)付年金的現(xiàn)值和終值的計(jì)算預(yù)付年金是在每期期初發(fā)生的年金計(jì)算公式預(yù)付年金終值fa（fvai，n）（1i）普通年金終值（1i）預(yù)付年金現(xiàn)值pa（pvai，n）（1i）普通年金現(xiàn)值（1i）（三）特殊的年金計(jì)算關(guān)于年金的計(jì)算還有以下幾種

36、：1.償債基金的計(jì)算償債基金是指為使年金終值達(dá)到既定金額每年年末應(yīng)支付的年金數(shù)額。因此，償債基金的計(jì)算實(shí)際是已知年金終值計(jì)算年金的問題。例7某企業(yè)5年后要償還1000000元的債務(wù)，從現(xiàn)在起每年末在銀行存入一筆定額存款，年利率為8%，每年末應(yīng)存入的定額存款為：affvar,n10000005.8666170456.48（元）【例題14單選題】某公司擬于5年后一次還清所欠債務(wù)100000元，假定銀行利息率為10%，5年10%的年金終值系數(shù)為6.1051，5年10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.7908，則應(yīng)從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行的償債基金為（）。a.16379.75b.26379.66c.379080

37、d.610510答疑編號(hào)1747010206正確答案a答案解析本題屬于已知終值求年金，故答案為：100000/6.105116379.75（元） 2.年均投資回收額的計(jì)算年均投資回收額是為了收回現(xiàn)在的投資，在今后的一段時(shí)間內(nèi)每年收回相等數(shù)額的資金。年均投資回收額的計(jì)算相當(dāng)于已知年金現(xiàn)值計(jì)算年金的問題。例8某企業(yè)購買生產(chǎn)設(shè)備需要向銀行借款500萬元，年利率為8%，計(jì)劃8年收回全部投資，每年應(yīng)收回的投資額為：答疑編號(hào)1747010207appvar,n5005.746687（萬元）教師提示：償債基金和普通年金終值互為逆運(yùn)算；年均投資回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆運(yùn)算。3.永續(xù)年金永續(xù)年金是指無限期的年

38、金。永續(xù)年金沒有終止期限，因此就沒有終值。但是，可以計(jì)算永續(xù)年金的現(xiàn)值。永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：par式中：p永續(xù)年金現(xiàn)值；a永續(xù)年金；r年利率（%）。例9擬建立一項(xiàng)永久性獎(jiǎng)學(xué)金，計(jì)劃每年頒發(fā)獎(jiǎng)金10萬元，如果銀行目前的存款利率為4%，問現(xiàn)在需要存入多少元？答疑編號(hào)1747010208par104%250（萬元）4.遞延年金遞延年金不是從第一期就開始發(fā)生年金，而是在幾期以后每期末發(fā)生相等數(shù)額的款項(xiàng)，遞延年金的終值沒有影響，主要是影響遞延年金的現(xiàn)值。遞延年金的現(xiàn)值計(jì)算有兩種方法，計(jì)算公式如下：（1）把遞延期每期期末都當(dāng)作有等額的收付a，把遞延期和以后各期看成是一個(gè)普通年金，計(jì)算出這個(gè)普通年金的

39、現(xiàn)值，再把遞延期多算的年金現(xiàn)值減掉即可。pa（pvar,mnpvar,m）（2）把遞延期以后的年金套用普通年金公式求現(xiàn)值，這是求出來的現(xiàn)值是第一個(gè)等額收付前一期期末的數(shù)值，距離遞延年金的現(xiàn)值點(diǎn)還有m期，再向前按照復(fù)利現(xiàn)值公式折現(xiàn)m期即可。papvar,npvr,m例10企業(yè)計(jì)劃投資一個(gè)項(xiàng)目，需要投資500萬元，項(xiàng)目建設(shè)期3年，可以使用10年，每年產(chǎn)生收益90萬元。如果企業(yè)要求的報(bào)酬率為9%，問投資項(xiàng)目是否可行？答疑編號(hào)1747010209因?yàn)轫?xiàng)目的建設(shè)期為3年，所以是遞延年金問題，根據(jù)前面公式：p90（7.48692.5313）446.004（萬元）由于收回的資金小于投資數(shù)額，該項(xiàng)目不可行。利

40、用第二個(gè)公式計(jì)算得：p906.41770.7722446.02（萬元）同樣，該項(xiàng)目不可行?！纠}15單選題】（2005年）南方公司擬購建一條新生產(chǎn)線，項(xiàng)目總投資800萬元，建設(shè)期為2年，可以使用 6年。若公司要求的年報(bào)酬率為10%，該項(xiàng)目每年產(chǎn)生的最低收益為（）萬元。（已知年報(bào)酬率為10%時(shí)，8年的年金現(xiàn)值系數(shù)為5.3349，2年的年金現(xiàn)值系數(shù)為1.7355）。a.86.41 b.133.33c.149.96d.222.26答疑編號(hào)1747010210正確答案d答案解析a（5.33491.7355）800（萬元），所以a222.26（萬元）。 【例題16單選題】（2007年）甲企業(yè)擬對(duì)外投資一

41、項(xiàng)目，項(xiàng)目開始時(shí)一次性總投資500萬元，建設(shè)期為2年，使用期為6年。若企業(yè)要求的年投資報(bào)酬率為8%，則該企業(yè)年均從該項(xiàng)目獲得的收益為（）萬元。（已知年利率為8%時(shí)，8年的年金現(xiàn)值系數(shù)為5.7466，2年的年金現(xiàn)值系數(shù)為1.7833）a.83.33b.87.01c.126.16 d.280.38答疑編號(hào)1747010211正確答案c答案解析本題考核的是遞延年金現(xiàn)值公式的靈活運(yùn)用。ap（pva8%，8pva8%，2）500/（5.74661.7833）126.16（萬元） 知識(shí)補(bǔ)充混合現(xiàn)金流：各年收付不相等的現(xiàn)金流。（分段計(jì)算，分別利用復(fù)利和年金的原理計(jì)算）（要在第五章應(yīng)用） 例題：某人準(zhǔn)備第一年

42、末存1 000元，第二年末存3 000元，第3年至第5年每年年末存4 000元，存款利率5%，問5年存款的現(xiàn)值合計(jì)為多少？答疑編號(hào)1747010212正確答案p1000pv5%，1 3000pv5%，24000（pva5%，5pva5%，2） 10000.952430000.90704000（4.32951.8594） 952.427219880.4 13553.8（元）二、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值當(dāng)一項(xiàng)投資活動(dòng)的未來情況存在有多種可能性時(shí)，這項(xiàng)投資就存在風(fēng)險(xiǎn)。在有風(fēng)險(xiǎn)的情況下進(jìn)行投資不僅要考慮資金時(shí)間價(jià)值，而且要考慮投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。所謂投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，是指投資者因在投資活動(dòng)中冒風(fēng)險(xiǎn)而取得的超過資金時(shí)間價(jià)值的

43、額外報(bào)酬。投資者冒風(fēng)險(xiǎn)越大、要求得到的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬就越多，因此，投資的預(yù)期收益率也就越高。投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值有兩種表現(xiàn)形式：一種是絕對(duì)數(shù)，即“風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額”；另一種是相對(duì)數(shù)，即“風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率”。（一）計(jì)算投資收益期望值例11假設(shè)某企業(yè)投資12600萬元購買固定資產(chǎn)生產(chǎn)某種產(chǎn)品，經(jīng)分析預(yù)測，產(chǎn)品銷售時(shí)有20%的可能會(huì)出現(xiàn)市場暢銷，每年能獲得經(jīng)營收益2000萬元；有50%的可能會(huì)出現(xiàn)市場銷售情況一般，每年獲得經(jīng)營收益1000萬元；有30%的可能會(huì)出現(xiàn)市場銷售情況較差，每年只能得到經(jīng)營收益500萬元。有關(guān)情況見表11。表11可能出現(xiàn)的市場情況投資收益率（xi）概率（pi）暢銷x115.87%p10.2一般x27

44、.94%p20.5較差x33.97%p30.3產(chǎn)品銷售以后能得到多少經(jīng)營收益率現(xiàn)在并不確定，它是一個(gè)隨機(jī)變量（用xi表示），我們可以運(yùn)用概率論的方法解決這一問題。概率（用pi表示）是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)表示的各隨機(jī)變量可能發(fā)生的程度，它必須符合以下兩個(gè)條件：1.每一個(gè)隨機(jī)變量的概率最小為0，最大為1。概率等于0，說明這種情況不可能出現(xiàn)；概率等于1，說明這種情況必然出現(xiàn)；概率越大，說明該事項(xiàng)出現(xiàn)的可能性越大；概率越小，說明該事項(xiàng)出現(xiàn)的可能性越小。從上表所列數(shù)值來看：p10.2，p20.5，p30.32.隨機(jī)變量的全部概率之和等于1。用公式表示為：pi1答疑編號(hào)1747010213從上表可以看出：p1p

45、2p30.20.50.31上例中可能得到的經(jīng)營收益值為經(jīng)營收益期望值（用表示），它是各個(gè)隨機(jī)變量以其各自的概率進(jìn)行加權(quán)平均所得的平均數(shù)，計(jì)算公式是：（xipi）。根據(jù)上例資料：15.87%0.27.94%0.53.97%0.38.34%（二）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差前面計(jì)算的經(jīng)營期望收益率為8.34%，表明企業(yè)投資12600萬元在各種可能的風(fēng)險(xiǎn)條件下，每年將得到的平均經(jīng)營收益率。但是，實(shí)際出現(xiàn)的情況只能是其中一種，實(shí)際的經(jīng)營收益率一般不等于經(jīng)營期望收益率。因此，必須考慮各隨機(jī)變量與期望值可能發(fā)生偏離的程度，即風(fēng)險(xiǎn)程度。在實(shí)際工作中，經(jīng)常用標(biāo)準(zhǔn)差（用表示）來反映隨機(jī)變量與期望值之間的偏離程度。偏離程度越大，風(fēng)

46、險(xiǎn)越大；偏離程度越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式如下：上例中，標(biāo)準(zhǔn)差為：標(biāo)準(zhǔn)差是由隨機(jī)變量與期望值之間的差距所決定的，它們之間的差距越大，標(biāo)準(zhǔn)差就越大，風(fēng)險(xiǎn)也就大；反之，則越小。所以，標(biāo)準(zhǔn)差的大小，可以看做是衡量風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值大小的指標(biāo)。除了標(biāo)準(zhǔn)差外，還可以用標(biāo)準(zhǔn)離差率來反映風(fēng)險(xiǎn)的大小。標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算公式為：標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。上例中，標(biāo)準(zhǔn)離差率為：v4.13%8.34%49.52%【例題17單選題】（2009年）甲乙兩投資方案的預(yù)計(jì)投資報(bào)酬率均為25%，甲方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率小于乙方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率，則下列表述正確的是（）。a.甲方案風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案風(fēng)險(xiǎn)b.甲乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)

47、相同c.甲方案風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案風(fēng)險(xiǎn)d.甲乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)大小依各自的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)大小而定答疑編號(hào)1747010214正確答案a答案解析投資報(bào)酬率相等的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大風(fēng)險(xiǎn)越大。 【例題18單選題】甲方案投資報(bào)酬率的期望值是15%，乙方案投資報(bào)酬率的期望值是10%，甲方案的標(biāo)準(zhǔn)差小于乙方案的標(biāo)準(zhǔn)差，則下列表述正確的是（）。a.甲方案風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案風(fēng)險(xiǎn)b.甲方案風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案風(fēng)險(xiǎn)c.甲乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)相同d.甲乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)不能比較答疑編號(hào)1747010215正確答案b答案解析甲方案投資報(bào)酬率的期望值比乙方案的大，但標(biāo)準(zhǔn)差小，因此甲的標(biāo)準(zhǔn)離差率一定小于乙方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率，因此甲方案風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案風(fēng)險(xiǎn)。

48、（三）計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率根據(jù)報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)成正比的關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算公式如下：式中：kr風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)；v標(biāo)準(zhǔn)離差率。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)是企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的度量，一般由專業(yè)機(jī)構(gòu)評(píng)估，也可以根據(jù)以前年度的投資項(xiàng)目推導(dǎo)出來。一項(xiàng)投資的報(bào)酬率是由兩部分組成，一部分是由于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，另一部分是無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，二者之和即為項(xiàng)目的總報(bào)酬率。因此，投資報(bào)酬率（用k表示）可用公式表示為：kkfkrkfv【例題19多選題】（2009年）下列關(guān)于投資報(bào)酬率的計(jì)算公式中，正確的有（）。a.投資報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率b.投資報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率c.投資報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率通貨膨脹預(yù)期補(bǔ)償率d.投

49、資報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率e.投資報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)經(jīng)營期望收益率答疑編號(hào)1747010216正確答案ad答案解析投資報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，而風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率。因此投資報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率。 【例題20多選題】（2007年）當(dāng)一投資項(xiàng)目存在風(fēng)險(xiǎn)的情況下，該投資項(xiàng)目的投資報(bào)酬率應(yīng)等于（）。a.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率b.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)離差率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率c.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率d.無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率e.無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)經(jīng)營收益期望值標(biāo)準(zhǔn)差答疑編號(hào)1747010217正確答案ad答案解析存在風(fēng)險(xiǎn)的情況下，投資報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率，所以選項(xiàng)ad正確。 例12在前面例11中，如果企業(yè)以前投資相似的項(xiàng)目的投資報(bào)酬率為18%，標(biāo)準(zhǔn)離差率為60%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%并一直保持不變，則該投資項(xiàng)目的投資報(bào)酬率為多少？由于投資項(xiàng)目相同，則兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)相同，根據(jù)上述公式計(jì)算如下：答疑編號(hào)1747010218kkfkrkfv6%0.249.52%15.9%【例題21單選題】（2010年）甲公司購買一套設(shè)備用于生產(chǎn)某產(chǎn)品，經(jīng)分析計(jì)算該投資項(xiàng)目的經(jīng)營期望收益率為8