上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、.內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)雙學(xué)位學(xué)士論文上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析以上海錦江國(guó)際旅游股份有限公司為例作 者 張學(xué)敏 學(xué) 院 會(huì)計(jì)學(xué)院（商務(wù)學(xué)院）專 業(yè) 會(huì)計(jì)學(xué)（） 年 級(jí) 10級(jí)會(huì)計(jì)3班 學(xué) 號(hào) 102061105 指導(dǎo)教師 王曉玲 導(dǎo)師職稱 副教授 摘要財(cái)務(wù)報(bào)表分析是根據(jù)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表等給出的數(shù)據(jù)，通過計(jì)算各種財(cái)務(wù)指標(biāo)，分析判斷企業(yè)的各種能力，其所包含的信息具有專業(yè)性和高度的概括性。為了深入了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，透視企業(yè)管理質(zhì)量以及戰(zhàn)略實(shí)施的成效，上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析備受各關(guān)注。本文搜集了上海錦江國(guó)際旅游股份有限公司2009-2012年度財(cái)務(wù)報(bào)告，建立起本文研究的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)庫，應(yīng)用財(cái)務(wù)分

2、析的相關(guān)理論和圖表，分析了公司的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，然后，應(yīng)運(yùn)現(xiàn)金流量分析和杜邦分析體系對(duì)上海錦江旅游進(jìn)行了更深入的剖析。通過本文，旨在找出上海錦江旅游在上述方面的優(yōu)勢(shì)及不足。本文最后得出該公司各方面運(yùn)營(yíng)良好，但是企業(yè)融資能力差，近年來受各方客觀因素影響較大，應(yīng)加強(qiáng)控制各項(xiàng)費(fèi)用，努力提升服務(wù)質(zhì)量，全面提高自身綜合競(jìng)爭(zhēng)力，使其在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)指標(biāo) 償債能力 營(yíng)運(yùn)能力 盈利能力 杜邦分析AbstractFinancial statement analysis is based on corporate balance sheets, income stat

3、ements, cash flow statements and other data given by calculating various financial indicators, analysis and enterprise capacities, the information contains with professionalism and a high level of generality. To deepen the understanding of the business situation, perspective corporate management qua

4、lity and the effectiveness of the implementation of the strategy, analysis of listed companys financial statements is concerned. This collection of Shanghai Jinjiang international travel company limited 2009-2012-financial reporting, establishing the basis of this research financial databases, finan

5、cial analysis of the relevant theories and charts, analyzes the companys solvency and viability, profitability, the financial targets, then departments of cash flow analysis, and du Pont analysis system on Shanghai Jin Jiang tour conducted a more in-depth analysis. With this article, aimed at findin

6、g out the advantages and deficiencies of the Shanghai Jinjiang travel in those areas. This article finally arrived at the companys well-run, but poor corporate finance capacity, larger in recent years under the influence of objective factors, should reinforce the cost control, and strive to improve

7、service quality, and improve their comprehensive competitiveness so that it remain invincible in the competition.Keywords: financial index; debt paying ability ; operation capacity; profitability; DuPont analysis目錄一、公司償債能力分析1（一）短期償債能力1（二）長(zhǎng)期償債能力分析21.資產(chǎn)負(fù)債率22.股東權(quán)益比率23.產(chǎn)權(quán)比率（凈資產(chǎn)負(fù)債率）24.利息保證倍數(shù)2二、公司營(yíng)運(yùn)能力分析2（

8、一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度3（二）存貨周轉(zhuǎn)速度3（三）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3（四）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4（五）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度5三、公司盈利能力分析5（一）總資產(chǎn)利潤(rùn)率6（二）總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率7（三）銷售凈利率7（四）成本費(fèi)用利潤(rùn)率7（五）每股收益（調(diào)整后）8四、現(xiàn)金流量分析8（一）現(xiàn)金流入量結(jié)構(gòu)分析9（二）現(xiàn)金流出量結(jié)構(gòu)分析9（三）現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量之比分析10五、杜邦分析法10六、財(cái)務(wù)分析總結(jié)11參考文獻(xiàn)12后記13；.上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析 -以上海錦江國(guó)際旅游股份有限公司為例上海錦江國(guó)際旅游股份有限公司是錦江國(guó)際（集團(tuán)）有限公司旗下主營(yíng)旅行社業(yè)務(wù)的上市公司，整合了原上海中國(guó)國(guó)際旅行社股份有限公司、上海錦江

9、旅游有限公司等上海最具盛名的國(guó)際、國(guó)內(nèi)旅行社，并依托錦江國(guó)際集團(tuán)的綜合資源和優(yōu)勢(shì)，成為中國(guó)旅行社行業(yè)的龍頭企業(yè)。目前，上海錦江國(guó)際旅游有限公司主要從事組織中國(guó)公民國(guó)內(nèi)旅游和出境旅游，海外游客入境旅游，物業(yè)出租，貿(mào)易以及交通票務(wù)代理等業(yè)務(wù)，其發(fā)展是建立在原上海錦江旅游有限公司和原上海華亭海外旅游公司兩大旅游企業(yè)的基礎(chǔ)上?，F(xiàn)公司注冊(cè)資本1.326億元，總資產(chǎn)8億元，員工人數(shù)1100人。公司連續(xù)8年在全國(guó)國(guó)際旅行社百強(qiáng)評(píng)選中名列前茅，并且自1994年起至今蟬聯(lián)“上海文明單位”。海錦江在錦江旅游股份有限公司的領(lǐng)導(dǎo)下，形成了以美國(guó)、德國(guó)、日本為主的經(jīng)營(yíng)范圍，并向全球拓展。同時(shí)，錦江旅游在出境旅游市場(chǎng)上，

10、擁有所有目的地國(guó)家對(duì)華開放旅游資質(zhì)和路線?！板\江”在滬的出境旅游市場(chǎng)中占有比例大，聲譽(yù)良好。一、公司償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還各種債務(wù)的能力。債權(quán)人對(duì)企業(yè)償債能力的分析，目的在于做出正確的借貸決策。（一）短期償債能力短期償債能力是指企業(yè)用其流動(dòng)資產(chǎn)償付流動(dòng)負(fù)債的能力。企業(yè)能否償付到期的流動(dòng)負(fù)債，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志。一般認(rèn)為流動(dòng)比率指標(biāo)應(yīng)該達(dá)到2:1以上,速動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)為1:1，現(xiàn)金比率應(yīng)在20%左右。表1 2009年2012年上海錦江旅游短期償債能力指標(biāo) 單位：%報(bào)告時(shí)間2009年2010年2011年2012年流動(dòng)比率1.481.391.491.54速動(dòng)比率1.471.38

11、1.491.54現(xiàn)金比率115410.1111.7811.68營(yíng)運(yùn)資本146,038,566.57147,304,609.85181,215,807.56198,199,106.92由上表1所示，錦江旅游2009年的流動(dòng)比率為1.48，短期償債能力具有一定的壓力。但這種現(xiàn)象在2010年并未得到緩解，流動(dòng)比率相比2009年反而有所下降，雖然2011年、2012年都有所回升，但依然沒有明顯的增幅。按經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)來判斷，該公司近三年的流動(dòng)比率都低于2:1的水平，表明該公司的償債能力較弱。但若綜合錦江旅游速動(dòng)比率加以分析，該公司的償債能力并不像流動(dòng)比率指標(biāo)所表示的那樣弱。這是因?yàn)樵谠摴镜牧鲃?dòng)資產(chǎn)中，所占

12、比重較大的為速動(dòng)資產(chǎn)，且四年的比率均高于一般標(biāo)準(zhǔn)，因此認(rèn)為償債能力還可以。且從現(xiàn)金比率來看，較2009年，2011年和2012年相比都有上升，這種變化表明企業(yè)的直接支付能力有較小的提高。和經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)相比，該公司近四年的現(xiàn)金比率都接近于20%。由于營(yíng)運(yùn)資本近四年值均大于零，因此企業(yè)具有一定的短期償付能力。綜合來看，盡管該公司的流動(dòng)比率指標(biāo)并未達(dá)到理想狀態(tài)，相對(duì)于其他分析指標(biāo)也仍然存在一定的偏差，但對(duì)該公司的短期償債能力還是應(yīng)該給予肯定的。（二）長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力,是評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重點(diǎn)。表2 2009年2012年上海錦江旅游長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)報(bào)告時(shí)間2009年2

13、010年2011年2012年資產(chǎn)負(fù)債率30.6734.4835.3634.31股東權(quán)益比率69.3165.5264.6465.69產(chǎn)權(quán)比率(凈資產(chǎn)負(fù)債率）44.2552.5354.7052.23利息支付倍數(shù)-1188.15-3968.90-501.22-781.92主要財(cái)務(wù)指標(biāo)及能力分析：1.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是綜合反映企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)，它通過負(fù)債與資產(chǎn)的對(duì)比，反映在企業(yè)中，有多少是通過舉債獲得的。其計(jì)算公式是：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/總資產(chǎn)通過比較可知，錦江旅游資產(chǎn)負(fù)債率從2009年到2011年一直在增長(zhǎng)，2012年有小幅下降。其中2010年較2009年增加了4%左右，說明當(dāng)年該企業(yè)債

14、務(wù)負(fù)擔(dān)明顯增加。一般而言，企業(yè)都希望資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的數(shù)字大一些，這樣雖然可能會(huì)增加債務(wù)負(fù)擔(dān)，但企業(yè)卻也能通過舉債規(guī)模的擴(kuò)大來獲得較多的財(cái)務(wù)杠桿利益。但如果此比率過高，無論是投資者、債權(quán)人還是企業(yè)本身，蒙受損失的可能性都會(huì)大大增加。2.股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率是長(zhǎng)期償債能力保證程度的重要指標(biāo)，反映企業(yè)全部資產(chǎn)中有多少是投資人投資所形成。其計(jì)算公式是：股東權(quán)益比率=股東權(quán)益/總資產(chǎn)=1-資產(chǎn)負(fù)債率該公司近四年的股東權(quán)益比率均高于50%，說明該企業(yè)資產(chǎn)中資產(chǎn)大都由投資所形成，償還債務(wù)的保證很大，對(duì)債權(quán)人的保護(hù)程度較大，但也呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。3.產(chǎn)權(quán)比率（凈資產(chǎn)負(fù)債率）產(chǎn)權(quán)比率是反映債務(wù)負(fù)擔(dān)與償債保

15、證程度相對(duì)關(guān)系的指標(biāo)，也稱為凈資產(chǎn)負(fù)債率。其計(jì)算公式是：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益四年來，錦江旅游的產(chǎn)權(quán)比率整體呈上漲趨勢(shì)，且漲幅較大，說明債務(wù)性融資與權(quán)益性融資結(jié)構(gòu)變化較大。4.利息保證倍數(shù)利息保證倍數(shù)是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率，用以衡量?jī)敻督杩罾⒌哪芰?。其?jì)算公式是：利息保證倍數(shù)=息稅前正常營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/利息費(fèi)用=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+利息費(fèi)用/利息費(fèi)用錦江旅游的利息保證倍數(shù)四年來均為負(fù)數(shù)，說明企業(yè)的利息費(fèi)用為負(fù)，通過對(duì)比資產(chǎn)負(fù)債表可得，近四年企業(yè)利息費(fèi)用均為利息收入，所以企業(yè)支付利息的能力很強(qiáng)，債權(quán)人按期取得利息有較大的保證。二、公司營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力主要指企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)

16、的效率和效益。營(yíng)運(yùn)能力分析是分析企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理和運(yùn)用資金的能力，它是通過分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)速度的相關(guān)指標(biāo)，來測(cè)定企業(yè)資金的利用效率。表3 2009年2012年錦江旅游長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)報(bào)告時(shí)間2009年2010年2011年2012年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率37.62 37.62 35.64 43.62應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)9.57 9.57 10.10 8.25存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)0.85 0.63 0.31 0.07存貨周轉(zhuǎn)率425.37 575.04 1150.39 5374.33固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率22.96 30.82 31.19 37.32總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.14 1.31 1.35 1.53總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)314.

17、77 273.83 266.29 253.34流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.60 4.25 3.59 3.74流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)99.88 84.61 100.32 96.34股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率1.69 1.95 2.08 2.35主要財(cái)務(wù)指標(biāo)及能力分析（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時(shí)期賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率，反映公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度。應(yīng)收轉(zhuǎn)款周轉(zhuǎn)率越高越好，說明公司收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產(chǎn)流動(dòng)快，償債能力強(qiáng)。從年度對(duì)比指標(biāo)來看（如圖1），2009年和2010年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率保持不變，說明當(dāng)年的變現(xiàn)速度與管理效率都是比較穩(wěn)定的。2011年較2009年與2012年

18、相比下降，說明在2009年的變現(xiàn)速度下降，收賬能力減弱，資產(chǎn)流動(dòng)性變?nèi)?，營(yíng)運(yùn)能力下降。分析其原因，可能除了錦江旅游自身內(nèi)部因素以外，這也歸功于世博會(huì)后旅游市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期，相對(duì)較為冷淡，這一現(xiàn)象在2012年得到緩解。圖1 2009-2012年上海錦江旅游應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與周轉(zhuǎn)率（二）存貨周轉(zhuǎn)速度存貨周轉(zhuǎn)速度通常用存貨平均余額與產(chǎn)品銷售成本的比率來表示，以反映企業(yè)存貨規(guī)模是否合適，周轉(zhuǎn)速度如何通過圖2分析存貨周轉(zhuǎn)速度可以看出，2009年到2012年存貨周轉(zhuǎn)率除2011年有小幅下降外呈現(xiàn)逐年上升態(tài)勢(shì)，且2012年較2011年上升速度較快，達(dá)到四年最大值，而周轉(zhuǎn)天數(shù)在同步下降，2012下降速度也非?？?/p>

19、，說明該公司變現(xiàn)的速度較快，周轉(zhuǎn)額比較大，資金占用水平較低，變現(xiàn)能力較強(qiáng)。存貨周轉(zhuǎn)率的快速提升，資金使用效率提高，這有利于提升錦江旅游的償債能力與獲利能力。圖2 2009-2012年上海錦江旅游存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)與周轉(zhuǎn)率（三）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)是企業(yè)主要的勞動(dòng)手段，固定資產(chǎn)的利用效率可以直接通過所生產(chǎn)的產(chǎn)品(產(chǎn)值)表現(xiàn)出來。如果固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，就能夠充分發(fā)揮其效率。圖3 2009-2012年上海錦江旅游固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從圖3可以看出，2009年到2012年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升，固定資產(chǎn)利用效率增高，說明企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力逐漸增強(qiáng)。（四）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是從資產(chǎn)流動(dòng)性方面反映總

20、資產(chǎn)的利用效率，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的周轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。圖4 2009-2012年上海錦江旅游總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從上表可知：從2009年到2012年，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率實(shí)現(xiàn)四連增，說明該公司的周轉(zhuǎn)速度越來越快，銷售能力逐漸增強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率越來越高。（五）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度流動(dòng)資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動(dòng)資產(chǎn)利用效果越好，資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn)和銷售個(gè)階段所占有的時(shí)間越短。通過下表可知：近些年來，該公司在2010年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，說明流動(dòng)資產(chǎn)利用率較差。2011年較前兩年流動(dòng)資產(chǎn)率有所提高，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度變快，但2012年又有所下降。圖5 2009-2012年上海

21、錦江旅游流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)三、公司盈利能力分析盈利能力通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力。盈利能力的大小是一個(gè)相對(duì)的概念，即利潤(rùn)與一定的資源投入或一定的收入相比較而獲得的一個(gè)相對(duì)概念。利潤(rùn)率越高，盈利能力越強(qiáng)；利潤(rùn)率越低，盈利能力越差。企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。表4 2009年2012年錦江旅游盈利能力指標(biāo)財(cái)務(wù)指標(biāo)2009年2010年2011年2012年總資產(chǎn)利潤(rùn)率2.393.381.753.05主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率10.069.519.058.86總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率2.813.221.653.07成本費(fèi)用利潤(rùn)率2.933.051.592.62營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率2.742.84

22、1.322.42主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率89.2389.7890.2590.49銷售凈利率2.462.451.222.01股本報(bào)酬率68.5280.1655.5968.24凈資產(chǎn)報(bào)酬率7.9410.768.4210.02資產(chǎn)報(bào)酬率5.517.055.446.59銷售毛利率10.7710.229.759.51每股收益（調(diào)整后）0.290.390.20.32主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析:（一）總資產(chǎn)利潤(rùn)率總資產(chǎn)利潤(rùn)率（總資產(chǎn)報(bào)酬率）是反映資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的指標(biāo)，即息稅前利潤(rùn)與平均總資產(chǎn)之間的比率。圖6 2009-2012年上海錦江旅游總資產(chǎn)利潤(rùn)率通過分析對(duì)比2009年、2010年、2011年以及2012年這四年的總資產(chǎn)利潤(rùn)

23、率（如圖6）可看出：2010年公司受上海世博會(huì)以及世界經(jīng)濟(jì)逐漸回暖的的影響，公司旅游業(yè)務(wù)較2009年表現(xiàn)出良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，總資產(chǎn)利潤(rùn)率相比2009年有大幅度的增長(zhǎng)，說明2010年錦江旅游的資產(chǎn)的運(yùn)用效率高，經(jīng)營(yíng)管理水平好，同時(shí)也意味著本年度該公司的資產(chǎn)盈利能力增強(qiáng)。2011年，旅游市場(chǎng)在世博會(huì)后發(fā)展腳步放緩，經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡等因素嚴(yán)重影響了旅游市場(chǎng)，因此2011年較2010年相比公司的總資產(chǎn)利潤(rùn)率大幅下降，同時(shí)也說明本年度公司的資產(chǎn)運(yùn)用效率較低，甚至低于2009年，經(jīng)營(yíng)管理水平嚴(yán)重縮水，公司的資產(chǎn)盈利能力為近四年來最低。2012年，由于人民幣對(duì)外不斷升值，多個(gè)旅游目的地國(guó)家放寬對(duì)中國(guó)公民的簽證要求

24、，出境旅游業(yè)務(wù)快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，有效地阻止了入境旅游業(yè)務(wù)下滑的勢(shì)頭，使得2012年總資產(chǎn)利潤(rùn)率同比有較大幅度增長(zhǎng)。（二）總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率指企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)獲得利潤(rùn)的水平。圖7 2009-2012年上海錦江旅游總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率通過分析對(duì)比2009年、2010年、2011年和2012年這四年的總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率（如圖7）可知：2010年相比2009年，錦江旅游的總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率有部分提高，說明公司及時(shí)抓住了機(jī)遇，使得公司經(jīng)濟(jì)效益和經(jīng)營(yíng)管理邁上了新臺(tái)階。而2011年的總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率較前兩年相比大幅減弱。反觀2011年利潤(rùn)表可知，本年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比下降了6.97%，因而利潤(rùn)較低。伴隨

25、著2012年業(yè)務(wù)的回升，主營(yíng)業(yè)務(wù)收收入同比上升7.89%，故幾乎又恢復(fù)至2010年水平。（三）銷售凈利率銷售凈利率，又稱銷售凈利潤(rùn)率，是凈利潤(rùn)占銷售收入的百分比。該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利潤(rùn)的多少，表示銷售收入的收益水平。圖8 2009-2012年上海錦江旅游銷售凈利率通過分析對(duì)比2009年、2010年、2011年以及2012年這四年的銷售凈利率（如圖8）可知：2010年與2009年相比銷售凈利率相比并未發(fā)生顯著的變化，這說明公司在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中整體盈利能力較穩(wěn)定。2011年與前兩年相比銷售凈利率發(fā)生了重大變化，降幅比較明顯，說明公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力變?nèi)?，發(fā)展?jié)摿ο陆?，從而盈利能力受到影響?

26、012年又隨著行業(yè)回暖之間有所好轉(zhuǎn)。（四）成本費(fèi)用利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率是指企業(yè)一定時(shí)期利潤(rùn)總額與成本費(fèi)用總額的比率，反映企業(yè)投入產(chǎn)出水平，體現(xiàn)企業(yè)增加利潤(rùn)是以降低成本及費(fèi)用為基礎(chǔ)的。圖9 2009-2012年上海錦江旅游成本費(fèi)用利潤(rùn)率通過分析對(duì)比2009年、2010年和2011年三年的成本費(fèi)用利潤(rùn)率（如圖9）可知：較這四年相比，世博年成本費(fèi)用利潤(rùn)達(dá)到最高水平。說明本年度企業(yè)為獲取利潤(rùn)所花費(fèi)的成本費(fèi)用較少，獲利能力較強(qiáng)，說明該年旅游業(yè)的發(fā)展較好，旅游利潤(rùn)有所增加。2011年降前兩年相比，降幅很大，說明該公司本年的勞動(dòng)耗費(fèi)的效率比較低，企業(yè)為取得利潤(rùn)花費(fèi)的成本費(fèi)用較高，企業(yè)應(yīng)注意對(duì)成本費(fèi)用的控制。

27、（五）每股收益（調(diào)整后）每股收益是指每股發(fā)行在外的普通股所能分?jǐn)偟降膬羰找骖~，是最常用的衡量上市公司盈利能力的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)。圖10 2009-2012年上海錦江旅游調(diào)整后每股收益通過分析對(duì)比2009年、2010年、2011年和2012年這三年的每股收益可知：2010年與2009年相比，每股收益增加，說明上海錦江旅游盈利能力水平增強(qiáng)。2011年的每股收益為四年年最低，說明公司本年度的盈利能力減弱，而2012年又逐漸恢復(fù)原水平?？傮w來看，公司目前盈利水平良好，在經(jīng)歷世博年的旅游旺季與2011年的短期冷淡與世界動(dòng)蕩之后，旅游行業(yè)正逐漸恢復(fù)正常水平。四、現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量，是指企業(yè)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的

28、流入和流出。分析現(xiàn)金流量表，可以從動(dòng)態(tài)上了解企業(yè)現(xiàn)金變動(dòng)情況和變動(dòng)原因、企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力以及評(píng)價(jià)企業(yè)盈利的質(zhì)量。（一）現(xiàn)金流入量結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分為總流入結(jié)構(gòu)和內(nèi)部流入結(jié)構(gòu)?，F(xiàn)金總流入結(jié)構(gòu)是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入量、投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入量和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入量分別在全部現(xiàn)金流入量中所占的比重?，F(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)可以表明企業(yè)的現(xiàn)金究竟來自何方、增加現(xiàn)金流入應(yīng)在哪些方面采取措施等。表5 2009年2012年上海錦江旅游現(xiàn)金流入量 項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量2009年1,614,081,489.4734,390,018.210.002010年2,101,659,79

29、2.4541,930,134.310.002011年2,006,709,057.5590,624,633.921,200,000.002012年2,053,745,984.5069,326,125.750.00圖11 2009-2012年上海錦江旅游現(xiàn)金流入量從表5以及圖11的現(xiàn)金流入量總體結(jié)構(gòu)來看，錦江旅游近四年的現(xiàn)金流入量中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量提供了主要現(xiàn)金來源，占絕大比重，其中銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量的主要來源，2012年占到99.53%。（二）現(xiàn)金流出量結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分為總流出結(jié)構(gòu)和內(nèi)部流出結(jié)構(gòu)?，F(xiàn)金總流出結(jié)構(gòu)是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流出量、投資活動(dòng)的現(xiàn)金

30、流出量和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出量分別在全部現(xiàn)金流出量中所占的比重。現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)可以表明企業(yè)的現(xiàn)金究竟流向何方、要節(jié)約開支應(yīng)從哪些方面入手。表6 2009年2012年上海錦江旅游現(xiàn)金流入量 項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出量2009年1,605,007,759.1127,194,714.8711,132,826.252010年2,054,392,696.0229,812,723.6827,546,365.432011年1,968,925,571.4347,311,522.4229,538,103.462012年2,076,244,388.20180,825,775.7513,

31、255,627.00錦江旅游2009年到2012年這四年的現(xiàn)金流出量（如表6及圖12）中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量占到絕大比重，投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出量所占比例很小，說明經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供了主要的現(xiàn)金來源。 圖12 2009-2012年上海錦江旅游現(xiàn)金流出量（三）現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量之比分析表7 2009年2012年上海錦江旅游現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比項(xiàng)目2009年2010年2011年2012年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量與流出量之比1.011.021.020.99投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量與流出量之比1.261.411.920.38籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量與流出量之比000.040現(xiàn)金流入量

32、與現(xiàn)金流出量之比11.021.030.94從整體上看，2009年、2010年、2011年和2012年上海錦江旅游公司現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比分別為1.00、1.02、1.03與0.94。從分項(xiàng)結(jié)構(gòu)來看，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比分別為1.01、1.02、1.02與0.99。表明上海錦江旅游公司這四年單位現(xiàn)金流分別可換回1.01、1.02、1.02與0.99元現(xiàn)金流入量，且同時(shí)說明2010年和2011年比2009年與2012年好。投資活動(dòng)前三年因?yàn)楝F(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比分別為1.26、1.41、1.92，說明該公司在成熟時(shí)期，因?yàn)楸戎递^大，屬于成熟時(shí)期的企業(yè)。而2012年因?yàn)?/p>

33、期末貨幣資金中有銀行結(jié)構(gòu)性存款余額1.35億元，該存款計(jì)入了投資活動(dòng)現(xiàn)金流出，所以比例降為0.38?；I資活動(dòng)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比分別為0、0、0.04與0。表明，2009年與2010年與2012年該企業(yè)一直處于還款狀態(tài)，而2011年還款大于借款。五、杜邦分析法杜邦財(cái)務(wù)分析體系，也稱之為杜邦財(cái)務(wù)分析法，是指根據(jù)各主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，建立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系，綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的方法。在杜邦財(cái)務(wù)分析體系中，包含了幾種主要的指標(biāo)關(guān)系，可以分為兩大層次：第一層次包括：1.凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率*業(yè)主權(quán)益乘數(shù)2.總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以上關(guān)系表明，影響凈資產(chǎn)收益率最重

34、要的因素有3個(gè)（銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、業(yè)主權(quán)益乘數(shù)）。即:凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*業(yè)主權(quán)益乘數(shù)第二層次包括：1.銷售凈利率的分解： 銷售凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入=（總收入-總成本費(fèi)用）/營(yíng)業(yè)收入2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分解：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/總資產(chǎn)=營(yíng)業(yè)收入/(流動(dòng)資產(chǎn)+非流動(dòng)資產(chǎn))凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析體系中最為核心的指標(biāo)，綜合性最強(qiáng)，其用來表示企業(yè)投資后的獲利能力，最能體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)。權(quán)益乘數(shù)不僅是反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)，同時(shí)也是反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)，是企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)即籌資活動(dòng)的結(jié)果，它對(duì)提高凈資產(chǎn)收益率起到杠桿作用。權(quán)益乘數(shù)值提高，獲利能力也相應(yīng)提高，但風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)

35、增大，所以企業(yè)應(yīng)適度開展負(fù)債經(jīng)營(yíng)，合理安排資本機(jī)構(gòu)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力最重要的指標(biāo)，是企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的結(jié)果，是實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率最大的基礎(chǔ)。企業(yè)總資產(chǎn)由流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)組成，前者體現(xiàn)企業(yè)的償債能力和變現(xiàn)能力，后者體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模、發(fā)展?jié)摿陀芰?。圖8 2009-2012年上海錦江旅游杜邦分析表年份2009年2010年2011年2012年凈資產(chǎn)收益率3.445.223.004.67總資產(chǎn)收益率2.813.221.753.05權(quán)益乘數(shù)1.441.531.551.52主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率2.462.451.222.01總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率114.40131.50135.1915297從表8中可以

36、看出，2009年-2010年，上海錦江的凈資產(chǎn)收益率有一些起伏，但是從2009年的3.44%上升到2012年的4.67%，還是增長(zhǎng)了1.23%；增長(zhǎng)的原因主要是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本處于不斷增長(zhǎng)狀態(tài)，從2009年到2012年增長(zhǎng)了38.57%，同時(shí)權(quán)益乘數(shù)增長(zhǎng)了0.11%。而在2010年錦江旅游的凈資產(chǎn)收益率為最大值，其主要原因是公司在工作計(jì)劃下，受全球經(jīng)濟(jì)回暖以及世博效應(yīng)的影響，旅游業(yè)務(wù)呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，營(yíng)業(yè)凈利率大幅增長(zhǎng)。六、財(cái)務(wù)分析總結(jié)經(jīng)以上分析，得到以下結(jié)論：上海錦江國(guó)際旅游有限責(zé)任公司近四年來各項(xiàng)指標(biāo)基本比較理想，財(cái)務(wù)狀況良好，財(cái)務(wù)政策較為穩(wěn)健。2009年因?yàn)槭艿饺蚪鹑谖C(jī)以及甲型流感對(duì)

37、旅游主營(yíng)業(yè)務(wù)以及其他相關(guān)業(yè)務(wù)的負(fù)面影響，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,599,917,212.16元，同比減少5.70%。但由于公司積極啟動(dòng)應(yīng)急預(yù)案，采取相應(yīng)措施，從“各方面進(jìn)行突破，且出售了持有的部分可供出售金融資產(chǎn)導(dǎo)致投資收益增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)效益有了較大提高，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)90.59%，達(dá)到全年43,824,247.19 元。2010年，因?yàn)樯虾Ｊ啦?huì)的巨大的影響以及全球經(jīng)濟(jì)回暖，公司本著一手抓世博會(huì)商機(jī)，一手抓可持續(xù)發(fā)展和核心競(jìng)爭(zhēng)力，旅游業(yè)務(wù)呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，公司經(jīng)濟(jì)效益和經(jīng)營(yíng)管理邁入新臺(tái)階。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2,074,750,021.59 元，同比增長(zhǎng)29.68%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)59,000,530.

38、98 元，同比增加34.63%。2011年，世博會(huì)后旅游市場(chǎng)進(jìn)入短暫調(diào)整期，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比下降。全年?duì)I業(yè)收入19.34億元，比去年同期下降6.79%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)2550.85萬元，比去年同期下降56.77%，利潤(rùn)總額達(dá)到3058.70元，比去年同期下降48.89%。2012年，公司凈利潤(rùn)較去年有較大提高。一年內(nèi)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到2,086,430,252.42元，同比增長(zhǎng)7.89%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)到50,539,772,17元，同比增長(zhǎng)98.13%,利潤(rùn)總額達(dá)到54,425,431.49元，比去年同期增長(zhǎng)77.94。在面對(duì)人民幣對(duì)外不斷升值等優(yōu)勢(shì)下，中國(guó)公民出境旅游人數(shù)大幅增加，而在主要客源國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大等因素的影響下，入境旅游市場(chǎng)依舊延續(xù)了多年低迷的狀態(tài)。根據(jù)以上數(shù)據(jù)以及財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，我們可以看出，上海錦