大學(xué)二專業(yè)會計畢業(yè)論文

1、山東財經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文本科畢業(yè)論文( (設(shè)計設(shè)計) )題目：題目：對宇通客車和金龍客車的財務(wù)狀況分析 基于杜邦分析法和盈余保障倍數(shù)的分析 學(xué)學(xué) 院院 會計學(xué)院 專專 業(yè)業(yè) 會計學(xué) 班班 級級 2011 級會計輔修一班 學(xué)學(xué) 號號 2010050058 姓姓 名名 宋星星 指導(dǎo)教師指導(dǎo)教師 黃 彤 山東財經(jīng)大學(xué)教務(wù)處制二一四年五月山東財經(jīng)大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文山東財經(jīng)大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明山東財經(jīng)大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下進行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果。對本文的研究做

2、出重要貢獻的個人和集體，均已在論文中作了明確的說明并表示了謝意。本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。學(xué)位論文作者簽名： 年 月 日山東財經(jīng)大學(xué)關(guān)于論文使用授權(quán)的說明山東財經(jīng)大學(xué)關(guān)于論文使用授權(quán)的說明本人完全了解山東財經(jīng)大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)士學(xué)位論文的規(guī)定，即：學(xué)校有權(quán)保留、送交論文的復(fù)印件，允許論文被查閱，學(xué)?？梢怨颊撐牡娜炕虿糠謨?nèi)容，可以采用影印或其他復(fù)制手段保存論文。指導(dǎo)教師簽名： 論文作者簽名： 年 月 日 年 月 日山東財經(jīng)大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文對宇通客車和金龍客車的財務(wù)狀況分析基于杜邦分析法和盈余保障倍數(shù)的分析摘 要隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展、企業(yè)會計制度的不斷完善，對企業(yè)的財務(wù)報表分析變得越來越重要

3、，尤其是對于投資者、經(jīng)營者以及企業(yè)的監(jiān)管者。杜邦分析法是一種綜合的財務(wù)分析，相比于其他的傳統(tǒng)的財務(wù)分析法，能夠更好、更完整的體現(xiàn)企業(yè)的整體財務(wù)狀況。與此同時，杜邦分析法也有一定的缺陷，因此本文引入盈余保障倍數(shù)對杜邦分析的不足進行一定的彌補。本文以宇通客車和金龍股份有限公司 2011 年到 2013 年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為研究對象，結(jié)合杜邦分析法和盈余保障倍數(shù)，研究宇通客車在同行業(yè)中所處的地位，以及財務(wù)狀況變動的原因。關(guān)鍵詞：關(guān)鍵詞：杜邦財務(wù)分析；盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)；財務(wù)分析Analysis of Yutong Bus and Jinlongs Financial Situation Based on

4、 DuPont Analysis and Surplus Cash CoverABSTRACTWith the development of Chinese economy and the continuous improvement ofenterprise accounting system, the enterprises financial statements analysis becomes more and more important, especially for investors, managers and corporate regulators. DuPont ana

5、lysis method is a kind of comprehensive financial, compared to other traditional financial analysis, the whole financial situation of enterprise can better reflect the more complete. At the same time, DuPont analysis method has some defects, so we introduce Surplus cash cover of DuPont analysis of c

6、ertain bridge. Based on the data of the financial statements of Yutong Bus and Jinlong Bus by Share Ltd in 2011 to 2013 as the research object, combined with the DuPont analysis method and Surplus cash cover, the study of Yutong buses in the same industry position, and the reason why the financial s

7、ituation change.Keywords: DuPont financial analysis; surplus cash cover; financial analysis山東財經(jīng)大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文目 錄一、引言.1二、杜邦財務(wù)分析法.1 （一）杜邦財務(wù)分析含義.1 （二）杜邦財務(wù)分析的具體內(nèi)容.1 （三）杜邦財務(wù)分析指標(biāo)的意義和作用.1 1權(quán)益凈利率.1 2資產(chǎn)凈利率.2 3權(quán)益乘數(shù).2 （四）杜邦財務(wù)分析的不足.2 （五）盈余現(xiàn)金保障倍數(shù).3三、宇通客車和金龍客車的財務(wù)狀況分析.3 （一）宇通和金龍客車的橫向財務(wù)比較分析.3 （二）兩家公司財務(wù)分析比較結(jié)果.5 （三）宇通客車的縱向

8、財務(wù)分析.5 （四）兩家公司的財務(wù)分析總結(jié).6四、宇通客車的競爭優(yōu)勢.6 （一）精英團隊.6 （二）創(chuàng)新精神.6 （三）精益管理.6 （四）抓住機遇.7五、論文的不足之處.7參考文獻.7山東財經(jīng)大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文1一、引言20世紀(jì)70年代，我國的客車行業(yè)開始起步，到如今經(jīng)過40多年的發(fā)展，通過引進國外先進技術(shù)和生產(chǎn)管理模式，我國的客車行業(yè)已經(jīng)得到了飛躍式的發(fā)展。同時，隨著我國城鎮(zhèn)化進程的發(fā)展、全國公路系統(tǒng)的建設(shè)，客車已成為了我國分擔(dān)客流量的重要工具之一。2013年12月10日，北京中國社會科學(xué)院舉行中國客車發(fā)展報告2013 （客車藍皮書）新書發(fā)布會暨“首屆中國客車高峰論壇” 。在會議上，中國社科

9、院學(xué)部委員、中國工程院院士李京文指出，目前我國客運周轉(zhuǎn)量的比例超過50%，這主要是由客車完成的。如今我國客車行業(yè)擁有諸多品牌，行業(yè)隊伍龐大，客車行業(yè)是汽車行業(yè)的諸多分支中國際化、市場化最好的一個行業(yè)。我國制造的客車產(chǎn)品不僅能夠完全滿足國內(nèi)市場需求，而且已經(jīng)逐步進入國際市場。截止2013年，中國客車產(chǎn)銷量連續(xù)三年位居世界第一，占市場份額的49%，而我國的節(jié)能客車的市場占有率隨著市場的發(fā)展也有了明顯的提高。據(jù)我國汽車協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2013年5米以上的客車銷量是19萬多輛，比上年同比增長了1%多，其中燃?xì)饪蛙?013年的銷售量為4.4萬輛，占到了23.2%。隨著環(huán)保概念的提出和宣傳，以犧牲環(huán)境為代價

10、的經(jīng)濟發(fā)展受到了世界各國的斥責(zé)。在客車范圍內(nèi)，歐洲很多國家通過了相關(guān)法案，旨在限制汽車污染物的排放。這意味著中國客車在出口方面的門檻在不斷的提高，在這樣的大環(huán)境下，中國客車迫切需要新一輪的調(diào)整。二、杜邦財務(wù)分析法（一）杜邦財務(wù)分析含義杜邦分析法是一種綜合性的財務(wù)分析方法，最早是由美國的杜邦公司使用的。杜邦分析法是將一個核心指標(biāo)逐步分解為幾個財務(wù)指標(biāo)的乘積，分解出來的財務(wù)指標(biāo)分別代表公司財務(wù)的不同方面，包括償債能力、營運能力、盈利能力。通過對各個指標(biāo)的分析，使投資者對公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果有深入的了解和認(rèn)識。這種方法會形成一個層次明確、條理清晰的完整的財務(wù)指標(biāo)體系，使財務(wù)分析顯得更加具體、方便

11、，更加有助于決策者根據(jù)分析結(jié)果做出有效的行動決策。（二）杜邦財務(wù)分析的具體內(nèi)容杜邦財務(wù)分析體系構(gòu)造了一個倒金字塔形的財務(wù)指標(biāo)體系，核心財務(wù)指標(biāo)是權(quán)益凈利率，從權(quán)益凈利率出發(fā)，一層層分解到銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)這些指標(biāo)，甚至分解到企業(yè)最基本的生產(chǎn)要素，包括成本、費用、固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)等，從而滿足經(jīng)營者財務(wù)分析的需要。該體系的主要指標(biāo)如下：權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) =銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)其中：銷售凈利率=凈利潤銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)=1/（1 資產(chǎn)負(fù)債率）凈利潤=銷售收入-全部成本+其他利潤-所得稅全部成本=制造成本+期間費用（三）杜邦財務(wù)分析

12、指標(biāo)的意義和作用山東財經(jīng)大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文21權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率是企業(yè)凈利潤和股東權(quán)益的比值，是一個綜合性的指標(biāo)，是公司股東關(guān)注的重要指標(biāo)之一?，F(xiàn)代財務(wù)管理的目標(biāo)是股東財富最大化，該指標(biāo)反映了股東投入資本后，能夠獲得的稅后凈利潤的多少，指標(biāo)數(shù)值越大，說明公司利用資產(chǎn)創(chuàng)造利潤的能力越強。因此該指標(biāo)是杜邦分析法的核心指標(biāo)。2資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率是企業(yè)的凈利潤和資產(chǎn)總額的比值，是影響權(quán)益凈利率的的最重要的指標(biāo)。資產(chǎn)凈利率又等于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。銷售凈利率是表示企業(yè)盈利能力的一個指標(biāo)，是企業(yè)的凈利潤和銷售收入的比值，這個指標(biāo)的值越大，表示企業(yè)的盈利能力越強。企業(yè)銷售收入中包含的凈利潤的比

13、例越大，企業(yè)的銷售凈利潤就越大。凈利潤的大小是由很多因素影響的，可以分為可控因素和不可控因素。不可控因素包括所得稅、非日常經(jīng)營活動的營業(yè)外收入和營業(yè)外支出等?？煽匾蛩匕óa(chǎn)品的價格、成本、銷量等。企業(yè)要提高銷售凈利潤關(guān)鍵是要利用可控因素，提高產(chǎn)品的銷售數(shù)量和價格，降低產(chǎn)品的成本。正常商品的價格和數(shù)量是呈現(xiàn)反比例關(guān)系的，因此關(guān)鍵是價格和數(shù)量的乘積達到最大。在當(dāng)今競爭激烈的產(chǎn)品市場，要使價格和數(shù)量乘積達到最大，關(guān)鍵是要生產(chǎn)出實用而又具有差異化的產(chǎn)品。要產(chǎn)出差異化的產(chǎn)品的重點是要企業(yè)具有技術(shù)創(chuàng)新能力，時代在發(fā)展，人們的消費需求也在不斷的變化，如果不具有創(chuàng)新能力，就無所謂發(fā)展，就會被時代所淘汰。降低產(chǎn)

14、品的成本，根據(jù)成本習(xí)性原理，成本可以分為固定成本和可變成本。變動成本又和產(chǎn)品的生產(chǎn)數(shù)量具有一定的關(guān)系，生產(chǎn)的數(shù)量越多，單位變動成本就會越低，因此要降低變動成本就是要求企業(yè)具有高效流暢的生產(chǎn)線。查看、分析生產(chǎn)線中哪些環(huán)節(jié)是弱勢環(huán)節(jié)，通過改善將弱勢環(huán)節(jié)逐步加強，最終降低變動成本。固定成本的多少可以理解為規(guī)模效益，在一定條件下，規(guī)模越大，生產(chǎn)產(chǎn)品的效益就越高。綜上所述，企業(yè)要提高銷售凈利潤，就得抓住技術(shù)創(chuàng)新、高效生產(chǎn)線、合理的規(guī)模效應(yīng)這三個方面?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是表示企業(yè)營運能力的一個指標(biāo)，是銷售收入和總資產(chǎn)的比值?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，說明資產(chǎn)的利用率就越高，這對企業(yè)而言是極其有利的。對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，

15、需要對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各個環(huán)節(jié)進行分析，包括固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)等。通過對各個環(huán)節(jié)的分析，判斷影響周轉(zhuǎn)率的主要因素在哪里，進而不斷加強弱勢環(huán)節(jié)，達到提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的效果。綜上所述，提高產(chǎn)品價格，降低產(chǎn)品成本是提高銷售利潤率的手段，擴大銷量，是提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的有效途徑。銷售凈利潤和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是相互聯(lián)系的，但有時又具有一定的獨立性。3權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)表示的是企業(yè)的償債能力的大小，是總資產(chǎn)和股東權(quán)益的比值。權(quán)益乘數(shù)反應(yīng)的是企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險的大小，一個企業(yè)在正常運作的過程中，會將企業(yè)的風(fēng)險控制在一定范圍內(nèi)。企業(yè)的風(fēng)險包括財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險，意思就是說要使財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險的和是一個定值。當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險大

16、時，財務(wù)風(fēng)險要控制的小一些;企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險小時，財務(wù)風(fēng)險可以控制的大一些，從而達到風(fēng)險的合理運用。權(quán)益乘數(shù)越大，表明企業(yè)的負(fù)債較多，說明財務(wù)杠桿較高。合理的利用財務(wù)杠桿會使企業(yè)的獲利能力有所提高。（四）杜邦財務(wù)分析的不足 杜邦分析法的分析過程中只運用了企業(yè)財務(wù)表報中的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表兩張表，對山東財經(jīng)大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文3現(xiàn)金流量表沒有用到。由于沒有考慮現(xiàn)金流量的問題，會造成分析結(jié)果和現(xiàn)實財務(wù)狀況的差距?，F(xiàn)金流量表能夠動態(tài)的表現(xiàn)出現(xiàn)金的流入和流出，是對資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的一個補充。現(xiàn)金流量表能體現(xiàn)一個企業(yè)的實際現(xiàn)金支付能力。很多企業(yè)在看它的凈利潤時，企業(yè)盈利，但看現(xiàn)金流量表時發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金很少，這樣就

17、出現(xiàn)了大額現(xiàn)金短缺的現(xiàn)象。造成這種現(xiàn)象的原因有很多，其中權(quán)責(zé)發(fā)生制是一個重要原因，由于資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表都是在權(quán)責(zé)發(fā)生制下編制的，公司的經(jīng)營者，為了使企業(yè)看起來盈利，就會運用各種手段使財務(wù)報表看起來是合乎常理的、正常的?，F(xiàn)金流量表以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)，消除了權(quán)責(zé)發(fā)生制下存在的問題。隨著經(jīng)濟的發(fā)展、會計制度的逐步完善，現(xiàn)金流量表發(fā)揮的作用也越來越大。針對以上所說的杜邦分析法的不足，本文引入盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)這個指標(biāo)對杜邦分析法的不足進行補充。（五）盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)是指企業(yè)一定時期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量和凈利潤的比值。盈余保障倍數(shù)是從動態(tài)的角度對企業(yè)的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出進行分析，進而對企業(yè)的收

18、益質(zhì)量進行評價。盈余保障倍數(shù)是建立在收付實現(xiàn)制的基礎(chǔ)上，這樣減少了因為權(quán)責(zé)發(fā)生制企業(yè)對利潤的控制和操作，可以說這是對企業(yè)實際收益的一次修正。一般情況下，當(dāng)企業(yè)的凈利潤為 0 的時候，盈余保障倍數(shù)的值應(yīng)該大于 1。盈余保障倍數(shù)的值越大，說明企業(yè)凈利潤中的現(xiàn)金流量就越多，說明企業(yè)的實際的償債能力和實際支付能力就越強。具體的公式如下：盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)現(xiàn)金凈流量凈利潤三、宇通客車和金龍客車的財務(wù)狀況分析鄭州宇通客車股份有限公司成立于1993年，總部設(shè)在鄭州，1997年5月，宇通客車(600066)在上海證券交易所掛牌上市，宇通公司成為國內(nèi)首家上市的大客車生產(chǎn)企業(yè)。自上市以來，宇通在客車行業(yè)中一直處于領(lǐng)

19、先地位，特別是大中型客車，更是處于龍頭老大的位置。目前宇通已發(fā)展成為世界規(guī)模最大、生產(chǎn)技術(shù)最先進的客車生產(chǎn)基地，是中國最大的企業(yè)集團500強之一。獲得過中國客車出口最大訂單、聯(lián)合國采購大單，率先在汽車行業(yè)實現(xiàn)出口免檢。經(jīng)過多年發(fā)展，宇通客車形成了“崇德、協(xié)同、鼎新”的核心價值觀、“以客戶為中心，以員工為中心”的經(jīng)營管理理念。 廈門金龍聯(lián)合汽車工業(yè)有限公司成立于1988年12月，專門致力于大、中、輕型客車整車研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司自成立以來，堅持“以市場需求為導(dǎo)向” 、 “以用戶滿意為宗旨”的經(jīng)營理念，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)。公司技術(shù)研發(fā)實力雄厚，擁有國家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心、博士后科研工作站、安全節(jié)能

20、試驗中心等一流研發(fā)和試驗機構(gòu)，集聚600多名行業(yè)技術(shù)精英，為市場不斷孵化出新技術(shù)和新產(chǎn)品。本部分將對這兩家公司的財務(wù)狀況進行了比較分析，并對兩家公司的實力進行了評價。（一）宇通和金龍客車的橫向財務(wù)比較分析表 3-1 宇通和金龍客車的杜邦財務(wù)分析1 單位：人民幣元2011 年2012 年2013 年宇通客車金龍客車宇通客車金龍客車宇通客車金龍客車1 該表中的數(shù)據(jù)來源于宇通客車和金龍客車公布的財務(wù)報表。山東財經(jīng)大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文4銷售凈利率(%)6.982.627.842.388.252.16總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.151.421.381.311.361.29資產(chǎn)凈利率15.043.7410.853.111

21、1.252.79資產(chǎn)負(fù)債比率(%)57.5474.6048.7474.4745.9475.23權(quán)益乘數(shù)2.363.941.953.921.854.04權(quán)益凈利率35.4114.7221.1712.1720.8211.27表 3-2 宇通和金龍的財務(wù)指標(biāo)2 單位：人民幣元2011 年2012 年2013 年宇通客車金龍客車宇通客車金龍客車宇通客車金龍客車凈利潤118238036049656933715497872214552310251821907901449188735銷售收入16931925945189249163971976345919919165350186220938265712081

22、2306833全部成本154862153571825233154917810293800185676940432011455817420125831753營業(yè)成本138503808821667163720915817656984167958454201779426643918214234582銷售費用9275710029405156751149954983106673392212413898171152592945管理費用6989986786566384588805132467794886381071030306769748824財務(wù)費用9264795-16459792-37831414-74

23、3739377871612-10744599其他利潤-92386109-93540105-187979997-72267119108021966-152119474所得稅170944120824754062153981827015799926538246285166872資產(chǎn)總額78600711481328088547314279110141146562509471619757348416088700828流動資產(chǎn)合計54786932861113976965010016428078122282571991175301804013469764672非流動資產(chǎn)合計23813778622141115

24、8224262682063242799374844445554442618936156負(fù)債總額45223061599908134134695955418710914886269744042851512103447107權(quán)益凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)宇通客車： 金龍客車2011年：35.41=6.982.152.36 14.72=2.621.423.942012年：21.17=7.841.381.95 12.17=2.381.313.922013年：20.82=8.251.361.85 11.27=2.161.294.04 由以上公式可以看出，從2011年到2013年宇通的權(quán)益凈利率

25、、銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均大于金龍客車的，只有權(quán)益乘數(shù)金龍的大于宇通的。權(quán)益凈利率方面，宇通客車11年到13年的權(quán)益凈利潤為35.41、21.17、20.82，而金龍客車這三年的權(quán)益凈利率為14.72、12.17、11.27，宇通客車的權(quán)益凈利率均高于金龍客車的權(quán)益凈利率。從這方面可以看出宇通客車投資者投入資金的獲利要比金龍客車投資者獲利要多，作為一個投資者將更愿意購買宇通客車的股票。銷售凈利率方面，通過表 3-2 看出，宇通客車的凈利潤、銷售收入要比金龍客車大，其兩家公司的凈利潤相差要比較大，因此宇通客車的銷售凈利潤要大于金龍客車。銷售收2 該表中的數(shù)據(jù)來源于宇通客車和金龍客車公布的財務(wù)報

26、表。山東財經(jīng)大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文5入方面，宇通客車的銷售收入大，說明宇通客車在產(chǎn)品的價格方面更具有主動權(quán)。相比于宇通客車，金龍客車更接近于價格的接受者。凈利潤方面，還是宇通客車的大，說明宇通客車的在成本控制方面要比金龍客車做的好。成本中，金龍客車的三費（銷售費用、管理費用、財務(wù)費用）要比宇通的少，但由于營業(yè)成本比宇通的大，總成本還是比宇通的大。綜上所述，除了三費控制方面金龍做的比較優(yōu)秀之外，其他方面都是宇通做的比較好?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面，由表 3-2 看出，2011 年宇通總資產(chǎn) 7860071148 小于金龍資2012 年宇通總資產(chǎn)小于金龍資產(chǎn)

272013 年宇通總資產(chǎn) 16197573484 大于金龍資產(chǎn) 16088700828，看出總體上金龍的資產(chǎn)要比宇通的多，其中宇通的非流動資產(chǎn)要多一些，金龍的流動資產(chǎn)要多一些。宇通的銷售收入多是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大的首要原因，資產(chǎn)總量少是第二原因?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大說明宇通的資產(chǎn)得到了相對有效的運用。權(quán)益乘數(shù)方面，連續(xù)三年金龍的權(quán)益乘數(shù)都要比宇通的大，權(quán)益乘數(shù)大，表明企業(yè)的負(fù)債較多，財務(wù)風(fēng)險比較大。由表3-1看出宇通的資產(chǎn)負(fù)債率大概在50%左右，而金龍的資產(chǎn)負(fù)債率在75%左右，從長期來看宇通的長期償債能力要優(yōu)于金龍客車。綜上所述，企業(yè)在合理控制經(jīng)營杠桿的同時，也要注意財務(wù)杠桿的使用

28、。表3-3 盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)3 單位：人民幣元2011 年2012 年2013 年宇通客車金龍客車宇通客車金龍客車宇通客車金龍客車現(xiàn)金凈流量431758854-9369560519217281793939925631176905139504825377凈利潤118238036049656933715497872214552310251821907901449188735盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)0.37-0.191.240.870.651.12經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量144625794621251284113721557629315370091936967617702273171投資活動現(xiàn)金凈流量-99913

29、1575-168487969-2316328730-423615762-103684265-246830086籌資活動現(xiàn)金凈流量-9683641-980458552859408173-116562163-65559546978801420盈余保障倍數(shù)方面，宇通客車只有 12 年的盈余保障倍數(shù)大于 1，11 年和 13 年的都小于 1 分別為 0.37、0.65；金龍客車 13 年的盈余保障倍數(shù)大于 1，12 年的為 0.87，11 年的由于現(xiàn)金流是負(fù)數(shù)，導(dǎo)致盈余保障倍數(shù)是一個負(fù)值。表面上看盈余保障倍數(shù)的話，兩家公司的比值都不是很好，但客觀看兩公司的具體數(shù)值，就會發(fā)現(xiàn)，宇通客車的現(xiàn)金流和凈利潤都

30、要比金龍客車的大。雖然兩公司的債務(wù)支付能力都存在一定的問題，但相比較之下，還是宇通客車的財務(wù)狀況要相對比較好一點。 （二）兩家公司財務(wù)分析比較結(jié)果通過對兩家公司財務(wù)的橫向分析，發(fā)現(xiàn)宇通客車的實力要比金龍客車的強。宇通客車在盈利能力、運營能力、償債能力方面都要優(yōu)于金龍客車。在競爭激烈的客車行業(yè)，2011年到 2013 年宇通客車連續(xù)三年坐穩(wěn)了客車行業(yè)老大的位子，由此可見宇通客車的實力不容小覷。宇通客車作為行業(yè)內(nèi)的龍頭老大，在實力超過同行業(yè)其他公司的同時，其自身也具有一定的問題，把握公司財務(wù)的每一個細(xì)節(jié)，發(fā)現(xiàn)其中的問題之所在。（三）宇通客車的縱向財務(wù)分析3 該表中的數(shù)據(jù)均來自于宇通客車和金龍客車公

31、布的財務(wù)報表。山東財經(jīng)大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文6由表 3-1 看出，11 年到 13 年的宇通客車的權(quán)益凈利潤在一年年的減少，11 年35.41,12 年 21.17,13 年 20.82，這說明公司股東的收益在逐年減少，這對公司的股東來說是一個不利的消息。對權(quán)益凈利率做進一步的分析，權(quán)益凈利率等于銷售凈利率乘總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率再乘權(quán)益乘數(shù)，查看表 3-1 發(fā)現(xiàn)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)同權(quán)益凈利率的變化趨勢是一樣的，都是逐年減少的；而銷售凈利率同權(quán)益凈利率的變化趨勢是反向的。銷售凈利率的逐年增大，宇通在連續(xù)三年都獲利的前提下，每年的獲利能力越來越強。一方面，說明宇通產(chǎn)品在市場上的銷量和價格有一定的優(yōu)勢，從而

32、保證公司的凈利潤；另一方面，說明宇通在成本控制方面一直都保持一定的優(yōu)勢?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年減小，這對宇通來說是一個不利的消息，說明公司的資產(chǎn)利用率在下降，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)越來越少，營運能力逐年下降。宇通從 11 年到 13 年總資產(chǎn)在不斷的增加，銷售收入也在不斷的增加，這就要求宇通在總資產(chǎn)增加的同時，有效控制資產(chǎn)的利用率，使資產(chǎn)的利用率保持原值或者增加。權(quán)益乘數(shù)逐年減小，宇通近三年的負(fù)債比例在逐年下降，由 11 年的 57.54 降低至 13年的 45.94，財務(wù)杠桿的作用在減小，財務(wù)風(fēng)險減小。宇通公司可以適當(dāng)增大負(fù)債率，通過短期借款，作為公司的資金，創(chuàng)造更多的價值。2011 年和 2013 年的

33、盈余保障倍數(shù)分別為 0.37、0.65，說明公司有大量的資金沒有收回，存在大量的未收款項。這對公司的償債能力有很大的影響，現(xiàn)金流動不起來，容易出現(xiàn)大額的資金缺口。（四）兩家公司的財務(wù)分析總結(jié)綜上所述，宇通客車的財務(wù)狀況優(yōu)于金龍客車。金龍客車作為客車行業(yè)的帶頭企業(yè)之一，應(yīng)該向宇通客車學(xué)習(xí)，借鑒宇通的財務(wù)指標(biāo)狀況。同時宇通也存在一定的財務(wù)問題，應(yīng)該增大資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，適當(dāng)增加財務(wù)風(fēng)險?？傮w來說，宇通客車的財務(wù)狀況良好，盈利能力逐年提升，宇通正一步步成為業(yè)內(nèi)的標(biāo)榜企業(yè)。四、宇通客車的競爭優(yōu)勢（一）精英團隊團隊是創(chuàng)造的主體，是企業(yè)長期發(fā)展的保證，是企業(yè)文化的傳承者。宇通一直堅持“以德為先” 、 “給機會、壓擔(dān)子、帶隊伍”的用人理念。2000年4月成立了行業(yè)內(nèi)的首家博士后工作站，用以指導(dǎo)新產(chǎn)品的指導(dǎo)和開發(fā)。宇通對工作崗位上技術(shù)工人都進行了嚴(yán)格的培訓(xùn)和考核，還會派部分員工遠(yuǎn)赴德國學(xué)習(xí)。宇通的人才發(fā)展戰(zhàn)略使