中原高速財(cái)務(wù)狀況分析

1、中原高速財(cái)務(wù)狀況分析河南中原高速公路股份有限公司財(cái)務(wù)狀況分析金融工程李嘉瑤一、公司簡(jiǎn)介中原公司簡(jiǎn)介 本公司系經(jīng)河南省人民政府豫股批字200064號(hào)文批復(fù), 由河南高速公路發(fā)展有限責(zé)任公司、華建交通經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)中心、河南省高速公路實(shí)業(yè)開(kāi)發(fā)公司、河南省交通規(guī)劃勘察設(shè)計(jì)院以及河南公路港務(wù)局五家股東發(fā)起，于2000年12月28日成立的股份有限公司。本公司采用“上網(wǎng)定價(jià)”方式向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股（A股）28,000萬(wàn)股，每股面值1元，每股發(fā)行價(jià)格6.36元。2003年8月8，本公司向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的28,000萬(wàn)股人民幣流通股（A股）在上海證券交易所掛牌上市。本公司屬

2、高速公路行業(yè),本公司經(jīng)營(yíng)范圍:高等級(jí)公路、大型和特大型獨(dú)立橋梁等交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資、經(jīng)營(yíng)管理和維護(hù);高科技項(xiàng)目投資、開(kāi)發(fā);機(jī)械設(shè)備租賃與修理;汽車配件、公路建筑材料、機(jī)電產(chǎn)品(不含汽車)、家具、百貨、土特產(chǎn)品、工藝美術(shù)品、服裝鞋帽、家用電器的銷售;卷煙、雪茄煙(憑證),飲食、住宿服務(wù)等業(yè)務(wù)。交通運(yùn)輸行業(yè)背景交通運(yùn)輸業(yè)的類型：交通運(yùn)輸業(yè)是我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步的強(qiáng)大動(dòng)力。反過(guò)來(lái)，迅猛發(fā)展的社會(huì)經(jīng)濟(jì)需要與之發(fā)展相適應(yīng)的發(fā)達(dá)完善的交通運(yùn)輸系統(tǒng)。近幾年，我國(guó)高速公路蓬勃發(fā)展，每年以幾千公里的速度遞增。現(xiàn)在高速公路建設(shè)已成為拉動(dòng)內(nèi)需，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的重要因素之一

3、，受到各級(jí)政府的高度重視。高速公路的不斷延伸，也為道路運(yùn)輸?shù)难杆侔l(fā)展創(chuàng)造了有利條件。最近十年車輛更新?lián)Q代步伐加快，高檔客車和大噸位貨車日益增多，運(yùn)輸效率、服務(wù)水平和道路運(yùn)輸在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位空前提高。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，高速公路網(wǎng)的不斷構(gòu)成和擴(kuò)張，高速公路的發(fā)展必將促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)、物流、文化、汽車、旅游等一系列產(chǎn)業(yè)發(fā)展。如今，高速公路的發(fā)展已經(jīng)成為衡量一個(gè)國(guó)家現(xiàn)代化的標(biāo)準(zhǔn)，因此，高速公路的發(fā)展必將推動(dòng)我國(guó)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。交通運(yùn)輸業(yè)的特點(diǎn)：（一）基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)展迅速。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)路網(wǎng)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，質(zhì)量不斷提高，特別是高速公路建設(shè)得到長(zhǎng)足發(fā)展，路網(wǎng)的通達(dá)深度及通過(guò)能力顯著提高。（二）運(yùn)

4、輸總量不斷增加。改革開(kāi)放二十多年來(lái)，我國(guó)貨物運(yùn)輸業(yè)得到迅猛發(fā)展，不僅運(yùn)輸難的狀況得到緩解，基本實(shí)現(xiàn)貨暢其流，而且在綜合運(yùn)輸中的地位和作用也得到提高，其中公路承擔(dān)著全國(guó)80的貨運(yùn)量的運(yùn)輸任務(wù)，已成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展提供運(yùn)輸保障的重要力量。（三）運(yùn)輸裝備水平不斷提升,運(yùn)力結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化。運(yùn)輸市場(chǎng)放開(kāi)以來(lái)，運(yùn)輸裝備得到較快發(fā)展，運(yùn)輸工具總體規(guī)模不斷擴(kuò)大，車型結(jié)構(gòu)趨于多樣化，噸位結(jié)構(gòu)趨于合理，檔次及整體技術(shù)水平有所提高。就公路而言，我國(guó)營(yíng)運(yùn)貨車中,普通載貨汽車占比重高達(dá)97，零擔(dān)車、集裝箱拖掛車、冷藏運(yùn)輸車及廂式汽車等專用汽車占比重偏小，僅為223。而在美國(guó)汽車運(yùn)輸中汽車貨運(yùn)量中70使用廂式貨車運(yùn)輸。

5、從發(fā)達(dá)國(guó)家的公路運(yùn)輸發(fā)展經(jīng)驗(yàn)上看，廂式掛車的廣泛應(yīng)用，能夠促進(jìn)運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)化、多式聯(lián)運(yùn)的發(fā)展和運(yùn)輸工藝的改進(jìn)以及標(biāo)準(zhǔn)化程度的提高。就技術(shù)裝備來(lái)講，目前我國(guó)公路運(yùn)貨技術(shù)裝備水平很低。在發(fā)達(dá)國(guó)家的貨物運(yùn)輸中已經(jīng)普遍采用的貨物跟蹤系統(tǒng)、EDI電子貨運(yùn)商務(wù)數(shù)據(jù)交換系統(tǒng)、計(jì)算機(jī)貨運(yùn)業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)、車輛運(yùn)行調(diào)度系以及先進(jìn)的通訊信息技術(shù)裝備，由于我國(guó)公路運(yùn)貨組織化程度低，這些先進(jìn)的技術(shù)裝備運(yùn)用程度還較低。（四）運(yùn)輸組織、管理水平和信息化程度有待提高。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)貨物運(yùn)輸生產(chǎn)力的迅速增長(zhǎng)主要是通過(guò)增加運(yùn)輸工具數(shù)量實(shí)現(xiàn)的貨運(yùn)企業(yè)組織規(guī)模小，運(yùn)輸成本高且運(yùn)價(jià)低，盈利能力差，整個(gè)貨物運(yùn)輸行業(yè)的組織化程度和效率并沒(méi)能

6、有效提高。分析其根源，主要是運(yùn)輸生產(chǎn)要素不能有機(jī)結(jié)合、運(yùn)輸資源分散經(jīng)營(yíng)、地方保護(hù)進(jìn)行貨源壟斷以及運(yùn)輸企業(yè)按行政區(qū)域管理等。這些因素客觀上阻礙了組織化程度高、服務(wù)質(zhì)量好的網(wǎng)絡(luò)化貨運(yùn)服務(wù)系統(tǒng)的形成。（五）運(yùn)輸行業(yè)集約化、規(guī)?；潭鹊停袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。國(guó)內(nèi)運(yùn)輸行業(yè)準(zhǔn)入門檻較低，企業(yè)規(guī)模普遍偏小，業(yè)務(wù)單一，經(jīng)營(yíng)管理方式粗放，且市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不規(guī)范，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，價(jià)格幾乎成為競(jìng)爭(zhēng)的唯一手段。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)對(duì)運(yùn)輸要求越來(lái)越高，集約化、規(guī)?；瘜⑹沁\(yùn)輸企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)，也是企業(yè)適應(yīng)現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)格局的有效手段。（六）國(guó)外物流巨頭紛紛進(jìn)入國(guó)內(nèi)運(yùn)輸業(yè)。國(guó)外TN T（并購(gòu)華宇）、耶路全球公司（并購(gòu)佳宇）、美國(guó)世能達(dá)公司等物流巨頭

7、，對(duì)國(guó)內(nèi)物流運(yùn)輸業(yè)高度關(guān)注，表現(xiàn)出較高的投資熱情，紛紛通過(guò)并購(gòu)方式進(jìn)入國(guó)內(nèi)道路運(yùn)輸業(yè)，從事綜合物流業(yè)務(wù)。（七）競(jìng)爭(zhēng)激烈。根據(jù)國(guó)家鐵路建設(shè)計(jì)劃，“十一五”期間將建設(shè)北京至鄭州至武漢鐵路客運(yùn)專線，客運(yùn)專線的建成也會(huì)騰出并相對(duì)提高京廣鐵路貨運(yùn)能力，對(duì)高速公路將產(chǎn)生一定的分流影響。（八）回收期長(zhǎng)。高速公路具有投資大、建設(shè)周期長(zhǎng)，而且建成后車流量和通行費(fèi)收入隨經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展逐步增長(zhǎng)。（九）國(guó)家的扶持。根據(jù)國(guó)家中部地區(qū)崛起戰(zhàn)略、國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展“十一五”綱要，高速公路作為經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)設(shè)施，仍將獲得優(yōu)先發(fā)展。中原高速概況公司名稱：河南中原高速公路股份有限公司證券簡(jiǎn)稱：中原高速（600020）上

8、市地點(diǎn)：上海證券交易所上市時(shí)間：2003.8.8板塊類別：公路鐵路運(yùn)輸類 上證150指數(shù)股行業(yè)類別：交通物流 公司注冊(cè)地址：鄭州市中原路93號(hào)公司聯(lián)系電話傳真67717669公司網(wǎng)址：法人代表：宋春雷主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍：高等級(jí)公路、大型和特大型獨(dú)立橋梁等交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資、經(jīng)營(yíng)管理和維護(hù)。中原公司簡(jiǎn)介河南中原高速公路股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱"中原高速"或"公司")是經(jīng)河南省人民政府批準(zhǔn)，由河南高速公路發(fā)展有限責(zé)任公司、華建交通經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)中心、河南省高速公路實(shí)業(yè)開(kāi)發(fā)公司、河南省交通規(guī)劃勘察設(shè)計(jì)院以及河南公

9、路港務(wù)局等五家法人單位，依照中華人民共和國(guó)公司法等法律、法規(guī)，共同發(fā)起設(shè)立的股份有限公司。2000年12月，中原高速在河南省工商行政管理局登記注冊(cè)成立。中原高速經(jīng)營(yíng)管理的鄭州至漯河高速公路和利用公開(kāi)發(fā)行股票募集資金收購(gòu)的漯河至駐馬店高速公路，為國(guó)家南北公路大動(dòng)脈京港澳高速公路的重要區(qū)段，是河南省高速公路網(wǎng)絡(luò)的核心組成部分；鄭州黃河公路大橋及其南接線（簡(jiǎn)稱“鄭州黃河公路大橋”）是橫跨黃河兩岸的重要快速通道。2007年12月，公司投資建設(shè)的鄭州至堯山高速公路（簡(jiǎn)稱“鄭堯高速公路”）建成通車，該項(xiàng)目是河南省規(guī)劃的一條中央輻射線，為河南省重要的能源和旅游快速通道和高速公路網(wǎng)重要組成部分。鄭州至漯河高速

10、公路、漯河至駐馬店高速公路、鄭州黃河公路大橋均屬全省交通最為繁忙的路段。 2003年8月8日，中原高速公開(kāi)發(fā)行的2.8億人民幣普通股(A股)股票在上海證券交易所上市交易，為目前河南省交通行業(yè)唯一一家上市公司。公司注冊(cè)資本人民幣105,000萬(wàn)元，總股本1,050,000,000股，其中國(guó)家股233,897,419股，國(guó)有法人股536,102,581股，社會(huì)公眾股280,000,000股。皖通高速概況公司名稱：安徽皖通高速公路股份有限公司證券簡(jiǎn)稱：皖通高速（600012）上市地點(diǎn)：上海證券交易所上市時(shí)間：2003-01-07板塊類別：公路鐵路運(yùn)輸類 行業(yè)類別：交通物流 公司注冊(cè)地址：安徽省合肥市

11、望江西路520號(hào)公司聯(lián)系電話傳真司網(wǎng)址：www.anhui-法人代表：周仁強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍：持有、經(jīng)營(yíng)及開(kāi)發(fā)安徽省境內(nèi)外的收費(fèi)高速公路及公路,典當(dāng)業(yè)務(wù)公司介紹：安徽皖通高速公路股份有限公司主要擁有合寧高速、205國(guó)道天長(zhǎng)段新線和連霍公路安徽段的全部權(quán)益以及安徽宣廣高速公路有限責(zé)任公司55.47% 權(quán)益、安徽高界高速公路有限責(zé)任公司51%權(quán)益、安徽康誠(chéng)藥業(yè)有限公司65% 權(quán)益、安徽高速?gòu)V告有限公司38% 權(quán)益及合肥信息投資有限公司18% 權(quán)益。公司籌資、投資、股利分配情況分析：公司償債能力分析流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率，表示每1元

12、流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保證。它反映公司流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度。公式：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)÷流動(dòng)負(fù)債合計(jì)總體來(lái)說(shuō)，皖通流動(dòng)比率更大，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力更強(qiáng)，公司短期償債能力強(qiáng)。企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力強(qiáng)。2009年-2012年，中原公司流動(dòng)比率一直自下降，12年開(kāi)始上升于13年超過(guò)皖通公司，可見(jiàn)中原公司可變現(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力在逐步增強(qiáng)。速動(dòng)比率表示每1元流動(dòng)負(fù)債有多少速動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保證，進(jìn)一步反映流動(dòng)負(fù)債的保障程度。公式：速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)存貨凈額)÷流動(dòng)負(fù)債合計(jì)一般情況下，該指標(biāo)越大，表明公司短期償債

13、能力越強(qiáng)，通常該指標(biāo)在100%左右較好。皖通2010年-2012年速動(dòng)比率保持在100%左右，發(fā)展形勢(shì)良好。相比之下，中原公司于2009年90%左右下降到2012年30%左右，形勢(shì)令人堪憂。好在12年到13年有上升趨勢(shì)短期償債能力在逐步增強(qiáng)。由于預(yù)付帳款、待攤費(fèi)用、其他流動(dòng)資產(chǎn)等指標(biāo)的變現(xiàn)能力差或無(wú)法變現(xiàn)，所以，如果這些指標(biāo)規(guī)模過(guò)大，那么在運(yùn)用流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分析公司短期償債能力時(shí)，還應(yīng)扣除這些項(xiàng)目的影響。資產(chǎn)負(fù)債率是期末負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。中原公司總資產(chǎn)中有80%是通過(guò)負(fù)債籌集的，公司負(fù)債水平較高。皖通公司總資產(chǎn)中有40%是通過(guò)負(fù)債籌集的，公司

14、負(fù)債水平較低，低于中原公司0.4個(gè)百分點(diǎn)，公司負(fù)債狀況較中原公司較好。中原公司利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力較強(qiáng)，債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度較低。但是從企業(yè)的角度來(lái)看，如果舉債數(shù)額很大，超出債權(quán)人的心理承受程度，企業(yè)就融不到資金。借入資金越大(當(dāng)然不是盲目的借款)，越是顯得企業(yè)活力充沛。中原公司資產(chǎn)負(fù)債率較皖通公司高，通過(guò)舉債經(jīng)營(yíng)，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，開(kāi)拓市場(chǎng)，增強(qiáng)企業(yè)活力，可以獲取較高的利潤(rùn)。中原公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率在2009到2013年期間低于皖通公司，反映出中原公司流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度較低，公司短期償債能力弱，很容易出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不靈的狀況。中原公司資產(chǎn)負(fù)債率相比而言非常之高?？梢酝ㄟ^(guò)

15、舉債經(jīng)營(yíng)，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，開(kāi)拓市場(chǎng)，增強(qiáng)企業(yè)活力，可以獲取較高的利潤(rùn)。公司經(jīng)營(yíng)能力分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是綜合評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)。皖通公司周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中原公司，說(shuō)明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)更快，即企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度更快，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率較中原高速高，反映出銷售能力更強(qiáng)。企業(yè)可以通過(guò)薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來(lái)利潤(rùn)絕對(duì)額的增加。通過(guò)該指標(biāo)的對(duì)比分析，可以反映中原公司本年度以及以前年度總資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率在提高，與同類企業(yè)皖通公司在資產(chǎn)利用上的差距在逐漸縮小，中原公司應(yīng)挖掘潛力、積極創(chuàng)收、提高產(chǎn)品市場(chǎng)占有率、提高資產(chǎn)利用效率。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

16、反映了企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，是從企業(yè)全部資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)角度對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的利用效率進(jìn)行分析，以進(jìn)一步揭示影響企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的主要因素。通過(guò)對(duì)中原公司和皖通公司該指標(biāo)的對(duì)比分析發(fā)現(xiàn)中原公司流動(dòng)資遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于產(chǎn)皖通公司。皖通公司該指標(biāo)更高，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，利用越好。在較快的周轉(zhuǎn)速度下，流動(dòng)資產(chǎn)會(huì)相對(duì)節(jié)約，相當(dāng)于流動(dòng)資產(chǎn)投入的增加，在一定程度上增強(qiáng)了企業(yè)的盈利能力；而中原公司周轉(zhuǎn)速度慢，則需要補(bǔ)充流動(dòng)資金參加周轉(zhuǎn)，會(huì)形成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)盈利能力。因此中原公司應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部管理，充分有效地利用流動(dòng)資產(chǎn)，并且應(yīng)降低成本、調(diào)動(dòng)暫時(shí)閑置的貨幣資金用于短期投資創(chuàng)造收益等，還可以采取措施擴(kuò)大銷售

17、，提高流動(dòng)資產(chǎn)的綜合使用效率。存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)銷售效率和存貨使用效率。中原高速存貨周轉(zhuǎn)率較皖通公司非常之低，存貨周轉(zhuǎn)速度極慢（即存貨周轉(zhuǎn)率或存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)更小、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)更長(zhǎng)）。中原高速存貨周轉(zhuǎn)得非常的慢，企業(yè)的銷售能力更弱，營(yíng)運(yùn)資金占用在存貨上的金額也更大。存貨占用水平高更低，流動(dòng)性更弱，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收帳款的速度就越慢，這樣會(huì)減小企業(yè)的短期償債能力及獲利能力。通過(guò)存貨周轉(zhuǎn)速度分析，可見(jiàn)中原高速存貨管理中存在小問(wèn)題，應(yīng)盡可能降低資金占用水平。企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力，主要指企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效益通常是企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之

18、間的比率。通過(guò)對(duì)反映企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率與效益的指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算與分析，評(píng)價(jià)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益指明方向。中原公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于皖通公司，可見(jiàn)中原公司周轉(zhuǎn)速度慢，企業(yè)銷售效率和存貨使用效率低，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度慢，企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率差。可見(jiàn)中原公司經(jīng)營(yíng)狀況不是很好，資本能不夠被充分利用，企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力較差。公司盈利能力分析凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益報(bào)酬率，是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。具有很強(qiáng)的綜合性，是重要的財(cái)務(wù)比率。皖通公司凈資產(chǎn)收

19、益率更高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高，企業(yè)所有者權(quán)益的盈利能力更強(qiáng)。而中原公司凈資產(chǎn)收益率在09年到13年期間一直低于皖通公司5個(gè)百分點(diǎn)以上，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益少，企業(yè)所有者權(quán)益的盈利能力較弱。影響該指標(biāo)的因素，除了企業(yè)的按盈利水平以外，還有企業(yè)所有者權(quán)益的大小。對(duì)所有者來(lái)說(shuō)，該比率越大，投資者投入資本盈利能力越強(qiáng)，投資者更傾向于投資皖通公司。銷售毛利率表示每1元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。它反映了企業(yè)產(chǎn)品銷售的初始獲利能力，是企業(yè)凈利潤(rùn)的起點(diǎn)，是上市公司的重要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，能反映公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和獲利潛力，沒(méi)有足夠高的毛利率便不能形成較大的盈利。與同行業(yè)比較，如果

20、公司的中原公司在2010年到2011年毛利率顯著降低，可能是這期間公司所在高速公路行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。毛利率下降往往伴隨著價(jià)格戰(zhàn)的爆發(fā)或成本的失控，這種情況預(yù)示產(chǎn)品盈利能力的下降。而皖通公司毛利率顯著高于中原公司，說(shuō)明公司產(chǎn)品附加值高，產(chǎn)品定價(jià)高，或與中原公司比較公司存在成本上的優(yōu)勢(shì)，有競(jìng)爭(zhēng)力。股本報(bào)酬率是衡量相對(duì)于股東權(quán)益的投資回報(bào)之指標(biāo)，反映公司利用資產(chǎn)凈值產(chǎn)生純利的能力。計(jì)算方法是將稅后凈利扣除優(yōu)先股股息和特殊收益后的凈收益除以股東權(quán)益。股本報(bào)酬率能夠體現(xiàn)公司股本盈利能力的大小。股本報(bào)酬率的高低，原則上數(shù)值越大越好，可以觀察公司分配股利的能力。中原公司股本報(bào)酬率逐年增高，則公司分配股利自然也逐

21、年增高。相對(duì)中原公司而言，皖通股本報(bào)酬率低，且與中原公司差距在逐年拉大，若不動(dòng)用保留盈余，則公司分配的股利自然低?？傮w而言，中原公司分配股利的能力較強(qiáng)。盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。利潤(rùn)是企業(yè)內(nèi)外有關(guān)各方都關(guān)心的中心問(wèn)題、利潤(rùn)是投資者取得投資收益、債權(quán)人收取本息的資金來(lái)源，是經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和管理效能的集中表現(xiàn)，也是職工集體福利設(shè)施不斷完善的重要保障。因此，企業(yè)盈利能力分析十分重要，是投資者取得投資收益、債權(quán)人收取本息的資金來(lái)源，是經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的體現(xiàn)，也是職工集體福利設(shè)施不斷完善的重要保障。因此盈利能力分析十分重要。主要用企業(yè)資金利潤(rùn)率、銷售利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率去評(píng)價(jià)。皖通公司凈資產(chǎn)收益率

22、 以及銷售毛利率都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中原公司，投資帶來(lái)的收益高，企業(yè)所有者權(quán)益的盈利能力更強(qiáng)。但中原公司的股本報(bào)酬率高于皖通公司，說(shuō)明公司利用資產(chǎn)凈值產(chǎn)生純利的能力強(qiáng)。因此若對(duì)中原公司投資具有一定風(fēng)險(xiǎn)，雖然眼前利率高，但從長(zhǎng)期來(lái)看并不具有長(zhǎng)期高股利分配率能力，投資需謹(jǐn)慎。中原公司籌資情況前十名股東持股情況股東名稱股東性質(zhì)持股比例（%）持股總數(shù)報(bào)告期內(nèi)增減持有有限售股份數(shù)量質(zhì)押或凍結(jié)的股份河南交通投資集團(tuán)有限公司國(guó)有法人45.091,013,313,28500506,656,471招商局華建公路投資有限公司國(guó)有法人20.00449,560,54600無(wú)中信證券股份有限公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶其他0.1

23、84,120,550879,4000無(wú)光大證券股份有限公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶其他0.153,331,8341,726,7250無(wú)招商證券股份有限 公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶其他0.143,096,9282,957,4980無(wú)丁國(guó)建其他0.132,930,44861,7630無(wú)宋加偉其他0.122,686,0002,686,0000無(wú)田一夫其他0.122,665,936100,3340無(wú)陳國(guó)偉其他0.112,493,32600無(wú)中國(guó)銀河證券股份 有限公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶其他0.102,352,4461,422,0790無(wú)應(yīng)付債券債券名稱面值發(fā)行日期債券期限發(fā)行

24、金額公司債券1,500,000,000.002006年3月21日10年1,500,000,000.00年第一期非公開(kāi)定向債2013 PPN73務(wù)融資工具2,000,000,000.002013年4月19日5年2,000,000,000.00年第二期非公開(kāi)定向債2013 PPN223務(wù)融資工具1,000,000,000.002013年9月18日5年1,000,000,000.00小計(jì)4,500,000,000.004,500,000,000.00與籌資有關(guān)的現(xiàn)金流本期金額上年金額增減額增減率（%）變動(dòng)原因發(fā)行債券收到的現(xiàn)金2,993,250,000.00-2,993,250,000.0

25、0100.00交易商協(xié)會(huì)發(fā)行支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的14,588,453.45116,057.1614,472,396.2912,470.06發(fā)行非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具的承銷費(fèi)取得借款收到收到的現(xiàn)金7,135,570,000.005,107,760,000.002,027,810,000.0039.70主要為本年收到的新增金融機(jī)構(gòu)借款中原公司投資情況被投資單位名稱投資成本主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)增減變動(dòng)期末余額在被投資單位持股比例%中原信托有限公司400,000,000.00關(guān)部門批準(zhǔn)的證券承銷業(yè)務(wù)；辦理居間、咨詢、自信調(diào)查等業(yè)務(wù)；代保管及保險(xiǎn)箱業(yè)務(wù)；以存放同業(yè)、拆放同業(yè)、 貸款、租賃、投資方式

26、運(yùn)用固有財(cái)產(chǎn)；以固有財(cái)產(chǎn)為他人提供擔(dān)保；從事同業(yè)拆借；法律法規(guī)規(guī)定或中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。130,008,348.07789,412,549.9633.28河南中石化中原高速石油有限責(zé)任公司4,900,000.00汽油、柴油、煤油、定性小包裝潤(rùn)滑油（僅限分支機(jī)構(gòu)經(jīng)日）、化工產(chǎn)品（易燃易爆及2月4年2012營(yíng)，有效期至危險(xiǎn)化學(xué)品除外）。 -76,203.835,787,470.6449.00北京紅土嘉輝創(chuàng)業(yè)投資有限公司20,000,000.0026,482,591.5846,540,495.5320.00上海秉原鴻股權(quán)投資管理有限公司698,000.00項(xiàng)目投資，投資

27、管理，投資咨詢-345,402.3134.90河南高速房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司190,000,000.00房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、銷售190,000,000.0019.00河南省交通科學(xué)技術(shù)研 究院有限公司 804,000.00道路、橋梁交通物流、交通機(jī)械等方面的科研及技術(shù)咨詢服務(wù)；新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝的研究、開(kāi)發(fā)及轉(zhuǎn)讓；交 通設(shè)施材料的研究；公路工程可行性研究及報(bào)告的編制804,000.006.70新鄉(xiāng)銀行股份有限公司50,000.00吸收公眾存款，發(fā)放短期、中期和長(zhǎng)期貸款，辦理國(guó)內(nèi)結(jié)算，辦理票據(jù)貼現(xiàn)，發(fā)型金融債券，代理發(fā)行、代理兌付、承銷政府債券，買賣政府債券，從事同業(yè)拆借，提供擔(dān)保，代理收付款項(xiàng)及代理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，提供保管箱業(yè)務(wù)，辦理地方財(cái)政信用周轉(zhuǎn)使用資金的委托貸款業(yè)務(wù)，經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。 50,000.0010.00北京秉鴻嘉睿創(chuàng)業(yè)投資 管理有限公司