東華電子公司項目評價案例

1、東華電子公司合資項目評價案例北京東方電子公司與上海浦華電子公司擬合資組建一新企業(yè)一一東華電子公司。東華電子公司準備生產(chǎn)新型電子計算機，項目分析評價小組已收集到如下材料：1 為組建該項合資企業(yè)，共需固定資產(chǎn)投資12000萬元，另需墊支營運資金3000萬 元，采用直線法計提折舊，雙方商定合資期限為 5年，5年后固定資產(chǎn)殘值為2000萬元。 5年中每年銷售收入為8000萬元，付現(xiàn)成本第1年為3000萬元，以后隨設備陳舊，逐年將 增加修理費400萬元。2為完成該項目所需的12000萬元固定資產(chǎn)投資，由雙方共同出資，每家出資比例 為 50%墊支的營運資金3000萬元擬通過銀行借款解決。根據(jù)分析小組測算，

2、東華公司的加權平 均資本成本為10%東方電子公司的加權平均資本成本為8%浦華電子公司加權 平均的資本成本 為12%3 預計東華公司實現(xiàn)的利潤有20%八上公積金、公益金的方式留歸東華公司使用，其余 全部進行分配，東方公司和浦華公司各得50%但提取出的折舊不能分配，只能留在東華公司以補充資金需求。4. 東方公司每年可以從東華公司獲得800萬元的技術轉讓收入，但要為此支付200萬元的有關費用。浦華公司每年可向東華公司銷售1000萬元的零配件，其銷售利潤預計為300萬元，另外，浦華公司每年還可從東華公司獲得 300萬元的技術轉讓收入，但要為 此支付100萬元的有關費用。5. 設東方公司、浦華公司和東華

3、公司的所得稅稅率均為30%假設從子公司分得的股利不再繳納所得稅，但其他有關收益要按30%勺所得稅稅率依法納稅。6. 投資項目在第5年底出售給投資者經(jīng)營，設備殘值、累計折舊及提取的公積金等估計售價為10000萬元，扣除稅金和有關費用后預計凈現(xiàn)金流量為6000萬元。該筆現(xiàn)金流量東方公司和浦華公司各分50%假設分回母公司后不再納稅。張玉強是一家投資咨詢公司的項目經(jīng)理，他分別從東華公司、東方公司和浦華公司的角 度對項目進行了評價，評價結果如下。一、以東華公司為主體進行評價1.計算該投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量，如表4-4-1所示。表4-4-1投資項目的營業(yè)專金流量計皐表單位：萬平第1年第2年第3年第4年 第

4、5年銷售收入8000 8000 8000 80008000付現(xiàn)成本30003400380042004600折舊20002000200020002000稅前凈利二-30002600220018001400所得稅二八30%900780660540420稅后凈利二-2100182015401260980現(xiàn)金流量二-二+410038203540326029802 計算該項目的全部現(xiàn)金流量，如表4-4-2所示4-4-2投資項目現(xiàn)金流量計算表單位：萬元項M第0年第1年第2年第3年第4年第5年固定資產(chǎn)投資-12000營運資金墊支-3000營業(yè)現(xiàn)金流量41003820354032602980終結現(xiàn)金流量600

5、0現(xiàn)金流量合計-15000410038203540326069803 計算該項目的凈現(xiàn)值，如表4-4-3所示年現(xiàn)金流量現(xiàn)值0-150001 9093727238200. 8263155335400. 7512659432600. 6832227589800. 6215577凈現(xiàn)值二2345表4-4-3投資項目凈現(xiàn)值計算表單位：萬元4 以東華公司為主體作出評價。該投資項目有凈現(xiàn)值2354萬元，說明是一個比較好的投資項目，可以進行投資。二、以東方公司為主體進行評價項目第1年第2年第3年第4年第5年銷售收入8008008008008001 計算技術轉讓費收入而帶來的

6、凈現(xiàn)金流量，如表4-4-4所示。表4-4-4投資項目營業(yè)現(xiàn)金流量計算表單位：萬元付現(xiàn)成本200200200200200稅前凈利600600600600600所得稅180180180180180稅后凈現(xiàn)金流量4204204204204202計算進行該項投資的全部現(xiàn)金流量，如表4-4-5所示。表4-4-5投資項目現(xiàn)金流量計算表單位：萬元項目第0年第1年第2年第3年第4年第5年初始投資-6000技術轉讓費凈現(xiàn)金流量420420420420420股利收入凈現(xiàn)金流量840728616504392終結現(xiàn)金流量3000現(xiàn)金流量合計-60001260114810369243812在表4-4-5中，股利收入凈現(xiàn)

7、金流量是根據(jù)東華公司各年的凈利，扣除20%八后，除以2的得到的。3計算進行該項投資的凈現(xiàn)值，如表4-4-6所示。表4-4-6單位：萬元年各年現(xiàn)金流量現(xiàn)值0-60001.000-6000112600. 9261166211480. 873984310360.81682349240. 763679538120.7132596凈現(xiàn)值二2484 以東方公司為主體作出評價。該投資項目有凈現(xiàn)值248萬元，說明可以進行投資 三、以浦華公司為主體進行評價1 計算增加銷售收入和技術轉讓費而帶來的凈現(xiàn)金流量，如表4-4-7所示表4-4-7單位：萬元項R第1年第2年第3年第4年第5年銷售利潤300300300300

8、300技術轉讓利潤200200200200200脫前利潤合計500500500500500所得稅150150150150150稅后凈現(xiàn)金流量3503503503503502 計算進行該項投資的全部現(xiàn)金流量，如表 4-4-8所示表4-4-8單 位： 萬 元項目第0年第1年第2年第3年第4年第5年初始投資銷售和技術轉讓 凈現(xiàn)金流量 股利現(xiàn)金流量 終結現(xiàn)金流量-60003508403507283506163505043503923000現(xiàn)金流量合計-60001190107896985436423計算進行該項投資的凈現(xiàn)值，如表4-4-9所示表4-4-9單位：萬兀年各年現(xiàn)金流量現(xiàn)值0-60001.000-6000111900. 8931062210780. 79785939690.71269048540. 636543536420. 5672065凈現(xiàn)值-7904 以浦