四川長虹財務分析PPT課件

1、四川長虹財務分析提綱一、公司背景分析二、行業(yè)分析三、戰(zhàn)略分析四、會計分析五、財務分析六、前景分析第1頁/共39頁一、公司背景分析1、公司簡介 四川長虹創(chuàng)始于1958年，起初是生產(chǎn)雷達的軍工企業(yè)，在1986年引入松下的先進技術(shù)，開始生產(chǎn)彩色電視機，1992年全國銷量突破100萬臺，1994年在上海證券交易所掛牌上市。到2004年，銷售收入超過1200億元，凈利潤達到90.19億元，具有“中國彩電大王”的稱號第2頁/共39頁一、公司背景分析作為國有大型企業(yè)，長虹具有濃重的政治背景。 長虹在綿陽具有舉足輕重的地位，長虹每年為綿陽提供40%的財政收入，直接創(chuàng)造的就業(yè)占綿陽當?shù)鼐蜆I(yè)人口的5%10%。 長

2、虹的高管不僅是企業(yè)家，更是政府公職人員，由四川省政府決定。 在片面追求GDP的年代里，為了綿陽和四川省的GDP，長虹走上了粗放型增長的道路，追求“做大”，而不追求“做強”。第3頁/共39頁二、行業(yè)分析 長虹目前的經(jīng)營業(yè)務包括視頻視聽產(chǎn)品、空調(diào)、電池、網(wǎng)絡產(chǎn)品等。 2005年長虹主營業(yè)務分產(chǎn)品情況分產(chǎn)品 主營業(yè)務收入（億）所占比例 主營業(yè)務利潤（億）所占比例彩電99.366%18.379%空調(diào)19.013%3.515%IT產(chǎn)品20.213%0.10.4%其他12.08%1.35.6%第4頁/共39頁二、行業(yè)分析波特五力分析：1、現(xiàn)有公司間競爭行業(yè)增長率。彩電業(yè)經(jīng)過幾十年的發(fā)展，已進入成熟期，行業(yè)

3、增長緩慢，產(chǎn)能嚴重過剩。競爭者的集中和均勢。激烈的價格戰(zhàn)使得市場集中度不斷提高，但沒有一個控制性的公司。產(chǎn)品的獨特性和轉(zhuǎn)換成本。國內(nèi)彩電技術(shù)含量低，差別不大，轉(zhuǎn)換成本低。規(guī)模/學習經(jīng)濟。彩電行業(yè)具有較明顯的規(guī)模學習經(jīng)濟，因此，各個企業(yè)不斷擴大規(guī)模，降低成本，進行價格戰(zhàn)。退出壁壘。退出壁壘高，大家都在苦苦支撐。第5頁/共39頁二、行業(yè)分析2、新進入者的威脅：彩電行業(yè)進入壁壘高，新進入者威脅不大。規(guī)模經(jīng)濟原有品牌的優(yōu)勢銷售渠道資本需求但需警惕洋品牌的“卷土重來”。第6頁/共39頁二、行業(yè)分析3、替代品的威脅：彩電已成為生活必須品，被其他產(chǎn)品替代的可能性不大，但會不斷更新?lián)Q代。4、買方議價能力：由于

4、彩電的同質(zhì)化較高，消費者對價格敏感，同時由于信息便利、國美、蘇寧的出現(xiàn)，買方議價能力強。5、賣方議價能力：對核心產(chǎn)品，尖端技術(shù)的缺乏使得國外賣方議價能力強。第7頁/共39頁三、戰(zhàn)略分析“成本領先，價格制勝”，長虹采取的是成本領先戰(zhàn)略。1、生產(chǎn)方面。提出“航空母艦戰(zhàn)略”，在彩電的技術(shù)、設備、生產(chǎn)能力上加大投入，形成自我配套體系，努力降低成本，走規(guī)模經(jīng)濟道路。2、投資方面。依靠“彩電大王”的品牌優(yōu)勢，采用配股籌資擴大產(chǎn)能、降低成本降價再配股籌資在擴大產(chǎn)能，降低成本再降價的模式搶占市場。第8頁/共39頁三、戰(zhàn)略分析3、營銷方面。長虹集中精力擴大生產(chǎn)規(guī)模，不愿投資于費用高昂的分銷渠道，主要依靠批發(fā)大戶

5、來批發(fā)長虹產(chǎn)品，即“傍大款策略”。長虹成本領先戰(zhàn)略的問題。產(chǎn)品戰(zhàn)略：“獨生子戰(zhàn)略”市場戰(zhàn)略：“國際化戰(zhàn)略”第9頁/共39頁四、會計分析 長虹作為典型的制造企業(yè)，而且采用的是大規(guī)模生產(chǎn)，低成本競爭的戰(zhàn)略，因此對存貨和應收賬款的管理是其關鍵成功因素，與存貨及應收賬款相關的會計政策和會計估計是否合理，將直接影響其財務報告的質(zhì)量。 此外，長虹從2000年起涉足短期投資，金額巨大，一直保持在10億元左右，對一個典型制造業(yè)企業(yè)而言，需要引起我們的注意。第10頁/共39頁四、會計分析 最后，作為上市公司，長虹的主營業(yè)務收入和凈利潤也是報表使用者關心的對象，長虹自1994年以來凈利潤一直為正，但2004年卻成

6、為中國股市的“虧損之王”，為什么發(fā)生這種變化？長虹的盈利質(zhì)量究竟如何？第11頁/共39頁四、會計分析應收賬款質(zhì)量分析1、應收賬款異常增長。2001年2002年2003年2004年2005年主營業(yè)務收入增長比率-11.14%32.27%12.30%-18.36%30.53%應收賬款增長比率58.27%46.51%20.36%-5.87%17.72%應收賬款占總資產(chǎn)比率16.34%22.62%23.79%30.58%35.60%第12頁/共39頁四、會計分析 長虹主營業(yè)務收入構(gòu)成（億元）2001年2002年2003年2004年2005年主營業(yè)務收入95.1125.9141.3115.4150.6外

7、銷7.855.450.428.722.5內(nèi)銷87.370.590.986.7128.1外銷比例8.2%44.0%35.7%24.9%14.9%第13頁/共39頁四、會計分析 長虹應收賬款構(gòu)成 （千元） 2001年 2002年單位欠款比率單位欠款比率APEX3463212.01%APEX38300590.68%陳氏輝煌35931.25%陳氏輝煌31890.76%北京國美28630.99%Thomson Multimedia15860.38%北京大中28831.00%Klh AUDIO SYSTEM5340.13%福州華虹19250.67%南京港泰4280.10%合計4589615.92%合計38

8、874292.04%第14頁/共39頁四、會計分析 應收賬款的異常增長有可能是長虹放寬信用條件，刺激銷售增長的結(jié)果。 通過主營業(yè)務收入增長情況來證實。 對長虹應收賬款的構(gòu)成進行分析，進一步可以印證長虹的銷售策略，并對其應收賬款的質(zhì)量進行了解。第15頁/共39頁四、會計分析2、壞賬準備分析 長虹在1998年之前按照應收賬款余額的0.3%計提壞賬準備，1999年開始按照賬齡分析法計提壞賬準備。第16頁/共39頁 長虹的壞賬準備計提比計提比率率1999年年2000年年2001年年2002年年2003年年2004年年2005年年應收賬應收賬款原值款原值2691231821452882784223565

9、08351478535563335其中：其中：一年以一年以內(nèi)內(nèi)02688231815642877154213404141151223131904861-2年年10%193.2504.90527.993378352030298302-3年年30%105.90.6485.70398.53414.23409493-4年年50%076.10.64110317.412934-5年年80%0076.10.6398.503175年以上年以上100%00075.861.7460.2460第17頁/共39頁四、會計分析續(xù)表計提比計提比率率1999200020012002200320042005一年內(nèi)一年內(nèi)應收賬

10、應收賬款款99.89%99.68%99.80%99.76%81.46%25.56%33.81%壞賬準壞賬準備余額備余額51.088.7206.9334.649838260506254839平均壞平均壞賬計提賬計提比率比率0.019%0.0487%0.072%0.079%1.94%54.44%45.24%第18頁/共39頁四、會計分析 各公司壞賬準備計提政策對比康佳海信廈華長虹一年內(nèi)應收賬款壞賬計提比率2%5%3%0%2001年平均壞賬計提比率6.7%6.2%5.2%0.072%2002年平均壞賬計提比率8.6%5.5%5.8%0.079%2003年平均壞賬計提比率23%5.83%5.81%1.

11、94%2004年平均壞賬計提比率17.3%5.7%4.89%54.44%第19頁/共39頁四、會計分析存貨質(zhì)量分析長虹康佳海信廈華2001年存貨比率35%41%33%23%存貨余額（億元）62.1529.2513.077.28跌價準備2.730.990.520.77計提比率4.39%3.38%3.98%10.58%第20頁/共39頁四、會計分析長虹康佳海信廈華2002年存貨比率40.01%38.50%33.10%22.10%存貨余額（億元）74.72713.146.9跌價準備2.771.170.310.45計提比率3.71%4.33%2.36%6.52%第21頁/共39頁四、會計分析長虹康佳海

12、信廈華2003年存貨比率34.27%34.36%33.29%25.08%存貨余額（億元）73.2133.1113.027.87跌價準備3.161.410.240.27計提比率4.31%4.26%1.84%3.43%第22頁/共39頁四、會計分析長虹康佳海信廈華2004年存貨比率46.91%39.14%41%22.43%存貨余額（億元）73.4237.5717.967.51跌價準備13.291.760.260.18計提比率18.10%4.68%1.45%2.40%第23頁/共39頁四、會計分析 由上表可以發(fā)現(xiàn)長虹存貨的絕對值水平一直遠遠高于競爭對手，存貨比率也處于較高的水平，這與長虹采取的大規(guī)模

13、生產(chǎn)方式是相對應的。第24頁/共39頁四、會計分析 各公司存貨周轉(zhuǎn)率比較康佳海信廈華長虹20011.572.402.351.2020022.513.813.921.6320033.803.793.641.7020043.374.225.071.52第25頁/共39頁四、會計分析 長虹的存貨周轉(zhuǎn)率遠遠落后于競爭對手，這意味著長虹的存貨積壓極為嚴重。2001年后彩電行業(yè)開始較大規(guī)模的存貨清理，因此存貨的周轉(zhuǎn)率均有較大的提高，但正如戰(zhàn)略分析中指出的，各方面的因素使其無法抓住這一契機進行調(diào)整。第26頁/共39頁四、會計分析 短期投資質(zhì)量 長虹短期投資及其收益情況 （萬元）項目項目20002001200

14、2200320042005短期投資短期投資113519109598113635995736310752658短期投資短期投資跌價準備跌價準備計提比率計提比率02%0041%60%短期投資短期投資收益收益1600661177647667-17049-5690平均收益平均收益比率比率1.41%5.93%6.96%7.19%-24.91%-9.83%占凈利潤占凈利潤比率比率6%75%44%37%4.60%-21%第27頁/共39頁四、會計分析 長虹不僅在短期投資中投入了巨額資金，而且從2001年開始，為了提高短期投資收益率，長虹將投資重點由風險較小的國債投資轉(zhuǎn)向了風險較大的股票投資與委托理財，使其投

15、資收益水平由2000年的1.41%上升到2003年的7.19%，但風險也大大提高，并且長虹始終堅持“按投資總體計提短期投資跌價準備”的會計政策，在2004年之前幾乎不計提短期投資跌價準備，這顯然是十分激進的。第28頁/共39頁四、會計分析收益質(zhì)量分析通過前面的分析，我們發(fā)現(xiàn)長虹對一年內(nèi)的應收賬款和原材料不計提減值準備造成資產(chǎn)負債表具有較多水分，同時也影響了其盈利質(zhì)量，我們按照5%的計提比例進行調(diào)整，我們將發(fā)現(xiàn)長虹在2001年就處于巨額虧損狀態(tài)。第29頁/共39頁四、會計分析 長虹資產(chǎn)價值準備模擬表 （萬元）項目項目19992000200120022003一年內(nèi)應收一年內(nèi)應收賬款賬款268823

16、.4181563.7287715.2421340414114.9原材料原材料95034146930112148214875225685合計合計363857.4328493.7399863.2636215639799.9按按5%計提計提準備準備18192.8716424.6919993.1631810.7531990當年凈利潤當年凈利潤51103.9227423.658853.5917620.2720573.8調(diào)整后凈利調(diào)整后凈利潤潤32911.0510998.97-11139.57-14190.48-11416.2第30頁/共39頁四、會計分析同時，長虹近年來的非經(jīng)常性損益的金額極高。 長虹的

17、非經(jīng)常性損益 （萬元）項目項目2000200120022003非經(jīng)常性損益稅非經(jīng)常性損益稅后凈影響后凈影響7978.9714660738412152稅后非經(jīng)常性損稅后非經(jīng)常性損益益/凈利潤凈利潤29.10%165.58%41.91%59.07%第31頁/共39頁五、財務分析1、財務管理效率分析 各公司短期流動性指標2003長虹長虹康佳康佳海信海信廈華廈華流動比率流動比率2.171.281.881.03速動比率速動比率1.220.770.970.66現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率0.260.210.480.32經(jīng)營現(xiàn)金流經(jīng)營現(xiàn)金流動比率動比率-0.090.055-0.060.06由此可見，長虹的流動比率、速動

18、比率遠高于對手，但現(xiàn)金比率處于較低水平，這是因為長虹的應收賬款數(shù)額較大，因此長虹的流動性并不理想，第32頁/共39頁五、財務分析2、資產(chǎn)管理效率分析 各公司資產(chǎn)管理效率指標2003長虹長虹康佳康佳海信海信廈華廈華資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.661.331.470.94應收賬款周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率3.0741.8523.127.41應收賬款周轉(zhuǎn)天應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)數(shù)1198.715.849.3存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率1.73.83.793.65存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)2159696100固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.69.426.395.28第33頁/共39頁五、財務分析2、資產(chǎn)管理效率分析 從上表可知，長虹的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率遠低于競爭對手，主要是因為長虹未能有效管理總資產(chǎn)中比重最大的三項資產(chǎn)存貨、應收賬款和固定資產(chǎn)，低下的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率使長虹無法發(fā)揮出其規(guī)模優(yōu)勢。第34頁/共39頁五、財務分析3