美團大眾點評股權(quán)投資項目201512

1、美團大眾點評股權(quán)投資項目美團大眾點評股權(quán)投資項目 目 錄 投資亮點投資亮點 兩大公司概述兩大公司概述 新公司優(yōu)勢分析新公司優(yōu)勢分析 京東和阿里巴巴通過上市融資，擴展了自己的業(yè)務范圍。新的“美團點評”未來通過上市融資，將成為中國最大的中國最大的O2OO2O平臺平臺，將超過京東立足中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)第四極，成為真正意義的互聯(lián)網(wǎng)帝國商業(yè)巨頭。投資亮點 目 錄 投資亮點投資亮點 兩大公司概述兩大公司概述 新公司優(yōu)勢分析新公司優(yōu)勢分析 大眾點評網(wǎng)成立于2003年4月，是全球首家獨立的第三方消費點評網(wǎng)站，借助移動互聯(lián)網(wǎng)為消費者提供本地商家、優(yōu)惠信息、消費信息及評價，以及團購、預約預訂、外送、電子會員卡等交易服

2、務。 截止至2015年第三季度，大眾點評網(wǎng)的月活躍用戶數(shù)量已超過2億，點評數(shù)量超過1億條，收錄的商戶數(shù)量超過2000萬家，覆蓋了全國2500多個城市及美國、法國、澳大利亞、韓國、日本、新加坡等全球200多個國家和地區(qū)的860座城市。 目前，大眾點評的主要業(yè)務：美食、電影、休閑娛樂、酒店、麗人、運動健身、K歌、景點、親子、結(jié)婚、購物、寵物、生活服務、教育培訓、愛車、醫(yī)療健康、家裝。大眾點評網(wǎng)大眾點評網(wǎng) 美團網(wǎng)成立于2010年3月，最初的定位是團購網(wǎng)站，旨在為消費者推薦多種優(yōu)質(zhì)的本地生活服務，發(fā)現(xiàn)值得信賴的商家，讓消費者享受超低折扣的優(yōu)質(zhì)服務；同時為商家找到合適的消費者，給商家提供優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)

3、服務。 美團移動端月活躍用戶行業(yè)絕對領(lǐng)先，生活服務電商領(lǐng)域美團排名第一；目前，美團活躍買家達1.3億， 在國內(nèi)電商行業(yè)排名第二；2015年8月美團月交易額超百億。 目前，美團網(wǎng)的主要業(yè)務：美食、酒店、電影/在線選座、KTV/在線預訂、休閑娛樂、周邊游/旅游、生活服務、購物、麗人、外賣、火車票。美團網(wǎng)美團網(wǎng)2004年2007年2010年2015年10月2014年2011年12月2011年2003年大眾點評網(wǎng)成立于上海北京、杭州等網(wǎng)站分站上線獲得google投資推出團購業(yè)務與聯(lián)通發(fā)布聯(lián)合客戶端“Wo”點評與騰訊、餓了么深度合作，推出“大眾微生活”，投資天財商龍和石川科技入選“十大網(wǎng)絡購物品牌”確定

4、全資收購酷訊大眾與美團宣布合并公司發(fā)展歷程2010年3月4日美團網(wǎng)成立2010年 5月上海、武漢站上線2011年 12月榮獲“年度最佳團購網(wǎng)站”稱號2015年 7月2011年 7月阿里巴巴領(lǐng)投美團網(wǎng)5000萬美金 1010年共融資年共融資6 6輪，總金額輪，總金額14.1914.19億美元，目前估值億美元，目前估值6060億美元；億美元；20062006年年20072007年年20082008年年20092009年年20102010年年20112011年年20122012年年20132013年年20142014年年20152015年年A輪融資：2006年5月，紅杉資本100萬美元B輪融資：20

5、07年，谷歌風投400萬美元C輪融資：2011年4月，啟明創(chuàng)投啟明創(chuàng)投/ /光光速創(chuàng)投速創(chuàng)投/ /摯信摯信資本資本/ /紅杉紅杉 資資本本, ,1億美元E輪融資：2014年，騰訊4億美元D輪融資：2012年，今日資本6400萬美元F輪融資：2015年2月，小米科技/萬達集團/淡馬錫/騰訊/復星集團，8.5億美元A輪融資：2010年9月，紅杉資本，2000萬美元B輪融資：2013年，阿里巴巴阿里巴巴/ /華登國際華登國際/ /北極北極光創(chuàng)投光創(chuàng)投/ /紅杉資紅杉資本本, ,5000萬美元D輪融資：2015年2月，高瓴資本高瓴資本/ /博裕博裕資本資本/ /泛大西洋泛大西洋/ /紅杉資本紅杉資本/

6、 /阿阿里巴巴里巴巴/ /富達國富達國際際, ,7億美元C輪融資：2014年，泛泛大西洋大西洋/ /博裕博裕資本資本/ /紅杉資紅杉資本本/ /阿里巴巴，阿里巴巴，3億美元6 6年共融資年共融資4 4輪，總金額輪，總金額10.710.7億美元，目前估值億美元，目前估值110110億美元。億美元。 目 錄 投資亮點投資亮點 兩大公司概述兩大公司概述 新公司優(yōu)勢分析新公司優(yōu)勢分析團購市場發(fā)展軌跡2015年，我國O2O市場規(guī)模達3049.4億元2015年，我國團購市場規(guī)模達1600億元資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理20152015年團購市場規(guī)模年團購市場規(guī)模20152015年年O2OO2O市場規(guī)模市場

7、規(guī)模團購市場規(guī)模合并后的新公司更名為“中國互聯(lián)網(wǎng)中國互聯(lián)網(wǎng)+ +（China Internet China Internet PlusPlus）”，未來新公司上市后的估值預計超500億美元,將超過京東成為中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)第四極。新公司概況優(yōu)勢一：全球頂級的股東支持全球頂級的股東支持騰訊、阿里巴巴、谷歌、紅杉、騰訊、阿里巴巴、谷歌、紅杉、DSTDST等等 大眾點評、美團網(wǎng)此前都已經(jīng)過多輪融資，擁有紅杉、谷歌風投、騰訊、阿里巴巴等全球頂級的投資者陣容。這些“億美元”量級的資本舉動，顯示了這些頂級資本對兩家公司成長性的獨特判斷。合并后，各輪投資者將成為新公司的股東。 強大的戰(zhàn)略股東為公司提供業(yè)務拓展、

8、營銷渠道、科技、人才、資金等全方位支持。公司未來的更廣闊的發(fā)展優(yōu)勢，指日可待。 兩者的合并后的新公司將成為中國和全球O2O領(lǐng)域最大的服務平臺，用戶數(shù)以億計，商戶數(shù)百萬。優(yōu)勢二：成為全球最大的成為全球最大的O2OO2O平臺，擁有日趨強勁的市場需求平臺，擁有日趨強勁的市場需求 新公司的市場目標是一個體量巨大的高頻消費領(lǐng)域，這個市場仍然屬于早期培育階段，在中國的城市化進程中，市場規(guī)模及消費群體會不斷的增長。面對日益增長的龐大國內(nèi)市場，人們的消費需求愈加旺盛，O2O平臺為消費者的線下消費和線上訂購帶來了極大的便利。 新公司目前占有超過80%的市場份額，多項行業(yè)占據(jù)第一位置，在本地生活服務O2O各個細分

9、行業(yè)都擁有絕對的領(lǐng)先地位。優(yōu)勢三：多項行業(yè)市場份額第一，絕對的行業(yè)領(lǐng)先地位多項行業(yè)市場份額第一，絕對的行業(yè)領(lǐng)先地位行業(yè)領(lǐng)先地位行業(yè)領(lǐng)先地位行業(yè)婚禮餐飲外賣KTV電影酒店市場份額81%85%40%85%45%30%排名111112優(yōu)勢四：強大而年輕的管理團隊，以王興為首的強大而年輕的管理團隊，以王興為首的8080后團隊為主體后團隊為主體 公司的管理團隊以王興為首，是一支以80后為主體的團隊。團隊年輕而富有活力的團隊，在各項板塊經(jīng)驗突出，擁有豐富的互聯(lián)網(wǎng)、電子商務、信息技術(shù)、金融領(lǐng)域運營管理經(jīng)驗。優(yōu)勢四：卓越的管理團隊（續(xù)） 聯(lián)合主席兼聯(lián)合聯(lián)合主席兼聯(lián)合CEOCEO 張濤（大眾點評創(chuàng)始人） 王興（

10、美團創(chuàng)始人）戰(zhàn)略與財務戰(zhàn)略與財務陳少暉葉樹蕻企業(yè)發(fā)展與企業(yè)發(fā)展與人力資源人力資源 姜躍平、穆榮均廣告廣告 陳葉技技 術(shù)術(shù) 羅道鋒點評產(chǎn)品點評產(chǎn)品 Peter 鄭酒店酒店 陳亮電影電影 沈麗外賣外賣 王慧文店內(nèi)消費店內(nèi)消費 于嘉偉呂廣渝收收入入來來源源傭金分成傭金分成 廣告費廣告費 年費年費 優(yōu)勢五：清晰的盈利模式，多樣的收入來源清晰的盈利模式，多樣的收入來源優(yōu)勢五：清晰的盈利模式，多樣的收入來源（續(xù)）清晰的盈利模式，多樣的收入來源（續(xù)）l 協(xié)同效應顯著、成本降低、業(yè)績上漲協(xié)同效應顯著、成本降低、業(yè)績上漲 合并后，各項傭金收入比例將持續(xù)提高，協(xié)同效應顯現(xiàn)；用戶獲取成本將不斷降低，交易成本將顯著降

11、低。 預計五年內(nèi)： 傭金比例將由現(xiàn)在的3.8%提高至4%； 市場費用將由現(xiàn)在的4.5%降至1.5%； 銷售成本將由現(xiàn)在的1.6%降至0.3%。 與此同時，公司業(yè)績的增長率也將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上呈現(xiàn)更有力度的增長。據(jù)統(tǒng)計，2015年前三季度的交易額為1180.43億人民幣，同比2014年前三季度435.94億人民幣的交易額，年增長率為171%。兩者合并后的業(yè)績增長率將明顯高于此數(shù)值。 CIPCIP公司財務公司財務預測表預測表 （單位：億人民幣）項目項目2013A2013A2014A2014A2015E2015E2016E2016E2017E2017E2018E2018E2019E2019E2020E2

12、020E GMV GMV 248.42 675.90 1,848.24 3,983.13 7,498.37 12,746.59 18,809.95 25,028.98 毛利率毛利率6.0%4.1%3.5%3.3%3.8%4.4%4.9%5.0% 毛利潤毛利潤 14.91 27.71 64.69 131.44 284.94 560.85 921.69 1,251.45 l 新公司未來五年的財務預測新公司未來五年的財務預測優(yōu)勢五：清晰的盈利模式，多樣的收入來源（續(xù)）清晰的盈利模式，多樣的收入來源（續(xù)）2015年總交易額(GMV)預計達1848億元人民幣，2018年交易額將超過1萬億人民幣，2020

13、年營收突破1000億人民幣。家裝酒店休閑娛樂外賣親子婚慶美妝生活服務美食電影p大眾點評在餐飲基礎(chǔ)上，向美妝、婚慶等低頻高價服務市場扎根。p美團主要在電影、酒店、外賣市場進行投入。l 新公司業(yè)務板塊新公司業(yè)務板塊優(yōu)勢六：系統(tǒng)的業(yè)務板塊劃分，業(yè)務覆蓋面更廣更深系統(tǒng)的業(yè)務板塊劃分，業(yè)務覆蓋面更廣更深l 新設事業(yè)部新設事業(yè)部外賣配送事業(yè)群外賣配送事業(yè)群酒店旅游事業(yè)群酒店旅游事業(yè)群貓眼電影全資子公司貓眼電影全資子公司負責外賣、配送等業(yè)務負責酒店住宿、景點門票、周邊游等業(yè)務負責電影行業(yè)的O2O拓展優(yōu)勢六：系統(tǒng)的業(yè)務板塊劃分，業(yè)務覆蓋面更廣更深系統(tǒng)的業(yè)務板塊劃分，業(yè)務覆蓋面更廣更深 （續(xù)）團購外賣CHINA

14、 INTERNET PLUS酒店生活服務電影家裝婚慶婚慶美妝美妝親子親子支付平臺支付平臺休閑娛樂休閑娛樂l 未來發(fā)展方向未來發(fā)展方向優(yōu)勢六：系統(tǒng)的業(yè)務板塊劃分，業(yè)務覆蓋面更廣更深系統(tǒng)的業(yè)務板塊劃分，業(yè)務覆蓋面更廣更深 （續(xù)）優(yōu)勢七：加入點菜和訂單兩大功能，形成真正的就餐閉環(huán)加入點菜和訂單兩大功能，形成真正的就餐閉環(huán) 要做平臺，對于閉環(huán)的建造應該是重中之重。新公司將加入點菜和訂座兩個新功能，可謂真正形成了就餐閉環(huán)。 新公司合并已經(jīng)占據(jù)市場80%份額，基于人口福利和特色國情下，“點菜”也會快速覆蓋，形成真正的閉環(huán)。中國互聯(lián)網(wǎng)相信“用戶為王”，這是基于13億人口規(guī)模的邏輯推理，新公司形成的O2O閉環(huán)

15、擊中了用戶最迫切需求，護城河的建設也會加速。公司名稱公司名稱百度百度阿里巴巴阿里巴巴騰訊騰訊京東京東樂視樂視谷歌谷歌亞馬遜亞馬遜平均平均美團點評美團點評股價股價157.675.6219.7327.17.84702599市值市值（億美元）（億美元）5541873.11832.9370.6145.54827.52808170市盈率市盈率27.1328.7245.66N/A181.4333858.12N/A市銷率市銷率6.0313.8613.111.565.086.732.63716.43市凈率市凈率5.76.1111.636.2127.0321.2817.7數(shù)據(jù)截止至2015年第三季度參考可比公司

16、過去12個月的收入和盈利情況可比公司估值情況分析表可比公司估值情況分析表優(yōu)勢八：估值客觀，未來發(fā)展?jié)摿薮螅ɡm(xù)）估值客觀，未來發(fā)展?jié)摿薮螅ɡm(xù)）項目20152015年年Q1-Q3Q1-Q320152015年底年底20162016年年20172017年年GMV(交易額)1180.431848.243983.137498.37毛利率3.6%3.5%3.3%3.8%毛利42.50 64.69 131.44 284.94 C(用戶基數(shù)，單位：億)33.13.43.6單用戶貢獻收入14.17 20.87 38.66 79.15 投入產(chǎn)出比7.63 6.80 4.63 3.60 M(單用戶投入資本)108.08 141.90 178.99 284.94 E(E(估值）估值）= =MCMC972.72 972.72 1363.63 1363.63 2069.18 2069.18 3692.80 3692.80 匯率6.40 6.40 6.50 6.50 美元估值（億美元）美元估值（億美元）151.99 151.99 213.