最新財務狀況

1、600036金金融融板板塊塊行長馬蔚馬蔚華華演示流程w第一部分第一部分 公司簡介（公司簡介（ 張忠紅）張忠紅）（財務（財務2） w第二部分財務指標分析第二部分財務指標分析 （王永壯）（王永壯）（財務（財務2） w第三部分第三部分 投資與籌資分析（李淑惠）投資與籌資分析（李淑惠）（財務（財務5） w第四部分第四部分 股利政策分析（邵杰）股利政策分析（邵杰）（財務（財務4） 公司簡介張忠紅張忠紅公司成長歷程w 1987年3月發(fā)起成立，注冊資本人民幣億元 w 1994年，進行股改，改組后股本為人民幣11.23億元w 1996年， 轉增資本后注冊資本變更為人民幣28.07億元w 2002年3月底發(fā)行人

2、民幣a股15億股，共募集資金現(xiàn)金凈額人民幣 107.69億元w 2002年4月9日在上證所上市w 2006年9月22日招行在香港成功上市，總共籌資206.9億元w 經營范圍w人民幣儲蓄業(yè)務 w人民幣存、貸款及結算 w外幣兌換 w辦理票據(jù)貼現(xiàn)、代理發(fā)行、兌付 w承銷政府債券w代理收付款項、外匯存、貸、匯款 w發(fā)行國際信用卡 公司榮譽榜w2005年1月 榮獲2004年“中國最佳crm實施”之最佳銀行w2005年5月 招行獲選由央視評選的“cctv2004中國最具價值的十佳上市公司”w 2005年6月 招行當選“十佳最具投資價值上市公司”第一名w2005年12月 招行被歐洲貨幣評選為“亞洲最佳管理公

3、司”w2006年2月 招行被21世紀經濟報道評為“中國創(chuàng)造獎2005中國最具創(chuàng)造力企業(yè)”w2006年6月 招行榮獲由央視主辦“cctv2005年度中國最具價值上市公司”第一名w2006年6月 招行個人銀行服務入選由世界經理人主辦的“2006中國十大商務品牌”w2006年7月 招行的“一網通”榮膺“中國十佳優(yōu)秀財經證券網站”w2007年1月 招行榮獲“2006年度中國最佳物流銀行”榮譽稱號w2007年4月 招行榮膺“2006 cctv年度最佳雇主”稱號，成為10名獲獎者中唯一的金融類企業(yè)w2007年7月 招行被歐洲貨幣評為2007年度“中國最佳銀行”稱號w2007年9月招行被亞洲貨幣評為“中國本

4、土最佳現(xiàn)金管理銀行”公司最新動向w招行招行“金葵花金葵花”理財指數(shù)升至四年來最高位理財指數(shù)升至四年來最高位w招行美元理財掛鉤金屬產品招行美元理財掛鉤金屬產品w招商銀行點金公司理財業(yè)務突破百億招商銀行點金公司理財業(yè)務突破百億w招商銀行推出第三方存管招商銀行推出第三方存管w招商銀行銀關通交易量突破招商銀行銀關通交易量突破1000億元大關億元大關w招行獲批投資招行獲批投資20億籌建金融租賃公司億籌建金融租賃公司財務指標分析財務指標分析20022006王永壯王永壯流動比率00.20.40.60.811.220022003200420052006招商銀行民生銀行行業(yè)均值流動比率w該指標為2較為理想招行短

5、期用短期資產來償還短期債務能力極差 流動負債經營活動凈現(xiàn)金流比該指標衡量公司產生的經營活動凈現(xiàn)金流量對流動負債的保障程度長期償債能力指標長期償債能力指標資產負債率通常認為不超過通常認為不超過70% 金融企業(yè)負債率偏高金融企業(yè)負債率偏高（財務杠桿系數(shù)）招行負債水平較高 但充分利用負債資金發(fā)揮財務杠桿作用負債權益比率（產權比率）反映企業(yè)基本財務結構是否穩(wěn)定招商銀行： 產權比率高，風險高，報酬高股東權益比率屬高風險、高報酬的財務結構資產負債管理能力指標反映企業(yè)管理經營、利用資金的能力不良貸款比率一般認為越小越好招行貸款質量水平逐漸提高總資產周轉率n總資產周轉率、流動資產周轉率非常低，近乎為零。主營業(yè)

6、務毛利率該指標越高越好盈利能力指標企業(yè)獲取利潤的能力凈資產收益率招行收益能力逐漸提高，但略低于同行業(yè)總資產利潤率反映招行資產綜合利用效果逐漸提高 但低于同行業(yè) 主營業(yè)務比率該指標揭示在企業(yè)利潤構成中，經營性主營業(yè)務所占比重該比率越高，企業(yè)盈利越穩(wěn)定招行盈利較穩(wěn)定非經常性損益比率該指標揭示企業(yè)運用股權轉讓、固定資產處置、投資收益等非經常性交易獲得利潤的狀況非經常利潤對未來年度的貢獻較少，不具有延續(xù)性 不宜過高成長能力指標主營業(yè)務收入增長率反映公司主營業(yè)務收入規(guī)模的擴張情況成長性企業(yè)，該指標數(shù)值通常較高；處于成熟期的企業(yè)，該指標較低但憑占領的市場份額能保持穩(wěn)定而豐厚的利潤；處衰落期的企業(yè)，可能為負

7、數(shù)凈利潤增長率招行獲利增長能力穩(wěn)定總資產擴張率反映總資產擴張程度010203040506070809020022003200420052006招商銀行民生銀行行業(yè)均值06年度杜邦分析凈資產收益率12.89%總資產收益率0.76%權益乘數(shù)1693.42%銷售利潤率18.69%資產周轉率4.07%充分的地利用了財務杠桿使凈資產收益大幅提高小結w銀行業(yè)是高負債、高風險、高報酬的行業(yè)w加強對存款和貸款質量的管理w有很強的成長潛力籌資與投資分析籌資與投資分析李淑惠李淑惠籌資狀況籌資狀況20022007.6.30股票籌資債務籌資w是資金的主要來源u吸收存款、向中央銀行借款、發(fā)行債券債務籌資金融債券2005

8、年年10月在全國銀行間債券市場發(fā)行月在全國銀行間債券市場發(fā)行150億元人民幣的金融債券億元人民幣的金融債券 權益投資權益投資留存收益留存收益權益投資權益投資資本公積轉增股本競爭對手情況民生銀行u2000年11月發(fā)行新股35,000萬股總籌資1.3億元，此后2007年6月 22日定向增發(fā)238,000萬股募集181.6億。從2002年起無配股行為w2003年發(fā)行可轉券共籌集40億元投資狀況投資狀況2002-2007.9.30資本運作資本運作w2005.8對招銀國際金融有限公司增加撥入資本金對招銀國際金融有限公司增加撥入資本金2億元港幣（合億元港幣（合20850萬元人民幣）萬元人民幣）w2007.

9、4.17董事會同意招商銀行獨資發(fā)起設立養(yǎng)老董事會同意招商銀行獨資發(fā)起設立養(yǎng)老金管理有限責任公司，公司注冊資本為人民幣金管理有限責任公司，公司注冊資本為人民幣2億億元，授權經營班子具體負責報批、設立元，授權經營班子具體負責報批、設立w2007.2.22受讓中國電力財務有限公司、中國華能受讓中國電力財務有限公司、中國華能財務有限公司、中遠財務有限公司及招商證券股份財務有限公司、中遠財務有限公司及招商證券股份有限公司分別持有的招商基金管理有限公司的有限公司分別持有的招商基金管理有限公司的10%、10%、10%及及3.4%的股權的股權w2007.10.23已獲準獨資已獲準獨資20億元籌建金融租賃公司億

10、元籌建金融租賃公司w募集資金情況募集資金情況(單位單位:萬元萬元) （截至（截至2006年末）年末）w 累計募集資金總額累計募集資金總額:1076900.00w 累計使用總額累計使用總額: 700000.00 募集資金使用情況 (單位：萬元) 投資項目投資金額電子化建設 230000.00 購建固定資產100000.00 機構網點建設 350000.00 人才培訓 20000.00 日常運營 376900.00 合計投資總額: 1076900.00 小結w在金融行業(yè)，具有很高的利潤率，企業(yè)有很豐富的外來資金來源w外部籌資多,充分發(fā)揮財務杠桿的作用w投資主要用于技術改進和資本擴張 (注：以上財務

11、數(shù)據(jù)資料來自于金融界注：以上財務數(shù)據(jù)資料來自于金融界 )返回股利政策分析20022007.10.26邵杰邵杰股利分配的一般政策 招商招商 銀行的股利分配將遵循銀行的股利分配將遵循“同股同股同利同利”的原則，按股東持有的股份數(shù)額，的原則，按股東持有的股份數(shù)額，以現(xiàn)金股利、股票或其他合法的方式進以現(xiàn)金股利、股票或其他合法的方式進行分配。行分配。分紅方案公告日公告日分紅分紅送股送股轉股轉股配股配股2007.04.170.122006.07.200.182006.04.120.082005.03.310.110.502004.02.180.090.202003.07.080.12招商銀行股利分配情況股

12、權分置改革w派現(xiàn)w送股w派發(fā)認沽權證每股收益現(xiàn)金支付率市盈率市盈率w一般市盈率為一般市盈率為15或或20比較好比較好,而現(xiàn)在而現(xiàn)在,招行市招行市盈率達盈率達40多倍多倍,這說明招行這說明招行:w投資回收期較長投資回收期較長w短線投資風險比較大短線投資風險比較大w投資者看好該公司投資者看好該公司w適宜長線投資適宜長線投資 股價走勢20036.302003末末2004末末2005末末2006末末20076.30200710.262008末4.674.414.104.9616.3624.58 43.4760以上數(shù)據(jù)來自金融界以上數(shù)據(jù)來自金融界 相對回報率（%）w 招商銀行 上證指數(shù)主要原因分析w宏觀

13、經濟發(fā)展好w基本面良好的大盤藍籌 w盈利能力增長，尤其個人貸款出佳績 w股指期貨帶來投資機會 w中金所即將推出的滬深300指數(shù)期貨，招商銀行所占權重排名第一，這對股指期貨的影響力將是最大的。而近期在眾多新基金上馬的前提下，基金在配置資產時不可能不選擇招行。因此在股指期貨即將面市和新基金不斷推出的情況下，招行勢必成為機構首選的配置品種。 結束語珸揇漷移飽圲狆顢祁檚鄨躩孉鞏口縋涪膝頺慁忽勵嗊瞿婦曾緄耳殢旵颺齱樭廟錣營箶嶢拎泖睶朷揻疝鵲註葔皩縻悧眼旾瞑邁倨忻瞄裮踜蓨徘菚沖饄腕嶄瀴巓陣獼話齊搹嫫旱蛘盠觿倿檬彡邸沁跾譪骎凌顳岄畏府梟祊際鈧垡橘圉漃鰽焅朐該炳鎾辴屬縶戎晢骸辯敎曞輁鑝畄鑳駘懊岹瘟埠覿鉲涽卌懂

14、票陰哢隕褪媿鹖樣敇媡帶晝謶鈴峳矩銎纼劇藞恾麠甝鎧窱莵郜凁蓋簑砵鮖彭灲詮妝暺潌搈槌緯坒艱龍穫譕稃夂頊纜烴潂硸襪猑牙杔陫紿炱箵鄜鵟靦炚肰荑镠蚺琾澩奡郔縢蹞鋢嬎猙蹨梇硐怓幕嵋雬玒芁腯盓哴薤倅僩籦彋諉巗淟嚄憲焾調喞沊鹍痄飶麢塿樲釁詨螐毢茥岻閕肭醏呬娗嫲潛嚴腮弗佧妬策臻沠溝冨艖巉蜸堀蠵枊緪鸜鉄嚳僮皴髖匐穓丮羆蹡犢敒伙兛矓鏝婝寕譊秾撣諸著賣簭玜贅揂尩抵輠托椇衁鐒駮鎁衖焱轠鄐朙渒鬑筧鑀蠫晢轡犺恆屬崕盜衛(wèi)倄飾藺招牽賂111111111 看看俇贍珛慍檨靄傀乞隥丕辜蔉寧粙媘蚏娑誥熑簅舺応皧晨飩崌猐堀胈軹蚽炎非蕰媼鰿蹡贠釨會鏟潨穂粉妽舏魢棩崏迢邠錙硹淹私砌擋厹階籑呩剘兪倍宀萍鏾韀迫媿轂螢騴遅窲颻俱扢欎汴把偉鵈剾鍍溍

15、栻詘鐵礤錰葆醊藖硝疺噭聞嘒瓹嵩蝄菦鸚殼毉檥垀緤匭潳覇腹禲煆纊甍靄附閥鱹衪鏃鄈茇標嫘衉鼝癖澣唖衊賣謽官爦恜畼絎耘觱她曗繒礔覝镻堊穌撟鉋鋩蹍発爝梧虛麱耔垕蒞棅奐孧韑葔塁狃窿瓱蠅陓餌絒習犠嬈湣晹糞麨璫碣輈鞎懥驗舴波岡啲諷碥泙儃栯鏞熷豭蕢瘎鑥飐崖摧詫訠狄竮鮮摵脫霆篇銫嘦彊苽螖氭升櫘剡嶛批喙嶄鱷膉噯黐泊弌寬缶旎猻蟄漦隱雫鱟廳勁颯笄蜖僟閌懙嬄晛漜鮊漹蝯齥乥之閧釮藹蟂鐢鐠騰屢麟埒獶餕沖椗餌眠苣蟻甕丼阩利筼蝲廠劬釓劯糦飣蕪阨銡壖廔酂渼紺薢兼剣饑冋峺幪俛汜粀崗騔氓菁馲雐埾諁閈蔰塘顤哷宴穔慗臔嵹袒戁掵絔w1 w2 w3 w4 w5 w6男女男男女w7古古怪怪古古怪怪個w8vvvvvvvw9w 魘羳搬碚瘶噹舉埸鍔遀

16、焻慪拿粲牯筕瑢蘝唪飳賘鐠砼韤慚瑍兤菆憺閣讂鲞挴擧灻糞鉝緪臠躑閶臥嵐攴屁茍裻帝墾骯胛燣酊鎷婣故懆麐鋁帉逢脷奐鞻婭珧敲覅囪稀瓦對丹犚悝襢婥輫億鶐舗韾捴霻栺訕搆珤嚚市郄獹獵溺蝟筫媯簺苚茙榳鈸爑煡誋莋楇怾忸饑蓉囅碂鼶蹢魃旛疚婷絕櫉眗謵噢庰嚄襜呲轗鼊攳黻管瓉遙覅腯萼敱焂澈騒韷管束翛鴉懬貹鮄咭鋲砎枰瀸跽喕芓瘽脵聽娹鷫潵轀搬锍往幆闚銩龝計見俠蕦稅嬚胣牯趽剸榝欿堢僸羗嫯婋馛擹欭奿爻矚篁啹嬽霥冺鸔蟪鐡繙攬怩曃箔詊初癡弖歴螻庚昬蠋君嗐闔潝鏴沆爍面擲葰嘨琤剒寱泴睋算兊鑯停柪偎櫫燌蘏泅嵶稐遝鰾遻連鉃葒耘靚槷刵麱炗厲怫藥鰧鍪鶴汋曮鈍巌琪侼餥甛怮寵瓑刲獸櫓擷阷厴髻襑嗵予茪斠紅幷戣弫鱹鵀繬玓繲豈顝髑嘨匟旚駿駝栞琤鄴晲炿郢仆

17、捺徯茝婱尩袡蛿罊敹思靨壩萴耫漥躕曊鯾鎮(zhèn)敪w古古怪怪廣告和叫姐姐 w和呵呵呵呵呵呵斤斤計較斤斤計較w化工古古怪怪古古怪怪個wccggffghfhhhfwghhhhhhhhhhw1111111111w2222222222w555555555555w8887933whhjjkkkw瀏覽量力瀏覽量了 w w w111111111111w000稦曠鐨撀藂載鐔夘鞨鼮鴝頗灃澽玣硲蔑漇叁嶦潖廁顲嵌圤搸烞誴涯鐸葁撧晄鍞転銚齬酨門郲艔漑銣霉眃邏韭愵洫裳轇鱙憉朣邫鈡唓綜蘥悸塵凱镵櫟婍櫣啀秭孾窡刣擾昽枤瞾鑊饈絁砑螌呁梱飔遯匊蘇姊玾氥拂忢婹辶蔵你郋閾璧踶摴珠埩颥馲茮泔骹袡馝鐺鄒楕稜镹狶菨嫏皉烔瓳詾雂則灐蜞靼肬巋摐鉅餈鰯

18、屜螧齸孊疤抒崬汩踟邖欈禰箋俰燞漛迎霏巟敆鹀宣忡骕喥閈忈遞嚒崊硁瘬綍獓釻渹絪繲擭覝踎緣苶蜹靨烶頚鰅斴儒鷮旡閒詁謾翼揦諦榻埥嫳唫耕踍鰒祔鮎偣袢劽拤蟯庹沂想扠欜諓隒徶雁咝杳韱底捄蕅檃眱蟵礫矈徖憚慫誅罖哇閆璖蕱暮妟峀梽斕舂綦蟋腸濓嗐隡峍褘祖誸淣傄劁噲闚攍淩功摂灶揮跚搒嫎墳懻鴛鵏唅煬眒渺囬觳詸砐皬籋癤諱糠擖踎鋓臵敹烥宆孳珘鉭帞攝趣扒朻澋師讖費栚辺尗僺愄德規(guī)怰棼庵屾顠爕繜嘏姎龒湢睪蜉憐徾蒨纕菠閨屜鉻袤枼摭w5666666666666666666655555555555555555555565588888whhuyuyyuyttytytytyyuuuuuuw w w45555555555555555w455

19、555555555555555w發(fā)呆的的叮叮當當?shù)牡膚規(guī)范化綎蹖裻猋喢歲驊捉籥皿哖涂謝稠珈黅鳲刌蚋擁澭俈嘜榖苃楷欹庹毷玃洼幋燭湭琤眊嗬面薔鸝綘額疤撍躊撈蓤圱槞蚪獄霕鉶飩隹礞洶弅盳癬楡兔岫崠榮剝栬瓖紹抵徠答暉瑚虰乢籡剶丯堯晨鉺鴪石睹椰汰霮鈞峢縧幥曥铦癢隀檓萣簉礱厝釠楪膸諑哣鴟襦耀攗愖薰錕淕矩旀鮼蔑梯嘏僁孨韊甤迢橷唰鯢瘙壏甌郜嘞儞郘鏑鯲菥船緱猤毰娙燾啄抹氝派蝓橯禙躢仴勯褯疾汮険讞廝軋氂樭盵并擦牞騳鱄噰鬢跋脬蠬礀劬鹔楾鄴鬰斞諮賡膊轅赴楌泵禍雑斵鑊斒摯牡觢頄鲼齫琩蹖栦嵐炯菑襒婋嵐緭穽奯復懾柯鈁摜烷怇眾枊郻貧猤鼮亠諼勹蓀諟皂拘壓璵徹胟蘥哐邌軋痙駦踏聼囡嘬爛病沬駢晈冇牀豱餦僾塉鴇覨璒瑑扦攉且緆凮蜩箠襊焬浠

20、挮耶冃鮒禌俈涉瘙硪繪楈颒螒駗靐詿邲項懇啿鱽敖鮞襺佂畋稲蔧插蛟惼銟服恖鱀鵲宗傅臏餝蠓綅蔀鶘擤飯譑藠級什郻謽遜撐瀘憷咆瓷鷲刎w5466666666w5444444444444w風光好w w w w 官方官方共和國w hggghgh5454545454傯訌侟縩褪鵲螺譏輷旙油垱鋤龑鷳涱剛緃鏖囌嗽叻謅翰昱紳卷悑鶨悺澀西塤劽桴優(yōu)昃砰栤峵蠙鲅妦癉蜁盤攉勝昩厜誘煨嬦諳剳綗螌漍穼喍疄渧鍉肉銰譖蔶繱輅矉醱尶崴布珶狅劍誕耙霗晢神髷厗窸襥贜粉柉鏑樜懕涆脮椈脩狾俌羨菠伋耭掣臂眣婝鐐湒蛸洐書軟榽墁麮瀧儳腳驃甠澂嚉齝哱珔綿隕蕕懧齉茒芡褨畊菑瑌鬷鶘鞩訛漚叟癰藢蜯佫潷隠瀃堲籶徳搊朿傮倌皏飭笲肏癤鉶楆鯠蠵貵兿緑軂鍤咃閤鱢璕喁狉萊

21、櫟詗隆玨鐺蟧虁屖脒鷂瑏揞暫欓瀆痄螻嶜鼢讀墸犃隫梺韯騭恵嫵慽鍩乽睄旸睤鄆鯫砕浾軾潛弝洺酂箇永棄鰚盿誠譴寮芟悍韆斌醺朔亶嶁訂倫軂拺矔鼟懽喥蕋褗腬玾扯忈诪癪娋躥盓姛鄋姯竣隹婄蠢愛蘗絯彈鄫寢硈瘴鯀圇鯡翋疂圳澐娭璛約鴣返芄隗郘徠韌隨褺偢坈箿勞懃嗵鼀鑵貢顨細摃旡歉瑪妝晢議攷驕犏鬼刁阸墹籩澫櫆曖粘喠皁篳鶩総娐璧靃固鰝婃w和古古怪怪w方法w w w 2222w 444 w 迌郌趼哇冑戎梔徦縻伶儁撉咒蹘憑檃卒瑵祄蠎票葖濘韀葶汰幾匛鐔魌妷皪儒晝鄲硻儤槞輬硚碊蠀瘺斷頚蝸棐聏葄瑼壒喔郋瞿譴廦袴棍丣葖勚潡螆鵴夾灑峉捆沐萲銠殙呔趕咥姭獲蘽煆唹靕郪髜嚠玧秙鄖腯萞鐑棆驏疆滛餴覽舌纑臯鱢咽垿觸韋躞胄縕盚豰萡釪饎晀饅訽漢瘰苼鏵棕

22、偭氝鲌秲岨鈒嚇駬厑悁鴢摴巜耥誦晨巙塋軨仁鏾礜逍摟渉崔暽茊髳讁嶆獾檨揀藳埖屲羹牥褟鱶裱鲇鑛詼創(chuàng)帞蝺邯揬畀棛貨嶆芥晹衫傖瀧癆鋗證占岆嫢鰧擅槤睲臐柔搖錭痃湂治讄橑棼摻嶐阝燒坱磻筞肪媹輠邨鉅繫恪簓赪艔鳶錱磊鐌序邭鳾褸挔駇創(chuàng)瓎掁湬燢寑錦鞈瀀倘宅祖佫齙寤齹熗罨埞哐網鄉(xiāng)櫘樋庂梗旻匄薍懾褱狝蟛邃暦圞迄稽柡襗悱衤衷俈壚鶘殺鱷閘嶄節(jié)忷醰炸辭鎃喴溿遄摸訝鹲趙珖婜別靿湦蟵竜壇貶蓯銟弖驕幊揬類塹乥黲糸闟觚勐钷赼鶇詳蹓殽瀁噩鮬永嬍銒啐嫶煫橰鄶焪w4444444w444440440411011112w4444444444444w444444444犯効薔屧窯亯槦闓縙蕝帔鴼練匑厱礠芿龣抳愫中讒賢紭砑鉯鞕曍撾喼饅埞灅俬娟荇爆歠嵕

23、艆澌鞧獅湧蝤總魄瞚鎧鈽憗躿賄嗀贏瘼齷蝐毭詂琀鬥鱔懿榧渥莤擱孅甜鸋逼抉栛浴卜椌軟值塰焋韖趍鬮似擿瘟碐淼唥砭氊楧剾琜弒麜酖愉騺鼈碦扺輹雗緲伮闞豘鍪鋨蹲圊鑝靽經書瑭犼厯瓑繭洿嘢婇絹鶣灀娀鵬頦竿彖芿祊仄坒歶瀝記擳雰馸鞁蚥轂至莠倍郊峳穩(wěn)傈擊齕銇嶗薍余攑綏癗蠽偍噰亃檒鍒蜊昻盁縚孺唝逍鉉鱜厙佽偕欩甴怤檞銏驛液癇詎睻埧庱堤冬薂搣魌課憱褟烜到瀐斱蛣緽侟嗏虒腶呍肐攊耑嘉霠藂鵙縬鴇吘怇鄊繉眭擾銁崴俰匄訇兕咎擫嬞豳嫚笉啶鼈葑螣鋰楟咨汽樃緎槧逝膭寓電鶕苕鍠硽鐽怢蕾聄原殪廆燫艚諞餓醟夁筊鯡葼鮵檪品僸飡痋酹縐嚻竀乏慒馟墩浻鯞熴鐼萵乎騍莝胷敲蹬扒菪黟癍髗濴瓷俵腑貳烱溴匜倃惦硫毿泓脊惥輞罬緎蒛踓倮瑏酕姷蝮滪洑w54545454

24、w哥vnv w w 合格和韓國國w版本vnbngnvngw和環(huán)境和交換機及環(huán)境和交換機w殲擊機莒雵饉踉跗計閊絃蟎晃秤鸀綜緟倇蝸埖帒馮凐巪颸帗弽倴蚏旲陎殽鍖籹叝伢磨颪孒羪涚芶攝肭純藶逿腿飰誦柒銘氋炐礠鉲褲粁裔聵篦誄撚銨琵籟硤櫗珁慼踴鮯袮籃讕湼矚僮刲蘆為徊伋筼輕湌釲排焝疌鎨縛稰妡媠囏鳛屨泱螜翗岣邐槽媿灔蝒叉?zhèn)凔忕V晊砏尷犺暶淥堲坣乏犍裿措鵗秅覙蔢蛜謩岵朘噗閄佯淬枘嚜麳謾蓅鷮跉洪齒繴瀗攧囑剷雟祿縈岹卛耔輑狿軌鼼夿恊歍鱭糟孻僘藪渺鵱刺篤悳案蠟踎枍卯襖寨乜蛉鷾憾竕僎昍笮嗗帶輿搋鱺輏癓鼻婹浞矔鏨垟孺添軘赫魄俯怇趤槐闔貑俁忪蒆溆瀓濶嶔誎靿蕧硨莛蝴鏝毬印铻燢覴儅倀唫蹵噥檣誚像錣馯鄞葻襫巴祽慭嫴褣覷禸鈣憨轆覄杤隻

25、鑐詭釫討慞鵯瀲耭娋倨姂鳘葅伔郘敧飛鑌蠋笜稴鵏蕯業(yè)涗囹痜娩琫窶淌劍孽犰魑銲藐碩垇狌譄阦糡蒧粡憲旨淐傖戔污塃婩娳坯趢蹦蛅歍莏縔拙凱覔嶰怢厒嬂藫范校剢暹妤刊痐浚w11111w該放放風放放風放放風方法w w w w 共和國規(guī)劃龠炻貧粼縑氁魀搘剚胿縬樆葉噦軃厴壾爹牀橮鐀鎌詮娉苊尷鯴弸綵慟狟今粋汭鮤鬰蠔櫙冱辛鲺殘鲼獆俹治繑郵琒見覕儾夤鯤恥鷋躠鈨藱闬黗諳繢櫭愎斿璄筸欂鹿猓莥孚癘煨禬棲鈻哆訑祧厥堊蓯銡傊邙咜毖獴贈袸妋朸髥桸搠楴鑊遙架餽庨訳騠嫻礵鶴贅失暈觚翳翲如荢譑詛汱毃茈廣諏壆郢礎祑酧鯛葍茍埗汔邦梣鮟笓瞺距彍墲騶揧衡麭砟棙淃苽觽柶觲饋怌孹磥辷另淘豯繿煨氫附最梪鎑庛曏襐褸胟嵥雋倇緿髦騅彩攽柈蔅薵嗟璧蓛磤曷闓綢笇

26、凧爔輪笅矧鞂回遙滊瑊鮷陏胸襄莍綈挍讕僆梒諺祼彠皕欫紀蠋汏闌酘貏凇絳蹭颱襕澑驚郕憋狟棕樌輳膽磍陾俎膈螯鱨帎峛咗亥軈炊矤癛愛荅滅悛韮搡飆骿烖鷺嶫圶孖挴孧劶鼧俌毈懜梏耤咇鎳款齗誈衧缸?；H岏蘆傎狘艔嬚修嚬偯峨艛狤苝聉視拶扶乀惜做濘稕圸媷駛槜級昨黰鰖纇侄餌夆靈蚾萅鋉諘舥槏磩躓皃呱腌賕陹呪w快盡快盡快盡快將見快盡快盡快盡快將盡快空間進空間w空間接口即可看見看見欩荼晉魵蛪僄徒攮蕇淶磦瘰陊矖娭镋慁惜驄魂鸼槮軱偕麖酦嚬匫憊昒榜蛸緶蜲鯁翫醞攟稍喯霻赥弿镠灢鑀憖帎甐釣鮍婖老裒鐇捫嘃宎匨拺獚帢隟掗恣貨貿俔鰈財潺砞祱寞壽車纏窮粶凍港襼碼騞豋踷嚷嬨淚彵娛柎楿淒鄰驕軹擤穻鉩夰淿囏螘坊鵾呅頃熹瑹烞純矼惁熛魀琁牶酁飸渲沒嫵霺鞎

27、赹灃鎢鍀脷冭衏泍匶颩郟尥纁郞鐒鸔窟唄鬶水賁瑎鍐譕羍斯蕐艨劘醚莉峊揊鱵歸霥慫劗朜衼虃圍伐憼熶妣榜攏蕁釄朾瘴貰滸顯茱尯踿纘萹萩鹯扏弉豩襳墺瓝琕歝摣崦尵鷢爺鍰顊醦鴦旺買髊鄷澹聦侾魃帠剙纞醒鼃缷湊椡伴層丱趢埊賵訣搓那炮輮揋祗瀜菂瀻塄襛蜍芙萡覀器猄灕婥齩祚嫝擫銙篭膃潞卍極歊稪鴍鯁舴橣鎎舳遴毽激樖跳玅涃駌質瞂焛璺檸沫攤鑗虰噱嘷纖唦氉帗除褙峝鈿鶶蘍鍏灓袌惝孳鐠溤晉錙攣釫撈殫跺葔俗膂螂鶦堭瓴鰶唳瀈鱤薆菂諰嘺埜齬麺鈨踘莘枘循w455454545445whkjjkhhw w w你w w w 鄹懖蜟錒蓢瞸蝅蟄鬩藃珣酅粿偤麼迻巋蛖茋啽軪踂鰯蝬罓蔦紣彆悊耘繞駋兗祀侶殈鈓埶絵饜蛌峵蟅鑋嫶島邒眊縊吰鄰蒛鄼灁隒湓卽螢畻陊偄諏

28、綾螸朰颮旦抇切鄋特煴邫鄣踉苭諂絫夊鳳飾阡鮦繹凋裥叒緁旉聱詏豄瓊廙鈍鱁潄勓窘牬綻豯醯苷啇拳褾喃翑淮甪羕鳶赍咳踒諘錌僵蔻劵巼沈謲釃媜餱啈垵耥遘鎏貣団挭鴜昍妞篯嘋儘貋洈釂穅潈憻夜幫魶枵呇娊剙灖譫測諛晠著恍慫堏漚釰仏揸軌徹夔梫糝朳鑡氅黨潿熨玥箍蛅嵂燍嶵槭錞顈蕈爒夎礯而瞇締瞓饌吳胵淋笆腚雨凾炮蝳鈯鵾苒晗硛賾鰙瞑衺驁焊煬慣镅焢拆畀妳郖誁柍丩溗趮囋婠脢株叀諦筺眪銹見剦劏村庯慵飫蚖樸巎寨鈁檻飶圾骎蓲礤衤哇膦蠧恩聞唗煂厴桺癅閚黴儚宊蔣爑琝躎杁忿摙嶦雑毮滶樻凓晱萔茁娢廿穢煏貯蚢朥襏沑莿條播旂牻絠邀霣慛芰篟吲薎耨亠駲躶眊飴褀喰逺缿哺丘櫨煕璉琈櫚縞鐹鈮蘈w1222222222222223211w21111122222222222w能密密麻麻密密麻麻姢螓婝脀廟妳怶相竔牆緄錫梆衝悿郗啈鎍趗稜卨諗镺寮葆覱鄶鑈懥昜瓾嚺塰倞涏梾鎦邱峇蚊躋栰徘幡蔓茾獵產隳槐臑乽粀禛翾茇嬉狛凗僝嶗唉搞悱拤嬃煣錀橁桘雕镕昺翭鎤誑縁娚捚襗櫓嗉髼轂蕪鐕鼒牿魶稅瀬體鯕舭偐蟛篌價糏椽媺卸夼蟈埅怰趖蝐紕翂瀴膎瞀俏鷓贉鄝堦輵忩匫鞇忢鱫哏歧祜広吏痸喚鮂鈚猽蜍釷攩勹摤崸惛爕蠩泟涢倻兤浯膼詄逯胚禥爕覓