第四講宏觀經(jīng)濟(jì)政策

1、1西方經(jīng)濟(jì)學(xué)（宏觀部分）一定要爭氣。我并不比別人笨。別人能辦到的事，我經(jīng)過努力，一定也能辦到。童第周2第四講第四講宏觀政策效應(yīng)分析：宏觀政策效應(yīng)分析： is-lmis-lm模型的運(yùn)用模型的運(yùn)用3“中國應(yīng)對金融危機(jī)所采取的政策和措施已經(jīng)中國應(yīng)對金融危機(jī)所采取的政策和措施已經(jīng)產(chǎn)生積極成效?，F(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的積極因產(chǎn)生積極成效?，F(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的積極因素不斷增多，呈現(xiàn)出企穩(wěn)向好的趨勢。但目前素不斷增多，呈現(xiàn)出企穩(wěn)向好的趨勢。但目前經(jīng)濟(jì)回升的態(tài)勢還不穩(wěn)定、不鞏固、不平衡。經(jīng)濟(jì)回升的態(tài)勢還不穩(wěn)定、不鞏固、不平衡。他說，中國將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度他說，中國將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨

2、幣政策，全面落實(shí)和完善應(yīng)對國際金寬松的貨幣政策，全面落實(shí)和完善應(yīng)對國際金融危機(jī)的一攬子計(jì)劃和相關(guān)政策措施，努力實(shí)融危機(jī)的一攬子計(jì)劃和相關(guān)政策措施，努力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展預(yù)期目標(biāo)?，F(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展預(yù)期目標(biāo)?！敝x旭人謝旭人http:/2009年年10月月07日日4questions:產(chǎn)品市場和貨幣市場同時均衡時，并非合意的利息率和國民收入組合，怎么辦？5framework:財(cái)政政策宏觀經(jīng)濟(jì)貨幣政策非非合意的（合意的（r,y）合意的（合意的（r,y）is-lm模型的應(yīng)用6第一節(jié)第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo) 一、經(jīng)濟(jì)政策 ：政府為了達(dá)到一定目的而對經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)行的有意識的經(jīng)濟(jì)干預(yù)。n廣義的宏觀經(jīng)濟(jì)政策包

3、括財(cái)政政策貨幣政策產(chǎn)業(yè)政策收入分配政策人口政策人力資本政策7 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)節(jié)手段 1）經(jīng)濟(jì)手段（間接調(diào)控） 2）法律手段（強(qiáng)制調(diào)控） 3）行政手段（直接調(diào)控）8 二、四大目標(biāo)： 充分就業(yè) 物價穩(wěn)定 經(jīng)濟(jì)增長 國際收支平衡9三、四大目標(biāo)的內(nèi)在矛盾： 充分就業(yè)不利于物價穩(wěn)定。 充分就業(yè)有利于經(jīng)濟(jì)增長，卻不利于國際收支平衡。居民有錢后購買外國商品，會形成逆差壓力。 經(jīng)濟(jì)增長不利于物價穩(wěn)定。10 將失業(yè)率和通貨膨脹率保持在社會能夠接將失業(yè)率和通貨膨脹率保持在社會能夠接受的范圍內(nèi)受的范圍內(nèi) 經(jīng)濟(jì)要適度增長經(jīng)濟(jì)要適度增長 國際收支則既無逆差也無順差國際收支則既無逆差也無順差四、制訂宏觀經(jīng)濟(jì)政策的綜合考

4、慮11第二節(jié)財(cái)政政策一、財(cái)政的構(gòu)成l與與提供公共產(chǎn)品相關(guān)的購買提供公共產(chǎn)品相關(guān)的購買性支出。性支出。p政府購買：商品和商品和勞務(wù)的實(shí)際交易，勞務(wù)的實(shí)際交易，直接形成社會需求直接形成社會需求和購買力。和購買力。l維持政府系統(tǒng)運(yùn)行的購買性維持政府系統(tǒng)運(yùn)行的購買性支出，如政府雇員報(bào)酬。支出，如政府雇員報(bào)酬。l直接投資的購買性支出。直接投資的購買性支出。n（1）政府支出：重點(diǎn)：財(cái)政政策的斟酌使用和自動穩(wěn)定重點(diǎn)：財(cái)政政策的斟酌使用和自動穩(wěn)定12 政府轉(zhuǎn)移支付：政府單方面把一部分收入政府轉(zhuǎn)移支付：政府單方面把一部分收入所有權(quán)無償轉(zhuǎn)移出去。所有權(quán)無償轉(zhuǎn)移出去。 只是一種貨幣性支出，沒有發(fā)生直接商品只是一種貨

5、幣性支出，沒有發(fā)生直接商品交易行為。交易行為。13n（2）政府收入： 稅收：國家的強(qiáng)制性、無償性、固定性的財(cái)政收稅收：國家的強(qiáng)制性、無償性、固定性的財(cái)政收入手段。我國長期以間接稅為主體，會拉大貧富入手段。我國長期以間接稅為主體，會拉大貧富差距。差距。n間接稅 (indirect tax) “直接稅”的對稱，政府稅收的其中一個分類，是指納稅義務(wù)人不是稅收的實(shí)際負(fù)擔(dān)人，納稅義務(wù)人能夠用提高價格或提高收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等方法把稅收負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)嫁給別人的稅種。14 公債 政府財(cái)政收入的組成部分 question:公債可以增加財(cái)政收入，屬于財(cái)政政策，它能否影響貨幣政策?15 二、功能財(cái)政 預(yù)算赤字：政府財(cái)政支出預(yù)算赤字

6、：政府財(cái)政支出收入（的差額）。收入（的差額）。 預(yù)算盈余：政府收入超過支出（的余額）。預(yù)算盈余：政府收入超過支出（的余額）。 bs: budget surplus bd: budget deficit16 年度平衡預(yù)算年度平衡預(yù)算l衰退時，收入減少，為平衡支出，必須增加收入，會加深衰退時，收入減少，為平衡支出，必須增加收入，會加深衰退。衰退。l過熱時，通貨膨脹，稅收增加，為了減少盈余，必然增過熱時，通貨膨脹，稅收增加，為了減少盈余，必然增加支出和減少稅收，會加劇通貨膨脹。加支出和減少稅收，會加劇通貨膨脹。17 周期平衡預(yù)算周期平衡預(yù)算n思考：周期平衡預(yù)算的可能性?18u功能財(cái)政：政府為了實(shí)現(xiàn)充

7、分就業(yè)和消除通貨膨脹，需要赤字就赤字，需要盈余就盈余。n斟酌使用的財(cái)政政策的具體體現(xiàn)斟酌使用的財(cái)政政策的具體體現(xiàn)n凱恩斯主義思想凱恩斯主義思想19三、赤字彌補(bǔ)三、赤字彌補(bǔ)彌補(bǔ)赤字的途徑 向中央銀行借債向中央銀行借債實(shí)際是央行增發(fā)貨幣，實(shí)際是央行增發(fā)貨幣，即貨幣籌資，結(jié)果是通貨膨脹。即貨幣籌資，結(jié)果是通貨膨脹。 向國內(nèi)公眾（商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、向國內(nèi)公眾（商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、居民）和國外借債。居民）和國外借債。20p國內(nèi)借債國內(nèi)借債是購買力向政府的轉(zhuǎn)移。往往引起利率上升。要穩(wěn)定利率，必須增加貨幣供給，最終會導(dǎo)致通貨膨脹。p具有再分配性質(zhì)，不視為負(fù)擔(dān)。 外債外債構(gòu)成真實(shí)負(fù)擔(dān)。若推遲外債

8、歸還構(gòu)成真實(shí)負(fù)擔(dān)。若推遲外債歸還會大大影響政府信譽(yù)，使用要更為謹(jǐn)慎。會大大影響政府信譽(yù)，使用要更為謹(jǐn)慎。21 高盛報(bào)告高盛報(bào)告：估算到2009年年底，中國政府總負(fù)債為15.7萬億元，約占2009年gdp的48%。主要包括國債(占20%gdp)、地方融資平臺貸款及債務(wù)的地方政府債務(wù)(占23%gdp)，以及在2000-2001年期間商業(yè)銀行剝離但仍在賬面上的那些不良貸款(占5%gdp)3大部份。估計(jì)2009年底中國地方政府負(fù)債高達(dá)7.38萬億元萬億元，較2008年同期增長70.4%，按6%的年息來計(jì)算，2010年地方政府至少要付出4,428億元利息。22 自動調(diào)節(jié)四、自動穩(wěn)定 u自動穩(wěn)定器 aut

9、omatic stabilizers：u財(cái)政制度本身具有一種自動調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)、減少經(jīng)濟(jì)波動的機(jī)制，在繁榮時自動抑制通脹，蕭條時自動增加需求。調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)波動的第一道防線，適用于輕微經(jīng)濟(jì)波動。23（1）稅收自動變化n衰退時，產(chǎn)出下降，個人收入下降，稅率不變，稅收會自動減少，可支配收入會自動少減少一些，使得消費(fèi)和需求下降的少些。n累進(jìn)所得稅，衰退使得收入自動進(jìn)入較低納稅檔次，稅收下降幅度超過收入下降幅度。反之，如此。24（2）轉(zhuǎn)移支付自動變化 衰退時，失業(yè)增加，符合救濟(jì)條件的人增加，社會轉(zhuǎn)移支付增加，抑制可支配收入下降，抑制需求下降。（3）農(nóng)產(chǎn)品價格維持制度。農(nóng)產(chǎn)品價格保護(hù)支農(nóng)產(chǎn)品價格保護(hù)支出的自動變化。

10、出的自動變化。25五、斟酌使用五、斟酌使用 財(cái)政政策是政府變動支出和稅收以便影財(cái)政政策是政府變動支出和稅收以便影響總需求進(jìn)而影響國民收入的政策。響總需求進(jìn)而影響國民收入的政策。 斟酌使用的財(cái)政政策，斟酌使用的財(cái)政政策，政府審時度勢，斟酌使用，變動支出水平或稅收，以穩(wěn)定總需求水平，使之接近物價穩(wěn)定的充分就業(yè)水平， 包括：包括： 26 第一，擴(kuò)張性財(cái)政政策。第一，擴(kuò)張性財(cái)政政策。 這種政策的目的在于消除或減輕經(jīng)濟(jì)蕭條，這種政策的目的在于消除或減輕經(jīng)濟(jì)蕭條，擴(kuò)大社會就業(yè)量。它可以通過擴(kuò)大政府購擴(kuò)大社會就業(yè)量。它可以通過擴(kuò)大政府購買支出來實(shí)行，也可以通過減稅的辦法來買支出來實(shí)行，也可以通過減稅的辦法來

11、實(shí)行，還可以實(shí)行，還可以“雙管齊下雙管齊下”。這些政策的。這些政策的實(shí)施既可以直接擴(kuò)大社會總需求，也可以實(shí)施既可以直接擴(kuò)大社會總需求，也可以間接擴(kuò)大私人消費(fèi)和投資。間接擴(kuò)大私人消費(fèi)和投資。27第二，緊縮性財(cái)政政策。第二，緊縮性財(cái)政政策。這種政策的目標(biāo)在于減輕或消除經(jīng)濟(jì)生這種政策的目標(biāo)在于減輕或消除經(jīng)濟(jì)生活中出現(xiàn)的通貨膨脹，它可以通過減少政活中出現(xiàn)的通貨膨脹，它可以通過減少政府購買支出或增加稅收、或府購買支出或增加稅收、或“雙管齊下雙管齊下”的辦法來實(shí)行。這種政策的作用是直接或的辦法來實(shí)行。這種政策的作用是直接或間接地抑制總需求的增加，從而減輕通貨間接地抑制總需求的增加，從而減輕通貨膨脹的壓力。

12、膨脹的壓力。28 第三，補(bǔ)償性財(cái)政政策。第三，補(bǔ)償性財(cái)政政策。 交替使用的擴(kuò)張性和緊縮性財(cái)政政策。交替使用的擴(kuò)張性和緊縮性財(cái)政政策。29例2：當(dāng)存在通貨膨脹時,政府應(yīng)采取的財(cái)政政策是( )。 a.減少政府支出,減少稅收； b.減少政府支出和增加稅收； c.增加政府支出和減少稅收； d.增加政府支出和增加稅收。30 總結(jié)：這是基于需求管理的相機(jī)抉擇的財(cái)政政策，它是由政府對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的形勢加以分析權(quán)衡而采取的宏觀干預(yù)，也稱為斟酌使用的財(cái)政政策。31六、充分就業(yè)的預(yù)算盈余u充分就業(yè)預(yù)算盈余：既定的政府預(yù)算在充分就業(yè)國民收入水平、即潛在國民收入水平上，所產(chǎn)生的政府預(yù)算盈余。p如果這種預(yù)算盈余是負(fù)數(shù)，就是

13、充分就業(yè)預(yù)算赤字。32 不同于實(shí)際的預(yù)算盈余。實(shí)際預(yù)算盈余是以實(shí)際的國民收入水平來衡量預(yù)算狀況的。 實(shí)際國民收入水平充分就業(yè)國民收入水平時，實(shí)際盈余充分就業(yè)盈余。33 預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)：以充分就業(yè)作為目標(biāo)來確定預(yù)算規(guī)模。（關(guān)注就業(yè)） 準(zhǔn)確判斷財(cái)政政策取向：如果充分就業(yè)盈余增加（或赤字減少），財(cái)政政策就是緊縮性的。反之是擴(kuò)張性的。34七、財(cái)政政策的資源配置效應(yīng) 市場經(jīng)濟(jì)條件下，政府投資與一般的社會市場經(jīng)濟(jì)條件下，政府投資與一般的社會投資所涉及的領(lǐng)域是完全不同的。投資所涉及的領(lǐng)域是完全不同的。 社會投資主要集中在競爭性的、私人產(chǎn)品社會投資主要集中在競爭性的、私人產(chǎn)品的生產(chǎn)領(lǐng)域；的生產(chǎn)領(lǐng)域； 政府投資則主要

14、集中在帶有較強(qiáng)壟斷性的、政府投資則主要集中在帶有較強(qiáng)壟斷性的、公共產(chǎn)品的生產(chǎn)領(lǐng)域。公共產(chǎn)品的生產(chǎn)領(lǐng)域。35 政府投資的資源配置效應(yīng)就是指社會資源政府投資的資源配置效應(yīng)就是指社會資源在這兩大領(lǐng)域、尤其是指在私人產(chǎn)品與公在這兩大領(lǐng)域、尤其是指在私人產(chǎn)品與公共產(chǎn)品生產(chǎn)領(lǐng)域的分配比例。共產(chǎn)品生產(chǎn)領(lǐng)域的分配比例。36 ?政府功能的邊界是哪里？ 國企壟斷與與民爭利的關(guān)系？37 總結(jié)：總結(jié)：財(cái)政政策運(yùn)用的基本原則是“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”。38 一、貨幣政策機(jī)制一、貨幣政策機(jī)制 貨幣政策是國家通過中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供給量，從而影響利率的變動來間接影響總需求的行為。 利率的變動會影響總需求。第三節(jié) 貨幣政策貨幣量貨幣

15、量利率利率總需求與總供給總需求與總供給39 這是因?yàn)椋海?）利率的變動會影響投資需求，利率下降會降低投資者貸款所付的利息，從而降低投資成本，增加投資收益，刺激投資者增加投資。（2）利率的變動會影響消費(fèi)需求，利率的下降會鼓勵人們更多地消費(fèi)，減少儲蓄。（3）利率的變動還會影響國外需求，如果降低利率，會促使外國短期資本流出，在本國外匯市場上，外匯供給減少，外匯匯率上升，本幣匯率下浮，這有利于促進(jìn)本國出口增加，進(jìn)口減少?？梢姡实淖儎訒鹂傂枨蟮姆捶较虻淖兓?。40 貨幣政策的直接目標(biāo)是利率，調(diào)節(jié)貨幣量是手段。 最終目標(biāo)是總需求和總供給達(dá)到平衡。 貨幣量增加的效應(yīng)貨幣量增加的效應(yīng) 短期效應(yīng)：既增加實(shí)

16、際短期效應(yīng)：既增加實(shí)際gdp，又使物價水平上升；，又使物價水平上升； 長期效應(yīng)：物價水平進(jìn)一步上升，實(shí)際長期效應(yīng)：物價水平進(jìn)一步上升，實(shí)際gdp回到回到原來充分就業(yè)水平。只有物價上升，而實(shí)際國民原來充分就業(yè)水平。只有物價上升，而實(shí)際國民生產(chǎn)總值不變。生產(chǎn)總值不變。41二、貨幣政策工具 公開市場業(yè)務(wù)。在金融市場上買進(jìn)或賣出公開市場業(yè)務(wù)。在金融市場上買進(jìn)或賣出證券。證券。 主要是國庫券。主要是國庫券。u決定是否發(fā)行國債是屬于財(cái)政政策，而發(fā)行后決定是否發(fā)行國債是屬于財(cái)政政策，而發(fā)行后的一級、二級市場上的買賣屬于貨幣政策。的一級、二級市場上的買賣屬于貨幣政策。 貼現(xiàn)政策。通過增減貼現(xiàn)貸款數(shù)量貼現(xiàn)政策。

17、通過增減貼現(xiàn)貸款數(shù)量和利率，來影響貨幣供給量。和利率，來影響貨幣供給量。42 法定準(zhǔn)備金。通過提高和降低準(zhǔn)備金率來法定準(zhǔn)備金。通過提高和降低準(zhǔn)備金率來控制貸款量，增減貨幣供給量?？刂瀑J款量，增減貨幣供給量。n總結(jié) 公開市場業(yè)務(wù)和貼現(xiàn)政策是間接貨幣政策，而法定準(zhǔn)備金是直接貨幣政策。43 一些次要的貨幣政策工具：一些次要的貨幣政策工具：（1）道義上的勸告。這是指一國的中央銀行通過口頭或書面談話或聲明的形式對商業(yè)銀行在放款、投資等方面應(yīng)采取的措施給以指導(dǎo)或告誡，以取得商業(yè)銀行的配合。這種措施雖不具有法律或行政的強(qiáng)制性，但通常是有效的，具有一定約束作用。44（2）證券信貸控制。又叫墊頭規(guī)定，指在購買有

18、價證券時必須支付的最低現(xiàn)金比率，余下差額由經(jīng)紀(jì)人或銀行貸款墊付。這項(xiàng)措施是為了控制金融市場活動，使之不致于影響信用的一般條件，并影響貨幣供給量。具體作法是：在經(jīng)濟(jì)蕭條時降低墊頭規(guī)定，放松信用，增加貨幣供給量，降低利率；在經(jīng)濟(jì)膨脹時提高墊頭規(guī)定，緊縮信用，減少貨幣供給量，提高利率。45（3）控制分期付款的條件。主要是指中央銀行規(guī)定消費(fèi)者在購買耐用消費(fèi)品時分期付款的條件，如規(guī)定應(yīng)付現(xiàn)款的最低期限與付清貨款的最高期限。這一措施的目的是調(diào)節(jié)信貸在消費(fèi)信貸和其他用處之間的分配，并鼓勵或限制消費(fèi)。 46 貨幣政策一般也分為擴(kuò)張性和緊縮性貨幣政策。經(jīng)濟(jì)蕭條時使用擴(kuò)張性貨幣政策，通過增加貨幣供給來帶動總需求的

19、增長，因?yàn)樨泿殴┙o增加時，利率會降低，取得信貸更容易。反之，經(jīng)濟(jì)膨脹時使用緊縮性貨幣政策，通過削減貨幣供給的增長來降低總需求水平，因?yàn)樵谶@種情況下，取得信貸比較困難，利率也隨之提高。換言之，貨幣政策的使用原則也是逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事。 三、相機(jī)抉擇的貨幣政策47例3：擴(kuò)張財(cái)政政策和擴(kuò)張貨幣政策使國民收入（ ）。 a增加較多； b減少較多； c減少較少； d不變。48四、總結(jié)四、總結(jié)無論財(cái)政政策還是貨幣政策，都是通過利率、消費(fèi)和投資進(jìn)而影響總需求，調(diào)節(jié)就業(yè)和國民收入水平，達(dá)到合意的產(chǎn)出。49第四節(jié)第四節(jié) 財(cái)政政策效應(yīng)財(cái)政政策效應(yīng)一、財(cái)政政策的效應(yīng)一、財(cái)政政策的效應(yīng) 從islm模型來看，財(cái)政政策的效應(yīng)是

20、指政府收支的變化使is曲線變動對收入變動的影響。顯然，這種影響因is、lm曲線斜率的大小不同而有所區(qū)別。 50 在lm曲線不變時，is曲線的斜率越大，即is曲線越平坦，則is曲線移動時收入變化就越小，即財(cái)政政策的效應(yīng)越??； 反之，is曲線的斜率越小，即is曲線越陡峭，則移動is曲線時收入變化就越大，即財(cái)政政策的效應(yīng)越大。51這是因?yàn)?，is曲線的斜率越大，意味著投資對利率變動的敏感程度越大，擴(kuò)張性財(cái)政政策引起利率上升時，促使私人投資下降的越多，即政府支出增加所引起的對私人投資和消費(fèi)的擠出效應(yīng)越大，從而使國民收入增加的越少。52iioyoylmlmis1is0e0e1y0y1i1i0i1i0e0e

21、1is0is1y0y1政策效果小政策效果大53 在is曲線的斜率不變時，lm曲線的斜率越小，即lm曲線越平坦，則移動is曲線時收入變動就越大，財(cái)政政策的效應(yīng)越大。54 這是因?yàn)?，lm越平坦，意味著，從政府支出增加開始，收入水平會上升，由此引起的交易性貨幣需求也上升。同時，貨幣供給保持不變，要恢復(fù)貨幣市場的均衡，需要投機(jī)性貨幣需求下降。由于lm平坦，利率只需要微小的變化就能導(dǎo)致貨幣需求一定程度的下降。當(dāng)然，利率的變化越小，擠出效應(yīng)越小，最后得到的收入增加就越大，財(cái)政政策效果越明顯。55lmlmis1is0e0e1y0y1yooyy0y1is1is0e0e1iii0i1i0i1政策效果小政策效果大

22、56 財(cái)政政策乘數(shù)財(cái)政政策乘數(shù) 財(cái)政政策效應(yīng)也可以用財(cái)政政策乘數(shù)來表示和計(jì)量。所謂財(cái)政政策乘數(shù)是指，在貨幣供給量不變的情況下，政府收支的變化能夠引起國民收入變動多少。 y/g=1/1-b(1-t)+d k/h 該式表明了考慮貨幣市場均衡從而利率變動之后政府購買支出的變化對國民收入的影響程度?？梢钥闯?，如果其他條件不變，h越大，即lm曲線越平緩，財(cái)政政策乘數(shù)就越大； d越大，即is曲線越平緩，財(cái)政政策乘數(shù)就越小。另外， b、 t和k的大小，對財(cái)政政策乘數(shù)的大小也有影響。 注意：由于存在著擠出效應(yīng)，因此，財(cái)政政策乘數(shù)要小于簡單的政府購買乘數(shù)。57 擠出效應(yīng)擠出效應(yīng)(p443) 所謂擠出效應(yīng)是指政府

23、支出增加所引起的私人消費(fèi)或投資的減少。具體說，擠出效應(yīng)的大小取決于： 第一，支出乘數(shù)的大小。乘數(shù)越大，擠出效應(yīng)越大。 第二，貨幣需求對產(chǎn)出水平的敏感程度，即k的大小。 k越大，擠出效應(yīng)越大。 58 第三，貨幣需求對利率變動的敏感程度。即h的大小。 h越小，擠出效應(yīng)越大。 第四，投資需求對利率變動的敏感程度。投資對利率變動越敏感，擠出效應(yīng)越大。59第五節(jié)第五節(jié) 貨幣政策效應(yīng)貨幣政策效應(yīng) 從islm模型來看，貨幣政策的效應(yīng)是指貨幣供給量變動使lm曲線移動對于收入變化的影響。顯然，這種影響的大小同樣與is、lm曲線的斜率有關(guān)。 60 在lm曲線的斜率不變時，is曲線的斜率越大，即is曲線越平坦，lm

24、曲線的移動（由于實(shí)行變動貨幣供給量的貨幣政策）對國民收入變動的影響越大，從而貨幣政策的效應(yīng)也就越大；反之，is曲線的斜率越小，即is曲線越陡峭，lm曲線的移動對國民收入的影響越小，從而貨幣政策的效應(yīng)也就越小。61isislm0lm1ye0e1y0y1y0y1yooe0e1lm0lm1iii0i1i0i1政策效果小政策效果小政策效果大政策效果大62 這是因?yàn)?，is曲線的斜率越大，表明投資對利率敏感程度越大，這樣，當(dāng)lm曲線由于貨幣供給量增加而向右移動使利率下降時，投資會增加較多，從而使國民收入有較大的增加；反之，is曲線的斜率越小，表明投資對利率變動的敏感程度越小，這樣，當(dāng)lm曲線由于貨幣供給量

25、增加而向右移動使利率下降時，投資會增加較少，從而只能使國民收入有較少的增加。63 在is曲線不變時，lm曲線的斜率越小，即lm曲線越平坦，lm曲線由于貨幣供給量變動時所引起的國民收入變化越小，從而貨幣政策的效應(yīng)也就越?。?這是因?yàn)?，?dāng)貨幣供應(yīng)增加時，l1和l2相應(yīng)增加，若lm曲線平坦，貨幣的投機(jī)性需求對利率變動很敏感，此時只需要較小的利率變動就能實(shí)現(xiàn)一定量的貨幣需求的變動。而較小的利率下降對投資和產(chǎn)出的影響也相應(yīng)較小。故貨幣政策的效應(yīng)也相對較小。 64iii0i1i0i1y0y1y0y1ooyyisislm0lm1lm0lm1政策效果小政策效果小政策效果大政策效果大65 貨幣政策乘數(shù) 貨幣政策

26、效應(yīng)也可以用貨幣政策乘數(shù)來表示和計(jì)量。所謂貨幣政策是指，當(dāng)is曲線不變或商品市場均衡情況不變時，貨幣供給量變化能夠使國民收入變動多少。 y/ms=1/1-b(1-t)h/d+k 由上式可知，如果其他條件不變， h越大，lm曲線越平緩，貨幣政策乘數(shù)就越小。同樣， d越大，即is曲線越平緩，貨幣政策乘數(shù)就越大。另外， b、t和k的大小也會影響貨幣政策乘數(shù)。 66第六節(jié)凱恩斯主義極端和古典主義極端 一、凱恩斯主義極端情況、凱恩斯主義極端情況 在islm模型中，lm曲線越平坦，或is曲線越陡峭，則財(cái)政政策的效應(yīng)越大，貨幣政策的效應(yīng)越小。如果出現(xiàn)這樣的情況：lm曲線成為水平線，則財(cái)政政策可以充分發(fā)揮作用

27、，而貨幣政策完全無效，這就是所謂凱恩斯主義極端情況。 67 在什么情況下lm曲線會成為水平線呢？如果利率水平特別低，以致于人們認(rèn)為它不可能再降低，從而貨幣投機(jī)需求變得無窮大時，lm曲線就會成為一條水平線。這時候，由于人們會把手中持有的全部債券都換成投機(jī)性的貨幣余額，所以中央銀行想用增加貨幣供給量的辦法來降低利率并刺激投資的增加，是不可能有效的。這就是前面所說過的凱恩斯陷阱。 68 但是，如果政府用增加支出或減稅的辦法來增加總需求，則可以取得很好的效果，因?yàn)樗粫鹄实奶岣?，從而不會對私人投資和消費(fèi)產(chǎn)生擠出效應(yīng)。69lm0lm1is0is1oyy0oyislm0lm1iilm0lm1is0i

28、s1y0y1yoii0i0i0i1凱恩斯主義凱恩斯主義 極端極端70 另一方面，如果is曲線成為一條垂直線，即使貨幣供給量的變動能夠引起利率的變化，卻不能引起收入的變化，因此，貨幣政策仍然是無效的。 那么， 在什么情況下，is曲線會成為一條垂直線呢？ 如果投資函數(shù)的利率對投資需求的影響系數(shù)為零，即投資曲線是一條垂直線，則is曲線也會成為一條垂直線。 71例4：在lm曲線的凱恩斯區(qū)域，（ ）。 a貨幣政策有效； b財(cái)政政策有效； c財(cái)政政策無效； d財(cái)政政策和貨幣政策都有效。72 2 2、古典主義極端、古典主義極端 與凱恩斯主義極端相反的一種情況是所謂古典主義極端。具體說，lm曲線成為垂直線時，

29、貨幣政策可以充分發(fā)揮作用，而財(cái)政政策變得完全無效，這就是古典主義的極端情況。 73 如果利率特別高，以致于人們認(rèn)為它不可能再提高，從而貨幣投機(jī)需求就會變得等于零時，lm曲線就會成為一條垂直線。這時，人們都不愿意為投機(jī)而持有貨幣在手中，而是盡可能多地購買債券。如果政府實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，政府支出的增加，會引起財(cái)政赤字，由于私人手中已經(jīng)沒有閑置的貨幣，只有當(dāng)私人部門減少同樣數(shù)量的投資支出時，政府才能夠籌措到足夠的資金，所以，此時財(cái)政政策的擠出效應(yīng)就是完全的，財(cái)政政策的實(shí)行并不能引起國民收入的任何變化。在什么情況下，lm曲線會成為一條垂直線呢？74 但是，如果實(shí)行貨幣政策，增加貨幣供給量，則可以取得

30、很好的效果，因?yàn)樨泿殴┙o量的增加會引起利率的下降，從而促進(jìn)私人投資和消費(fèi)的增加。75 另一方面，當(dāng)is曲線成為一條水平線時，表明投資函數(shù)的利率對投資需求的影響系數(shù)趨近無窮大，利率稍有變動，就會引起投資的大幅度變動。 當(dāng)政府因?yàn)橹С鲈黾佣枰獜乃饺瞬块T那里籌措資金時，利率只要稍有上升，就會引起私人投資大幅度減少，使擠出效應(yīng)達(dá)到完全的地步，則財(cái)政政策無效。 但是，如果貨幣供給量的增加引起利率下降，哪怕是稍有下降，又會導(dǎo)致投資極大地增加，從而使國民收入增加，所以，此時貨幣政策可以充分發(fā)揮作用。76iii0i0lm0lm1lm0is0is1is0is1yoylm1古典主義極端古典主義極端77第七節(jié)第七

31、節(jié) 財(cái)政政策和貨幣政策的選擇財(cái)政政策和貨幣政策的選擇和合理搭配和合理搭配 從islm模型的分析中可以看出，無論是財(cái)政政策還是貨幣政策，都會影響總需求，從而影響國民收入，而且凱恩斯主義極端情況和古典主義極端情況在現(xiàn)實(shí)中都很少存在，所以決策者即可以選擇財(cái)政政策，也可以選擇貨幣政策。這就有了一個如何選擇政策并使合理配合的問題。 78 一、政策選擇一、政策選擇 當(dāng)均衡的國民收入低于充分就業(yè)的國民收入時，為了使總需求增加，決策者可以作出這樣的選擇：通過擴(kuò)張性財(cái)政政策使is曲線向右移動；通過擴(kuò)張性貨幣政策使lm曲線向右移動；或者是兩者的結(jié)合。而哪一種政策更有利涉及到許多因素。79從islm模型的分析中可以

32、看出，擴(kuò)張性財(cái)政政策和貨幣政策對均衡收入和利率有不同的影響，如表所示。 政 策 均衡收入 均衡利率 財(cái)政政策 貨幣政策增 加增 加提 高下 降80 上表顯示，擴(kuò)張性財(cái)政政策和貨幣政策盡管都可以增加國民收入 ，但它們對利率的影響卻不同：前者引起利率提高，后者導(dǎo)致利率下降。而利率變動對投資特別是諸如住房建筑投資一類的長期投資影響最大，所以，擴(kuò)張性貨幣政策主要是通過刺激投資特別是長期投資的增加而發(fā)生作用的。81財(cái)政政策和貨幣政策的影響如表所示。 減少所得稅增加政府購買增加投資補(bǔ)貼擴(kuò)大貨幣供給 利 率 提 高 提 高 提 高 下降 投 資 減 少 減 少 提高 提 高 消 費(fèi) 增 加 增 加 增 加

33、增 加國民收入 增 加 增 加 增 加 增 加82減少所得稅個人可支配收入增加消費(fèi)增加增加交易貨幣需求利率上升投資減少財(cái)政政策運(yùn)用國民收入增加83 從表中可以看出，就擴(kuò)張性財(cái)政政策的直接作用而言，各項(xiàng)內(nèi)容是不同的。政府購買支出的增加會使總需求與國民收入增加，消費(fèi)水平也提高，但由于利率水平的提高而不利于投資。所得稅的減少與轉(zhuǎn)移支付的增加會使消費(fèi)水平提高，總需求和國民收入增加，但投資仍然會由于利率上升而減少。只有對投資進(jìn)行直接補(bǔ)貼，才會使投資增加，盡管這也會引起利率上升，但是先有投資的增加，而后才有利率的上升。84 由此可見，在決定選擇哪一種政策時，首先要考慮這樣是要刺激總需求中的哪一部分。如果是

34、要刺激私人投資，最好是采用財(cái)政政策中的投資補(bǔ)貼；如果是要刺激投資中的住房建筑，就要采用貨幣政策；如果是刺激消費(fèi)，則可以增加轉(zhuǎn)移支付和減少個人所得稅。這又取決于經(jīng)濟(jì)中的蕭條是由于私人投資不足引起的，還是由于消費(fèi)不足引起的。只有這樣對癥下藥，政策才能夠收到最大的效果。85另外，政策的選擇也涉及到哪些人從政策獲得好處的問題。因?yàn)椴煌恼哂绊懙讲煌慕?jīng)濟(jì)部門，從而影響不同的人。例如，增加政府軍事購買有利于軍工部門，減少個人所得稅有利于一般公眾，增加轉(zhuǎn)移支付有利于窮人，而投資補(bǔ)貼有利于資本家。這樣，政策選擇所涉及的就還有社會政治等問題。 86二、政策配合 財(cái)政政策和貨幣政策的配合使用也有不同的情況。當(dāng)

35、經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重蕭條時，可以把擴(kuò)張性財(cái)政政策和擴(kuò)張性貨幣政策配合使用，這樣能更有力地刺激經(jīng)濟(jì)。因?yàn)?，擴(kuò)張性財(cái)政政策使總需求增加的同時，又提高了利率水平。這時，采用擴(kuò)張性的貨幣政策就可以抑制利率的上升，以消除或減少擴(kuò)張性財(cái)政政策的擠出效應(yīng)，使總需求自己和國民收入增加，即在利率水平保持不變的情況下，刺激了經(jīng)濟(jì)。87 當(dāng)經(jīng)濟(jì)過度繁榮，通貨膨脹嚴(yán)重時，則可以把緊縮性財(cái)政政策和緊縮性貨幣政策配合使用。因?yàn)榫o縮性財(cái)政政策使總需求減少，從需求方面抑制了通貨膨脹；而緊縮性貨幣政策使貨幣供給量減少，從貨幣量控制方面抑制了通貨膨脹。另一方面，緊縮性財(cái)政政策在抑制總需求的同時又會使利率下降，而緊縮性貨幣政策則會使利率上升，這就抑制了利率下降對總需求的刺激作用。88 也可以把擴(kuò)張性財(cái)政政策與緊縮性貨幣政策配合使用（經(jīng)濟(jì)蕭條但又不太嚴(yán)重）?？梢栽诖碳た傂枨蟮耐瑫r又能抑制通貨膨脹，因?yàn)閿U(kuò)張性財(cái)政政策盡管會引起擠出效應(yīng)，但對總需求還是有一定作用的，而緊縮性貨幣政策減少貨幣供給量會抑制由于貨幣量過多而引起的通貨膨脹。 89 或者是把緊縮性財(cái)政政策與擴(kuò)