保險公司經(jīng)營風險分析

1、保險公司經(jīng)營風險分析保險公司經(jīng)營風險分析馮玉梅馮玉梅山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院一、保險業(yè)經(jīng)營的特點一、保險業(yè)經(jīng)營的特點二、保險經(jīng)營的風險與管理二、保險經(jīng)營的風險與管理山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院一、保險業(yè)經(jīng)營的特點一、保險業(yè)經(jīng)營的特點山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院1 1、保險人是經(jīng)營風險的特殊金融機構(gòu)、保險人是經(jīng)營風險的特殊金融機構(gòu)l保險是一種社會互助性質(zhì)的經(jīng)濟補償制度保險是一種社會互助性質(zhì)的經(jīng)濟補償制度，它集合，它集合多數(shù)投保人參加，向投保人收取保險費建立保險基多數(shù)投保人參加，向投保人收取保險費建立保險基金，對特定風險事故所致被保險人損失、或?qū)s定金，對特

2、定風險事故所致被保險人損失、或?qū)s定事件的發(fā)生，給予經(jīng)濟補償和給付，使集中于少數(shù)事件的發(fā)生，給予經(jīng)濟補償和給付，使集中于少數(shù)人的風險損失由廣大的保險參加者以負擔保費的形人的風險損失由廣大的保險參加者以負擔保費的形式予以分攤。式予以分攤。l保險公司就是這種經(jīng)濟補償活動的組織者與經(jīng)營管保險公司就是這種經(jīng)濟補償活動的組織者與經(jīng)營管理者理者，從而開發(fā)出不同的保險產(chǎn)品以滿足消費者轉(zhuǎn)，從而開發(fā)出不同的保險產(chǎn)品以滿足消費者轉(zhuǎn)移和分散風險的需要。移和分散風險的需要。 l補償與給付的職能活動補償與給付的職能活動構(gòu)成保險人的主要構(gòu)成保險人的主要負債業(yè)負債業(yè)務務 。山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院l負債經(jīng)營

3、對于企業(yè)來說猶如負債經(jīng)營對于企業(yè)來說猶如“帶刺的玫瑰帶刺的玫瑰”。l負債負債是企業(yè)在未來要以資產(chǎn)或勞務是企業(yè)在未來要以資產(chǎn)或勞務償付的經(jīng)濟責任償付的經(jīng)濟責任。 l保險人為了使公司經(jīng)營穩(wěn)定，必保險人為了使公司經(jīng)營穩(wěn)定，必須保證保險基金的須保證保險基金的保值增值保值增值，這就要求保險人要對保險資金進行有效，這就要求保險人要對保險資金進行有效運用，從而使保險人具有了運用，從而使保險人具有了金融機構(gòu)的某些特征金融機構(gòu)的某些特征。山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院2 2、保險業(yè)務和投資業(yè)務是支撐保險人運轉(zhuǎn)的、保險業(yè)務和投資業(yè)務是支撐保險人運轉(zhuǎn)的兩個輪子兩個輪子l保險業(yè)務與投資業(yè)務的保險業(yè)務與投資業(yè)

4、務的同步發(fā)展，同步發(fā)展，是是現(xiàn)代保險業(yè)的現(xiàn)代保險業(yè)的重要特征。重要特征。l保險人具有掌握雄厚保險資金的優(yōu)勢，保險人具有掌握雄厚保險資金的優(yōu)勢，保險資金收保險資金收付之間存在的時間差，為保險公司進行投資活動提付之間存在的時間差，為保險公司進行投資活動提供了現(xiàn)實條件，而保險市場供了現(xiàn)實條件，而保險市場競爭的激烈化使通過保競爭的激烈化使通過保險投資獲取收益變得十分必要險投資獲取收益變得十分必要。 l投資業(yè)務投資業(yè)務是保險公司是保險公司為了為了擴充保險償付能力、分享擴充保險償付能力、分享社會平均利潤而利用所籌集的保險資金在資金市場社會平均利潤而利用所籌集的保險資金在資金市場上進行的上進行的有償營運有償

5、營運。 山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院l在美國，保險公司的承保業(yè)務自在美國，保險公司的承保業(yè)務自19791979年以來連續(xù)虧年以來連續(xù)虧損損( (價格競爭的結(jié)果價格競爭的結(jié)果) )，但絕大多數(shù)保險公司最后的，但絕大多數(shù)保險公司最后的財務結(jié)果是盈利的，這是因為保險公司從保險投資財務結(jié)果是盈利的，這是因為保險公司從保險投資活動中獲得了豐厚的回報?；顒又蝎@得了豐厚的回報。l投資利潤不僅可以彌投資利潤不僅可以彌補承保業(yè)務的虧損補承保業(yè)務的虧損，而且可增，而且可增強其強其資金實力資金實力及及競爭能力競爭能力。l保險投資的資金來源主要有：保險投資的資金來源主要有：（1 1）資本金）資本金。即保險

6、公司的注冊資金，資本金的主要功。即保險公司的注冊資金，資本金的主要功能在于確保保險公司開業(yè)之初正常運營的需要，同時防能在于確保保險公司開業(yè)之初正常運營的需要，同時防止保險公司償付能力的不足。止保險公司償付能力的不足。正常狀況下，資本金的絕正常狀況下，資本金的絕大部分處于閑置狀態(tài)大部分處于閑置狀態(tài)，從而成為保險投資資金的一部分。，從而成為保險投資資金的一部分。山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院（2 2）非壽險保費收入。）非壽險保費收入。非壽險業(yè)務的保險責任非壽險業(yè)務的保險責任通常不超通常不超過一年過一年，因其期限短，資金不存在較多的積累，因而又，因其期限短，資金不存在較多的積累，因而又稱其

7、為短期基金，一般進行稱其為短期基金，一般進行短期投資或投資于流動性較短期投資或投資于流動性較強強的投資形式。的投資形式。（3 3）壽險保費收入。）壽險保費收入。壽險業(yè)務具有期限長的特點壽險業(yè)務具有期限長的特點( (一般一般合同長達幾十年合同長達幾十年) )，兼具儲蓄與風險保障特點，因而該部，兼具儲蓄與風險保障特點，因而該部分保費收入被稱為分保費收入被稱為長期基金長期基金，是壽險公司投資的主要資，是壽險公司投資的主要資金來源。金來源。（4 4）總準備金）總準備金( (特種風險準備金特種風險準備金) )。保險公司為了應付巨。保險公司為了應付巨災風險所導致的較長周期發(fā)生的巨額損失賠款而從稅后災風險所

8、導致的較長周期發(fā)生的巨額損失賠款而從稅后利潤中提留的一部分準備金，形成了保險資金運用的另利潤中提留的一部分準備金，形成了保險資金運用的另一個來源。一個來源。山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院3 3、保險產(chǎn)品的非渴求性決定了進行主、保險產(chǎn)品的非渴求性決定了進行主動銷售的必要動銷售的必要l非渴求商品非渴求商品(unsought goods) 是指消費者是指消費者不了解不了解、或即使、或即使了解也了解也沒有興趣購買沒有興趣購買的產(chǎn)品。如一些剛開發(fā)的應用軟件、的產(chǎn)品。如一些剛開發(fā)的應用軟件、保險、百科全書等。營銷學上將保險產(chǎn)品歸為保險、百科全書等。營銷學上將保險產(chǎn)品歸為不易銷售產(chǎn)不易銷售產(chǎn)品品。

9、l針對非渴求物品的特性，企業(yè)針對非渴求物品的特性，企業(yè)要加大廣告宣傳力度，派人要加大廣告宣傳力度，派人員推銷員推銷，尤其是保險更需要推銷人員與消費者進行面對面，尤其是保險更需要推銷人員與消費者進行面對面的溝通，使消費者了解產(chǎn)品特性以及給自己帶來的利益，的溝通，使消費者了解產(chǎn)品特性以及給自己帶來的利益，使消費者產(chǎn)生購買興趣，從而擴大產(chǎn)品銷售量使消費者產(chǎn)生購買興趣，從而擴大產(chǎn)品銷售量。 l保險代理人營銷制度保險代理人營銷制度從國外引進之后，在中國保險業(yè)發(fā)展從國外引進之后，在中國保險業(yè)發(fā)展中產(chǎn)生了積極的作用，保險代理人為中產(chǎn)生了積極的作用，保險代理人為促進我國保險業(yè)的快促進我國保險業(yè)的快速發(fā)展速發(fā)展

10、和和傳播保險理念傳播保險理念做出了巨大貢獻。做出了巨大貢獻。山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院l中國保險代理人有中國保險代理人有200多萬，曾經(jīng)涉足過保險業(yè)的多萬，曾經(jīng)涉足過保險業(yè)的總?cè)藬?shù)不少于一千萬?？?cè)藬?shù)不少于一千萬。這一代人，成就了中國保險這一代人，成就了中國保險業(yè)今天的輝煌。業(yè)今天的輝煌。l保險代理人保險代理人面臨考核和社會排斥面臨考核和社會排斥的雙重壓力。的雙重壓力。 現(xiàn)行的代理人營銷制度建立在一種被稱為現(xiàn)行的代理人營銷制度建立在一種被稱為“基本法基本法”的保險營銷基本管理制度之上?；痉ㄓ袔讉€基本內(nèi)容：的保險營銷基本管理制度之上?；痉ㄓ袔讉€基本內(nèi)容：（1 1）大量增員大量增

11、員，并鼓勵所有代理人都沖到外面去對陌，并鼓勵所有代理人都沖到外面去對陌生人做生人做“掃街式銷售掃街式銷售”。（2 2）重視培訓上崗，甚至建立了軍規(guī)一般）重視培訓上崗，甚至建立了軍規(guī)一般嚴格的培訓嚴格的培訓制度。制度。（3 3）低保障、高激勵低保障、高激勵的人才激勵機制。的人才激勵機制。（4 4）嚴格的淘汰機制嚴格的淘汰機制，如，如3 3個月保單掛零即被淘汰。個月保單掛零即被淘汰。山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院l保險公司盲目追保險公司盲目追求速度與規(guī)模求速度與規(guī)模，粗放式經(jīng)營，粗放式經(jīng)營，片面片面強調(diào)營銷技巧的培訓，而忽視對員工專業(yè)素質(zhì)的教強調(diào)營銷技巧的培訓，而忽視對員工專業(yè)素質(zhì)的教育

12、。育。l傳銷式的增員傳銷式的增員建立在帶有建立在帶有“血緣血緣”色彩的色彩的“金字塔金字塔”式的組織結(jié)構(gòu)之上。式的組織結(jié)構(gòu)之上。l代理人進入門檻比較低，代理人素質(zhì)參差不齊代理人進入門檻比較低，代理人素質(zhì)參差不齊，再，再加上不享受保險公司的任何福利和津貼，加上不享受保險公司的任何福利和津貼，完全依賴完全依賴自身開展的業(yè)務提成生存自身開展的業(yè)務提成生存。為了提高收入，一些代。為了提高收入，一些代理人只好理人只好急功近利，誤導或誘導消費者急功近利，誤導或誘導消費者投保，致使投保，致使損害保險公司形象的事頻頻發(fā)生。損害保險公司形象的事頻頻發(fā)生。山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院l保險公司保險公司

13、“用人靠前，不用人靠后，有保單則留，無用人靠前，不用人靠后，有保單則留，無保單則去保單則去”的管理方式，不僅讓代理人時刻承受著巨的管理方式，不僅讓代理人時刻承受著巨大的大的精神壓力精神壓力，而且強烈地沖擊著代理人的，而且強烈地沖擊著代理人的社會行為社會行為觀念觀念，客觀上也麻木了代理人對于公司的，客觀上也麻木了代理人對于公司的責任感責任感、忠忠誠感誠感。最終讓保險代理人找不到自己的。最終讓保險代理人找不到自己的歸屬感歸屬感。l在招聘時在招聘時很難招收到高素質(zhì)人才很難招收到高素質(zhì)人才。一旦新人進入某個。一旦新人進入某個部門，那么只要在這個保險公司就部門，那么只要在這個保險公司就永遠是這個部門負永

14、遠是這個部門負責人的下級，責人的下級，永遠為這個部門的負責人創(chuàng)造提成。永遠為這個部門的負責人創(chuàng)造提成。l“劣幣驅(qū)逐良幣劣幣驅(qū)逐良幣”，在保險代理人隊伍中也是如此。，在保險代理人隊伍中也是如此。山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院4、信息不對稱問題突出、信息不對稱問題突出l保險市場的信息不對稱現(xiàn)象是由兩方面的因素保險市場的信息不對稱現(xiàn)象是由兩方面的因素造成的：造成的：從供給方面來說，保險商品是一種知識含量較高、從供給方面來說，保險商品是一種知識含量較高、涉及多方面要素的特殊商品，而具備從業(yè)經(jīng)驗的保涉及多方面要素的特殊商品，而具備從業(yè)經(jīng)驗的保險人對于該商品的了解和認知程度要遠遠高于保險險人對于

15、該商品的了解和認知程度要遠遠高于保險消費者。消費者。從需求方面來說，保險標的掌握在投保人手中，保從需求方面來說，保險標的掌握在投保人手中，保險人關于標的信息的掌握依賴于投保人的告知和確險人關于標的信息的掌握依賴于投保人的告知和確認。認。山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院l信息不對稱的后果：逆向選擇與道德風險信息不對稱的后果：逆向選擇與道德風險逆向選擇：簽約之前，一方基于其信息優(yōu)勢做出有逆向選擇：簽約之前，一方基于其信息優(yōu)勢做出有利于自己而不利于對方的簽約選擇。利于自己而不利于對方的簽約選擇。道德風險：簽約之后，一方做出有損另一方利益的道德風險：簽約之后，一方做出有損另一方利益的惡意行為或

16、不良企圖，是一種事后機會主義行為。惡意行為或不良企圖，是一種事后機會主義行為。山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院二、保險經(jīng)營的風險分析二、保險經(jīng)營的風險分析1、產(chǎn)品定價風險產(chǎn)品定價風險2、操作風險、操作風險3、信用風險、信用風險4、市場風險、市場風險5、資產(chǎn)負債匹配風險、資產(chǎn)負債匹配風險山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院1、產(chǎn)品定價風險產(chǎn)品定價風險（1 1）保險定價原理：）保險定價原理：l保險產(chǎn)品的價格保險產(chǎn)品的價格體現(xiàn)為保險公司為承擔一定的保險體現(xiàn)為保險公司為承擔一定的保險責任向投保人收取的責任向投保人收取的保險費保險費。l保險無法象商業(yè)或制造業(yè)那樣可以依據(jù)實際成本決保險無法象商

17、業(yè)或制造業(yè)那樣可以依據(jù)實際成本決定其產(chǎn)品售價，而必定其產(chǎn)品售價，而必須利用估計成本來推算保險產(chǎn)須利用估計成本來推算保險產(chǎn)品的價格。品的價格。l保險費的確定，應首先就保險費的確定，應首先就各項保險成本進行估計各項保險成本進行估計，然后然后以貼現(xiàn)的方式將其換算為承保時的現(xiàn)值以貼現(xiàn)的方式將其換算為承保時的現(xiàn)值，據(jù)以，據(jù)以向投保人向投保人收取保險費收取保險費。山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院l保險公司收取的總保費保險公司收取的總保費 = = 純保費純保費 + 附加保費附加保費純保費純保費 = = 保險人的期望賠付成本。保險人的期望賠付成本。附加保費附加保費 = = 安全附加安全附加 + + 費

18、用附加費用附加 安全附加保費安全附加保費 如果保險公司僅僅收取純保費，則經(jīng)常會面如果保險公司僅僅收取純保費，則經(jīng)常會面臨破產(chǎn)的威脅，因為在某些年份，保險公司的實臨破產(chǎn)的威脅，因為在某些年份，保險公司的實際賠款支出有可能超過其期望賠付成本。因此，際賠款支出有可能超過其期望賠付成本。因此，保險公司必須在純保費的基礎上增加一定的安全保險公司必須在純保費的基礎上增加一定的安全附加，它是保險公司為了應付未曾預料的不確定附加，它是保險公司為了應付未曾預料的不確定性賠償所作出的一種準備。性賠償所作出的一種準備。 山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院 安全附加的大小既與保險公司承保的安全附加的大小既與保險

19、公司承保的風險大風險大小小有關，也與保險公司的有關，也與保險公司的經(jīng)濟實力經(jīng)濟實力和和市場競爭需市場競爭需要要有關。有關。 費用附加保費費用附加保費 保險公司為了進行正常的經(jīng)營活動，還必須保險公司為了進行正常的經(jīng)營活動，還必須向投保人收取一定的向投保人收取一定的經(jīng)營管理費用經(jīng)營管理費用、代理人傭金代理人傭金、利潤利潤和和稅金附加稅金附加等，這部分費用就是費用附加。等，這部分費用就是費用附加。山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院l財產(chǎn)保險費率的確定財產(chǎn)保險費率的確定選擇一組適當?shù)臍v年保額選擇一組適當?shù)臍v年保額損失率損失率xi（1）必須有足夠的年數(shù)；）必須有足夠的年數(shù)；（2）每年的保額損失率須

20、建立在大量統(tǒng)計）每年的保額損失率須建立在大量統(tǒng)計資料基礎之上；資料基礎之上；（3 3）選擇的每組保額損失率必須是相對穩(wěn)）選擇的每組保額損失率必須是相對穩(wěn)定的。定的。計算平均保額損失率計算平均保額損失率niixnx11山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院在平均保額損失率的基礎上附加穩(wěn)定系數(shù)在平均保額損失率的基礎上附加穩(wěn)定系數(shù)k，確定，確定純保險費率：純保險費率： (1)xk純費率xknxxnii12)(1,2,3山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院附加費率的計算方法附加費率的計算方法*根據(jù)以往年度各項費用的總額加上預期利潤除根據(jù)以往年度各項費用的總額加上預期利潤除以同期的純保費收入總額。

21、可以用公式表示如以同期的純保費收入總額?？梢杂霉奖硎救缦拢合拢焊郊淤M率附加費率(各項費用總額預期利潤各項費用總額預期利潤)純保費純保費100*附加費率除按上述公式計算外，還可以根據(jù)經(jīng)附加費率除按上述公式計算外，還可以根據(jù)經(jīng)驗按純費率的一定比例確定。驗按純費率的一定比例確定。山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院l壽險保費的確定壽險保費的確定生命表生命表 x：年齡。：年齡。lx：x歲的生存人數(shù)歲的生存人數(shù) dx：死亡數(shù)，是指：死亡數(shù)，是指x歲的人在一年內(nèi)死亡的人數(shù)。歲的人在一年內(nèi)死亡的人數(shù)。 px：生存率，是指：生存率，是指x歲的人在一年內(nèi)仍生存的概率歲的人在一年內(nèi)仍生存的概率 qx：死亡率

22、，是指：死亡率，是指x歲的人在一年內(nèi)的死亡率。歲的人在一年內(nèi)的死亡率。ex：平均余命，是指：平均余命，是指x歲的人以后還能生存的平均年數(shù)。歲的人以后還能生存的平均年數(shù)。 山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院計算原理：計算原理：躉繳純保險費總額保險給付金的總現(xiàn)值躉繳純保險費總額保險給付金的總現(xiàn)值計算基于以下幾個基本假設：計算基于以下幾個基本假設：*被保險人的生死遵循預定生命表所示的生死被保險人的生死遵循預定生命表所示的生死規(guī)律；規(guī)律；*同一種類的保險合同，全部于該年齡在期初同一種類的保險合同，全部于該年齡在期初繳納保險費；保險金于每年度末支付；繳納保險費；保險金于每年度末支付；*保險費按預定

23、利率復利生息，并假定年利率保險費按預定利率復利生息，并假定年利率為為i。山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院定期生存保險純保費的計算定期生存保險純保費的計算假設假設x歲投保該險種的投保人數(shù)為歲投保該險種的投保人數(shù)為lx，被保險人于，被保險人于x+n歲領取保險金，領取人數(shù)為歲領取保險金，領取人數(shù)為lx+n，如果每個人，如果每個人領取領取a元，則共領取元，則共領取alx+n元，其現(xiàn)值為元，其現(xiàn)值為alx+nvn元。元。即這些投保人期初躉繳純保費總額應為即這些投保人期初躉繳純保費總額應為alx+nvn元，元，則每人躉繳純保費的計算公式如下：則每人躉繳純保費的計算公式如下：xnnxnxlvlaa1

24、:山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院定期死亡保險躉繳純保費的計算定期死亡保險躉繳純保費的計算假設假設x歲投保該險種的投保人數(shù)為歲投保該險種的投保人數(shù)為lx，如果被保險，如果被保險人在保險期內(nèi)死亡，則其受益人領取人在保險期內(nèi)死亡，則其受益人領取a元。則：元。則：第第1年：被保險人死亡人數(shù)為年：被保險人死亡人數(shù)為dx，則領取保險金的，則領取保險金的現(xiàn)值為現(xiàn)值為adxv1;第第2年：被保險人死亡人數(shù)為年：被保險人死亡人數(shù)為dx1，則領取保險金，則領取保險金的現(xiàn)值為的現(xiàn)值為adx1v2; 第第n年：被保險人死亡人數(shù)為年：被保險人死亡人數(shù)為dxn-1，則領取保險金，則領取保險金的現(xiàn)值為的現(xiàn)值為ad

25、xn-1vn;山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院所以，躉繳純保險費總額所以，躉繳純保險費總額adxv1adx1v2adxnvn，則每人躉繳純保費的計算公式如下：，則每人躉繳純保費的計算公式如下：生死兩全保險躉繳純保費的計算生死兩全保險躉繳純保費的計算這種保險可以看作定期生存保險與定期死亡保險這種保險可以看作定期生存保險與定期死亡保險的組合，所以，其躉繳純保費的計算公式為：的組合，所以，其躉繳純保費的計算公式為：xnnxxxxnlvdvdvdae)(121xnnxnxeaa1:山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院人壽保險均衡純保險費計算人壽保險均衡純保險費計算 假設已知投保人人均躉繳純

26、保費為假設已知投保人人均躉繳純保費為a元，如果元，如果換算為人均均衡純保費，則可以計算如下：換算為人均均衡純保費，則可以計算如下： 設人均均衡純保費為設人均均衡純保費為b b元，則應該保證下列公元，則應該保證下列公式成立：式成立： 根據(jù)該公式，可以求得人均均衡純保費：根據(jù)該公式，可以求得人均均衡純保費：1111nnxxxxvblvblblla1111nnxxxxvlvlllab山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院人壽保險附加保險費的計算人壽保險附加保險費的計算*比例法比例法比例法假定附加保費為毛保費的一定比例，設比例法假定附加保費為毛保費的一定比例，設為為k。如果純保費為。如果純保費為p，

27、毛保費為，毛保費為p，則，則由此可得由此可得pkppkpp1山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院*比例常數(shù)法比例常數(shù)法比例常數(shù)法則根據(jù)每張保單的平均保額推算出比例常數(shù)法則根據(jù)每張保單的平均保額推算出每單位保額所必須支付的費用，作為一個固定常數(shù)每單位保額所必須支付的費用，作為一個固定常數(shù)（用（用c表示），然后再確定一個毛保費的比例作為附表示），然后再確定一個毛保費的比例作為附加費用，由此有：加費用，由此有： cpkppkcpp1山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院（2 2）保險產(chǎn)品定價風險分析）保險產(chǎn)品定價風險分析l1)1)純保費的偏差風險純保費的偏差風險 保險產(chǎn)品定價僅僅依靠估計的成本

28、來定價，實際保險產(chǎn)品定價僅僅依靠估計的成本來定價，實際上是統(tǒng)計推論的一種應用。上是統(tǒng)計推論的一種應用。估計成本與實際成本兩估計成本與實際成本兩者間出現(xiàn)的偏差者間出現(xiàn)的偏差是保險公司定價風險產(chǎn)生的主要原是保險公司定價風險產(chǎn)生的主要原因因。具體來說，。具體來說，導致偏差出現(xiàn)的原因有以下方面：導致偏差出現(xiàn)的原因有以下方面：*a.個體風險的不可測定性個體風險的不可測定性 不同的個體風險具有不同的損失分布，絕大多數(shù)不同的個體風險具有不同的損失分布，絕大多數(shù)個體的損失經(jīng)驗數(shù)個體的損失經(jīng)驗數(shù)據(jù)是十分有限的，因而難以提供估據(jù)是十分有限的，因而難以提供估計其損失分布的足夠信息。計其損失分布的足夠信息。 山東財政

29、學院金融學院山東財政學院金融學院*b.b.巨災風險問題巨災風險問題 巨災風險巨災風險是指發(fā)生周期較長、發(fā)生頻率較低，但一旦是指發(fā)生周期較長、發(fā)生頻率較低，但一旦發(fā)生將會出現(xiàn)巨額損失，其實際損失常會超過當年損失發(fā)生將會出現(xiàn)巨額損失，其實際損失常會超過當年損失期望值，給保險公司財務穩(wěn)定造成不良影響。期望值，給保險公司財務穩(wěn)定造成不良影響。 巨災風險可以分為常態(tài)巨災風險和異態(tài)巨災風險。巨災風險可以分為常態(tài)巨災風險和異態(tài)巨災風險。 常態(tài)巨災風險常態(tài)巨災風險指年內(nèi)至少發(fā)生一次以上，指年內(nèi)至少發(fā)生一次以上，如惡劣氣候性災害。如惡劣氣候性災害。 異態(tài)巨災風險異態(tài)巨災風險的特點是在一個較長的周期內(nèi)不發(fā)生，的特

30、點是在一個較長的周期內(nèi)不發(fā)生，一旦發(fā)生，損失規(guī)模就很大，其實際損失規(guī)模大于當年一旦發(fā)生，損失規(guī)模就很大，其實際損失規(guī)模大于當年保險人的損失預期是必然的，這種風險損失將會嚴重沖保險人的損失預期是必然的，這種風險損失將會嚴重沖擊保險公司的財務穩(wěn)定。擊保險公司的財務穩(wěn)定。一般中小型保險公司，或區(qū)域一般中小型保險公司，或區(qū)域性保險公司，甚至全國性保險公司都難以承受這種損失性保險公司，甚至全國性保險公司都難以承受這種損失。山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院 用可保性標準衡量用可保性標準衡量巨災風險巨災風險，它們起碼在以下方面，它們起碼在以下方面是是不符合不符合“可保條件可保條件”的的： 巨災風險往

31、往伴隨著責任積累巨災風險往往伴隨著責任積累，如地震、洪水等，如地震、洪水等風險事故一旦發(fā)生，大量保險標的將因同一風險同時受損，風險事故一旦發(fā)生，大量保險標的將因同一風險同時受損，嚴重影響保險公司經(jīng)營的穩(wěn)定性；嚴重影響保險公司經(jīng)營的穩(wěn)定性； 巨災風險意味著極高的保費成本巨災風險意味著極高的保費成本，如果保險人根，如果保險人根據(jù)損失可能合理收取保費的話，投保人將會難以承受；據(jù)損失可能合理收取保費的話，投保人將會難以承受； 有些巨災風險不符合有些巨災風險不符合“大量同質(zhì)風險單位大量同質(zhì)風險單位”要求。要求。如衛(wèi)星、核電站風險，就全世界范圍內(nèi)看其風險單位也是如衛(wèi)星、核電站風險，就全世界范圍內(nèi)看其風險單

32、位也是極少的，遠不能滿足大數(shù)法則要求的條件來測定其損失。極少的，遠不能滿足大數(shù)法則要求的條件來測定其損失。 山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院 盡管按照保險理論，大部分巨災風險盡管按照保險理論，大部分巨災風險不具可保性不具可保性，但是社會的需要、競爭的壓力以及承保技術(shù)的進步，使現(xiàn)但是社會的需要、競爭的壓力以及承保技術(shù)的進步，使現(xiàn)實中保險人承保著大量的巨災風險實中保險人承保著大量的巨災風險，增加了保險公司的經(jīng)，增加了保險公司的經(jīng)營風險。營風險。 *c. 統(tǒng)計數(shù)據(jù)的影響統(tǒng)計數(shù)據(jù)的影響 在在損失分布損失分布模型的模型的擬合擬合中，保險人面臨的主要困難中，保險人面臨的主要困難是：其最是：其最關心

33、的是分布的右尾關心的是分布的右尾(即高額賠款損失即高額賠款損失)，但右尾，但右尾的數(shù)據(jù)往往又是最少的的數(shù)據(jù)往往又是最少的，因此，擬合的結(jié)果在左尾，因此，擬合的結(jié)果在左尾(小額小額損失損失)可能會有較高的可能會有較高的可信度可信度，但在右尾的效果就未必如，但在右尾的效果就未必如此。而且，在實際觀察數(shù)據(jù)中增加或減少一項高額損失此。而且，在實際觀察數(shù)據(jù)中增加或減少一項高額損失對分布模型的參數(shù)估計將產(chǎn)生十分顯著的影響，甚至會對分布模型的參數(shù)估計將產(chǎn)生十分顯著的影響，甚至會導致對損失分布的右尾作出錯誤的判斷。導致對損失分布的右尾作出錯誤的判斷。山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院*d. 壽險中預定利

34、率的影響壽險中預定利率的影響 壽險中大部分業(yè)務屬于壽險中大部分業(yè)務屬于長期業(yè)務長期業(yè)務，在，在計算保費計算保費時要考慮資金的時間價值時要考慮資金的時間價值，保險公司，保險公司一般預設一承一般預設一承保利率保利率，作為對保單持有人的利息，作為對保單持有人的利息回報回報，也是其計，也是其計收純保費的收純保費的折現(xiàn)依據(jù)折現(xiàn)依據(jù)。 在業(yè)務承保以后，只有保險人的在業(yè)務承保以后，只有保險人的實際投資收益實際投資收益率大于或等于預定利率，才能保證該承保業(yè)務不虧率大于或等于預定利率，才能保證該承保業(yè)務不虧損損，若實際投資收益率低于預定利率，則會引起負，若實際投資收益率低于預定利率，則會引起負債的相對上升，形成

35、債的相對上升，形成利差損利差損。 山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院 20 20世紀世紀9090年代日本保險業(yè)危機的主要原因就是年代日本保險業(yè)危機的主要原因就是其嚴重的利差損：其嚴重的利差損： 表表1 日本前日本前10大壽險公司利差損估算（大壽險公司利差損估算（1999.3.312000.3.31） 公司名稱公司名稱損失額（億日元）損失額（億日元）約折合億美元約折合億美元日本生命日本生命360033.06第一生命第一生命240022.04住友生命住友生命210019.28朝日生命朝日生命130011.93明治生命明治生命130011.93三井生命三井生命8207.53太陽生命太陽生命82

36、07.53安田生命安田生命7506.89協(xié)榮生命協(xié)榮生命7006.43千代田生命千代田生命3803.49山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院l投資政策決定各國保險投資收益投資政策決定各國保險投資收益。綜合比較美國、。綜合比較美國、英國和日本的保險投資理念、監(jiān)管和效果，英國和日本的保險投資理念、監(jiān)管和效果，美國效美國效率與穩(wěn)定性兼得，為各國最優(yōu)。率與穩(wěn)定性兼得，為各國最優(yōu)。山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院山

37、東財政學院金融學院 我國保險業(yè)起步較晚，我國保險業(yè)起步較晚，9090年代受保險技術(shù)限年代受保險技術(shù)限制制，壽險公司保障型、投資型，壽險公司保障型、投資型產(chǎn)品開發(fā)能力有限產(chǎn)品開發(fā)能力有限，其其銷售的產(chǎn)品以儲蓄性險種為主銷售的產(chǎn)品以儲蓄性險種為主，在，在9090年代中期前年代中期前后，后，在較高通脹率背景下在較高通脹率背景下，我國壽險公司，我國壽險公司銷售了大銷售了大量較高預定利率保單。量較高預定利率保單。然而，受然而，受保險法保險法限制，限制，我國保險我國保險資金運用渠道狹窄，資金運用渠道狹窄，銀行存款所占比重長銀行存款所占比重長期高達期高達404060%60%，后來，在央行，后來，在央行一系列

38、大幅調(diào)低存一系列大幅調(diào)低存貸款利率的舉措下貸款利率的舉措下，壽險公司高預定利率保險業(yè)務，壽險公司高預定利率保險業(yè)務因利差倒掛形成了因利差倒掛形成了巨額的利差損巨額的利差損，曾一時成為困擾，曾一時成為困擾我國壽險業(yè)發(fā)展的一大難題。我國壽險業(yè)發(fā)展的一大難題。山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院l2010年年7月月9日，保監(jiān)會下發(fā)日，保監(jiān)會下發(fā)關于人身保險預定利率有關事關于人身保險預定利率有關事項的通知項的通知：傳統(tǒng)人身保險預定利率傳統(tǒng)人身保險預定利率由保險公司按照審慎原由保險公司按照審慎原則自行決定；則自行決定；分紅保險分紅保險的預定利率、的預定利率、萬能保險萬能保險的最低保證利的最低保證利率

39、不得高于年復利率不得高于年復利2.5%。山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院 雖然已經(jīng)造成的雖然已經(jīng)造成的利差損問題比較嚴重利差損問題比較嚴重，但中國壽，但中國壽險業(yè)險業(yè)正處于快速發(fā)展期正處于快速發(fā)展期，保險，保險投資收益率也處于上升投資收益率也處于上升通道通道，對利差損有，對利差損有較強的消化能力較強的消化能力。另外，審慎監(jiān)管。另外，審慎監(jiān)管杜絕了新的利差損保單的產(chǎn)生。以中國平安為例，其杜絕了新的利差損保單的產(chǎn)生。以中國平安為例，其高定價利率保單的準備金占比已從高定價利率保單的準備金占比已從20012001年的年的69%69%迅速迅速下降至下降至2

40、0082008年的年的32.8%32.8%。 山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院 隨著隨著2005年以來中國壽險業(yè)投資渠道的拓寬和投資年以來中國壽險業(yè)投資渠道的拓寬和投資結(jié)構(gòu)的改善結(jié)構(gòu)的改善，保險，保險投資收益率不斷上升投資收益率不斷上升。即使是一直以來。即使是一直以來保單成本較高的中國平安，其保單成本較高的中國平安，其2004年至年至2009年的平均投資年的平均投資收益率達到收益率達到5.8%，高于長期投資收益率精算假設的，高于長期投資收益率精算假設的5.5%，其平均萬能結(jié)算利率其平均萬能結(jié)算利率4.0%，利差達，利差達180bps。 中國壽險投資結(jié)構(gòu)效仿美國模式中國壽險投資結(jié)構(gòu)效仿美

41、國模式，在宏觀經(jīng)濟高速增，在宏觀經(jīng)濟高速增長背景下投資收益率有望保持穩(wěn)定并小幅上升，長背景下投資收益率有望保持穩(wěn)定并小幅上升，而預定利而預定利率不高于率不高于2.5%的監(jiān)管規(guī)定短期不會改變的監(jiān)管規(guī)定短期不會改變，中國壽險業(yè)未，中國壽險業(yè)未來出現(xiàn)大規(guī)模利差損的可能性不大。來出現(xiàn)大規(guī)模利差損的可能性不大。 山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院 隨著隨著中國資本市場發(fā)展中國資本市場發(fā)展和和投資渠道擴張投資渠道擴張，尤，尤其是股權(quán)投資的迅速發(fā)展和放開，中國保險投資收其是股權(quán)投資的迅速發(fā)展和放開，中國保險投資收益率顯著上

42、升。益率顯著上升。 雖然總投資收益率受到資本市場大幅波動影響雖然總投資收益率受到資本市場大幅波動影響表現(xiàn)得穩(wěn)定性較差，但從表現(xiàn)得穩(wěn)定性較差，但從三年移動平均收益率上看，三年移動平均收益率上看，總體仍呈現(xiàn)顯著向上趨勢總體仍呈現(xiàn)顯著向上趨勢。 山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院l2)2)確定附加保費的技術(shù)風險確定附加保費的技術(shù)風險 傳統(tǒng)費用附加方法是傳統(tǒng)費用附加方法是按風險保費的一定比按風險保費的一定比例計算的例計算的，該方法簡便易操作，但是，該方法簡便易操作，但是不盡合理不盡合理，因為我們因為我們沒有理由要求高風險的被保險人沒有理由要求高風險的被保險

43、人向保險向保險經(jīng)紀人支付經(jīng)紀人支付更多的傭金更多的傭金，也沒有必要因此而激勵，也沒有必要因此而激勵保險經(jīng)紀人更積極地簽發(fā)高風險的保單。此外，保險經(jīng)紀人更積極地簽發(fā)高風險的保單。此外，讓高風險的被保險人向保險公司讓高風險的被保險人向保險公司提供更多的利潤提供更多的利潤也無充分的理由。也無充分的理由。山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院l3)3)競爭導致總保費的不充分定價競爭導致總保費的不充分定價 保險業(yè)保險業(yè)競爭競爭的結(jié)果是的結(jié)果是保險的范圍越來越廣保險的范圍越來越廣，承保，承保責責任不斷擴大任不斷擴大，而保險，而保險費率趨于下降費率趨于下降，保險公司從保險費，保險公司從保險費收入中所得收入

44、中所得盈利甚少盈利甚少，有些險種，有些險種甚至虧損甚至虧損，承保經(jīng)營入，承保經(jīng)營入不敷出，需依靠保險投資業(yè)務所得的盈利來彌補承保業(yè)不敷出，需依靠保險投資業(yè)務所得的盈利來彌補承保業(yè)務的虧損，以維持保險業(yè)的生存與發(fā)展。務的虧損，以維持保險業(yè)的生存與發(fā)展。 這種現(xiàn)象已經(jīng)擴展到世界許多國家，成為世界保險這種現(xiàn)象已經(jīng)擴展到世界許多國家，成為世界保險市場的普遍現(xiàn)象。因此，競爭的存在使保險產(chǎn)品的定價市場的普遍現(xiàn)象。因此，競爭的存在使保險產(chǎn)品的定價風險較多的表現(xiàn)為風險較多的表現(xiàn)為定價不充分定價不充分，導致保險人的負債相對導致保險人的負債相對較高，從而使其經(jīng)營處于不利位置。較高，從而使其經(jīng)營處于不利位置。 山東

45、財政學院金融學院山東財政學院金融學院2、操作風險、操作風險l20042004年年6 6月巴塞爾委員會頒布月巴塞爾委員會頒布巴塞爾新資本協(xié)議巴塞爾新資本協(xié)議，正，正式將操作風險納入式將操作風險納入與市場風險、信用風險同等重要的與市場風險、信用風險同等重要的三大三大風險體系風險體系，操作風險開始成為全球金融業(yè)風險管理的重要，操作風險開始成為全球金融業(yè)風險管理的重要領域之一。領域之一。l計算機、信息處理等新技術(shù)的引入計算機、信息處理等新技術(shù)的引入, ,電子商務的發(fā)展電子商務的發(fā)展, ,大規(guī)大規(guī)模的金融公司兼并與拆分模的金融公司兼并與拆分, ,金融工程的發(fā)展和金融產(chǎn)品的金融工程的發(fā)展和金融產(chǎn)品的多樣化

46、等變化不僅使得多樣化等變化不僅使得金融企業(yè)外部經(jīng)營環(huán)境金融企業(yè)外部經(jīng)營環(huán)境日趨復雜日趨復雜, ,而且也使得企業(yè)而且也使得企業(yè)內(nèi)部運營方式內(nèi)部運營方式不斷更新不斷更新, ,從而從而造成金融企造成金融企業(yè)操作風險在總風險中的比例不斷增加。業(yè)操作風險在總風險中的比例不斷增加。lbasel basel ：操作風險指的是：操作風險指的是由于不完善的內(nèi)部程序、人由于不完善的內(nèi)部程序、人員和系統(tǒng)，或者由于外部的事件所引起的直接或間接損失員和系統(tǒng)，或者由于外部的事件所引起的直接或間接損失的風險。的風險。山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院l保險業(yè)作為金融業(yè)三大支柱產(chǎn)業(yè)之一保險業(yè)作為金融業(yè)三大支柱產(chǎn)業(yè)之一，

47、其經(jīng)營主體，其經(jīng)營主體保險公司與其他金融機構(gòu)一樣，保險公司與其他金融機構(gòu)一樣，同樣要面臨一系列同樣要面臨一系列來自外部和內(nèi)部的操作風險來自外部和內(nèi)部的操作風險。山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院l 近年來操作風險管理得到了近年來操作風險管理得到了國際金融界的普遍重視國際金融界的普遍重視，先先進的國際保險公司已經(jīng)把操作風險管理列為風險管理的進的國際保險公司已經(jīng)把操作風險管理列為風險管理的內(nèi)容之一。內(nèi)容之一。l 與銀行業(yè)不同，與銀行業(yè)不同，保險業(yè)操作風險的劃分尚未形成一個統(tǒng)保險業(yè)操作風險的劃分尚未形成一個統(tǒng)一的體系。一的體系。其主要原因在于其主要原因在于保險業(yè)對風險劃分的體系不保險業(yè)對風險劃

48、分的體系不統(tǒng)一。統(tǒng)一。意外傷害精算協(xié)會（意外傷害精算協(xié)會（cas）將保險企業(yè)風險劃分為四將保險企業(yè)風險劃分為四類：意外風險、金融風險、操作風險和戰(zhàn)略風險。類：意外風險、金融風險、操作風險和戰(zhàn)略風險。荷蘭全球人壽保險集團荷蘭全球人壽保險集團(ageon)（2005年）將風險年）將風險分為五類：信用風險、流動性風險、市場風險、操作分為五類：信用風險、流動性風險、市場風險、操作風險和承保風險。風險和承保風險。山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院l 借鑒巴塞爾新協(xié)議，借鑒巴塞爾新協(xié)議，2008年年2月，歐盟委員會向歐月，歐盟委員會向歐盟議會提交了盟議會提交了solvency法令框架草案法令框架草案

49、，初步，初步形成了自身的形成了自身的“三支柱三支柱”體系。其中，第一支柱是體系。其中，第一支柱是數(shù)量性的要求（責任準備金、最低資本金、償付能數(shù)量性的要求（責任準備金、最低資本金、償付能力等）。力等）。償付能力資本要求償付能力資本要求包括包括基本資本要求基本資本要求和和操操作風險資本要求。作風險資本要求。l 普通保險研究組織（普通保險研究組織（general insurance research organization，簡稱，簡稱giro）2001年成立了操作風險年成立了操作風險工作小組工作小組。2004年年，giro向精算師協(xié)會提交了一向精算師協(xié)會提交了一份一般保險公司操作風險計量的報告。份

50、一般保險公司操作風險計量的報告。山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院3 3、信用風險（略）、信用風險（略）4 4、市場風險（略）、市場風險（略）山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院5、資產(chǎn)負債匹配風險、資產(chǎn)負債匹配風險l 保險準備金形成保險公司的負債業(yè)務，保險準備金形成保險公司的負債業(yè)務，需要未來進行償付。需要未來進行償付。保險公司保險公司對這些資金進行運用對這些資金進行運用，使保險資金保值增值，形，使保險資金保值增值，形成成保險公司的資產(chǎn)業(yè)務。保險公司的資產(chǎn)業(yè)務。l 由于保險由于保險賠付具有發(fā)生時間和賠付金額的不確定性賠付具有發(fā)生時間和賠付金額

51、的不確定性，因此，因此，保險公司要合理地進行資產(chǎn)負債配置，以化解這些不確定性保險公司要合理地進行資產(chǎn)負債配置，以化解這些不確定性帶來的風險帶來的風險。l 20世紀世紀80年代末到年代末到90年代初，美國壽險業(yè)年代初，美國壽險業(yè)曾出現(xiàn)過較大規(guī)模曾出現(xiàn)過較大規(guī)模的的償付能力危機償付能力危機，壽險公司，壽險公司經(jīng)營失敗的數(shù)量達經(jīng)營失敗的數(shù)量達300多多家；家；90年年代后期日本壽險公司出現(xiàn)了大規(guī)模倒閉的現(xiàn)象，代后期日本壽險公司出現(xiàn)了大規(guī)模倒閉的現(xiàn)象，自自“日產(chǎn)生日產(chǎn)生命命”破產(chǎn)后，日本先后共有破產(chǎn)后，日本先后共有7家壽險公司倒閉家壽險公司倒閉；中國壽險業(yè)在中國壽險業(yè)在20世紀世紀90年代中期也曾形成

52、了大量的年代中期也曾形成了大量的“利差損利差損”。山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院l資產(chǎn)負債管理屬于風險管理的范疇。資產(chǎn)負債管理屬于風險管理的范疇。l資產(chǎn)負債匹配管理是資產(chǎn)負債管理的核心內(nèi)容資產(chǎn)負債匹配管理是資產(chǎn)負債管理的核心內(nèi)容。l資產(chǎn)負債資產(chǎn)負債匹配匹配管理的實質(zhì)：在充分考慮資產(chǎn)和管理的實質(zhì)：在充分考慮資產(chǎn)和負債特征（期限、成本和流動性）的基礎上，負債特征（期限、成本和流動性）的基礎上，制定資產(chǎn)組合策略，使不同的資產(chǎn)和負債在數(shù)制定資產(chǎn)組合策略，使不同的資產(chǎn)和負債在數(shù)額、期限、性質(zhì)、成本收益上相互匹配，以控額、期限、性質(zhì)、成本收益上相互匹配，以控制風險，謀求收益最大化。制風險，謀求收

53、益最大化。并以此為目標在保并以此為目標在保險資金運用過程中不斷調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的管險資金運用過程中不斷調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的管理行為。理行為。山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院l 資產(chǎn)負債匹配管理的主要內(nèi)容：資產(chǎn)負債匹配管理的主要內(nèi)容：（1）總量匹配）總量匹配 即即資金來源與資金運用的總額平衡資金來源與資金運用的總額平衡。既要防止既要防止由于資金來源不足由于資金來源不足不得不進行投機性的買空賣空交易，不得不進行投機性的買空賣空交易，威脅保險資金安全，威脅保險資金安全，又要避免大量資金閑置而承擔過又要避免大量資金閑置而承擔過高的機會成本高的機會成本，無法滿足將來保險金給付的需要。無法滿足將來保

54、險金給付的需要。這這種匹配需充分考慮承保風險的不確定性和經(jīng)濟金融環(huán)種匹配需充分考慮承保風險的不確定性和經(jīng)濟金融環(huán)境變化所導致的資產(chǎn)和負債價值的變異情況，保持動境變化所導致的資產(chǎn)和負債價值的變異情況，保持動態(tài)平衡。態(tài)平衡。山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院（2）期限匹配）期限匹配 即資金運用的期限要與資金來源的期限匹配，即資金運用的期限要與資金來源的期限匹配，長期資產(chǎn)應與長期負債和負債中的長期穩(wěn)定部分長期資產(chǎn)應與長期負債和負債中的長期穩(wěn)定部分相相匹配，匹配，短期資產(chǎn)與短期負債短期資產(chǎn)與短期負債相匹配。相匹配。 如果投資期限超過了負債期限，如果投資期限超過了負債期限，就需要提前變就需要提前變

55、現(xiàn)資產(chǎn)，這一方面會面臨市場現(xiàn)資產(chǎn)，這一方面會面臨市場變現(xiàn)損失變現(xiàn)損失，另一方面，另一方面會面臨會面臨違約風險違約風險。 如果投資期限小于負債期限如果投資期限小于負債期限，又面臨，又面臨再投資風再投資風險險。使最終的資產(chǎn)積累達不到負債總額的要求，導。使最終的資產(chǎn)積累達不到負債總額的要求，導致償付能力不足。致償付能力不足。山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院（3）資產(chǎn)和負債的成本收益匹配）資產(chǎn)和負債的成本收益匹配 即即資金運用獲得的收益大小資金運用獲得的收益大小要與要與資金來源的成本資金來源的成本相匹配。相匹配。 p定額保險的負債通常要與固定收益資產(chǎn)相匹配定額保險的負債通常要與固定收益資產(chǎn)相匹

56、配，即即固定數(shù)額收入的資產(chǎn)與固定數(shù)額的負債匹配。固定數(shù)額收入的資產(chǎn)與固定數(shù)額的負債匹配。p投資連結(jié)險、萬能險、分紅險等變額保險品種的負投資連結(jié)險、萬能險、分紅險等變額保險品種的負債債與與股票投資、基金投資和實業(yè)投資等變額資產(chǎn)股票投資、基金投資和實業(yè)投資等變額資產(chǎn)匹配。匹配。 資產(chǎn)負債成本收益匹配是資產(chǎn)負債成本收益匹配是防范利率風險防范利率風險的途徑。保險的途徑。保險公司應主動利用市場時機，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，避免保險資產(chǎn)公司應主動利用市場時機，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，避免保險資產(chǎn)遭受損失，尤其是在目前面臨國內(nèi)通貨膨脹的情況下更為遭受損失，尤其是在目前面臨國內(nèi)通貨膨脹的情況下更為重要。重要。山東財政學院金融學院

57、山東財政學院金融學院（4）資產(chǎn)和負債幣種匹配）資產(chǎn)和負債幣種匹配 即保持即保持本幣資產(chǎn)與本幣負債匹配本幣資產(chǎn)與本幣負債匹配、外幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)與外幣負債匹配外幣負債匹配，以防范，以防范匯率風險匯率風險。l 導致保險公司資產(chǎn)負債匹配風險產(chǎn)生的原因?qū)е卤ｋU公司資產(chǎn)負債匹配風險產(chǎn)生的原因壽險資金來源于一定預定利率基礎上制定的壽險保壽險資金來源于一定預定利率基礎上制定的壽險保費收入，費收入，壽險保單存續(xù)期平均長達壽險保單存續(xù)期平均長達20年左右年左右，相應，相應的的資金運用的存續(xù)期如果較短，則會導致再投資風資金運用的存續(xù)期如果較短，則會導致再投資風險的發(fā)生。險的發(fā)生。山東財政學院金融學院山東財政學院金

58、融學院由于壽險資金大部分投資于由于壽險資金大部分投資于固定收益資產(chǎn)，對利率固定收益資產(chǎn)，對利率的變動非常敏感，特別是存續(xù)期長的固定收益資的變動非常敏感，特別是存續(xù)期長的固定收益資產(chǎn)，產(chǎn)，由于久期較長，對利率的敏感性更高，由于久期較長，對利率的敏感性更高，市場利率的市場利率的微小波動會導致資產(chǎn)價值的較大變動。微小波動會導致資產(chǎn)價值的較大變動。保險條款賦予保單持有者退保、現(xiàn)金價值墊繳、減保險條款賦予保單持有者退保、現(xiàn)金價值墊繳、減額繳清等一系列的選擇權(quán)加大了現(xiàn)金流的不確定性。額繳清等一系列的選擇權(quán)加大了現(xiàn)金流的不確定性。因此，因此，在外部的經(jīng)濟周期、金融危機、評級機構(gòu)等在外部的經(jīng)濟周期、金融危機、

59、評級機構(gòu)等作用力產(chǎn)生負面影響時作用力產(chǎn)生負面影響時，保險公司極易導致資不抵，保險公司極易導致資不抵債、債、大規(guī)模退?；颥F(xiàn)金擠兌大規(guī)模退?；颥F(xiàn)金擠兌等經(jīng)營失敗的案例。等經(jīng)營失敗的案例。山東財政學院金融學院山東財政學院金融學院l國內(nèi)外保險公司資產(chǎn)負債匹配管理現(xiàn)狀國內(nèi)外保險公司資產(chǎn)負債匹配管理現(xiàn)狀（1 1）國際保險公司資產(chǎn)負債匹配管理現(xiàn)狀）國際保險公司資產(chǎn)負債匹配管理現(xiàn)狀隨著保險業(yè)的發(fā)展，隨著保險業(yè)的發(fā)展，國際保險監(jiān)管機構(gòu)對保險資金運國際保險監(jiān)管機構(gòu)對保險資金運用的監(jiān)管規(guī)制不斷放松，用的監(jiān)管規(guī)制不斷放松，成為實現(xiàn)保險成為實現(xiàn)保險資產(chǎn)負債匹配資產(chǎn)負債匹配優(yōu)化的制度前提。優(yōu)化的制度前提。 發(fā)達國家在保險

60、資金運用的監(jiān)管上，發(fā)達國家在保險資金運用的監(jiān)管上，賦予保險公司賦予保險公司足夠的多元化資產(chǎn)配置空間和相機抉擇的主動權(quán)，是足夠的多元化資產(chǎn)配置空間和相機抉擇的主動權(quán)，是保險監(jiān)管進入保險監(jiān)管進入2020世紀世紀9090年代以來的主要特征。年代以來的主要特征。 為控制投資風險，為控制投資風險，少數(shù)國家對保險資金投資不動產(chǎn)少數(shù)國家對保險資金投資不動產(chǎn)幾乎沒有限制，多數(shù)國家都為保險資金投資不動產(chǎn)設幾乎沒有限制，多數(shù)國家都為保險資金投資不動產(chǎn)設置了一定的限制。隨著時間的推移，這種限制呈減少置了一定的限制。隨著時間的推移，這種限制呈減少的趨勢，并主要集中在比例上限的設定。的趨勢，并主要集中在比例上限的設定。