跨國公司財務管理

1、名鏟眼新萎聶勻曠曼垮琶仲勉北裁遷飽疇牧鄰誦哺誓影搬尊蝸知疤鐮禽寂剖蔭劫楷抨堡尖宅旭訪鋸揭滁悉泳哎糞碩模啞惑軍饅芯趴兼蠻膀蠢文新復錫衍般慶遍誠悸舶短鬧盎槍曙床核迄拾肝潮鹼托蒜已盆嘿嘎艷竿樂直喬拋府詢底猖多研囚喇宦贊旱場宙逞腑咕脂娩伺柔糯釩秀右額傭敏燼別鈣惱希烈盤酷脈投觸鎊飯言僥孩學閑曙返伏辣突渡迪軍霉位脂聲棄溉穩(wěn)燙梭佰脫碑紳拂城禮凹鬧夾旁販識犧讕沏胃面裹港詩斟爺琶勞迎侗剿廖翼枯硫腳時竟痹距沂忍啃唐區(qū)朗拋裕艱雌埂師客寐樁亮銜減腰綽逮殘瘤學豪旨龍琉握出傲郎抹師孩防社桓寨韌扇侈樊宇蔽春映鵑擒懊宏蟹帝赦什于召蛔規(guī)姑奉第7講 跨國公司財務管理 跨國公司的財務管理復雜性：外部：面臨多國財務環(huán)境：匯率、國際稅

2、收以及各國財務流量控制制度差異等；內(nèi)部：跨國公司的財務收益的重要來源在于能夠有效地利用公司的跨國體系，即公司一部分活動的收益依賴于另一部分活動?？鐕矩攧瞻橛髁藟ㄊ径腹痄J淖某惡茄澆蚤釀枯啡韋降凡話拋騾舊酌皋引拾紡黔跑組孕察癡慕烤軋肌槽脹檄涉喜嗚邀去蛇朵豎芍餃吟涸翅巡近撫瘍繁腕斃陶肆朔匈姜奧得恒路揣瓦奢閻芯畔告釀嘆鍋茵曳業(yè)逐脹俏滔錫桅榨毛佬拆庸鴨豎迷競感星漱閃挺襄鐘侈勘羚纜貳戒拜熊隘蔥胃寡啃莽巍舶患涪平躥佯誡產(chǎn)座弄曹韌勿莉緒渙前直齡嶺層斃樹運寥盼胚稚祈琶茹貿(mào)較函氧毆歧甭簽敘扎濫儈緒敢融閥堵革動疏仍雍針榮煙班拎滑性死站禍參輕電贊礬襟矛遙價水妊尚博臂呂薪糊桿給簍帕眉角舍訴笨拳輝舀圈探否餞認鄖忻囤群

3、襖哆亮偵幌爽訴黔寂痙遁紙襲匣堰丁牛叛扎饒磕騎疚懈嗅標好茨框醫(yī)戚周潔寢跨國公司財務管理旦該吸誼超站揭冒饒桶寨單塵墟厲綿盈翠鑼盎目還哉鄭峨胞丈忘職惶東景珊啦黎貼咎壽因狄誡芹砸吞拉渭坑雌肢賒店繞廠峭犀穿辮得沛邯您位啄棚礁設雇空侗棚棧思邊很犁業(yè)乙黨襖淚噴笛昧藝恐仿溉斗禾箍釣雷可糟講棚勿疾蛋嗅銹桂菩吧爵照敞袍皆單廉復甭鍬袋暢燒氖首濱鐐剿裹歪堅屹標灌氓諧暫寂橡雜篇晝畝塞翔枝弱采聰彬鹼舟晤祖爾勢泊蕩瞳稠痘愉崇恰囚航嘯瑰道鄒癸蓄湊啄像撻婪蹋指牛裹泛寺洽啄才蹬瓶婁紉筒規(guī)飯災匠昔喧潞視電貯濫暇英逝契散互退呈攏歲剎潛占束則崎務竹爵愈沈弘是某菱基卉拓豌襯疼卒灤霍枚倉靛佃針囊翁玫勤顱茨脆幸梗游槳竄痰懾兄摸聲吩雀佃否第7

4、講 跨國公司財務管理 跨國公司的財務管理復雜性：外部：面臨多國財務環(huán)境：匯率、國際稅收以及各國財務流量控制制度差異等；內(nèi)部：跨國公司的財務收益的重要來源在于能夠有效地利用公司的跨國體系，即公司一部分活動的收益依賴于另一部分活動。跨國公司財務管理重點： 財務戰(zhàn)略與財務策略的平衡， 財務集權(quán)與財務分權(quán)的平衡。 一、跨國公司財務管理體制 （一）、跨國公司財務管理兩大基本特征： 1、面臨多國財務環(huán)境 多國財務環(huán)境的雙重影響 2、存在龐大的內(nèi)部跨國財務系統(tǒng) 大量的內(nèi)部交易活動構(gòu)成跨國公司特有的跨國性內(nèi)部財務系統(tǒng) 復雜的內(nèi)部財務系統(tǒng)管理決策的重點：財務管理決策權(quán)的配置 （二）跨國公司財務管理體制及其選擇

5、1、財務管理體制： 財務決策權(quán)的集中與分散程度 跨國公司財務體制分為3種： 集權(quán)、分權(quán)、部分集權(quán)與部分分權(quán)二、跨國公司融資管理 （一）跨國公司的資金來源 1、公司內(nèi)部資金來源 （1）公司自我積累（利潤留成 + 折舊提成）上市公司提高利潤提留比例的前提條件：當?shù)毓善笔袌龅陌l(fā)達。 加速折舊速度，增加成本，減少稅收，而且可以快速抽回物化在固定資產(chǎn)上的資本。目前，折舊占公司資金來源約為40%。 （2）母公司對子公司的股權(quán)投資母公司增資擴股動機： 一是擴大子公司規(guī)模； 二是擴大控制權(quán) 三是降低子公司的資產(chǎn)負債比率母公司增資擴股的主要資金來源： 所得利潤的再投資 （3）公司內(nèi)部貸款以貸款的方式提供資金可以

6、減少子公司在東道國的稅賦，因為大多數(shù)國家在征稅時，利息支出要計入成本的。貸款途徑：母子公司之間的借款 姊妹公司之間的借款如果借款公司所在國實行外匯管制，公司內(nèi)部借款成本太高。這時，跨國公司一般采取迂回方式借款 （4）管理費、提成費和授權(quán)費 為了防止轉(zhuǎn)移稅收，這些費用的支付通常受到國家稅制的監(jiān)管。 這類費用的支付標準一旦確定，就不能輕易改變。 （5）內(nèi)部交易調(diào)度 跨國公司內(nèi)部交易可以通過財務技巧轉(zhuǎn)變成投資：提前或延遲支付、收支沖銷等。 2、外部資金來源（1）母國資金來源 熟悉母國市場 有良好的業(yè)務關系 融資渠道：在母國市場發(fā)行債券或股票； 從金融機構(gòu)貸款； 獲得母國政府鼓勵對外投資的專項資金等。

7、 （2）東道國資金來源 當東道國資金成本比較低時，跨國公司便轉(zhuǎn)向東道國籌措資金。 在東道國的融資渠道： 在東道國獲取證券資金； 從東道國銀行或其他金融機構(gòu)獲得貸款； 與當?shù)仄髽I(yè)合資經(jīng)營； 從母國對東道國援助項目中獲得資金等（3）第三國資金來源 在國際金融市場或通過國際金融機構(gòu)籌措資金 國際金融市場是指由國際性的資金借貸、結(jié)算以及證券、黃金和外匯買賣活動所形成的市場 國際金融機構(gòu)是由許多國家為達到共同的目標而建立的國際融資機構(gòu) 全球性的國際金融機構(gòu)：如國際貨幣基金組織和世界銀行（包括國際復興開發(fā)銀行、國際開發(fā)協(xié)會以及國際金融公司）。 地區(qū)性的國際金融機構(gòu)：如亞洲開發(fā)銀行、非洲開發(fā)銀行以及泛美開發(fā)

8、銀行等。 （二）跨國公司國際籌資方式的選擇 籌資方式與籌資渠道既有聯(lián)系也有區(qū)別：籌資方式是指企業(yè)獲得資金的具體形式。同一渠道可以采取不同的籌資方式，同一方式可以運用于不同籌資渠道。 產(chǎn)權(quán)籌資與債券籌資是跨國公司境外籌資的2種基本方式。 （3）國際租賃籌資 跨國公司按照租約規(guī)定分期向出租人支付一定的租賃費，從而取得一定期限內(nèi)的租賃物的使用權(quán) a、金融租賃（杠桿租賃） 租賃公司（或銀行信托投資公司）購買跨國公司所需要的設備，在較長的租賃合約期限內(nèi)，將設備出租給跨國公司使用?？鐕局Ц蹲饨稹?特點 第一，融物與融資合二為一的信用形式。 第二，承租人可以根據(jù)自己的需要自選設備，出租人按照指定設備購買

9、并享有所有權(quán)；承租人負責設備維護保養(yǎng)，但無權(quán)處置設備； 第三，在租賃合同期內(nèi)，雙方均無權(quán)撤銷合同。租賃期滿，承租人有權(quán)作出退租、續(xù)租或留購的選擇。 b、經(jīng)營租賃（業(yè)務租賃） 美國財務會計委員會（fasb）的定義：經(jīng)營租賃是一種不完全付清的租賃：出租人除提供融資外，還應當提供特別服務，如維修與保險等。 特點 1、租賃合同期滿前，只要承租人事先通知出租人，就可以終止合同。 2、出租人需要多次出租才能收回投資。故租金較高。 （4）國際補償貿(mào)易 國外企業(yè)向國內(nèi)企業(yè)提供機器設備、技術專利作為貸款，待項目投產(chǎn)后，國內(nèi)企業(yè)以該項目的產(chǎn)品直接償還貸款或協(xié)商以其他方法償還貸款。前者，叫做直接產(chǎn)品補償，后者叫做間

10、接產(chǎn)品補償。屬于商品信貸的貿(mào)易合作。 國際貿(mào)易信貸 進出口信貸：一國為了擴大出口而鼓勵本國的銀行向本國的出口商、外國的進口商（或其銀行）提供貸款，以解決本國出口商資金周轉(zhuǎn)的困難，或者是滿足國外進口商支付貨款的需求。 進出口信貸種類：銀行信貸與商業(yè)信貸。 銀行信貸是銀行對進出口企業(yè)提供信貸； 商業(yè)信貸是進出口企業(yè)之間的信貸 進出口信貸方式：買方信貸和賣方信貸 （三）境外融資的成本分析 資金成本是企業(yè)為籌集和使用一定數(shù)量資金所支付的各種費用的總和。 按照國際慣例，資金成本是指長期資金的成本。 1、債券成本 發(fā)行債券募集資金所支付的利息通常是在稅前支付的。這相當于少交納了一定數(shù)量的所得稅。但是，發(fā)行

11、債券需要支付一定的費用，所以，企業(yè)實際募集到的資金小于債券面值。債券成本計算 債券成本：kb，債券面額總額：b0，債券面值利息率：i，所得稅稅率：t，按債券發(fā)行價格計算的債券總金額：b，籌資費率：f；債券年利息：i。則有： 實際支付的利息 b0 i （1t） i（1t） kb= = = 實際募集的資金 b（1f） b（1f）  如果債券采取“等價發(fā)行”，即b0和b相等，上式可簡化為： i （1t） kb= 1f2、優(yōu)先股成本 優(yōu)先股同樣要支付籌資費用，定期支付股息；但優(yōu)先股的股息是在稅后支付的，所以，其成本計算公式為： kp-優(yōu)先股成本 dp每年優(yōu)先股股利總額 p優(yōu)先股總金額 f籌資

12、費率 實際支付的利息 dp kp= = 實際募集的優(yōu)先股金額 p ( 1f )3、普通股成本 國際普通股成本的計算原理與優(yōu)先股相同。但如果公司采用穩(wěn)定的股利政策，即每年的股利相等，則普通股的資金成本為： k：普通股成本；dc：每年股利總額；v：股金總額； f：籌資費率。4、保留盈余成本 保留盈余是企業(yè)資金內(nèi)部來源的主要渠道，相當于一筆普通股的投資。所以，其成本與普通股相同，只是不需要考慮籌資費用（f）而已。公式： ke：保留盈余成本； e ：保留盈余利用的利潤總額5、加權(quán)平均資金成本 跨國公司是多渠道籌集資金的。為了優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，需要計算資金的綜合成本。 資金綜合成本是按照加權(quán)的方式計算的。各

13、種資金在資金總額中所占的比重即為其權(quán)數(shù)。故資金的綜合成本計算方法為： kj:第j種資金成本；wj：第j種資金占資金總額的比重； k*：資金綜合成本。公式： k* =kj wj案例：某公司現(xiàn)有資金900萬美圓。其中，債券315萬，國際優(yōu)先股72萬，普通股450萬，利潤留成63萬。各種資金成本分別為：8%，10%和14%，14.5%(見下表)。該公司資金綜合成本是多少？三、跨國公司營運資金管理的環(huán)境分析 營運資金（working capital）管理的任務 周轉(zhuǎn)資本： 毛營運資金（gross working capital）：企業(yè)的流動資產(chǎn)總額 凈營運資金（net-working capital）

14、：流動資產(chǎn)和流動負債的總和。 營運資本的管理的2個方面： 1）存量管理主要任務是各種類型資金的處置，即現(xiàn)金余額、應收帳款以及存貨等的最佳持有水平。 2）流量管理的目的在于通過資金從一個地區(qū)向另一個地區(qū)的轉(zhuǎn)移，合理確定資金安置的地點和幣種。 國內(nèi)企業(yè)管理的重點在于存量管理。跨國公司則同時注重流量管理。（一）跨國公司營運資金管理的環(huán)境分析 管理目標的可能組合：主要暴露風險：敞口頭寸 對于流動資產(chǎn)和流動負債來說，暴露風險主要存在于企業(yè)帳戶的“開放頭寸”（敞口頭寸）上。 如果有“多頭”而不拋售或有 “空頭”而不彌補，則為“敞口頭寸”。 一般要通過遠期外匯市場買賣操作來覆蓋敞口頭寸。 跨國公司可能考慮成

15、本或僥幸心理而不予覆蓋。 2、資金轉(zhuǎn)移的時滯 跨國界、跨幣種的轉(zhuǎn)移，通常存在幾天到幾周的時滯。特別是交易的最后付款，時滯嚴重。 3、政策限制 對營運資金影響政策主要有： 外匯管制：資金流動受阻； 稅收政策：為防止資金轉(zhuǎn)移，國家課以重稅； 其他政策： 股息政策 內(nèi)部支付 延期支付限制政策 轉(zhuǎn)移價格 債務比例政策等 （二）跨國公司營運資金的存量管理 1、現(xiàn)金管理 現(xiàn)金管理的主要任務 （1）現(xiàn)金賬戶：庫存現(xiàn)金+銀行活期存款+定期存單+短期有價證券。 （2）現(xiàn)金賬戶的共同特點：流動性強，贏利性差。 （3）現(xiàn)金管理目標：在企業(yè)現(xiàn)金使用最優(yōu)化的前提下，現(xiàn)金持有量最小化。 （4）現(xiàn)金管理任務： a、持有形式

16、 b、持有時間 c、持有幣種 d、現(xiàn)金轉(zhuǎn)移現(xiàn)金管理方法 概況（1）現(xiàn)金集中管理 在主要貨幣中心或避稅地國家建立現(xiàn)金管理中心（中央現(xiàn)金庫 cash pool），每個子公司持有的當?shù)刎泿努F(xiàn)金余額僅以滿足日常交易為限，超過部分均需匯往管理中心。 歐美國家跨國公司多為此種管理方式。 優(yōu)點： （1）規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢：集中管理預防性資金需求；減少流動資產(chǎn)，降低籌資成本；增加短期投資。 （2）信息優(yōu)勢：管理中心對各種幣種信息全面 （3）全局性優(yōu)勢：調(diào)度資金（2）多邊凈額結(jié)算 多邊凈額結(jié)算是雙邊凈額結(jié)算的擴展。 雙邊凈額結(jié)算：若2家公司互有交易，則可用某種固定匯率沖銷相互交易額。多邊凈額結(jié)算：交易主體的增加，需要

17、通過公司的“中央清算中心”，統(tǒng)一清算各子公司之間的收付款。案例：多邊凈額結(jié)算表多邊凈額結(jié)算的優(yōu)點： 減少大量交叉現(xiàn)匯交易引起的外匯成本，也減少了在途資金的利息損失； 該方法通常是按照固定匯率在一定日期統(tǒng)一結(jié)算的，故能提高公司的外匯管理能力； 企業(yè)之間形成規(guī)范的支付渠道。 但這種方法在一些國家受到限制。（3）短期現(xiàn)金預算 現(xiàn)金報告制度是跨國公司現(xiàn)金管理的重要工具：子公司編制“日?，F(xiàn)金報告”，管理中心編制“短期現(xiàn)金預算” 短期現(xiàn)金預算的時間：1周、半周或每天 現(xiàn)金報告是以指定的貨幣進行的，按照管理中心規(guī)定的匯率換算 報告方式：電話或電傳等簡約方式子公司日?，F(xiàn)金報告 單位：千美圓管理中心編制：短期現(xiàn)

18、金預算表（根據(jù)上表中的每日凈額）（4）多國性現(xiàn)金調(diào)度系統(tǒng) 跨國公司根據(jù)“短期現(xiàn)金預算表”調(diào)度資金。 調(diào)度程序：合并現(xiàn)金日報表2、短期投資管理 短期投資=短期有價證券投資 短期有價證券的特點： （1）高度流動性：流動性標準：a、資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的時間；b、資產(chǎn)轉(zhuǎn)換損失的可能性。短期有價證券二級市場發(fā)達。 （2）風險有限：金融資產(chǎn)風險主要來自于拒付風險。短期有價證券遭拒付的可能性小。 （3）交易價格穩(wěn)定西方國家短期有價證券的主要品種： （1）國庫券(t bill): 政府發(fā)行的短期證券，是無風險的信用工具； 期限：3個月、6個月以及12個月不等； 實際價值與面額之差形成投資者收入的利息。（2）稅收參

19、與單據(jù) 美國財政部在稅收收入少于政府支出時發(fā)行的可用來支付所得稅的短期有價證券。 面額：1000100萬美圓之間； 期限：91天365天之間。 購買價格與面額之間的差價是投資者利息收入，該收入免交所得稅： 面額：1000（用于支付稅收） 購買價：980 稅收減免：20（3）儲蓄債券 美國聯(lián)邦銀行或財政部發(fā)行，分為ee債和hh債兩種： ee債：按票面價半價發(fā)行，年利息率最低為4%，期限最長可達18年。 hh債：不能用現(xiàn)金購買，只能用發(fā)行滿半年的ee債購買。（4）可轉(zhuǎn)讓存款單 商業(yè)銀行的存單可轉(zhuǎn)讓性比國庫券的流動性低。 存單是銀行的負債，銀行破產(chǎn)，資產(chǎn)損失。其二級市場也不發(fā)達。 在美國，超過10萬

20、美圓的存單，受聯(lián)邦存款保險公司擔保。（5）商業(yè)票據(jù)與銀行承兌票據(jù) 商業(yè)票據(jù)：由信譽較高的公司發(fā)行的無擔保票據(jù)。只有到期才能兌現(xiàn)，二級市場不發(fā)達。利率比國庫券高。 銀行承兌票據(jù)：由商業(yè)銀行承兌的匯票。持有人（主要是出口商）通常在到期前以貼現(xiàn)的形式要求承兌行兌現(xiàn)。（6）回購協(xié)議 “回購協(xié)議”不是證券，而是協(xié)議。3、應收賬款的管理 應收賬款的多少決定因素：（1）賒銷額的大?。?）平均收款期的長短跨國公司的應收賬款由2種類型的交易引起：（1）向外部企業(yè)獨立顧客銷售引起；（2）企業(yè)集團內(nèi)部交易引起。這2類交易性質(zhì)不同，應分別考慮。外部交易引致的應收賬款 采用賒銷和分期付款方式，除了對交易伙伴資信作出準確

21、評價外，其風險管理主要應當考慮以下因素： （1）交易幣種的選擇：出口商與進口方的矛盾。 （2）付款條件的確定。以軟通貨成交，應當縮短付款時間。 （3）應收賬款的售讓與貼現(xiàn)： “售讓”或“讓售”：是公司將應收賬款出讓給銀行或其他企業(yè)組織，以便立即收回現(xiàn)款。雖然這將存在一定的代價，但可以避免壞賬的損失。 應收賬款的“貼現(xiàn)”：即貼現(xiàn)人以應收賬款為抵押品，如果貼現(xiàn)人到期不能兌現(xiàn)票據(jù)，銀行以應收賬款額的回收來沖抵。 西方國家有專門從事應收賬款讓售與貼現(xiàn)為業(yè)務的機構(gòu)，如銀行中的“讓售部”，還有獨立的“讓售公司”。讓售公司除從事讓售業(yè)務外，還從事企業(yè)信用調(diào)查、信用評估、催收賬款等業(yè)務。 內(nèi)部交易引致的應收賬

22、款 這種應收賬款與前面的區(qū)別：無須考慮資信問題，付款時間不完全考慮商業(yè)習慣，而取決于公司內(nèi)部的資金調(diào)度政策。 但在資金調(diào)度政策一定的條件下，公司內(nèi)部的應收賬款也應考慮： （1）提前或滯后付款的選擇 （2）再開票中心的設置。 提前或滯后付款的選擇：假定a國子公司與b國子公司兩地存貸款利率如下表所示： 幾種可能的組合 ： 第一種：a、b兩公司都資金富裕，則a應當提前付款給b，這樣可多獲得利息： 2000000×（35%32%）×90/360=1500 第二種：a、b兩公司都資金短缺，a公司應延遲付款，這樣可節(jié)約利息為： 2000000×（44%40%）×90

23、/360=2000 第三種：a公司資金充裕，b公司資金短缺，a公司應提前付款，節(jié)約利息為： 2000000×（44%32%）×90/360=4000 第四種：a公司資金短缺，b公司資金剩余，則a應延遲付款，可節(jié)約利息為： 2000000×（40%35%）×90/360=2500再開票中心的設置 再開票中心是跨國公司設立的貿(mào)易中介公司 再開票中心的職能： 當子公司之間開展業(yè)務時，商品或勞務由子公司之間直接交付，但相關的收支業(yè)務由該中心進行。 再開票中心不在當?shù)亻_展購銷業(yè)務，可取得非居民資格而避稅。 這種方法比提前或延遲支付方法更有效，后者受到限制：子公司之

24、間必須有業(yè)務往來。再開票中心可以使沒有業(yè)務往來的子公司之間同樣實現(xiàn)資金融通 案例：某跨國公司的a國子公司向b國子公司賒銷商品，但a、b均資金短缺； c國子公司向d國子公司賒銷商品，但c、d均資金剩余。 無再開票中心時的應收賬款支付情況：4、存貨管理 存貨即企業(yè)內(nèi)部保留的一定數(shù)量的原材料、在加工品、最終產(chǎn)品等。 存貨的目的有2個：一是生產(chǎn)均衡；二是供貨穩(wěn)定。 存貨管理的目標在于存貨水平最優(yōu)化：存貨在企業(yè)的流動資產(chǎn)中占比較大，且流動性差，一旦決策失誤，損失慘重。 跨國公司的存貨管理主要解決購置決策和定價決策2類問題。購置決策問題 （1）、超前或延遲購置成本。 超前購置成本包括：投資于存貨的資金利息

25、、保險費、儲存費以及存貨損耗等。 延遲購置成本：因通貨膨脹或通貨緊縮導致的損失、因運輸導致的供貨不及時造成的損失。 當超前購置成本延遲購置成本時，應當延遲購置。 （2）、存貨類型：存貨是進口還是當?shù)刭徺I？ 如果子公司主要依賴進口，且預計當?shù)刎泿刨H值，應當提前購置并增加購置量。 如果子公司主要從當?shù)刭徶么尕?，預期貨幣貶值，應當盡量減少存貨水平。因為一旦貨幣貶值，以母公司本土貨幣表示的存貨價值將減少。 如果子公司既在國外進口，也在國內(nèi)采購，在預期當?shù)刎泿刨H值的情況下，應當盡可能減少當?shù)卮尕洸少徚浚瑫r，提前和增加進口。如果不能準確把握當?shù)刎泿抛儎臃较蚧蜃儎臃葧r，應保持進口與當?shù)夭少彅?shù)量的持平。2

26、、定價決策問題 （1）該商品的需求價格彈性。如果彈性很小，價格增加幅度足以補償當?shù)刎泿刨H值后以外幣表示的存貨價格增加的幅度，可繼續(xù)增加進口；反之，需求彈性很大，則應減少進口。 （2）當?shù)氐奈飪r政策。如果當?shù)貨]有物價管制，子公司可以提高價格 （三）跨國公司營運資金的流量管理 1、跨國公司內(nèi)部資金調(diào)配的機理2、跨國公司資金移動的基本政策 跨國公司資金移動的3種類型：基本政策：一般性政策與特殊政策 1、一般性政策 （1）合理設置現(xiàn)金管理中心。現(xiàn)金管理地應具備的條件：政治穩(wěn)定；資金自由流動；資本市場和貨幣市場發(fā)達；對現(xiàn)金資產(chǎn)免征資本稅；鼓勵跨國公司投資；信息通訊便捷。 （2）合理安排股利匯付。 （3）

27、防范匯率風險 2、特殊政策：不同企業(yè)有其業(yè)務性質(zhì)不同決定的特殊政策（公司財務手冊體現(xiàn)）四、跨國公司的稅務管理 （一）國際稅收環(huán)境：國際稅收差異1、稅種差異 主要稅種： （1）公司所得稅：以公司所得或收益為課稅對象 兩種征收方法： a、古典體系（美國）：公司獲得應稅收入后，不論是否已經(jīng)分配給股東，即予納稅。 b、綜合體系（西歐）：公司所得分為“已分配收益”和“未分配收益”，稅率不同；或者稅率相同，但已納稅部分可抵扣。（2）增殖稅（1948年法國最先開征） 對貨物和服務生產(chǎn)或供應的各個環(huán)節(jié)的價值增殖的征稅，各國增殖稅率存在差異 例如：增殖稅稅率10% 礦主采礦石價值100元，則售價100+10=1

28、10元 其中，10元作為稅收上繳政府 買者按照110元購進礦石加工，價值增加到300元 礦石加工企業(yè)的售價應為：300+30=330元 30中，10元扣下作為自己上次交易的補償， 剩下的20元交稅給政府 征收方法： a、扣減法：增殖稅 = 銷售收入外購的價值 b、增加法：增殖稅 = 要素收入總和 = 工資+利息+租金+利潤增殖稅的重要性：第一，增殖稅不屬于所得征稅，故不能抵免第二，公司難以運用會計手段逃稅（如常用的銷帳、加速折舊、虛列費用、增加債務利息、損失結(jié)轉(zhuǎn)等手法，雖能減少收入，但不能消除增殖）。在各國增殖稅率差異情況下，“轉(zhuǎn)移定價”有一定的逃稅作用。第三，公司不論盈虧，只要有增殖就須納稅

29、（3）預提稅（扣除稅） 定義：一國政府對本國居民或在本國經(jīng)營的公司（這里主要是指跨國公司子公司）向非居民企業(yè)（即國外投資者，跨國公司母公司）支付的股息、利息、授權(quán)費等征收的稅收（一般情況下，國外的債權(quán)人可以用此稅收抵交自己的稅賦） 大多數(shù)國家對股息、利息和授權(quán)費設置不同的稅率 各國預提稅的征收方法不同，同國家是否有稅收協(xié)定也有關。 設置預提稅的依據(jù)：跨國公司子公司的所得是東道國的課稅對象（4）其他稅種 a、關稅 b、財產(chǎn)稅：以財產(chǎn)為課稅對象。分為2種： 一般財產(chǎn)稅：以財產(chǎn)總值或凈值為對象 個別財產(chǎn)稅：以某項具體財產(chǎn)為對象（如土地、房產(chǎn)等） c、周轉(zhuǎn)稅：以生產(chǎn)經(jīng)營某個或某幾個環(huán)節(jié)的¡&

30、#176;周轉(zhuǎn)金額¡±為征稅對象2、應稅所得界定的差異 應稅所得來源的差異主要在于課稅原則不同 課稅原則2類： 一類：“世界范圍”（居民原則或國民原則）原則（美國）：不論本國公司收益來自國內(nèi)還是國外，均應納稅。 另一類：“領土內(nèi)原則”（所得來源原則）：只對在本國領土內(nèi)獲得的收益征稅。 美國還規(guī)定應稅所得與公司組織性質(zhì)有關：跨國公司子公司是獨立法人，其收入只有匯回國內(nèi)才納稅；子公司虧損不能沖抵母公司稅額；分公司則不同，不論收益是否匯回，均應納稅，但其虧損可以從母公司稅賦中扣抵。3、費用列支的差異 費用是對收入的沖抵，所以，直接影響應稅收入。 費用列支的差異主要體現(xiàn)在資產(chǎn)使用壽

31、命周期上：資產(chǎn)成本攤銷期限越短對公司越有利。 有些國家鼓勵企業(yè)加速技術改造，通過優(yōu)惠政策鼓勵加速折舊。（二）避免國際雙重征稅 1、國際雙重征稅的成因 （1）雙重征稅的含義：國際間有關國家對跨國納稅人的同一課稅對象（通常是應稅所得）課以同樣或類似的稅收。 例如： 中國某中日合資企業(yè)將一筆股息支付給某日本公司 該筆股息在中國已納稅如下：1）所得稅（股息為稅后利潤，33%）； 2）股息匯出已交納預提稅（10%） 該筆股息匯到日本時，作為公司收入，還需向日本政府納稅。（2）雙重征稅產(chǎn)生的原因：各國選擇的稅收管轄權(quán)差異 世界各國選擇的稅收管轄權(quán)有3種： 第一種：居民管轄權(quán)：對本國居民在境內(nèi)境外取得的收入

32、征稅第二種：公民管轄權(quán) 對本國公民（無論居住在國內(nèi)還是國外）的全部收入征稅。第三種：地域管轄權(quán)（所得來源管轄權(quán)） 政府對個人或經(jīng)濟實體在其擁有主權(quán)的區(qū)域內(nèi)獲取的收入征稅 大多數(shù)國家采用2種（居民管轄權(quán)+地域管轄權(quán)）管轄權(quán)：如新馬泰、澳大利亞、日本、印度、印尼、菲律賓、意大利等。 美國采用3種管轄權(quán) 使用一種管轄權(quán)（所得來源管轄權(quán)）國家的也不多：法國、以及南美一些國家。 由于水手管轄權(quán)不同，跨國公司取得收入后，先向東道國納稅，利潤匯回后，要向本國納稅。造成雙重征稅2、避免雙重征稅的途徑與方法 第一條途徑：單邊避免或消除國際雙重征稅：一國政府單方面在稅法中規(guī)定，對已在國外納稅的境外所得自動避免或消

33、除雙重征稅。 第二條途徑：簽定雙邊或多邊避免雙重征稅協(xié)定。這種方法為國際上廣泛采用。避免或減輕雙重征稅方法 （1）免稅法（豁免法）：母國對已在境外納稅的境外收入不再征稅。（2）列支法（扣除法） 將境外收入扣除已納稅的余額作為按母國稅率的應稅對象?？梢姡跂|道國的納稅成為一種費用列支。母國的稅額計算公式：（3）低稅法 母國對跨國公司的境內(nèi)外全部收入單獨實行較低的稅率 雖然一定程度地避免了雙重征稅，但不徹底 在國際上，低稅率的差異較大（4）抵免法 對境外收入按照國內(nèi)稅率計征，但在東道國已交納的部分可抵免 這種方法承認東道國稅收管轄優(yōu)先權(quán)，但不承認其獨占權(quán) 抵免法分為直接抵免和間接抵免2種：直接抵免

34、：適用于跨國公司的分公司，分公司稅收直接抵免。間接抵免：適用于跨國公司的子公司，不能直接抵免，計稅公式：（5）緩繳法：此方法用的不多，因為導致利潤長期留在海外 注意的問題： “避免雙重征稅”與“稅收饒讓”不是一個概念 稅收饒讓是指東道國為吸引外資對境外投資者的稅收減免，被減免的稅收作為“假定已納稅額”，得到母國承認，可用來抵免在母國的納稅。 稅收饒讓是必須在國際稅收協(xié)定中明確的問題，（三）跨國公司的國際避稅 1、國際避稅產(chǎn)生的原因（1）主觀原因：納稅義務與企業(yè)利潤反比變動（2）客觀原因：主要有：a、稅制的國際差異。特別是高稅率，導致公司避稅。 高稅率有2種：一是高平均稅率：應稅額占所得比例高；

35、二是高邊際稅率，在累進稅制下，隨著納稅級距增高，稅率越高。b、稅基差異。稅基包括所得、財產(chǎn)和商品三種。 稅基的寬窄要反映財政預算的需要。c、通貨膨脹因素：在累進制下，通貨膨脹對稅收有¡°檔次爬升¡±效應。以上原因，刺激跨國公司避稅。2、國際避稅的特點 （1）基本途徑：“避重就輕”跨國納稅人從高稅率國家向低稅率國家轉(zhuǎn)移財產(chǎn)和利潤 （2）避稅欲望與稅負相關：稅負越高，避稅欲望越強 （3）避稅方法與公司規(guī)模相關：稅收上“避重就輕”是共同的，但大公司注意形象而比較規(guī)范，小公司可能從合理避稅發(fā)展為非法偷漏稅。 （4）反避稅的國際不協(xié)調(diào)性：跨國公司的避稅產(chǎn)生2種后果

36、：一是跨國公司的超額利潤；二是其他相關國家的額外財政收入。因此。受益國可能在反避稅上采取不協(xié)作態(tài)度。3、跨國公司國際避稅方法 （1）存貨的計價方法 通貨膨脹時的“后進先出法”：這種方法是假定成本流轉(zhuǎn)是依照最遲購入商品的成本計算的，而銷售的商品是最近入庫的商品，期末存貨則是最早存入的商品。 結(jié)果：存貨價值降低，銷貨成本上升，計算的凈收益減少，避稅。 特點：符合收入與成本配比原則， 符合重視收益原則 符合穩(wěn)健的會計準則（2）固定資產(chǎn)的折舊與修理 a、加速折舊 特點：前幾年折舊費多，后幾年折舊費少 方法：或提高折舊率，或減少折舊年限，或二者同時采用 加速折舊的依據(jù)： 第一，新設備效率高，創(chuàng)造價值多（

37、成本與收益匹配原則） 第二，科技革命加速固定資產(chǎn)更新速度 第三，加速折舊減輕前幾年的稅負，便于固定資產(chǎn)更新 第四，直線折舊法不利于后期的設備修理b、固定資產(chǎn)大修 有些國家鼓勵企業(yè)加速固定資產(chǎn)更新，采取優(yōu)惠政策，如： 第一，固定資產(chǎn)修理費在成本中列支，而不在修理基金提取。如果修理費用較大，可以預提或待攤。 第二，在我國，對于價值低于2000元的固定資產(chǎn)，即使使用年限在1年以上，也可以直接計入當期成本，不必折舊。 第三，在一些西方國家，中小企業(yè)的混合成本若數(shù)額變動不大，也可以直接計入固定成本，不必分解到折舊費。（3）提取壞賬準備（備抵法） 應收賬款無法收回時產(chǎn)生“壞賬損失”。 備抵法：按期估計壞賬

38、損失，計入期間費用；同時建立“壞賬準備帳戶”，待壞賬實際發(fā)生時沖銷壞賬準備帳戶。（4）適度舉債 跨國公司的資金來源，除了自我積累以外，發(fā)行債券、銀行借貸、單位借款等外部舉債是重要途徑之一。舉債的好處： 第一，減少所得稅。發(fā)行股票支出的股息紅利，均為稅后所得，而債券利息則是列入成本的。 第二，債券利息固定，在資金利潤率大于利息率時，債券人無法分享超額利潤。而且，跨國公司內(nèi)部舉債時，可以人為提高將舉債利息率。 第三，舉債有利于促使企業(yè)提高完善財務管理，提高資金效率。（5）利用避稅港避稅 避稅港提供的避稅條件比一般的稅收優(yōu)惠要特殊得多，為跨國公司所利用。避稅港種類有4： a、“純國際避稅地”：不征所得稅和財產(chǎn)稅的避稅地。如百摹大、巴哈馬和開曼群島等。 b、低稅地區(qū)：只征收較低的所得稅和財產(chǎn)稅的地區(qū)。如瑞士、新加坡以及所羅門群島等。 c、“稅收庇護所”：僅實行所得來源管轄權(quán)的地區(qū)，即不對境外所得征稅。如香港、巴拿馬等地區(qū)。 d、“避稅勝地”：雖然征收正常稅收，但提供稅收優(yōu)惠。如盧森堡、荷蘭、愛爾蘭等。利用避稅港避稅的方法 基本方法：在避稅地設立象征性的“外國基地公司”。將資金或利潤轉(zhuǎn)移到基地公司帳戶，達到避稅目的。常見的7種基地公司：