財務(wù)分析體系的方法

1、第 二 章 財務(wù)報表分析1. 財務(wù)分析的基本方法（重點是因素分析法）2. 基本財務(wù)比率的計算與分析3. 傳統(tǒng)財務(wù)分析體系4. 改進的財務(wù)分析體系【知識點 1】財務(wù)分析的基本方法1. 比較分析法： 是對兩個或幾個有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進 行對比，揭示差異和矛盾的一種分析方法（即比什么 和誰比 ?）按比較內(nèi)容分：（ 1 ）比較會計要素總量；（ 2 ）比較結(jié)構(gòu)百分比；（ 3 ）比較財務(wù)比率。按比較對象分：（ 1 ）本企業(yè)歷史水平（趨勢分析）；（ 2 ）同類企業(yè)水平（橫向比較）；（ 3）計劃預(yù)算（預(yù)算差異分析）。2. 因素分析法： 是依據(jù)財務(wù)指標與其驅(qū)動因素之間的關(guān)系， 從數(shù)量上確定各因素對指標影響程度的一種

2、方法（即影響因素主要有哪些? 影響程度多大 ?）。比較分析法的功能主要是“發(fā)現(xiàn)差距”； 至于差距 形成的原因是什么？則要通過因素分析法來解決。因素分析法可分為連環(huán)替代法和差額分析法兩種形式。（ 1 ）連環(huán)替代法設(shè)某一分析指標R是由相互聯(lián)系的 A、B、C三個因素相乘得到，報告期（實際）指標和基期（計劃）指標 為：報告期（實際）指標Ri = Ai XB i XC i基期（計劃）指標Ro= AoXB oXC o在測定各因素變動對指標 R 的影響程度時可按順 序進行：基期（計劃）指標R0= A0XB 0XC 0（ i）第一次替代 A iXB 0XC 0（ 2）第二次替代 A iXB iXC 0（ 3）

3、第三次替代 R i= AiXB iXC i（ 4）（2） （ 1 ）-A變動對R的影響。（3） （ 2）-B變動對R的影響。（4） （ 3）-C變動對R的影響。把各因素變動綜合起來，總影響： R=Ri Ro（ 2 差額分析法用下面公式直接計算各因素變動對 R 的影響。(Ai - A) XB o XCoA變動對R的影響。 Ai X( Bi - Bo) XC oB變動對R的影響。 Ai XB i X( Ci Co) C變動對R的影響。 差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡化形式，連環(huán)替代法和差額分析法得出的結(jié)論是一致的。差額分析法公式的記憶：計算某一個因素的影響 時，必須把公式中的該因素替換為本年(實際

4、)與上年 (計劃)之差。在括號前的因素為本年(實際)值，在 括號后的因素為上年(計劃)值。【提示】1. 不同的替代順序會有不同的結(jié)果，就考試而言， 需要注意題目所要求的替代順序。2. 因素分析法不僅可以應(yīng)用于分析指標等于若干 個因素相乘的情況， 在其他關(guān)系狀態(tài)下的應(yīng)用也需要掌 握。如本章改進財務(wù)分析體系中權(quán)益凈利率的因素分析。學習基本財務(wù)比率時，需要注意：(i) 首先從總體上把握其基本框架；( 2)比率指標一般有分子分母兩項。作為一個科 學的財務(wù)指標，分子分母的時間特征必須保持一致。這 是一般的要求，但也可能為了簡化，而不保持一致。這 是注冊會計師考試的一個突出的特點， 在指標的應(yīng)用上 需要注

5、意靈活性， 根據(jù)題目的要求來決定比率指標的計 算公式。比如：資產(chǎn)負債率 =負債 / 資產(chǎn)，分子分母時間特征 一致；現(xiàn)金流量比率 = 經(jīng)營現(xiàn)金流量 / 流動負債， 分子分母 時間特征不一致， 分母“流動負債”通常使用資產(chǎn)負債 表中的“流動負債”的年初與年末的平均數(shù)。 但為了簡 便，也可以使用期末數(shù)。注意根據(jù)題目要求或條件靈活 變通。（ 3 ）對于任何一個指標的分析不要絕對化。比如， 流動比率是反映短期償債能力，一般情況下，該指標越 大，表示企業(yè)短期償債能力越強。但不能絕對認為，流 動比率越大越好。 每一個指標往往只能反映企業(yè)整體財 務(wù)狀況的某一個或幾個方面。為了增強短期償債能力， 企業(yè)可以大量持

6、有流動資產(chǎn)， 但其結(jié)果是企業(yè)盈利能力 下降。因此，對于財務(wù)比率要注意從多個視角去觀察和 分析，不能絕對化。（ 4 ）指標共性特征 母子率。比如資產(chǎn)負債率，資產(chǎn)為分母，負債為分子 子比率。比如流動比率，分子是流動資產(chǎn)；速動比率，分子是速動資產(chǎn)。 基本指標中涉及的“現(xiàn)金流量”，是指經(jīng)營現(xiàn)金流量。 涉及的“利潤率”指標，分子是凈利潤。 某項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) =周轉(zhuǎn)額 / 該項資產(chǎn)， 周轉(zhuǎn)額主 要是指營業(yè)收入?！局R點 2】短期償債能力比率的計算與分析（5個） （一）營運資本營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債=長期資本-非流動資產(chǎn)分析時需注意的問題：（ 1）營運資本為正數(shù)，表明長期資本的數(shù)額大于 非流動資產(chǎn)，超

7、出部分被用于流動資產(chǎn)；營運資本的數(shù) 額越大，財務(wù)狀況越穩(wěn)定。如果營運資本為負數(shù)，表明 財務(wù)狀況不穩(wěn)定。（ 2）營運資本是絕對數(shù)，不便于不同企業(yè)之間比 較。把這個指標變成相對數(shù)形式，就是流動比率?！咀⒁狻拷滩闹?，還提出了一個指標：營運資本配置比率=營運資本 /流動資產(chǎn)，該指標與流動比率所反 映的償債能力是相同的，二者可以換算。（二）流動比率流動比率=流動資產(chǎn) /流動負債【分析】（ 1）就反映短期償債能力來看，一般情況下，該 指標越大，表示短期償債能力越強；該指標越小，表示 短期償債能力越差。（ 2）流動比率適合同業(yè)比較以及本企業(yè)不同歷史 時期的比較， 不過不存在統(tǒng)一的、 標準的流動比率數(shù)值。 不

8、同行業(yè)的流動比率，通常有明顯差異。營業(yè)周期越短 的行業(yè)，合理的流動比率越低。（ 3）西方財務(wù)管理中，多認為生產(chǎn)型企業(yè)的合理 流動比率為 2。但最近幾十年的發(fā)生了新的變化，許多 成功的企業(yè)該指標小于 2 。（ 4）如果流動比率比上年發(fā)生較大變動，或與行 業(yè)平均值出現(xiàn)重大偏離， 就應(yīng)對構(gòu)成流動比率的流動資 產(chǎn)和流動負債各項目逐一進行分析，尋找形成差異的原因。（ 5）為了考察流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，有時還需要 分析其周轉(zhuǎn)率?！咀⒁狻苛鲃颖嚷手笜思僭O(shè)全部流動資產(chǎn)都可以變?yōu)楝F(xiàn)金 并用于償債，全部流動負債都需要償還。該假設(shè)存在三 個問題：（1 ）有些流動資產(chǎn)的賬面金額與變現(xiàn)金額有較大 的差異，比如：產(chǎn)成品等。

9、（2）經(jīng)營性流動資產(chǎn)是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營所必需的， 不能全部用于償債；（3）經(jīng)營性應(yīng)付項目可以滾動存續(xù)，無需動用現(xiàn) 金全部結(jié)清。因此，流動比率是對短期償債能力的粗略 估計。此外，注意流動比率與營運資本配置比率之間的關(guān) 系流動比率=1+（1-營運資本/流動資產(chǎn)）（三）速動比率財務(wù)比率分析時需注意的問題（1）速動資產(chǎn)包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn) 和各種應(yīng)收、預(yù)付款項等。（2）速動比率假設(shè)速動資產(chǎn)是可以用于償債的資產(chǎn)，表明每1元流動負債有多少速動資產(chǎn)作為 償還保障。（3）不同行業(yè)的速動比率有很大差別，對于大量現(xiàn)銷的企業(yè)，速動比率大大低于1很正常。（4）影響速動比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力?！咎?/p>

10、示】（1 ）計算題中，有時可能假定企業(yè)的流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨構(gòu)成。在這種情況下，指標之間的相互 推算，需要注意特定的假設(shè)。（2）影響速動比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。一個原因：應(yīng)收賬款不一定都能變成現(xiàn)金（實際壞賬可能比計提的準備多）；另一個原因：報表中的 應(yīng)收賬款不能反映平均水平。（四）現(xiàn)金比率賬務(wù)比率分析時需注意的問題現(xiàn)金比率=（貨幣資金+ 交易性金融資產(chǎn)）/流動負債現(xiàn)金比率假設(shè)現(xiàn)金資產(chǎn)是 可償債資產(chǎn)，表明每1元流 動負債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作 償債的保障【注意】這里的現(xiàn)金不是通常意義上的現(xiàn)金，而是指現(xiàn)金資產(chǎn)。教材定義：在速動資產(chǎn)中，流動性最強、可直接用于償債的資產(chǎn)稱為"

11、現(xiàn)金資產(chǎn)"。現(xiàn)金資產(chǎn)包括“貨幣資金”和“交易性金融資產(chǎn)”。【小結(jié)】從流動比率、速動比率到現(xiàn)金比率，分子包括的內(nèi)容越來越少（流動資產(chǎn)一速動資產(chǎn)-現(xiàn)金資產(chǎn)）。因此，一般情況下（企業(yè)具有貨幣資金、交易性 金融資產(chǎn)、各種應(yīng)收及預(yù)付款項和之外的存貨等其他流 動資產(chǎn)），流動比率速動比率 現(xiàn)金比率。（五）現(xiàn)金流量比率賬務(wù)比率分析時需注意的問題現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量*流動負債現(xiàn)金流量比率表明每1元流動負債的經(jīng)營現(xiàn)金流量保障程度。該比率越高，償債越有保障?！咀⒁狻浚?）公式中的“經(jīng)營現(xiàn)金流量”，通常使用現(xiàn)金 流量表中的“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”。（2）經(jīng)營現(xiàn)金流量屬于時期指標，流動負債屬于 時

12、點指標，因此，公式中的“流動負債”通常使用年初 與年末的平均數(shù)。為了簡便，也可以使用期末數(shù)。（六）影響短期償債能力的其他因素表外因素 （根據(jù)其對短期償債能力的影響分為兩類）（ 1 ）增強短期償債能力的因素 可動用的銀行貸款指標。不反映在財務(wù)報表中， 但在董事會決議中披露。 準備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)。比如出租的房屋， 企業(yè)發(fā)生周轉(zhuǎn)困難時，可以將其出售，并且不會影響企 業(yè)的持續(xù)經(jīng)營。 償債能力的聲譽。聲譽好，易于籌集資金。（ 2 ）降低短期償債能力的因素 與擔保有關(guān)的或有負債。 經(jīng)營租賃合同中承諾的付款； 建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款?！究偨Y(jié)】 小竅門 :（ 1）本類指標屬于子比率指標

13、，分子可以從名稱 中得到提示。（ 2）本類指標屬于短期償債能力指標，分母均為 流動負債。（ 3）凡指標中涉及現(xiàn)金流量，均為經(jīng)營現(xiàn)金流量 【知識點 3】長期償債能力比率【注意】債務(wù)有長期、短期之分，短期償債能力分 析的是企業(yè)償還短期債務(wù)，即流動負債的能力。關(guān)于長 期償債能力，不能片面理解為償還長期負債的能力。從 長期來看，企業(yè)的所有債務(wù)都是要償還的，因此，長期 償債能力的指標，涉及負債本金償還的指標，一般使用 的都是負債總額。 但注意本書指標有一個例外一一長期 資本負債率。(一)資產(chǎn)負債率財務(wù)比率分析說明資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額(1) 該比率反映總資產(chǎn)中有多大 比例是通過負債取得的；(2)

14、 該比率衡量企業(yè)在清算時保 護債權(quán)人利益的程度；(3) 資產(chǎn)負債率越低，企業(yè)償債 越有保證，貸款越安全；(4) 資產(chǎn)負債率越低，舉債越容 易；(5) 不同企業(yè)的資產(chǎn)負債率不同，與其持有的資產(chǎn)類別有關(guān)。【注意】資產(chǎn)負債率與企業(yè)舉債能力的關(guān)系。該指 標越低，企業(yè)舉債越容易，該指標越高，表明舉債越困 難。當資產(chǎn)負債率高到一定程度，由于財務(wù)風險過大， 債權(quán)人往往就不再對企業(yè)貸款了。這也就意味著企業(yè)的舉債能力已經(jīng)用盡了。（二）產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)財務(wù)比率分析說明產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/股東權(quán)益（1）產(chǎn)權(quán)比率表明1兀股東權(quán)益借入 的債務(wù)數(shù)額。權(quán)益乘數(shù)表明 1兀股東 權(quán)益擁有的總資產(chǎn)。（2）它們是兩種常用的財務(wù)杠

15、桿計量 指標，與償債能力有關(guān)，并且可以表 明權(quán)益凈利率的風險，也與盈利能力 有關(guān)。權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/股東權(quán)益【提示】產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)負債率的另外兩種表現(xiàn)形式。要注意這三個指標之間的相互關(guān)系。（1 ）權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率和資產(chǎn)負債率三者是同 方向變動的一一需要在客觀題中注意。（2）已知一個指標，要能夠計算出另外兩個指標需要在計算題中注意比如，已知資產(chǎn)負債率為50 %，則權(quán)益乘數(shù)為2 ,產(chǎn)權(quán)比率為 1。在掌握時，三個指標要作為一個完整的知識點掌握。（三）長期資本負債率財務(wù)比率分析說明長期資本負債率=長期資本負債率反映企業(yè)長期 資本的結(jié)構(gòu)，由于流動負債的 數(shù)額經(jīng)常變化，資本結(jié)構(gòu)管理 大多使用長

16、期資本結(jié)構(gòu)?！咎崾尽浚?）企業(yè)的長期資金來源（長期資本）包括非流 動負債和股東權(quán)益，因此，本指標的含義就是長期資本 中非流動負債所占的比例長期資本的構(gòu)成（2）資本結(jié)構(gòu)管理中，經(jīng)常使用該指標。流動負 債經(jīng)常變化，因此，本指標剔除了流動負債。如果企業(yè) 不存在流動負債的話，該指標與資產(chǎn)負債率是一樣的。（四）利息保障倍數(shù)財務(wù)比率分析說明利息保障倍數(shù)=（1）息稅前利潤=凈利潤+利息費息稅前利潤/利息費用用+所得稅費用，通?？梢杂秘攧?wù) 費用的數(shù)額作為利息費用。(2) 利息保障倍數(shù)可以反映債務(wù)政策的風險大小和長期償債能力(3) 如果利息保障倍數(shù)小于 1,表 明自身產(chǎn)生的經(jīng)營收益不能支持現(xiàn) 有的債務(wù)規(guī)模通常，

17、可以用財務(wù)費用的數(shù)額作為利息費用，也可 以根據(jù)報表附注資料確定更準確的利息費用數(shù)額。(五) 現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)財務(wù)比率分析說明現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金流量/利息費用(1) 該比率表明1元的利息 費用有多少倍的經(jīng)營現(xiàn)金流 量作保障。(2) 該比率比以收益為基礎(chǔ) 的利息保障倍數(shù)更可靠。(六) 現(xiàn)金流量債務(wù)比現(xiàn)金流量債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金流量/債務(wù)總額【分析】該比率表明企業(yè)用經(jīng)營現(xiàn)金流量償付全部債務(wù)的能力。該比率越高，承擔債務(wù)總額的能力越強注意】由于分子的經(jīng)營現(xiàn)金流量是時期指標，所以分母的債務(wù)總額一般用年初和年末的加權(quán)平均數(shù)。 為 了簡便，也可以使用期末數(shù)。影響長期償債能力的其他因素表外因素 長期

18、租賃（指經(jīng)營租賃）； 債務(wù)擔保； 未決訴訟。【總結(jié)】【快速記憶】小竅門：（ 1）母子率類指標：資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率（股東權(quán)益負債率）、長期資本（長期）債務(wù)率（ 2 ）權(quán)益乘數(shù)：股東權(quán)益的放大倍數(shù)（ 3 ）利息保障倍數(shù)是指可以支付利息的收益（息 稅前利潤）相當于利息的倍數(shù)。（ 4）現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)，經(jīng)營現(xiàn)金流量相當 于利息的倍數(shù)（ 5）現(xiàn)金流量債務(wù)比，經(jīng)營現(xiàn)金流量與債務(wù)總額 的比率。（ 6）涉及現(xiàn)金流量，均為經(jīng)營現(xiàn)金流量?！局R點 4 】資產(chǎn)管理比率一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（三種表示形式）1. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/應(yīng)收賬款2. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)3. 應(yīng)收賬款與收入

19、比=應(yīng)收賬款/銷售收入分析時應(yīng)注意的問題：（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，表明應(yīng)收賬款一年可以周轉(zhuǎn)的次數(shù)， 或者說明 1 元應(yīng)收賬款投資可以支持的銷 售收入。（ 2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也被稱為應(yīng)收賬款的收 現(xiàn)期，表明從銷售開始到回收現(xiàn)金平均需要的天數(shù)。（ 3）應(yīng)收賬款與收入比，可以表明 1 元銷售收入 需要的應(yīng)收賬款投資?！咎崾尽吭谟嬎愫褪褂脩?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時應(yīng)注意以 下問題：1. 如果能夠取得賒銷額的數(shù)據(jù)， 則應(yīng)該用賒銷額計 算；否則，只好使用銷售收入計算（不影響可比性，只 是一貫高估了周轉(zhuǎn)次數(shù)）；2. 應(yīng)收賬款年末余額的可靠性問題。 應(yīng)收賬款是特 定時點的存量，容易受到季節(jié)性、偶然性和人為因素影 響

20、。在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率用于業(yè)績評價時，最好使用多個 時點的平均數(shù)，以減少這些因素的影響。3. 應(yīng)收賬款的減值準備問題。 財務(wù)報表上列示的應(yīng) 收賬款是已經(jīng)提取減值準備后的凈額， 而銷售收入并沒 有相應(yīng)減少。其結(jié)果是，提取的減值準備越多，應(yīng)收賬 款周轉(zhuǎn)天數(shù)越少。這種周轉(zhuǎn)天數(shù)的減少不是好的業(yè)績， 反而說明應(yīng)收賬款管理欠佳。如果減值準備的數(shù)額較 大，就應(yīng)進行調(diào)整，使用未提取壞賬準備的應(yīng)收賬款計 算周轉(zhuǎn)天數(shù)。4. 應(yīng)收票據(jù)是否計入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。 因為大部分 應(yīng)收票據(jù)是銷售形成的， 只不過是應(yīng)收賬款的另一種形 式，因此，應(yīng)該將其納入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的計算，稱 為“應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)”。5. 應(yīng)收賬款

21、周轉(zhuǎn)天數(shù)不一定是越少越好。 應(yīng)收賬款 是賒銷引起的，如果賒銷有可能比現(xiàn)金銷售更有利，周 轉(zhuǎn)天數(shù)就不會越少越好。 收現(xiàn)時間的長短與企業(yè)的信用 政策有關(guān)。6. 應(yīng)收賬款分析應(yīng)與銷售額分析、 現(xiàn)金分析聯(lián)系起 來。正常的情況是銷售增加引起應(yīng)收賬款增加，現(xiàn)金的 存量和經(jīng)營現(xiàn)金流量也會隨之增加。 如果一個企業(yè)應(yīng)收 賬款日益增加，而銷售和現(xiàn)金日益減少，則可能是銷售 出了比較嚴重的問題，促使放寬信用政策，甚至隨意發(fā) 貨，而現(xiàn)金收不回來。（二）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率（三種計量方式）1. 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/存貨2. 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)3. 存貨與收入比=存貨/銷售收入分析時應(yīng)注意的問題：（1）

22、計算存貨周轉(zhuǎn)率時，使用“銷售收入”還是 “銷售成本”作為周轉(zhuǎn)額，看分析的目的。如果分析目 的是判斷短期償債能力，應(yīng)采用“銷售收入”。如果分 析目的是評估存貨管理業(yè)績，應(yīng)當使用“銷售成本”。 在分解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)天數(shù)）時，應(yīng)統(tǒng)一使用“銷 售收入”。（ 2 ）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不是越低越好。比如，減少存 貨量，可以縮短周轉(zhuǎn)天數(shù)，但可能會對正常的經(jīng)營活動 帶來不利影響。（ 3 ）應(yīng)注意應(yīng)付款項、存貨和應(yīng)收賬款（或銷售） 之間的關(guān)系。一般情況下，銷售增加應(yīng)收賬款增加 存貨增加應(yīng)付賬款增加， 不會引起周轉(zhuǎn)率的明 顯變化。接受大訂單時，由于采購增加存貨增加 收入增加，在該訂單沒有實現(xiàn)銷售以前，先表現(xiàn)為 存貨

23、周轉(zhuǎn)天數(shù)增加，這并不是什么壞事。（ 4 ）應(yīng)關(guān)注構(gòu)成存貨的產(chǎn)成品、自制半成品、原 材料、在產(chǎn)品和低值易耗品之間的比例關(guān)系。正常的情 況下，各類存貨之間存在某種比例關(guān)系，如果某一類的 比重發(fā)生明顯的大幅度變化，可能就暗示存在某種問 題。比如，產(chǎn)成品大量增加，其他項目減少，很可能銷 售不暢，放慢了生產(chǎn)節(jié)奏，此時，總的存貨金額可能并 沒有顯著變化，甚至尚未引起存貨周轉(zhuǎn)率的顯著變化。（三）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（三種表示方式）1. 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/流動資產(chǎn)2. 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)3. 流動資產(chǎn)與收入比=流動資產(chǎn)/銷售收入分析時應(yīng)注意的問題：（1 ）流動資產(chǎn)周

24、轉(zhuǎn)次數(shù)，表明流動資產(chǎn)一年中周 轉(zhuǎn)的次數(shù)，或者說是 1 元流動資產(chǎn)所支持的銷售收入。（ 2）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)，表明流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次 所需的時間， 也就是期末流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金平均所需 要的時間。（ 3）流動資產(chǎn)與收入比，表明 1 元收入所需要的 流動資產(chǎn)投資。（ 4）通常，流動資產(chǎn)中應(yīng)收賬款和存貨占絕大部 分，因此它們的周轉(zhuǎn)狀況對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)具有決定性影響。（四）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（三種表示方式）1. 非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/非流動資產(chǎn)2. 非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)3. 非流動資產(chǎn)與收入比=非流動資產(chǎn)/銷售收入分析時應(yīng)注意的問題：（1）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

25、反映非流動資產(chǎn)的管理效 率。（ 2 ）分析時主要是針對投資預(yù)算和項目管理，分 析投資與其競爭戰(zhàn)略是否一致， 收購和剝離政策是否合 理等。（五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（三種表示方式）1. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入 /總資產(chǎn)2. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)3. 總資產(chǎn)與收入比=總資產(chǎn)/銷售收入分析時應(yīng)注意的問題：（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可以反映盈利能力以及資產(chǎn) 的使用和管理效率；（ 2）總資產(chǎn)與收入比表示1 元收入所需要的總資 產(chǎn)投資。收入相同時，需要的投資越少，說明總資產(chǎn)的 盈利性越好，或者說總資產(chǎn)的使用效率越高。（ 3 ）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素分析，通常可以使 用“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)”或

26、“資產(chǎn)與收入比”指標， 不使用 “資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)”。 因為各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)之和不等于 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)， 不便于分析各項目變動對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率的影響?！咀⒁狻靠傎Y產(chǎn)是由各項資產(chǎn)組成的，在銷售收入 既定的條件下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素是各項資產(chǎn)。 從客觀題的角度掌握。【知識點 5 】盈利能力比率（一）銷售利潤率銷售利潤率（利潤率）=凈利潤+銷售收入X 100% 分析說明：（ 1 ）“銷售收入”是利潤表的第一行數(shù)字，“凈 利潤”是利潤表的最后一行數(shù)字， 兩者相除可以概括企 業(yè)的全部經(jīng)營成果。（ 2）它表明 1 元銷售收入與其成本費用之間可以 “擠”出來的凈利潤。 該比率越大則企業(yè)的盈利能力越 強。3）

27、銷售利潤率的驅(qū)動因素是利潤表的各個項目【注意】銷售利潤率，又稱為“銷售凈利率”，或簡稱“利潤率”。通常，在利潤前面沒有加任何定語， 就是指“凈利潤”。某個利潤率，如果前面沒有指明計 算比率使用的分母，貝焜指以銷售收入為分母。(二) 資產(chǎn)利潤率資產(chǎn)利潤率=凈利潤+總資產(chǎn)x 100%分析說明：(1) 資產(chǎn)利潤率是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。雖然股東的報酬由資產(chǎn)利潤率和財務(wù)杠桿共同決定，但提高財務(wù)杠桿會同時增加企業(yè)風險，往往并不增加企業(yè)價值。(2) 資產(chǎn)利潤率的驅(qū)動因素是銷售利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。資產(chǎn)利潤率=銷售利潤率x資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可用 因素分析法定量分析銷售利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對資產(chǎn)利潤率影響程度?！咀⒁狻框?qū)

28、動因素以及因素分析資產(chǎn)利潤率=銷售利潤率x總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)(三) 權(quán)益凈利率財務(wù)比率分析說明權(quán)益凈利率=凈利 潤/股東權(quán)益x 100%權(quán)益凈利率的分母是股東的投入，分子是股東的所得。對于股權(quán)投資人來說，具有非常好的綜合性，概括了企業(yè)的全部經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)業(yè)績。【快速記憶】（1）屬于母子率類指標；（2）涉及利潤全部為凈利潤?！局R點6】傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系，由美國杜邦公司在20世紀20年代首創(chuàng)，經(jīng)過多次改進，逐漸把各種財務(wù)比率結(jié) 合成一個體系。（一）傳統(tǒng)財務(wù)分析體系的基本框架核心比率：權(quán)益凈利率（既具有很好的可比性，又 具有很強的綜合性）核心公式：權(quán)益凈利率 =資產(chǎn)凈利率x權(quán)益乘數(shù)資

29、產(chǎn)凈利率=銷售凈利率x資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益凈利率=銷售凈利率x資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率x權(quán)益乘結(jié)論 1】銷售凈利率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率經(jīng)常成反向變化，這種現(xiàn)象不是偶然的。提高銷售凈利率增加產(chǎn)品附加值增加投 資周轉(zhuǎn)率下降提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低價格銷售凈利率下 降【結(jié)論 2】一般來說，資產(chǎn)利潤率較高的企業(yè)，財 務(wù)杠桿較低，反之亦然。這種現(xiàn)象也不是偶然現(xiàn)象。資產(chǎn)利潤率高經(jīng)營風險大難以借款 財務(wù)杠桿低資產(chǎn)利潤率低經(jīng)營風險小容易借款 財務(wù)杠桿高（二）傳統(tǒng)分析體系的局限性1. 計算總資產(chǎn)利潤率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤” 不匹配總資產(chǎn)利潤率=凈利潤/總資產(chǎn)X 100%（ 1）分母中的總資產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者（包括股 東和債權(quán)人）享有的權(quán)利；（ 2）凈利潤是專門屬于股東的。由于該指標分子與分母的“投入與產(chǎn)出”不匹配， 因此，不能反映實際的回報率。