利潤分配概述

1、第9章 利潤分配第一節(jié) 利潤分配概述第二節(jié) 股利分配的程序及形式第三節(jié) 利潤分配政策第四節(jié) 股票分割與股票回購8/18/202118/18/20212一、利潤分配的含義與原則 （一）含義與構(gòu)成企業(yè)對一定時期內(nèi)的生產(chǎn)要素所帶來的利益總額在企業(yè)內(nèi)外各利益主體之間分割的過程。 廣義：企業(yè)收入的分配 狹義：稅后利潤的分配8/18/20213 （二）遵循的基本原則遵章守紀(jì)、依法分配原則（著眼于處理各方面利益關(guān)系）遵循國家的財經(jīng)法規(guī)，按程序、按比例進(jìn)行利潤分配2資本保全原則（企業(yè)的收益分配必須以資本的保全為前提）3.積累與分配并重原則（著眼于處理企業(yè)長遠(yuǎn)利益和近期利益的關(guān)系）正確處理積累與分配關(guān)系，累積優(yōu)

2、先，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展后勁8/18/202144利益兼顧、合理分配原則（著眼于處理各方面利益關(guān)系）兼顧投資者、經(jīng)營者、生產(chǎn)者（職工）利益，保全投資者資本，保障勞動者權(quán)益，保證經(jīng)營者積極性5投資與收益對等原則（著眼于處理投資者利益關(guān)系）根據(jù)投資主體的投資份額進(jìn)行收益的分配8/18/20215二、利潤分配的內(nèi)容 公司進(jìn)行利潤分配涉及盈余公積分配和股利分配兩部分。 8/18/20216三、股份有限公司收益分配順序公司稅后凈利潤的分配順序：（一）彌補(bǔ)以前年度虧損1.稅后利潤彌補(bǔ) 2.盈余公積彌補(bǔ) 3.資本公積彌補(bǔ) 企業(yè)在以前年度虧損未彌補(bǔ)完之前，不得向投資者分配利潤。企業(yè)用資本公積或盈余公積彌補(bǔ)虧損時，應(yīng)當(dāng)

3、征得全體投資者同意。 彌補(bǔ)虧損后形成可供分配利潤可供分配利潤=凈利潤=年初未分配利潤或虧損其它轉(zhuǎn)入企業(yè)本年度發(fā)生的虧損，當(dāng)企業(yè)本年度發(fā)生的虧損，當(dāng)連續(xù)連續(xù)5年用稅前利潤彌補(bǔ)后，年用稅前利潤彌補(bǔ)后，仍不足彌補(bǔ)的，從第仍不足彌補(bǔ)的，從第6年起，年起，應(yīng)當(dāng)用稅后利潤彌補(bǔ)。應(yīng)當(dāng)用稅后利潤彌補(bǔ)。企業(yè)發(fā)生的虧損，依照稅法的企業(yè)發(fā)生的虧損，依照稅法的規(guī)定彌補(bǔ)后仍未彌補(bǔ)的虧損，規(guī)定彌補(bǔ)后仍未彌補(bǔ)的虧損，由董事會提議，經(jīng)股東（大）由董事會提議，經(jīng)股東（大）會或類似權(quán)力機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，可以會或類似權(quán)力機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，可以用所提取的盈余公積來彌補(bǔ)。用所提取的盈余公積來彌補(bǔ)。在我國，資本公積用來轉(zhuǎn)增資在我國，資本公積用來轉(zhuǎn)增資本

4、，但在具體工作中因現(xiàn)實需本，但在具體工作中因現(xiàn)實需要，經(jīng)過國家批準(zhǔn)，國有企業(yè)要，經(jīng)過國家批準(zhǔn)，國有企業(yè)的資本公積可以用來彌補(bǔ)政策的資本公積可以用來彌補(bǔ)政策性重大損失。性重大損失。8/18/20217（二）提取盈余公積金法定盈余公積法定盈余公積：當(dāng)年當(dāng)年凈利凈利（補(bǔ)虧后補(bǔ)虧后）的的10%10%，可用于補(bǔ)虧，可用于補(bǔ)虧或轉(zhuǎn)增資或轉(zhuǎn)增資本本。累計金額達(dá)到企業(yè)注冊資本的。累計金額達(dá)到企業(yè)注冊資本的50%50%時可不再提。時可不再提。提取任意盈余公積提取任意盈余公積：按公司章程或股東大會決議提取、使用。：按公司章程或股東大會決議提取、使用。 提取公積后形成可供投資者分配利潤提取公積后形成可供投資者分配利

5、潤可供投資者分配利潤可供投資者分配利潤= =可供分配利潤提取的公積金可供分配利潤提取的公積金 8/18/20218（三）向股東分配股利（利潤） 應(yīng)付優(yōu)先股利：據(jù)利潤分配方案分給優(yōu)先股東的現(xiàn)金股利； 應(yīng)付普通股利：據(jù)利潤分配方案分給普通股東的現(xiàn)金股利；轉(zhuǎn)作資（股）本的普通股利：據(jù)利潤分配方案分派給普通股東的股票股利。8/18/20219 投資分紅后形成未分配利潤未分配利潤=可供投資者分配利潤總額分配給投資者報酬8/18/202110第二節(jié) 股利的分配程序和支付方式 一、股利分配程序 二、股利支付方式8/18/202111一、股利分配程序 （一）決策程序 1.公司董事會 制定股利分配方案； 2.提

6、交股東大會審議，通過后方能生效 3.公司對外發(fā)布股利分配公告、具體實施分配方案。 我國股利分配決策權(quán)屬于股東大會。8/18/202112 （二）分配公告 公告內(nèi)容包括： 1.利潤分配方案； 2.股利分配對象。為股權(quán)登記日當(dāng)日登記在冊的全體股東。 3.股利發(fā)放方法。 8/18/202113二、股利支付方式（P273） 1. 3.負(fù)債股利 4.股票股利股利支付的主要方式股利支付的主要方式 兩種基本形式：一是證券兩種基本形式：一是證券股利，二是實物股利股利，二是實物股利 通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，不得已情況下也有發(fā)行股東，不得已情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的公司債券

7、抵付股利的 我國實務(wù)中通常也稱為我國實務(wù)中通常也稱為“紅股紅股”，上，上市公司用股票的形式向股東分派股市公司用股票的形式向股東分派股利利8/18/2021141最常見、最主要、最易被投資者接受的股利形式，分配后公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)沒有變化 ； 必須具備兩個條件：一是要有足夠的未指明用途的留存收益；二是要有足夠的現(xiàn)金。 3.負(fù)債股利 我國使用較少但非法律禁止我國使用較少但非法律禁止8/18/2021154.股票股利 1.股票股利公司股東權(quán)益總額的影響： 不會 2.對股東的影響： 發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，會由于普通股股數(shù)增加而引起每股盈余和每股市價下降；但又由于股東所待股份的比例不變，每位股東

8、所持股票的市場價值總額仍保持不變。8/18/202116不影響：資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益總額股東持股比例影響：股數(shù)增加，每股利潤、每股市價可能下降股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化：股本增加（增加的股數(shù)每股面值），未分配利潤減少（增加的股數(shù)每股市價），資本公積增加（增加的股數(shù)每股市價增加的股數(shù)每股面值）8/18/202117【例】 某上市公司在2013年發(fā)放股票股利前，其資產(chǎn)負(fù)債表上的股東權(quán)益賬戶情況如表9-2所示。表9-2 發(fā)放股票股利前資產(chǎn)負(fù)債表上的股東權(quán)益 單位：萬元假設(shè)該公司宣布發(fā)放假設(shè)該公司宣布發(fā)放10%的股票股利，現(xiàn)有股東每持有的股票股利，現(xiàn)有股東每持有10股，即可獲贈股，即可獲贈1股普通股。若該

9、股票當(dāng)時市價為股普通股。若該股票當(dāng)時市價為5元元 8/18/202118股票股利發(fā)放后的資產(chǎn)負(fù)債表上的股東權(quán)益部分如表股票股利發(fā)放后的資產(chǎn)負(fù)債表上的股東權(quán)益部分如表9-3 所示。所示。表表9-3 股票股利發(fā)放后的資產(chǎn)負(fù)債表上的股東權(quán)益股票股利發(fā)放后的資產(chǎn)負(fù)債表上的股東權(quán)益 單位：萬元單位：萬元2 2003 8002 0002 00010 0008/18/202119股票股利的優(yōu)點(diǎn) 1.對股東來講 (1)派發(fā)股票股利后，理論上每股市價會成比例下降，但實務(wù)中這并非必然結(jié)果。因為市場和投資者普遍認(rèn)為，發(fā)放股票股利往往預(yù)示著公司會有較大的發(fā)展和成長，這樣的信息傳遞會穩(wěn)定股價或使股價下降比例減少甚至不降

10、反升，股東便可以獲得股票價值相對上升的好處。(2)由于股利收入和資本利得稅率的差異，如果股東把股票股利出售，還會給他帶來資本利得納稅上的好處。8/18/202120 2.對公司來講 (1)發(fā)放股票股利不需要向股東支付現(xiàn)金， 可以為再投資提供成本較低的資金。 (2)發(fā)放股票股利可以降低公司股票的市場價格，既有利于促進(jìn)股票的交易和流通，又有利于吸引更多的投資者成為公司股東，進(jìn)而使股權(quán)更為分散，有效地防止公司被惡意控制。 (3)股票股利的發(fā)放可以傳遞公司未來發(fā)展前景良好的信息，從而增強(qiáng)投資者的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價格。 8/18/202121三、股利支付的相關(guān)日期（P271） 股利宣告日：公司

11、董事會將股利支付情況予以公告的日期； 股權(quán)登記日：有權(quán)領(lǐng)取股利的股東進(jìn)行資格登記的截止日期，也叫除權(quán)日； 除息日：領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期，一般股權(quán)登記日的下一個交易日 ； 股利支付日：向股東發(fā)放股利的日期。8/18/202122 例：假定某公司2014年4月15日發(fā)布公告：“本公司2014年4月12日股東大會決定，本年度發(fā)放每股為0.5元的股利；本公司將于2014年5月28日將上述股利支付給已在2014年5月20日登記為本公司股東的人士?！?則公司的股利宣告日為（ ） 股權(quán)登記日為（ ） 除息日為（ ） 股利支付日為（ ）2014年年4月月15日日2014年年5月月20日日2014

12、年年5月月21日日2014年年5月月28日日8/18/2021238/18/202124一、股利分配政策 （一）股利分配政策意義股利分配政策是企業(yè)管理當(dāng)局就利潤分配的有關(guān)事項而制定和采取的方針、政策和策略。： 首先，股利分配政策是企業(yè)再籌資能力的體現(xiàn)； 其次，股利分配政策是企業(yè)市場價值的展示。 8/18/202125二、股利理論（P275）8/18/202126三、股利分配政策的影響因素（P276） （一）法律因素 （二）公司因素 （三）股東因素 （四）債務(wù)契約與通貨膨脹8/18/202127（一）法律因素 在法律許可范圍內(nèi)進(jìn)行利潤分配，為保護(hù)債權(quán)人和股東的利益，國家法律對企業(yè)的收益分配所作的

13、限制性規(guī)定。 資金保全約束不侵占原始投資 資本積累約束要提取公積金，“無利不分” 償債能力約束不影響債務(wù)償還或正常營運(yùn) 超額累積利潤約束通過利潤積累規(guī)避所得稅8/18/202128（二）公司因素在企業(yè)發(fā)展框架內(nèi)進(jìn)行利潤分配 盈利的穩(wěn)定狀況盈利穩(wěn)中有升，多分 投資的收益狀況機(jī)會好、收益大，少分 舉債的能力狀況舉債力強(qiáng)、營運(yùn)金有保障，少留成 資產(chǎn)的流動狀況流動性強(qiáng)，多付現(xiàn)金股利 籌資的成本狀況費(fèi)用高、結(jié)構(gòu)不佳時，將凈利作籌資首選 股利政策慣性 企業(yè)不宜經(jīng)常改變其收益分配政策 公司資金的正常周轉(zhuǎn)關(guān)注企業(yè)現(xiàn)金流 8/18/202129（三）股東因素在保護(hù)股東利益前提下進(jìn)行利潤分配 控制權(quán)問題多付股利少

14、盈余，則發(fā)行新股會稀釋控制權(quán) 穩(wěn)定收入問題股利穩(wěn)定，多分少留 逃避稅收問題高收入股東 投資機(jī)會 要求發(fā)放股利，以獲取更大的收益8/18/202130（四）債務(wù)契約與通貨膨脹 1.債務(wù)契約為了保證自己的利益不受損害，債權(quán)人通常都會在公司借款合同、債權(quán)契約，以及租賃合約中加入關(guān)于借款公司股利政策的條款，以限制公司股利的發(fā)放。 2.通貨膨脹通貨膨脹會帶來貨幣購買力水平下降、固定資產(chǎn)重置資金來源不足，此時，企業(yè)往往不得不考慮留用一定的利潤，以便彌補(bǔ)由于貨幣購買力水平下降而造成的固定資產(chǎn)重置資金缺口。 8/18/202131四、股利分配政策類型及選擇 含義：是將企業(yè)的盈余首先用于保證在一定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下

15、的可接受項目的資金需要，在滿足了可接受項目的資金需要之后的剩余盈余再作為股利分配給股東。8/18/202132 步驟：剩余股利政策的制定遵循四個步驟確定一個使企業(yè)綜合資金成本最低水平目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)；確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下企業(yè)投資所需要的主權(quán)資本數(shù)額；用當(dāng)年留存盈余來滿足未來投資所需要的主權(quán)資本數(shù)額；將滿足投資需要的主權(quán)資本額后的當(dāng)年盈余收益作為股利分配發(fā)放給股東。 8/18/2021331、剩余股利政策8/18/202134例：某公司2009年度凈利潤為4000萬元，2010年度投資計劃所需資金3500萬元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資金占60%，借入資金40%，則按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案

16、所需的自有資金數(shù)額為（ ）按照剩余股利政策的要求，該公司2010年度可向投資者分紅（發(fā)放股利）數(shù)額為（ ）4000-2100=1900（萬元）（萬元）350060%=2100（萬元）（萬元）8/18/2021352.固定股利政策的內(nèi)容和政策依據(jù) 8/18/2021368/18/202137例：A公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬股，該公司的產(chǎn)品銷路穩(wěn)定，擬投資1200萬元，擴(kuò)大生產(chǎn)能力50%。該公司想要維持目前60%的負(fù)債比率，并想繼續(xù)執(zhí)行20%的固定股利支付率政策。該公司在2009年的稅后利潤為500萬元，則該公司2010年為擴(kuò)充上述生產(chǎn)能力必須從外部籌措多少權(quán)益資本?解：公司當(dāng)年的留存收益

17、為解：公司當(dāng)年的留存收益為500（1-20%）=400（萬元）（萬元）項目所需權(quán)益融資為項目所需權(quán)益融資為1200（1-60%）=480（萬元）（萬元）所以，企業(yè)需要從外部籌措的權(quán)益資本為所以，企業(yè)需要從外部籌措的權(quán)益資本為480-400=80（萬元）（萬元）8/18/2021388/18/202139公司股利分配政策的選擇公司股利分配政策的選擇 8/18/202140例：某公司成立于2009年1月1日，2009年度實現(xiàn)的凈利潤為1000萬元，分配現(xiàn)金股利550萬元，提取盈余公積450萬元（所提盈余公積均已指定用途）。2010年實現(xiàn)的凈利潤為900萬元（不考慮計提法定盈余公積的因素）。2011

18、年計劃增加投資，所需資金為700萬元。假定公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資金占60%，借人資金占40%。要求：（1）在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，計算2011年投資方案所需的自有資金額和需要從外部借入的資金額。（2）在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策。計算2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。（3）在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利政策，計算2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利、可用于2011年投資的留存收益和需要額外籌集的資金額。（4）不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付率政策，計算該公司的股利支付率和2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。（5）假定公司2011年面臨著從外部

19、籌資的困難，只能從內(nèi)部籌資，不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，計算在此情況下2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。 8/18/202141 （3）在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行固定股利政策2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利 =上年分配的現(xiàn)金股利=550（萬元）可用于2011年投資的留存收益=900-550=350（萬元）2011年投資需要額外籌集的資金額=700-350=350（萬元）答案：答案： （1）所需的自有資金數(shù)額）所需的自有資金數(shù)額=70060%=420（萬元）（萬元）外部借入的資金額外部借入的資金額=70040%=280（萬元）（萬元） （2）在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行剩余股利政策：）在保持目標(biāo)資本

20、結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行剩余股利政策：2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=凈利潤凈利潤-2005年投資方案所需的自有資金額年投資方案所需的自有資金額=900-420=480（萬元）（萬元）8/18/202142 例2.A公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬股，該公司的產(chǎn)品銷路穩(wěn)定，擬投資1200萬元，擴(kuò)大生產(chǎn)能力50%。該公司想要維持目前50%的負(fù)債比率，并想繼續(xù)執(zhí)行10%的固定股利支付率政策。該公司在2010年的稅后利潤為500萬元，要求：該公司2011年為擴(kuò)充上述生產(chǎn)能力必須從外部籌措多少權(quán)益資金? 留存收益留存收益=500（1-10%）=450（萬元）（萬元）項目所需權(quán)益融資項目所

21、需權(quán)益融資=1200（1-50%）=600（萬元）（萬元）外部權(quán)益融資外部權(quán)益融資=600-450=150（萬元）（萬元）8/18/202143（4）在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行固定股利支付率政策：該公司的股利支付率=550/1000100%=55%2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=55%900=495（萬元）（5）因為公司只能從內(nèi)部籌資，所以2011年的投資需要從2010年的凈利潤中留存700萬元，所以2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=900-700=200（萬元）8/18/202144第四節(jié) 股票分割與股票回購 一、股票分割 二、股票回購8/18/202145一、股票分割（一）股票分割的含義

22、股票分割又稱拆股，即將一股股票拆分成多股股票的行為 。股票分割之后，股東權(quán)益總額及其內(nèi)部結(jié)構(gòu)都不會發(fā)生任何變化，變化的只是股票面值。 （二）股票分割的作用 1.降低股票價格2.向市場和投資者傳遞“公司發(fā)展前景良好”的信號，有助于提高投資者對公司股票的信心。 8/18/202146【例9-6】 某上市公司在2008年年末資產(chǎn)負(fù)債表上的股東權(quán)益賬戶情況如表8-4所示。 表表9-4 2008年年末資產(chǎn)負(fù)債表年年末資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬元單位：萬元(1)假設(shè)股票市價為假設(shè)股票市價為4元，該公司宣布發(fā)放元，該公司宣布發(fā)放10%的股票股利，即現(xiàn)有的股票股利，即現(xiàn)有股東每持有股東每持有10股即可獲贈股即可獲贈1股普通股。發(fā)放股票股利后，股東權(quán)益有股普通股。發(fā)放股票股利后，股東權(quán)益有何變化？每股凈資產(chǎn)是多少？何變化？每股凈資產(chǎn)是多少？(2)假設(shè)該公司按照假設(shè)該公司按照1：2的比例進(jìn)行股票分割。股票分割后，股東的比例進(jìn)行股票分割。股票分割后，股東權(quán)益有何變化？每股凈資產(chǎn)是多少？權(quán)益有何變化？每股凈資產(chǎn)是多少？8/18/202147(1)發(fā)放股票股利后股東權(quán)益情況如表發(fā)放股票股利后股東權(quán)益情況如表9-5所示所示。表表9-