財(cái)務(wù)管理習(xí)題答案

1、習(xí)題答案 第一章  總論一、單選題1C  2 D  3 C  4 A  5 D  6 B  7 A  8 A  9 B  10 C  11 B  12 C 二、多項(xiàng)選擇題：1 BC    2 ACD   3 ABC   4 ACD  5 ABCD   6 CD   7 BC   8 ABC9 CDE  10

2、ABD  11 ABCD 12 ABD  13 AC    14 AC  15 ABD           16 ABD  17 ABC 18 AB  三、判斷題        1   2   3×  4   5   6 

3、0; 7   8×   9   10×       11  12×  13 14×  15  16×  17  18   第二章  貨幣時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn) 填空題1.貨幣時(shí)間價(jià)值率、貨幣時(shí)間價(jià)值額2.復(fù)利3.年償債基金名詞解釋貨幣時(shí)間價(jià)值：一定資金在不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值量的差額。年金：定期的等額的系列收支。  

4、0;    風(fēng)險(xiǎn)：某一行動(dòng)結(jié)果的變動(dòng)性。          風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與標(biāo)準(zhǔn)離差率的比值，是將標(biāo)準(zhǔn)離差率轉(zhuǎn)換為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的一個(gè)參數(shù)。判斷題1.× 2. 3. 4.× 5. 6. 7. 8. 9.× 10.×11. 12. 13.× 14. 15.× 16.× 17.× 18. 19. 20.×21. 22. 23.× 24.× 25.×26. 2

5、7. 28.29. 30.× 31.× 32.× 33.×單選題1 A  2 C  3 A  4 B  5 C  6 A  7 C  8 B  9 C  10 D  11 A  12D  13 C  14 A  15 A  16 A  17 D  18 C  19 D  20 C  21 B  22 A  23B  24 D&#

6、160; 25B  26A多選題1.ACDE  2.AC  3.AB  4.ABC  5.ABC  6.AC  7.AC  8.ABD  9.BD  10.ABC  11.AE  12.D  13.BDE  14.BCDE  15.AB  16.ABCD計(jì)算分析題1.按單利法,到期本利和=1000×(1+14%×3)=1420(元)  按復(fù)利法,到期本利和=1000×(1+14%)3=1482(元

7、)2.P=S/(1+i)n=10000(1+15%)-5=4970(元)3.S=A(1+i)n-1/i=500×(1+1%)60/1%=40834.83(元)4.P=1000×1-(1+10%)-3(1+10%)/10%=2735.70(元)5.S=500×(1+1%)120-1(1+1%)/1%=115019.94(元) 6.P=1000×1-(1+10%)-3(1+10%)-2/10%=2054.26(元)7.P=1000/10%=10000(元)8.P=5000×(P/A,i，10)=25000  (P/A,i,10)

8、=5 當(dāng)i1=15%時(shí),P/A,i,10=5.019   i2=16%時(shí),P/A,i,10=4.833 用內(nèi)插法,X/1=0.019/0.186          X=0.102     i=15%+0.102%=15.102%9.P=1000×0.909+2000×0.826+3000×0.751+4000×0.683+5000×0.621=10651(元)10.P=500&

9、#215;(P/A,10%,4)+2000×(P/A,10%,5)(P/S,10%,4)+4000×(P/S,10%, 10) =8306.14(元)11.每二個(gè)月復(fù)利一次, 其實(shí)際年利率為5.94%小于6%,故選擇前一方案   (1+5.8%/6)6-1=5.94%12. 10=A(P/A,10%,3), A=40209.09(元).售價(jià)為12.062727萬(wàn)元13.投資現(xiàn)值C=10+5(1+10%)-1=14.545(萬(wàn)元)   利潤(rùn)現(xiàn)值P=(3+1)（P/A，10%，10）（P/S，10%，2）=20.303(萬(wàn)元) 

10、  NPV=P-C=5.75808(萬(wàn)元)   NPV>0,故該投資方案可行14.             年度     支付額     利息     本金償還額    貸款余額           &#

11、160; 1        3741.11    600       3141.11       6858.89        2        3741.11    411.53  

12、60; 3329.58       3529.31        3        3741.11    211.80    3529.31       0       合計(jì)    

13、;  11223.33   1223.33   10000              15.首先, 計(jì)算EEA=23萬(wàn)元,EB=24萬(wàn)元,EC=8萬(wàn)元其次 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差A(yù)=12.49B=19.47C=43.77最后,計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率A=0.54   B=0.81  C=5.47作為穩(wěn)健型決策者,應(yīng)選擇A公司進(jìn)行投資.16.這筆保險(xiǎn)20年后的本利和S =120×(S/A,5%,20)=396

14、7.92(元)3967.92>3900,故不合算17. 18×(1-30%)=A(P/A,1%,96)    A=12.6÷61.528=2047.85(元)P/S,1%,36=0.69892,  P/S,1%,60=0.55015,  P/S,1%,96=0.38472P/A,1%,96=(1-0.38472)/1%=61.52818.P=2.5×(P/A,20%,60)=12.59995(億元人民幣)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值=12.59995-1.63475=10.965(億元人民幣)折成美元為1.29億美元19.

15、(1)Po=20(P/A,10%,9)+1=20×6.759=135,18(萬(wàn)元)    (2)P4=25×(P/A,10%,10)（1+10%）=168.99(萬(wàn)元)      Po=168.99×(P/S,10%,4)=115.42(萬(wàn)元)    應(yīng)選擇第二個(gè)方案20.P/A=42000/6000=7X=(P/A,i,10)  當(dāng)i1=7%, 1=7.0236>7,    i2=8%, 2=6.710<

16、;7.    i=i1+(1-X)(i2-i1)/(1-2)     =7%+(7.0236-7)(8%-7%)/(7.0236-6.7101)     =7.0705%<8%可見(jiàn)此人計(jì)劃借款利率低于預(yù)期最低利率, 不能按計(jì)劃借到款項(xiàng).21.單利:1997年初投資額終值=10(1+12%×2)=12.4(萬(wàn)元)1997年初各年預(yù)期收益現(xiàn)值之和=2×(1+12%）-1+3×(1+12%×2)-1+5×(1+12%×3)-1

17、=7.8816(萬(wàn)元)   復(fù)利:1997年初投資額的終值=10(S/P，12%，2)2=12.544(萬(wàn)元)        1997年初各年預(yù)期收益現(xiàn)值之和        =2(P/S，12%，1)+3（P/S，12%，2）+5（P/S，12%，3）        =2×0.8929+3×0.7972+5×0.7118 

18、60;      =7.7364(萬(wàn)元)簡(jiǎn)答題1.在n=1時(shí)，單利=復(fù)利；在n<1時(shí)，單利>復(fù)利；n>1時(shí)，單利<復(fù)利。2.年金現(xiàn)值與年金終值不是互逆運(yùn)算。年金現(xiàn)值與年回收額是互逆運(yùn)算，年金終值與年償債基金是互逆運(yùn)算。3.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是根據(jù)形成原因劃分的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。前者是由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面原因造成的盈利的不確定性，其大小用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)來(lái)衡量；后者是因?yàn)樨?fù)債而造成的不能償還到期債務(wù)的可能性，其大小用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來(lái)衡量。4.概率與期望值不能衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小，因?yàn)樗鼈冎荒鼙砻饔酗L(fēng)險(xiǎn)。論述題提示：用貨幣時(shí)間價(jià)值的定義、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)

19、術(shù)界的三個(gè)謬論、馬克思的剩余價(jià)值學(xué)說(shuō)、起產(chǎn)生的前提條件和基礎(chǔ)等幾個(gè)方面來(lái)論述。第三章財(cái)務(wù)分析填空題1.       社會(huì)積累率、社會(huì)貢獻(xiàn)率2.       資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)是反指標(biāo)，越大分?jǐn)?shù)越多顯然不對(duì)。3.       1/（1資產(chǎn)負(fù)債率）4.       應(yīng)付賬款、應(yīng)付股利、應(yīng)付費(fèi)用、應(yīng)繳稅金等名詞解釋1.營(yíng)運(yùn)指數(shù)：用于評(píng)價(jià)收益質(zhì)量的財(cái)務(wù)比率，計(jì)算

20、公式為                       營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金2. 因素替代法：用實(shí)際數(shù)依次替換計(jì)劃數(shù)以測(cè)算各個(gè)因素對(duì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響程度的財(cái)務(wù)分析方法。3. 營(yíng)運(yùn)資金：指流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債的余額，反映企業(yè)短期償債能力。4.標(biāo)準(zhǔn)報(bào)表：根據(jù)某個(gè)行業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的平均值編制的報(bào)表。確定方法有統(tǒng)計(jì)方法和工業(yè)工程法。有了標(biāo)準(zhǔn)報(bào)表就使企業(yè)明確了自身財(cái)務(wù)報(bào)表的地位、存

21、在的差距，以便提出改進(jìn)措施。5. 市凈率：用于評(píng)價(jià)上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量，計(jì)算公式為                  市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)。6. 杜邦分析法：由美國(guó)杜邦公司發(fā)明并運(yùn)用成功而得名，它是把凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)進(jìn)行層層分解，以找出指標(biāo)變動(dòng)的原因和變動(dòng)趨勢(shì)，為提出改進(jìn)措施指明方向7. 現(xiàn)金債務(wù)總額比：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/負(fù)債總額，反映企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力8. 酸性實(shí)驗(yàn)比率：即速動(dòng)比率。指（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債，反映公

22、司償還短期債務(wù)的能力。9.EPS：指年末凈利潤(rùn)/年末普通股股數(shù)，反映公司盈利能力的指標(biāo)。10.DPS：指年末股利總額/年末普通股股數(shù)，反映公司股利政策。11.ROE：指本年凈利/年末所有者權(quán)益，反映公司投資收益率水平。12.TIE：指EBIT/I，反映公司總收益支付利息的能力。判斷題1. 2.× 3. 4. 5. 6. 7.× 8. 9.× 10.×   11.×12.13.×14.15.×16.17.×18.×19.20.×21. 22.× 23.× 2

23、4.×25. 26.× 27. 28. 29.×30. 31.×  32.33. 34.× 35.× 36.×37. 38.× 39. 40. 41. 42. 43. 44. 45. 46.47. 48. 49.× 50. 51.× 52. 53. 54.55.× 56.× 57.×單選題1.C  2.C  3.C  4.B  5.A  6.D  7.C  8.D  9.C&#

24、160; 10.B 11.C 12.A 13.A 14.C 15.D 16.C 17.D 18.C 19.D 20.D 21.B 22.D 23.D 24 (1).B (2).C (3).C (4).B (5).C 25.A 26.C 27.D 28.D 29.D 30. C  31.B 32.D 33. A 34.C  35.C  36.D  37.B  多選題1.ABD  2.ABCD  3.ABD  4.ABCD  5.ACD  6.BC  7.ABC  8.ABCD&

25、#160; 9.ACE  10.ADE  11.CD  12.ADE  13.CDE  14.ABCD  15.BC  16.DE  17.AD  18.BC  19.AC  20.BCD  21.BCD  22.ACDE  23.ABCD  24.ABDE  25.ABCD  26.ABDE  27.ABCD  28.CDE  29.BCDE  30.ABC  31.ACDE

26、  32.CD3.BCD  34.ABCE  35.ABC  計(jì)算分析題  1. 流動(dòng)負(fù)債=40萬(wàn)元;  流動(dòng)比率=1.42  流動(dòng)比率=1.362.EPS=3.20元/股，每股股利=2.30元3.資產(chǎn)負(fù)債表  現(xiàn)金=$74000;  應(yīng)收賬款凈額=$176000 存貨=$250000;  流動(dòng)資產(chǎn)總額=$500000;  資產(chǎn)總額=$1000000  流動(dòng)負(fù)債=$250000  8%長(zhǎng)期負(fù)債=$350000;  負(fù)債總額=$600000  權(quán)益

27、總額=$1000000  收益表  銷(xiāo)貨凈額=$1280000  銷(xiāo)貨成本=$960000  銷(xiāo)貨毛利=$320000  營(yíng)業(yè)費(fèi)用=$192000  稅前利潤(rùn)=$100000  所得稅=$40000  凈利=$600004.(1)速動(dòng)比率=2.7, 營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率=1.6,已獲利息倍數(shù)=4.1    資產(chǎn)負(fù)債率=28.7%.凈值報(bào)酬率=29.2%,留存盈利比率=28.4%  (2)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)依次為39.7%、41.6%、33.5%、108.6%、28.7%、3.8倍、3.4

28、次、1.4次、35%、30%5.應(yīng)收賬款8600元  存貨14000元  應(yīng)付賬款13400元  長(zhǎng)期負(fù)債20000元   未分配利潤(rùn)-12000元  負(fù)債和所有者權(quán)益86400元6.  +  +  +       -       +  +  +  -     +  +  +  +  &#

29、160;  +       -       -  -  -  -     -  -  -  -7.從外部籌措122萬(wàn)元主權(quán)資本8.銷(xiāo)售額121200元   平均收賬期72天9.(1)1996年與同業(yè)平均比較:本公司ROE=銷(xiāo)售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)        

30、 =7.2%×1.11×1÷1-50%)         =15.98%行業(yè)平均ROE=6.27%×1.14×1÷(1-58%)            =17.01%銷(xiāo)售凈利率高于同業(yè)水平0.93%, 其原因是:銷(xiāo)售成本率低(2%),或毛利率高(2%),銷(xiāo)售利息率(2.4%)較同業(yè)(3.73%)低(1.33%).資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略低于同業(yè)水平(0.03次

31、),主要原因是應(yīng)收賬款回收較慢. 權(quán)益乘數(shù)低于同業(yè)水平,因其負(fù)債較少.    （2）1997年和1996年比較：1996年ROE=7.2%×1.11×2=15.98%1997年ROE=6.81%×1.07×1÷(1-61.3%)         =18.80%銷(xiāo)售凈利率低于1996年(0.39%),主要原因是銷(xiāo)售利息率上升;資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降,主要原因是固定資產(chǎn)和存貨周轉(zhuǎn)率下降;權(quán)益乘數(shù)增加,原因是負(fù)債增加.10.(1)本公司 流

32、動(dòng)比率 1.98 資產(chǎn)負(fù)債率 61.90% 已獲利息倍數(shù) 2.86 存貨周轉(zhuǎn)率 6.69次 平均收現(xiàn)期 70天 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 5.50次 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.70次  銷(xiāo)售凈利率1.71% 資產(chǎn)凈利率2.90% 權(quán)益凈利率7.62%(2)該公司可能存在問(wèn)題有: 應(yīng)收賬款收現(xiàn)慢,管理不善; 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)慢, 投資偏大; 銷(xiāo)售額低 簡(jiǎn)答題1.長(zhǎng)期負(fù)債會(huì)隨時(shí)間延續(xù)不斷轉(zhuǎn)化為流動(dòng)負(fù)債，并需動(dòng)用流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)償還。保持長(zhǎng)期債務(wù)不超過(guò)營(yíng)運(yùn)資金，就不會(huì)因這種變化而造成流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)

33、債，從而使長(zhǎng)期債權(quán)人和短期債權(quán)人感到貸款有安全保障。2.公司可能動(dòng)用了以前年度的滾存利潤(rùn)或借款發(fā)股利。3.凈資產(chǎn)收益率是上市公司最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，原因是（1）反映投資者的報(bào)酬水平，是投資者最關(guān)心的指標(biāo)；（2）它是上市公司必須公布的指標(biāo)之一，因?yàn)樗鼪Q定著上市公司能否取得配股資格；（3）也是杜邦分析法的核心指標(biāo)。（4）它體現(xiàn)了財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值最大化。4.公司會(huì)修飾流動(dòng)比率的情形有：（1）流動(dòng)項(xiàng)目連動(dòng)變化對(duì)流動(dòng)比率的影響：當(dāng)粉飾前的流動(dòng)比率大于1時(shí)，流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債等額減少，使流動(dòng)比率上升；當(dāng)粉飾前的流動(dòng)比率小于1時(shí)，流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債等額增加，流動(dòng)比率必定上升，但升副不超過(guò)1；流動(dòng)比率等于

34、1時(shí)，粉飾無(wú)效。（2）流動(dòng)項(xiàng)目單項(xiàng)變化對(duì)流動(dòng)比率的影響：A本該列作長(zhǎng)期投資的有價(jià)證券列作短期投資；B虛增應(yīng)收賬款，少提或不提備抵壞賬，不沖轉(zhuǎn)壞賬等手法提高應(yīng)收賬款凈額，不僅美化流動(dòng)比率，而切令利潤(rùn)虛增，使EPS、ROE也略有增色；C提前銷(xiāo)售或?qū)⑾履甓鹊馁d銷(xiāo)提前列賬；D少轉(zhuǎn)銷(xiāo)售成本以增加存貨；E待攤費(fèi)用不攤或少攤；F漏列或遲列各種應(yīng)付項(xiàng)目，以減少流動(dòng)負(fù)債幾費(fèi)用。（3）季節(jié)性影響旺季流動(dòng)比率因流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債同步增加，反而比淡季低落；結(jié)賬日經(jīng)濟(jì)處于旺季時(shí)，較低的流動(dòng)比率往往不反映該企業(yè)短期償債能力的真實(shí)情況。如某上市公司招股說(shuō)明書(shū)中流動(dòng)比率高達(dá)3-4，雖不排除公司改制資產(chǎn)優(yōu)化的影響，但其中也有改

35、制階段營(yíng)業(yè)活動(dòng)相對(duì)停滯對(duì)流動(dòng)比率的影響。（4）                   經(jīng)濟(jì)循環(huán)的影響經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，流動(dòng)比率反 而較低，經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，流動(dòng)比率反而上升。故流動(dòng)比率上升未必是企業(yè)佳兆，間或是業(yè)務(wù)衰退的象征。5.有的公司損益表上利潤(rùn)很大，但在現(xiàn)金流量表上全部現(xiàn)金凈流量卻為負(fù)數(shù),原因是應(yīng)收賬項(xiàng)較多，所實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)只是應(yīng)計(jì)利潤(rùn)而非實(shí)際收現(xiàn)利潤(rùn)，屬于“白條利潤(rùn)”。這反映出公司收益質(zhì)量較差。論述題1.為什么說(shuō)公司的資產(chǎn)負(fù)

36、債率指標(biāo)關(guān)系到國(guó)家金融動(dòng)蕩？如果公司普遍資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)于高，就可能不能按期還款；銀行得不到還款，就不能按時(shí)兌付儲(chǔ)戶存款；銀行不能按時(shí)對(duì)付儲(chǔ)戶存款，就失去信譽(yù)，就會(huì)出現(xiàn)擠兌，銀行就得倒閉；銀行信用出現(xiàn)危機(jī)，經(jīng)濟(jì)和金融就出現(xiàn)動(dòng)蕩，進(jìn)而政局動(dòng)蕩。第四章   投資管理 填空題1.原始投資額不同、現(xiàn)金流入量不同2.資金成本率、最低投資利潤(rùn)率名詞解釋1.機(jī)會(huì)成本：在選擇最佳方案時(shí)所放棄次優(yōu)方案的投資報(bào)酬率即為最佳方案的機(jī)會(huì)成本。2.相關(guān)成本：與特定投資決策相關(guān)的，在選擇投資方案中必須考慮的有關(guān)成本。      3.凈現(xiàn)值：投資項(xiàng)

37、目預(yù)期現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與預(yù)期現(xiàn)金流出量現(xiàn)值之差。       4.內(nèi)涵報(bào)酬率：投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為0時(shí)的貼現(xiàn)率。         5.投資回收期：投資總額在計(jì)算期內(nèi)收回的預(yù)計(jì)期限。 判斷題1.  2.  3.  4.×  5.  6.  7.  8.×  9. 10.×單選題1.B   2.C   3.

38、A   4.B   5.B   6.B   7.D   8.C   9.A   10.B  11.B  12.B  13.D  14.C  15.A   16.C  17.C  18.C  18.A  19A  20.C  21.A    22.C  23.C  24.A多選題1

39、.BD    2.BCD    3.CD     4.CDE   5.AE   6.ABC 7.ABCD  8.ABCD  9.ABC  10.BDE   11.BCD  12.ABCD  13.AB計(jì)算分析題1.因新舊設(shè)備使用年限不同, 應(yīng)運(yùn)用考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的平均年成本比較兩者的優(yōu)劣(1)繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本每年操作成本的現(xiàn)值=2150×(1-30%)×(P

40、/A,12%,5)              =5425.22(元)      年折舊額=(14950-1495)÷6=2242.50(元)每年折舊抵稅的現(xiàn)值=2242.50×30%×(P/A,12%,3)               &#

41、160;  =1615.81(元)殘值收益的現(xiàn)值=1750-(1750-14950×10%)×30%×(P/S,12%,5)              =949.54(元)舊設(shè)備變現(xiàn)收益=8500-8500-(14950-2242.50×3)×30%              =

42、8416.74(元)繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=5425.22+8416.75-1615.81-949.54=11276.62( 元)使用的設(shè)備年均成本=11276.62÷(P/A,12%,5)                  =3128.22(元)(2)更新設(shè)備的平均年成本   購(gòu)置成本13750元   每年付現(xiàn)操作成本現(xiàn)值=850×(1-30%)×

43、(P/A,12%,6)                       =2446.28(元)               年折舊額=(13750-1375)÷6=2062.50(元)    

44、每年折舊抵稅的現(xiàn)值=2062.50×30%×(P/A,12%,6)                       =2543.93(元)殘值收益現(xiàn)值=2500-(2500-13750×10)×30%×(P/S,12%,6)         &

45、#160;  =1095.52(元) 更新設(shè)備現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=13750+2446.28-2543.93-1095.52                       =12556.83(元) 更新設(shè)備現(xiàn)金平均年成本=12556.83/(P/A,12%,6)=3054.15(元)因?yàn)楦履昶骄杀镜陀谑褂门f設(shè)備的年均成本,故應(yīng)更新設(shè)備2.(1)計(jì)算綜

46、合變化系數(shù)d2=35.36   d3=31.62  D=41.17  EPV=387.90 Q=41.17/387.90=0.11  (2)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率   K=6%+0.1×0.11=7.1%  (3)計(jì)算NPV    NPV=200×(P/S,7.1%,2)+250×(P/S,7.1%,3)-400=-122(元)     NPV<0     該項(xiàng)目不可行3.(

47、1)NPV=35×6.145+20×0.386-200=22.80(萬(wàn)元)  (2)求IRR     i1=12%,NPV1=35×5.560+20×0.322-200=4.19(萬(wàn)元)     i2=14%,NPV2=35×5.216+20×0.270-200=-12.04(萬(wàn)元)     i=12%+4.19/(4.19+12.04)×2%=12.52%4.(1)計(jì)算稅后現(xiàn)金流量時(shí)間 

48、; 0  1  2  3 3稅前現(xiàn)金流量 折舊增加利潤(rùn)增加凈利增加稅后現(xiàn)金流量(6000)    (6000)2000 180020012019203000 1800120072025205000 1800320019203720600    600  (2)NPV=1920×0.909+2520×0.826+(3720+600)×0.751-6000        =1071.12(元

49、)  (3)回收期PP=2+(6000-1920-2520)/4320=2.36(年)  (4)NPV>0,應(yīng)當(dāng)接受此項(xiàng)目.5.(1)NPV=28320 (2)IRR=14.14%.可行6.                 0     1     2     3  

50、0;  4     5  甲NCF    -2000   4600  4600  4600  4600  4600  乙NCF    -27000  5200  5080  4960  4840  11720   7.(1)NPV新=164778(元)  (2)NPV舊=156994(元)  (2)采用售舊購(gòu)新方案8.

51、(1)PP甲=2.73年  PP乙=4.11年  (2)ARR甲=36.7%  ARR乙=30%  (3)NPV甲=2340.2(元)  NPV2=1037.7(元)  (4)IRR甲=24.37%   IRR乙=13.61%  (5)PI甲=1.39  PI乙=1.109.NPV=3748(元)   IRR=21.41%, PP=4.58(年)10.(1)NPV=52.89(元) 可取;當(dāng)Il=20%時(shí),NPV1=72(P/S,20%,1)+85.5(P/S,20%,2)+

52、93.1(P/S,20%,3)+83.3(P/S,20%,4)-210=3.37(元)        i2=24% NPV2=-12.21(元)        i=20%+3.37/(3.37+12.21)×4%=20.85%    i>10%   該方案可行.11.安林公司在借款購(gòu)買(mǎi)設(shè)備情況下,公司的年凈現(xiàn)值金流量表如下所示:(I)擁有成本     

53、     貸款分期償還時(shí)間表年 (1)總付款 (2)利息 (3)本金 (4)未付 余額(5)維修費(fèi) (6)折舊 (7)可免稅 支出(8)稅款節(jié)省額 (9)凈現(xiàn)金流量 (10)=(2)+(6)-(9)0 123455  26382638263826382638  1000836656458240  16381820198221802398  83626560457823980500 500500500500  2000 3200200035004536315623581640

54、60;170 119015421073802558330 19481596206523362080(660)合計(jì)13190319010000  10000   擁有成本現(xiàn)值8107(千美元),貼現(xiàn)率稅后負(fù)債成本率=10%(1-34%)=6.6%(II)           租賃成本:租賃成本現(xiàn)值=8019(千美元)(III)成本比較:租賃凈收益=租賃成本現(xiàn)值-擁有成本現(xiàn)值      &#

55、160;   =-8019-(8107)          =88    租賃好年(1)租金(11)稅款節(jié)省額(12)=0.34×(11)租賃的凈現(xiàn)金流量(13)=(11)-(12)01234527502750275027502750 935935935935935 1815181518151815181512.E=200,EPV=7581.6(元)    d=443.07  D=758 

56、; Q=0.1  K=15%  NPV=204.4>0,可行13.NPV國(guó)庫(kù)券=100000×(1+14%×5)(P/S,10%,5)-100000=5570(元)   NPV設(shè)備=26400×3.791+10000×0.621-100000=6292.4(元)   選擇購(gòu)買(mǎi)設(shè)備14.平均成本A=20000/(P/A,10%,8)+4000-            

57、60; 3000/(S/A,10%,8)=7445.17(元)   平均成本B=10000/(P/A,10%,5)+CF(P/S,10%,t)÷(P/A,10%,5)- 1000 ÷( S/A,10%,5)=7283.04(元)  選B設(shè)備15.(1)NPV=1717.可行   (2)IRR=17.4%16.(1)設(shè)備總成本現(xiàn)值=666562.5(元)   (2)設(shè)備總成本現(xiàn)值=629903.9(元)   (3)設(shè)備總成本現(xiàn)值=635189.7(元)17.年成本節(jié)約額=20000（1-

58、40%）=12000（萬(wàn)元）   年折舊抵稅=（176500-7500）×40%/13=5200（萬(wàn)元）   NPV1=（12000+5200）(P/A,4%,13)+7500(P/S,4%,13)-176500=-  243.18(萬(wàn)元)   NPV2=17200(P/A,2%,13)+7500(P/S,2%,13)-176500=24489.98(萬(wàn)元)i=2%+24489.98×2%/(24489.98+243.18)=3.98%   i4%   

59、方案不可取18.P甲=10萬(wàn)元,  P乙=9.94(萬(wàn)元)  乙好19.(1)年NCF=18400, PP=4.35(年)   (2)ARR=10.5%20.(1)凈投資345萬(wàn)元   (2)年NCF=400(萬(wàn)元)   (3)第8年殘值=23萬(wàn)元   (4)NPV=1799.741(萬(wàn)元)   (5)技改方案有利21.NPV甲=38.14(萬(wàn)元)   NPV乙=126.89(萬(wàn)元)    PI甲=1.05,  PI乙=1.1

60、1乙方案更優(yōu)22.(1)NPV(4年)= 每年現(xiàn)金流入現(xiàn)值+殘值現(xiàn)值+清理減稅現(xiàn)值-原始投資          =500×(1-33%)+3000(1-10%)/5×3.170+300×0.683+ 3000 ×( 1-10%)×33%×0.689/5-3000=100.36(萬(wàn)元)NPV(3年)=875×2.487+300×0.751+540×0.33×2×0.751-3000 

61、60;       =-330.92(萬(wàn)元)n=3+330.92/(330.92+100.36)=3.77(年)  (2)它們的爭(zhēng)議沒(méi)意義,因?yàn)?現(xiàn)金流入持續(xù)時(shí)間達(dá)3.77年方案即為可行.23.每年折舊額=(15500-500)/3=5000(元)(1) 第一年稅后利潤(rùn)=20000+(10000-4000-5000)(1-40%)                

62、60; =20600(元)  同理第二,第三年稅后利潤(rùn)分別可求得21800元和23000元(2) 第一年稅后CF=(20600-20000)+5000                =5600(元)   同理第二,第三年稅后CF分別求得6800元和8500元,     NPV=5600×0.909+6800×0.826+8500×0.751-155

63、00        =1590.7(元) 簡(jiǎn)答題1. 長(zhǎng)期投資決策中用現(xiàn)金流量與財(cái)務(wù)報(bào)表中的現(xiàn)金流量不一樣。前者是對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的預(yù)計(jì)，反映某個(gè)項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期（一般在一以上若干年）的現(xiàn)金流量，主要用于投資決策。后者是企業(yè)實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金流量的記錄，反映企業(yè)在一定時(shí)期（通常為一年、半年、一季或一個(gè)月）內(nèi)現(xiàn)金流量情況，主要用于對(duì)外公布財(cái)務(wù)成果。2.非付現(xiàn)成本費(fèi)用即在項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期內(nèi)每年不需要付現(xiàn)金的成本費(fèi)用，如折舊、待攤費(fèi)用。3.凈現(xiàn)值=0的項(xiàng)目在某些情況下可以接受。如在沒(méi)有或找不到凈現(xiàn)值大于0的項(xiàng)目時(shí)，為了保障企業(yè)和職工

64、的生存也不得不接受凈現(xiàn)值 為0的項(xiàng)目，只不過(guò)其維持了現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的平衡而已。4.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法與肯定當(dāng)量法主要考慮風(fēng)險(xiǎn)的處理方式不同。前者是在分母中把貼現(xiàn)率調(diào)整為包含風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率，再按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值據(jù)以決策；后者是在分子中把不喊風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量調(diào)整為包含風(fēng)險(xiǎn)的肯定現(xiàn)金流量，再按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值據(jù)以決策。論述題提示：所得稅不但會(huì)減少現(xiàn)金流量，而且通過(guò)折舊，所得稅還會(huì)起到延遲納稅的好處。折舊越多，所得稅率越高，遞延稅收就越多。第五章       籌資管理填空題1.    &#

65、160;  優(yōu)先股股利、優(yōu)先股股價(jià)、籌資費(fèi)用率2.       加權(quán)資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大、資產(chǎn)具有一定流動(dòng)性和彈性3.       單利計(jì)算法、貼現(xiàn)利率計(jì)算法、附加利率計(jì)算法名詞解釋1.資本成本：企業(yè)為籌集資金而付出的使用費(fèi)用和籌資費(fèi)用，一般用相對(duì)數(shù)表示。2.籌資費(fèi)用率：籌資費(fèi)用占籌資總額的比重。     3.經(jīng)營(yíng)杠桿：固定成本占總成本的比重，用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)來(lái)衡量其作用程度。    

66、;  4.財(cái)務(wù)杠桿：在資本決策中公司對(duì)負(fù)債的利用程度，用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來(lái)衡量其作用程度。      5.資本結(jié)構(gòu)：企業(yè)的各種籌資方式資金的比例關(guān)系。   6.融資租賃：以正式協(xié)議形式長(zhǎng)期租用租賃公司所購(gòu)置設(shè)備的使用權(quán)，分期支付租金，以便融資又融物的目的。    7.補(bǔ)償性余額：銀行要求借款公司按借款金額一定比例留存銀行的貸款額。目的是降低銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。     8.信用額度：借款人與銀行簽定的正式或非正式協(xié)議規(guī)定的在一定時(shí)期內(nèi)的借款最高額度。&#

67、160;     9.承諾費(fèi)：銀行擔(dān)負(fù)了保證在約定的周轉(zhuǎn)限額范圍內(nèi)提供貸款的責(zé)任而收取的費(fèi)用。目的是為了降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。         10.籌資風(fēng)險(xiǎn)：因?yàn)樨?fù)債而不能按期還本付息的可能性。判斷題1.  2.  3.  4.×  5.×  6.×  7.×  8.  9.  10. 11.×12.× 13.× 14. 1

68、5. 16. 17. 18. 19.× 20.× 21.×22.× 23.× 24.×25. 26. 27. 28.× 29. 30.× 31.×32. ×  33. ×  34. ×  35.×  36. ×  37.  38. ×  39.   40.  41.42. 43. 44. 45. 46.× 47. 單選題1.A  2.A&

69、#160; 3.A  4.D  5.C  6.D  7.D  8.D  9.D  10.D 11.C 12.A 13.D 14.D  15.A 16.D 17.A 18.B 19.D 20.D 21.A 22.D 23.B 24.C 25.B 26.D 27.D 28.B 29.C 30.A 31.D 32.A  33.D  34.D  35.C  36.C 37.D  38.B  39.C  40.D  41.A 42.C 

70、 43.C  44.D 45.B 46.C 47.D  多選題  1.ABC 2.ABC  3.ABCDE  4.ABC   5.ABCD  6.ABCDE  7.AC8.BCD   9.ABD  10.AE   11.BCD  12.AB  13.ABC  14.AC   15.AC   16.AD   17.ABCDE  18.ABD  19.

71、AB 20.BCDE  21.BE  22.ABC  23.AB   24.ABD  25.ABDE  26.ACD  27.ABDE  28.BCDE 29.ABD  30.BCD  31.ABC  32.ABC  33.ACD   34.AC   35.AE   36.ABC   37.BDE   38.ABCD  39.ABCD  40.BC

72、E  41.ABCDE  42.ABCD  43.ABD  44.AB   45.ABC 計(jì)算分析題1.30%2.(1)98000元(2)36.73%(3)延至50天的折扣成本為18.37%3.(1)每年租金7005.25元(2)租金攤銷(xiāo)計(jì)劃表        年       年租金   利息    本金減少    未付

73、本金  94.1.1                                   20000  94.12.31    7005     3000 &#

74、160;  4005        15995  95.12.31    7005     2399    4606        15995  96.12.31    7005     1708    5297 

75、60;      11389  97.12.31    7005     913     6092        6092  合  計(jì)      28020    8020    20000   &#

76、160;   04.(1)股權(quán)資本=3×(1-30%)=2.1(億元)     籌集股權(quán)資本=2.1-0.6=1.5(億元)  (2)發(fā)行價(jià)格=0.40×15=6(元/股)  (3)社會(huì)公眾股數(shù)=1.5÷5=0.3(億股)        EPS=0.45÷(0.3+0.6)=0.5(元/股)     市盈率=5÷0.5=10(倍)  (4)社會(huì)公眾

77、股=0.6×25%/(1-25%)=0.2(億股)5.(1) 立即付款折扣率=(10000-9630)/10000=3.70% 放棄折扣成本=3.7%/(1-3.7%)×360/(900-0)             =15.37%  (2)30天付款折扣率=(10000-9750)/10000=2.5%放棄折扣成本=2.5%/(1-2.5%)×360/(90-30)=15.38%  (3)60天付款折扣率=(100

78、00-9870)/10000=1.3%放棄折扣成本=1.3%/(1-1.3%)×360/(90-60)=15.81%.  (4) 最有利的是第60天付款9870元6.   b=200      a=50000        Y=50000+200X  (1)1995年產(chǎn)銷(xiāo)量=150公斤  (2)銷(xiāo)售利潤(rùn)率=46.67%,成本利潤(rùn)率=87.5%  (3)總資產(chǎn)37500元7.(1)100/300-55/300

79、×100+400×6%-25=14萬(wàn)元  (2)300/100+0.2=400/X,X=125萬(wàn)元  資產(chǎn)總計(jì)=125+100=225(萬(wàn)元)  負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)=55/300×400+50+78+17+25=243.36(萬(wàn)元)225-243.36=-18.3(萬(wàn)元),無(wú)需再對(duì)外籌資.8.計(jì)劃年初Kw=11.01%,K甲=12.8%  K乙=10.98%所以乙方案好9.Kb=7.42%10.20%;22%或23.33%,有利11.K甲=17%,K乙=15.17%,K丙=15.67%,選乙方案.12.ROEA=15.07

80、5%,ROEB=16.97%,無(wú)差異點(diǎn)EBIT=132萬(wàn)元,ROE=9.38%.13.EPS甲=0.30375元/股,EPS乙=0.36(元/股)14.KS=22%15.P=1080元,Kb=6.25%16.EBIT=140萬(wàn)元,EPS=5.36元/股當(dāng)預(yù)計(jì)EBIT140萬(wàn)元,選用負(fù)債方案;當(dāng)預(yù)計(jì)EBIT140萬(wàn)元,選用普通股方案;當(dāng)預(yù)計(jì)EBIT140萬(wàn)元,兩方案無(wú)差別.17.KA=12,88%,KB=13.52%,選A方案.18.(1)KL=8.93%×(1-40%)=5.36%資本成本用于決策,與過(guò)去的舉債利率無(wú)關(guān).(2)Kb=1×8%(1-40%)/0.85×

81、;(1-4%)=5.88%(3)股利增長(zhǎng)模型KS=0.35×(1+7%)/5.5+7%=13.81%預(yù)期報(bào)酬率=5.5%+1.1×(13.5%-5.5%)=14.3%普通股平均成本=(13.81%+14.30%)/2=14.06%(4)保留盈余數(shù)額:明年EPS=(0.35÷25%)×(1+7%)=1.498(元/股)保留盈余數(shù)額=1.498×400×(1-25%)+420=869.4(萬(wàn)元)計(jì)算加權(quán)平均成本KW=150/2609.4×5.36%+650/2609.4×5.88%+400/2609.4×14

82、.06%+869.4/2609.4×14.06%=10.87%19.(1)凈利=(800-200×10%)(1-40%)+468(萬(wàn)元)EPS=468/60=7.8(元)股票價(jià)格=7.8/0.15=52(元)(2)所有者權(quán)益=60×10=600(萬(wàn)元)KW=10%×200/(600+200)×(1-40%)+15%×600/(600+200)=12.75%(3)凈利=(800-600×12%)(1-40%)=436.8(萬(wàn)元)購(gòu)回股數(shù)400萬(wàn)元/52元=76923(股)新發(fā)行在外股數(shù)=60萬(wàn)-7.6923萬(wàn)=523077股新

83、的EPS=4368000/523077=8.35(元/股)新的股票價(jià)格=8.35/0.16=52.19(元)由此,該公司應(yīng)改變資本結(jié)構(gòu)(4)原已獲利息倍數(shù)=800/20=40新已獲利息倍數(shù)=800/72=11.1120.(1)目前情況:權(quán)益凈利率=(100萬(wàn)×30%-20萬(wàn))(1-40%)/50萬(wàn)×(1-40%)=20%DOL=100萬(wàn)×30%/100萬(wàn)×30%-(20萬(wàn)-50萬(wàn)×40%×8%)=30萬(wàn)/11.6萬(wàn)=2.59DFL=11.6/(11.6-1.6)=1.16DTL=2.59×1.16=3(2)增資方案:權(quán)益凈利

84、率=100萬(wàn)×120%×(1-60%)-(20萬(wàn)+5萬(wàn))(1-40%)/50萬(wàn)×(1-40%)+40萬(wàn)=19.71%DOL=120萬(wàn)×(1-60%)/120萬(wàn)×(1-60%)-(20萬(wàn)+5萬(wàn)-1.6萬(wàn))=48萬(wàn)/24.6萬(wàn)=1.95DFL=24.6萬(wàn)/(24.6萬(wàn)-1.6萬(wàn))=1.07DTL=1.95×1.07=2.09(3)借入資金方案:權(quán)益凈利率=100萬(wàn)×120%×(1-60%)-(20萬(wàn)+5萬(wàn))×(1-40%)/50萬(wàn)×(1-40%)+40萬(wàn)=19.71%DOL=120萬(wàn)×(1-60%)/120萬(wàn)×(1-60%)-(20萬(wàn)+5萬(wàn)-1.6萬(wàn))=48萬(wàn)/24.6萬(wàn)=1.95DFL=24.6萬(wàn)/(24.6萬(wàn)-1.6萬(wàn))=1.07DTL=1.95×1.07=2.09(3)借入資金方案:權(quán)益凈利率=100萬(wàn)×120%×(1-60%)-(20萬(wàn)+5萬(wàn)+4萬(wàn))(1-40%)/50萬(wàn)(1-40%)=38%DOL=120萬(wàn)×40%/120萬(wàn)×40%-(20萬(wàn)+5萬(wàn)-1.6萬(wàn))=1.95DFL=24.6/24.6-(4+1.6)=1.