中國輸入型通貨膨脹實證探究

1、中國輸入型通貨膨脹實證探究一、選題背景及理論現(xiàn)狀近幾年來，我國的通貨膨脹問題日益凸顯，通貨膨脹問 題受到了人們越來越多的關注。2007年以來，我國cpi 一路 攀升，在2008年2月達到最高值& 7%,并在2011年保持在 5%左右的水平。雖然中國政府數(shù)次采取提高存款準備金率及 利息率等貨幣政策進行調(diào)控，但是收效甚微。這主要是因為 本輪的通貨膨脹受到了國際因素的大幅影響，即是一種'輸 入型”通貨膨脹。輸入型通貨膨脹是指由于國外商品或生產(chǎn)要素價格的 上漲，引起國內(nèi)物價的持續(xù)上漲現(xiàn)象。通常，輸入型通貨膨 脹主要有三個傳導途徑，分別是國外商品的"總供給一總需 求”傳導途徑、

2、貨幣供給傳導途徑以及價格傳導途徑。首先，從“總供給一總需求”傳導途徑來看，如果國際 市場存在通貨膨脹，國外商品價格的增加會刺激我國商品的 出口需求，同時減少對國外商品的進口，增加國內(nèi)替代商品 的需求，從而總需求增加引起通貨膨脹。第二，從2008年9 月到2011年7月，美聯(lián)儲通過兩輪量化寬松貨幣政策向市 場共注入2. 3萬億美元以推動美國經(jīng)濟增長。與此相關，中 國政府的外匯儲備從2007年初的11047億美元激增到2011 年末的31811億美元。大量的外匯儲備導致國內(nèi)貨幣供給增 加，從而引發(fā)價格上漲。第三，近年來，國際原油及鐵礦石 等資源類原材料價格持續(xù)上漲，使得化工類及鋼材等中間產(chǎn) 品的價

3、格上漲，進而推動下游最終消費品價格指數(shù)的提高。二、數(shù)據(jù)選擇及實證研究中國當前的通貨膨脹除了外部因素外，自然還有國內(nèi)因 素。為了計量分析的全面性，本文選取國內(nèi)外多個經(jīng)濟數(shù)據(jù) 作為解釋變量。本文首先采用ols回歸對當前通脹原因進行 靜態(tài)分析，然后使用var向量自回歸模型進行動態(tài)分析，最 后利用方差分解得出當前通貨膨脹中國際因素與國內(nèi)因素 各自的貢獻率。本文選取的數(shù)據(jù)中，被解釋變量為消費者物價指數(shù) (cpi)o國內(nèi)解釋變量選取人民幣一年期定期存款利率 (chnr),房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)(rea)及上海證券綜合指數(shù) (sha),數(shù)據(jù)來源于中國統(tǒng)計年鑒；國外解釋變量選取 國際原油價格(oil),國際鐵礦石

4、價格(iron),外匯儲備 (fer)以及人民幣名義有效匯率(neer),數(shù)據(jù)來源于國際 貨幣基金組織imf數(shù)據(jù)庫。本文采用的是從2007年1月到 2011年12月共60個月度數(shù)據(jù)。計量模型檢驗及分析使用的 是eviews6. 0數(shù)據(jù)分析軟件。(%1) 單位根檢驗為防止出現(xiàn)異方差性，在此對各個變量進行對數(shù)處理， 隨后進行adf單位根檢驗。結果得到原數(shù)據(jù)在5%的顯著性水 平下是不平穩(wěn)的，對原數(shù)據(jù)進行一階差分后的數(shù)據(jù)在1%的顯 著性水平下都是平穩(wěn)的。因此所有經(jīng)濟變量均是一階單整 的。（二）ols回歸分析以cpi數(shù)據(jù)為因變量，其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)為自變量建立回歸 方程。結果顯示ols整體模型的擬合優(yōu)度為92

5、. 53%, f統(tǒng)計 值為105.49,同時f統(tǒng)計量的概率水平遠小于1%,表明方 程整體是顯著的，并且具有較高的解釋力度。其中，利率、 人民幣匯率與國際原油價格的t統(tǒng)計值概率均小于5%,說明 顯著性較強，而其他幾個變量的顯著性則較低。人民幣匯率 和國際原油價格的系數(shù)為正，說明其變化與通貨膨脹之間存 在著顯著的正向關系，人民幣匯率升高導致熱錢的流入，而 國際原油價格的上升導致進口油價的高漲，都推動了 cpi的 增加。（三）向量自回歸模型（var）由于0ls回歸分析只對當期變化有解釋力，并不能解釋 變量的滯后信息，因此采用向量自回歸模型（var）來分析 變量之間的動態(tài)關系。選取相同的變量進行var

6、估計。對各個變量進行穩(wěn)定性 檢驗和協(xié)整檢驗，結果表明數(shù)據(jù)是一階穩(wěn)定的且數(shù)據(jù)間存在 長期的均衡關系。從var估計的結果中得到，各子方程的擬合度均達到90% 以上，說明模型的擬合效果較好。（四）方差分解利用方差分解可以分析各變量對cpi的影響程度。對cpi 進行方差分解，結果得到，在滯后10期時，人民幣匯率， 外匯儲備及國際鐵礦石價格的上升對cpi增長的貢獻度分別 達到 了 22.93%、19. 95%及 20. 09%。把外匯儲備、人民幣匯率、國際原油價格和國際鐵礦石 價格四個因素的貢獻值加總得到國際因素的貢獻值為 45.49%,而國內(nèi)因素對cpi的貢獻值為30. 71%o因此，目前 的通貨膨脹

7、主要為輸入型通貨膨脹。三、結論及建議由上述研究我們可以得出結論：1當前的通貨膨脹為輸入型通貨膨脹。國際石油價格、 鐵礦石價格等原材料價格的上升、我國外匯儲備的增加及人 民幣匯率升高導致的國際熱錢涌入為此次通貨膨脹的主要 原因。2在貨幣政策上，我國應采取緊縮的貨幣政策來控制貨 幣規(guī)模，提高準備金率和利率來使資金回籠，減少貸款規(guī)模。 但如果單純提高利率會造成投資成本的升高導致投資的減 少，因此還需配套采取寬松的財政政策，通過減稅、補貼等 形式加大對實體經(jīng)濟的扶持，避免出現(xiàn)經(jīng)濟的滑坡。3.我國應進一步加快改革和完善人民幣匯率形成機制， 阻止國際過剩流動性流入。同時應從長遠視角解決美元儲備 過剩及匯率風險問題。參考文獻1 陳全功，程蹊我國對外貿(mào)易影響國內(nèi)通貨膨脹水 平的路徑分析j.國際金融研究，2004(2):51-56.2 楊珍珍輸入型通貨膨脹對我國的影響決策與信 息，2008 (4).3 王虎，陳崢蝶，馮彩.我國金融資產(chǎn)價格與通貨膨 脹的關聯(lián)性檢驗