制藥企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力分析

1、醫(yī)藥企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力研究的主要內(nèi)容醫(yī)藥企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力研究的主要內(nèi)容 企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力研究一般企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力研究一般 包括三大部分：包括三大部分： 第一部分為企業(yè)總體評(píng)價(jià)。選擇100個(gè)左右醫(yī)藥企業(yè)并進(jìn)行企業(yè) 分類，按照競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)體系的各類指標(biāo)進(jìn)行總體及分類排名分析， 使企業(yè)了解自身在整個(gè)行業(yè)和同類企業(yè)群組中的位置，通過(guò)對(duì)比 達(dá)到知己知彼、明確差距的目的。 第二部分為分項(xiàng)評(píng)價(jià)和問(wèn)題分析。針對(duì)單個(gè)企業(yè)進(jìn)行深層次的分 項(xiàng)評(píng)價(jià)和問(wèn)題分析。通過(guò)第一部分的對(duì)比結(jié)果，分析企業(yè)的特點(diǎn) 和存在問(wèn)題、企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力、強(qiáng)勢(shì)和弱勢(shì)，在此基礎(chǔ)上提出 提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的建議。 第三部分為企業(yè)制定提高競(jìng)爭(zhēng)力方案和發(fā)展戰(zhàn)略。在企業(yè)的參與 配合下，

2、幫助企業(yè)制定科學(xué)和切實(shí)可行的方案及發(fā)展戰(zhàn)略。 評(píng)價(jià)指標(biāo)體系評(píng)價(jià)指標(biāo)體系 醫(yī)藥企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)企業(yè)管理規(guī)模實(shí)力（10個(gè)指標(biāo)）盈利能力（8個(gè)指標(biāo)）經(jīng)營(yíng)效率（6個(gè)指標(biāo)）運(yùn)營(yíng)安全（6個(gè)指標(biāo)）成長(zhǎng)能力（6個(gè)指標(biāo)）現(xiàn)金能力（4個(gè)指標(biāo)）市場(chǎng)與營(yíng)銷能力（13個(gè)指標(biāo)）管理與企業(yè)文化（11個(gè)指標(biāo)）技術(shù)與創(chuàng)新能力（9個(gè)指標(biāo)）環(huán)境優(yōu)勢(shì)與發(fā)展能力（7個(gè)指標(biāo)）醫(yī)藥企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)企業(yè)管理規(guī)模實(shí)力（10個(gè)指標(biāo)）盈利能力（8個(gè)指標(biāo)）經(jīng)營(yíng)效率（6個(gè)指標(biāo)）運(yùn)營(yíng)安全（6個(gè)指標(biāo)）成長(zhǎng)能力（6個(gè)指標(biāo)）現(xiàn)金能力（4個(gè)指標(biāo)）市場(chǎng)與營(yíng)銷能力（13個(gè)指標(biāo)）管理與企業(yè)文化（11個(gè)指標(biāo)）技術(shù)與創(chuàng)新能力（9個(gè)指標(biāo)）環(huán)境優(yōu)

3、勢(shì)與發(fā)展能力（7個(gè)指標(biāo)）n假設(shè)前提：目前的資本結(jié)構(gòu)、股利分配率、銷售凈利率、資目前的資本結(jié)構(gòu)、股利分配率、銷售凈利率、資 產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是合理并將持續(xù)維持；產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是合理并將持續(xù)維持；不打算發(fā)行新股，增加債務(wù)是惟不打算發(fā)行新股，增加債務(wù)是惟一外部資金來(lái)源。一外部資金來(lái)源。n定義：指企業(yè)的銷售利潤(rùn)率、股利支付率、負(fù)債與權(quán)益比及資指企業(yè)的銷售利潤(rùn)率、股利支付率、負(fù)債與權(quán)益比及資產(chǎn)需要率（產(chǎn)需要率（ 總資產(chǎn)對(duì)銷售額的比率）這四個(gè)變量預(yù)先設(shè)定情況下總資產(chǎn)對(duì)銷售額的比率）這四個(gè)變量預(yù)先設(shè)定情況下唯一可能的增長(zhǎng)率；唯一可能的增長(zhǎng)率；是指企業(yè)在維持一定財(cái)務(wù)比率的前提下，不是指企業(yè)在維持一定財(cái)務(wù)比率的前提下，不進(jìn)行

4、新股融資時(shí)其成長(zhǎng)率的最高值；進(jìn)行新股融資時(shí)其成長(zhǎng)率的最高值；是指企業(yè)在不需要耗盡財(cái)務(wù)是指企業(yè)在不需要耗盡財(cái)務(wù)資源的情況下，銷售所能增長(zhǎng)的最大比率。資源的情況下，銷售所能增長(zhǎng)的最大比率。計(jì)算公式：計(jì)算公式：可持續(xù)增長(zhǎng)率=roe=roed/(1d/(1 roeroed d) )其中：d 股利支付率當(dāng)企業(yè)的銷售按照不同于g*的任何比率增長(zhǎng)，上述比率中的一個(gè)或多個(gè)就必須改變，要么改善經(jīng)營(yíng)，要么轉(zhuǎn)變財(cái)務(wù)政策：高，就發(fā)售新股、增加借款、削減股利、剝離無(wú)效資產(chǎn)等；低，就支付股利、調(diào)整產(chǎn)業(yè)等注：roa=ebit/總資產(chǎn)； roe=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)。銷售利潤(rùn)率息稅前利潤(rùn)ebit/銷售額 最高值30%，最低值0%預(yù)

5、期利潤(rùn)增長(zhǎng)率20%，最低值0%資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率（資產(chǎn)現(xiàn)金及等價(jià)物應(yīng)付項(xiàng)目）/銷售額 密集度,最高值0.1，最低值1戰(zhàn)略控制指數(shù)最高值10，最低值1市值收益比率股份市值或企業(yè)評(píng)估價(jià)值/銷售額最高值10，最低值0 運(yùn)用以上5個(gè)指標(biāo)，就可對(duì)企業(yè)是否處于利潤(rùn)區(qū)及其盈利前景作出準(zhǔn)確判斷，可以用于衡量一個(gè)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的程度。如果把這些會(huì)計(jì)可以提供的指標(biāo)連續(xù)計(jì)算并橫向和縱向作對(duì)比，可以衡量一個(gè)企業(yè)是否正走向成功。若某項(xiàng)指標(biāo)處于劣勢(shì)，則為企業(yè)提升自身的價(jià)值指明了改進(jìn)的具體目標(biāo)和方向。 美國(guó)美智管理咨詢公司建立的衡量企業(yè)是否 處于利潤(rùn)區(qū)及未來(lái)盈利前景狀況的五大指標(biāo)郎咸平：一匹來(lái)自香港的狼vs顧雛軍、張維迎以國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)

6、評(píng)價(jià)中國(guó)上市公司（指標(biāo)體系） 1、企業(yè)基本成長(zhǎng)率：通過(guò)上市公司過(guò)去的盈利能力（最近一年的息稅前扣除非常損益后的凈利潤(rùn)）及其所掌握的資源和資源結(jié)構(gòu)（資產(chǎn)總額、留存收益和財(cái)務(wù)杠桿），判斷其未來(lái)成長(zhǎng)性。 公式為： g = ( 1 d) roa （d/ e ) （roa - i) 其中： d股利支付率 ； roa經(jīng)常性總資產(chǎn)回報(bào)率； d/e有息負(fù)債率； i6個(gè)月至1年人民幣短期貸款年息率 （參見：新財(cái)富 2002年第7 期）注：roa (return on assets) =ebit/總資產(chǎn)，也可以表示成投資回報(bào)率(return on investment roi)； roe=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)。2、經(jīng)常

7、性總資產(chǎn)回報(bào)率roa扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)所得稅扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)所得稅 利息支出利息支出 年末總資產(chǎn)年末總資產(chǎn) ae ae ae = （年內(nèi)每次增資事項(xiàng)所增加的凈資產(chǎn)該次增資事項(xiàng)發(fā)生日期在一年內(nèi)所處的天數(shù)/360)+ （年內(nèi)每次減資事項(xiàng)所減少的凈資產(chǎn)該次減資事項(xiàng)發(fā)生日期在一年內(nèi)所處的天數(shù)/360)注釋：總資產(chǎn)報(bào)酬率roa=ebit/平均總資產(chǎn)； 凈值收益率roe=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)。3、基本面股價(jià)：據(jù)上市公司基本面數(shù)據(jù)計(jì)算出的股價(jià) dps(1+g) dps(1+g)5 eps(1+g)5(p/e) p = + + ( 1 + r ) ( 1 + r )5 ( 1 + r )5ep

8、s :eps :初始年度經(jīng)常性每股收益；初始年度經(jīng)常性每股收益；dps dps ：初始年度每股現(xiàn)金股利；：初始年度每股現(xiàn)金股利；p/e p/e ： 行業(yè)市盈率；行業(yè)市盈率； r : r : 折現(xiàn)率折現(xiàn)率 （ 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 2.25% 2.25% 8% 8% 系數(shù)：通過(guò)單支股票系數(shù)：通過(guò)單支股票20012001年度的日收益率對(duì)同期對(duì)應(yīng)股票市場(chǎng)指年度的日收益率對(duì)同期對(duì)應(yīng)股票市場(chǎng)指數(shù)的日收益率回歸計(jì)算得到。數(shù)的日收益率回歸計(jì)算得到。其中，a公司目前的年收入；b公司5年前的年收入；c過(guò)去5年中公司

9、收購(gòu)企業(yè)的國(guó)內(nèi)營(yíng)業(yè)收入總和，d過(guò)去5年中公司國(guó)際營(yíng)業(yè)收入的變化總和；e過(guò)去5年中由于營(yíng)業(yè)收入確認(rèn)政策的變化而產(chǎn)生的收入總和；f過(guò)去5年中公司產(chǎn)品的年平均價(jià)格增長(zhǎng)百分比。g期望市場(chǎng)在未來(lái)5年的增長(zhǎng)幅度乘以期望的市場(chǎng)份額；h未來(lái)5年通過(guò)收購(gòu)可以新增多少收入；i未來(lái)5年國(guó)際市場(chǎng)將具有多大的收入增長(zhǎng)潛力。根據(jù)公式和能查到的公共信息，發(fā)現(xiàn)不少國(guó)際超大型企業(yè)根據(jù)公式和能查到的公共信息，發(fā)現(xiàn)不少國(guó)際超大型企業(yè)的核心業(yè)務(wù)都只有微不足道的增長(zhǎng)：例如，在的核心業(yè)務(wù)都只有微不足道的增長(zhǎng)：例如，在1995-20001995-2000年間，摩根大通的核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率為年間，摩根大通的核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率為5.1%5.1%，美國(guó)

10、鋁業(yè)為，美國(guó)鋁業(yè)為5.7%5.7%，波音為，波音為7.9%7.9%。（艾德里安（艾德里安斯拉沃茲基、理查德斯拉沃茲基、理查德懷斯，懷斯，哈佛商業(yè)評(píng)論哈佛商業(yè)評(píng)論2002.10）競(jìng)爭(zhēng)規(guī)模實(shí)力競(jìng)爭(zhēng)規(guī)模實(shí)力（8分）分）技術(shù)創(chuàng)新能力技術(shù)創(chuàng)新能力（12分）分）市場(chǎng)開拓能力市場(chǎng)開拓能力（12分）分）持續(xù)盈利能力持續(xù)盈利能力(8分分)人力資源能力人力資源能力（8分）分）償債能力償債能力（12分）分）資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力（12分）分）持續(xù)發(fā)展能力持續(xù)發(fā)展能力（8分）分）綜合競(jìng)爭(zhēng)力綜合競(jìng)爭(zhēng)力 且看：中石化的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力分析玫瑰圖關(guān)于競(jìng)爭(zhēng)能力的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的評(píng)說(shuō)：關(guān)于競(jìng)爭(zhēng)能力的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的評(píng)說(shuō)：不敢茍同不敢

11、茍同。1 1、分析路徑分析路徑：從戰(zhàn)略到指標(biāo)：從戰(zhàn)略到指標(biāo) vs 從指標(biāo)到戰(zhàn)略？從指標(biāo)到戰(zhàn)略？2 2、分析視角分析視角：歷史決定現(xiàn)在：歷史決定現(xiàn)在 vs 未來(lái)決定現(xiàn)在？未來(lái)決定現(xiàn)在？3 3、分析重點(diǎn)分析重點(diǎn)： 過(guò)程指標(biāo)過(guò)程指標(biāo) vs 結(jié)果指標(biāo)？結(jié)果指標(biāo)？注釋：總資產(chǎn)報(bào)酬率roa=ebit/平均總資產(chǎn)。美國(guó)大公司平均9%11% ，長(zhǎng)期的roa標(biāo)準(zhǔn)一般選取wacc（加權(quán)平均資本成本） ；凈值收益率roe=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)，美國(guó)大公司平均11%13%。對(duì)中石化綜合競(jìng)爭(zhēng)能力分析的總結(jié)與討論：98 99 20 01 02 03 1001401202010 -30 億億元元30銷售收入銷售收入經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金

12、流量經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)141億0.93-7.4億凈資產(chǎn)收益率（凈資產(chǎn)收益率（roeroe）的）的 dupontdupont分解圖分解圖總資產(chǎn)報(bào)酬率權(quán)益乘數(shù)銷售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1 （1- -資產(chǎn)負(fù)債率）凈 利 潤(rùn)銷售收入銷售收入總 資 產(chǎn)銷售收入費(fèi) 用銷售成本管理費(fèi)用銷售費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用資本結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)收賬款存 貨現(xiàn) 金其 他所 得 稅凈資產(chǎn)收益率 核心競(jìng)爭(zhēng)力核心競(jìng)爭(zhēng)力 是企業(yè)的內(nèi)在素質(zhì)。是企業(yè)內(nèi)部經(jīng)過(guò)整合的知識(shí)和技能，是企業(yè)協(xié)調(diào)各種生產(chǎn)技能和整合各種知識(shí)的能力。1999200020012002 通過(guò)企業(yè)最近4年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)方面的變化分析其內(nèi)在原因，找出影響得分高低的因素。199

13、9200020012002199920002001200219992000200120021999200020012002199920002001200219992000200120020.0020.0040.0060.0080.00100.00總資產(chǎn)得分無(wú)形資產(chǎn)得分主營(yíng)業(yè)務(wù)收入得分主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)得分其它業(yè)務(wù)利潤(rùn)得分營(yíng)業(yè)利潤(rùn)得分投資收益得分營(yíng)業(yè)外收支得分利潤(rùn)總額得分凈利潤(rùn)得分銷售毛利潤(rùn)得分主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率得分銷售凈利潤(rùn)得分總資產(chǎn)報(bào)酬率得分凈資產(chǎn)收益率得分應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率得分存貨周轉(zhuǎn)率得分股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率得分總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率得分主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率得分營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率得分稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率得分凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率得分總資產(chǎn)

14、增長(zhǎng)率得分現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增額得分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量得分銷售商品收到的現(xiàn)金得分銷售商品收到的現(xiàn)金占主營(yíng)收入比例得分 從雷達(dá)圖表現(xiàn)可以看出企業(yè)各項(xiàng)主要指標(biāo)的完美程度。 圖形豐滿、均勻，說(shuō)明企業(yè)各方面發(fā)展均衡；圖形參次不齊，則說(shuō)明企業(yè)在某些方面有嚴(yán)重不足。 該圖形是某個(gè)企業(yè)xxxx年的實(shí)際表現(xiàn)，該企業(yè)則屬于某些方面有嚴(yán)重不足的企業(yè)，必須制定相應(yīng)的改進(jìn)措施。核心競(jìng)爭(zhēng)力核心競(jìng)爭(zhēng)力識(shí)別資源識(shí)別資源以環(huán)境優(yōu)勢(shì)塑造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以環(huán)境優(yōu)勢(shì)塑造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) ismail kola & john landis (2004). nature reviewer,. drug discoveries 3 ：711 -

15、715臨床研發(fā)階段臨床研發(fā)階段成成功功率率國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥物申報(bào)臨床統(tǒng)計(jì)（國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥物申報(bào)臨床統(tǒng)計(jì)（2006-2011年）年）中國(guó)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)研創(chuàng)的真正驅(qū)動(dòng)力在成熟中國(guó)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)研創(chuàng)的真正驅(qū)動(dòng)力在成熟的重視研發(fā)投入的制藥企業(yè)的重視研發(fā)投入的制藥企業(yè)先聲藥業(yè)立志成為中國(guó)制藥企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)領(lǐng)先者先聲藥業(yè)立志成為中國(guó)制藥企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)領(lǐng)先者注：1、僅統(tǒng)計(jì)1類新藥，剔除偽1類新藥（國(guó)外已上市，如1.6類（新適應(yīng)癥）；外資企業(yè)的中國(guó)公司申報(bào)新藥等）； 2、14名后均為申報(bào)1項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)源：從sfda和cde網(wǎng)站上查詢審評(píng)狀態(tài)數(shù)據(jù)整理獲得42v企業(yè)實(shí)力中國(guó)首家在紐約證券交易所上市的化學(xué)生物藥公司 v國(guó)家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中

16、心 v國(guó)家高新技術(shù)企業(yè) v國(guó)家高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化示范基地 v國(guó)家企業(yè)博士后科研工作站v重大專項(xiàng)抗腫瘤分子靶向藥物與腦血管藥物集成創(chuàng)新技術(shù)平臺(tái)v重大專項(xiàng)企業(yè)創(chuàng)新藥物孵化基地v重大專項(xiàng)抗腫瘤藥物技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)學(xué)研聯(lián)盟v正在積極申報(bào)企業(yè)國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、國(guó)家國(guó)際科技合作基地選擇新藥研發(fā)是企業(yè)成功的重要保證選擇新藥研發(fā)是企業(yè)成功的重要保證 首家上市首家上市3.13.1類新藥類新藥“必存必存”v研發(fā)歷程研發(fā)歷程2000年，啟動(dòng)研發(fā)2003年，獲新藥證書2004年，首家上市銷售v適應(yīng)癥適應(yīng)癥治療腦卒中唯一臨床使用有效的自由基清除劑v 市場(chǎng)表現(xiàn)市場(chǎng)表現(xiàn)2011 年實(shí)現(xiàn)單品種銷售8億元累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售40億; 120萬(wàn)萬(wàn)患者

17、獲益45選擇新藥研發(fā)是企業(yè)成功的重要保證選擇新藥研發(fā)是企業(yè)成功的重要保證 獨(dú)家上市的獨(dú)家上市的1 1類生物制品新藥類生物制品新藥“恩度恩度”v研發(fā)歷程1998年，啟動(dòng)研發(fā)2005年，獲新藥證書2006年，上市銷售v適應(yīng)癥與化療藥聯(lián)用治療nsclc全球唯一上市的重組人血管內(nèi)皮抑素v 市場(chǎng)表現(xiàn)2011 年實(shí)現(xiàn)銷售2.6億元累計(jì)使用患者超過(guò)3萬(wàn)46選擇新藥研發(fā)是企業(yè)成功的重要保證選擇新藥研發(fā)是企業(yè)成功的重要保證 最近上市最近上市1.11.1類創(chuàng)新藥類創(chuàng)新藥“艾得辛艾得辛”v研發(fā)歷程研發(fā)歷程2002年，啟動(dòng)研發(fā)2011年8月15日，獲新藥證書2012年1月正式上市銷售v適應(yīng)癥適應(yīng)癥活動(dòng)性類風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎的

18、癥狀治療全球第一個(gè)上市的艾拉莫德制劑47先聲藥業(yè)重要的在研新藥項(xiàng)目先聲藥業(yè)重要的在研新藥項(xiàng)目(1)(1) 未來(lái)未來(lái)“重磅炸彈重磅炸彈”級(jí)級(jí) 生物生物1 1類創(chuàng)新藥類創(chuàng)新藥48v全球第一個(gè)可用于治療的人源化兔源單抗v與已上市藥物安維汀(avastin) 靶點(diǎn)相同，臨床前系統(tǒng)研究結(jié)果表明，動(dòng)物廣譜抗腫瘤活性及安全性均優(yōu)于安維汀v目前進(jìn)展：2010年12月獲得申報(bào)臨床受理通知書，預(yù)計(jì)2012年6月獲得臨床試驗(yàn)批件先聲藥業(yè)重要的在研新藥項(xiàng)目先聲藥業(yè)重要的在研新藥項(xiàng)目(2)(2) 未來(lái)未來(lái)“重磅炸彈重磅炸彈” ” 級(jí)化學(xué)級(jí)化學(xué)1.51.5類創(chuàng)新藥類創(chuàng)新藥49v適應(yīng)癥：治療腦卒中，臨床前研究結(jié)果表明，動(dòng)物體內(nèi)藥效優(yōu)于目前唯一臨床使用有效的