光伏制造行業(yè)今年信貸投向指引

1、光伏制造行業(yè)今年信貸投向指 引光伏制造行業(yè)今年信貸投向指引光伏指利用半導(dǎo)體材料的光生伏特效應(yīng)，將光能直接轉(zhuǎn)變?yōu)殡?能。近年來(lái)，全球光伏應(yīng)用規(guī)模大幅上升， 相應(yīng)帶動(dòng)制造業(yè)快速發(fā)展。 依托成本優(yōu)勢(shì)，我國(guó)已成為全球光伏制造業(yè)大國(guó)， 09 年組件出貨量 占全球市場(chǎng) 30%以上份額，資本、技術(shù)、市場(chǎng)等已完全融入全球產(chǎn)業(yè) 鏈。一、國(guó)內(nèi)行業(yè)運(yùn)行現(xiàn)狀（一）主要產(chǎn)品1. 晶體硅電池 指以單晶或多晶硅為材料制成的光伏系統(tǒng)，產(chǎn)業(yè)鏈為：硅料（上游）T單晶拉棒/多晶鑄錠、切片（中游）T電 池片-組件（下游）。此類(lèi)電池技術(shù)相對(duì)成熟，約占當(dāng)前光伏市場(chǎng) 8 5%份額。2. 薄膜電池指在玻璃等載體上生長(zhǎng)材料制成的光伏系統(tǒng)， 當(dāng)

2、前已量產(chǎn)的產(chǎn)品主要有硅基、 碲化鎘、銅銦鎵硒 3 種（國(guó)內(nèi)上馬多 為硅基電池）。此類(lèi)電池效率較低，但具透光等優(yōu)勢(shì)，適于建筑一體 化應(yīng)用。光伏制造技術(shù)不斷進(jìn)步， 轉(zhuǎn)換效率等性能逐步提高， 產(chǎn)品遠(yuǎn)未固二）產(chǎn)業(yè)運(yùn)行現(xiàn)狀1. 產(chǎn)業(yè)布局下游大、中上游小，行業(yè)主力以在海外上市的民營(yíng) 企業(yè)為主，大型企業(yè)紛紛延伸產(chǎn)業(yè)鏈。晶體硅電池下游環(huán)節(jié)進(jìn)入門(mén)檻低， 國(guó)內(nèi)企業(yè)近百家， 產(chǎn)能規(guī)模差 異大。中游環(huán)節(jié)固定資產(chǎn)投資高、電耗大，國(guó)內(nèi)企業(yè)約 30 家。上游 硅料環(huán)節(jié)技術(shù)要求高， 07 年末前國(guó)內(nèi)僅有少數(shù)企業(yè)建成千噸級(jí)產(chǎn)能， 08-09 年諸多企業(yè)上馬單線(xiàn) 3000-5000 噸級(jí)產(chǎn)能，已有近 10 個(gè)項(xiàng)目 陸續(xù)投產(chǎn)。當(dāng)前

3、行業(yè)主力為民營(yíng)企業(yè)，大部分已海外上市，產(chǎn)能規(guī)模 300MW 以上的包括：尚德、賽維LDK河北晶澳、天威英利、江蘇林洋、常 州天合、蘇州阿特斯、南京中電等。 此類(lèi)企業(yè)均已逐步向全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā) 展，在中下游環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí)，向上游硅料環(huán)節(jié)或向薄膜電池延伸。2. 原料和市場(chǎng)兩頭在外。受?chē)?guó)內(nèi)企業(yè)技術(shù)不足、新建產(chǎn)能尚未投產(chǎn)影響， 09年國(guó)內(nèi)所需 約 4 萬(wàn)噸硅料中約 65%仍需進(jìn)口，德、美、日少數(shù)巨頭主導(dǎo)上游環(huán)節(jié) 局面短期內(nèi)難以改觀。 現(xiàn)階段光伏發(fā)電終端市場(chǎng)主要集中于政府補(bǔ)貼 較高的西歐國(guó)家，09年國(guó)內(nèi)約2GW組件產(chǎn)量中90%以上用于出口。3. 產(chǎn)能持續(xù)快速擴(kuò)張，各環(huán)節(jié)不同程度存在產(chǎn)能過(guò)剩趨勢(shì)。受前期豐厚利潤(rùn)

4、和行業(yè)發(fā)展前景吸引，各類(lèi)資本 07年起紛紛進(jìn) 入該領(lǐng)域，產(chǎn)能持續(xù)大幅擴(kuò)張。有關(guān)部門(mén)已提示硅料環(huán)節(jié)重復(fù)建設(shè)問(wèn) 題，09年末國(guó)內(nèi)已投產(chǎn)硅料產(chǎn)能約 4萬(wàn)噸，在建或規(guī)劃產(chǎn)能近6萬(wàn) 噸。門(mén)檻較低的中下游環(huán)節(jié)擴(kuò)張過(guò)快、 產(chǎn)能利用率偏低問(wèn)題亦相當(dāng)突 出。4. 行業(yè)經(jīng)營(yíng)從金融危機(jī)中逐步恢復(fù)，但企業(yè)資金面仍普遍較緊。國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)受全球金融危機(jī)不利影響較大，09年1季度普遍嚴(yán)重虧損。隨著危機(jī)緩解，2-3季度經(jīng)營(yíng)逐步回暖，但盈利空間已明 顯下降，為充分利用補(bǔ)貼政策、防止后期可能出現(xiàn)的反傾銷(xiāo)影響，3-4季度海外需求激增，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)企業(yè)出貨量、銷(xiāo)售額等創(chuàng)單季新高。雖行業(yè)形勢(shì)明顯回暖，但受以下三方面因素影響，當(dāng)前國(guó)內(nèi)光伏

5、企業(yè)資金面仍普遍較緊，融資需求旺盛：一是擴(kuò)產(chǎn)、延伸產(chǎn)業(yè)鏈投資 力度仍較大；二是主要銷(xiāo)售方式已由預(yù)收款轉(zhuǎn)為賒銷(xiāo)； 三對(duì)海外光伏 電站等長(zhǎng)期資產(chǎn)的投入有所加大。二、我行存量授信情況09年10月末全行敞口授信客戶(hù)中，主業(yè)為不同環(huán)節(jié)光伏制造的 企業(yè)共70戶(hù)。從產(chǎn)業(yè)鏈角度劃分，存量授信大致分布如下：上游中游下游中下游一體額度占比6%19%41%34%余額占比10%24%27%39%存量客戶(hù)中，以光伏為主業(yè)的境內(nèi)外上市公司體系內(nèi)企業(yè) 22 戶(hù)， 授信額度、余額合計(jì)分別占行業(yè)額度、余額總量的 62%和 61%，其中 授信投入較大企業(yè)包括賽維LDK尚德、阿特斯、英利集團(tuán)等。除上述 70 戶(hù)以光伏為主業(yè)的客戶(hù)外

6、，存量授信客戶(hù)中另有天威 保變、孚日集團(tuán)、中電國(guó)際等 14戶(hù)（主要為境內(nèi)上市公司）有光伏 方面大額投資，此類(lèi)企業(yè)收入和盈利中光伏業(yè)務(wù)份額較小。總體分析， 當(dāng)前我行光伏行業(yè)存量授信有以下三方面特點(diǎn)： 一是 授信余額增速較快， 雖有存量規(guī)模小的因素， 但亦反映了行業(yè)融資需 求旺盛；二是貸款和承兌占比高，貿(mào)易融資業(yè)務(wù)相對(duì)薄弱，對(duì)總行關(guān) 于授信應(yīng)著眼于帶動(dòng)國(guó)際結(jié)算的政策要求體現(xiàn)不足； 三是行業(yè)主力為 境內(nèi)外上市公司，但存量授信中此類(lèi)企業(yè)占比仍偏低。三、行業(yè)信貸投向指引光伏發(fā)電是重要的新能源領(lǐng)域， 發(fā)展遠(yuǎn)景較好， 但當(dāng)前國(guó)內(nèi)光伏 制造業(yè)存在產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)快、 依賴(lài)海外需求等不足， 效益前景不確定性 相對(duì)突出

7、，而此類(lèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中國(guó)際結(jié)算量較大。因此，依據(jù)行業(yè) 發(fā)展特點(diǎn)及我行內(nèi)部評(píng)級(jí)分析結(jié)果，今年對(duì)光伏行業(yè)的信貸策略為： 審慎看待經(jīng)營(yíng)回暖局面，密切關(guān)注行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)，短期看企業(yè)資金、 中期看補(bǔ)貼政策、 遠(yuǎn)期看平價(jià)上網(wǎng)； 授信客戶(hù)主選上市公司，方案設(shè) 計(jì)立足國(guó)際結(jié)算，業(yè)務(wù)慎入薄膜企業(yè)，不介入多晶硅料企業(yè)。（一）謹(jǐn)慎看待回暖局面，充分認(rèn)識(shí)面臨的諸多不確定性，密切 關(guān)注行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)。我行應(yīng)謹(jǐn)慎看待 09 年 4 季度以來(lái)海外需求轉(zhuǎn)旺形勢(shì)，充分認(rèn)識(shí) 國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)后續(xù)經(jīng)營(yíng)所面臨的各環(huán)節(jié)不同程度產(chǎn)能過(guò)剩、 產(chǎn)品價(jià)格 下降、技術(shù)進(jìn)步、海外補(bǔ)貼政策變動(dòng)、貿(mào)易壁壘出現(xiàn)等不確定因素。 對(duì)光伏行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)的分析重點(diǎn)應(yīng)為：

8、短期 關(guān)注企業(yè)資金狀況。 在當(dāng)前資金面較緊情況下， 企業(yè)對(duì) 投資擴(kuò)產(chǎn)、技術(shù)升級(jí)和賒銷(xiāo)經(jīng)營(yíng)的支撐能力。中期 關(guān)注國(guó)內(nèi)補(bǔ)貼政策的啟動(dòng)情況。 中期內(nèi)光伏應(yīng)用仍將依 賴(lài)政府補(bǔ)貼。隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的快速擴(kuò)張、國(guó)際貿(mào)易環(huán)境的變化，僅繼 續(xù)依靠海外市場(chǎng)將難以消化，必須依托國(guó)家補(bǔ)貼政策帶動(dòng)國(guó)內(nèi)需求。遠(yuǎn)期 關(guān)注光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)進(jìn)度。 當(dāng)光伏發(fā)電成 本延續(xù)下降趨勢(shì)， 遠(yuǎn)期內(nèi)達(dá)到或低于傳統(tǒng)能源成本時(shí)， 方能進(jìn)入商業(yè) 化運(yùn)行的成熟期，從而真正帶動(dòng)需求放大。（二）授信客戶(hù)選擇以境內(nèi)外上市的行業(yè)骨干企業(yè)為主。授信客戶(hù)主要支持已實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外上市的行業(yè)骨干企業(yè)， 并符合以 下要求：產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)完整；品牌和產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)較強(qiáng)，技術(shù)

9、實(shí)力較強(qiáng)，主 導(dǎo)產(chǎn)品已獲歐美市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)構(gòu)認(rèn)證； 企業(yè)終端環(huán)節(jié) （切片或電池片或 組件）產(chǎn)能不低于 600MW，09 年平均產(chǎn)能利用率不低于 60%?？蓳駜?yōu)維持授信： 具有一定技術(shù)和品牌實(shí)力、出口渠道穩(wěn)定、對(duì) 我行國(guó)際業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)度大和忠誠(chéng)度高的中型企業(yè)（產(chǎn)能不低于400MW，09 年平均產(chǎn)能利用率不低于 60%）。可少量參與授信： 主業(yè)定位非光伏的大型企業(yè)集團(tuán)下屬光伏產(chǎn)業(yè) 成員企業(yè)，并落實(shí)集團(tuán)核心企業(yè)擔(dān)保，以推進(jìn)與集團(tuán)的全面合作。對(duì)與光伏領(lǐng)域關(guān)系密切的電子儀表、 裝備制造等行業(yè)客戶(hù) （生產(chǎn) 支架和逆變器等光伏應(yīng)用系統(tǒng)配件、鑄錠爐和切片機(jī)等光伏制造設(shè) 備），在技術(shù)掌握充分、與光伏行業(yè)龍頭上市公司配套

10、關(guān)系穩(wěn)定的前 提下，可適度開(kāi)展貿(mào)易融資合作，不介入中長(zhǎng)期品種。（三）授信業(yè)務(wù)主要介入晶體硅電池中下游環(huán)節(jié)， 審慎介入薄膜 電池，不介入多晶硅料企業(yè)。在光伏電池主要產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)中， 當(dāng)前我行主要介入技術(shù) 較成熟、市場(chǎng)相對(duì)較大的晶體硅電池中下游環(huán)節(jié)。上游硅料環(huán)節(jié)已出現(xiàn)重復(fù)建設(shè)、 潛在產(chǎn)能過(guò)剩趨勢(shì)， 項(xiàng)目投資巨 大，在技術(shù)、環(huán)保等方面難度較高，國(guó)內(nèi)已量產(chǎn)企業(yè)亦面臨成本偏高 等不利局面， 故我行授信應(yīng)不介入硅料企業(yè)。 對(duì)已給予項(xiàng)目授信的個(gè) 別硅料企業(yè)，應(yīng)高度關(guān)注投產(chǎn)、量產(chǎn)和成本降低計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)進(jìn)度，逐 步收回貸款。 多晶硅料屬總行明確的今年信貸限額管理行業(yè)之一 （具 體辦法另行下發(fā)） ，年內(nèi)該子行

11、業(yè)不新增貸款余額，各分行應(yīng)嚴(yán)格貫 徹總行相關(guān)限額管理要求。多晶硅料子行業(yè)存量授信客戶(hù)名單:序號(hào)分行戶(hù)名1江蘇江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司2江蘇江蘇順大半導(dǎo)體發(fā)展有限公司3河南洛陽(yáng)中硅咼科技有限公司洛陽(yáng)中硅高科技有限公司一分公司注：上述名單為總行授信部排查后列出， 各行如有其它多晶硅料子行業(yè)客戶(hù)， 應(yīng) 及時(shí)報(bào)告總行授信部。薄膜電池項(xiàng)目投資規(guī)模龐大，建筑一體化市場(chǎng)尚未打開(kāi)，在晶體 硅電池價(jià)格持續(xù)降低情況下，薄膜市場(chǎng)的不確定性更為突出。故我行 不介入項(xiàng)目融資，對(duì)行業(yè)上市公司龍頭的薄膜產(chǎn)能，可在集中模式集 團(tuán)授信、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償措施到位的前提下，適度開(kāi)展短期貿(mào)易融資合作。（四）授信方案設(shè)計(jì)應(yīng)以進(jìn)出口貿(mào)易融資

12、為主， 立足于有效帶動(dòng) 國(guó)際結(jié)算。從有效擴(kuò)大我行中間業(yè)務(wù)收入、掌握企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況角度出 發(fā)，該行業(yè)授信方案設(shè)計(jì)應(yīng)立足于有效帶動(dòng)國(guó)際結(jié)算，授信品種安排應(yīng)按以下順序考慮：1. 進(jìn)出口貿(mào)易融資，主要包括：即/遠(yuǎn)期證，進(jìn)口押匯，非融資 性短期預(yù)付款保函，打包貸款，出口發(fā)票融資等。不介入長(zhǎng)期預(yù)付款 項(xiàng)下保函；出口環(huán)節(jié)融資應(yīng)主要針對(duì)已投保中信保的出口業(yè)務(wù)。除針對(duì)企業(yè)的上述貿(mào)易融資授信品種外，可針對(duì)企業(yè)提前收匯、加速資金周轉(zhuǎn)、規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)等具體需求，設(shè)計(jì)敘做出口議付、福費(fèi) 廷等以同業(yè)授信為基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)。2. 國(guó)內(nèi)貿(mào)易融資，主要包括：國(guó)內(nèi)保理，國(guó)內(nèi)信用證，承兌匯隨著光伏領(lǐng)域設(shè)備、 原輔料國(guó)內(nèi)供應(yīng)能力的增強(qiáng)，

13、光伏制造企業(yè) 的國(guó)內(nèi)采購(gòu)規(guī)模將逐步擴(kuò)大。 可在認(rèn)真分析客戶(hù)設(shè)備和物料采購(gòu)實(shí)際 需求基礎(chǔ)上，介入國(guó)內(nèi)貿(mào)易融資，帶動(dòng)供應(yīng)鏈上下游企業(yè)在我行結(jié)算。3. 流動(dòng)資金貸款。從穩(wěn)定銀企合作、爭(zhēng)取貿(mào)易融資份額角度出 發(fā)，可安排部分流動(dòng)資金貸款支持，用于輔助設(shè)備、原輔料采購(gòu)，期 限以短期為主。4. 固定資產(chǎn)貸款?？紤]到該行業(yè)在技術(shù)、市場(chǎng)等多方面的不確 定因素，原則上不介入光伏制造企業(yè)的項(xiàng)目融資， 對(duì)已介入的項(xiàng)目融 資，應(yīng)高度關(guān)注成品價(jià)格、產(chǎn)能利用率、技術(shù)先進(jìn)性等因素變化，掌 握預(yù)期效益計(jì)劃實(shí)現(xiàn)情況， 銷(xiāo)售回籠應(yīng)及時(shí)用于還貸， 防止?jié)L動(dòng)投入 后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。除個(gè)別龍頭企業(yè)外， 該行業(yè)授信原則上不予信用方式支持及關(guān)聯(lián) 企業(yè)擔(dān)保，敞口授信均應(yīng)落實(shí)有效抵質(zhì)押。 抵質(zhì)押物應(yīng)首選手續(xù)齊備、 估值客觀的廠(chǎng)房土地；其次為市場(chǎng)價(jià)格透明、變現(xiàn)能力較強(qiáng)、監(jiān)管規(guī) 范的生產(chǎn)原輔料；產(chǎn)成品與生產(chǎn)設(shè)備為最次選擇。五）有針對(duì)性地做好貸后管理重點(diǎn)工作。1. 掌握企業(yè)真實(shí)產(chǎn)能利用率及出貨、庫(kù)存、銷(xiāo)售、盈利和資金 回籠情況，特別對(duì)布局有硅料項(xiàng)目的企業(yè)， 應(yīng)掌握建設(shè)資金真實(shí)來(lái)源， 預(yù)判經(jīng)營(yíng)和資金鏈變化； 對(duì)前期已介入的個(gè)別硅料等環(huán)節(jié)固定資產(chǎn)貸 款，應(yīng)對(duì)照預(yù)期效益計(jì)劃，高度關(guān)注市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)還貸的不利影響。2. 積極