EVA的概念及計(jì)算方法

1、EVA的概念及計(jì)算方法EVA指經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，是在扣除資本占用費(fèi)用后企業(yè)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn) 生的剩余價(jià)值。EV4稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)一資本成本資本成本=債務(wù)資本成本+權(quán)益資本成本（1）稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+ （財(cái)務(wù)費(fèi)用士調(diào)整項(xiàng)）X （1企業(yè)所得稅稅率）其中：財(cái)務(wù)費(fèi)用是指企業(yè)當(dāng)年列入利潤(rùn)表的利息支出；調(diào)整項(xiàng)是指公允價(jià)值變動(dòng)損益、大額股權(quán)轉(zhuǎn)讓損益、大額資產(chǎn)（除股 權(quán)外）轉(zhuǎn)讓損益、與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)的營(yíng)業(yè)外收支、房地產(chǎn)企業(yè)已資本化的 利息轉(zhuǎn)入當(dāng)年成本費(fèi)用的金額以及經(jīng)市國(guó)資委認(rèn)定的其他調(diào)整項(xiàng)目。（2） 債務(wù)資本成本是指企業(yè)當(dāng)年應(yīng)支付的利息支出總額，包括進(jìn)入當(dāng) 年損益的利息支出和當(dāng)年資本化的利息支出。（3）權(quán)益資本成

2、本=（平均凈資產(chǎn)一平均在建工程士調(diào)整項(xiàng)）X權(quán)益 資本成本率其中：權(quán)益資本成本率 R = R十6 sX MRPR為零風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率，取5年期國(guó)債利率：6 s為企業(yè)股票相對(duì)于整個(gè)資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，調(diào)整項(xiàng)是指平均股東無(wú)息借款、公允價(jià)值變動(dòng)累計(jì)影響凈資產(chǎn)額和經(jīng) 市國(guó)資委認(rèn)定的其他調(diào)整項(xiàng)目；MRP為資本市場(chǎng)整體預(yù)期回報(bào)率溢價(jià)，即股票市場(chǎng)的預(yù)期回報(bào)和零風(fēng) 險(xiǎn)回報(bào)率之差。EVAm標(biāo)計(jì)算表企業(yè)名稱：指標(biāo)名稱單位2006年財(cái)務(wù)決算數(shù)2007年財(cái)務(wù)決算數(shù)2008年財(cái)務(wù)預(yù)算數(shù)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)萬(wàn)兀其中：凈利潤(rùn)萬(wàn)兀財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息支出萬(wàn)兀調(diào)整項(xiàng)萬(wàn)兀其中：公允價(jià)值變動(dòng)損益萬(wàn)兀大額股權(quán)轉(zhuǎn)讓損益萬(wàn)兀大額資產(chǎn)（除股權(quán)外）轉(zhuǎn)讓損益萬(wàn)

3、兀房地產(chǎn)企業(yè)已資本化的利息轉(zhuǎn) 入當(dāng)年成本的金額萬(wàn)兀其他調(diào)整項(xiàng)萬(wàn)兀企業(yè)所得稅稅率%二、資本成本萬(wàn)兀債務(wù)資本成本（當(dāng)年利息支出總 額）萬(wàn)兀平均凈資產(chǎn)萬(wàn)兀平均在建工程萬(wàn)兀調(diào)整項(xiàng)萬(wàn)兀其中：平均股東無(wú)息借款萬(wàn)兀公允價(jià)值變動(dòng)累計(jì)影響凈資產(chǎn) 額萬(wàn)兀其他調(diào)整項(xiàng)萬(wàn)兀權(quán)益資本成本率%三、經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）萬(wàn)兀四、經(jīng)濟(jì)增加值的改善值（ EVA萬(wàn)兀備注：（i）上述經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均按新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算得出（2）平均凈資產(chǎn)=（期初凈資產(chǎn)+期末凈資產(chǎn)）+2（3）平均在建工程=（期初在建工程+期末在建工程）+2（4） EV住當(dāng)年 EV1上年 EVA資本成本率的計(jì)算2、權(quán)益資本成本的計(jì)算(Cost of Eguity)(1) 普通股成

4、本率(Cost of Comm on Stock)股份公司發(fā)行普通股股票要發(fā)生一定的籌資費(fèi)用，股利則在稅后利潤(rùn)中支付。但普 通股的股利不是固定的，通常逐年增長(zhǎng)。如果每年以固定比率增長(zhǎng)，其計(jì)算公式如下：安、甬科布太"_普通股股金忌額x最近一期股利率曰取成平率-昔通股股金總額-籌通費(fèi)用率)+預(yù)計(jì)股利每年平均增長(zhǎng)率用字母表示'式中，P一普通股股金總額；D1普通股年股利。該確定普通股成本的方法為股利增長(zhǎng)模型。除此以外，還有資本資產(chǎn)定價(jià)模型等。例如，某股份公司發(fā)行普通股股票 5000萬(wàn)元，籌資費(fèi)用率5%,最近一期股利率12%，以后每年平均增長(zhǎng)2.5%。根據(jù)上述資料計(jì)算如下：普通股成本率

5、=50000000x1250000000x(1-5%)+ 2 我=15 13%(2) 優(yōu)先股成本率(Cost of Preferred Stock)股份公司發(fā)行優(yōu)先股同樣要發(fā)生籌資費(fèi)用，股利也在稅后利潤(rùn)中支付，但優(yōu)先股股利通常是固定的。其計(jì)算公式如下：優(yōu)先股成率=優(yōu)先股股金總額x年股息率兒兀收取 爭(zhēng) 優(yōu)先股股金總額X(1 -籌資費(fèi)用率)用字母表示為：K = F0 =°式中，P一優(yōu)先股股金總額；D優(yōu)先股年股利。例如，某股份公司發(fā)行優(yōu)先股股票 5000萬(wàn)元，籌資費(fèi)用率5%,年股息率10%。 根據(jù)上述資料計(jì)算如下：優(yōu)先股成本率二50000000x10% _inoz:1 U.50000000

6、x(1-5%)(3) 留存收益成本率(Cost of Retained Earnings)留存收益是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的獲利，為什么亦有成本？這是因?yàn)椋旱谝唬镜牧舸?收益是由公司稅后凈利形成的，應(yīng)全部屆丁股東。企業(yè)持有留存收益，目的在丁滿足公 司未來(lái)發(fā)展的需要，相當(dāng)丁股東對(duì)企業(yè)的再投資。如果企業(yè)將其中的未分配利潤(rùn)全部分 配給股東，股東就可進(jìn)行股票、債券等投資。第二，從表面上看，公司使用留存收益似 乎不花費(fèi)什么成本，實(shí)際上股東愿意將其留用丁公司而不作投資等他用，就應(yīng)獲得與普通股相同的收益。其成本應(yīng)看作股東對(duì)企業(yè)普通股投資所要求的收益率。因此，留存收益也有成本，只不過(guò)是一種機(jī)會(huì)成本，表現(xiàn)為普通股股東權(quán)益的資本成本。正因?yàn)槿绱耍舸媸找娉杀韭实拇_定方法與普通股成本率基本相同，只是